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鴻海家族2008年市值變化一覽
經濟日報 記者曾仁凱 2008-12-30
 
距台股今年封關只剩下最後二個交易日,結算國內最大民營製造業者鴻海(2317)今年市值縮水1.04兆元,堪稱是成立以來最「慘」的一年。總計整個「鴻海家族」今年市值蒸發高達1.51兆元,相當於台灣中央政府的年度總預算。

 

投資人形容,台股今年的代表字就是一個「慘」字。遇上這波百年一見的金融瘋狗浪,就連電子一哥鴻海也無法倖免於難。鴻海29日量縮價跌,成交量萎縮剩下不到1萬張,股價也小跌0.3元,收61.2元。對照鴻海去年底封關日股價高掛202元,股價三折大拍賣,若忽略股本變化,鴻海過去一年市值減少高達1.04兆元。

 

大哥落難,子弟兵跟著遭殃,面板廠群創(3481)今年股價只剩下年初的兩成不到,跌幅在家族中排名第一,過去一年市值減少達2,747億元。另外,鴻準(2354)、建漢(3062)、廣宇(2328)過去一年市值也分別縮水1,612億元、145億元與231億元。

 

合計「鴻海家族」五家公司今年市值總共蒸發了1.51兆元,相當於台灣中央政府全年總預算。

 

投信法人表示,其實檢視鴻海2008年成績單,「雖不滿意,但卻可以接受」,鴻海前11月營收1.35兆元,較去年同期成長24.22%,挑戰營收年成長三成目標失利。另外,鴻海前三季稅後純益458.28億元,較去年同期衰退10.37%,每股純益6.18元,換算本益比處於歷史低檔。

 

展望明年,鴻海董事長郭台銘日前警告:「景氣比大家想像還要壞三倍,最壞的時候還沒到。」顯示鴻海明年仍將面臨考驗。

 

鴻海主管認為,始於美國的金融海嘯,已演變為全球性經濟危機,由已開發國家擴散至發展中國家、由虛擬擴散至實體、由商業領域擴散至社會各層面,整體經濟環境考驗的確嚴峻。但鴻海有信心憑藉開源、轉戰及節流等以優化成本結構為核心的全球區域整合策略,安然度過此波挑戰。

 

 
 
以上內容由各投資機構提供,為純屬研究性質,僅作參考,使用者應明瞭其參考性,審慎考量本身之投資風險,使用者若依本資料投資發生損失須自行負責,聯合理財網對資料內容錯誤、更新延誤不負任何責任。

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台塑四寶今年獲利預估

經濟日報 記者陳秀蘭、邱展光 2008-12-31
 
 
去年獲利稱冠石化業的台塑集團,因油價及石化原料大跌,今年獲利將大縮水。法人估計,台塑、南亞、台化及台塑石化等四家上市公司今年全年總獲利預估在400億元水準,足足比去年少賺1,700億元,相當於近兩個台塑石化的股本,也創下89年台塑企業六輕四期全面量產後的最低獲利水準。

 

法人最新報告估計,台塑、南亞、台化及台塑石化四家公司今年獲利,將比去年大幅衰退逾八成,連帶使台塑集團今年年終獎金,由原本預估四個月,下修到約2.5個月至三個月。

 

法人指出,台塑四寶獲利大衰退,主因第四季油價劇跌,各家獲利縮減,存貨損失擴大。台塑企業主管對法人的預估,則以12月獲利要到1月5~9日才會結算,拒絕多做說明。但相關主管形容坦承四寶確實面臨獲利衰退嚴峻的考驗。

 

台塑企業甚至以台塑四寶12月營收總和,竟抵不過台塑石化今年5月單月的營收,形容今年的慘狀。

 

台塑企業相關主管指出,油價從今年7月每桶147美元,短短五個月跌到40美元,油價走跌,原料來不及反映,產品就必須因應下游需求急凍而降價,甚至庫存激增,損失嚴重。

 

法人預估,台塑石化今年第四季虧損逾百億元,今年全年每股稅後純益 ,將只有1.2元,相較去年每股稅後純益高達7.53元,成為挹注台塑、南亞及台化獲利的金雞母,今年這隻金雞母的光環已褪。

 

台化今年的獲利,也一樣大幅衰退。法人預估,台化今年每股稅後純益可能不到1元,相較去年每股稅後純益8.63元,衰退近九成最為驚人;南亞則受轉投資南科、華亞科虧損拖累,情況也不好,今年每股稅後純益預估不到1元,相較去年7.75元,縮減幅度也逾八成。

 

台塑四寶中,儘台塑表現相對好些,今年第四季雖然虧損近50億元,但全年每股稅後純益應該可以守住3元,不過,和去年每股賺8.36元相比,減幅也達六成之多。

 

台塑企業創辦人王永慶30日移靈至長永紀念公園奉厝,明年4、5月間下葬。未來,長永紀念公園將由「長永基金會」管理;「長永基金會」下設四位委員,分別是王文淵、王文潮、王瑞華及王瑞瑜四人。

 
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全球各大DRAM廠紓困方案分析
經濟日報 記者謝佳雯、何易霖、何孟奎 2008-12-31
 
力晶集團提出動態隨機存取記憶體(DRAM)產業整合方案,與政府期待「有落差」,經濟部30日決定退件,要求力晶及瑞晶儘速提出修正版本。力晶30日晚緊急澄清為「補件再議」,而非「退件」;關於力晶提出的短期資金紓困案仍在程序處理中,未受影響。

 

業界解讀,此舉意味力晶與合作夥伴日商爾必達(Elpida)整併同業計畫可能出現變數。由於力晶目前鎖定的整合對象主要為茂德,一旦整併案受阻,意味台塑集團旗下南科、華亞科更有機會結合美國美光,搶下整併頭香。

 

力晶集團26日向工業局提出「DRAM產業整合升級方案」,工業局長陳昭義30日向經濟部次長施顏祥提出初步研析報告,認為該方案規劃內容與政府及社會期望仍有些許落差,決定要求力晶集團補件再議。

 

據了解,力晶提案與官方的期待「落差」,仍在於其要求的政府注資金額超過400億元,卻僅提出在台設立研發中心的作法,未能達到政府紓困最重要的技術扎根要求,且力晶的方案未獲得茂德「落款」認同,未能達到產業整合目的。而力晶的整併計畫雖由幾家廠商共同簽名,最後只有一位董事長簽名,經濟部要求,在力晶重新提出的計畫書中,每位董事長都要簽名。

 

相關官員指出,力晶集團的提案著重「廠商利益」,和政府要求的產業利益、社會利益仍有距離,30日決議要求力晶修訂重送時,已明確再次告知官方的想法,希望力晶集團儘快提出修改後的方案。

 

力晶發言人譚仲民30日表示,「整併計畫涉及多向層面,原本就預期會來來回回送件數次」,力晶會繼續與政府部門溝通,並在第一時間告知爾必達,會儘速提出符合政府期望的修改版本。

 

至於尚未提出整併方案的南科與華亞科,30日仍以「目前還在評估中,尚未送件」回應。但據了解,台塑集團對於整併DRAM同業仍有相當期望,將透過華亞科為平台,結合南科與合作夥伴美光共同在1月5~9日提案,惟南科與華亞科高層對此都不予置評。

 

相關官員強調,堅持DRAM產業技術必須於國內札根,且整合紓困的目標在於提升DRAM產業的國際競爭力,以及確保政府投入資源效益最大化,這些都是DRAM產業紓困基本要求。

 

經濟部表示,除上述力晶及瑞晶公司向經濟部提出的方案外,包括美光陣營的南亞科、華亞科,以及韓國的海力士等主要DRAM廠商,近日也陸續與政府相關部門洽詢中,但尚未提出正式的整合提案;惟廠商後續任何提案,同樣必須符合上述原則。

DRAM紓困》外商不給技術 政府難點頭

 

