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專家:勿低估金融危機危害的持久性 救市無法根除禍源
鉅亨網查淑妝‧台北綜合報導
2008 / 09 / 30 星期二 16:45
經濟學博士、武漢大學經濟與管理學院副教授張東祥表示,美國金融危機危害的持久性不能低估。美國政府救市和央行注資無法根除危機根源,「金融環境改善」和「美元穩定」才是救市關鍵,但這需要足夠的時間來達成。

新華網引述《廣州日報》報導,美國次貸危機的危害正在從投資銀行系統擴散到整個金融市場,從虛擬經濟蔓延實體經濟。投資者恐慌拋售和股價、房價大跌,金融企業虧損、破產或處於破產邊沿。

大眾對金融體系的信心動搖,失業率上升,食品和能源價格高企,消費者信心持續下降,經濟增長放緩等現象的出現,標誌著美國正在經歷著1929年大蕭條以來最嚴重的金融危機。

張東祥表示,儘管美國國會和政府當局在多方救市,但我們仍不能低估這場危機的持久性和危害性。美國作為全球最大的經濟實體和最大進口國、規模最大和高度全球化的金融市場,正常發展的美國經濟和金融對其他國家和地區經濟增長的帶動作用是十分明顯的;同樣,美國金融危機給其他國家經濟也不可避免地會帶來一定程度的負面影響。

第一,美國經濟增長因金融危機減緩或陷入衰退、居民消費信心和消費能力下降,會使外國產品對美出口減少,從而影響出口國經濟增長。亞歐地區與美國聯繫密切,金融危機將會較嚴重影響日本、中國等亞洲國家的出口。中國和印度的經濟增長率已呈放緩趨勢。歐洲制造業已出現自2001年以來的首次衰退,服務業的增長速度已降至自2005年以來的最低水平。

第二,美國經濟不景氣可能會抑制全球原油及初級產品價格的上漲,但是疲弱的美元可能會使這些以美元計價的初級產品的價格維持在高位;美元持續貶值還會使人民幣、歐元、日元等貨幣升值,危害這些國家的出口和經濟增長;美元貶值還會使中國、日本等大量持有美元外匯儲備的國家遭受巨大的損失。

第三,美國金融機構破產和金融資產價格下跌會給主要來自於日本、中國等亞洲以及歐洲的外國投資者造成損失,使後者盈利水平下降甚至出現虧損和財務狀況惡化,也會影響對美國金融市場的信心。但由於外國銀行和投資者損失有限,應該不會危及這些國家金融體係的穩定。

張東祥說,美國能否盡快結束金融危機、實現經濟復甦,取決於兩大因素:金融環境改善和美元穩定。政府救市和中央銀行向市場注資只能解決金融市場危機的一些表面症狀,如果金融環境不能得以改善、不能重新樹立投資者的信心,危機根源是無法根除的。而做到這些需要足夠時間。

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面臨呆帳提存》11家金融機構受雷曼衝擊一覽
經濟日報 記者葉慧心 2008-09-30
 
雷曼兄弟倒閉事件令國內金融機構獲利面臨下修壓力,業者估計實際損失要到第四季才較明朗,法人預期,壽險公司第四季恐認列投資部位資產減損,銀行則面臨呆帳提存增加的問題。

 

券商分析師指出,雷曼兄弟申請破產保護,台灣金融機構潛在損失包括:財富管理客戶的賠償、認列交易損失以及CDO 、CBO部位認列資產減損金額將擴大等三方面,衝擊整體獲利表現。

 

金融股近來持續反映利空,類股指數由雷曼兄弟事件爆發前(9月12日)的836.69點,一度遽跌到674.32點,以26日收盤指數715.39點來看,短短不到半個月的時間,指數累計跌幅已達約14.5%。在踩「雷」的個股中,又以台壽保股價跌幅33%為最大,另兩大壽險金控-新光金及國泰金,股價也分別跌了26.73%及21.71%。

 

兆豐金日前已率先宣布提列19億元資產減損,國泰金也正評估,在第三季季報中提前反映適度認列相關減損。

 

就上市金融機構來看,台壽保連結雷曼兄弟相關投資部位約13.5億元,每股影響高達1.83元,受衝擊程度可能最大。台壽保策略長林欽淼對此表示,「不可能全損」,認為即使做最保守估計,頂多損失一半;另高雄銀每股影響數也約有1.08元。在金控方面,兆豐金曝險部位每股影響約0.49元,其次,新光金為0.44元;華南金為0.33元、第一金約0.13元,至於國泰金及富邦金則皆約0.11元。

 

法人認為,短期內不排除美國會有其他金融機構發生聲請破產保護情事,在利空尚未完全解除下,台灣金融股恐呈弱勢整理。

 

 
 
以上內容由各投資機構提供,為純屬研究性質,僅作參考,使用者應明瞭其參考性,審慎考量本身之投資風險,使用者若依本資料投資發生損失須自行負責,聯合理財網對資料內容錯誤、更新延誤不負任何責任。

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匯市周報》避險、需求未見減緩 美元強勢仍可期
美元指數上週國際匯市主要關注的焦點還是在於美國的救市方案能否順利通過,市場耳語眾多,上週大抵上市場維持美國可望通過7000億美金紓困案的預期,歐盟儘管同時傳出金融機構倒閉的危機,但投資人仍對歐元續彈懷有期盼,然本週一美國眾議院否決紓困案,美股應聲重挫,全球避險需求遽升,資金再度由高息貨幣撤出湧入日圓;另一方面,紓困案否決後,中長期資金暫告趨緩,也讓美元在需求緊俏下維持較強勢格局。然近期國際金融危機不斷,倒閉消息從美國蔓延到歐洲,在避險殷切及美元需求未見減緩之際,美元強勢仍有空間可期,不過本週除了法案可能有新發展外,週五還有9月就業數據要公佈,短線大幅波動仍須提防。從籌碼面觀察至9/23日止ICE場內美元指數期貨,基金多減空小增,淨多單減為27,710口佔總未平倉比例55.75%。技術面美元前週跌破月線後迄今仍未有效站上,雖日KD指標率先自低檔翻揚,美元在回測前波低點亦見支撐,但轉強還是以收復短均為前提,否則一旦進行週的修正,反倒需留意整理期恐怕有拉長可能。

日圓上週跟隨美股起伏頗大,主要在市場對於美國國會是否通過紓困法案的揣測太多,美執政黨官員軟硬兼施不斷對外放話,就是希望法案過關,無奈從美股大起大落的反應可看出不確定因素仍多,日圓期貨在反覆測試半年線後,本週一隨著法案在國會破局美股暴跌下一舉衝高,避險需求明顯在債市與匯市擴大,商品市場亦成了落水狗,顯然投資人傾向積極將資金抽回無意炒作任何高風險的標的。籌碼面CME期貨場內至9/23日止基金多增空減,淨多單增為31,939口佔總未平倉22.54%。日圓現貨週二亞洲盤亦在7月中以來至9月的波段美元低點區域徘徊,技術面,意味近半年的美元多方頸線區能否保住以防日圓多頭繼續打壓,期貨方面,除了半年線繼續下滑以外其他短終長均線皆往上,在上一週的高點整理區未被跌破前多方仍有優勢,惟近期傳言太多仍須防範大波動的風險。

歐元上週尚且守在上週一長紅棒欲醞釀續反彈的動能,然金融市場危機不斷,比利時、荷蘭及盧森堡三國政府聯手注資挽救富通銀行,信用危機的恐慌由美國轉到歐洲,對歐元壓力再度轉趨沈重。另一方面,美國眾議院否決7000億紓困案,出乎市場意料亦讓歐元又有重回下行軌道的可能。以近期歐盟數據諸如商業景氣指數、信心指數等等表現持續疲弱,衰退的陰影也因金融風暴更加無法喘息,對歐元的走勢更為不利。籌碼面CME期貨場內至9/23日止基金操作空單減碼較多,淨空單減為31,057口佔總未平倉20.42%。技術面歐元本週將面臨月線支撐,短線KD指標已先見滿足點而率先下彎,若無法守住支撐下探危機將大增。

英鎊本波的反彈僅維持到上週四,市場除了關心美國紓困案更擔憂景氣問題會不斷擴大,高息貨幣再度成了空頭襲擊的標的,從上週一rightmove英國房價持續向下看來,英格蘭銀行降息的機率越來越高,本週一在英國多家房貸銀行利空爆出,英國最大房貸銀行-賓布(Bradford & Bingley)傳被國有化以及部分業務將被西班牙銀行收購下,英鎊賣壓更顯沉重,從英股與英鎊週一雙雙重跌的走勢看來市場態度非常負面,主要更擔憂下一個利空會是誰。技術面期貨週二亞洲盤繼續測試月線,短線月線保衛動見觀瞻,週線上英鎊上週高點則是上測06年下半的盤整區,即便週KD目前為第二週翻多,中線要走強恐仍有一段顛簸路。籌碼面CME期貨多空變化,至9/23日止基金空單減碼較多,淨空單減為47,771口佔總未平倉48.36%。

 
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【月報】台灣景氣概況

( 2008/09/30 10:00 台灣工銀證券 )

台灣08/2008景氣概況:

◆重點摘要

08/2008景氣概況指標顯示,景氣對策信號總燈號由07/2008的藍燈轉為08/2008的黃藍燈,綜合判斷分數由16分增加為19分;領先指標方面,08/2008的綜合指數由07/2008的107.9下滑至為107.5。在08/2008領先指標呈現連續下滑走勢,加上國際經濟情勢未見回穩跡象,預期4q08前台灣景氣對策信號仍將持續維持低檔區。

ibts評估由於未來物價走勢可望逐漸趨緩,過去自09/2004以來的緊縮貨幣政策已告一段落,預期央行將可望持續維持寬鬆的貨幣政策。在新台幣與美元利差走勢縮小的狀況下,將使新台幣匯價走勢偏軟,而偏弱的新台幣匯價亦有助於台灣出口業者競爭力的提升。

