目前日期文章:200806 (12)

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抗通膨 央行祭3金牌

中央銀行總裁彭淮南昨天宣布,七月一日開始調高活期性存款、定期性存款和支票存款準備率。這是近十九年以來首度全面調高存款準備率,宣示央行對抗通膨決心。

這也顯示,上任逾月的新政府,正面臨近廿年來最嚴峻通貨膨脹大考驗。

央行昨天一口氣宣布採取三大貨幣政策,包括:

一、調高存款準備率,活期存款準備率調高一點二五個百分點、定期存款準備率調高零點七五個百分點,平均存款準備率將提高至百分之五點三二。

二、今天起調高重貼現率、擔保融通利率與短期融通利率各半碼(零點一二五個百分點),這是九十三年十月以來,第十六度調升貼放利率,累計升幅達二點二五個百分點。

三、央行還下修今年貨幣供給額M2目標區,從原來的百分之三至百分之七,下修為百分之二到百分之六,這代表央行將進一步收縮游資,打擊通膨。

貼放利率走高,換句話說,銀行向央行融資(借錢)將付出更多利息,銀行也會配合央行這項政策調升存放款利率。

央行一天之內祭出提高存款準備率、調高貼放利率與調降M2貨幣目標區三道「金牌」,彭淮南說:「這三項措施都是強力的政策工具,央行能動用(對抗通膨)的所有政策工具都用了。」

他更進一步宣示,為因應通膨上升壓力,央行貨幣政策已經從過去的「中性」調整為「有點緊」。

央行這次調升存款準備

率,將從市場收回約二千億元相當於現金的強力貨幣。

外界擔心央行大動作將衝擊疲弱不振的台股,但彭淮南強調,近日央行沒有調整利率,股價還不是在動(跌)?他說:「央行貨幣政策的調整還是很溫和(mild),不要把股市漲跌問題扔到央行頭上。」

央行昨天召開理監事會議決議祭出三道緊縮貨幣的「金牌」,彭淮南強調,貨幣政策只是物價穩定的必要條件,並非充分條件;央行內部分析,物價上漲源頭來自國際油價與農產品漲升,面對輸入型通貨膨脹,必須有其他政策配合,才能發揮穩定物價效果。

 


【2008/06/27 聯合報】

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兩次石油危機與目前現況的比較

( 2008/06/27 08:42 大華證券 )

錯誤的政策與石油危機造成美國70 年代停滯性通膨的發生。
我們認為現在無停滯性通膨的問題,但通貨膨脹確實可能造成全球經濟降溫。
若新興國家降低對石油的需求,通膨的問題可望暫緩。
台灣股價應已大抵反應基本面的轉弱,急跌可視為長線的買點。

◆價格管制與石油危機造成美國70 年代的經濟衰退

美國70 年代停滯性通膨發生的主因來自於政府錯誤的價格管制政策與73 年的石油危機所導致。60年代末期及70 年代初期,美國通貨膨脹率來到6%以上,創下近十年來新高,同時經濟成長亦開始趨緩(如圖一。當時美國總統尼克森決定以價格管制的方式來抑制通膨,並刺激經濟成長。此政策初期看似有效,但最終仍因1973 年opec 成立,並開始對美國展開石油禁售報復之後,宣告失敗。不僅如此,美國甚至陷入70 年代中期長達兩年的經濟衰退。

 

 

◆目前經濟問題的成因及意義與70 年代停滯性通膨大不相同,但通貨膨脹卻為共同的危機

美國目前的經濟衰退乃肇因於95 年次貸風暴,通膨亦於石油價格持續漲升一段時間後,於今年才被廣為正視,與70 年代政策失敗後的經濟衰退與通膨同時發生大不相同。我們認為目前經濟現況並非停滯性通膨的理由為,(1此次的經濟衰退與通貨膨脹各因不同的原因而發生,與過去同時因政策失敗後加速形成有所不同;(2如表一所示,70 年代兩次石油危機造成的經濟衰退均來自於供給面的衝擊,其影響較為短暫,且有一次性漲足的現象;而此次乃因需求面的推升,因此其漲勢與影響將較為長久。

目前的經濟危機類似石油危機帶來的通膨問題,而各國政府目前已逐漸將目光轉移至解決通膨問題上。如圖二所示,次貸風暴的問題已逐漸淡化,信用緊縮的狀況明顯持續緩和。但以第一次石油危機的經驗來看(如圖三,通貨膨脹確實與經濟成長呈反向關係。目前各國亦不再將政策焦點獨置於經濟成長之上,而可能採取緊縮貨幣政策以降溫經濟。

 

 

 

 

 

 