這次力晶集團整併計畫遭退件,主要癥結點還是在國外夥伴不肯實質將技術放手,只想靠個「研發中心」來搪塞,以政府的立場來看,絕不可能拿錢出來,讓國外廠商乘虛而入,讓台灣DRAM產業被國外廠商「整碗捧去」。

 

經濟部決定退回力晶集團所提出的DRAM產業整合方案,並強調將遵循至立法院報告受紓困企業自救計畫的程序,不但代表廠商期待和政府期待的「鴻溝」拉大,也讓茂德「招親」掀起波瀾。

 

經濟部和工業局在近一、兩個月內,持續與各DRAM廠說明官方注資的紓困原則,連爾必達、美光、海力士等技術母廠都紛紛派出高層親自拜會經濟部,無非都是要確認我方的紓困底限。

 

在官、商努力這麼久,力晶仍舊端出「有落差」的菜,當然不是廠商聽不懂政府的底限,而是台系DRAM廠或其技術母廠能夠往底限靠攏的妥協空間有限。力晶集團整合方案產生的「落差」,亦有可能在南科和華亞科集團上重演。

 

但換個角度來想,雖然台灣DRAM史上的首宗同業整併案觸礁,也讓國人看見官員對於「技術根留台灣」決心的堅持。

 

DRAM廠高層透露,在技術母廠仍有「藏私」的心態下,要讓台灣DRAM業達到「技術自主」確實有點難,要能達到真正的整併,還得花上一點時間。

 

換句話說,市場機制仍是台灣DRAM廠的危機與轉機,一旦技術母廠在市場機制下仍繼續大賠,相對擁有的談判籌碼就變少,但前提是台灣業者仍要挺得過市場寒流,不能比國外業者先倒,政府給予的短期紓困,將是非常重要的關鍵。

 

只是各家DRAM廠面臨的財務危機不同,但無論是力晶集團或南科集團的整合目的之一,都是要搶救狀況最危急的茂德。但經濟部30日強調會遵循立法院決議,要求接受紓困方案新台幣10億元以上的公司,須至立院報告自救計畫,恐怕拉長搶救期。眼見元旦假期將至,立法院亦預定明年1月13日休會,工作天數僅剩七天。相關官員強調,大家都在加快速度,「假日也會做」,希望儘速解決廠商當前難題。

 

 
 
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連鎖超商》全家宅配新服務 1件50元

 時報資訊

 ( 2008/12/30 18:30 時報資訊 )

全家便利超商今起推出「店到店」寄送服務,只要透過操作店內FamiPort多功能事務機,便可寄送個人物品,挑戰國內包裹配送最低價每件60元,現特惠期間至明年1月30日,每件包裹只要50元。

全家表示,只要常溫包裹長寬高總和在90公分內,便可從A店寄送到B店,件到以手機簡訊通知收件人,免去以往宅配必須有人代收,或指定時間在家才可簽收的困擾。

加上目前全台已有2300家門市配有FamiPort,等於有2300家的24小時寄收件站,尤其快到農曆年期間,立即就能服務送年禮的需求。

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【雙週刊】DRAM產業概況

( 2008/12/30 15:01 康和證券 )

當市場需求面成長低於供給面成長的時候,這樣的產業特性與廠商策略就會造成產品價格急劇的下跌,這也就是dram產業從大幅衰退到低迷已持續近兩年的時間最主要的因素。但是目前的dram大廠和以往最大的不同在於,除了韓國三星有多重的事業部同步發展,獲利較高的事業部可以支撐獲利低甚至虧損的事業部,使得整個集團因為風險分散在不同單位而能維持穩定的營運狀況。但其他的 dram廠-包括海力士、美光、奇夢達、爾必達、力晶、茂德、南科及華亞科等都是非常純粹的記憶體大廠,因此這個產業已經形成非常大的退場障礙,這些廠商大部分除了本業繼續經營外,已無其他退路,他們除了繼續生產記憶體產品外別無選擇。由於固定成本高及技術演進的速度相當快,退出成本已經非常大,廠商只能繼續貸款投入資金,再加速製程演進,降低每顆die的平均成本,再大量生產大量銷售,直到市場景氣恢復榮景價格回升才有機會獲利。

dram廠的困境,如同人在江湖身不由己,無法回頭的命運,只能拼命向前進,只是大環境在dram產業低迷兩年後的景況,卻是更加的惡劣。對dram廠而言,眼前的路似乎愈走愈坎坷,更嚴酷的考驗還在未來等待著他們,也許對某些廠商而言,面臨生死關頭的那一刻已來臨,也許這是鞠躬盡瘁的一條絕路,也許山窮水盡又一春,廠商如何讓自己起死回生,將是他們必須面對的一大挑戰。

目前dram( ddrii 1gb每顆die的現金成本以60nm製程計算大約是1-1.2元美金,而目前的dram價格已跌破1元美金,廠商仍舊繼續虧損經營,在長期燒錢的情況下,許多廠商的財務都持續惡化甚至瀕臨危機。向銀行巨額舉債的公司,背負著龐大的即將到期的債務,除資金相當的吃緊外,銀行端也縮緊銀根,且銀行的流動性風險也大幅升高。dram廠因此面臨著持續虧損經營,融資困難,財務吃緊的巨大壓力,要撐過現在與未來極冷的寒冬,將是一件非常艱鉅的任務及考驗。

 

貳、全球dram大廠在對市場需求期待落空之下,紛紛以減產因應

一、dram廠商於3q08開始第一波減產動作

在今年上半年的北京亞運過後,原先廠商仍期待中國大陸市場會重新提振需求,但事後期待落空,接連而來的是更衰弱的需求。pc oem廠商及通路商紛紛開始調整庫存,使得dram價格於058年9月開始急速下滑至接近現金成本的水準。於今年9月初,力晶董事長帶頭宣稱力晶將減產10-15%的產能,並呼籲其他廠商也能跟進因應,以防止如此萎靡不振的deam市場不會在繼續嚴重惡化。然而當時繼力晶之後,進而快速有具體回應的廠商只有爾必達,爾必達當時聲稱減產10%的產能。

直至9月底,全球第二大廠海力士亦跟進減產行列,大約減少15-20%的產能。除了力晶、爾必達及海力士外,其他的dram廠商都仍處觀望的態度。

二、dram廠商於4q08擴大第二波減產動作

當美光確定將以4億美元金額收購在奇夢達手中的36.5%華亞科股權後,華亞科技亦於4q08決定減產20%。南亞也終止了三廠的第二階段擴充計劃,並受到華亞科減產影響,4q08的位元零成長,並預期三廠將於11月始逐漸降低產能,於09年1月開始停工,2月份全力配合美光技術移轉。茂德由於資金吃緊,亦大幅減產,更於12月份傳出新竹12吋廠停工等事件,雖未得到證實,但受到這波景氣寒流更加嚴酷的影響,台系廠商長期虧損經營的結果,除了已無資金擴充產能及製程演進外,甚至被迫停工停產等困境將是未來可想而知的推論。

三、dram廠商的第三波減產將於1q09持續

雖然消息未獲證實,但許多台系dram廠將於明年大幅延長歲修時間已是無法避免的。茂德將於09年1月為期長達一個月的歲修,南亞也將於明年1月將12吋廠停產,全力配合美光的技術移轉,力晶也將於同時間點進行歲修。

台灣dram 總產能約佔全球35%,業者休長假,等同於變相的大減產,這波長假效應將使台灣dram產出瞬間減少四至五成,相當於全球約14%的產能減少,加上近期奇夢達傳出財務危機,德國政府欲紓困但與母廠英飛凌談判破局,若奇夢達倒閉,全球產能將再減少8%,韓國大廠海力士亦於12/18日宣佈12月下旬開始實施減產計劃,預計將減少20-30%產。

根據以上的一波波減產動作,研究員預估1q09應是最後一波減產,受到減產效應的影響,市場供需應可於2q09年逐漸獲得改善。

 

 