◆經濟評論

行政院經建會發佈08/2008的景氣概況指標顯示,景氣對策信號總燈號由07/2008的藍燈轉為08/2008的黃藍燈,綜合判斷分數由16分增加為19分。08/2008景氣對策信號九項構成項目中,分數上揚1分的分別為,股價指數由藍燈轉為黃藍燈,海關出口值由黃藍燈轉為綠燈,工業生產指數由黃藍燈轉為綠燈,分數各加1分,其餘則維持不變。08/2008景氣對策信號的個別構成項目變動如下表一:

領先指標方面,08/2008的綜合指數由07/2008的107.9下滑至為107.5;6 個月平滑化年變動率則由07/2008的-1.1%進一步下滑至-1.8%,此為自11/2007以來連續第10 個月呈現下滑的走勢。08/2008領先指數持續下滑,主要係受製造業存貨量指數、股價指數、外銷訂單指數等構成項目較07/2008持續走跌所致。

在景氣對策信號的9項構成項目中,因股價指數跌幅縮小分數增加1分,加上工業生產指數年增率經過修正過後,自07/2008的0.2%,微幅上升至3.02%,剛好越過3%的門檻,才使得該項目的燈號從黃藍燈變為代表景氣穩定綠燈,分數增加1分。海關出口值部分,也由黃藍燈變為綠燈,整體上升3分,綜合判斷分數升至19分,景氣燈號升為黃藍燈。不過在08/2008領先指標呈現連續下滑走勢,加上國際經濟情勢未見回穩跡象,預期4q08前台灣景氣對策信號仍將持續維持低檔區。

台灣經濟研究院所發佈的08/2008營業氣候測驗點為105.33點,較07/2008修正後的107.63點下滑2.30點。廠商對於未來展望則呈現持續保守的態度。對製造業調查顯示認為08/2008景氣為「好」的廠商所佔比例較07/2008調查結果微幅減少0.4%,而製造業廠商看壞08/2008景氣之比例則增加13.5%。若從整體廠商對未來半年景氣看法來觀察,看好比例自07/2008的30.3%下滑至21.6%,持平比例則由07/2008的41.5%增加至49.0%,而看壞比例則從07/2008的28.2%上升至29.4%。探究其因,受到全球景氣成長趨緩,廠商對旺季出貨表現較為保守,雖然新興國家需求持續提升,但在上游原物料持續上漲,受訪廠商看壞景氣比重增加所致。

08/2008對外貿易部分則呈現持續出超。繼07/2008入超4.1億美元後,08/2008貿易入超3000萬美元,此為台灣對外貿易首度出現連續兩個月入超,這主要是因國際原油價格高漲,導致進口金額攀高所致。08/2008出口252.5億美元,yoy+18.4%;進口252.8億美元,yoy+39.9%,出、進口值雙雙創下歷史新高。其中造成進口年增率逼近4成的原因,主要是原油、煙煤、液化天然氣等礦產品進口金額2007年同期增加1.4倍所致。不過預期在近期國際油價價格回跌的環境下,加上進入電子產業出口旺季,09/2008應該可以恢復出超。

在物價指數方面,08/2008消費者物價總指數年增率為4.78%,較06/2008、07/2008等月份已大幅降低;但08/2008的核心物價指數年增率為3.74%,雖較07/2008的4.06%為低,但亦為03/1996以來的次高水位。另外,躉售物價總指數年增率亦呈現減緩的走勢,由07/2008以來的近4年來高峰11.49%降為08/2008的9.57%。進口物價指數增幅趨緩,降低推升躉售物價壓力。08/2008以美元計價和以新台幣計價的進口物價年增率分別由07/2008的26.50%與17.23%下調至21.40%與14.92%。這主要是因為自07/2008中旬國際油價開始回跌之後,大宗原物料價格的漲勢也告趨緩。由於4q07的cpi基期偏高、加上預期國際原物料價格漲勢可望趨緩的條件下,預期4q08的cpi年增率漲幅可望進一步向下修正。

由於預期未來物價上漲壓力減輕,加上經濟景氣減緩風險升高,並反映市場利率走勢,09/25/2008中央銀行將重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率各調降0.125%,分別由3.625%、4%及5.875%調整為3.5%、3.875%及5.75%,自09/26/2008起實施。此外因應當前國內外經濟金融情勢,擴大「附買回操作機制」,操作對象包括銀行、票券公司、郵政公司、證券公司及保險公司;操作期間為180天以內,以提供市場較長期之流動性。這次是央行自09/2004以來連續16次升息後首次反向降息,主要考量因素有三。首先是物價上漲壓力減輕,其次是國際景氣明顯緩,再來便是適時對金融機構提供流動性。

ibts評估由於未來物價走勢可望逐漸趨緩,過去自09/2004以來的緊縮貨幣政策已告一段落,預期央行將可望持續維持寬鬆的貨幣政策。在新台幣與美元利差走勢縮小的狀況下,將使新台幣匯價走勢偏軟,而偏弱的新台幣匯價亦有助於台灣出口業者競爭力的提升。

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NAND Flash 快閃記憶體評析

( 2008/09/30 11:31 寶來證券 )

《sandisk 被敵意收購,台灣模組廠市占率大躍進》

◎sandisk 被敵意收購,台灣模組廠市占率將大躍進:

三星跨國收購整合能力有待觀察,在公開敵意收購負面因素、美系與韓系不同文化整合難度高衝擊下,sandisk 內部人員流失將無可避免。三星電子收購sandisk 前的混亂期、收購後磨合期,給了台灣模組廠同業挖角業務系統、研發人員,進一步搶奪市占率機會。

◎因本業持續虧損,sandisk 未來2 季內將被收購:

由於flash 平均單價不斷下跌,預估2008 年3q 與4q 季sandisk 本業仍將持續虧損。在sandisk 股權分散及主要為投資機構法人,三星公開徵求委託書成功機率頗高。三星公開委託書徵求施壓下,其它有意競標者如東芝、seagate 將被迫表態加入出價,相對加速產業整合進一步宣布ssd 時代到來。

◎台灣模組廠滲透sandisk 市場效應最快2009 年下半年顯見:

考量挖角sandisk 業務系統、研發人員至新公司中間銜接時間,受惠台灣模組廠商營收及獲利將於2009 年2h 反應。

◆產業前景:

一、 產業現況

由於記憶體市場競爭激烈,策略聯盟尤為盛行,目前已是三星電子(samsung electronics、東芝(toshiba、海力士(hynix、美光(micron/英特爾(intel四強鼎立局面,而2008 年初以來,整個nand flash 市場更是不斷策略整合,如金士頓(kingston和海力士相繼投資群聯 8299(TW) ,三星也選擇入主擎泰 3555(TW) 等。

 

 

 

 

 

受到全球景氣影響消費力道減弱、缺乏主要應用產品、產能過剩、通路庫存偏高等原因,造成年初至今nand flash 一路跌價。nand flash mlc8gb 年初現貨報價為 $3.19 元,最新報價為$1.69 跌幅 47.1%。mlc16gb 年初現貨報價為 $5.64 元,最新報價為$2.44 跌幅 56.7%。

 

二、 產業聯盟重新洗牌

◇sandisk 遭敵意收購,台灣模組廠市占率大躍進

在三星跨國收購整合能力有待觀察、反托拉斯法議題可能性、sandisk與東芝的合資廠股權和專利問題、美系與韓系企業文化落差、以及敵意收購等負面因素下,sandisk 業務系統、技術研發等內部人員流失將無可避免,相對提供台灣模組廠同業如創見、威剛等搶奪市占率機會。

若以1 美金對32 新台幣匯率換算,sandisk 2007 年年營業額為1244.8 億。保守估計台灣模組廠成功滲透sandisk 營業額的3%約為37.3億,以創見2008 年eps 為基準下,其eps 貢獻可達0.8 元、成長率11.5% 。若樂觀估計台灣模組廠成功滲透sandisk 營業額的6%約為74.6億,以創見2008 年eps 為基準下,其eps 貢獻可達1.6 元、成長率23.0%。考量挖角sandisk 業務系統、技術研發人員至新公司銜接時間,受惠台灣模組廠商營收及獲利將於2009 年2h 反應。

◇東芝、seagate 將被迫表態是否共同入主sandisk

東芝目前雖然受限於其財務狀況,使其獨資收購sandisk 可能性極低,若收購sandisk 也違反當初東芝與sandisk 共同負擔資本支出、技術分享等考量。

研究員預估東芝將於歐美兩地透過反托拉斯法拖延三星收購sandisk計劃,或者是與三星競價提高三星收購成本,甚至是尋找seagate 聯手入主sandisk。畢竟進入nand flash 產業所需的建廠成本、技術、產能規模非seagate 本身單一所願負擔。加上三星收購sandisk 後其產業龍頭地位更是穩固即使英特爾也無法足以撼動,而東芝在下一代製程產中也將喪失產能經濟規模,seagate 要跨入固態硬碟也只剩下與海力士合作唯一選擇,互補效益將會相對縮小。

而在nand flash平均單價不斷下跌、預估2008年3q 及4q sandisk仍將持續虧損,在sandisk 股權分散主要為機構投資法人情況下,三星公開徵求委託書成功機率頗高。在三星公開委託書徵求施壓下,其它有意競標者如東芝、seagate 將被迫提早表態加入出價,相對加速產業整合進一步宣布ssd 時代到來。

三、 因本業持續虧損,sandisk 未來2 季內將被收購

sandisk 2008 年上半年營業收入16.7 億美元、營收毛利4.1 億美元、營業利益虧損0.96 億美元、稅後利益虧損0.50 億美元、合計每股虧損0.22美元。毛利率24.6%、營業利益率-5.8%、淨利益率-3.0%、流動比率3.61、速動比率2.51、負債比率24.7%。

 

 

依據市調機構gartner 調查,2008 年第二季sandisk 占有全球記憶卡市場約21.7%,美國市占率更是高達35.8%。

 

依據市調機構gartner 調查,2007 年隨身碟市場總產值為26.6 億美金,sandisk 市占率為21.7%,金士頓市占率為18.3%、創見市占率為8.7%、其它51.3%。

 

 