◆新興國家未來可能為解除此波通膨危機的關鍵

若新興國家能降低對石油的需求,我們認為此波通膨的危機可能得以告緩。如表二所示,目前全球通貨膨脹較為嚴重的國家,正是過去兩年內經濟發展最為迅速的國家,而此亦代表這些國家的經濟發展有過熱的疑慮。因此我們認為,若這些國家可降低對石油的需求,則此波通膨危機將可告暫緩。

 

 

◆台灣股價應已大抵反應基本面的轉弱

台灣股市基本面第一季已呈現弱化的跡象,下半年可能因全球經濟的降溫與基期墊高的影響,導致盈餘年增率出現衰退。但在全球經濟景氣只是「降溫」的前提下,我們認為股價已大抵反應可能的利空。就基本面而言,市場大漲的條件並不具備,短期仍有急跌的可能,而急跌可視為長期的買點。

 

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(以下為中央銀行6月26日理監事會議新聞稿-附件部份)
 
  附件一 本行因應當前物價上漲之政策說明 
 
  一、近年來物價高漲屬全球性現象,我國物價漲幅與主要國家比較,仍相對穩定
近年來由於中國、印度等新興國家經濟快速成長,用油需求殷切,加上國際資金介入炒作,推升國際油價;益以糧食作物移作替代能源,以及全球暖化,天候惡劣如澳洲旱災,農牧產品減產。因此,國際原油及農產品等原物料成本急遽攀升,促使世界各國均面臨能源及食物等商品價格高漲的通膨壓力,主要國家消費者物價指數(CPI)年增率普遍升高。我國屬小型而高度開放經濟體,且農工原料缺乏,大多依賴進口,無法避免此一衝擊。本(97)年1至5月平均CPI年增率為3.7%,其中約67%來自進口物價上漲所致。但物價漲幅與主要國家比較,仍相對穩定。 
 
   二、本行因應物價上漲措施
  貨幣政策操作係逐日不間斷之工作。本行每日均密切觀察市場資金情況,透過發行定存單等工具,積極進行公開市場操作,俾維持市場資金在合理水準。 
 
  93年以來,由於國內經濟溫和擴張,加上國際原油等原物料行情攀升,通貨膨脹潛在壓力逐漸升高。為因應物價上漲,央行所採取之緊縮性貨幣政策措施包括: 
 
  1、控制貨幣數量於合理水準:本行除收受銀行轉存款,以控制市場流動性外,每日密切觀察市場資金狀況,並以發行定存單或換匯交易等工具進行公開市場操作,積極沖銷市場餘裕資金。影響所及,準備貨幣與貨幣數量適度成長,銀行超額準備維持低檔,本年1至5月剔除問題銀行後之超額準備為111億元。 
 
  2、持續微調政策利率:為防範通貨膨脹潛在風險,93年10月迄本年5月15次調升重貼現率共2.125個百分點。 
 
  3、降低貨幣數量之流動性:本年3月本行理事會決議,將金融機構存放本行之存款準備金乙戶利率,源自活期性存款部分給付年息0.25%,源自定期性存款部分給付年息2.75%。實施後,銀行活期性存款年增率已由3月之-1.35%降至5月之-1.43%,定期性存款年增率則由1.65%升至4.18%,民眾持有貨幣之流動性逐漸降低。在維持適度之貨幣數量M2成長下,本行適度調升存款準備率,以加強準備貨幣管理,並降低貨幣數量之流動性,將有助於物價之穩定。 
 
  4、本年以來新台幣對美元升值,o1x緩輸入性通膨壓力:本年1至5月平均以美元計價之我國進口物價年增率為20.81%;惟新台幣對美元升值,有助於減緩輸入性通膨壓力,本年1至5月平均以新台幣計價之我國進口物價年增率降為13.62%。 
 
  三、維持物價穩定需要各種政策配合
  近年來為因應日益升高的物價上漲壓力,行政院成立「穩定物價小組」,本行積極參與,將隨時密切注意物價情勢的發展,採行妥適的貨幣政策措施。 
 
  雖然妥適的貨幣政策是達成物價穩定的必要條件,但不是充分條件。鑑於當前物價上漲之源頭主要來自國際油價及農產品漲升,面對來自供給面之輸入性通膨時,仍需其他政策相互搭配,以充分發揮總體經濟政策穩定物價之效果。各界宜配合採行包括節省能源、提升能源使用效率等措施,並提高生產力,當有助於降低企業生產成本,抑低物價及提高產出。(完)

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教導力:掌握5C,做好工作教導

作者:何文堂/總裁學苑教導力專欄作家

 「教導不是治療,而是在提升人的表現與績效。」(唐尼/倫敦School of Coaching會長)