參、從dram產業的策略聯盟及版圖消長,確定此產業是stack技術的天下

dram產業過去按照技術的差異,可分成兩大陣營,一為trench陣營,旗下合作夥伴包含茂德、南亞科、華亞科及華邦電等。另一陣營為stack陣營,有韓系的三星及海力士,三星並無任何合作夥伴,海力士的合作夥伴為茂德。日系有爾必達,合作夥伴為力晶。美系的有美光。到了2h08 由於以trench技術為主的qimomda在製程演進到50nm階段時,良率難以改進,只好宣告放棄該技術。奇夢達並發展出另一種堆疊式的技術buried wordline,宣告trench技術時代的終止。由於奇夢達在製程技術及財務上都面臨了相當大的困境,因此也放棄了之前和南科及華亞科的合夥關係。南科與華亞科於2h08轉移陣營,和美系的美光結盟。茂德於今年12月由於發生財務危機,不得不向政府申請紓困,並將放棄與海力士的合作投靠爾必達的陣營。dram產業受到長期低迷不振、廠商虧損經營及面臨財務吃緊的因素,不得不改變策略聯盟以求自保。

 

肆、dram市場的供需及價格趨勢分析

dram從2007年2q開始價格就一路下滑至今,該產業其實已經低迷了將近2年,而除了韓國的三星以外,其他的大廠幾乎都是虧損經營將近一年。到了今年的4q,受到大環境景氣急速衰退,需求市場快速冷凍的因素影響,pc oem大廠及通路模組廠紛紛緊急調整庫存,dram廠商正面臨著巨大的庫存壓力及價格不斷破底的危機,且年底前為了美化帳面,清庫存的動作更甚以往,目前dram的主流規格ddrii 1gb現貨行情跌破了0.6美元,未來有機會下探至0.5美元關卡,買氣的未來趨勢恐怕仍是更加疲弱,下游廠商多已不期待耶誕節效應及中國農曆年效應,業界的預期趨向悲觀,故在09年1q以前幾乎沒有任何機會看到dram價格回升,價格仍會持續下跌。但由於廠商從今年9月就開始紛紛的減產,因此1q09是否可見到減產效應的顯現,使得供需能達到較為健康的狀況,進而讓價格可以微幅回溫,是一件令人期待的事。

 

 

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資金回流6千億 彭淮南:景氣明年中復甦  
【經濟日報╱記者邱金蘭、黃欣、李淑慧/台北報導】 2008.12.30 02:21 am
 

景氣到底什麼時候會好轉?中央銀行總裁彭淮南昨(29)日表示,明年年中景氣將會復甦。金管會主委陳也說,股市是經濟的櫥窗,現在已經有資金回流到股市,因此,明年元月起,所有的措施也將back to normal(回到常態)。

在各國持續降息下,彭淮南表示,9到11月間,國人資金回流合計已達182億美元,換算新台幣近6,000億元。不只國人資金回流,金管會官員透露,外資在連續八個月淨匯出之後,12月至今,外資終於淨匯入8.75億美元(約新台幣290億元)。

正因已有資金回流股市,陳表示,包括指數股票型基金(ETF)底下的150檔成分股可以放空,融券、借券總量管制,也將恢復以往水準。

立法院財委會昨天審查中央銀行、金管會會銜函送修正的人民幣相關規定,邀請彭淮南與陳報告並備詢。這也是兩人首度在財委會同台。

立委賴士葆質詢時表示,各國持續降息,國外甚至已經降到零利率,錢有沒有回流台灣?彭淮南表示,國人投資海外的情況已經減少。9到11月這三個月期間,國人資金回流合計已達182億美元,換算回流新台幣近6,000億元。

不僅如此,外資在連續八個月淨匯出之後,12月終於出現淨匯入的情況。依據央行和金管會的資料,9月、10月、11月外資分別淨匯出42億美元、68億美元和12億美元。不過,12月至今,已經淨匯入8.75億美元。

賴士葆進一步問,景氣到明年第二季底是否能復甦?彭淮南表示,全球經濟衰退,台灣的經濟成長卻主要仰賴出口,政府、老百姓、企業界要一起努力擴大內需,以降低出口降低對經濟成長的衝擊。一般來講,年中(middle)應該會復甦。

陳也表示,從目前的股市表現來看,市場已經回到normal的情況,所有的措施應該要回復,包括放空機制、以及借券、融券的上限管制。

至於行政院推動「銀行挺企業」措施,最近銀行對企業放款數字卻節節下降。

陳指出銀行挺企業的確看到成效,以今年11月底總放款數字來看,較去年同期增加4.74%,比經濟成長率更高。

彭淮南也說,台灣的經濟成長率僅1.87%,但銀行放款成長率有4%多。

【2008/12/30 經濟日報】

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【年報】09年兩岸金融開放契機

( 2008/12/29 12:11 寶來證券 )

《金融新思維:兩岸直接金融樂觀其成,首選國泰金、富邦金、元大金》

◎兩岸金融現況與未來政策可能開放總覽:

目前,中國對於外資保險公司開放最早,設立時,主要母公司總資產規模限制較銀行、券商小,業務經營限制也最少。但在外資券商方面,則是開放最少、限制較多,不得經營經營a 股經記、自營業務。而大陸對外資銀行設立分行、子行時,母公司總資產門檻仍高,目前符合設立分行資格者有14 家銀行、20 家可設子行。未來兩岸金融開放,台灣方面,將積極爭取分行縮短人民幣業務經營(目前為分行設立前2 年連續獲利、提高參股上限、設立資產規模限制門檻,證券業方面,則以經營a 股經紀、自營業務為主要協商。

◎政策開放契機與效應評估:

整體而言,開放登陸,銀行業直接效益大於證券業、壽險業。短期內,若目前台灣七家金融機構(彰銀、合庫、華銀、一銀、國泰世華、中信銀、土銀辦事處升格為分行,可直接服務台商客戶,掌控台商企業大陸營運借貸情況,以及上下游產業脈動,長期而言,參股能取得通路,承做人民幣業務,大陸內需市場成長強勁,放款、財富管理、銀行卡等業務,可賺取2 倍利差,因此,銀行業登陸效益,短期內可複製台灣經驗與客戶服務延伸,受惠最大、最快。

◎台灣金融機構登陸優勢、劣勢、機會、威脅分析與評價:

以香港為例,中國大陸與香港於2003 年6 月,簽署「更緊密經貿關係安排」(cepa, closer economic partnership agreement,積極加強雙方金融合作,cepa 簽定前一年,香港金融股平均股價淨值比為1.9倍,2003 年6 月cepa 簽訂以後,評價即拉升至2.18-2.2 倍,2007年簽訂cepa 補充協議三時,平均p/b 更達2.5 倍,最高p/b 為2.8 倍,目前台灣金融指數股價淨值比小於1 倍,評價處於低檔,未來兩岸金融開放,長期roe 提升與評價re-rating 具想像空間。

◎台灣主要金融機構登陸優勢與策略:

目前兩岸政治氣氛良好,09年兩岸簽訂mou可能性大,以平等互惠為原則,台灣方面若持續開放政策,開放大陸4 大銀行來台設立辦事處、開放陸銀經營新台幣業務、聯銀卡開放台灣使用等,則兩岸金融開放樂觀其成,投資建議以資產規模大、佈局完整、優先受惠、產業龍頭的國泰金、富邦金、元大金為首選。

◆兩岸金融市場比較

首先,從兩岸金融機構資產品質來看,台灣本國銀行經歷第一次金融改革與信用卡、現金卡雙卡風暴,大幅打銷呆帳,逾放比自2001 年高峰11.27%下滑至10 月底1.54%,反觀中國主要商業銀行逾放比,至3q/08仍高達6.01%(如圖一,在放款風險控管上,仍較薄弱,因此,台灣本國銀行資產品質大幅優於中國主要商業銀行,健全完整的放款徵授信制度、較嚴謹風險控管能力,是台灣本國銀行優勢。