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◆已發表的重要財經數據

◆上周回顧

上周初美元大幅下挫,但在餘後的數個交易日內收窄了跌幅,美國國會能否通過價值7000億美元的金融援救議案成為市場關注的焦點。

上週一,市場缺乏經濟數據指引,匯市波動主要受到股市、商品市場和美國政府救市計畫影響。週末美國7000億美元的銀行救助計畫繼續影響外匯市場走勢,市場對該計畫能否通過,以及能否解決大蕭條以來最嚴重的信貸危機存有疑問。同時,美國政府的救助計畫將會耗費鉅資,導致美國財政預算惡化,不利美元中長期走勢,這引發了美元遭遇全盤跌勢。同時,美元重挫推動商品價格大幅走高,商品貨幣受益走強,澳元兌美元一度突破0.8500整數心理關口,摸高至0.8518,創3周新高。現貨金週一盤中一度漲逾30美元/盎司,最高觸及909.2美元/盎司;11月NYMEX原油期貨升至110.41美元/桶,創3周新高。

週二,在市場憧憬救市方案被通過的樂觀情緒中,美元止跌反彈。此外,商品價格的獲利回吐也刺激了美元反彈。美聯儲主席伯南克(Ben Bernanke)和美國財長保爾森(Henry Paulson)一致敦促國會儘早通過7000億美元的救助方案。伯南克更是警告國會稱,若國會未能通過布希政府提出的7000億美元救市方案,美國經濟將面臨衰退風險。市場逐漸消化該救助方案可能帶來的影響,儘管此舉可能導致美國的財政赤字惡化,但相比政府袖手旁觀可能導致的不利後果,如失業率將上升,貸款利率將提高,更多房屋會被止贖,GDP將萎縮等來說,投資者認為7000億美元的代價是值得的。

週三市場陷入牛皮整理的行情。美聯儲主席伯南克(Ben Bernanke)和美國財長保爾森(Henry Paulson)週三連續第二日在國會作證詞,試圖說服議員批准7000億美元的救市方案。但美國國會目前對政府救市方案存在分歧,方案能否得以通過仍充滿了不確定性。另一方面,投資大師巴菲特(Warren Buffett)因押注金融市場救助方案很快會得到美國國會批准,已經提前出手了。《華爾街日報》報導稱,高盛集團將獲得巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)50億美元的投資,還將通過公開發行普通股籌集至少25億美元資金。股神巴菲特深諳價值投資之道,其投資高盛的舉動比任何言論都要有力,消息緩解了市場對美國金融危機持續惡化的擔憂,為美元提供了反彈動力,但投資者的謹慎情緒令美元的漲幅十分有限。

週四紐市早盤,美國上周初請失業金人數和8月份耐用品訂單不及市場預期,一度打壓美元走低。但市場焦點仍集中在美國國會能否通過金融援救議案上,美元的跌幅有限。據悉,救市計畫已經取得顯著進展,參眾兩院也已就原則性問題達成基本協定。美國眾議院金融服務委員會主席弗蘭克(Barney Frank)、美國民主黨總統候選人奧巴馬(Barack Obama)和美國國會眾議員Paul Kanjorski週四發表的講話均暗示,國會通過金融救援計畫幾成定局。這一預期為美元提供了持續的反彈動能。

週五,因美國救市計畫在審議過程中再遭阻礙,美元承壓。同時,美國商務部週五公佈的數據顯示,由於消費者支出、出口與企業投資下修,美國第二季度GDP增長率被下調。美國9月密歇根大學消費者信心指數終值也不及市場預期,令美元走勢更為疲軟。

◆後市展望

◇EUR/USD日線圖

歐元兌美元從日線圖上看,價格自上週一上升至月內高點以來,之後的四個交易日均出現震盪盤整的行情,這主要是因為市場基本面因素,由於美國救市政策未能順利通過,而使得市場人氣低迷,相對交投較為清淡所致。從技術指標上看,價格觸碰到了布林帶上軌隨即便出現調整,說明價格在此遇到阻力,而價格回調的幅度已經超過整個下跌波幅的38.2%,所以我們有理由相信價格真正的強阻力位置應該在50%的回檔(1.4960附近)。MACD(12,26,9)的主線與信號線正在零軸以下上行,說明價格的大趨勢處於調整狀態;Stochastic Slow (5,3,3)已經進入過超買區並出現“死叉”可以看作是短線作空的機會。綜合來看,隨著美國救市政策前景的明朗化,本周初歐元兌美元料有一波短線上行,而由於價格目前處於調整行情中,投資者可以考慮逢高沽出歐元兌美元,建議當價格接近1.4950時建立空單,止損設在1.5000以上,目標看1.4380。

◇GBP/JPY日線圖

GBP/JPY上周5個交易日均收出十字星,價格已經在196.00左右橫盤較長時間,其短線阻力主要來自于32.8%的黃金回檔位置(196.60上下),但根據其價格排列形態看,目前的價位並不是短期的頂部,價格經過1周橫盤之後料將繼續上行,至少探至50%的黃金回檔位置(200.40左右),甚至是204.00附近61.8%的黃金回檔。技術指標均處在較為中性的位置,都預示著價格正在對前期下跌行情進行調整。我們建議投資者在周初買入英鎊兌日圓,第一目標看200.00,突破後看204.00,止損設在週五低點193.00以下。要注意的是,短線日圓交叉盤受到基本面消息影響價格或將會有很大起伏,建倉時要注意控制風險。

◇AUD/USD日線圖

AUD/USD從日線圖形態上看,價格結束了歷時2個月的第一波下跌行情,從長期來看任何行情絕對不會只是一波下跌,而至少有2波主跌行情,而目前價格則是出於這兩波主跌行情的中間調整過渡階段。而從技術指標RSI(14)的底部背離規模來看,本次回調的幅度有可能會比較深,我們對價格判斷的預期回調目標為整個下跌行情的61.8%的黃金回檔位置0.9060左右。目前技術指標都顯示價格在短期內處於整理狀態,而價格變化在短期內將更多受到基本面因素的影響,若美國的救市政策得到順利通過,則無疑對澳元是利多的消息。我們建議投資者本周逢低買入澳元,目標先看0.8800左右,止損設在0.8050以下。

◆本周發表重要財經數據

日期

國家

發表指標

前值

(修正值)

預估值

09-29
週一

英國

8月貨幣供應M4 修正值

+11.5%/年

/

英國

8月消費信貸(英鎊)

+11億

+12億

歐元區

9月消費者信心指數

-19

-20

美國

8月個人所得

-0.7%/月

+0.2%/月

美國

8月個人支出

+0.2%/月

+0.2%/月

美國

8月個人消費支出物價指數

+4.5%/年

+4.5%/年

美國

8月核心個人消費支出物價指數

+0.3%/月,
+2.4%/年

+0.2%/月,
+2.4%/年

09-30
週二

英國

9月GFK消費者信心調查

-36

-40

日本

8月失業率

4.0%

4.1%

日本

8月所有家庭家計支出

-0.5%/年

-1.4%/年

日本

8月工業生產 初值

+1.3%/月,
+2.4%/年

-1.8%/月,
-5.2%/年

澳大利亞

8月零售銷售

+0.1%/月

/

德國

9月失業率

7.6%

7.6%

英國

第二季GDP 修正值

±0.0%/季,
+1.4%/年

±0.0%/季,
+1.4%/年

英國

第二季經常帳(英鎊)

-84億

-101億

歐元區

9月消費者物價指數 初值

+3.8%/年

+3.6%/年

加拿大

8月工業製品價格

+0.4%/年

-0.5%/年

加拿大

7月GDP

+0.1%/月

+0.1%/月

美國

9月芝加哥採購經理人指數

57.9

54.0

美國

9月消費者信心指數

56.9

55.0

10-01
週三

日本

第三季度短觀大型製造業景氣判斷
指數

5

-2

日本

第三季度短觀大型製造業前景指數

4

-3

瑞士

9月SVME採購經理人指數

52.5

/

歐元區

8月失業率

7.3%

7.4%

美國

9月ADP就業人數變動

-3.3萬

-5.0萬

美國

9月ISM製造業採購經理人指數

49.9

50.0

美國

8月營建支出

-0.6%/月

-0.5%/月

10-02
週四

日本

9月基礎貨幣

-0.2%/年

/

澳大利亞

8月貿易帳(澳元)

-7.17億

/

歐元區

8月生產者物價指數

+9.0%/年

+8.5%/年

歐元區

歐洲央行公佈利率決定

4.25%

4.25%

美國

一周初請失業金人數

49.3萬

/

美國

8月工廠訂單

+1.3%/月

-1.8%/月

10-03
週五

瑞士

9月消費者物價指數

+2.9%/年

+2.7%/年

歐元區

8月零售銷售

-0.4 %/月

+0.3%/月

美國

9月失業率

6.1%

6.1%

美國

9月非農就業人口變動

-8.4萬

-9.0萬

美國

9月ISM非製造業指數

50.6

50.0

 

*本公司提供之資料力求準確無誤,但本公司對其全部或任何部分內容的準確性或完整性不承擔任何責任。客戶在進行買賣時,請自行判斷。如因此產生任何損失,概與本公司無關。

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美金融紓困案 首輪遭否決
【聯合報╱編譯張佑生、陳澄和/綜合報導】 2008.09.30 03:03 am
 
美國參眾兩院的兩黨領袖與布希總統先後召開記者會,強調七千億美元紓困方案過關的重要性,但不知烏雲罩頂,風雨欲來的國會大廈,何時方能撥雲見日?
(美聯社)

布希政府與國會領袖就七千億美元金融紓困方案達成協議,眾院廿九日表決。

雖然美國府會好不容易敲定紓困方案,但眾院首輪投票以二○五比二二八,遭到否決,道瓊指數立刻反應,一度大跌超過七百點。

美國總統布希表示紓困方案向全球傳遞的訊息,是美國嚴肅處理恢復金融體系的信心和穩定:「紓困方案若不過,美國經濟將付出無比慘重的代價。」

眾院議長波洛西女士表示:「盡情歡樂的派對已經結束了。(The party is over.)提供黃金降落傘給野心勃勃的華爾街經營者的時代已經畫上句點,今後納稅人不會再為魯莽的華爾街埋單了。」