 在了解教導的三個本質後,相信許多經理人會開始想:那要如何進行工作教導?它的程序如何?有哪些注意事項?在此以5個C來做說明,這5C包含Condition評估情勢和準備、Consensus建立問題的共識、Content探討問題的所在和內容、Commitment承諾改善並轉化為行動、Continuation持續的給予支持和鼓勵。管理者能夠確實掌握這5個C,就可以有效完成工作教導的任務,提升被教導者的績效表現。

Condition 評估情勢和準備

 有效工作教導的第一步:是了解事情發生情況、成員的狀態,和成員擁有的技能。我們在之前談過,教導不是在安排課程進行教育訓練,它通常是在工作的現場發現不適當的表現時,適時的進行工作教導(One on One Coaching),所以教導前的重要工作就是能夠評估情勢,觀察成員的具體行為表現,儘量收集相關的事例而非只是感受,並初步擬訂出要教導的內容。

Consensus 建立問題的共識

 有了具體的資料後,找合適的地方進行一對一的對話,在此階段管理者所要做的事,就是要陳述所觀察到的行為,可以嘗試用「我觀察到…」、「我發現…」做開場白,例如「我觀察到你在與客戶接洽時,經常在最後階段無法有效締結合約。」,並且找出這樣的行為表現對其個人績效及團隊的影響。建立成員認同這些問題的存在以及它所帶來的後果。唯有當事人認同問題的存在及重要性,否則他是不會有改善意願的。

Content 探討問題的所在和內容

 接著探討成員問題的內容及可能的原因。在陳述成員行為及其影響時,管理者記住要誠懇明確的指出問題,不要刻意隱瞞,對話中適當的引導成員說出自己的意見和想法。記得,不要做任何的價值判斷或動機的推論,例如「你根本不適合做業務!」「一直沒能有效締結合約,很明顯的你不喜歡做業務的工作!」而是要去傾聽成員的說話,多利用提問的方式來做釐清與確認,只要問對問題,就可以多了解成員面臨的問題是在信心、知識或是技能方面。

Commitment 承諾改善並轉化為行動

 了解問題的原因就可對症下藥,與成員共同來找出改善績效的解決方案,設定改善的目標(也就是此次工作教導的目標),一定要有具體的目標才能夠在後續的作業中再進行教導。確認改善的方案及目標後,可以視個案請成員提出書面的計畫,當然此部份可以運用組織中現成的績效考核的相關表格。改善計畫是主管與部屬之間的同意書,它除了是讓雙方有相同的認知,也是讓成員理解改善績效的重要,給予他/她一定的壓力,有助於實質的績效改善;對管理者而言,則是可以經由檢視行動方案的內容,來確認改善的目標是否可以順利達成。

Continuation 持續的給予支持和鼓勵

 績效的改善通常不是一蹴可及的,它往往需要改變行為或是提昇技巧,成員即使有心要改善也可能因為碰到困難、不習慣或是沒有信心等原因而退回原點,因此主管的持續支持是一股推動的力量。當成員的改善有成果時,管理者一定要立即給予正面的回饋,強化成員的行為,鼓勵他繼續的維持下去,直到這樣的改善可以完全轉化成日常的行為。

 這5個C的運作中包含著許多的細節和技巧,例如:傾聽、回饋、匯整、提問及引導等等,需要管理者逐一的深入去研究和探討,並且實際去操作,當你能夠靈活運用這些技巧,就可以成為一位有效的教練。

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忙茫盲!抓出浪費時間4大元兇

 一樣的一天二十四小時,常嚷著說沒空的人,也許只是沒有抓到運用時間的技巧,十五分鐘工作術,幫助你做個效率達人。

【採訪/張漢宜】

「啊,我沒空!」「我實在沒時間做XX事!」常聽到許多人如此抱怨。然而,時間真的不夠用嗎?每個人每天同樣擁有二十四小時,為何有人可以在相同時間做更多事?

解決這個問題,要從兩方面著手:一、抓出浪費時間的元兇,二、增加運用時間的效率。

浪費時間的四大元兇

人常在不知不覺中浪費時間。與其抱怨別人佔用自己的時間,不如說其實大部份都是自己造成的。日本管理雜誌《The 21》指出,造成浪費時間的原因有四大元兇:

一、考慮太多,優柔寡斷
深思熟慮是好事,但若想得太多、考慮太過,遲遲不敢下決心動手執行,等到終於做了決定,卻壓縮了執行時間,導致一個很好的構想最後呈現結果不佳,浪費了事前的努力規劃、讓自己處於時間的強大壓力、最後成果也令人沮喪。

二、完美主義
「把事情做到最好」是個好原則,但若要求事事做到一百分,結果顧此失彼,未能整體考量,也無法做好時間規劃。原本已做到九十分,但為了加把勁衝到一百分,把大量時間與精力投注在提高那十分,導致其他工作迫於時間與人力草草了事。把事情做到最好是一種「相對標準」而非「絕對標準」,應從擁有多少時間、人力、資源來考量,當條件有限時,就應思考「先求有,再求好」的哲學。