利差方面,央行自2001 年科技泡沫時,大幅降息,在2003 年6 月sars 期間,將重貼現率降至歷史新低1.375%,本國銀行加權存放利差因此自2.5%-3%呈下滑趨勢,隨後,雖然利率緩步走揚,本國銀行仍然因為家數過多,削價競爭,加上雙卡高利差榮景不再,使金融機構利差維持低檔,3q/08 利差僅為1.66%,同時期,大陸方面則仍維持利率高檔,1年期存放利差達3.06%,如圖二,因此,未來台灣金融機構登陸,承做人民幣業務存放業務,賺取人民幣利差,資金運用效率可達新台幣2 倍,將為主要獲利來源。

另外,從放款規模上來看,目前台灣主要金融機構放款餘額為新台幣18.6 兆元(約美金5685 億元、大陸金融機構人民幣放款規模則為人民幣29.8 兆(約美金4.4 兆元,其中80.9%為非金融性公司及其他部門貸款,19.1%為一般居民貸款,因此,就放款市場規模來看,大陸放款市場潛力為台灣7.7 倍、放款年成長率為台灣3.5 倍、gdp 成長率為台灣3 倍,大陸伴隨著快速經濟成長,與開放外資企業登陸,非金融性公司貸款比重大幅增加(2007 年1 月比重為56.2%,台商西進大陸,放款需求增加,開放兩岸金融機構,跟隨台商腳步,有利於掌握台商企業上下游產業脈動與企業在兩岸金融機構放款資訊,降低台商企業在大陸隱藏行為下,可能產生的道德風險。

從獲利與評價面來看,1995-1999 年本國銀行獲利多達1000 餘億元,股東權益報酬率約為10%以上,金融指數評價在1997 年最高達3.2 倍股價淨值比,2001 年第一次金融改革開始,金融機構積極改善資產品質,2005 年雙卡風暴,每年大幅提列呆帳損失,影響獲利,收益面,則因銀行家數過多,同質性高,常續性核心業務獲利下滑,roe 呈下滑趨勢,使金融指數評價低於2 倍股價淨值比。以2007 年為例,中國銀行、工商銀行、建設銀行roe 分別高達13%、16%、19%,股價淨值比達4-5.5倍,相較於台灣金融機構,大陸銀行以2 倍獲利,創造2-4 倍評價(如圖四,因此,台灣金融機構唯有利用未來兩岸開放契機,創造更高獲利,才能大幅拉升評價。

 

 

 

 

◆兩岸金融現況與未來政策可能開放總覽

富邦金已透過香港富邦銀行持有大陸廈門商業銀行19.99%股份,正式為台灣第一家優先登陸之金融機構。政府持續鬆綁兩岸金融政策,開放銀行人民幣兌換業務、放寬基金投資陸、港股限制、開放陸資投資台股、台港etf 掛牌、券商間接登陸等政策,來透過海基、海協兩會協商,簽定銀行、證券、保險兩岸監理備忘錄(mou,以目前兩岸對談政治氣氛來看,09 年開放金融機構直接登陸可以期待。

根據「中華人民共和國外資銀行管理條例」、「外資參股證券公司設立規則」、「中華人民共和國外資保險公司管理條例」,目前,中國對於外資保險公司開放最早,設立時,主要母公司總資產規模限制較銀行、券商小,業務經營限制也最少。但在外資券商方面,則是開放最少、限制較多,目前大陸僅開放8 家外資合資券商,並不得經營經營a 股經記、自營業務。

而大陸對外資銀行設立分行、子行時,母公司總資產門檻仍高,分別為200億美元、100 億美元,台灣本國銀行37 家當中,目前符合設立分行資格者有14 家銀行、20 家可設子行,但分行承做人民幣業務仍須2 年連續獲利,子行則有20%參股上限,但消費金融、信用卡、人民幣業務則無限制,並可以較快取得經營通路(如表一。

未來兩岸金融開放,台灣方面,將積極爭取分行縮短人民幣業務經營(目前為分行設立前2 年連續獲利、提高參股上限(目前銀行為20%、合資證券33%、設立資產規模限制門檻,證券業方面,則以經營a 股經紀、自營業務為主要協商。

 

 

◆政策開放契機與效應評估

壽險業為最早開放登陸、合資設立子公司之金融機構,大陸人壽保險市場潛力大,保險密度僅34.1 美元(台灣約1800 美元,保險滲透度僅1.7% (台灣約11.6%,台灣壽險業登陸,僅就台灣經驗,開拓新市場,保險觀念因國情不同,策略發展需當地化,因此,壽險業大陸發展不若銀行業登陸,可直接延伸既有客戶群,獲利效益需時間經營發酵,目前壽險業登陸以國泰人壽(2004 年最早、新光人壽(2007 年、台壽保(2008年等皆陸續取得核准登陸。大陸對外資證券則是限制最多、開放最少,如圖六,07、08 年上海交易所a 股成交日均值分別為台股3、4 倍,近4年日均值平均年成長率分別為1.49%、8%,經手費約為台股2 倍,因此,整體證券市場潛力約為台灣2-4 倍,但a 股經紀、自營業務仍為未來開放經營重點,(如表二。

整體而言,開放登陸,銀行業直接效益大於證券業、壽險業。短期內,若目前台灣七家金融機構(彰銀、合庫、華銀、一銀、國泰世華、中信銀、土銀辦事處升格為分行,可直接服務台商客戶,掌控台商企業大陸營運借貸情況,以及上下游產業脈動,長期而言,參股能取得通路,承做人民幣業務,大陸內需市場成長強勁,放款、財富管理、銀行卡等業務,可賺取2 倍利差,因此,銀行業登陸效益,短期內可複製台灣經驗與客戶服務延伸,受惠最大、最快。

 

 

◆台灣金融機構登陸優勢、劣勢、機會、威脅分析與評價

台灣金融機構登陸最大優勢在於同文同種,語言障礙與文化隔閡較小,可減少兩岸金融機構合作上衝突,另外,台灣金融機構經歷第一次、第二次金融改革、雙卡風暴,風險控管能力與資產品質均大幅優於大陸銀行,台灣金融機構登陸後,可以進一步掌握客戶大陸銀行借貸情形,降低道德風險。劣勢方面,則在於台灣金融機構規模較小、通路少,大陸金融機構總資產規模為台灣6 倍,兆豐金、合庫資產規模約為中國城市級銀行、信用合作社,獲利能力較不如陸銀,因此,台灣金融機構登陸,以資產規模大者有利,如國泰金、富邦金分別為資產規模第一與第二,為首選,證券業則以元大金具優勢。

以香港為例,中國大陸與香港於2003 年6 月,簽署「更緊密經貿關係安排」(cepa, closer economic partnership agreement,積極加強雙方金融合作;如圖七,自cepa 簽署前一年至2007 年底,香港恆生指數與金融保險指數漲幅高達162%與134%,其中cepa 簽署前後一年,金融保險指數表現超越恆生指數約達17%,因此台灣金融機構多年受政策限制,未來假設台灣在兩岸金融政策直接開放下,金融行情不容小覷,以評價上來看,cepa 簽定前一年,香港金融股平均股價淨值比為1.9 倍,2003年6 月cepa 簽訂以後,評價即拉升至2.18-2.2 倍,2007 年簽訂cepa補充協議三時,平均p/b 更達2.5 倍,最高p/b 為2.8 倍,目前台灣金融指數股價淨值比小於1 倍,評價處於低檔,未來兩岸金融開放,長期roe提升與評價re-rating 具想像空間。

 

 

◆台灣主要金融機構登陸優勢與策略

國泰金大陸佈局最完整:包含人壽、銀行上海辦事處、產險,總資產達3.8 兆元,僅次於台灣金控5.7 兆,為國內上市金融機構資產規模最大,有利於登陸規模經濟、綜效發揮。國泰人壽於2004 年與東方航空合資設立上海國泰人壽,為國內壽險業大陸佈局最早,相較於新光人壽07 年獲准與大陸海南航空合資設立籌備處,國泰人壽具有優先登陸之優勢。目前中國大陸人壽保險滲透度約1.7%,與全球平均水準4.5%、台灣約為11.6%、香港9.2%的比率相較,顯示中國未來保險市場發展的潛力無窮。