「黃金降落傘」(golden parachutes)是指大型金融機構執行長肆意擴張業務,留下爛攤子後還可享有巨額離職金。

以美林集團、美聯銀行和花旗集團三家公司執行長為例,下台時分別領走六千六百萬、五百萬和一千六百萬美元離職金。無論冒險飛得多高,都有大筆鈔票墊背,不會摔死,故稱為「黃金降落傘」。

波洛西與共和黨參議院多數黨領袖瑞德說,他們堅持納入限制執行長薪酬與嚴格保護納稅人的條款,以避免傷害納稅人福祉來圖利金融業。瑞德說:「我們瞭解華爾街的貪婪,也知道近年來監督不周讓情況更加惡化。」

但是,形同慷納稅人之慨,去解救華爾街大亨與炒手的紓困方案,在兩黨都引起強烈反彈,國會議員只差沒喊出「含淚投票」。

瑞德也說,原來顧慮金額過高而持反對立場的共和黨領袖,如今已轉而支持紓困案,紓困方案原預期在國會過關機率大增。

財政部長寶森原先的提案要求完全授權,可不受監督地收購金融機構的不良房貸證券。但兩黨協商後,只同意立即提供兩千五百億美元讓財政部收購不良貸款,另外一千億美元必須向國會報告後才能獲得,最後的三千五百億美元更必須聽候國會指示行事。

修正後的法案要求美國總統五年內提出計畫,確保使用在紓困計畫中納稅人的錢能充分獲得補償。波洛西說:「如有任何短缺,必須由金融機構支付,不是由納稅人埋單。」




【2008/09/30 聯合報】

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【週報】總經分析(0929-1003)

( 2008/09/30 09:15 寶來證券 )

◎台灣利率:

為因應雷曼兄弟倒閉或aig事件所造成的全球市場資金需求,央行緊急宣布調降支票存款、活存、活儲存款準備金率各1.25%以及調降定存及定儲存款準備金率各0.75%。值得注意的是,今年6月底時,央行曾為了因應通貨膨脹以及新台幣強勢升值,曾調升存款準備金率,幅度與本次相同。然而隨著國際原物料價格下跌,加以近期新台幣明顯由升轉貶,以及國際經濟情勢惡化,讓央行逆轉之前額外的緊縮性政策。然而這樣的政策是否暗示著下禮拜四央行理監事會議會進一步採取降息的手段,目前看來可能性不大。最主要是因為央行的緊急手段,只不過是取消掉之前額外的緊縮性政策,並非特別的進一步寬鬆性政策。此外,央行總裁彭淮南在記者會中強調本次調降存款準備金率並非調降貼放利率的考量,並再度暗示著當前新台幣實質利率仍低的說法。然而,這也呼應了我們先前的觀點,由於目前實質零售銷售急遽下降,再者第3季通膨壓力仍存,是以扣除物價後的實質平均薪資連續7個月呈現負成長現象,以致消費者的購買能力大幅削減。基本上根據過往經驗,當央行強調實質負利率時,央行往往不會採行寬鬆的貨幣政策,因此我們預計這禮拜央行決議降息的機率極低,然結束升息週期而維持利率不變的機率增加。

◎匯率:

上週四台股慘綠拖累新台幣重貶1.36角,下午台幣收32.218元,創年內1/30來的32.224收盤新低,也是連續6日收在32關卡之上。上週五在前夜美股收紅下使台股跳空開高,台幣早盤也順勢升值超過1角,但實質美元買盤趁匯價仍高時進場,終場台幣僅升值6分並以32.158元作收。本週一台股因個股禁止放空下大漲,配合前週五美元轉弱,激勵台幣升值1.28角,並以32.030元作收。週二台股逆勢續漲,美元疲軟,在ndf折價擴大及出口商賣美元下,下午台幣升值9.3分至31.937元,多日來首次突破32大關。週三在美元回穩和台股盤整下,台幣呈現震盪走勢,盤中多為實質買賣盤,最終以31.961元作收,較週二貶值2.4分。台幣在之前提到的滿足點32.3已到,伴隨著市場擔憂美國政府援助計畫的執行進度,美元欲強不易,但另一方面台幣短線雖轉強,但適逢q4電子出口旺季,央行進場阻升調控次數恐增加,故短期匯價易處於狹幅盤整態勢,參考位置為31.7-32.1。

 

《7月實質薪資持續衰退,不易刺激消費者購買力;而8月就業人數創5年來最小增幅,失業率也攀升至近3年新高,在預期企業主雇用意願又將減少下,目前勞動市場表現已出現趨緩徵象;且從8月零售業營業額持續衰退來看,短期民間消費仍難脫離低迷已久的情況。外銷與工業生產方面,8月隨外銷訂單金額增速續緩,工業與製造業生產幾無成長。》

◎08年7月平均薪資43,386元 年增3.06% 實質平均薪資則負成長2.69%

據行政院主計處9/22發布薪資與生產力統計結果,08年7月平均薪資為43,386元,雖然較去年同期增加3.06%;但7月消費者物價上漲率急漲至5.91%,實際上扣除物價後的實質平均薪資反而呈負成長2.69%,已連續6個月衰退。事實上,今年以來,由於國內物價受輸入性通膨推升,且油電價齊漲,是以cpi上漲率屢創新高;儘管1~7月平均薪資仍有1.51%正成長,但仍趕不上物價上漲的速度,導致實質平均薪資衰退情況較去年同期衰退了2.43%,創下歷年同期衰退幅度最高的紀錄。所以說,根據目前薪資成長狀況與國內物價壓力仍處高檔,預計第三季實質薪資也很難脫離衰退情勢。

◎08年8月失業率4.14% 就業人數年增1.07% 勞參率58.53%

據行政院主計處9/22公布人力資源調查,受應屆畢業生投入勞動市場影響,08年8月就業人數雖達1,046萬4千人,年增僅1.07%,為自03年以來同月最低增幅。失業率則攀升至4.14%,較7月之4.06%上升0.08個百分點,並創下近三年新高;經季調後之失業率則降為3.93%。此外,勞動參與率為58.53%,較上月上升0.14個百分點。事實上,目前台灣勞動市場已出現成長趨緩的徵兆。首先,1~8月就業人口年增率僅1.31%,為近5年來最小增幅,顯示就業需求成長緩慢。其次,1~7月受雇員工平均流動率2.13%,創歷年次低,也反映勞動需求漸趨冷淡,除了求職者不易進入職場,有工作的人擔心工作不好找也不願轉換跑道。再者,1~8月因關廠歇業而失業的人口攀升至13萬3千人,人數創下近三年新高。且根據勞委會公布第四季人力需求調查結果,08年第四季企業表示將維持現有員工數者占81.93%;與去年同期調查結果占60.1%相較,大幅上升21%,顯示勞動需求轉趨保守。綜上,台灣勞動市場在就業成長趨緩,失業情勢惡化,及企業主減少雇用意願下,預料未來就業市場表現恐難樂觀。

◎08年8月零售業營業額年增率-1.86% 零售業營業額指數年增率-6.34%

據經濟部統計處9/22公布批發、零售及餐飲業動態調查,08年8月零售業營業額為2,664億元,年減1.86%,雖較上月之-4.66%稍微改善,但仍為自2000年以來同月最低,且已連續3個月負成長。各零售業別中,汽機車及其零配件用品業因受油價上漲衝擊,車市買氣持續低落,營業

額較去年同期大幅減少34.76%,連續12個月負成長;若排除該業影響,零售業年增率將轉呈為正的2.63%。此外,同屬耐久財的家電用品、建材、電腦等機械器具分別衰退2.81%、2.65%及0.64%,顯示民眾消費意願依然不振。另觀察實質面營業額指數,08年8月零售業營業額指數年增率為-6.34%,儘管衰退幅度較上月縮減,但已連續第7個月負成長,足見當前消費疲弱態勢不易反轉。

◎8月外銷訂單金額年增5.38% 增速仍緩 工業與製造業生產年增率各為0.41%及0.97% 幾無成長。

據經濟部9/23所公布的外銷訂單概況,08年8月外銷訂單金額321.3億美元,年增率續跌至5.38%,是03年6月sars風暴以來的新低;其中接自中國大陸的訂單年增率轉呈負的8.86%,除了創下01年12月以來最大衰退幅度,也是造成本月外銷接單金額衰退的主要原因。由於中國大陸機械、化學等產品自產比率提高,相對減少自台灣進口的比率;而接自歐美市場的液晶電視訂單下滑,也影響我對中國大陸電子零組件的出口;加上北京奧運結束後,台塑出口至大陸的燃料油及塑化產品大幅減少,所以本月對大陸市場接單金額才轉呈為負。不過,近期全球景氣受金融風暴擴大影響,導致金融面、消費需求雙雙受挫;而且根據經濟部外銷訂單受查廠商中,預期9月外銷接單較8月增加者,比預期減少者低6.04個百分點,所以9月外銷接單金額恐怕也不樂觀。累計7~8月外銷訂單年增5.45%,相較今年前兩季分別成長15.72%及13.09%,第三季數字應該只能維持個位數成長。

工業生產方面,隨8月份外銷訂單增幅持續減緩,工業與製造業生產成長也再度走疲。工業生產年增率降至0.41%,續創07年4月以來新低。其中除製造業、電力燃氣供應業微幅成長之外,其他包含礦業及土石採取業、用水供應業及建築工程業則皆呈衰退。而製造業各細業中儘管資訊電子工業成長力道持續穩健,年增12.22%,但因金屬機械、化學與民生工業均呈負成長,製造業年增率乃大幅滑落至0.97%。展望未來,儘管第四季屬於耶誕旺季,但是因為美國、歐洲地區的景氣持續在惡化,而且近月中國大陸電子相關產品出口呈現下滑,恐怕會繼續衝擊我訂單與出口表現;加以考量基期因素,未來出口成長應會逐步趨緩,外銷接單也將受到影響。由於當前工業生產情形幾乎已經全面走緩,隨全球景氣進一步下滑,主要國家對我電子相關產品需求將逐漸萎縮,屆時工業及製造業生產也將同步受到影響。

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【週報】產業短評(0929-1003)

