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台股盤後-開高收跌 又回測7000點 月線三連黑
2008/07/31 14:00 鉅亨網

【鉅亨網記者許政隆‧台北 】 今 (31)天開高走低,盤中再度跌破7000點,在市 場信心又轉弱,重覆測試下檔支撐。其中,指數雖未見 大跌,但台積電、宏達電等權值股疲弱,IC設計股大跌 ,僅聯發科、友達逆勢上漲支撐。法人表示,台股買盤 後繼乏力,短線僅能消極力守7000點。終場加權指數以 7024.06點作收,下跌46.09點,市場成交值925.70 億 元。

今天台股衝高殺低,7月份月線作收,月指數下跌 499.48點,月線連3黑,目前技術面仍是處於下探格局 ,以目前國內外經濟環境,後續跌落7000點之下機率不 低。今日早盤最高上漲102點,午後最低下跌105點,上 下震盪達207點。

今晨道瓊指數再大漲186點,日韓等亞股早盤雖連 動上漲,但國際油價反彈,亞股多由高走跌。日股午後 下跌94點或-0.70%,韓股盤中漲勢回軟,午後僅上漲 3.5 大點;港股午盤以上漲116點或0.51%暫收,上証指 數午後也下跌30點或1%。

今日匯市新台幣匯率,中午以30.638元作收,大幅 貶值1.28角,上午成交量高達13.34億美元,市場認為 應是部分外資匯出資金,相對台股後續買盤力道消減, 權值股表現也普遍轉弱。此外,今日傳出勞退基金向3 家投信收回代操收回資金認賠,也影響市場信心。

今日傳產、金融、電子等權值股多呈現跌勢,但在 外資減碼金控股,國泰金全場上揚,華南金尾盤急拉, 短線已迅速回穩。不過,台積電、宏達電等電子權值股 延續弱勢,加上IC設計股致新、群聯、原相、智原等多 檔盤中下殺跌停,太陽能股昱晶、益通倒地,電子股再 回檔整理。

今日友達除權息、聯發科昨日法說會,股價逆勢上 漲,但台積電、宏達電、瑞昱、奇美電等多家盤後法說 會,市場並未有所期待。資深業內表示,目前台股低檔 雖抗跌,但上攻也是抗漲,主要是中長線還看不到實質 利多,市場信心持續低落,法人與投資人操作消極。

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台幣兩個月以來首度貶破30.5
  • 2008-07-31
  • 中國時報
  • 【黃琮淵/台北報導】

     國際油價大幅回落,央行「以匯價平抑油價」的壓力減輕不少,表現在昨日匯市行情上,新台幣昨日貶值4.5分,以30.510元作收,這也是自今年5月28日後,近兩個月以來,新台幣首度貶破30.5元價位。匯銀人士形容,油價與新台幣彷彿「命運共同體」,若油價續跌,新台幣續貶機率大增。

     受美元對歐元匯率升值等因素影響,國際油價昨日大幅回貶,每桶跌到122美元價位,創近兩個月新低。無獨有偶,新台幣昨日收盤價,同樣是近兩個月來新低;而近兩個交易日以來,新台幣累積貶值1.03角,這也是自馬政府上任後,台北匯市難得一見的「大貶秀」。

     「央行放手了,新台幣當然沒擋頭」,匯銀人士表示,當油價大漲時,央行無論如何都得將匯價撐在較高價位,以平抑中油購油成本,否則浮動油價算起來,漲幅肯定相當嚇人;如今油價自高點147美元回跌,央行的「階段性任務」也暫告一段落,新台幣自然毫無支撐力道,應聲走貶。

     不過,最令匯銀人士嘖嘖稱奇的,莫過於央行總裁彭淮南的「鐵嘴論油」。彭淮南上周引述外電消息,推估油價明年將跌至110美元附近,沒想到本周油價便大幅走跌;至於新台幣匯價,更是隨油價亦步亦趨,昨日一舉跌破「撐」了很久的30.5元關卡。

     匯銀人士調侃,以後總裁說話要仔細聽,除了預測油價神準外,弦外之音更透露出,新台幣即將走跌的訊息,「請記得先回補美元」。

     此外,台股近期表現不佳,有部分外資準備「落跑」,近期外資匯出規模明顯放大,昨日更迸出20.85億美元的大量。不過央行官員認為,這純屬外資正常資金調度,目前尚未見到外資大規模匯出的跡象,台股資金動能不虞匱乏。

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31 Jul 2008 08:00
〔雜誌專欄節選〕全球經濟豬羊變色--今周刊「老謝開講」

(本文由台灣《今周刊》雜誌提供,節選自7月31日出版的當期「老謝開講」專欄)

 

過去這一周,很可能是全球經濟發展最具關鍵性的轉捩點。

 

正當全世界都在擔心油價的飆漲,帶給全球通貨膨脹危機的時候,一度衝高噴出的石油價格,在創下一四七.二七美元的新天價之後,突然向下殺低,一度下跌到一二二.五六美元,最後收盤是一二三.二六美元。油價從高檔折返,一下子就跌掉二十四.七一美元,跌幅超過一六%。

 

油價突然大跌,全世界那些受到油價暴漲傷害的,如美國有很多家航空公司股價瞬間反彈六成。法國的法國航空(Air France)一天漲六%,英國的英國航空(British Airways PLC)也漲逾一O%,亞洲的國泰航空、新加坡航空股價都強力拉升,台灣的華航、長榮航空股價也拉出了漲停板。

 

還有在地上跑的汽車業也渴望回春,美國福特汽車公布第二季巨額虧損八十七億美元,股價不跌反漲;連通用汽車大虧損,股價也奮力上揚。日本的豐田汽車(Toyota Motor Corp.)及本田技研(Honda Motor Co., Ltd.),隨著油價回軟,日圓貶值,股價也有不錯的表現。

 

汽車與航空業是過去油價高漲,兩大受害最厲害的產業。如今,油價回跌,似乎要吐一口悶氣的樣子。代表了二OOO年以來的全球經濟,產業結構逐漸轉向,這個大調整已開始了,油價大幅拉回,應該只是一個開端。

 

油價的回檔使得大家對通膨的壓力稍微鬆了一口氣,更重要的是商品的行情都出現反轉的走勢。除了油價急跌之外,金價也從一O三二.七美元的高價反轉向下,一度跌至九一五美元,回檔幅度超過一O%。油、金雙漲通常是通膨的重要訊號,這回難得油、金雙跌,且金價回檔帶動稀有金屬的回檔,稀有金屬回檔又觸動貴金屬的回檔,最後連最晚上漲的農產品都大幅回檔。是不是通膨降溫?這是個重要訊號。

 

先從稀有金屬來看,金價從二五一美元漲到一O三二.七美元,O一年以來金價總漲幅為三一一%,相較於油價累積大漲七八一.八五%,金價算是漲得少的標的,不過這次回檔也不算小。

 

其他稀有金屬當中,以鈀金回檔最具代表性。鈀金在九O年代漲勢凌厲,二十一世紀以來,鈀金一度漲到一一二五美元,如今回檔到三八四.七五美元,從高檔折回,幅度已達六五.八%,是跌得最重的稀有金屬。

 

上周貴金屬行情出現了兩個重要訊號,一個是強勢貴金屬跌破重要關卡,最具代表性的是銅價跌破八千美元大關,鋁價先前創下三三八O.一五美元天價,最近也跌回二九五O美元,三千美元也是重要關卡。

 

最後一個族群是最晚大漲的農產品。去年以來,因為供求失衡,讓農產品全面大漲,世界銀行一度出面警告全世界必須面對缺糧危機,但今年農產品開始出現盛極而衰的走勢。

 

其中強力上漲的小麥,最早出現反轉的走勢。小麥一度衝過每英斗十三美元,如今徘徊在八美元左右,跌幅達四成。黃豆從每英斗十六.三三美元,如今跌落到十三.八六美元。玉米因為可製造生質能源,成為農產品最後噴出大漲的黑馬,每英斗一度來到八一一美分,最近也跌至五六二.七五美分,跌幅將近三O%。其他在今年有過飆漲紀錄的如米價、豬價至少都出現了兩成左右的回檔,而咖啡、糖、羊毛、棉花、橘汁也都出現顯著的回檔。

 

商品原物料的回檔,意味了全球經濟降溫的態勢。Fed主席柏南克最近公開表示:汽油價格上漲、房市衰退、信貸狀況緊縮,給經濟成長前景帶來顯著下滑風險;也就是說,經濟蕭條將壓制通膨,目前,這個跡象已逐漸顯現。

 

經濟降了,商品行情回落了,全世界經濟開始邁向大調整之路,最近看衰油價的聲音出來了。最具代表性的是石油輸出國組織(OPEC)輪值主席、阿爾及利亞能源暨礦業部長哈利勒預測,油價在一年內,將跌回七十到八十美元。

 

商品出現反轉走勢,全球股市跟著豬羊變色,這也代表二OOO年以來,以中國經濟高速成長,帶動金磚四國及原物料齊漲的主調已接近尾聲。這是一個十年循環的末段調整,下一個十年的機會在哪裡?世界經濟已經到了另一個歷史轉捩點的重要時刻。

 

一九七六年美國打完了越戰,日本與亞洲的經濟開始出現曙光;一九八五年廣場協議(一九八五年美國、日本、西德、法國及英國在紐約廣場飯店決議五國政府聯合干預外匯市場,誘導美元對主要貨幣有秩序貶值,以解決美國巨額貿易赤字問題的協議),日圓強力升值;到了一九九O年日本資產泡沫吹破,一九九O年日經指數從三八九五七點重挫而下,而那一年美國道瓊指數卻在二二OO點左右,那斯達克在三二二點蓄勢待發。九O年代原物料大跌,但是美國科技股卻發揮了十倍速成長的威力,那斯達克指數從三二二點大漲到近五一三二點,費城半導體指數從一O九點漲到一三六二點,都大漲十倍以上。 進入二十一世紀是中國帶動金磚四國的崛起,主角是商品行情的巨幅上揚,真正十倍速大漲主角是原物料。

 

如今,原物料大漲重創全球經濟,使其進入新一輪調整;下一個焦點要看匯價的變化,其中美元穩不穩得住陣腳?是觀察下一個變化的重要起點。

 

二OOO年以來原物料大漲,其中最重要推手的就是弱勢美元。美元指數從二OOO年的一二一點緩步跌至七十.八四點。美元的漫長跌勢,當然推升了油價、金價等商品行情。

 

過去八年來,多數國家貨幣都相較於美元升值,像是英鎊是從一.三美元,今年突破到二美元兌一英鎊;歐元則是從一歐元兌O.八二三O美元升值到一.六O三一美元,足足升值了一倍。澳幣則從O.四七美元兌一澳幣升值到幾乎一比一的水平,加幣則是超過一比一,其他如瑞士法郎、紐幣及人民幣等,都發生兌美元的強力升值。

 

美國債台高築,貿易赤字與日俱增,全世界經濟成長都必須靠美國消費,等於是美國用貿易逆差支撐世界經濟的成長。可是美國房地產重創,消費力減退,讓美國經濟進一步受創,全球經濟也跟著探底。

 

從去年次貸風暴到今年「二房危機」,大家赫然發現美國發行的衍生性金融商品,債券老早已分散到全世界每一個國家的金融機構手上,等於是美國人的風險讓全世界共同來承擔。

 

而手上一大堆以美元資產為主的高外匯存底國家,必須共同承擔美元的匯價。美國如果賴皮,就等於全世界的國家必須合力來撐住美國這隻大象。

 

要改變目前全球經濟窘境,首先是美國的國家戰略須重新調整,至為關鍵是美元不能再弱勢。目前歐元強升,已使得很多歐盟國家經濟陷入困難。而人民幣升值多年後,奧運後中國經濟也將面臨較大的調整。那麼二十一世紀的第二個十年,誰是引領風騷的新黑馬?

 

也許泡沫已調整了十八年的日本,或者是蟄伏了近二十年的台灣,在兩岸發展找到新方向之後,會不會成為新的經濟高點?至少可以證明一點,台灣與日本是全世界泡沫最小的地方。(完)

 

--整理 張雅菁/蔡美珍

註: 1.專欄作者老謝--謝金河,為《今周刊》發行人兼財訊文化事業執行長.

2.以上的評論僅為摘要,並且不代表路透立場.

資料來源:富達投資

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全球報摘
亞洲華爾街重要新聞摘要
 
鉅亨網編譯趙健君綜合外電
2008 / 07 / 31
星期四 06:52
 
 
 
 
 
 
 
 
中國大陸不惜讓多哈貿易談判破局,顯示此新興市場巨頭與開發中國家的關係愈來愈重要。中國和印度執意對湧入的低價進口農產品在必要時課徵保護關稅,
與先進國家產生歧見。以美國為主的富有國家批評中國和印度在枝微末節上阻撓全球貿易協定。分析師表示,政治時機欠佳是真正的原因,美國總統進入跛鴨期,印度的聯合政府有5月選舉的壓力,兩國政府的政治限制讓其無法在關鍵議題上妥協。
日本遊戲製造商Nintendo Co.(任天堂)年度第1(4-6)受惠於Wii遊戲機在美國暢銷,淨利年增34%1073億日元,去年同期為803億,營收增加24%4234億日元。Wii上季銷售成長50%,單單在美國就攀升了近75%,但公司仍維持全年度獲利目標3250億日元不變,此數字較上年度26%Wii年度Q1銷量達51.7萬台,公司預估全年度將成長1/3250萬台。
 
日本汽車製造商Nissan Motor為降低勞工成本,將提供位於美國田納西州兩座工廠6600名員工優退方案,並希望在3年內裁撤1200個工作。Nissan表示,這兩座工廠的技師和受薪員工最高將獲得12.5美元的一次優退金以及其他醫療和購車補助。公司副總BillKrueger坦言,市場正在改變,Nissan的北美製造業務必須與時俱進以維持競爭力。
 
全球最大鋼鐵製造商ArcelorMittal2獲利倍增至58美元,去年同期為27.2億。美國第2大鋼鐵廠U.S.Steel上季獲利也成長逾倍。兩家公司都看好景氣榮景可至少持續到今年底。今年稍早,歐美和其他區域的鋼價上揚,ArcelorMittal表示,其客戶應準備接受另一波漲價。公司預估全球今年鋼鐵消費將成長約5%
 
日本第2大券商Daiwa Securities Group Inc.受到美國信用緊縮影響,年度第1(4-6)淨利銳減79%589億日元,營收亦下滑35%1653.8億。Daiwa持有美國房貸證券部位較少,擁有美國政府支持機構,如Fannie MaeFreddie Mac發行的債券1524億日元。另一中型銀行Shinsei Bank國際業務緊縮,上季淨利減少65%109億日元。

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《今日焦點新聞》聯電法說會對第3季展望保守,毛利率也將低於20%
2008/07/31 08:38 時報資訊

時報-今日焦點新聞

國內頭條:

1.6958點有機會形成第二隻腳。(大眾證券)

2.美、伊將締安全協議。(工商時報)

3.美汽油庫存意外減少350萬桶,紐約西德州中級原油重登123美元。(工商時報)

4.油市炒手多翻空!首次出現3640口淨空頭部位。(工商時報)

5.陳添枝:物價7月登高峰,8月後減緩。(工商時報)

6.德意志:台積電明年轉運!看好高階製程市占潛力,逆勢調高目標價。(工商時報)

7.聯電65奈米訂單流失,法說會對第三季展望保守,毛利率也將低於20%。(工商時報)