國泰人壽2007 年積極擴展大陸據點至17 處,目前已取得北京、山東、江蘇、上海、浙江、福建營業執照,合計市場潛力約為整體中國gdp 之33%,07 年上海國壽新契約保單收入yoy +56%,未來大陸業務成長可期。

國泰世華銀行於2002 年設有上海辦事處,具兩岸金融開放,辦事處升格為分行題材,國泰世紀產險07 年獲准在大陸籌建產險公司,於2008年中開業,以獨資型式參與大陸產險業務。國泰金積極布局大陸市場,大陸壽險持續擴充據點,複製台灣銀行、壽險雙核心策略,加速業務成長,若兩岸開放金融業務往來,預估國泰金可創造最大金控大陸發展綜效,長期長續性roe 可提高至14.74%,長期評價可拉升至2.9 倍股價淨值比。

富邦金以廈門為大陸發展中心,具唯一優先登陸優勢:富邦金在合併ing 安泰人壽後,擴大壽險版圖,資產規模躍升為第三(2.5 兆,兩岸三地經營有唯一優先登陸之優勢。富邦金經營台港業務,成效已漸顯露,1h/08 香港富邦銀行台灣相關業務占營業利益比重由07 年同期24%拉高至29%,台灣相關業務營業利益,yoy+39%,台灣業務已進入收成期,未來將持續兩岸三地銀行、產險、證券資源整合,大陸以廈門為營運中心,向外拓展,連結台灣、香港集團資源,持續發發揮跨國產品銷售滲透度,廈門商銀併購案已獲得大陸政府正式許可,透過香港富邦銀行19.99%持股,未來若兩岸政策開放,參股上限可提高,富邦金可受惠。

官股方面,企業金融放款比重較高:客戶服務延伸與客戶信賴度具優勢,目前土銀、彰銀、合庫、一銀、華銀分別有辦事處,唯官股多為政策性配合,因此登陸腳步較民營金融機構慢,預估未來與大陸金融機構參股方面較為保守。

元大金為證券龍頭,市占率穩居第一,元大證08 年積極佈局大中華區,東南亞透過與新加坡之金英證券合作,東北亞則可望與日本三菱證券策略聯盟,中國大陸與香港於2003 年6 月,簽署cepa,積極加強雙方經貿合作,自cepa 簽署前一年(2002 年至2007 年底,香港恆生指數漲幅高達162%,其中近5 年港股日均值複合年成長率高達68%,反觀台股同期日均值年成長率僅為11%,因此台灣投資環境多年受政策限制,未來假設在兩岸政策開放下,台股行情不容小覷,想像空間大。

目前兩岸政治氣氛良好,09 年兩岸簽訂mou可能性大,以平等互惠為原則,台灣方面若持續開放政策,開放大陸4 大銀行來台設立辦事處、開放陸銀經營新台幣業務、聯銀卡開放台灣使用等,則兩岸金融開放樂觀其成,投資建議以資產規模大、佈局完整、優先受惠、產業龍頭的國泰金、富邦金、元大金為首選。

 

 

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能源周報》輕原油續疲 天然氣震盪頗大
KGI凱基期貨 2008-12-25
 
紐商主要能源:

輕原油本週表現持續疲弱,在總體經濟局勢續弱下,儘管原油庫存意外下跌了310萬桶,不過從種種經濟數據,包括上週首次申請失業救濟人數再創下26年以來新高,以及新屋銷售等經濟指標皆不如市場所預期來看,油價要出現穩定走勢恐怕也不太容易,另外從EIA所公佈紐約期交所的原油交易地奧克拉荷馬州的Cushing,目前庫存量更是創2004年以來的新高,因此總體經濟的疲弱或許是油價的主要壓力所在,如何適當來調整庫存,也考驗著OPEC產油國如何更有效率規劃,才能真正穩定目前跌跌不休的油價。EIA上週原油庫存減少310萬桶,較去年同增加2,460萬桶,汽油部分則是增加330萬桶,較去年同期增加140萬桶,燃油部分則是減少70萬桶,較去年同期增加140萬桶。

技術面,輕原油在本週還是持續走跌,在40每元整數關卡失守之後,多方節節敗退,週三最低甚至來到了35.13美元,與週一K線形成下降三法格局,搭配KD指標迅速下竄,空方力道實在不容小覷,本週週線目前為長黑型態,與五週均線乖離有拉大傾向,短期間不排除仍有修正空間,從月線上看來1月期約結算當日低點已在連續月下探了從1998年底到2001年底的長期上升線,2月期約能否守住此線攸關長期多頭的最後一道防線。

燃油本週仍為疲弱,在上週5日線再度往下交叉10日均線後,間距有逐漸往下散開的跡象,KD指標出現低檔鈍化外,週三線型更是以長黑K拉大了與5日均線的距離,週K方面在前兩週子母線後,本週未開高且往下摜破前週低點,對於後市走勢頗為不利。

汽油本週仍延續上週跌勢,在12/15出現上影線轉折後,一連以八根長黑往下探底,空方追賣力道頗強,週一更是一舉跌破12/5的前波轉折點,恐怕修正的空間將再擴大,從週線觀察,目前也是以長黑K型態,均線仍持續往下散開,中長線仍不利後市發展。

從CFTC至2008/12/16日止公佈的期貨場內多空,輕原油總未平倉減為1,166,910口,基金多增空減,淨多單增為64,120口為總未平倉的5.5%,價差單則減為310,982口,商業端多減空增,淨空單增為60,767口為5.2%,散單翻為淨空單3,353口。燃油總未平倉增為223,673,基金多增空減,淨多單增為7,663口為總未平倉的3.4%,商業端則空單加碼較多,淨空單增至14,706口為6.6%。RBOB汽油總未平倉增至202,393口,基金空單減碼較多,淨多單增為51,505口為25.4%,商業端空方增加較多,淨空單增為55,624口為27.5%。

天然氣在本週震盪頗大,週一最低一度來到5.21美元逼近去年8月底低點,所幸在收了小十字線後,多方開始出現承接力道,週二長紅一舉站上5日和10日均線,形成孤島反轉型態,週三再以紅K作收,顯示多方防守意願頗積極,目前短均有稍微反轉向上,若能搭配交叉價格在突破月均線作轉折,則有較強反彈機會,就週線觀察,目前轉為長紅K,並站上5週均線上,若能守穩反彈機率將增加。

EIA公布至12/19日止庫存數據為30,200億立方英尺,較前期減少1,470億立方英尺,較去年同期減少350億立方英尺。

在CFTC籌碼面公佈至2008/12/16日止的場內部位變動,總未平倉減為712,293,基金部位多減空增,淨空單增至162,834為總OI的22.9%,價差單略減為255,842,生產端為主的商業部位多增空減,淨多單增為123,037口為17.3%,散單則空方減碼較多,淨多單增為39,797口為5.6%。

 
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政府拯救DRAM業者宜持保留態度

( 2008/12/22 09:46 大華證券 )

政府拯救dram 業者計劃仍未明朗,與國際大廠合併較符合本國利益。
micron、elpida 現金餘額有限,勢必向外尋求合作以確保未來生存空間。
dram 產業存在結構性問題,政府單純注資國內業者長期恐難以扭轉供過於求的命運。
短期解決dram 供需困境,應讓部分dram 廠退出市場或與國際大廠進行整併。