三、害怕失敗
每個人都希望一出手就成功,但並非每次都能做到,難免有些事不盡完美。如果太在意成果,患得患失、害怕失敗,不僅壓力過大,也會在執行時顯得畏縮,反而浪費更多時間,達不到預期成果。沒有人可以把每件事做到滿分,從今天的小失敗中學到經驗與教訓,慢慢累積,才能成就日後的成功。

四、挑簡單、喜歡的先做
喜歡的菜先吃掉?簡單的工作先做?這是一般人的習性,但卻容易掉入「先甘後苦」的痛苦中。其實,工作應以「重要性」、「急迫性」來安排,而非「是否容易做」、「自己喜不喜歡」為考量,否則會讓時間配置顯得雜亂無章。

抱怨時間不夠用,癥結是把時間以「小時」為單位來用。以小時來度日,扣掉睡眠與交通,一天只有十幾個單位的時間可用。而且,一項工作如果預定一小時做完,結果四十分鐘就完成了,剩下的空檔,人性往往就會偷懶、東摸西晃,結果浪費許多值得利用的零碎時間。

試試看這樣的新做法:以「十五分鐘」做為時間運用的單位。這樣做,有幾個好處:

以「十五分鐘」為時間單位

首先,一天會增加為四、五十個時間單位。你可以依照工作的重要性,靈活分配適當的時間單位,即使偶爾想偷個懶,也不會浪費太多時間。這個道理就像魚網一樣,以「小時」為單位,時間縫隙大,容易浪費、流失;以「十五分鐘」為單位,時間縫隙小,可避免零碎時間在不經意或偷懶中流失。

另外,是為了健康,每十五分鐘給大腦與身心一個休息空檔。以生理因素考量,人可以集中精神、發揮最大腦力效益的時間,大約是十五分鐘,一旦超過,效率與思考力就會慢慢遞減。因此,集中精神工作十五分鐘之後,起身休息一下,喝杯茶補充水分、眺望窗外的遠景讓眼睛休息一下,讓腦力恢復最佳狀態,再繼續投入工作。

忙得焦頭爛額,是因為沒有事先做好規劃。人生目標有短、中、長期,同樣地,時間運用也有短、中、長期的配置。事先準備工夫做好,執行時會快速許多,省下許多時間。這樣就能不必瞎忙,而是忙得「有感覺、有意義」。若準備草率,邊做邊補、丟東落西,拉長執行過程,反而浪費更多時間,精神上也疲累不堪。

想想看,你真的忙到沒時間做某些事嗎?早上抽十五分鐘做運動、跟同事抽十五分鐘迅速溝通工作、晚上抽十五分鐘閱讀,真的做不到嗎?說穿了,都是自己找藉口。

善用「十五分鐘工作術」,是一種「加分型」時間利用法,能在同樣的時間做比別人更多的事,等於擠出第二十五個小時,比別人擁有更多「可用的」時間。若是因缺乏規劃、事先準備工夫不周,在發呆偷懶、拖拖拉拉中浪費掉,那就淪落為「減分型」時間利用法,永遠也逃不出「沒時間」 的迷障。

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德國不支倒地 歐元區經濟趨緩 停滯性通膨危機已在眼前
2008/06/24 17:46 鉅亨網

【鉅亨網程宜華.綜合外電】 根據《金融時報》報導,歐元區的經濟成長緩慢, 製造業採購經理人指數五年來首度下滑,德國企業信心 減少,同時通膨率仍然持續上升,市場認為歐元區已經 面臨了停滯性通膨(stagflation)的危機。

根據最新的數據顯示,歐元區的製造業採購經理人 指數(PMI)意外地從五月份的51.1下滑至49.5,自2003年 七月來首度萎縮,顯示歐元區15個國家面臨的經濟衰退 壓力越來越大,與今年初的蓬勃發展形成了強烈的對比 。

不僅如此,高居不下的油價,顯然已經對歐元區造 成一定程度的衝擊。數據也顯示出歐元區通膨情況持續 惡化,消費者物價指數可能將升至4%,其中服務業價格 上漲速度更居七年來之冠。歐洲央行(ECB)應該已經感受 到停滯性通膨的壓力。

目前歐洲央行尚未有任何將在七月前改變利率的暗 示,不過代表著經濟走勢的製造業採購經理人指數現在 疲弱不振,可能將影響央行內主張緊縮貨幣政策的一派 。分析師甚至認為歐元區經濟如此急遽放緩,歐洲央行 恐怕責無旁貸。

另外德國的Ifo企業信心指數也從103.5降至101.3, 為2006年1月最低水準,顯示這個歐洲最大的經濟體經過 油價上漲、歐元升值和全球金融危機的摧殘下,已經出 現疲態。法國的情況也好不到哪裡去,採購經理人指數 也跌至五年來新低。

歐洲央行曾表示為了抑制通膨而將於下月升息至 4.25%,但這將會推升企業的貸款成本,打擊已經疲弱不 振的商業活動。蘇格蘭皇家銀行的經濟學家Jacques Cailloux表示,如果歐洲央行真的決定七月升息,歐元 區的經濟成長將面臨空前危機。

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何謂抗通膨債券TIPS?