8.陳政隆:PC族群下半年較有機會,避開LED與太陽能。(工商時報)

9.聯發科Q3旺季平平,法說會內容無意外消息,外資關注庫存天數偏高問題。(工商時報)

 

10.信義聯勤南基地53.4億賣出!林敏雄、蔡鎮宇再聯手,每坪407.5萬得標。(工商時報)

11.8月油價,中油最多漲8角。(經濟日報)

12.晶華擊敗宏達電,榮登股王。(經濟日報)

13.360萬戶受惠!綜所稅率21%以下,降。(中國時報)

14.英特爾視MID、Netbook大餅達10億台。(電子時報)

大陸頭條:

1.中華臺北隊正式成軍 8月3日赴北京參加奧運。(中新社)

2.中國企業半年來首度重返美國發行新股。(中新社)

3.央行:下半年增強金融宏調預見性針對性和靈活性。(中新社)

4.A股小跌,中石化逆市上漲,業界籲理性看IPO大小非。(中新社)

5.奧運人民幣臨時賬戶:取現逾20萬元需預約。(中新網)

6.發改委:上半年多數工業行業增速放緩。(上海證券報)

7.尚福林:完善內在穩定機制,維護市場平穩運行。(中國資本證券網)

8.沃爾瑪中國工會集體合同簽訂獲突破,19店已簽約。(人民日報)

9.鴻海集團2.4億美元增資大陸,或選址上海。(第一財經日報)

國際頭條:

1.民間調查顯示就業人口成長,加上FED宣佈了寬鬆金融業流動性的新措施,美元應聲走強,為連續第10天轉強。﹙路透社﹚

2. 美國上週汽油庫存意外減少,紐約NYMEX9月原油期貨應聲跳漲4.58美元,至126.77美元。﹙路透社﹚

3.油價大漲,帶動商品行情全面翻升,但通膨紓解,金價續跌,9月期金跌14.10美元至912.30美元。 ﹙路透社﹚

4.Fed延長緊急借貸工具期限。(華爾街日報)

5.IMF預計08年美國經濟增長乏力。(華爾街日報)

6.WTO日內瓦會談宣告破裂。(華爾街日報)

(編輯整理:李慧蘭)

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【雙週刊】低價電腦面面觀

( 2008/07/30 14:07 康和證券 )

隨著工商社會的進展,對文書與運算作業的需求大增,1981年首部桌上型電腦(desk pc,簡稱dt於焉誕生,為因應使用者移動的需求,稍後日商toshiba於1985年研發出首款筆記型電腦(nb pc,簡稱nb。由dt上市迄今pc已有三十年歷史,nb亦已超過二十年,至2007年為止,dt仍是出貨量最大的pc產品,但nb後勁強,兩者出貨比重已拉近。在這近三十年的pc演進史當中,受惠於ic製程的進步,cpu與dram等電腦核心元件不但體積縮小,效能也大幅提高,而其他關鍵零組件在製作技術上亦有顯著的發展,因此目前pc的功能已相當強大。

在滿足基本的文書與運算需求之後,使用者亦衍生出其他需求。由於人口成長與地價長期上漲,每個人可支配的生活空間(住家及辦公室日漸縮小,而行動需求則是有增無減,因此近年來dt與nb都朝向「輕、薄、短、小」的方向設計。目前辦公室使用的dt,從早期稍嫌笨重的機身,目前已有縮小至三公升大小的主機出現,近來all-in-one機型亦逐漸獲得重視,而原本即具有移動特性的nb,也朝重量更輕與體積更小的方向演進。原本只能在固定地點使用的網路功能,亦可透過無線網路,於設有網路接取設備的地點使用,未來更可透過wimax在行動中使用。在pc已經發展近三十年的今日,在硬體效能上可著墨的空間已然不多,品牌廠商大多採新增功能的方式,激勵消費者的換機潮。但硬體效能提昇的空間終有其極限,近年來pc市場的成長動能來自於經濟高速成長的新興市場,新興市場pc的滲透率低,加上國民所得仍不高,低價位的機種最受觀迎,也給了低價電腦茁壯的空間。

壹、新興市場是pc市場的新大陸

由於pc單價較高,且主要功能在於文書處理與計算,因此在國民所得與經濟發展未達一定程度之前,pc的需求不易拉升,滲透率長期處於低檔。近年來在全球分工體系成形,新興國家成為先進國家的代工廠,此種案例以中國及印度為最鮮明代表。另一種類型則是俄羅斯與巴西這些原物料產量豐饒的國家,受惠於原物料持續大漲,這些礦產國也賺進大量的外匯。此外,東歐之捷克、波蘭與匈牙利等小國,近年經濟也是持續成長,國民所得水漲船高。在國民所得提高,經濟持續發展的前提下,這些新興國家pc的需求有增無減,在基期較低之下,成長率自然相當可觀。此外,新興國家人口眾多,如中國、印度與巴西等國家,人口皆以「億」為計算單位,這些國家不但滲透率低,人口基礎也龐大,只要滲透率小幅度提高,數量即已相當可觀。根據gartner的統計,以色列與台灣的pc滲透率超過四成,南韓亦有36%,金磚四國當中,以俄國與巴西的12%較高,中國僅有5%,印度與印尼更只有1~2%,顯示新興國家pc市場仍有相當大的潛力。

 

 

貳、全球各地區pc之asp變化不大

由於pc代工產業的競爭,目前pc生產幾乎已達最高效率的階段,在此種情況下,全球各地pc的asp變化不大,由【圖二】可知,歐美先進國家如美國、加拿大、英國與法國等,asp約在$800~1000美金之間,新興國家如中國、巴西與俄羅斯等地,asp約在$600~800美金之間,僅有印度較低,亦有$500美金的水準。由統計資料觀察,開發國家與新興國家pc之asp差距在兩成以內,價差並不算太大。雖然新興國家的經濟實力大躍進,但畢竟與已開發國家仍有一定差距,在價差不大之下,滲透率難以快速提高,品牌廠商追求出貨量的提高,勢必需要在asp上進行調整,低價電腦(low cost pc,簡稱lcpc的空間於焉產生。

 

 

參、低價電腦的濫觴

除了新興國家的需求之外,低價電腦尚有其他功能。新興國家(開發中國家或落後國家與開發國家因資訊化程度出現明顯差異,導致競爭力長期落後於西方國家,為解決數位落差過大的問題,部份資訊界人士開始倡導低價電腦概念,藉由提供新興國家孩童上網設備,讓他們能經由網路與外界接觸,這些案例以mit教授nicholas negroponte於2005年發表olpc(one laptop per child計畫與cpu巨擘intel主打的classmate pc最為著名,但目前兩大計畫都不算成功。

 

 

若將聯網概念往前追本溯源,早在2004年10月另一cpu大廠amd即已提出個人網際網路通訊器(personal internet communicator,簡稱pic,pic強調簡單與價格低廉,目標市場則以新興國家為主,如brics的巴西、俄羅斯、印度、中國以及墨西哥,中美洲各國亦包括在內。為了迎合開發中國家的需求及環境,pic的設計相當精簡,pic作業系統為win ce,重要硬體零組件包括:amd的geode gx處理器(366mhz、samsung的ddr sdram(128mb與seagate的3.5吋硬碟(10gb。由於amd geode gx處理器功耗僅1瓦,溫度不致於過高,因而pic全機可以不使用風扇散熱。在精簡各項軟硬體設備之後,pic定價為185美金,大致符合新興國家的基本需求。pic計畫執行成果不惡,目前墨西哥、南非與印度各國家發揚光大,硬體方面亦持續升級。

在mit推出olpc概念時,為壓低終端售價,作業系統選擇搭載免費軟體linux,此舉讓microsoft感到嚴重的威脅性,因而於2006年7月提出foneplus與之抗衡。foneplus搭載win ce作業系統,內建簡易版的word、ie瀏覽器、mediaplayer等軟體,功能與一般電腦相去不遠。microsoft認為即使新興國收入較低,無力負擔較高價的pc,但新興國家手機滲透率仍相當高,若能利用現有手機零組件來設計低價電腦,成功率較高。在此設計理念下,foneplus本身即是一台電腦,使用者只要接上螢幕與鍵盤,就可以將foneplus當做電腦使用,換言之,foneplus即是具手機外型的電腦。

 

 

肆、華碩引領風潮,帶動pc大廠跟進

mit的olpc立意良善,但mit並非營利組織,對商業運作較為陌生,olpc推廣過程可謂風波不斷,包括是否採用intel所產製的cpu都曾造成mit的困擾,加上程式錯誤亦造成生產問題,因此olpc的推出時間一再延宕,最終在4q07上市。初期olpc基金會面臨新興市場訂單不如預期的窘境,而推出「捐一得一計畫」(give one, get one,至今已有超過8萬名美加地區的消費者參與,加上新興市場也得供貨,已經超乎olpc基金會處理訂單能力,因此至目前為止olpc仍不算太成功。除了olpc運作問題遭受質疑之外,半路切入低價pc市場的華碩eee pc搶走olpc原有風采。華碩憑藉優異的硬體研發與製造能力,於4q07推出第一版的eee pc,由於推出時點正值年底旺季,加上eee pc設計小巧討喜,遂於07年榮登最受歡迎的聖誕禮物之一。除此之外,08年2月份eee pc亦曾登上amazon前十大暢銷排行榜,顯見eee pc已取得初步的成功。由於eee pc為低價電腦之一,為壓低終端售價,毛利稍低於傳統nb。為何華碩願意投注資源於毛利較低的產品?此部份可由華碩在nb的產業地位切入。華碩切入nb代工與品牌已超過五年,07出貨量約四百萬台,全球市占率排名第八名,若將eee pc列入nb出貨量(08年出貨目標800萬台,則華碩市占率將可提高到前五名之內。此外,華碩在品牌與製造分家之後,品牌nb為主打產品,但品牌之推廣不僅曠日費時,資金成本亦相當可觀,若eee pc出貨量能快速成長,則華碩品牌知名度可連帶提高。1q08 eee pc出貨量約70萬台,2q遭到電池芯等零組件缺貨與景氣下滑影響,銷售量不如預期,1h08累計出貨量170萬台,低於公司目標200萬台。由於電池芯缺貨問題將於3q獲得解決,屆時出貨量應可順利回升,但若未出現好轉,則須檢視該產品銷售是否已遭遇瓶頸。

至目前為止,eee pc算是成功的產品,其他原先不看好的品牌廠品如宏碁、hp與dell等,亦開始切入低價電腦市場,其中又以宏碁最為積極,推出單價300美金的低價電腦積極搶市,預估08年出貨量500萬台。美系之hp與dell亦開始注意低價電腦市場,其中hp2133 mini note,預估08年出貨量約100~200萬台。其他二線品牌如微星、技嘉、大眾與精英亦有低價電腦的產品問世,但二線廠商行銷資源較少,較少得到市場注意。由於品牌大廠態度轉趨積極,預估08年低價電腦出貨量應可達到1000萬台以上,占nb出貨量10%。然而,目前仍有部份品牌廠商如fujitsu擔憂低價電腦毛利偏低,會侵蝕整體毛利,目前尚未有明顯動作,但目前為止,各品牌廠商仍有類似umpc等產品線,如工人社出產之小型nb,即是人氣商品之一,未來要迅速切入低價電腦應無太大問題。

 

 

 

 

伍、受惠廠商

雖然低價電腦為壓低價格而規格壓低,但所需零組件與一般pc無異,因此pc零組件廠商若可打入低價電腦供應鏈,亦可受惠於出貨高速成長所帶來的營收動能。以目前各品牌廠商供應鏈而言,低價電腦受惠族群如下:

 

 

 

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4家光碟片廠轉型新產品線分析
 
光碟片大廠中環(2323)29日表示,8月起將率先調漲包括CD-R、DVD等光碟片價格,漲幅達10%,這是光碟片產品三年來首度調漲售價,也是近來電子產品一連串降價聲中,首度傳出漲聲的電子產品。據了解,錸德(2349)也已規劃漲價動作,二線廠國碩(2406)、新利虹(2443)等業者更樂見光碟片雙雄漲價。

 

光碟片產業景氣低迷多年,產品價格持續惡化,龍頭大廠中環終於決定8月出手,率先調漲首波光碟片價格,並已獲得客戶同意。

 

中環表示,結束去年第四季以來的光碟片淡季循環後,全球光碟片產業景氣回春,受光碟片需求與訂單增加的激勵,公司決定調漲售價。

 

中環認為,近一年來光碟片產業景氣低迷加上業者過度競爭,使供需失衡,業者幾乎都是不敷成本的削價搶單,部分中小型廠已不堪生存並陸續被淘汰退出市場。

 

今年以來,原物料大漲及新台幣升值,光碟片主要材料都漲價,為反映成本必須調漲價格。另外,進入第三季產業旺季,光碟片需求大增,更醞釀光碟片漲價的空間。

 

中環指出,中環光碟片價格自8月起漲價達10%,預期此波漲勢將持續看升至第四季,同時在光碟產品漲價效應下,中環下半年業績成長可期並可望超越上半年表現。

 

對於中環對外宣布漲價,錸德也表示,公司已陸續調漲售價,至於幅度尚有待最後確認。

 

中環、錸德第二季受產品跌價衝擊,單季仍持續虧損,隨第三季產品開始調漲價格,帶動光碟片毛利率提升,單季將朝損益兩平或獲利方向邁進。不過受台股大跌影響,中環29日下跌0.35元,收7.68元,錸德也下跌0.27元,收5.03元。

 

國碩等二線廠表示,樂見光碟片雙雄帶頭漲價,CD-R因需求趨緩,漲價空間較少,DVD價格確有機會調漲,目前每片售價約0.11到0.13美元,隨中環代工報價上揚,通路價格也有機會跟進。

 

法人指出,這兩年光碟片市場供給大量減少,業者積極轉型,更有部分廠商停止生產,市場供過於求情況已漸漸改善,如今中環帶頭喊漲,有機會帶動光碟片產業走出谷底。

 

光碟片雙雄連袂漲價,低迷產業景氣總算露出曙光,本業好轉加上新事業進入收成階段,今年光碟片上市櫃公司業績有機會漸入佳境。

大陸光碟廠出局 帶來轉機

 

光碟片廠這兩年大舉轉型,光碟片有如棄兒般,產品價格一路下滑,隨市場供給減少,提供存活廠商漲價的一線生機,光碟片雙雄帶頭喊漲,可望為低迷的光碟景氣注入新活力。

 

光碟片雙雄帶頭喊漲,外界存疑聲浪不斷,懷疑是否有可能漲價成功。但根據目前光碟片環境的改變,漲價的成功性確實大幅提高。

 

光碟片主要生產地區分布在台灣、大陸與印度,今年飛利浦大動作掃蕩未經授權光碟片的銷售,充分遏阻大陸廠商銷售情況,加上台灣業者殺價搶單,逼迫大陸廠商關廠。

 

台灣廠商以往專攻美、日與歐洲等已開發市場,中南美洲市場因價格因素,無法與大陸業者競爭,但隨光碟片市況不佳,台灣業者也加入殺價搶市行列。

 

中南美洲海關與通路商合作,嚴厲查緝非經授權的光碟片產品進口,加快大陸廠商退出中南美洲市場速度,台灣業者在當地市占率快速爬升到八成。

 

大陸業者出局,台灣廠商因轉型導致產能銳減,更有部分廠商已經關廠,市場供需大幅減少。

 