◆政府拯救dram 業者計劃仍未明朗,與國際大廠合併較符合本國利益

眾所矚目的政府對dram 業紓困方向,經濟部已表示要業者提出具體方案後,政府才會給予協助。同時國發基金也「不排斥」投資dram,政府以力促業者整合為長期目標,傾向由「台、美、日」三方共同合作。基本上,我們對政府拯救dram產業仍持保留態度,主要係dram 產業長期仍存在結構性問題,但國內dram 如能與國際大廠進行整併,短期或可讓dram 產出成長趨緩,有利短期供需改善。

由於經濟部已明確說明,必須dram 業者提出具體方案後,才會給予協助,也就是說,政府紓困方式已排除單純借錢或是展延債期給國內dram 廠商,因此我們認為,未來紓困注資方式可能有兩種:(1國內dram 廠商率先整併,政府再透過股權或是債權方式投資,但此項方式有違政府希望dram 製程技術根留台灣的本意,且若以增資方式進行將嚴重稀釋原有股權價值。(2micron 與elpida 分別與國內廠商進行整併,政府再透過入股micron 與elpida 注資方式予以協助,以達到技術轉移國內的效果。上述兩種方式,則以後者是較符合本國利益。

◆micron、elpida 現金餘額有限,勢必向外尋求合作以確保未來生存空間

針對近期美日dram 大廠紛紛表達爭取國內dram 合作機會,我們認為其動機並不單純,其理由如下:(1由表一、表二資產及現金流量簡表,miron 及elpida 最近一季的現金及約當現金金額並扣除短期借款,micron 約10 億美元、elpida 約200 億日圓,顯示兩家目前手上現金可說捉襟見肘,未來除非繼續籌資,否則已無多餘資金增加資本支出,或是購併其餘廠商,因此必須藉由國內政府注資,來達到擴增產能以確保未來市佔率不墜。(2 台灣4 家dram 廠產出約佔全球市佔率30%,國內dram 廠如果全數倒閉,dram 全球市佔率勢必由韓係廠商所掌握(samsung 及hymix 約佔全球市佔率40%,也勢必影響micron 及elpida 未來生存空間。

 

 

◆dram 產業存在結構性問題,政府單純注資國內業者長期恐難以扭轉供過於求的命運

我們認為,目前dram 產業存在結構性問題,政府救與不救長期恐難以扭轉供過於求命運。其中由需求面來看,pc 目前仍是dram 主要需求來源、約佔80%,其中每台pc 撘載dram 容量成長率已由過去50-60%的成長降至30-40%(如圖一,若加上pc 每年出貨成長率,dram 需求年增率約40-50%;而供給面方面,由於製程微縮的產出與線距平方成反比,由圖二看出,90nm 轉進70nm產出增加率約50%,70nm 轉進65nm 產出增加率也超過40%,也就是說,近年來光製程微縮一個世代顆粒產出即可供應dram 整體需求,而在目前製程微縮的技術能力尚未達到瓶頸,更不用說dram 廠年年大舉產能擴充。

 

◆短期解決dram 供需困境,應讓部分dram 廠退出市場或與國際大廠進行整併

我們認為要解決dram 產業結構性問題並不容易,或許可針對有以下幾點改善供需結構:一、部分dram 廠退出市場,或是藉由與國際大廠整併方式減少dram 廠家數,讓dram 產出成長趨緩。二、開拓dram 新的應用領域,包括研發消費性電子以及網通等殺手級產品,增加應用dram產品的廣度,延續dram 產業生命。三、提升pc 對dram 撘載量,如作業系統升級以及硬體設備的提升。四、製程微縮技術能力須達到瓶頸,藉以減少產出。不過,由於以上觀點中的第二、三、四點短期均看不到明顯效益,因此最快解決dram 產業供需狀況,即是讓部分dram 廠退出市場。

因此我們認為,政府紓困國內dram 廠,如果只是借錢舒困,並無助於整體dram 產業供需,只是延長dram 廠商繼續燒錢的命運。但若能藉此與國際大廠互相整併,短期應可舒緩dram 供給增加的速度;長期而言,由於整體產能設備仍在,後續狀況還有待dram 如何開拓新的應用需求面而定。因此我們短期仍對dram 產業景氣持保守態度,相關個股投資評等為未評等。

 

 

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苦撐待變的DRAM產業

( 2008/12/22 11:11 寶來證券)

《靜待1q09 的dram 報價止跌反彈訊號出現》

◎dram 產業面臨20 年來最嚴峻的價格崩壞:

全球dram 產業近20 年來共出現三次dram 年均價跌幅超過40%的產業大修正,分別是1996~1998連續三年、2001年,以及現在進行式的2007~2008年。本次的累計跌幅與持續期間均超過2001 年科技泡沫的價格崩壞,若與1996 年那波前兩年的價格跌幅相較,本波dram 價格下跌的幅度也已超越當年的規模,我們正見證20 年來dram 產業最嚴峻的考驗。

◎全球dram 廠因虧損所苦 台灣業者壓力大:

2007 年初以來dram 價格急挫,dram 廠商4q07 起虧損金額大幅放大,國際大廠以qimonda 狀況最差,台灣廠商除華亞科外,均已連虧6 季,台灣dram 廠商普遍較技術母廠早兩季進入虧損,經營壓力相對micron、elpida 與hynix 為大。台灣dram 廠本次受到的衝擊無論就虧損金額、eps 與影響時間都是成立以來最嚴重的。

◎全球dram 股跌勢驚人 台灣dram 股評價快速下移:

dram景氣低迷,造成全球dram 股從2007 年7 月的高點下滑以來跌幅介於81.3%~99.2%。台灣dram 股的評價都已經跌破歷史的股價淨值比低點,力晶、南科、華亞科與茂德目前的p/b 分別為0.38、0.59、0.41 與0.18 倍,p/b 區間下移代表市場對本波dram 景氣的疑慮超過以往。

◎dram 報價能否築底反彈與營收yoy 轉折向上為兩大觀察指標:

由於2009 年全球景氣趨勢不明,現階段dram 廠商現金流出速度未減,要尋找安全的投資機會,我們認為dram 報價何時築底反彈與dram 產業營收yoy 能否轉折向上將是景氣走出谷底的兩大觀察指標。dram 股價與dram 報價連動,dram 報價能否在1q09 反彈是第一個觀察點,反彈的強度與力道則是第二個觀察點,半導體與電子產業2q09 能否回溫則是第三個觀察點。目前dram 報價仍未止跌,業者的經營壓力與日俱增,若兩大指標與三大觀察點有出現正面訊號時,則可較為積極,以時間點研判,1q09出現佈局良機的可能性最大。

◆dram 產業面臨20 年來最嚴峻的價格崩壞

全球dram 產業近20 年來共出現三次dram 年均價跌幅超過40%的產業大修正,分別是1996~1998 連續三年、2001 年,以及現在進行式的2007~2008 年(如圖一。本次的累計跌幅與持續期間均超過2001 年科技泡沫的價格崩壞,若與1996 年那波前兩年的價格跌幅相較,本波dram 價格下跌的幅度也已超越當年的規模,我們正見證20 年來dram產業最嚴峻的考驗。

猶記得今年4 月有dram 業者表示到4q08 電子出貨旺季時,預估dram 價格將反彈到2 美元(512mb ddr2,但實際上目前現貨價卻僅有0.31 美元,與廠商的預期相去甚遠,這個例子正反映出dram 業者對於需求的預估總是過度樂觀,儘管後來有修正看法,但可惜的是採取動作的時間點與採取行動的幅度,卻仍趕不上市場需求急凍的下滑幅度。

 

◆全球dram 廠因虧損所苦,台灣業者壓力大

2007 年初以來dram 價格急挫,除samsung 在手機與面板事業部挹注下持續獲利外,以dram 為主的其他業者自1q07 以來陸續出現虧損,4q07 起虧損金額大幅放大,國際大廠以qimonda 狀況最差,台灣廠商除華亞科外,均已連虧6 季,全球dram 業者除samsung 外都因虧損未見緩和所苦,台灣dram 廠商普遍較技術母廠早兩季進入虧損,經營壓力除低於經營成本最高的qimonda 外,相較於micron、elpida 與hynix等國際大廠的經營壓力為大,台灣dram 廠本次受到的衝擊無論就虧損金額、eps 與影響時間都是公司成立以來最嚴重的(如圖二。