( 2008/06/20 11:22 貝萊德 )

q.tips為抗通膨之資產類別之一,到底tips是什麼? 為何它能讓投資者免於通膨侵害?

美國的tips(treasury inflation protected securities 首見於1997年,和我們所熟知的美國公債相同處是,同由美國政府所發行,截至2008年5月底tips約佔全部公債發行量的17%;雖然市值驚人,但是交易直到2004年才因油價上揚與外國投資者增加,而開始變得比較熱絡,目前流動性較佳的仍集中在最常發行的10年期 tips。而tips和公債不同的地方是,它的本金(principle連結到美國未經季節調整的都市消費者物價指數(non-seasonally adjusted consumer price index for all urban consumers (cpi-u,所以當通膨增溫時,tips的本金就會增加(圖一。相對地,通縮的時候,本金也會下跌,但是美國政府不會讓該債券的價格低於面額。如此一來,債券到期時,投資者得到的金額 一定至少會大於或等於當除所投入的金額;也因為其本金可以隨者通貨膨脹上升,投資常將 tips 看成可以規避通貨膨脹的投資工具之一。

 

 

q. 近年來各國政府發行抗通膨債券相對於公債的比率有持續增加嗎?為何政府要發行這類的債券呢?

比較李曼兄弟(lehman brothers的全球通膨債券連結指數(lehman brothers global inflation-linked index中的債券市值,與同為李曼兄弟(lehman brothers發行的全球公債指數(lehman brothers global treasury index中債券市值,可以約略看出ilb佔公債的比率,由1997年10月的2%,提高到2007年底的9%。另外,由該指數(lehman  brothers global inflation-linked index的市值增長,也可以看出這類型債券的發行量日漸攀升。

 

 

政府發行抗通膨債券的因素包含下面幾點:

(1 較低的舉債成本 : 投資者在投資一般政府所發行的債券時,通常會將所謂的通貨膨脹貼水(inflation –risk premium納入考量,而發行抗通膨債券在理論上因為可以反應實際報酬率,所以應該要能免除這塊風險溢酬。

(2傳達政府意欲控制通膨訊息 : 發行這種債券的國家傳遞出可以穩定市場訊號,即不傾向採行通貨膨脹政策(用以降低債務的實質價值 ,這樣一來的好處是,有機會降低借貸成本與降低名目利率。

(3多樣化的債務商品可避免資產負債出現不對稱之情況 : 對政府而言,發行通貨膨脹連結債券的好處之一,就是可以使通膨所造成之稅收變化與所需支付的負債,呈現較穩定之關係(稅收所產生之現金流較能與所需支付之利息呈現同向變動。

於2008年4月28日,美林國際投資基金已更名為貝萊德全球基金。貝萊德證券投資顧問股份有限公司獨立經營管理。臺北市106敦化南路二段207號23樓。電話(0223769200。(95金管投顧新字第(088號。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本文所提及之公司或基金之投資並不應該被視為買賣相同的建議,僅供說明之用。本境外基金經行政院金融監督管理委員會核准或同意生效在國內募集及銷售,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關應負擔之費用(含分銷費用已揭露於基金之公開說明書及投資人須知中,投資人可至境外基金資訊觀測站中查詢。以上資料包含第三人提供或發行,僅供法人機構及專業財務顧問或收件人專用,非供一般投資大眾使用,未經同意不得複製、引用或轉寄 。blk0806-067

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MSCI將韓國升格已開發國家

( 2008/06/20 04:32 中時電子報 )

台灣與韓國股市過去幾年,在新興市場一直是平起平坐,不過,這樣的現狀,即將改變,根據華爾街日報的報導,摩根士丹利資本國際公司(MSCI Barra)目前準備讓韓國、以色列二國,自新興市場畢業,韓國若成功轉列已開發國家市場,台灣在全球競爭上,又晚了韓國一步。