( 2008/09/30 09:15 寶來證券 )

產業別

產業評析

pc相關產業

在mb方面,歐洲9月需求仍低迷,預估3q08出貨量qoq約15%,4q08出貨量qoq預估0~-5%,與4q07年表現相當,旺季不旺。在nb方面,在新機鋪貨效應下,7月出貨量明顯成長,預期3q08出貨量qoq大於20%,4q08出貨量qoq約10~12%,在總體環境不佳下,表現低於歷史平均水準。

印刷電路板產業

手機板族群出貨業績進入10月後恐將滑落,4q08除智慧型手機客戶展望較佳外,其餘皆有明顯較去年衰退現象。軟板族群業績可望續強至10月後,可密切注意台系廠商台郡、嘉連益營收表現。近期銅價已回穩至usd7000/tons,再加上上游ccl廠商醞釀10月起降價,對pcb廠商有毛利改善的空間。

被動元件

日系廠商合縱連橫策略持續進行,在面對未來產業挑戰日益艱鉅的情形下,日系廠商開始採取購併策略合併具有利基型的中小型公司,除了降低研發成本、整合銷售通路外,未來對先進規格掌握度高。台系廠商目前動作較少,未來恐將持續處於弱勢。

電源供廳器

以目前dt電源供應器與lcd tv電源供應器的廠商出貨情況,q2起營收將可望逐季成長,q2成長性較佳的為lcd tv與nb電源出貨比重較高的廠商,dt電源供應器為主的廠商則以q3起成長性較佳。

數位相機與光學元件產業

1線的dsc代工廠中佳能、華晶科有新客戶的訂單,08年出貨量均可望挑戰1800萬台,asp下滑壓力仍大,加上小尺吋面板的價格仍高,將壓縮dsc代工廠的毛利率,加上q1仍有淡季效應加上匯率波動影響,建議暫先觀望。

手機與零組件產業

手機個股在上半年低迷後,下半年大廠行動轉為積極 釋單量也大幅提升,其中07年與08年上半年表現較差的moto與se更是積極,釋單重點主要在於新興市場低階手機,在訂單大幅增加下對於相關個股營收挹注強勁動能。

晶圓代工

台積電、聯電與中芯2q08獲利公布,其中台積電的eps為1.12元,聯電eps僅0.18元,至於中芯半導體的2q則虧損0.45億美元。展望3q,由於客戶庫存調整持續,台積電小幅成長3-4%,聯電3q08的營收與獲利將小幅下滑,產能利用率將從前一季的85%下滑到80%,至於中芯3q營收預估qoq成長約6%,且將持續虧損。

dram

由於市場擔心電子旺季買氣不如預期,dram合約價與現貨價近期出現崩跌走勢,512mb的合約價由1.19美元跌至0.81美元,現貨價由1.05美元跌至0.7美元,跌幅均超過30%。為因應這樣的困境,力晶宣布減產10-15%,緊接著日本elpida也跟進減產廣島廠10%,韓國hynix則將減產20%的dram,受到3q報價走勢較預期為差,因此3q廠商虧損將再度放大,隨著減產效益持續顯現,未來數月將有可能出現產業的轉機。

ic設計

ic設計公司2008年3q為傳統旺季營收將較2008年2q成長,有助於ic設計公司中、長期股價表現,但受到全球景氣影響目前能見度不高。

太陽能

本週油價回升至120美元,消除心理面影響因素。受惠於全球第二大及第四大太陽能電池需求市場西班牙及美國的補貼政策利多,激勵全球太陽能股上漲,一掃對於補助縮減所造成的陰霾,國內太陽能股也隨利多湧現而順勢走紅。此兩大市場的新政策補貼措施將對於需求市場產生激勵效果,對於佔全球太陽能電池總產出量約11%的國內廠商而言是中長期發展的一大利多,並且消除原本市場預期西班牙補貼政策未定的疑慮。

顯示器相關產業

9月下旬大部份面板價開平盤,後續面板跌價幅度預期將趨緩,9月下旬到10月下游追加訂單將回籠,但預期08年追加訂單需求溫和,不容易扭轉面板跌價走勢,面板基本面偏弱,不過股價已反應面板跌價、獲利下滑狀況,一線面板廠友達、奇美電將在0.8~1倍p/b區間整理,1q09景氣落底,面板短線建議低接短trade,1q以後在進行中長期佈局。

水泥

大陸房市呈現價跌量縮的持續低迷態勢邁進,大陸水泥協會理事長亦表示:大陸水泥需求年增率未來將無法達到兩位數的成長動能。大陸最大水泥廠海螺水泥亦表示2h08華東水泥價格調漲不力,後續毛利率壓力大。國X水泥廠獲利及評價將持續被壓縮。

鋼鐵

亞洲高爐一貫廠08年獲利創新高、09年將面臨上游煉鋼成本攀揚、下游鋼材需求趨緩的毛利率被壓縮困窘,唯股價急挫後,目前評價已處相對低檔,股價已無需砍低(中鋼08、09年eps 4.44、4.42元,10月後的旺季需求將激勵類股反彈。

電爐廠的觀察指標在國際廢鋼價格,儘管中東、cis、歐洲需求仍弱;唯亞洲廢鋼(日本及台灣價格略有起色、配合國內公共建設需求的短期增溫,電爐廠東鋼、豐興未來兩週廢鋼及鋼筋盤價可望持穩,股價將有表現。國內原物料族群的中期展望則有賴大陸擴張性的財政及貨幣政策激勵中期需求回穩。

航運

散裝之運載需求的後續力確有待確認:推估海岬型運價止跌應與澳洲礦商供應獲改善有關,至於全球鋼市目前仍未見明顯復甦力道,4q08散裝運價的止跌看來有賴北美穀物輸出旺季來推動,煤炭的需求亦為另一觀察點,至今大陸港口鐵礦石庫存仍維持在7,546萬噸(9/5日。

ffa trader較樂觀 但亦有人不這麼認為:ffa的交易員仍看好4q08運價後勢,目前三個月期ffa仍強勢正價差,海岬型及巴拿馬型分別來到9.08、4.88萬美元/天,正價差幅度逾30%,唯tmt的ceo蘇信吉表示,大陸的鐵礦石庫存水位終將證明這些trader的決策是錯的,顯見多空交戰仍分明,蘇仍看好vlcc市場,目前其部位為多單vlcc。

散裝運價長空(2h09、中多(4q08、短波動(daily、weekly,運價的連續急挫反映原物料市場需求疲弱,唯3~5年長約型態營運模式可確保航商中期獲利。排除產業循環位置,就個股獲利及評價剖析,在現今動盪不安金融情勢下,長約比重高且期間較長、現金較高的散裝航商為急跌可考慮佈局的標的,如:新興及裕民。

汽車

國內車市在需求趨緩及原油價格居高不下壓力下,車市難以扭轉向上,預估08年仍將持續下滑30%。相關汽車廠逢彈再行減碼。

營建產業

預期未來景氣趨緩加上股市大跌,原先相對較穩定的豪宅市場,也開始出現價跌量縮的下修窘境。根據永慶房仲集團的統計,今年第三季台北市總價在3千萬以上的豪宅產品的日平均交易量較上一季衰退35.4%;此為連續兩季衰退,成交單價也較上季下修2.3%。在上海、香港、日本及美國等地區的豪宅價格也陸續下修的情況下,台灣自然也無法置身事外。預估第四季價格持續下修的可能性仍大。無論如何,目前台灣房地產景氣仍不明朗,加上兩岸開放政策不如預期,更是雪上加霜。還是要等到整體景氣上揚,有實質的購屋需求,才能刺激買氣並消化多餘的住宅供給。只是以目前的情況來說,景氣仍未好轉。類股在大陸十一黃金週的利多題材搶短後,仍建議出清持股,目前仍不建議介入。

 

中概與其他產業

鑒於近期石家莊三鹿集團股份有限公司生產的嬰幼兒配方乳粉發生重大食品安全事故,部分企業生產的個別批次的嬰幼兒配方乳粉檢出不同含量的三聚氰胺,考慮到食品的特殊性和導致食品安全事故因素的複雜性,為進一步加大食品生產企業的監管力度,確保食品安全,切實維護消費者利益,經研究決定,停止實行食品類生產企業國家免檢。對於中國食品檢查程序與成本無疑將增加,此外短期銷量減少將衝擊相關個股。 

塑膠

上週原油持續破底,目前價格已跌破每桶100美元,石化產品報價依舊疲弱。

比較值得注意的是丙烯單週大跌310美元,或19%,丁二烯卻呈現上漲2.4%。中油乙烯合約價,九月份預估來到1530美元/噸,仍然遠高於現貨價。中游泛用樹脂報價持續下挫,分別下跌0%~7.35%。整體而言,市場買盤依舊觀望,在價跌量縮下,塑化產業短期持續向下趨勢,八月營收大幅衰退10%~25%符合預期,九月營收也不樂觀。短期而言,由於塑化報價持續下挫,需求仍然疲弱,觀察重點在於油價是否止跌;中長期而言,全球景氣是否持續下滑,以及最重要的全球以及中東的新增產能何時開出為重要觀察事件,中長期而言,塑化產業難以樂觀。 

金融產業

美國金融機構lehman brothers宣布倒閉,信貸市場流動性風險增加,台灣金融機構實際影響大於新台幣800億元,包含次貸相關結構型商品、證券化商品,預估將再次掀起一波流動性風險。雷曼兄弟帳上資產約新台幣20.4兆元(美金6400億,聲請重整過程,將出售帳上資產,拋售金融資產,將使美國脆弱的投資市場再次面臨衝擊,近期美國aig、美林等主要金融機構,cds(信用違約交換交易利差大幅加碼約50-200個基本點,可能產生信用評等調降機率大增,金融機構所持有投資商品,可能再次面臨流動性問題,產生跌價損失,影響投資信心。由於雷曼兄弟聲請重整後,股票與特別股將形同壁紙,不再付息,其餘債權,雖然需經過法定程序追討,但研究員預估80%-90%金額將一次認列於08年損益表,台灣金融機構次貸減損尚未完全提列完畢,美國金融機構隱憂加劇,因此,未來美國金融風暴,將影響台灣金融機構獲利水準與資本適足率,投資建議短期減碼金融股。

     

 

 

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理財行事曆-2008-09-29~2008-10-03
2008/09/26

2008/09/29(一)
.日本8月零售銷售
.歐元區9月消費者信心指數
.美國8月個人所得及支出

2008/09/30(二)
.日本8月失業率
.日本8月工業生產
.英國第二季國內生產毛額
.美國9月芝加哥採購經理人指數
.美國9月消費者信心指數

2008/10/01(三)
.日銀第三季短觀報告
.歐元區8月失業率
.美國9月ISM製造業指數

2008/10/02(四)
.美國8月營建支出

2008/10/03(五)
.歐洲央行利率決策
.美國8月工廠訂單
.歐元區8月售銷售
.美國9月失業率

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路透倫敦9月26日電---美元走軟已經衝擊了自然資源生產廠商的營業收入,並引發了使用其它貨幣計價初級商品的討論,但是不要期待這會很快實現.