業內人士指出,光碟片價格走勢,只要中環、錸德能取得共識,成功漲價的可能性就高達七成,如果印度MBI再跟進,光碟片百分之百漲定了。

 
以上內容由各投資機構提供,為純屬研究性質,僅作參考,使用者應明瞭其參考性,審慎考量本身之投資風險,使用者若依本資料投資發生損失須自行負責,聯合理財網對資料內容錯誤、更新延誤不負任何責任。

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【月報】台股投資策略

( 2008/07/30 15:47 台灣工銀證券 )

08/2008台股投資策略:

◆結論

就短中期走勢,台股自05/20/2008高點9,309點下跌至07/16/2008最低6,708點,波段跌點及跌幅分別達2,600點及-28%,短期跌幅已深,指數與季線(65日均值負乖離擴大至近20%,乖離率達09/2001九一一事件以來最大,市場恐慌性指標美國s&p vix指數攀升至高點,配合油價回檔、國際股市反彈及台股融資適度減肥,台股亦自07/16/2008最低6,708點反彈至7,300點以上,為05/20/2008下跌以來首度反彈並站上月線,6,700點中期底部確立。由於景氣前景未明,僅將此波視為短線反彈,反彈強度及續航力視國際股市及油價走勢而定,選股主軸以nb相關、太陽能及網通等3q08成長性較佳電子股及中概股為主。

◆近期經濟情勢

◇景氣依然低迷;物價上揚侵蝕民眾購買力,消費緊縮將延後全球經濟落底時點

觀察近期歐、美各國經濟指標,美國住宅房地產不景氣已逐漸蔓延到非住宅建築業,製造業及就業市場景氣亦呈現降溫,民眾緊縮消費情勢在歐洲各國更為明顯,顯見次貸危機對全球經濟負面影響仍將持續一段相當長時間。

在景氣低迷的同時,各國物價揚升壓力未見歇止。以台灣為例,2008年1-5月cpi yoy+3.66%,致使實質平均薪資減少2.20%,創1980年該調查執行以來最大減幅,無獨有偶,台灣06/2008零售業營業額年增率-0.4%,顯示物價高漲已抑制民眾消費意願,內需景氣恐將持續低迷。

 

 

◇美國房市危機再現,全球股市恐慌下挫,惟美國財金當局全力扼止系統性風險

5月中旬以來,停滯性通膨疑慮漫延金融市場,致使國際股市出現罕見持續性巨幅重挫走勢,07/2008上旬再傳美國二房(fannie mae及freddie mac財務危機,對金融市場無異雪上加霜。

所謂二房,指的是fannie mae(聯邦國民抵押貸款公司及freddie mac(聯邦住宅抵押貸款公司,兩者乃經政府特許而成立,部分董事由政府派任,具半官方色彩。二房並不直接承作房貸,而是向銀行或民間房貸業者收購抵押貸款,間接讓房貸業者取得更多資金以進一步活絡房市,而二房資金來源除了發行公債之外,主要以其收購的房屋抵押貸款作擔保,將其證券化後,銷售給投資人。目前美國房貸總額約11兆美元,由二房所擔保的房貸約5.2兆美元,其在美國房貸市場之重要地位可見一般。因此,07/2008市場驚傳二房財務危機之後,美國財金當局全力挽救,主要措施包括:fed於07/13/2008宣布對fannie mae與freddie mac開放貼現窗口進行融資;美國眾議院及參議院分別於07/23/2008及07/26/2008通過紓困房市方案,預期7月底之前該法案可望經布希總統簽署後生效。該法案授權美國財政部可在必要時無上限購入二房股票、擴大二房信用額度,以避免二房倒閉而衍生一系列其它經濟及社會問題;此外,該法案也提供3,000億美元,經由聯邦住宅管理局(fha提供擔保方式,協助遭查封在即的屋主將原貸款轉換成30年期、固定利率型房貸。

◆盤勢分析及操作建議

◇利空接踵而至,國際股市重挫後反彈

5月中旬以來,利空訊息接踵而至。首先,歐、美景氣低迷,而物價上揚壓力卻持續飆高,不但國際電子大廠對3q08展望保守,台灣科技廠商亦持續下修3q08旺季營運成長幅度;07/2008上旬再傳美國二房財務危機,致使國際股市出現罕見持續性巨幅重挫走勢,msci全球指數自05/19/2008高點398點下跌至07/15/2008最低333點,跌幅16.3%,msci新興市場指數自05/19/2008高點1,252點下跌至07/16/2008最低1,010點,跌幅19.3%。就在市場信心極度潰散之際,美國財金當局全力挽救二房財務、美國sec更罕見地實施限期禁止無券放空包括二房在內等19檔金融股等緊急措施,而在同時,美國公布原油庫存升高促使油價由07/11/2008每桶146.3美元高點回檔至130美元/桶以下,金融市場稍獲喘息空間,國際股市終見止跌反彈。

 

 

◇股價跌深配合油價適時回檔,台股中期反彈確立

ibts於『07/2008台股投資策略』一文指出,msci新興市場指數與crb指數亦步亦趨正相關走勢於10/2007之後出現背離,顯示當前原物料價格已漲至人類經濟無法承受之臨界點。就長線而言,在全球景氣未明,油價及原物料價格未明顯滑落、通膨警報未有效解除之前,將壓抑股市表現空間。

 

 

而就短中期走勢,台股自05/20/2008高點9,309點下跌至07/16/2008最低6,708點,波段跌點及跌幅分別達2,600點及-28%,短期跌幅已深,指數與季線(65日均值負乖離擴大至近20%,乖離率達09/2001九一一事件以來最大,市場恐慌性指標美國s&p vix指數攀升至高點,配合油價回檔、國際股市反彈及台股融資適度減肥,台股亦自07/16/2008最低6,708點反彈至7,300點以上,為05/20/2008下跌以來首度反彈並站上月線,6,700點中期底部確立,由於景氣前景未明,僅將此波視為短線反彈,反彈強度及續航力視國際股市及油價走勢而定,而選股主軸延續『07/2008台股投資策略』建議,以3q08成長性較佳電子族群(包括nb相關、太陽能及網通及中概族群為短期操作重心,原物料類股反彈建議站在賣方,原因如下:

1. 雖然電子股3q08旺季不如預期,惟日前日益下挫之股價應已充分反應此一利空。

2. 中國經濟基本面佳、股市資金動能強,及股市下修後投資價值浮現,再加上奧運之前中國政策極力作多,07/2008上旬全球股市震盪下挫之際,上證指數於07/03/2008低點2,566點率先觸底反彈。台灣中概股營運績效佳,近期受系統性因素影響,股價跌幅已深,搭配陸股適時止跌反彈,中概內需族群可望為台股強勢指標。

3. 3q08美元反彈走強,不利原物料價格走勢:美國總統、財政部長及fed主席不約而同支持美元走強,並獲得歐洲及中國認同,再加上市場對fed升息預期心理均將進一步支撐美元短期走勢,此將不利於大部分原物料報價。

◆投資組合

華碩 2357(TW) 、緯創 3231(TW) 、群光 2385(TW) 、新普 6121(TW) 、昱晶 3514(TW) 、啟基 6285(TW) 、瀚筌 8103(TW) 、聯強 2347(TW) 、大聯大 3702(TW) 、宏全 9939(TW) 。

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國際美元走強 央行放手 新台幣匯市收盤30.51元 貶值4.5分
鉅亨網記者江天佑‧台北
2008 / 07 / 30 星期三 17:55
國際美元走強,央行也沒有刻意阻貶,加上外資、壽險業匯出,新台幣匯市今(30)日終場貶破30.5元關卡,以 30.51元作收,貶值 4.5分,持續創下 2個月以來新低,成交總值 20.85億美元;台北外匯經紀公司成交量 15.46億美元,元太外匯經紀公司成交量5.39億美元。 

外匯交易員表示,國際美元近期全面走強,國際主要貨幣包括日元、英鎊、澳幣等紛紛走貶,歐元也跌破1.56關卡,連帶使得新台幣匯市貶值預期的壓力不小,市場猜測台灣央行也不需要在此時浪費子彈,因此沒有刻意進場阻貶,尾盤也沒有動作,放手讓新台幣匯市貶破30.5元大關。 

外匯交易員指出,台股上漲 55.88點,但外資仍是持續賣超新台幣 3.2億元,並陸續有匯出的動作,海外 NDF折價點數也因此縮小;此外,壽險業也有較大的匯出動作,而由於本月並非季底,因此出口商的美元賣壓不強,使得新台幣走貶,儘管下面的支撐就直接看30.8元,但預期短期內仍將是盤整格局。 

國際匯市方面,美國經濟評議會最新數據顯示,美國 7月消費者信心指數由 6月修正過後的51上升至51.9,降低了市場對美國經濟可能步入衰退的疑慮,激勵美元走強,不僅歐元貶破1.56,且近期相當強勢的澳幣則受到營建許可數據不如預期的利空衝擊,引發停損賣壓走貶,貶破0.95關卡。

 

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Sony上季淨利腰斬》新力概念股一覽
 
受日圓升值以及合資事業索尼愛立信的財務問題拖累,日本Sony公司上季淨利幾近腰斬,並發布全年獲利預警。

 

Sony在6月底止的年度第一季淨利劇降47.4%,減至349.8 億日圓(3.26億美元),不僅低於去年同期的664.6億日圓,也不如分析師預估的520億日圓(4.86億美元)。上季營收小增0.1%至1.98兆日圓,營利則下跌39.5%至734.4億日圓。

 

Sony近幾年面臨蘋果iPod與任天堂Wii遊戲機等產品的激烈競爭,一直在慘澹經營。在首位外籍執行長史川傑(Howard Stringer)帶領下,去年的業績雖大有起色,但美元貶值、全球經濟減緩,以及原物料成本飆漲等因素,對該公司獲利成長造成壓力。

 

Sony核心電子部門首季營利陡降57.2%。索尼愛立信上季因市況嚴峻導致營運虧損後,本月初宣布全球裁員2,000人。遊戲部門受惠於PS3遊戲機成本下降,第一季轉虧為盈,營利達54億日圓,去年同期則虧損292億日圓。

 

Sony表示,若日圓對美元未維持一年前的價位,第一季營收應較去年同期成長8%。日圓對美元較一年前升值16%,Sony的電子事業營利因匯兌損失縮水143億日圓(1.33億美元)。

 

Sony並警告說,明年3月底止的年度淨利將下修17%,由先前預估的2,900億日圓降至2,400億日圓;營利目標從5,200 億日圓下修至4,700億日圓,下修財測理由是索尼愛立信的績效令人失望以及電子業的前景悲觀。Tokai東京研究中心分析師廣瀨治指出,美國經濟走軟增添未來營收下滑的風險,「重振遊戲部門將是Sony提高獲利的關鍵」。

委外釋單 鴻海華碩緯創受惠

 

新力(Sony)第二季獲利大幅衰退,預料新力將進一步調降液晶電視價格,擴大價格戰規模來吸引買氣,將有利中低價機種擴大委託台灣業者代工,並增加採購台灣的液晶電視面板,將有利於新力概念股。

 

不過,投信法人也認為,新力獲利衰退,恐怕也會要求台灣相關供應鏈一起降低成本,仍會衝擊到台灣廠商的毛利率表現。

 

資策會MIC分析師認為,液晶電視品牌大廠預料會持續以價格戰提振市場買氣,新力、三星等國際品牌大廠委託台灣代工的低價機種,將於第三季陸續出貨,預期可帶動台灣液晶電視產業的產量與產值。

 

新力在台灣設有國際採購中心,與台灣建立深厚的電視面板採購及代工關係,新力對台採購金額快速上升,2007年度對台採購金額高達100億美元,隨新力今年以成為液晶電視全球第一名為目標,今年度對台採購金額勢必還會再增加。

 

日前來台的新力集團TV事業本部薄型電視統括部長折本淳說,新力2007年度全球液晶電視出貨量為1,050萬台,比2006年度成長1.68倍,2008年度出貨量目標是要增加至1,700萬台,成為全球第一大。

 

投信法人指出,新力2007年度(日商會計年度至3月底)對台採購金額高居日商第一、也居外商採購前三大,除了向友達、奇美電等採購電視面板,並委由鴻海、廣達、華碩、緯創、佳世達等,大量代工筆記型電腦(NB)、遊戲機與液晶電視等產品;若新力持續加強與台灣廠家間的互動,鴻海、華碩、緯創、友達、奇美電等新力概念股全將受惠。

 

新力強調,液晶電視是今年最重要產品,為穩定電視面板來源,將有三大面板廠配合貨源,包括與南韓三星合資成立的S-LCD、與夏普共同投資的十代線與台灣面板廠;由於夏普合作的生產線要到2009年才會產出,今年擴大對台採購面板不會有影響。

 

據了解,除了採購電視面板,新力液晶電視今年將新增鴻海與佳世達兩家供應商,其中鴻海將代工32吋、37吋的主力戰鬥機種,佳世達則拿下中階機種訂單,緯創則持續代工低價機種。預估新力今年對台釋出液晶電視訂單數量高達300萬至400萬台,第二季起陸續出貨,第三季、第四季是高峰。

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【雙週刊】反彈條件逐漸成型 台股短底或可確立

( 2008/07/30 09:27 康和證券 )

美國「二房」風暴襲捲全球,7月中旬以來全球股市持續重挫,台股亦難置身事外,指數一度失守7000點整數關卡,惟中小型電子業績股在6月底、7月初領先落底,大型權值電子股在7月中旬陸續反彈,金融股、傳產股亦在跌深後加入輪動反彈行列,在經過重大利空襲擊後,台股似乎展露一線生機,本文將從國際股市、籌碼面、技術面,以及盤面結構變化,試圖判斷台股能否展開反彈走勢,並且分析各因素對於台股產生的影響,提供予投資人操作台股時參考。

壹、國際股市

觀察美國四大指數,除了費城半導體沒有突破20日均線外,道瓊、s&p500與nasdaq皆已站穩20日均線,此三大指數在7/16、7/17與7/18連續三根紅k棒後,反彈格局已經確立,暫時不會有再破底危機,對台股不致產生負面影響;至於費城半導體,由於陸續公佈的財報不如市場預期,推測持續反覆震盪整理機率居大。值得留意的是,新興市場經過5、6月份大跌後,7月份開始震盪築底或跌深反彈,中國上海綜合指數持續震盪築底,由於北京奧運在即,預料陸股表現不會太差;印度股市在國會通過政府信任投票後,7/23出現狂飆,短底正式確立,短期走勢有利多頭。

 

 

 

 

貳、籌碼面

台股自520下跌以來,指數從7309下跌至6708,跌幅27.94%,大盤融資餘額從3686減少至2732,減幅25.88%,大盤融資餘額減幅已經逼近指數跌幅,融資浮額已經有限。值得留意的是,7/3以來大盤融券餘額從29.57萬張增加至40萬張左右水準,融券增加超過10萬張,為台股蓄積不少潛在買盤,在台股反覆震盪測底過程中,籌碼面呈現資減券增,將有助於台股反彈走勢。此外,近期外資已經轉賣為買,由於攸關台股漲跌最大的籌碼面因素仍是外資動向,外資買盤能否持續回籠,將是攸關台股中期多空的重大關鍵。

參、技術面

台股6月初以來呈現沿10日均線盤跌格局,7/11日k值突破20、7/12日k值與日d值雙雙突破20,然大盤成交金額無法突破月均量,導致台股再一次反彈失敗,直到7/21台股收盤站穩10日均線,台股反彈初步獲得確認,7/23甚至突破7/14誘多高點7270,台股短多格局獲得確認,或有機會挑戰7600-7700跳空缺口,台股反彈格局延續與否,除了觀察單日成交量能否控制得宜外,短期20日均線支撐能否力守亦將是短多走勢能否延續的觀察重點。此外,週kd指標修正至低檔後,已經蘊釀交叉向上,若能順利翻多,台股至少將有3-5週的上漲時間。至於中長期技術面狀況,由於中、長天期均線已經反壓發散,上檔壓力沈重,再加上月kd指標50附近無力向上後再度下彎,台股整理時間勢必拉長。