根據華爾街日報報導,韓國、以色列二國由於在資本管制等標準,已經達到已開發國家的標準,MSCI目前已傾向讓韓國與以色列升級,最慢明年六月以前就能升格。

相對之下,阿根廷與哥倫比亞,最近因為資本市場管制轉趨嚴格,摩根士丹利資本國際公司昨日警告,二國年底前若不就外資管制規定予以改善,將從MSCI新興市場指數除名,降格為前緣市場(frontier markets),中東約旦股市則是因為缺乏成交量,今年也將被降級為前緣市場。

由於目前全球有三兆美元基金,是以MSCI指數為指標,MSCI指數單一國家權重,直接影響到外資匯入金額。

摩根士丹利資本國際公司昨日也說,將考慮將科威特、卡達、阿聯等中東股市納入新興市場名單。

事實上,MSCI指數過去以來,將韓國、以色列等富裕國家列為新興市場,一直被基金經理人詬病,韓國目前已是全球第十三大經濟體,寬頻普及率全球也名列前矛,被放在印度、中國的確是頗為奇怪的事情。

ING資產管理公司主管直言,韓國五年前就該被升等,韓國升等將有助於三星等企業外資持股比率的提高。

外資主管表示,韓國被列為已開發國家,讓台灣成為MSCI新興市場權重最高的區域,對台灣不見得是壞事,畢竟韓國擠進前段班後,必須跟愛爾蘭等國家搶奪國際資金,台灣留在後段班反而比較小。

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好書導讀》為葛老算總帳

書名:葛林斯班的泡沫──美國經濟災難的真相
作者:威廉.佛萊克斯坦、佛德烈克.錫漢
出版:麥格羅 ‧希爾

有「葛老」暱稱、2006年1月自位高權重的美國聯邦準備理事會(Fed)主席卸任的葛林斯班,幾乎是全球家喻戶曉的名人,曾有過呼風喚雨的得意歲月。不過,他真有三頭六臂功夫?他的決策都是正確的嗎?如今全球正陷入美國次級房貸風暴中,與葛老在位時的決策有關係嗎?本書為我們撥開了一些迷霧。

這本書是以葛老掌Fed近19年在聯邦公開市場委員會(FOMC)的講稿和國會證詞,並以對應的實際危機事件(諸如1987年股市崩盤、儲貸危機、長期資本管理公司的倒閉、2000年科技類股的泡沫化、令人恐懼的Y2K,以及2007年信貸泡沫和房地產危機等)和數字,逐一揭發葛老的嚴重錯誤,不但造成嚴重損失,而且葛老還一而再、再而三地重犯,以致形成影響深遠的不幸後果。言下之意,當今美國次貸、信貸風暴、美國經濟衰退、全球通貨膨脹、泡沫經濟等,都與葛老當時的錯誤政策脫離不了干係。

到底Fed應不應該降息眾說紛紜。近期的美國受到次級房貸風暴的影響,經濟景氣浮動不已,另一方面又面臨通膨的威脅,貨幣政策左右為難。反對降息者認為,降息無異是鼓勵投機客可冒更大的風險,先是股市泡沫,接著是房市泡沫,而且降息讓股市飆漲只是曇花一現,更會讓人覺得美國經濟前景堪虞,解決不了經濟基本面的問題,何況次級房貸的問題盤根錯節。

與葛老相比,現任Fed主席柏南克學者出身,原本是相對沈穩保守。猶記美國次級房貸發生初期,Fed在2007年8月17調降重貼現率2碼,並未調降聯邦資金利率,頗獲好評。只不過一個月之後,卻超乎華爾街人士預期,下猛藥降息2碼,因而被認為愈來愈像葛老。

不過,葛老這一次明言反對降息,與學院派的主張相同,難免令人納悶:是否不在官位上思考方式就不同,或是有什麼玄機?

葛老在Fed主席任內也有多次降息的紀錄,在這次新書簽名會時,就有不明男子當場嗆聲,直指葛老是罪人,扼殺了美國,因為很多人認為美國次級房貸風波擴大,責任在於葛老,就是他在Fed主席任內採取低利率政策,助長房地產炒作,才種下今日惡果。

對此,葛老強調他在任內多次降息的作法有其必要性,不過,他這次出聲反對降息,卻有間接承認以往的降息政策有待商榷之嫌。

在當今社會,應不應該降息,也許沒有對錯,也可能永遠是公說公有理、婆說婆有理。但由葛老卸下Fed主席之後的主張接近學者,而柏南克接任Fed主席卻逐漸向當官時的葛老看齊,且愈來愈遠離學者作風,由不得令人感慨:官場重視的是短期,採取頭痛醫頭、腳痛醫腳,但會遺下後患的政策,學者一旦入官場也都不得不低頭。

而葛老一卸任重回民間,就大肆批評當權者耍政治,不也正反映他在朝時也淹沒在骯髒政治漩渦中嗎?那麼,葛老在Fed主席任內,所作所為是否「政治掛帥」呢?風光表面的背後是否藏汙納垢,也難免引起世人探究的興趣。

葛老究竟是大師或是騙子,恐怕不可能有單一答案,以後也不太可能會有明確共識的蓋棺論定,還是留給讀者們自己判斷吧!