 

基金經理和分析師都表示,其它貨幣若要取代美元,時間還很長,且當前沒有明顯的可選貨幣.

 

"在歷史長河的某個時刻,所有的帝國都會步入衰退的,美國也不例外,"英國量子資金管理公司董事Ian Morley稱,"可是在這發生之前,世界儲備貨幣、世界交易貨幣和所有大宗商品的計價貨幣都是美元."

 

但是圍繞美國銀行系統糟糕狀況的憂慮不斷升級,且美國經濟滑入衰退的可能性也陡增,這些已然衝擊美元.

 

美國政府計劃7,000億美元救市的舉措更是加強了市場的悲觀情緒.

 

美元在過去幾年兌全球主要貨幣持續走低,兌歐元更是在7月觸及1.60美元左右的紀錄低點.

 

美元走低壓縮了大宗商品生產公司的利潤,因為他們的成本是以本國貨幣計算的.資源出口大國的貿易收支也受到蠶食.

 

但是世界主導貨幣的任何轉換都可能要數十年時間.

 

"在美元之前,大家最後默認的世界貨幣是英鎊,"Architas Multi Managers基金公司投資分析主管Dawn Kendall稱,"兩次世界大戰及拋棄金本位制才令美元登上霸主之外.這些基本面的改變用了相當長的時間."

不過最主要的問題還是缺少可行的替代選擇,歐元和一籃子貨幣都被提過名,有些專家還討論過中國人民幣的可能性.

 

"用新興國家貨幣,比如人民幣來計價初級商品將會很有趣,"Scotiabank集團副總裁Patricia Mohr稱,"但問題是,那些貨幣不能自由兌換...很可能還是在歐元或英鎊之間選擇."

 

但是,英鎊兌歐元和日圓的走勢與美元大同小異.

 

基金經理稱,歐元的問題包括,歐元一種貨幣要符合所有利率政策,這已經對一些歐元區經濟造成了破壞.

 

ETF證券公司策略主管Nicholas Brooks稱,"你可以從歐洲經濟較為僵固的角度來駁斥歐元,而美國經濟則具有很好的伸縮性."

 

另外一個問題是像中國這樣原本對美國的出口大國,為賺取歐元購買大宗商品,會將出口重點轉向歐元區.

 

"事情會轉變的,但不是現在.不管是人民幣、印度盧比還是歐元都不會取代美元."Morley稱,"未來某個時刻,這可能會發生.或許現在的情況是導致這一轉變的因素之一,但現在轉變還沒有發生."

 

一些石油生產國呼籲轉向歐元計價可能是計價貨幣將轉變的信號.

 

伊朗在今年4月稱,正致力將其所有原油交易以歐元或日圓計價.(完)

 

--翻譯 田建華;審校 高琦

 

((路透中文新聞部: 86-10-66271002; 傳真 86-10-66019118; kelly.gao@thomsonreuters.com; Reuters Messaging: kelly.gao.reuters.com@reuters.net))

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淨值-77億 慶豐銀被接管

慶豐銀行經營不善,淨值為負七十七億元,最近存款嚴重流失,金管會昨天傍晚宣布,即日起指派中央存款保險公司接管慶豐銀行,委由台灣銀行經營管理。這是第七家被金融重建基金(RTC)接管的銀行,也將是最後一家。

金管會強調,因按重建基金機制處理,慶豐銀行存款人的存款仍可百分之百獲得保障。但未來如果再有金融機構出現問題,將回歸存款保險機制,不管存款人的存款多少,最多只能獲得一百五十萬元理賠。

台銀昨天緊急在慶豐銀行存入一百億元,應付下周慶豐銀開門後可能出現的擠兌潮。

金管會主委陳樹說,慶豐銀行的越南分行、支行將同步被接管,其資本及資產也立即凍結。

目前慶豐銀行在台灣存款戶達七十九萬戶,存款六百十八億多元,金管會強調,存款人的新台幣與外幣存款每一分錢都有保障,所有分行下周一正常營運,自動櫃員機(ATM)照常使用。至於慶豐越南分、支行存戶數有四千六百戶(主要是台商),存款金額約合新台幣廿億元。

陳樹本周二在立院曾說,「慶豐銀行財務比較糟」,造成存款人大量將存款解約;昨天金管會立即接管慶豐銀。陳樹說,慶豐今年一月起月月虧損,淨值早是負數。但因慶豐銀行有越南分行,涉及越南政府管轄權;經連繫,越南政府本周一回覆,支持金管會接管行動。

行政院副院長邱正雄昨晚表示,慶豐銀行財務狀況不好,長期被金融重建基金列管,但慶豐銀行董事長黃世惠一直宣稱會引進外資,金管會也一直等,但迄今沒外資願意投資,政府只好派中央存保接管。

金管會表示,慶豐被接管後,董監事及股東會職權都將停止,董監等重要人員會管制出境,財產凍結。接管慶豐銀行,金融重建基金要賠付多少錢?銀行局長張明道說,實際清理後才知道,估計要花四到六個月。金融界估計,賠付金額可能超過一百億元。

【2008/09/27 聯合報】

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企業貸款 可展延
 

行政院昨(26)日設立「政府協助企業經營資金專案小組」,協助企業解決財務問題。企業若短期資金周轉困難,明年3月底前到期的貸款,可向債權銀行申請展延六個月,展延後還是無法解決困難,明年底前可向債權銀行申請續借。這項措施訂本月29日起實施,近日因毒奶事件受創的企業也適用。

「政府協助企業經營資金專案小組」將負責協助銀行公會辦理相關事宜,小組成員包括財政部、經濟部、中央銀行、經建會及金管會等單位的首長,由財政部長李述德擔任召集人。行政院副院長邱正雄昨天偕同金管會銀行局長張明道、銀行公會理事長張秀蓮,在新聞局召開記者會,說明企業如何申辦。

張秀蓮表示,企業若營運、繳息正常,符合在國內繼續經營,且沒有將國內金融機構貸款資金不當挪用到海外,如果有財務周轉需要,明年3月底到期的貸款,可向金融機構申請展延六個月。中小企業部分是由經濟部中小企業處擔任受理窗口,其他則以工業局為窗口。

她說,若六個月還未紓困,中小企業及非中小企業可在明年底前分別透過經濟部或工業局申請,經評估仍具經營價值者,銀行公會將在一周內召開債權債務協商會議,如果經全體金融機構債權總額二分之一以上同意續借,全體債權金融機構將一體遵循。

邱正雄說,現在經濟比較動盪,銀行放款顯得保守,以致企業資金周轉受影響,這次推出的紓困方案,條件比過去的方案更為寬鬆方便。

工業局表示,對製造業的紓困方式和其他中小企業、商業及貿易業相同,均採用「寬延退票處理」和「債權債務協調」兩套機制;截至目前為止,尚未接獲廠商的求助要求。

配合這次紓困方案,銀行公會昨天也召開理監事聯席會議,通過針對企金放款的「會員自律性債權債務協商及制約機制」,協商機制預訂實施至明年12月底止。(記者陳亮諭、謝佳雯、夏淑賢、林淑媛)

【2008/09/27 經濟日報】

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(修正第一段和第三段措辭,明確華互是被美國監管機構"命令停業")

 路透紐約/華盛頓9月25日電---華互銀行<WM.N>被美國政府命令停業,此舉宣告了美國曆史上最大的銀行倒閉案,其銀行資產被摩根大通<JPM.N>出資19億美元收購,

 這筆交易標誌著在清理金融系統有害抵押貸款債務進程中的重要一步.

 全美最大儲蓄和貸款銀行--華互銀行被美國儲蓄機構監理局(OTS)命令停業,由美國聯邦存款保險公司(FDIC)負責接管.FDIC稱,銀行業務周五將照常進行.

 OTS表示,該行自9月15日來存款外流達167億美元."華互銀行流動性不足,無法滿足公司債務的支付要求,因而該行不能安全、穩定地進行業務."

 監管機構稱,總部在西雅圖的華互銀行擁有3,070億美元資產和1,880億美元存款.此前全美最大的銀行倒閉案為1984年的伊利諾伊州大陸國民銀行(Continental Illinois National Bank & Trust)倒閉,該行當時擁有400億美元的資產.

 這宗交易給摩根大通帶來了約5,400家分支機構,實現了其首席執行官迪蒙(Jamie Dimon)長期以來希望摩根大通進軍美國西部零售銀行領域的目標.

 四個月前,摩根大通低價收購了破產的投資銀行貝爾斯登.

 Bahl & Gaynor Investment Counsel投資組合經理Matt McCormick稱:"迪蒙顯然感覺他遇到了搶占市場份額的機會,並以超低價獲得.他變成了一架併購機器."

 在電話會議中,摩根大通稱這宗交易將立即推動獲利增長,且每年可節約成本15億美元,其中包括合併後關閉兩家公司不到10%的分支機構帶來的成本節省.他亦宣布摩根大通計劃發行80億美元股票.

 美國聯邦存款保險公司(FDIC)稱,這宗併購不包括華互銀行的股權、次級債和優先債持有人的權益,且並不影響其約452億美元的存款保險基金.