肆、盤面結構

觀察盤面結構,6月底、7月初止跌反彈中小型電子業績股,目前仍是盤面最強勢的族群,主要集中於ic設計、網通股,惟指標性個股例如3014聯陽、3035智原、2458義隆電、3227原相與2485兆赫,近期量能放大過速,漲多中小型電子股短期或有震盪拉回壓力,惟震盪拉回只要不破7月上旬上攻高點,股價勢必還有可為。大型權值電子股在7月中旬止跌反彈,量價控制得宜、持續反彈上攻中,指標股2454聯發科、2317鴻海、2325矽品與2353宏碁,短期量能控制得宜,持股信心沒有鬆動,預料仍有表現空間,整體大型權值電子股走勢將攸關指數漲跌,操作上必須持續留意。至於金融股,在「二房」風暴疑慮逐漸獲得釐清後,近期指標嚴重超賣且均線負乖離過大的金融股展開強勁反彈,反彈過程中量能沒有失控,籌碼控制得宜,短期仍有表現空間,指標股觀察2892第一金、2881富邦金與2882國泰金。至於非金電,近期成為多頭反攻輪動工具,包括水泥、塑膠、紡織、營建、資產、航運、觀光皆有表現,諸如此類跌深傳產股籌碼浮額已經有限,在量能沒有失控前,對指數有影響力的個股,屆時或可留意。

伍、結語

美國股市逐漸好轉、台股籌碼面近期呈現資減券增有利多頭狀況,以及技術面指數正式突破7270誘多高點,短多架構的優勢是6月初台股盤跌以來首見,投資人可以增加持股成數,操作上電子、傳產、金融等權值股皆可留意,6月底、7月初以來最強勢的中小型電子業績股,多頭架構沒有改變,震盪拉回仍可留意。

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【雙週刊】國內外總經情勢

( 2008/07/30 09:27 康和證券 )

經濟部公布,我國6月對外貿易總額達472.1億美元,較去 2007(TW) 年同期成長21.9,其中出口為243.5億美元,成長21.3,進口為 228.6億美元,增加22.5,累計1- 6月我國對外貿易總額已達2,610.8億美元,較去年同期成長20.2。

主計處公佈,6月國內消費者物價(cpi年增率達4.97%,創96年11月來最高,核心cpi也持續墊高至3.7%,創12年新高,累計上半年cpi年增率達3.89%,核心cpi也漲破3%警戒線,達3.07%。6月份躉售物價總指數(wpi為117.18,較上月漲1.88%,較上年同月漲9.86%。

美國商務部公佈, 5月的躉售存貨年增8.7%至4,310億美元,較4月上修值增加0.8%,月增幅度符合市場預期,5月的躉售銷售較4月上修值增加1.6%至3,974億美元;年增率為13.7%。此外,5月份的躉售存貨/銷售比為1.08,低於4月的1.09與去年同期的1.13。

美國勞工部公佈,截至7月5日為止當週首次申請失業救濟金人數大減5.8人至34.6萬人,創4月19日當週以來新低,遠低於市場平均預估值39萬9千人。截至7月5日為止當週首次申請失業救濟金人數的4週移動平均值自前一週的39.1萬人降至38.1萬。

美國密西根大學公佈,7月消費者信心指數初值自6月的終值56.4升至56.6,優於市場預期的56.0。

美國商務部公佈, 5月貿易赤字為597.90億美元,較4月下修值604.98億美元減少約7億美元(1.2%,低於市場預期的擴增至621億美元。

全美不動產協會(nar公佈,5月份美國成屋待成交指數(phsi自4月上修值88.9下跌4.7%至84.7;與去年同期的98.5相較下滑14%。市場一般預估指數將下跌至86.4。

美國聯準會(fed公佈,6月份工業生產指數較5月上修值111.2上升0.5%至111.7,優於市場預期的持平。6月份整體工業產能利用率由5月的上修值79.6%升至79.9%,較1972-2007年的平均值81.0%短少1.1%。

美國勞工部公佈,上週首度請領失業救濟金的人數,由前一週的34.8萬人增至36.6萬人,雖優於市場預估的38萬人,但遠高於去年同期的30.9萬人。

美國勞工部公佈,6月份生產者物價指數(ppi較前月上揚1.8%,高於市場預估的月增1.4%。6月ppi較去年同期上揚9.2%,年增率創1981年6月以來新高。6月排除食物與能源價格的核心ppi較前月上揚0.2%,與5月份的月增率相同,略低於市場預估的月增0.3%;年增率為3%。

美國商務部公佈,5月的企業存貨額月增0.3%至1.4793兆美元,低於市場預估的月增0.5%;與去年同期相較則上升5.2%。5月企業銷售額為1.1894兆美元,較前月上揚0.8%,與去年同期相較則成長6.6%。此外,5月底整體企業存貨/銷售比為1.24,低於前月的1.25,亦低於去年同期的1.26。

美國商務部公佈,受汽油、食物與其他消費性產品價格攀高影響,6月零售銷售額年增3%(月增0.1%至3,842億美元,月增率低於市場預期的增加0.5%。

勞工統計局公佈,6月經季節性因素調整後的消費者物價指數(cpi較前月上揚1.1%,高於市場預期的月增0.8%;6月排除食品及能源價格後的核心cpi較前月上揚0.3%,高於5月的月增0.2%。

美國商務部公佈,6月新屋開工意外大增9.1%至106.6萬戶,遠高於5月的97.7萬戶,惟優於預期主因為紐約營建規範變更所致,若去除美國東北部多元家庭住宅建築增加因素,6月新屋開工將下降4%,則6月單戶新屋開工率下降5.3%,創下17年來新低。

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【週報】築底階段、嚴控風險

( 2008/07/30 08:32 群益投信 )

◆油價回落、股市反彈、台股硬挺

今年以來油價成為全球股市漲跌的反向指標,油價漲股市跌、油價跌股市漲,以上周為例,油價從128.88美元回落到123.26美元價位,回跌幅度超過4%,全球股市受到激勵均出現不小的反彈,尤其美、歐股市更是隨著國際油價起舞,而台股的表現也不惶多讓,單週漲幅超過6%,油價方面,面對高油價的時代,民眾消費行為改變,將會使石油的需求下降,而目前此種情況在美國十分明顯,加上,近期亞洲一些高消費國家陸續放寬油品價格或減少政策性補貼,也會對壓抑對石油的需求,預期油價需求減緩對通膨改善將會有正面的幫助,台股目前仍處在逐底的階段,未來油價走勢、企業半年報及通膨問題將是決定台股後勢發展的重要因素。

◆外資觀望、散戶退場、靜待落底

在外資法人操作方面,雖然賣超幅度一度出現減緩的情況,但美股連續二日回挫,賣超的金額再度擴大,觀察外資進出股市,最主要還是參考歐美股市走勢,在總體經濟環境不明朗之下,長線的外資資金並不會急於進場投資,應該會等歐美股市穩定之後才會進場,但在看好新台幣升值趨勢之下,長線資金應該會繼續留在台灣伺機而動,至於散戶融資在經過連續的減少之後,目前融資餘額下降的幅度已經超過大盤跌幅,未來籌碼面將更為穩定,而台股目前並沒有特別的利多可以激勵,整體來看,股市正在等待基本面一併落底的時間,預計八月份行情並不悲觀,可能有機會出現一波反彈行情,但真正的行情可能要在第四季才會比較有機會。

◆逢低佈局、「品牌」及「通路」看好

在產業部分,筆記型電腦族群6月營收以及第三季業績表現目前市場預期都還不錯,尤其在可支配所得減少之下,通膨問題使消費者轉向消費較低價的產品,筆記電腦產業近幾年降價的趨勢,正好迎合消費者之需求,而北京奧運舉行在即,短線上具有「品牌」或「通路」優勢的中概股成為首選,至於消費性電子方面,由於八月份本來就是電子旺季,加上九月的返校商機,電子股業績有機會逐上升,至於在金融股部分,雖然近期仍飽受來自美國金融股下挫的利空,但在台灣整體金融環境沒有轉差之下,可能有補漲的機會,投資人在目前時點,建議可以採逢低佈局的操作方式,一方面可以期待八月份的反彈甚至第四季的股市回春,另一方面可以規避下檔風險。

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【週報】全球金融市場評論

( 2008/07/30 08:17 匯豐中華投信 )

美洲市場-金融業打呆消息頻傳,企業獲利展望仍保守,美股暫難脫離盤弱格局
美國政府連串的挽救措施,市場流動性風險危機解除,但美國房地產景氣尚未落底,金融業持續採取信用緊縮,地區性銀行提列房市呆帳消息也不斷,短期內市場對於房市引發的危機陰霾難除。同時,不少指標性企業,對於第三季的營運前景展望偏向保守,本週似乎沒有太多的利多消息可以支援美股。

由於美國消費者信心指數低迷,房屋銷售未見好轉,失業請領人數開始有上升趨勢出現,市場開始擔心房市問題是否會進一步影響到製造業之景氣,因此美國企業財報的展望,仍是當前關注焦點之一。另外,受房市重創的金融業,短期內獲利雖難以恢復到成長軌道上,但類股股價能否就此守住,不再探底,也是本週美股能否維持在11000點以上整理的關鍵。

歐洲市場
1、 股市過度反應市場利空,中長期投資價值浮現
從去年年中開始,歐股此波下跌時間已達14個月,接近1970年以來的空頭市場下跌平均值。根據過去資料分析,過去歐股股價自高點回落至谷底,p/e變動平均值約為變動30%,目前本益比以下滑至近11倍歷史低點;且依eps分析,目前歐洲企業獲利能力優於歷史平均水準,顯示目前歐洲股市深具投資價值。

此外,雖歐洲目前經濟數據雖然相對疲弱,然依eurex的put/call ratio分析,市場呈現過度悲觀情況。依過去經驗來看,當put/call ratio介於1.2~1.3,未來六個月為正報酬的機率約為85%,顯示歐股已大幅反應市場利空,反彈行情可期。

2、 歐洲企業獲利可望在08年修正後,於09年呈現明顯反彈
根據bloomberg資料顯示,截至上週為止,歐洲前500 大企業已公佈的第二季財報結果中,正成長49家,負成長為28家。目前整體eps 成長率較前期下滑3.9%,主要仍來自金融產業損失。

整體而言,根據ibes調查預估,因受銀行獲利大幅下修及景氣趨緩影響,08年歐洲企業獲利成長將由07年的8.5%下滑至2.1%。然依09年企業獲利預估,除能源及原物料的成長力道將趨緩,其他類股將恢復成長力道,此亦有助帶動股市呈現反彈走勢。

亞洲市場
1、亞洲各國仍應注意通貨膨脹影響
亞洲開發銀行7月22日表示東亞新興經濟體(包括東南亞國家聯盟十國與台、中、港、韓中,仍應該密切注意通貨膨脹問題,各國政府能否採取適當措施,防止薪資大幅上漲,而與物價交替出現螺旋式上升的第二輪通膨擴大效應,將是觀察重點。在各國取消用油補貼或調升油價等措施後,亞洲各國消費者物價指數有升高趨勢,越南七月份通膨年增率再創17年新高,達到26.8%;而馬來西亞六月份7.7%的通膨年增率也創下27年記錄。越南政府因而採取暫停重大工程建設,以及發行公債收回游資等措施,強調其寧可犧牲部分經濟成長以控制通膨的決心。此舉導致近期漸有起色的越南股市再度回落,但若通膨控制效益顯現,則對越股而言不啻是短空長多。

2、政治不確定性舒緩,有利股市表現
政治問題也是影響亞洲股市的重要因素之一。印度聯合政府7/22通國會信任投票案,終於可擺脫左派陣營對於執政的干擾,投資人看好有利經濟與金融改革政策,7/23印股上演大漲近6%慶祝行情。另一方面,泰國民盟示威持續進行,加上政府官員因不同原因下台,近期民調顯示,政治問題是受訪者最擔心的問題,進而影響國內外投資人的信心。此外,日本福田內閣因政府形象欠佳、社會保障制度出現漏洞、經濟振興受阻等因素,傳出可能進行改組以降低派系制約、提升執行力。本週若確定進行改組,則相關配套措施將一一浮上檯面,對於日本經濟與股市前景也將有所影響。

亞太地區資金流向-外資連續賣超亞股,淨流出金額大幅縮減
日本股市方面,7/14~7/18當週外資延續前一週的賣超態勢,出現連續第四週賣超,且總賣超金額擴大至27.79億美金,總計今年以來外資已賣超日股184.68億美元,經濟動能疲弱為近期外資不斷流出日本股市最主要原因之一。

今年以來外資持續淨流出亞洲股市,主要原因不脫全球股市波動加劇、風險意識大增加上原油與食品價格頻頻飆漲等不利因素影響。然而上週國際油價展開回檔,在通膨壓力稍減的情況下,上週外資賣超亞洲新興股市力道明顯減弱。展望本週,由於國際油價近期展開回檔,在通膨預期降低情況下,有利外資回流亞洲新興股市,然而近期美國企業財報表現與亞洲各國央行對貨幣政策的態度等,其餘變數仍將左右外資未來的資金流向,建議亞洲新興股市投資人現階段仍以謹慎態度面對之。

台灣市場
1、台股反彈建構在美股轉強
這波台股的反彈走勢,建構在美股轉強及技術性跌深反彈,所以短線觀盤指標自然是美國股市及技術指標的強弱。從這二項因素分析,美股牽動台股的成分還是比較大,主要是外資的動向,會以美國總體經濟數據、指標性企業獲利表現為依據。觀察近一週反彈,外資操作心態偏保守,仍賣超74億元,顯示全球總體經濟狀況還不明確,短期要外資大舉回流,反向加碼的可能性不高。沒有外資資金的驅動與信心提振,台股彈升的力道與空間將會削弱不少。

2、信心仍薄弱,盤勢結構為弱勢反彈
從盤勢結構來看,現階段台股剛從底部反彈,市場信心仍顯單薄,強勢指標族群尚未形成,融資餘額仍持續減少,並追上指數跌幅,以籌碼角度而言,是有利盤勢的反彈,但目前架構仍為弱勢反彈格局,上檔反壓在7550~7650點之間,若價量控制得宜,形成類股輪動,有機會填補逐步填補7811~7489的跳空缺口;反之,美股不振,追價買盤力道不足,未來幾週台股仍有可能向下尋求第二根腳支撐,但再破底的機率不高。

3、物美價廉,台股吸引力勝過其他亞洲股市
當前影響全球股市的三大因素為,美國次級房貸、油價飆漲、通貨膨脹。美國政府連串的挽救措施,二房危機應該獲得控制,但在房地產價格尚未落底前,次貸問題仍會不斷干擾全球股市。而原油價格已從高檔滑落,全球糧價也大幅修正,下半年通貨膨脹的壓力將逐步減輕,這對受制於通膨問題所苦的亞洲股市而言,相當有利。以投資價值而言,不論殖利率、本益比、股東權益報酬率等,台股吸引力勝過其他亞洲股市,中級反彈的關鍵在於外資買盤何時回流。