 

 

◆dram 產業重組,台灣規模相對小

dram 廠商經過近兩年的大幅虧損,又受到全球金融海嘯的打擊,導致營運現金流出以及向銀行融資不易,唯今之計僅剩下向各國政府申請抒困一途,可以確定的是dram 產業將面臨重新洗牌。

被市場點名將淡出dram 產業的是財務最吃緊的德國qimonda,由表二全球dram 廠排名,在排名第5 的qimonda 退出後,全球dram產業版圖將由5 大陣營重組為4 大陣營。原先與qimonda 合作的南科與華亞科將轉投美國micron 陣營,未來全球dram 產業將僅剩samsung、hynix、elpida 與micron 四大集團(如表三所示,其中samsung 市佔率超過30%獨自領先,另三大陣營的實力與市佔率則都在伯仲之間。

台灣dram 廠商分屬於其中的三大技術陣營,在全球標準型dram產業中僅剩的7 家中(其中南科與華亞科因屬同一集團視為一家,台灣廠商在自有技術能力上與規模上屬於後段班,是長期發展上相對吃虧的地方。

 

 

◆全球dram 股跌勢驚人,台灣dram 股評價快速下移

dram 景氣低迷,報價持續下跌,處於低於廠商現金成本的狀況,造成dram 業者營運壓力大增,許多變現、關廠的謠言甚囂塵上,這也使得全球dram 股從2007 年7 月的高點下滑以來到昨日為止的收盤價,跌幅介於81.3%~99.2%(如表四所示,跌幅驚人, 也遠遠超過市場的想像。

 

台灣dram 股的評價都已經跌破歷史的股價淨值比(p/b低點(如圖三、四、五與圖六所示,力晶、南科、華亞科與茂德目前的p/b 分別為0.38、0.59、0.41 與0.18 倍(如表五所示,p/b 區間下移代表市場對本波dram 景氣的疑慮超過以往,至於數字的高低則代表市場對於這4家廠商後續發展的信心程度有所差異。

 

 

 

 

 

◆dram 報價能否築底反彈與營收yoy 轉折向上為兩大觀察指標

由於2009 年全球景氣趨勢不明,現階段dram 廠商現金流出速度未減,要尋找安全的投資機會,我們認為dram 報價何時築底反彈與dram產業營收yoy 能否轉折向上將是景氣走出谷底的兩大觀察指標。

2007 年初以來512mb 667mhz 現貨價由6 美元的高點分三波段下跌到0.31 美元,跌幅為95%,合約價則由6 美元高峰大跌至0.44 美元,跌幅達93%(如圖七與圖八所示。1h08 市場原本預期dram 報價在1 美元附近橫盤後,下半年將有機會向上反彈,但後續的發展則是急挫到0.3- 0.4 美元(如圖九所示,因此,光是橫向築底還不夠,唯有反彈向上才是最重要的觀察指標。對於何時dram 報價有機會向上,主要dram 業者當中,樂觀者預期2009 年農曆年前後有機會,悲觀者期待2h09,至於我們則預期2009 年的2 月與4 月是dram 報價能否轉折向上的兩個重要觀察指標。

此外,就半導體景氣循環的角度分析,11 月dram 與其他半導體製造的營收yoy 快速下滑,由過去幾次景氣循環分析,最可能的落底時間將落在1q09,次可能的落底時間則在2q09,因此,2009 年3- 5 月dram產業轉折向上的機會最大(如圖十與圖十一所示。

以過去的dram 產業趨勢經驗,dram 股價與dram 報價連動,因此, dram 報價能否在1q09 反彈是第一個觀察點,反彈的強度與力道則是第二個觀察點,即512mb 反彈能否挑戰現金成本0.7 美元甚至製造成本1.1 美元,半導體與電子產業2q09 能否回溫則是第三個觀察點。

目前dram 報價仍未止跌,業者的經營壓力與日俱增,在dram 報價未表態上漲前,風險仍高,若兩大指標與三大觀察點有出現正面訊號時,則可較為積極,以時間點研判,1q09 出現佈局良機的可能性最大。

 

 

 

 

 

 

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新聞辭典》10號公報  
【經濟日報╱記者吳碧娥】 2008.12.23 02:50 am
 

10號公報是規範存貨處理的會計準則,96年完成修訂,金管會決定,如期從98年1月1日起適用,對不少產業帶來不小衝擊。

新10號公報在會計處理原則上,主要有兩項重要的改變:

一、 企業要改變過去以「重置成本」評價原物料的作法,改採用「淨變現價值」,即銷售價格減去銷售費用和加工成本。

二、 以後認列存貨跌價時,取消大部分上市櫃公司普遍採用的「總額比較法」,改採「逐項比較法」,公司不能再以賺錢的產品,去和虧損的產品互抵,帳上的損失恐將增加,進而影響公司的利潤。

【2008/12/23 經濟日報】

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消費券發放政策效益評估

( 2008/12/19 14:36 台灣工銀證券 )

《政策效益有待觀察,台灣內需受經濟衰退干擾》

一、消費券發放概況及整體實施效益評估

◆擴大消費、政府支出為現階段救經濟施政重心

 

1q~3q08台灣的gdp為9.95兆元,yoy+3.16%,其中,消費、投資、政府支出、淨出口所占比重各為55%、17%、11%、17%。然而,受到全球金融風暴影響,3q08台灣的gdp為3.33兆元,yoy-1.02%

由於造成此波台灣gdp成長率下修的重要原因在全球性經濟衰退,使得政府在投資、淨出口兩大gdp構成區塊上多著墨所能衍生的成效將較為有限;國內政府為維持經濟持續成長,近期政策重心放在消費、政府支出之上,發放消費券正是最受各界矚目的措施之一。

◆發放消費券,藉以刺激民間消費

 

◇每人發放3,600元,總金額為857億元

12/05/2008立法院三讀通過「振興經濟消費券發放特別條例」,將對全民發放消費券,每人3,600元,藉以刺激民間消費,預計將在01/18/2009開始發放,使用期限到09/30/2009為止,發放總金額為857億元

◆日本發放消費券經驗成效並不明顯

◇日本發放消費券實際帶動的消費僅為發放金額的32%

1999年日本也曾經發放性質等同於消費券的「地域振興券」,發放對象限制在家庭成員包括15歲以下兒童、領取補助金之民眾等特殊族群,每人發放金額為2萬日圓,發放總額為6,194億日圓。

事後日本政府針對9,000個領取家庭進行問卷調查,完成「地域振興券激勵消費效果」報告,結果顯示,「如果沒有地域振興券就不會購買」的消費金額合計為14%,「因為有地域振興券才增加購買數量,或是才購買較高價格產品」的消費金額合計為18%,換言之,因為地域振興券而「額外」增加的消費金額合計為32%;其餘68%為即使沒有發放「地域振興券」,仍將會進行的消費,惟持券人改由「地域振興券」支付,至於原本要用於消費的現金,則轉為儲蓄。

 

◆消費券政策對刺激消費助益有待觀察

日本在發放地域振興券的1999會計年度gdp成長率為2.6%,隔年(2000會計年度則為-0.8%,亦即發放地域振興券時係處於經濟轉差的景氣階段,因此,收到消費券的民眾多數用於購買原本即計畫消費的項目,原本計畫用於消費的部份則用於儲蓄,使得「地域振興券」「額外」增加的消費金額僅為發放總額的32%

 

目前台灣的經濟狀況與日本在發放「地域振興券」時頗為類似,ibts預估,政府發放的857億元消費券,也不容易百分之百轉為消費

◆預估2009年台灣零售總額yoy-3.0%

ibts預估2009年台灣的gdp成長率為0.5%,較2008年的預估值1.7%更低,仍是不利於整體零售市場的負面因素,預估2009年台灣零售總額為3.10兆元,yoy-4.9%,然而,若「額外」考量發放857億元的消費券中將有70%轉為消費,預估2009年台灣零售總額為3.16兆元,yoy-3.0%。