 AMP Capital投資策略主管Shane Oliver稱,"這部分消除了市場的不確定性.問題是,市場處於惶恐的狀態中,華互銀行事件再一次提醒了事態的嚴重性."

華互銀行垮台是近期一系列金融企業接管和破產事件中的最新一例,這些事件改寫了美國金融行業的格局,並使得數千億美元的股東財富蒸發殆盡.

 上述重大事件包括,貝爾斯登被收購,政府接管抵押貸款巨頭房利美<FNM.P>和房貸美<FRE.P>,保險商美國國際集團(AIG)<AIG.N>獲得850億美元貸款,雷曼兄弟<LEHMQ.PK>申請破產,以及美國銀行<BAC.N>收購美林<MER.N>.

 摩根大通截至6月的資產和儲蓄額分別為1.78兆(萬億)和7,229億美元,旗下擁有3,157家分支.華互銀行擁有2,239家分支以及43,198名員工.

 在摩根大通收購華互的消息浮出水面之後,華互銀行股價在盤後交易中挫跌1.24美元,至0.45美元;摩根大通則上揚1.04美元,報44.50.

 

**華互119年的歷史完結**

此次交易終結了華互銀行正好119年的獨立存在歷史,據該銀行網站,其前身在1889年9月25日創立,"目的是為股東提供一個安全而有利可圖的投資和借貸渠道".在一場大火燒毀西雅圖市區後,該銀行幫助當地居民重建家園.

 在達成此次交易之前的一周多時間,華互銀行吸引了一些有意買家與其進行出售洽談.

 知情人士稱,有意買家包括西班牙國際銀行<SAN.MC>、花旗集團<C.N>、匯豐控股<HSBA.L>,Toronto-Dominion Bank<TD.TO>和Wells Fargo<WFC.N>,以及美國私人直接投資公司黑石集團(百仕通)<BX.N>和凱雷投資集團(卡萊爾,Carlyle Group)<CYL.UL>.

 不到三周前,華互銀行撤換了掌門人,紐約布魯克林的獨立社區銀行前執行長Alan Fishman取代Kerry Killinger成為華互執行長.

 分析師稱,華互銀行賬簿上大約2,270億美元的地產貸款令其成為美國瀕危銀行之一.其資產組合中逾一半是屬於目前被視為高風險的房屋權益貸款以及可調整利率抵押貸款和次優抵押貸款.

 周四的這筆交易令摩根大通規模直逼目前以資產計美國最大銀行--花旗集團.目前摩根大通規模已超過美國銀行,當然後者若按照預期在2009年第一季完成對美林的收購,則將成為美國最大銀行.

  

**迪蒙充當華爾街救星**

 此次交易是迪蒙最新一次出擊.

 在以569億美元將自己的Bank One Corp賣給摩根大通後,Dimon在2004年加入該銀行,並在2005年底成為執行長.盡管業績受到信貸危機殃及,但摩根大通蒙受的損失少於很多競爭對手.

 一些歷史學家在他身上看到傳奇金融家約翰.皮爾蓬.摩根(John Pierpont Morgan的影子,後者曾經營J.P. Morgan & Co,並因在1907年出手干預以結束銀行業恐慌而贏得贊譽.

 華互銀行在佛羅里達州和加利福尼亞州都有較多業務,這兩個州受到樓市危機打擊最重.該銀行在紐約市亦開拓了較大市場.

 該銀行在截至6月30日的九個月中累計損失63億美元,並預計截至2011年將蒙受190億美元的抵押貸款損失,但分析師稱,信貸損失可能高達300億美元.(完)

 --翻譯 宿泱韞/沈璐璐/吳雲凌/劉蘭香;審校 鄭茵

 

((路透中文新聞部: 86-10-66271002; 傳真 86-10-66019118; yin.zheng@thomsonreuters.com; Reuters Messaging: yin.zheng.reuters.com@reuters.net))

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10天連出3招 彭淮南看到什麼警訊?  
【聯合晚報╱記者陳雲上/特稿】 2008.09.26 04:12 pm
 
央行總裁彭淮南到底看到了什麼必須預作處理的潛在危機?
報系資料照片

中央銀行短短十天內,相繼宣布調降存款準備率三至五碼、降貼放利率半碼,並擴大附買回操作對象和期限,等於央行可動用的三大寬鬆貨幣工具統統派出場。表面上是為提振低迷的經濟活力,但更令人擔心的是,央行總裁彭淮南到底看到了什麼?這才是讓央行貨幣政策出現如此巨幅、快速轉變的真正潛藏危機。

已注意到資金流動隱憂

就貨幣銀行學來說,央行最重要的三大貨幣工具,就是存款準備率、貼放利率和公開市場附買回操作。此次央行一口氣調降存準率、降貼放利率、並擴大附買回操作,學理上,代表央行貨幣政策已朝向「寬鬆」,但彭淮南在記者會上卻又始終不願正面承認,僅保守表示「希望降息,能達到兼顧控制物價、刺激經濟成長」的最理想結果。

但真實面,並非僅止於此,而是央行已經看到了未來經濟衰退的疑慮、甚至是金融市場、資本市場潛在的資金流動隱憂,「不得不」早點放鬆貨幣政策,提前因應未來可能出現的流動性危機。說得白一點,就像日前國務機要費案吳淑珍出庭前,法院提前將醫護人員、急救設備準備好一樣,目的都是in case of need的「預防措施」,為未來預作準備。

防患未然 央行和時間賽跑

正因為央行的貨幣政策有時差,只能就未來預期先去做,央行現在正在和「時間賽跑」,要搶在未來發生之前,依此推斷,央行預作防範的那個真正危機,現在還沒發生。

有人推測,雷曼事件及基金贖回潮影響,部分券商、保險公司或小銀行近期拆借利率大幅翻升,這些債信不足、或嚴重遭贖回的金融機構已經發生「調頭寸」壓力,甚至部分銀行、保險公司近期辦理增資案面臨增資價調降壓力,此時央行開善門,將附買回對象擴大至一般券商和保險公司,並將30 天操作期限拉長至180天,不難想見,央行這個「預防措施」開設的對象為何?

預留資金寬鬆有利條件

此外,美國金融風暴、帶來全球經濟、消費力衰退、股價落底、信用緊縮等疑慮,從台灣外銷訂單連三月跌落個位數成長中也可看到隱憂,加上百餘家上市公司股票市值已跌破公司淨值、公司忙著追補擔保品、不少準備籌資發債的營建、太陽能廠相繼宣告籌資暫緩,其中多少都已透露,在全球風聲鶴唳、信用緊縮下,企業獲利下滑、補擔保品壓力升高、銀行抽銀根將在所難免,若不預留資金寬鬆的有利條件,年底前新一波大規模的企業跳票、倒閉危機,恐將是台灣另一場本土金融、企業浩劫。

更應留意的是,國際局勢動盪,外資正加速自亞洲市場撤資,光近期,外資自台灣撤出的資金已超過4000億台幣,目前外資在台股占近六兆元的龐大資產,一旦國際局勢未見改善,台灣目前靠外資撐盤的台股資金動能,能否撐得住,央行是否預先看到了什麼令人擔憂的徵兆。

救股市?總裁看得更遠

尤其之前市場認定台灣M2貨幣存量相當充沛,但彭淮南在昨天記者會上卻直接反駁媒體「過去幾年調整後,你怎麼知道貨幣數量高不高」,及最新公布今年前8個月M1B平均年增率負成長2.57%、M2年增率更已跌破央行認定「2%-6%」下限之下的1.75%,就貨幣總量來看,台灣未來的資金動能已經出現「不足」的隱憂,逼得央行不得不提前大動作啟動三大貨幣工具。

也許有人懷疑,央行一連串降息動作,是否為配合行政院救股市步調?誠如彭淮南所言「10多年來從來沒有、以前不會有、未來也不會有」,央行理監事會獨立運作,不受高層干擾。因為光是從彭總裁眼中預見到的潛在危機,和全球金融局勢意想不到的大變化,彭淮南看到的,早已超越行政院團隊目前埋首滅火的危機,而是要預想如何跨越未來難以對抗的金融海嘯。

【2008/09/26 聯合晚報】

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美金融紓困方案 支持、反對理由
經濟日報 編譯廖玉玲 2008-09-26
 
美國總統布希25日和兩位總統候選人與國會議員舉行緊急高峰會,共商金融紓困方案,預料草案即將出爐,本周末可望通過。受紓困方案幾乎拍板定案激勵,美股25日早盤一路開高走高,道瓊指數漲逾250點。

 

民主黨重量級眾議員坎喬斯基25日接受CNBC訪問時表示,國會已有重大進展,紓困方案幾乎已成定局,內容包括擔保、紓解屋主的房貸壓力、以及主管薪酬的限制等。至於不良債權的收購總額,他則不願透露。

 

他說,參眾兩院目前只剩一些細部問題需要討論,他預料國會本周末會加班通過這項紓困方案。

 

受此利多激勵,道瓊指數25日盤初大漲254點,漲幅逾2%;標準普爾500指數 和那斯達克指數漲幅也接近2%。歐洲主要股市全面大漲。

 

美國總統布希24日晚間罕見地利用黃金時段發表電視演說,表示「整個經濟都處於危險」,呼籲國會儘速通過紓困方案,否則無數人的退休積蓄可能泡湯,房屋查封激增,企業倒閉,引爆失業潮;美國將陷入「漫長且痛苦的衰退」。

 

布希也在演說中史無前例地邀集歐巴馬和馬侃和國會領袖,25日到白宮討論7,000億美元的紓困方案。

 

聯準會(Fed)主席柏南克同日再赴國會作證時也警告,眼前這波金融風暴是二戰來最嚴重,許多產業都已出現成長減緩的跡象。如果國會不儘速通過紓困方案,後果恐怕會更嚴重。

 

布希在演說中表示,他願意解決國會的疑慮,包括接受紓困的金融機構高階主管的薪酬,以及財政部的權力是否過大等問題。

 

財長寶森在國會呼應布希的說法,指出美國民眾對高階主管坐領超高薪酬憤恨不平,無人能理解為何這些人失敗了還能領那麼多錢。

 