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升值帶來經濟結構轉型陣痛
財匯資訊提供,摘自:中國證券報
2008 / 07 / 30 星期三 08:24
         昨日人民幣對美元詢價交易收報6.8312,而前一日人民幣在詢價交易中收盤大跌221個基點,創下2005年7月匯改以來的單日最大跌幅。交易員認為,人民幣前日大跌主要是受短期因素影響,從中長期來看,人民幣匯率可望繼續上行。從日本經濟發展歷程來看,匯率升值伴隨著經濟結構轉型,目前中國可能已經踏上同樣的征程。

  升值或未結束

  今年以來,人民幣對美元匯率升值步伐加快。昨日人民幣對美元匯率中間價為6.8205元,較年初上漲7.02%。匯改以來人民幣升值18.9%,加上匯改的一次性升值,人民幣自2005年7月21日以來升幅已達21.25%。

  人民幣升值之路已經走過三年,面對複雜的國內外環境,人們對升值前景的看法開始出現分歧。7月28日詢價交易中人民幣對美元尾盤收報6.8410,而上一交易日的收盤價為6.8189元,人民幣對美元詢價中大跌221個基點。長江證券研究員薛俊表示,人民幣詢價突然大跌主要是受短期因素影響。日前央行發佈的貨幣政策季度例會公告指出,將繼續按照主動性、可控性、漸進性的原則,保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定。這一表述未提及2007年第三季度例會以來一直有的「更大程度地發揮市場供求的作用,增強人民幣匯率彈性」的表態。上述表述的微小變化被市場解讀為人民幣升值步伐將放緩。

  然而從中長期來看,人民幣升值可能還會繼續。薛俊指出,雖然目前人民幣升值給國內一些出口企業帶來困難,但是中國實體經濟承受能力較強,而且通過人民幣升值來實現產業轉型有利於經濟的長期發展,估計下半年人民幣將繼續上行。

  中國銀行近期發佈的外匯分析月報預測,人民幣對美元匯率中間價2008年底將達到6.65附近。中行的報告指出,人民幣匯率走勢與美元、原油期貨價格、NDF走勢以及國內經濟形勢密切相關。由於短期內美元還難言逆轉,國際油價上漲趨勢明顯,受此影響,人民幣對美元升值可能成為未來2-3個月的主題。2008年全年人民幣對美元將有8%-10%的升幅,而2009年升值速度將大幅下降。

  可借鑒日本經驗

  20世紀70年代,日本經濟面臨著兩大國際背景:一是日元加速升值。當時日本經歷了兩次升值:第一次升值週期從1971年1月到1973年3月,日元匯率升值幅度達到26.8%;第二次升值週期從1975年12月到1978年10月,日元升值幅度達到39.2%。二是兩次石油危機的衝擊。1974年8月,第一次石油危機發生後的8個月,日本進口石油價格指數同比漲幅超過228%;第二次石油危機期間,日本進口石油價格指數最高漲幅達到137%。

  然而,日本經濟在上述兩個時期的表現截然不同。在1974年和1975年第一次石油危機期間,日本實際GDP增長率為負,CPI也在1974年達到24.5%的峰值。但是在1979-1980年第二次石油危機期間,日本的實際GDP並未明顯下降,通貨膨脹率也未出現嚴重惡化。原因在於20世紀70年代初,日元大幅升值之前,雖然日本已經完成工業化目標,但是從整體的經濟實力和經濟質量上看,當時日本僅實現了大路貨生產世界一流水平,一些高端的產品還無法和歐美國家相比。之後,在日元升值過程中,日本在經濟發展方式上實現從「貿易立國」到「科技立國」的轉變,逐步實現產業結構輕型化,對能源的依賴度減輕,單位GDP能耗減少。調整產業結構,農業和工業占GDP的比重開始減少。與此同時,日本的第三產業無論從僱傭人數上還是GDP貢獻上都得到迅速發展。

  以日本為鏡來看今日的中國,環境何其相似。國際上升值與高油價以及疲弱的美元,國內初級的工業化。那麼日本的經驗是否能為我所用呢?

  目前,人民幣升值已經給國內經濟和一些企業帶來了困難。如果從出口商品價格指數與進口商品價格指數之差的變化來看,這一差額自2005年初起就開始下降,到2008年初開始轉為負值,意味著出口商品價格的增幅不及進口商品價格增幅,中國的出口部門受到了明顯的負面影響。統計數據顯示,從2007年12月開始,月度貿易順差呈下跌趨勢,儘管5、6月份有所回升,但是中國銀行分析報告指出,這一恢復僅僅是季節性的,較去年同期仍是負增長。而且,採購經理人指數顯示,製造業新增海外訂單出現了明顯且持續的下滑,製造業的新增固定資產投資增速也開始下降。實體經濟方面,來自江浙、廣東一些省份的中小企業也出現一定的停業現象,可見人民幣升值對於實體經濟帶來較大的影響。

  但是,調研結果顯示,目前處於停業狀態的企業多是一些技術含量低、附加值少的加工型企業,這些企業定價能力較弱,無法轉移成本上升和升值帶來的壓力。因此,業內人士認為,一些企業停業會造成經濟增長出現一定程度的下滑,但是長期來看將有利於經濟結構的轉型。而借鑒日本的經驗,除了人民幣繼續升值之外,政府部門需要推出一些鼓勵性的產業政策,以「組合拳」的方式推進經濟結構的順利轉型。

 

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《今日焦點新聞》谷月涵改口:台股今年高點下修至8250點
2008/07/30 08:34 時報資訊

時報-今日焦點新聞

國內頭條:

1.電子結構趨弱,不殺低但逢彈減碼。(寶來普泰投顧)

2.液晶電視,SONY搞價格破壞。(工商時報)

3.國有地只租不售,面臨考驗。(工商時報)

4.鬼月將淡季不淡,推案爆千億大量。(工商時報)

5.匯豐、南豐砸一億美元!中國基金搶進台灣商業不動產。(工商時報)

6.新台幣成交量逼近20億美元,匯銀預估匯出將擴大,30.5元是重要關卡。(工商時報)

7.谷月涵改口:台股今年高點下修至8250點,未來12個月高點為9100點。(工商時報)

8.華映減產10%,Q3恐現單月虧損。(工商時報)

9.新力獲利腰斬,大降財測。(工商時報)

10.新日鐵大火,鋼價看漲。(經濟日報)

11.臥底18年? 房仲雙雄上演台版無間道。(經濟日報)

12. 8月5日PM10:30~11:00 北台演習,強制熄燈。(中國時報)

13.手機、NB 8月拉貨力道恐如洩氣汽球。(電子時報)

14.大陸晶圓廠來台搶單頻告捷。(電子時報)

15.反映成本上漲,中環率先調漲碟片報價10%,錸德擬跟進。(電子時報)

大陸頭條:

1.上半年宏觀經濟仍處「綠燈區」,PPI繼續上行態勢。(第一財經日報)

2.配合公司業務整合大計,康師傅正在醞釀分拆上市。(21世紀經濟報道)

3.家樂福集團完成架構調整,計劃新開20~25家中國門市。(第一財經日報)

4.布希會見楊潔篪:美將致力保持美中關係積極發展。(中新社)

5.《反壟斷法》即將實施,外資併購審核底線「17億」。(21世紀經濟報道)

6.上半年四大電力巨頭虧損或達70億。(上海證券報)

國際頭條:

1.油價大跌以及美國消費者信心指數意外上揚,紐約匯市美元兌主要貨幣大漲,兌歐元升為1.5550美元,兌日圓升為108.12日圓。﹙路透社﹚

2.OPEC表明即便油價下滑,也不考慮減產,加上美國房市數字依舊低迷,紐約NYMEX9月原油期貨跌2.54美元,至122.19美元。﹙路透社﹚

3.期油昨夜一度暴跌逾4美元,帶動商品持續下修,8月期金跌11.20美元至916.50美元,銅價跌0.65%,玉米小麥等農產品重挫。﹙路透社﹚

4.美國需求疲軟拖累原油價格走低。(華爾街日報)

5.美國住房價格指標S&P/Case-Shiller住房價格指數顯示,5月份住房價格繼續下跌。(華爾街日報)

6.OECD國家6月通脹升至八年高點。(華爾街日報)

(編輯整理:李慧蘭)

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全球報摘─亞洲華爾街重要新聞摘要
鉅亨網編譯趙健君‧綜合外電
2008 / 07 / 30 星期三 07:03   寄給朋友  友善列印    
 
▲在維也納舉行的全球貿易談判,經過9天的折衝後仍告失敗,主要原因是美國與中國大陸和印度對亞洲國家採取緊急關稅以保護其農民的權利有歧見。中國和印度要求部份產品,如糖、棉花、和稻米,在進口激增時可課徵特別關稅,但美國表示這會傷害全球的農民。貿易專家表示,在歷經7年的預先協商後仍告破裂,顯示自2001年多哈回合貿易談判展開以來,全球經濟發生巨變,中國、印度和巴西已成為貿易強權。
 
▲日本總務省表示,6月經季節調整後失業率升至4.1%,創下20069月以來新高,同時民間消費減緩,反映全球經濟動盪對此亞洲最大經濟體的衝擊。6月整體家庭消費較去年同月下滑1.8%,為連續第4個月滑落,確認民間消費的疲弱趨勢。同月零售銷售則增加0.3%,但百貨公司和超級市場減少3.9%。分析師提醒,零售銷售微增,只是食品和原油漲價的結果,並非需求出現實質成長。
 
▲印度央行宣佈調高附買回利率29%,為7年多以來最高,同時調降經濟成長預估,顯示其不惜影響經濟也要壓制通貨膨脹的決心。印度央行表示,壓低通膨和穩定通膨預期心理是貨幣政策的最高優先。印度目前通膨率將近12%,幾乎是4個月前的1倍。央行將本年度(至明年3月止)的經濟成長預估由8-8.5%調降至8%左右,通膨預估由5.5%上修至7%
 
▲日本兩大汽車製造商Toyota MotorHonda Motor削減6月國內產量,反映對北美出口轉弱及國內銷售不振。Toyota 6月國內產量較去年同月下滑0.9%365135輛,為3個月來首度衰退,國內銷售下滑0.2%127047輛。上周調降全球銷售目標的Honda6月降低國內生產至105256輛,年減8.6%Honda同月國內銷售下滑6.4%54784輛,出口也減少5.8%52005輛。
 
▲日本電子大廠Sony公佈年度第1(4-6)財報,受到已開發國家的高階手機和相機銷售滑落及日元升值的影響,淨利銳減近半至350億日元,低於分析師預期的525.3億,去年同期獲利665億日元。公司亦將全年度(至明年3月止)獲利預估由2900億日元調降至2400
  億。另一家電子龍頭Matsushita Electric Industrial(松下電機)上季淨利倍增至730.3億日元,去年同期獲利393.1億,顯示公司增產平面電視的策略已奏效。

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【週報】國際股債市回顧與投資展望建議(0718-0725)

( 2008/07/29 13:27 富蘭克林投顧 )

◆過去一週國際股市漲跌幅

股市

收盤指數

本週以來%

一個月%

今年來%

一年%

msci世界指數

1364.28

0.13

-4.00

-14.13

-15.93

道瓊工業指數

11349.28

-1.28

-3.92

-14.44

-17.67

史坦普500指數

1252.54

-0.64

-5.25

-14.70

-17.49

那斯達克指數

2280.11

-0.11

-5.05

-14.03

-13.90

道瓊歐洲50指數

2839.19

0.84

-4.03

-22.93

-26.09

英國ftse100指數

5334.30

-0.26

-5.86

-17.39

-17.35

法國cac40指數

4329.82

1.13

-4.55

-22.88

-25.82

德國dax30指數

6371.14

0.91

-3.73

-21.03

-17.18

日經225指數

13334.76

4.15

-3.58

-12.89

-25.33

新興市場指數

1042.77

2.02

-4.47

-16.28

-9.85

新興亞洲指數

402.90

7.15

-0.71

-21.57

-16.78

韓國kospi指數

1597.93

5.82

-6.98

-15.77

-20.27

台灣加權股價指數

7233.62

6.78

-7.91

-14.96

-25.73

泰國set股價指數

685.95

3.10

-11.88

-20.06

-22.37

印度孟買指數

14304.76

4.92

0.60

-29.49

-8.88

上海a

3005.58

3.16

-1.38

-45.57

-33.74

新興拉丁美洲指數

4166.31

-3.65

-10.91

-5.32

5.02

巴西ibov綜合股價指數

57434.37

-4.26

-12.78

-10.10

2.56

墨西哥指數

26878.19

-4.39

-9.10

-9.00

-13.59

新興東歐指數

6180.42

-2.59

-8.97

-19.21

-11.46

俄羅斯

1979.92

-7.43

-14.32

-13.56

-3.32

 

資料來源:彭博資訊,原幣計價,統計至2008/7/25 17:00pm收盤。

◆美國股市

◇過去一週表現回顧:房屋銷售和就業數據疲弱,加以能源股隨油價回檔,美股週線下挫

過去一週受到國際原油價格下跌,和美國眾議院通過對兩大房貸機構的紓困案等利多,上半週美股表現頗佳,不過房屋銷售和就業數據疲弱,重燃對於經濟情勢的擔憂,美股週線再告下挫。原油價格在過去一週走勢震盪,但是在財政部長鮑爾森重申強勢美元,而聯準會官員plosser發表談話認為升息宜早不宜遲下,美元因此強勢升值,再加上颶風威脅機會降低,紐約八月原油期貨週線下跌3.39元。在油價頻頻走弱之下,能源股買盤失去信心,週線再告重挫,成為拖累大盤的主要元兇。金融股上半週一度表現良好,原因為美國眾議院通過對fannie mae與freddie mac的紓困案,使得財政部有權限在十八個月時間內,視需要無限制給予兩房信貸額度並購買其股票,該法案也提供陷入困境的屋主3000億美元的再融資房貸。不過,上週四由於上週初次申領失業救濟金人數增加3.4萬人至40.6萬人,而且六月成屋銷售下跌2.6%,年率為486萬棟,創下了十年來低點。疲弱的房屋銷售和失業數據,意謂無力繳款的人可能增加,引發金融業未來將進一步減記資產的擔憂,金融股因而單日重挫6.74%,創八年來最大跌幅,縮減了上半週的漲幅。過去一週雖然較不與景氣連動的民生消費和健康醫療類,和受惠於油價下滑的零售和運輸類股表現頗佳,但能源、原物料和公用事業類股受到商品價格不振影響走弱,使得大盤週線仍告下挫。

十大類股漲跌互見。受惠於油價下挫,可望帶動民生消費需求,可口可樂帶領類股走高,民生消費類股週線上揚0.79%。同樣因為油價下跌,將減少燃油成本,運輸類股歡慶,鐵路股的諾福克南方率領工業類股週線上漲0.68%。健康醫療類股也延續過去幾週表現,雖然有默克藥廠與先靈葆雅因為其所共同開發的膽固醇藥物vytorin經研究有其療效,但也可能引發癌症的利空,但是genentech因可能被羅氏藥廠購併而暴漲,生技股的biogen和celgene財報也紛紛傳出利多,使得健康醫療類股週線上揚0.6%。金融股雖然下半週回吐多數漲幅,但週線仍上揚0.41%。科技股則是消息面好壞參半,奎爾通訊上季財報符合預期,並宣佈與nokia訴訟達成和解,因而調高財測,股價因此大漲,但是德州儀器和新帝上季獲利和本季財測皆不如預期,股價雙雙重挫,半導體類股過去一週賣壓沈重,拖累科技類股週線下滑1.35%。另一方面,能源、原物料和公用事業類股受到商品價格不振影響走弱,週線分別下滑3.74%、1.97%和1.91%。