(作者是中華經濟研究院研究員,本文摘自推薦序)

【2008/06/01 經濟日報】

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先讀為快》上班族 「五力」養成計畫

書名:研磨商業力
作者:大前研一
出版:天下雜誌

假如在地球上的某個角落,同樣的職業也存在的話,這樣的職業將非常有可能被成本更低的國家所取代。簡單地說,所有的上班族都是處在滅絕的危機之中,這麼說一點也不為過。

資訊科技不斷進步,工作方式與過去截然不同,人力雇用趨於精簡;企業的連鎖機能分散各地,選擇最適合的地方作最適合成本的經營;具有實力的亞洲國家紛紛興起,市場急速地擴大,整個世界都成了目標市場,企業的全球化勢在必行。世代、年代、時代的差距及轉變,反觀我們在大學所專攻的領域是什麼呢?將靠什麼維生呢?所學習的職能、技能具有多少程度的安定性?…這些根本的問題,都必須重新想一想,以便因應未來時局,躍進國際舞台。

有別於直覺與靈感的「先見力」

在今後的商業社會,預測未來的能力被認為是最必要的能力。我認為,如果能夠與邏輯思考、簡報等等一起訓練的話,「先見力」應該是任何人都可以學會的商業技能之一。

我的「先見力」就是,勤勉地調查現在所發生的事件,然後發現其中變化的徵兆,並且深入地思考這些徵兆未來可能的趨勢。假如完全沒有任何的材料,我也不可能做正確的預測。再者,掌握事物的核心,並依照自己的推測將時間「向前快轉」,想像現在的現象將可能帶給社會的變化。這些大量吸收的資訊,對個人而言才是有價資訊,有意義的吸收。

克服障礙的「突破力」

一個人可不可以用,我的判斷基準之一就是,當他遇到障礙時,將如何克服障礙。未來的工作並不是在前人所踏穩的道路上順利地前進,而是必須靠自己在叢林中披荊斬棘,向前邁進。

不管是多麼難以克服的障礙,只要有一定要突破的執著信念,必定能夠打開一條活路。除了執著的信念,也不能憑著熱情一股腦地蠻幹,先要看清障礙的本質,找到問題的突破口,就如同「蟻穴也能決堤」的說法,我們絕對不可以輕易地放棄。

獨特的思維見解 培養「影響力」

一個人影響力的範圍愈廣,就愈有價值。所謂的影響力,換句話說,就是指能夠賺錢的範圍。只能在公司發揮影響力的人,他就只能夠在這個公司賺到錢,也就是說他只有這樣的價值而已。相反地,如果一個人的言論與成就,可以受到國外人士的注意,那麼,不管到世界任何一個地方,他都能夠生存,這樣的人也可以稱之為「一流」。

強化自身的影響力,則要做到擁有自己思考的「型」。每個具有影響力的人,都會擁有從經驗累積而來、屬於自己獨特的「型」。這個「型」愈不容易被取代,就愈能夠發揮強大的影響力。藉著不斷地反覆練習,「假如我是當事人,我將會怎麼做?」這種具體的案例研討,直到在不知不覺之中自然掌握為止。最後將有價值的內容,藉著適當的言語表達、適度的傳播,發揮自身的影響力。

發揮工作效率,提升「工作力」

以往「只要能夠完成正確無誤的工作,即使花了很多的時間也無妨。」這樣的想法是主流的思想,如今,這麼做,將會很快地就被時代所淘汰。

或許是沒有深切感受到提升工作效率的必然性。每天都自以為只有自己有一大堆的工作,忙到連睡覺的時間也沒有。實際上,也不是什麼了不起的工作量,只是缺乏效率地在使用時間而已。

提升工作效率的重點在於安排計畫。工作與田徑賽不同,雖然一開始被賦予明確的目標,但是,每個人卻可以選擇各自所到達的路徑。為了儘早抵達目標,先觀察事件本身牽涉的範圍及輕重緩急,再決定優先順序,思考最短的路徑以達成,別再讓「咦?東西到底在哪裡呢?」這樣的小事剝奪了時間,無謂地浪費生命。

快樂工作,享受人生,磨練「人間力」

有多少人是覺得工作很愉快地工作著?有多少人能夠抬頭挺胸地說「我正過著充實的人生」?