華盛頓郵報引述眾院金融服務委員會主席法蘭克說法報導,民主黨已對紓困法案的主要內容達成共識,25日就會交給共和黨議員。紐約時報報導,民主黨參議員杜德說草案最快25 日就會出爐。

 

眾院議長波洛西和共和黨領袖波納24日發表共同聲明,表示布希政府的提案需要一些關鍵性的修改,除高階主管薪酬的相關限制外,包括對紓困執行單位要有強力且獨立的監督,對納稅人也要有所保障。

 

 
 
以上內容由各投資機構提供,為純屬研究性質,僅作參考,使用者應明瞭其參考性,審慎考量本身之投資風險,使用者若依本資料投資發生損失須自行負責,聯合理財網對資料內容錯誤、更新延誤不負任何責任。

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寶來周報》等全球股市走勢 台股再表態 持股剩2成
寶來證券 2008-09-26
 
◆ 短線:雖然政策持續偏多,但國際股市開始震盪,加上國安基金買進的一些權質股反彈後遭遇賣壓及外資近兩天出現轉買超為賣超,無法帶動指數上攻,短線由補漲股領軍,由於權重小且拉抬中低價股會讓市場不太安心,預期指數將陷入整理,等待全球股市走勢台股再進行表態。

◆ 中線:台股週線上週拉出440點的下影線,短線盤勢將因政府基金進場拉抬逆轉,中短期5530的低點不易再跌破,但資金面與景氣面仍不利股市大幅揚升,中期台股將於5500~6500點區間整理。

產業基本面:

◆ 傳產股觀察政策偏多,及十月底兩會的二次會談,及大陸股市反彈對傳產股產生的助益,研判中概內需股價拉回後再買進。

◆ 電子股能見度不高,返校需求或十一長假或耶誕效應等不如預期,後續股價不容易有太大的漲幅,建議高本益比股反彈宜賣出。短期較看好太陽能類股,建議趁大盤回跌買進。另外鴻海家族、聯發科、宏達電、台積電、面板等為觀察指標。

◆ 美國財政部7000億美元紓困計畫及Fed授權與全球央行換匯的總額度高達2770億美元,Fed希望能夠藉此喚回市場信心,改善全球金融市場的流動狀況;不過美國次貸風暴還有惡化可能,後續有地雷公司及基本面未好轉,中長線買點須再等待。

本週觀察重點:

◆ 美國國會是否通過7000億美元的金融紓困案。

◆ 美元匯率及油、金及原物料報價。

◆ 台幣匯率、外資動向及融資變化。

◆ 觀察美國房價、房貸利率及新屋開工率。

 

 
 
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周報》傳言四起疲奔命 短指標走弱測低壓力大
KGI凱基期貨 2008-09-26
 
台指期

 

台指期本週跳高後便陷入箱型盤局,市場的焦點仍落在美國的7000億金融紓困法,以及金融機構的相關消息,即便指數連續三天過短期高點,然而美國國會的僵局卻讓美股跌多漲少,到了週五還傳出達成協議的結果可能生變,觀察上週五美股九月期貨選擇權已拉高結算,多空重新洗牌卻難過月線壓力,台股相對位置偏弱,連月線都未觸碰到就往下跌破5日線與10日線,下週一又有摩台期九月要結算,在短均重新被下拉的困境下恐前途阻礙多,美股變數動見觀瞻。籌碼面期貨前十大交易人中特定法人部位觀察,至本週四9/25日止的近月合約,多單比例升至44.7%,本土大戶小增至6.2%,特定法人空單升至37.1%、本土大戶則降至14.5%,顯本週法人多空分歧擴大而大戶保守態度略微緩和。本週週線收小黑棒下跌39點,週KD仍在低檔區游走尚未翻多,日線上則在5日線未收復前須提防回補上週五多方缺口。

 

摩台指

 

摩台期本週明顯較台指期弱勢,週一衝高後連續四個交易日都未再突破,顯外資態度趨向謹慎,週五在美股期貨表現不佳下領先急殺,不但將5日線下拉亦將10日線跌破,爲下週一結算帶來壓力。從短中長均線都向下的條件看來,指數再測試低點的傾向擴大,尤其在目前各國景氣狀況都不佳的環境下,基本面的困境短時間難以反轉,籌碼面與技術面亦呈現弱勢。本週週線收中黑棒下跌5.0大點,週KD再度翻空在低檔區鈍化中線再度走弱,本週高點僅測試近07年8月低點到08年7月低點的連線反壓,在離月線越來越遠的窘境下,對短線最低的要求須先站穩10日線,否則探底壓力難避免。

 

電子期

 

電子期本週連三日上拉後週四終究不支下滑,現貨原本有鴻海家族的領彈,可惜整體成交量明顯不足顯市場追買意願低落,週五在高價股不支倒地下,賣壓湧現的恐慌氣氛瀰漫,從美股那斯達克明顯弱勢的表現看來,台灣電子股同樣承受不景氣的壓力,多頭之路顯艱困。期貨籌碼面至本週四9/25日止的近月合約,前十大交易人中特定法人多單比例增至47.8%、本土大戶則降到20.2%,特法空單降到71.4%、本土大戶小降到5.5%,顯示本週法人態度往樂觀微幅移動而大戶則顯得觀望。本週週線收紡錘黑K下跌1.5點,週KD在30軸附近續微幅下滑未有轉強現象,週五再度跌破10日線又將短多走勢打亂,下週10日線攻防攸關測試低點可能。

 

金融期

 

金融期本週開高後一路沿著10日線震盪向下,日K連四個交易日收十字顯多空角力強,現貨方面則在美國次貸利空未落幕前仍戰戰兢兢,美國七千億美元紓困政策能否過關自然攸關短期金融股強弱,不過一連串的問題恐不是七千億美元就能迅速解決。觀察籌碼面至本週四9/25日止的近月合約,期貨前十大交易人中的特法多單比例增到65.3%、本土大戶減至2.3%,法人空單降至57.2%,本土大戶避險降至12.1%,顯法人態度有好轉現象而大戶則仍傾向保守。本週週線收小黑棒下跌7.6點,週KD仍攤在20軸以下未有轉強跡象,本週四已率先將5日線與10日線同步跌破,下週須同步收復短線始有轉強機會。

 

台指選擇權評析

 

本週選擇權隱含波動率較上週小降0.94%為43.70%,買權隱含波動率下降3.79%為40.11%,賣權隱含波動率上升2.02%為48.49%,賣升買降顯市場對反彈態度遲疑看跌情緒增強。

 

成交量:買權以6300履約價最大;賣權以5600的履約價為最大量區,Put/Call_Ratio值較上週大升0.35為0.75,顯示空方動能在後兩個交易日有增強現象,保守氣氛亦轉濃。

 

未平倉量:買權以6500履約價為最大量區,賣權以5300履約價為最大量區,總體Put/Call_Ratio值較上週上升0.10在0.56,區間不變顯賣方大戶以盤整視之,不過預期上下空間仍相當大。

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國泰世華退連動債本金 震撼業界
九月十七日,國泰世華銀行決定全額退還九月以來的連動債本金;九月十九日,五億元現金已匯進客戶帳戶。國泰此舉不僅驚動整個銀行業,也為嚴峻的財富管理產業,吹起第一道春風!
【文/劉俞青】

「你好!前幾天你跟本行理專購買的『美林三年期新台幣恆生指數連動式債券』,本行願意將本金及手續費完全退還。」別懷疑,最近不少國泰世華銀行的客戶都接到類似的理專電話,表明九月以後的連動債交易,銀行願意將款項連同銀行手續費,無償退還給客戶。

國泰創下先例,引起客戶一致讚賞,也有同業打算跟進。(攝影/陳永錚)
這是雷曼風暴爆發以來,第一次有國內銀行在沒有交易過失的前提下,願意、而且主動將客戶已經繳款的連動債,全數退還,也是財富管理產業自從爆發連動債事件以來,首次嗅到了反省、再出發的新動力,吹起了第一道春風。

根據國泰世華銀行副總饒世湛表示,今年九月以來,國泰世華的架上共有四檔連動債,包括「NATIXIS一.五年期紐幣固定收益債券」、「瑞士銀行一年期南非幣新加坡指數連動式債券」、「美林三年期新台幣恆生指數連動式債券」及「美林二.五年期美元巴菲特概念股連動式債券」。九月十五日,雷曼兄弟風暴震驚全世界,隔兩天,國泰世華當機立斷,以負責的態度,決定全額退還九月以來的連動債交易本金,九月十九日,總計至少有五億元已經匯回原本買連動債的六百多名客戶帳戶裡。

饒世湛說,在以客戶權益為優先考量下,這個決定只有幾位行內高階主管討論一下,「就決定先做了,」饒世湛說,既然客戶這麼惶恐,銀行沒有理由,也沒有時間為難客戶。

去年之前還紅透半邊天的連動債,在理專過度銷售下陸續爆發好幾次「災難」,今年年初先是經歷「保本不保本」事件,緊接著又被雷曼風暴波及,迅速由紅轉黑,成了業內人人走避的燙手山芋,甚至因此拖垮全行業績。最近已經陸續有好幾家銀行宣布今年手續費收入的萎縮幅度都在二到四成不等,市場預料緊接著可能將有大批理專遭到資遣,堪稱是財富管理成立以來,最慘澹的一年。

事實上,業內整頓的聲音不是沒有,之前已經有好幾家銀行開始調整理專的薪資結構,降低獎金比重,也有銀行慢慢減少銷售連動債,但無論如何,都沒有這次國泰出手,來得令業內震撼。一位不願具名的資深銀行主管語重心長地說,近年來財富管理點滴流失的不只是手續費,更是銀行最重要的商譽。

這一次,國泰世華這位業內老大哥,破天荒地以償還全額本金立下創舉,據悉,效應已經開始在業內發酵,已有同業打算見賢思齊,更重要的,引起國泰世華客戶的一致讚賞。

近年來整個銀行業所流失的客戶信任與商譽,有沒有可能就此開始,一點一滴掙回來,讓銀行與客戶之間的關係自谷底翻升,大家都在看...

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