終場道瓊工業指數週線下跌1.28%至11349.28點,史坦普500指數下跌0.64%至1252.54點,那斯達克指數下跌0.11%至2280.11點,費城半導體指數下跌8.28%至335.59點,那斯達克生技指數上揚3.40%至876.88點 (彭博資訊,含股利及價格變動,統計期間7/18-7/24

◇中長線投資展望:中長期以「油價受害股」為選股重心

富蘭克林證券投顧表示,近來通膨現象已然成為各國的公敵,然而觀察自1960年代以來,高通膨的期間其實並無法太過長久。以美國的消費者物價指數來看,僅有1970年代遭逢石油危機,使得高物價歷經了較為長期的時間。但石油危機期間,原油價格上揚,是來自於戰爭引發的供給面因素,與當下引發石油價格上揚的需求面因素大不相同,在中長期需求動能必將減緩之下,未來通膨逐步走緩應是可以期待的。油價近來出現較大的下滑,這波的跌勢除了因為在油價高漲的情況下,已造成需求降低的現象之外,一大部份也反應了過去溢價因素的消除,如地緣政治因素和颶風威脅的擔憂最近都有減弱的現象。就價格走勢的觀察,可以發現到過去油價一直延著月線上攻,但此次跌破後未立即拉回,甚至跌落季線之下,月線也出現下彎現象。這意謂著油價過去一段時間漲升的慣性已然改變,若無突發的供給面衝擊因素,未來油價以下跌的機率為大,甚至可能進行中期修正至100美元價位。

最近,全球的能源和原物料類股都出現了不小的跌勢,這也領先暗示了投資人對於未來商品價格的擔憂。雖然這同時也意謂著景氣可能趨緩的現象,但過去所謂的「油價受害股」已領先跌深,在未來下跌的空間至少應該有限,部份經營能力較強和產品具有利基的個股,甚至可能逆勢突圍。因此,未來美股投資操作的重心,預期要從「油價受惠股」逐步轉移至「油價受害股」。五年多來漲幅較低和本波跌深的工業、醫療、科技、通訊、媒體、消費和金融類股,其實都蘊藏著超跌的投資價值,只待投資氣氛改善,未來都有機會重現光芒。

◆歐洲股市

◇過去一週表現回顧: 財報消息紛擾抵銷油價回檔利多,歐股漲跌互見

企業財報消息紛擾,抵銷油價回檔利多,歐股週線漲跌互見。國際油價周線續跌2.63%(7/24:125.49美元/桶,提振信心及吸引資金買盤回流股市,汽車、零售及航空類股領軍反彈。企業財報消息部分,福斯汽車上季獲利增長35%至16.4億歐元、遠高於預期的12.9億歐元,因新型車款或新興市場銷售暢旺,標緻與飛雅特汽車分別交出亮麗的財報及財測展望,而美國銀行上季財報優於預期,瑞士信貸金融集團上季獲利12.2億瑞士法郎、擊敗預期的6.17億法郎,美國國會通過二房紓困法案,共同激勵銀行股收高4.96%,保險族群漲幅達2.91%。惟法國六月消費支出下滑0.4%,歐元區七月採購經理人指數-服務業及製造業均滑落至2003年六月以來最低水位,同期德國ifo企業信心指數跌至94.5、乃911事件以來最低水位,景氣衰退疑慮籠罩引發停利賣壓出籠。另一方面,雷諾汽車調降全年銷售預估,歐洲第二大折扣航空easyjet悲觀預期全年稅前獲利恐衰退46%,因經濟成長減緩影響手機用戶增長,伏得風電信保守預估全年營收僅能達到區間398-407億英鎊的下緣,全球最大無線網路設備製造商易利信上季獲利衰退70%至19億瑞典克朗,遠低於預估的28.2億瑞典克朗,壓抑股市下半場表現。總結過去一週來英國金融時報指數下跌0.26%至5362.30點、法國cac指數上漲1.13%至4347.99點、德國dax指數上漲0.91%至6440.70點。(彭博資訊,含股利及價格變動,原幣計價,統計期間7/18-7/24

道瓊歐洲指數十八種類股跌多漲少,美國國會通過二房紓困法案,加上德意志證券表示市場對銀行業信貸損失有過度擔心之虞,激勵銀行股勁揚4.96%,表現居冠,保險股以2.91%漲幅緊追其後,伏得風財測利空拖累通訊股滑落5.66%,原物料股收低4.08%。已持有56%股權的全球最大癌症藥品製造商羅氏製藥提議以437億美元買下生技公司genentech剩餘44%股權,市場解讀羅氏製藥恐需提高收購價格,收斂健康醫療股漲幅至1.83%。

◇中長線投資展望:市場能見度不彰,建議宜從防禦性產業佈局著手

富蘭克林證券投顧表示,歐洲近期公佈的製造業、服務業、消費信心甚至零售銷售等數據,顯示歐洲景氣動能明顯減緩,甚至英國、丹麥等國家都有步入衰退的可能性。尤其在美國加州indymac由政府出面接管後,美國知名投資理財網站《the motley fool》主筆morgan housel更明白點名歐美幾家金融機構也可能面臨類似的風險,預料在景氣能見度偏低、金融股又面臨次貸損失提列與重建資本結構等調整過程當中,歐股未來三個月的表現仍將趨於溫吞。富蘭克林證券投顧認為,歐股目前最大的優勢還是在於股價便宜,msci歐洲指數今年預估本益比10.5倍、甚至低於已開發國家12.5倍及全球新興市場的11.8倍,且股利率高達4.2%(ibes,6/30,但在整體景氣能見度偏低的環境下,股價便宜並不意謂股市一定會上漲,因此建議中長期投資人以定期定額策略介入,並選擇側重通訊服務及健康醫療等景氣防禦性的產業,透過專業經理團隊由下而上的價值選股策略,藉由全球化佈局參與歐洲個別企業物美價廉的投資機會。

◆日本股市

◇過去一週表現回顧:油價下跌舒緩市場緊繃,日股週線收高

國際油價持續走跌舒緩投資人對企業獲利的擔憂、帶動市場投資信心,加以日圓兌美元走弱,激勵汽車與消費電子等以出口為導向的類股上揚,其中豐田汽車表示受惠新興市場業績帶動,第二季銷售成長約2%,股價應聲大漲也帶動汽車類股週線勁揚6.13%,推升日股在美國成屋銷售數據不佳的利空縮減漲幅下,週線仍呈現大幅收紅格局。此外,包括美國花旗集團、澳洲麥格里集團上季獲利優於預期,加以美國國會通過兩大房貸機構紓困法案,一度帶動日本金融類股大漲,然債市名人葛洛斯預估房市崩跌所造成的全球損失將達1兆美元,促使投資人順勢獲利了結,收斂金融類股漲幅。而油價下滑也拖累 inpex holding等能源探勘類股走勢,跌幅5.49%為東證一部指數中惟一收黑之類股者。總計過去一週日經225指數上漲4.15%,東證一部指數上漲3.66%。(彭博資訊截至7/25

◇中長線投資展望:內需不振仍是投資日本股市的隱憂

富蘭克林證券投顧表示,日本央行季度短觀報告顯示大型企業打算增加資本支出2.4%,一反前季縮減支出的態度,此也反應在五月份機器訂單相較去年同期成長5.1%的數據上,顯示出口企業在美國銷售趨緩的環境下,轉趨訴諸新興市場需求的態勢;不過即便如此,日本六月份出口卻較去年同期下滑1.7%,為四年多來首見,反映了油價上揚壓抑美歐等國對於日本汽車與電子產品需求的減少。日本民眾在面對物價高漲的環境下,始終無法提升消費意願,薪資成長停滯是主要原因,民生消費意願低落,對日本經濟成長實產生頗大壓力。此外,日本企業相對較低的股東權益報酬率,實難以吸引國際資金長期進駐。惟待其國內內需回溫提振消費動能,或政治面出現強而有力的明確領導,才可望提高國內投資人參與意願,激勵股市上揚,否則日本股市雖然沒有太大的下檔風險,但上漲潛力恐也難令人期待。

◆全球新興股市

◇過去一週表現回顧:商品價格回檔壓抑拉美東歐表現 新興亞洲在銀行股提振下表現最佳

過去一週新興市場走勢甚為分歧,油價下跌及美國金融市場惡化疑慮趨緩,對於先前受油價走揚衝擊最深,以及金融類股比重較高的新興亞洲產生最直接的提振效果,銀行股領漲使台灣、韓國及印度股市表現強勁。相對來看,原油一度下跌至125美元以下,金屬價格也普遍走低,使資金轉出商品相關類股,巴西及俄羅斯等原物料概念的國家承受較大賣壓,使拉丁美洲及新興歐洲指數週線皆收低。在利率及通膨走勢方面,通膨壓力依然存在,俄羅斯六月份生產者物價指數及墨西哥雙週消費者物價指數皆高於市場預期,巴西央行調升基準利率三碼至13%,也高於市場預估二碼的升息幅度。過去一週摩根士丹利新興市場美元指數上漲2.02%(資料來源︰彭博資訊、統計至7/24

◇中長線投資展望:新興國家成長題材未變 定期定額投資掌握長線增值空間

富蘭克林坦伯頓新興市場研究團隊總裁馬克.墨比爾斯表示,新興市場仍以穩健的步調持續成長,新興市場依然有良好的經濟成長表現,所以不應該過度悲觀。股價走勢只是其中一個面向,而實際的經濟狀況又是另一番光景,目前新興國家實質面仍有良好表現。現階段包括中國、俄羅斯、巴西及印度皆具有內需題材,且基礎建設需求殷切,投資支出將維持穩健成長,將抵禦外部需求減緩的影響。根據國際貨幣基金的預估,2008年新興國家經濟成長率將達6.9%,明顯優於已開發國家之1.7%。雖短線通膨疑慮成為關注焦點,但新興市場成長動能較強的利基並未改變,若通膨議題降溫後將重新吸引資金進駐,建議投資人可於現階段採取定期定額的方式佈局。

◆區域新興股市–韓國股市

◇過去一週表現回顧:油價下跌舒緩通膨憂慮,營建、金融與運輸設備類股領漲

國際原油價格回檔,舒緩投資人對通膨壓力的擔憂,激勵韓股週線大漲。韓國政府為振興房市,同意自9月起調降房地產稅,而國土交通部長也表示將盡全力振興營建業,激勵大宇工程、現代開發等營建類股大漲,週線漲幅逾16%。大宇造船上季獲利高於市場預期,帶動運輸設備類股走勢凌厲,美國部份銀行獲利優於預期、國會通過兩大房貸機構紓困法案等金融業利多,則激勵金融類股勁揚,兩大類股漲勢皆在8%以上。科技類股雖有樂金電子第二季獲利再創新高、mirae資產證券指出記憶體產業明年復甦的可能性逐漸提高等利多,然而權值股三星電子因半導體部門獲利下滑、電視部門出現虧損,第二季獲利成長未如預期,加以三星電子與海力士半導體大客戶蘋果電腦財測落後市場預期,利空也壓抑類股走勢,週線僅上揚0.58%居各類股之末。總計韓國kospi指數過去一週下跌3.67%。(彭博資訊,統計至7/25

◇中長線投資展望:經濟穩步擴張、企業穩健獲利

富蘭克林證券投顧表示,油價持續維持高檔推升韓國6月份消費者物價指數竄升至10年來新高,促使政府祭出連串政策試圖抑制物價,央行升息預期也愈趨濃厚,在政府積極政策推動下,後續通膨指標仍否有所舒緩、因油價上揚與韓元貶值等因素影響的內需消費動能能否回溫為觀察重點。然而,受惠於新興市場強烈需求帶動,韓國第二季經濟成長較去年同期上揚4.8%,雖較第一季趨緩但仍符合市場預期,在政府減稅、國營事業民營化與放寬金融業投資限制等政策施行釋放的乘數效果帶動下,韓國經濟大抵呈現穩步擴張格局。而韓國企業與其他國際競爭者相比,就價值面而言深具吸引力,2008年獲利成長年增率達17.1%(ibes、7/14,預估本益比僅10.58倍(彭博,7/18。建議投資人採取定期定額策略佈局,掌握通膨疑慮散去後韓國股市反映企業獲利優異的漲升行情。

◆區域新興股市–泰國股市

◇過去一週表現回顧:

國際油價連日下挫舒緩投資人對於企業獲利與通膨壓力的擔憂,加以美國部份銀行類股上季財報優於預期,帶動市場投資信心略為回穩,激勵泰股跌深反彈;惟投資人對於政治不安定的憂慮以及美國房屋銷售與就業數據不佳之利空,壓抑指數漲幅。盤谷銀行獲花旗調高投資評等至買進、泰華農民銀行由於貸款需求與利息收入成長,上季獲利優於預期、bank of ayudhya由於個金業務成長與壞帳準備減提,上季獲利達20億泰銖,金融類股利多頻傳週線勁揚5.36%;ptt exploration受惠油價上揚,上季獲利創下歷史新高,ptt也受券商喊進,共同推升能源類股上漲5.24%。總計泰國set指數過去一週上漲3.15%作收。(彭博資訊,統計至7/25

◇中長線投資展望:景氣與內需擴張趨勢將於政治疑慮舒緩後驅動泰股投資價值

富蘭克林證券投顧表示,泰國6月份消費者物價指數已攀揚至8.9%的高點,核心物價也上揚至3.6%遠超越央行目標區間,央行已於七月中旬的利率決策會議中升息一碼,後續央行的因應之策將是影響通膨議題的關鍵。泰國執政黨先前推出的減稅刺激經濟方案已然浮現成效,而為了減低中低收入戶因油價上揚可能受到的衝擊,泰國總理再度提出調降燃油稅率、減免水電費等將近490億泰銖金額的濟貧方案,因此預估政府政策執行與經濟擴張趨勢不變。雖然泰國股市短線可能區間盤整,不過就已公佈的第二季財報來看,能源類股受惠油價上揚,獲利普遍表現優於預期,而銀行類股在借放款利差擴大挹注下,獲利表現也相當亮眼,兩大類股帶動泰股整體獲利展望仍相當強勁。鑒於泰股短線因政治因素與通膨疑慮而震盪較為劇烈,建議投資人秉持長期投資觀點,以定期定額扣款方式長期投資,掌握泰國經濟逆勢成長的利基。

◆區域新興股市–印度股市

◇過去一週表現回顧:政治不確定性大幅舒緩,帶動印股勁揚

印度國會對於總理辛格所領導執政聯盟的信心投票於本週7/22舉行,週初市場即已臆測聯合政府將能通過此次信心投票而帶動一波漲勢,而隨著辛格取得多數支持順利通過投票案後,投資人更預期向來為共產聯盟所反對之促進外資投資金融產業的立法可望加速實行,激勵icici bank、 hdfc等銀行類股勁揚推升孟買指數與印度盧比雙雙大漲。然而美國疲弱的房屋銷售與就業數據,加以印度盧比兌美元升值反引發投資人擔憂出口類股獲利恐受到稀釋,壓抑軟體服務類股走勢、satyam computer甚而逆勢下挫,收斂指數漲幅,總計印度sensex指數過去一週上漲4.68%作收。(彭博資訊,統計至7/25