為什麼我能夠享受工作?其中一個理由是,一開始我就不會接受提不起動機的工作。因此,怎麼會不快樂?另外一個理由是,我擁有享受工作的基礎能力。

特別是在年輕的時候,我們應該有意識地建立基礎,而不只是重視工作而已。不管是工作,還是興趣,正在建立基礎的時候,根本就談不上享受。但是,透過認真的努力所學習的技能,一定能帶給日後的人生莫大的收穫。

另外要認清「即使煩惱,問題也沒有解決」,如果有煩惱的時間,不妨先付諸行動。除此也得將生活習慣改為21世紀的形態,別再徒勞無功的加班而犧牲與家人相處的時間;排定休閒計畫,別再以沒時間為藉口打發;晨型的工作形態,不僅提高自己的備戰狀態,也提早適應未來國際化的工作形態。

上班族必須研磨的商業力,包含了「先見力」、「突破力」、「影響力」、「工作力」、「人間力」,未來的商業人才仍必須思考除此之外應該具備何種技術與能力,並且做出取捨的選擇,才能迎接未來的競爭與挑戰。

【2008/06/01 經濟日報】

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包容推升創新 豐田的矛盾成功學

業界主管普遍相信,豐田汽車公司能位列世界一流公司之林,要歸功於豐田生產系統(Toyota Production System, TPS)。然而,能締造卓越成就,豐田生產系統固然不可或缺,但絕非唯一因素。

簡單來說,豐田生產系統是一種「硬性」(hard)創新,讓豐田不斷改進汽車製造的方式;然而,豐田也擅長在人力資源與企業文化方面進行「軟性」(soft)創新。在打造豐田成就的要素中,矛盾文化扮演的角色,與生產系統一樣重要。

 

文化,共六大矛盾

我們發現豐田有六大矛盾傾向。

矛盾1 步步為營vs.大步躍進。

矛盾2 穩健成長vs.戒慎恐懼。

矛盾3 高效營運vs.浪費時間。

矛盾4 儉約成習vs.不吝投資。

矛盾5 簡明溝通vs.複雜網絡。

矛盾6 階層分明vs.容許質疑。

 

模式浮現:六種力量

我們發現豐田內部有六種力量,會催生上述的矛盾特質;其中三種是擴張的力量,帶來變革與改進。但為了避免變革會吹垮組織,豐田運用三種整合的力量來穩定公司,傳承價值觀與企業文化。

擴張力量1 不可能的目標

豐田的高階主管會設定幾乎無法達成的目標,以推動公司打破窠臼、發展新技術、吸引新客戶、進軍新市場。

擴張力量2 在地客製化

豐田因應每個國家消費者不同的要求,將產品與營運都客製化。憑藉這項策略,從稱霸多年的日本市場跨向國際。

擴張力量3 勇於實驗

透過實驗,員工可以驗證假設的真偽,無論實驗的結果是成功或失敗,員工都可以從中學習。

整合力量1 企業奠基者的價值觀

豐田有好幾位塑造公司價值觀的人物。價值體系則包括「改善」(kaizen)這種精益求精的心態、尊重人才及他們的能力、團隊合作、處世謙卑、以客為尊,以及「現地現物」(genchi genbutsu),也就是重視眼見為憑的第一手經驗。豐田透過在職訓練,及主管對一代又一代的員工講述故事,讓價值觀深植員工心裡。

整合力量2 著重提拔與留任的人力管理

豐田很少淘汰表現不好的員工,而是致力提升他們的工作能力。事實上,豐田至今仍保留上一代日本企業普遍實施的終身雇用制。豐田要求員工嘗試以高出自身職位兩級的角度來思考問題,好讓員工思慮更周詳完整。人事管理政策的另一個特色,就是表現優異的員工,會擔任其他員工的教師與導師,可說是現代化的師徒制。

整合力量3 開放的溝通方式

豐田在日本境外有五十座工廠,車輛銷售超過170個國家,雇用將近三十萬名員工。儘管規模如此龐大、營業範圍如此遼闊,豐田至今仍保有小鎮企業的運作特質,高層主管認定:「每個人都要知道其他人在做什麼。」

 

模仿豐田,三大作為

首先,想模仿豐田的公司必須視矛盾為天經地義。其次,公司必須研擬處理各種矛盾的例行做法。第三,公司應該鼓勵員工表達異議,領導階層要有接納批評與聽取相反觀點的雅量,才能獲得新構想。其他公司是否應該以豐田為師?我們認為答案是肯定的。在豐田以矛盾為特質的文化中,企業的核心是人,不是機器。這樣的公司永遠不會完美,永遠有改善的空間。

(本文取材自《哈佛商業評論》全球繁體中文版2008年6月號。竹內弘高是日本一橋大學國際企業策略研究所教授,大 惠美是日本一橋大學國際企業策略研究科副教授,清水紀彥是日本一橋大學國際企業策略研究科訪問教授。)

【2008/06/01 經濟日報】

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