◇中長線投資展望:印度經濟、企業基本面仍在,猶具長線投資價值

富蘭克林證券投顧表示,雖然通貨膨脹議題對於印度股市的短期走勢造成威脅,但是在2009年即將到來的國會選舉前,印度政府將把施政重心由促進經濟發展轉為抑制物價高漲的政策,總理辛格在國會的非信心投票案過關後也將持續維持其既定的政策方向,而央行在六月份兩度意外升息後,不排除後續仍有升息的可能性;印度政府升息、調升存款準備率與控制糧食價格舉措,預估將會慢慢發酵產生壓抑通膨的成效。其次,根據國際貨幣基金七月份的預估值,印度今年經濟成長率由年初估計的7.9%微幅上調至8%左右,而根據ibes的平均預估值,印度的企業獲利年增率相較亞洲鄰近國家仍位於相對高檔,企業將具備較高的成本吸收能力。印度經濟與企業基本面所展現的投資價值仍在,雖然短線股市震盪加劇,但建議投資人不妨著眼於印度長線的成長題材,採用定期定額的投資方式、並且堅持長期投資,掌握通膨壓力舒緩、國際投資信心再起之後,印度股市的漲升行情。

◆區域新興股市–台灣股市

◇過去一週表現回顧:油價下跌激勵投資信心,台股週線收高

美國銀行類股財報多優於預期,舒緩市場對於美國金融業之疑慮,而國際油價持續回檔整理也減輕通膨擔憂,投資人信心有所回復帶動買氣,激勵類股齊揚推升台股週線收紅,不過美國疲弱的房屋銷售與就業數據,則引發獲利了結賣壓順勢出場,收斂指數漲幅。類股表現部分,先前跌幅較深的觀光、水泥與營建類股漲勢相對凌厲,油價走跌也帶動運輸、塑化類股走勢,而金融與電子類股也有所表現。總計台灣加權股價指數過去一週上漲6.78%。(彭博資訊,統計至7/25

◇中長線投資展望:逢低佈局台股部位,掌握景氣觸底回揚的投資契機

第一富蘭克林投信表示,兩岸關係進展雖無法於短期內對台股行情多所挹注,不過兩岸政策之執行包含直航、觀光與金融產業開放政策皆較預期為快,預估其實質效應將會慢慢發酵、貢獻於台灣經濟成長。七月中旬至八月即將進入台股第二季財報公佈時程,在石油、金屬等原物料上揚墊高企業成本,以及美歐與新興市場需求減緩的影響下,企業第二季財報表現可能無法盡如人意;不過觀察近來台灣產業的接單狀況,顯示訂單已有回溫的跡象,產業基本面逐漸好轉,預計電子產業旺季將會遞延至八月,預計台股在消化完第二季財報利空之後,應可展開反映景氣觸底翻揚的多頭走勢。而就價值面來看,台股回檔至此本益比已來到相對歷史低檔(11.97倍,彭博資訊、7/23,瑞銀即表示由於股價低廉、股利殖利率高,台股深具吸引力。台股中長期仍審慎樂觀看待,建議投資人將拉回視為買點或以定期定額的方式,建立具備長線投資價值的台股部位。

◆域新興股市–拉丁美洲股市

◇過去一週表現回顧:能源及原物料類股賣壓湧現 拉美股市週線收低

過去一週原油價格及倫敦金屬交易所指數同步走跌,資金轉向先前跌深的市場及類股,商品類股在調節賣壓沉重的影響下回檔修正,為壓抑拉美股市收低的主要原因。巴西原物料個股消息面多空交錯,花旗銀行表示鋼鐵生產穩健但鐵礦砂供應成長受限,建議買進鐵礦砂大廠cvrd,但banco santander則調降拉美最大鋼鐵公司gerdau的投資評等,在短線市場對商品後勢看法較為保守的情況下,cvrd、gerdau及csn等原物料權值股週線皆收低。至於巴西能源大廠petrobras受到油價大跌的影響,跌幅也相對較深。墨西哥市場過去一週企業消息面偏空,使大盤表現不佳,拉美最大行動通訊公司america movil季度淨利優於預期,但巴西營業單位毛利率則較預期為低,個股週線表現疲軟。另外,水泥大廠cemex下修今年出貨量預估值,長途電信及有線電視營運商telmex公佈之第二季淨利也不如預期。墨西哥股市權值股中僅零售商walmex表現相對突出,主要因高盛證券給予該檔個股”買進”的投資評等。在利率動向部分,巴西央行將基準利率調升三碼至13%,調幅較市場預估之兩碼為高。總計過去一週摩根士丹利拉丁美洲美元指數下跌3.65%(資料來源︰彭博資訊、統計至7/24

◇中長線投資展望:短期通膨問題未影響長期利基 定期定額佈局

現階段拉美各國的消費者物價指數年增率仍高於央行設定的目標區間,短期內央行升息動作仍有其必要性。但基於巴西及墨西哥央行皆採取較為先制性的升息動作,且拉美本身即有豐富的農業及金屬產出,整體通膨情況仍在控制之中。而在原物料方面,雖近期歐美景氣雜音較多,且新興國家陸續調升利率也可能影響其需求,但新興國家工業化及都市化的趨勢未變,道路、港口及水電等基礎建設仍將持續,將支撐原物料價格走勢。以基本面來看,拉美多元的商品產出在現階段通膨走高的環境裡具有投資利基,且民間消費及投資已逐漸成為引領景氣成長的主要動能,將減緩商品價格波動對總體面的影響。基於拉美就業市場改善及勞工薪資增加的趨勢將持續帶動民間消費,建議介入拉美股市投資時,可著重於受惠內需題材的消費與工業類股。

◆區域新興股市–東歐股市

◇過去一週表現回顧:能源類股賣壓湧現 俄羅斯股市表現最為弱勢

過去一週原油價格跌勢未止,美國油品庫存增幅高於預期使油價一度回檔至125美元以下,俄羅斯能源類股賣壓大幅湧現,能源權值股rosneft、lukoil及gazprom同步走跌使俄羅斯大盤表現疲弱。至於中歐及土耳其股市的表現則相對突出,美國金融危機惡化的疑慮降溫,且德意志銀行表示銀行業虧損的擴散效應並不如預期嚴重,使銀行類股持續獲得買盤進駐,包括匈牙利otp、波蘭pekao及土耳其akbank、garanti等銀行權值股皆呈現上揚,帶動大盤走揚。ing建議加碼波蘭股市,主要基於價值面考量。企業消息部分,波蘭第二大營造公司budimex傳出財報利多、匈牙利最大製藥公司吉瑞藥廠宣布將斥資1.04億美金興建生物科技廠房,以跨足生技領域,土耳其國營銀行vakiflar則表示該行取得一年期聯貸資金7.5億美金,將用來支應中小企業出口融資放款。總計過去一週俄羅斯rts指數下跌3.20%、波蘭wig指數上漲3.95%、匈牙利bux指數上漲3.14%、土耳其xu指數上漲2.63%。(資料來源︰彭博資訊、統計至7/24

◇中長線投資展望:基本面體質仍佳繼續持有掌握長線商機

中歐股市今年以來表現疲軟,除通膨問題影響外,歐洲央行升息也使景氣面臨更大不確定性,使中歐股市買氣連帶受到衝擊,但近期原油、金屬及農產品價格有走軟跡象,有助於紓緩通膨預期。俄羅斯現階段景氣成長動能依然穩健,消費及投資為帶動經濟的主要支柱,而其能源類股也具備價值面利基,但通膨能否有效控制值得留意。就中歐股市部份,通膨及升息疑慮仍是市場關注的焦點,但因先前利率調升的效果可望逐漸浮現,加以景氣降溫也紓緩部分通膨壓力,若後續升息壓力趨緩,則可望吸引資金回流。至於土耳其則有賴政治面不確定性因素的降溫,方能恢復較持續性的上漲動能。

◆全球債市

◇過去一週表現回顧:多空交戰,全球政府債券指數收黑

花旗全球債券指數週線收黑0.26%(彭博資訊,截至7/24,利空主要為:美國銀行及瑞士信貸金融集團獲利高於預期,加以美國國會通過二房紓困法案,市場信心大為提振,排擠美歐政府債市表現。至於利多為:油價持續走低,紓解新興亞洲國家通膨壓力,亞債領軍反攻。下半週美國及歐元區公佈的經濟數據悲多於喜,部份防禦性買盤低接美歐政府債券,縮減債券指數跌幅。惟新興債及高收益公司債跟隨市場信心回復而吸引跌深買盤進場,週線雙雙收紅。

◇未來一週市場展望與觀察指標:超級財報週、油價、通膨?

富蘭克林證券投顧表示,未來一週全球債市仍須視油價/通膨及企業財報結果而定,雖然短線油價已大幅滑落,但在確實反應到通膨數字之前,市場對通膨仍不敢掉以輕心。就經濟數字部份,美國將公佈第二季經濟成長率(市場預估由第一季的1%成長至第二季的2%;而月底歐元區將公佈7月通膨初估值,8月初則有印尼、南韓、秘魯等公佈通膨數字,均將牽動各相關債市表現。

◆區域債市–美國政府債市

◇過去一週表現回顧:股市跌深反彈 削減政府債市避險需求

二房危機事件左右政府債市表現。雖然聯準會授權紐約聯邦準備銀行對房利美與房地美融通放款,財政部長鮑爾森緊急提出紓困計畫,預計下週國會可望通過,但市場仍然擔憂金融機構財務狀況恐有惡化之虞,賣壓湧現股市與信用市場,使資金轉入安全性公債市場避險;惟下半周富國銀行、摩根大通銀行財報紛紛告捷,證管會主席計畫採取新規定,禁止交易員無券放空,六月新屋開工意外增長9.1%至年率106.6萬棟以及油價跌破130美元價位關卡,激勵股市跌深反彈,進而削弱安全性功能的公債需求,輔以六月消費者物價指數較上月增長1.1%、創2005年來最大單月增幅,聯準會利率決策會議紀錄指出通膨風險有加大之勢,趨使十年期公債殖利率攀至3.991%(7/17止、達兩週來高點。總計過去五個交易日花旗十年期公債指數下跌1.74%,花旗政府債gnma指數下跌1.72%(彭博資訊,迄7/17。

◇中長線投資展望:財報公佈階段,防禦性政府債市部位不可少

富蘭克林證券投顧表示,美國政府債gnma受到二房事件波及,價格遭市場錯置,美林gnma指數與公債間利差彈升至134個基本點。然就gnma本身的資本結構與債信等級,與二房有顯著的差異性,尤其gnma所保證的房貸是受政府完全信用擔保,加上gnma不從事發行業務,因此無投資人擔憂的信用風險,值此價格錯殺之際,反提供投資人逢低進場的機會點,鑒於即將邁入超級財報週,以及二房危機仍有賴時間淡化,短線內股市的波動仍趨震盪,納入gnma於投資組合中,可提供資產充分的保護,並大幅降低整體組合的投資風險。

◆區域債市–公司債市

◇過去一週表現回顧:油價走緩與金融股利多,激勵高收益債市跌深反彈

在油價下滑、二房短線危機舒緩的利多支撐下,高收益債市跌深反彈,總計過去五個交易日花旗美國高收益公司債指數上漲1.01%。美國眾議院通過fannie mae、freddie mac的紓困案,使財政部在18個月時間內,視需求無限制給予兩房信用額度並透過股份持有方式注入長期資本,同時該紓困案也提供融資有困難的房貸戶高達3000億美元的再融資,增強房貸市場信心,激勵信用市場跌深反彈,金融業大漲4.55%;此外,國際油價周線下跌3.39美元(7/18-7/24,舒緩油價敏感度高的汽車業成本壓力,加上摩根大通銀行調高通用汽車公司債之投資建議自「賣出」轉為「買進」,更推升反彈力道,汽車業反彈2.96%;惟少數產業如出版、工業與石油瓦斯受產業競爭與油價下滑的影響,周線小跌0.17%~0.47%。

◇中長線投資展望:利差飆升至近800個基本點,可留意跌深反彈契機

富蘭克林證券投顧表示,近期高收益債市跌深反彈,主要是因收益率已攀升至11%~12%之譜,歐美高收益債市利差攀至750-800個基本點,以及fannie mac與freddie mac之紓困案獲得國會眾議院通過,緩解了市場對金融業的不信任感,然短期間仍有財報震盪的洗禮,投資人仍需留意市場的波動性。就過去經驗值來看,高收益債市與通膨、利率的敏感度低,在過去通膨與利率上升的環境,高收益債市是少數收紅的債券類別,因此,倘若受國際油價高漲壓力,下半年聯準會的貨幣政策逐漸轉為中性或稍加緊縮,反而有利該債市的投資布局。值此近期市場較為震盪之際,積極型投資人可留意回補機會,並側重以有形資產豐沛、現金流量充裕的產業,如通訊服務、寬頻等產業作為佈局重點,以降低投資組合的震盪風險。

◆區域債市–新興債市

◇過去一週表現回顧:油價持續下挫,新興亞債領軍反彈

花旗新興債指數週線收紅0.46%(彭博資訊截至7/24,主要利多來自於:(1國際油價持續下跌,以收盤價來看,油價自7/3高點以來已下跌13.63%(彭博資訊至7/24,屬油品進口區域的亞洲債市領軍反彈,花旗亞債指數收紅1.41%;(2美國眾議院通過對fannie mae與freddie mac的紓困案,二房危機暫告解除,市場信心恢復,誘發投資人對較具風險性的新興債市青睞度;(3繼上週五墨西哥升息後,本週巴西升息三碼至13%,展現對抗通膨的決心,雖然近期新興國家公佈的通膨數字仍高,但因債券價格已領先反應通膨而急跌,諸如墨西哥、南韓及印尼等債市反吸引跌深買盤進場。(4菲律賓7/23的公債發行中,吸引了高於預期的投資資金,花旗菲債指數高漲1.67%。雖然美國公債殖利率下跌,但由於市場對新興國家債市青睞度提升,因此使摩根大通新興債指數利差縮減至284個基本點(彭博資訊,截至7/24

◇中長線投資展望:中長線仍具投資優勢

富蘭克林證券投顧表示,雖然高通膨問題短期內無法排解,但隨著油價等商品價格大幅滑落,可望暫時紓解債市壓力。當初純粹因為商品價格飆漲帶動國內物價上揚,迫使該國央行以升息控制通膨(例如墨西哥及智利,只要等該國景氣因升息而逐漸疲弱時,這些央行便有可能在未來一年半內轉為降息,現階段反而締造債券買進機會。另外,有些國家通膨除了來自於商品價格上漲外,還有一部份是因為國內需求暢旺所帶動(特別是新興亞洲國家,這些國家利用升息或貨幣升值來壓抑通膨的動作就會比較大而且持久,例如新加坡即放寬匯率波動區間以期降低輸入性通膨,對於這類國家,就宜採取持有短天期原幣計價債券方式,來降低利率風險並分享匯兌收益機會。以亞洲國家來說,有著較良好的財政收支及國際貿易狀況為基礎,提供亞洲國家較有能力對抗通膨的衝擊。全球化債券配置的好處就是可彈性調整持債、持幣成份,掌握價格被錯置的投資機會。

◆國際匯市

◇過去一週表現回顧:美元反彈,歐洲貨幣表現弱勢

近週美元展現較為強勁的反彈,相對主要貨幣升多貶少,原因:(1美國財政部長鮑爾森重申強勢美元,而聯準會官員plosser認為升息宜早不宜遲,美元遂展開強勢反彈;(2美國眾議院通過對fannie mae與freddie mac的紓困案,此法案有助恢復市場信心,也加強美元升值氣勢;(3美國褐皮書報告中12個地區聯邦準備銀行表示感受到持續增溫的物價壓力,預估年底前有升息機會的投資人搶進美元。相對而言,歐元受到法國六月消費支出下滑0.4%、歐元區七月採購經理人指數-服務業及製造業均滑落至2003年六月以來最低水位,同期德國ifo企業信心指數跌至94.5之911事件以來最低水位,景氣衰退疑慮拖累歐元相對美元貶值0.84%至1.5714元作收,其他歐洲貨幣也受歐元波及而貶值。

亞洲貨幣因為油價挫低的激勵而表現較歐洲貨幣為強,其中日圓在市場震盪加劇下,展現防禦特性,週線相對美元維持平盤,其他的亞洲貨幣包括政治風險解除的印度盧比(升值0.65%、有央行悍衛的韓元(升值0.52%、高利差優勢的印尼盾(升值0.21%表現較優。

其他貨幣部份,紐幣受到降息衝擊而兌美元貶值2.15%最巨,才剛升完息的墨西哥披索及巴西里拉則分別兌美元升值1.49%及0.65%。 (彭博資訊截至7/25 下午5點價位

◇中長線投資展望:降低歐元、增加亞洲貨幣!

富蘭克林證券投顧表示,過去幾年在弱勢美元環境下,創造歐元等許多非美元貨幣充沛的匯兌收益,然而展望未來,歐洲高利率環境帶來的負面效果將逐漸顯現,再伴隨全球經濟成長減緩的壓力,恐將打擊歐元表現,美元相對歐元匯價將有很大的回升空間,投資人應留意規避歐元貶值的風險。另外,很重要的是,經濟狀況比歐元區好、且有充沛經常帳盈餘的其他國家貨幣,相對歐元則有可能締造顯著的匯兌收益空間。匯率是兩國貨幣的相對價值,決定因素除了兩國間的利差外,中長線更取決於兩國相對的景氣強弱狀況。例如,根據彭博資訊,新加坡過去29個季度的平均經濟成長率比歐元區高出3.3個百分比(截至2007年底,但星幣在這波循環中卻兌歐元貶值31%;同樣期間,日本和歐元區平均經濟成長率僅差距0.3個百分比,但日圓在這波循環已經兌歐元貶值44%。以此分析,突顯歐元相對亞洲貨幣高估甚多,因此將來即便是處於強勢美元環境,但亞洲貨幣相對歐元的升值行情仍值得期待。

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【半年報】中國2H08經濟成長概況

( 2008/07/29 10:07 台灣工銀證券 )

◆重點摘要

2q08的中國經濟成長率受到外部需求放緩,以及宏觀政策持續緊縮的調整下,由1q08的10.6%再度減緩至2q08的10.1%。我們預期中國人民銀行為了持續控制通膨增溫,在2h08將持續偏緊的貨幣政策;人民幣匯價在4q08之前將可望進一步突破1美元兌6.5人民幣的價位。

◆經濟評論

日前中國國家統計局公佈了1h08中國國民經濟運行狀況。以下就各別經濟數據分述如下:

◇1h08的gdp年增率由1h07的12.2%下滑至10.4%

若再細分單季的國內gdp成長率則由1q08的10.6%再度減緩至2q08的10.1%。此為中國經濟成長率於2q07單季年增率達12.6%的高峰以來連續第4季的增速放緩。若就gdp結構當中的1h08各產業成長率皆呈現同步放緩的走勢。其中第一產業增加值1.18兆人民幣,yoy+3.5%,較前期下滑0.5%;第二產業增加值6.74兆人民幣,yoy+11.3%,較前期下滑2.4%;第三產業增加值5.14兆人民幣,yoy+10.5%,較前期下滑1.6%。

 

 

◇工業生產增速減緩,企業利潤增幅也呈現縮減的狀況

在1h08全國規模以上工業增加值為+16.3%(06/2008+16.0%。其中,1q08+16.4%,2q08+15.9%。1-5月份,全國規模以上工業企業實現利潤yoy+20.9%(參見圖二。在39個工業大類中,34個行業利潤同比增長。實現利潤最多的5個行業分別是:石油和天然氣開採業、黑色金屬冶煉及壓延加工業、交通運輸設備製造業、化學原料及化學製品製造業、煤炭開採和洗選業。除了交通運輸設備製造業外,皆屬上游原物料產業。

 

 

◇固定資產投資呈現穩定增長,投資區域結構有所改善

1h08全社會固定資產投資增長26.3%。其中,城鎮固定資產投資為+26.8%(6月份增長29.5 %;農村固定資產投資為+23.2%。若從各地區別來看,東、中、西部地區城鎮投資分別增長22.4%、35.3%和28.6%,顯示出經濟發展相對落後的中、西部等投資增速明顯快於經濟相對繁榮的東部地區。

 

 

◇民間消費部分有增速的狀況,城鄉消費皆同步增長

1h08社會消費品零售yoy+21.4%(6月份增長23.0%。其中,城市消費品零售額yoy+22.1%;縣及縣以下消費品零售額yoy+20.0%。(參照圖四

 

 

◇消費者物價漲幅放緩,生產者價格漲幅持續擴大

消費者物價指數(cpi成長率於02/2008一度攀升至8.7%後逐漸減緩至06/2008的7.1%。消費者物價增幅的放緩主要是受惠於豬肉供需狀況持穩。就cpi年增率的構成細項變動狀況來看,原本推升整體物價走高的食品類物價指數年增率於02/2008創下23.3%的新高之後開始出現回落的跡象,這得利於豬肉價格在02/2008之後開始趨穩。不過cpi年增率的其它細項當中的居住類、家庭設備用品及服務類、衣著類等的年增率仍維持持續攀高的走勢。此外06/2008的生產者物價指數(ppi則呈現持續攀高的走勢,由05/2008的8.2%再度攀高至06/2008 8.8%的近期新高水準。顯示雖然cpi年增率有放緩跡象,但物價上漲的壓力仍持續存在。

 

 

◇出口增速與外匯儲備增幅同步放緩,外商直接投資快速增長

1h08進出口總額yoy增長25.7%。其中,出口增長21.9%;進口增長30.6%。貿易順差990億美元(參見圖六。1h08實際使用外資金額524億美元,增長45.6%。06/2008外匯儲備餘額達1.8088兆美元,yoy+35.7%,此為03/2007以來的最低的增長幅度,顯示外資流入的趨勢雖然持續,但程度上已見趨緩的跡象(參見圖七。

 

 

 

 

◇城鎮新增就業穩定增加,城鄉居民收入繼續提高

1h08全國城鎮新增就業人數640萬人,完成全年目標任務的64%;失業人口再就業達282萬人,完成全年目標的56%。1h08城鎮居民人均可支配收入8,065元,年增率達14.4%,若扣除價格因素,則實際增長6.3%;農村居民人均現金收入2,528元,增長19.8%,扣除價格因素,實際增長10.3%。顯示目前即便物價高漲,但在居民所得年增率增幅更高的情況下,物價漲勢對於民間消費的影響力相對較輕。

從中國統計局所公佈1h08經濟成長概況可以看出,目前受到國際經濟成長大幅放緩,加上人民幣持續升值的影響,使得過去推升中國經濟成長的出口動力大幅放緩。日前中國官方為了避免出口業所受負面衝擊過大,已開始反向調高出口退稅,希望能夠藉此減緩出口大幅下滑的狀況。而原本從12/2008中央經濟工作會議提出的「兩防」,調整為「一保一控」,也就是由防止經濟過熱與防止通貨膨漲,調整為保持經濟在較長時間平穩較快發展,並控制物價漲幅在經濟社會發展可承受範圍。國內經濟在物價方面,雖然06/2008的cpi年增率已見放緩跡象,但因ppi年增率續攀新高,加上中國境內油價仍低於國際原油價格,以及國際資金持續流入的趨勢持續下,我們預期2h08中國人民銀行仍將持續採取偏緊的貨幣政策。而人民幣匯價的升值雖使得外銷產業蒙受壓力,但因匯價升值有助平抑進口物價,改善過大的貿易順差,所以我們預期未來人民幣在4q08之前將可望進一步突破1美元兌6.5人民幣的價位。在出口產業部份則會以放緩調降出口退稅的速度因應。

 

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【週報】總經分析(0728-0801)

( 2008/07/29 09:57 寶來證券 )

◆台灣利率:通膨壓力加大 央行繼續向上微調利率

根據行政院主計處昨7日所公布的數據顯示,受國際原物料價格續處高檔,以及政府解除油電價格凍漲的雙重因素衝擊下,6月份cpi年增率高達4.97%,漲幅創下近8個月來新高。同時,根據行政院主計處6月23日所公布的薪資統計結果,4月平均薪資(含經常性與非經常性薪資與去年同期相比增加1.95%,但以cpi平減的平均實質薪資成長卻連續四個月呈現負成長,若物價高漲抑制消費的力道持續增強,將不利未來經濟的成長,未來台灣所面臨的通膨壓力可說是有增無減,預計央行仍會持續上調利率。再者根據統計處所公布的海關進出口貿易概況可發現,台灣對於亞洲新興市場、歐洲及日本的出口仍維持在相當水準之上,是以6月整體出口總值達243.5億美元,年增率達21.3%,不僅創下歷年單月新高紀錄,更為自06年3月以來次高水準,可見支撐台灣外需的非美出口訂單力道仍在。綜上,縱然目前出口成長率有所轉弱,但台灣產業狀況表現仍相當穩定,是以央行對升息引發新台幣升值而削弱出口的擔憂大為減少,預計若新台幣對美元波動幅度不至過大,央行將減少進場干預的次數,對於利率而言在考量國際經濟轉差下,為避免過度刺激外需不振,且不願過度排擠國內投資下,今年內央行以緩步升息的可能性為大。

◆匯率:

上週四匯價跟隨台股大漲,升值2.3分並收於30.359元,為近期少見漲幅。週五波動不大,最終收於30.360兌1美元,本週一至週三台股雖轉強勢,但週一匯率收30.363元,週二匯率收30.381元,週三由於美元反彈,帶動銀行回補美元及進口商買匯需求,下午匯價收於30.394元,小貶1.3分,顯示匯價未跟隨台股走多,短期上因市場僅有貿易商的實質需求,而23日央行總裁指出用政策對抗通膨只會對經濟生扭曲結果,匯率應由市場決定,只有在市場出現異常時,央行才會做適當且適度的調節,在中央銀行的買賣操作潛規則使匯價維持區間整理下,預計短期仍不脫30.35-30.45元狹幅區間波動,而中期波動未增加之前,後續台幣仍以中性視之。

 

 

據經濟部7/22發布批發、零售及餐飲業動態調查,08年6月批發、零售及餐飲業營業額達1兆382億元,年增6.09%,其中批發業因出口動能仍強,營業額較去年同期增加8.80%;零售業則受近期物價高漲影響,較去年同期減少0.40%,創下06年卡債發生以來衰退幅度最大紀錄;餐飲業雖微幅增加1.79%,但物價上漲效果使其增速明顯較上月之8.58%為緩。

今年以來,國際原油價格延續07下半年漲勢持續攀升,國內汽油價格在進口原油成本飆升下,於5月底解除油價凍漲,致汽車用油成本大幅提高,消費者購車意願因此顯著下降,是以零售業各行業別中,唯獨汽機車及其零配件用品業營業額呈現明顯下滑,成為拖垮整體零售業營業額增速的主要原因。若扣除物價變動因素,08年6月零售業營業額指數不僅年減5.12%,其與零售業營業額年增率間之差距擴大,顯示內需受物價上漲衝擊,當前疲弱態勢已進一步加劇。

◆08年6月失業率3.95% 5月平均薪資年增率0.1% 實質平均薪資年增率-3.48%

據行政院主計處7/22所公布的人力資源調查統計結果,08年6月失業率為3.95%,因恰逢畢業季求職潮,較5月之3.84%上升0.03個百分點,但較去年同期下降0.01個百分點,也是近8年同期最低水準;而經調整季節變動因素後之失業率為3.88%,與上月相比則下降0.01個百分點。另一方面,6月就業人數達到1,041萬4千人,較上月增加1千人;失業人數42萬8千人,則較上月增加1萬2千人;勞動力參與率為58.26%,較上月上升0.01個百分點。簡言之,6月份就業市場在失業率降至同期新低、就業人口穩定增加、勞參率亦見上升的情況下,呈現穩定成長的格局。

另據行政院主計處7/22所公布的薪資統計結果,08年5月受雇員工人數為619萬3千人,年增1.58%。薪資方面,5月平均薪資(含經常性與非經常性薪資為41,098元,與去年同期相比增加0.10%。在剔除季節性的影響之後(薪資年增率經6個月移動平均計算,5月平均薪資仍微幅增加;但以cpi平減的平均實質薪資成長卻連續5個月呈現負成長,反映近期物價上漲已完全抵銷名目薪資成長。再者,儘管受雇員工人數維持穩定增加,可提升名目與實質總薪資,但二者間之差距仍大。

值得關切的是,儘管消費者物價上漲率自3~5月間開始回落,但因攸關民生之油電燃氣價格陸續調漲,勢必再推升已處高位之消費者物價,屆時實質薪資負成長情形恐再度惡化。由於薪資成長速度趕不上物價快速上漲的速度,可以預見消費購買力將大受抑制;惟物價高漲抑制消費的力道若持續增強,將不利未來經濟的成長。

據經濟部7/23所公布的外銷訂單與工業生產概況,08年6月外銷訂單金額313.6億美元,這是自去年8月以來(扣除今年2月春節因素,連續第10個月突破300億美元大關;但外銷訂單年增率下降至9.27%,不僅創去年2月以來新低,也出現去年3月以來首度個位數成長。另外,隨6月份外銷訂單增幅減緩,工業與製造業生產成長也再度下滑,年增率分別為5.12%及5.90%,皆降至自去年4月以來的新低點。

進一步分析6月外銷訂單與工業、製造業成長趨緩原因,首先,從接單產品來看,因主要接單產品包括資訊通信產品及電子產品接單下滑,連帶使6月外銷訂單也跟著走緩;若從接單地區來看,6月外銷訂單年增率下降主要是受自日本、歐洲接單增速明顯放緩且自美國接單與去年同期相較轉呈為負所致。另一方面,製造業因民生製造業呈負成長且金屬機械及化學製造業幾無成長,雖然資訊電子製造業成長力道仍健,但5、6月資訊電子製造業成長速度明顯較4月為緩,導致製造業年增率自4月之10.16%,下降至5、6月之5.94%及5.90%;工業生產則隨製造業成長下滑也呈現趨緩。

近來美國經濟疲軟的程度已使我對其出口連續5、6兩個月呈負成長,6月自美接單金額也轉呈為負。再者,雖然亞洲新興國家需求仍強勁,但近期高漲之通膨壓力已逐漸威脅其經濟成長,是以國際貨幣基金(imf與亞洲開發銀行(adb最新預測結果皆下調08年亞洲開發中國家經濟成長率預測值。下半年隨亞洲新興市場經濟下滑風險升高,將難再支撐我外需動能;加以考量基期因素,未來出口成長恐逐步趨緩,外銷接單也可能不若07下半年高。工業生產方面,當前製造業在資訊電子製造業獨撐下仍能溫和成長,但隨全球經濟成長腳步逐漸放緩,主要國家對我電子相關產品需求恐將萎縮;由於我出口產品結構中以電子相關產品占比最高(07年出口占比為30.45%,若該等產品的國外需求趨緩,將顯著影響我出口表現,屆時工業及製造業除受出口轉弱影響,也因相對去年基期偏高,下半年工業與製造業成長將轉趨緩和。

 

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