 

整體而言,國內百貨業者雖然均將受惠於消費券政策,惟即使是857億元「全數」轉為消費,相較於近3年台灣平均在3.2兆元左右的零售總額而言,比重不到3%,受惠程度其實相對有限。

二、發放消費券對百貨、超商產業影響之情境分析

◆國內零售市場概況

 

◆消費券商機流向百貨公司狀況評估

 

2007年綜合商品占零售總額的比例為23.6%,ibts認為,家電、汽機車及零配件等消費項目較不易受惠於消費券政策,預估在消費券所衍生的商機中,綜合商品所占的比例將高於23.6%。

2007年綜合商品市場規模為7,716億元,其中,在百貨公司中消費的比例為28.5%,ibts認為,在百貨公司中使用消費券購買綜合商品的比重將與此一比例相近。

◆在百貨公司中使用消費券之情境分析

 

 

ibts針對消費券在百貨公司中被使用狀況進行情境分析,預估將有6~11%的消費券將在百貨中司中被使用。

◆消費券對遠百產生效益之情境分析

 

 

如前所述,預估將有6~11%的消費券在百貨公司中使用,另外,ibts預估,遠百可分食消費券商機占整體百貨公司的比重與其24.6%的市佔率接近。

ibts根據針對消費券在遠百中被使用的狀況進行情境分析,預估消費券所衍生的商機可以貢獻遠百的營收最高將不到35億元,可以貢獻的稅後eps則最高將不到0.01元。

◆消費券商機流向便利商店狀況評估

 

2007年綜合商品占零售總額的比例為23.6%,ibts認為,家電、汽機車及零配件等消費項目較不易受惠於消費券政策,預估在消費券所衍生的商機中,綜合商品所占的比例將高於23.6%。

2007年綜合商品市場規模為7,716億元,其中,在便利商店中消費的比例為25.7%,ibts認為,2009年經濟降溫,便利商店的業績將受到價格競爭力較佳的超級市場、量販店影響,預估消費券在便利商店中使用的比例將低於25.7%。

◆在便利商店中使用消費券之情境分析

 

 

ibts針對消費券在便利商店中被使用狀況進行情境分析,預估將有5~8%的消費券將在便利商店中被使用。

◆消費券對統一超產生效益之情境分析

 

 

如前所述,預估將有5~9%的消費券在便利商店中使用,另外,ibts預估,統一超可分食消費券商機占整體便利商店的比重與其51.7%的市佔率接近。

ibts根據針對消費券在統一超中被使用的狀況進行情境分析,預估消費券所衍生的商機可以貢獻統一超的營收最高將不到60億元,可以貢獻的稅後eps則最高將不到0.13元。

三、結論/投資重點股

◆結論

◇消費券政策對刺激消費的成效有待觀察

日本1999年發放性質類似國內消費券的「地域振興券」,根據事後日本官方的報告,「地域振興券」所實際帶動的消費金額僅為發放金額的32%,其餘68%則為即使不發放「地域振興券」,民眾也會進行的消費。ibts認為,此次國內發放的857億元消費券,也將不易百分之百轉為消費。

ibts預估,受到經濟降溫影響,加上預估消費券對刺激消費的成效其實相對有限,2009年台灣零售總額3.16兆元,yoy-3.0%。

◇中小型通路業者將面臨嚴苛考驗,「大者越大」趨勢將有利於龍頭廠

2009年台灣零售市場需求轉差,多數通路業者業績均將受到衝擊,尤其,ibts認為,在不景氣的大環境中,中小型業者所必須面臨的經營考驗將更形嚴苛,將促使產業持續朝向「大者越大」的趨勢發展,國內超商龍頭統一超 2912(TW) 、百貨業龍頭遠百 2903(TW) ,反倒有機會將市佔率再向上提高。

◆重點股:遠百 2903(TW)

◎2009年sogo天母店、遠百花蓮店將開幕

sogo天母店計畫在1q09開幕,遠百花蓮店則計畫在3q09開幕,營業面積各為11,000坪、6,000坪,加上愛買花蓮遠百店(第16家計畫在3q09開幕,預估2009年遠百的合併營收1,016.06億元,yoy+12.37%。除此之外,2008年累積跌幅已大的台股,預估2009年表現將可止穩,亞東證券對遠百的衝擊將隨之減輕,因此,預估2009年遠百的稅淨利12.15億元,yoy+39.39%,稅後eps 1.03。

投資建議:預估2008、2009年遠百的稅後eps為0.59元、1.03元,近3年遠百的pbr區間多在0.8~3x之間,以3q08每股淨值17.59元計算,目前pbr為1x左右,仍在相對低檔,加上考量獲利低點已過,投資建議為pbr 0.9~1.1x區間操作。

 

 

◆重點股:統一超 2912(TW)

◎台灣超商市佔率過半

截至09/2008為止,統一超在台灣共擁有4,803家7-eleven門市,市佔率在51%左右,已拉開與萊爾富(24%、福客多(14%、ok(9%等同業的差距,在規模經濟優勢下,市場龍頭地位穩固;至於在中國超商市場的佈局,統一超雖已取得7-eleven上海地區的授權,但預估2009年仍難以貢獻獲利,獲利仍將來自台灣超商本業,預估2008年稅後淨利39.96億元,稅後eps 4.37元。

投資建議:預估2008、2009年統一超的稅後eps為4.37元、4.13元,近3年遠百的per區間多在15~30x之間,以2009年稅後eps為計算基礎,目前per為19x,雖然2009年營運將面臨國內經濟衰退的考驗,然而,預估「大者越大」的產業趨勢將有利於統一超再提高市佔率,投資建議為per 17~22x區間操作。

 

 

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十號公報元旦上路議題評析

( 2008/12/19 10:26 台灣工銀證券 )

◆重點摘要

10號公報新準則實施案,金管會委員會決定01/01/2009如期實施。經過金管會調查,1,255家上市櫃公司中,共801家估算將增提跌價損失,合計金額為98.4億元,金管會表示,「影響並未如外界想像的大」。

ibts認為公報新準則適用對存貨價值的衡量更為嚴謹,並且要求認列於銷貨成本項目,因此適用初期將造成公司增提存貨損失及毛利率明顯下滑的壓力。

新準則修訂存貨價格、成本及分類方式,使得過去廠商隱藏在業外項目或因總額比較法不需提列的存貨損失將直接反應在廠商毛利率。「市價與淨變現價值熟低法」及「一般適用逐項比較法」不僅影響帳面毛利率數字,並且因衡量存貨價值的方式更加嚴謹,將影響廠商獲利,尤其對製程複雜、產品多樣化及通路廠商的存貨管理壓力將明顯增加。

◆新聞評析

◇十號公報:

現行所謂財務會計準則公報第10 號即是「存貨之會計處理準則」,表彰存貨之評價與表達,主要係參酌美國會計準則arb 43 訂定,規定存貨成本之計算得採用先進先出法(fifo、後進先出法(lifo、加權平均法、個別認定法等4 種方法,且存貨之續後評價應以成本與市價孰低法(lcm為之。財團法人中華民國會計研究發展基金會(簡稱:會基會為加強推動國內會計準則與國際接軌,參酌國際會計準則規定,修訂第10 號公報,預計於01/01/2009起將適用。主要影響科目包含存貨、銷貨成本、備抵跌價損失...等。

◇ibts評析:

由於公報新準則適用對存貨價值的衡量更為嚴謹,並且要求認列於銷貨成本項目,因此適用初期將造成公司提列鉅額的存貨損失及毛利率明顯下滑的壓力。

1. 新準則修訂存貨價格、成本及分類方式並且明確定義「正常產能」、「重置成本」、淨變現價值」、「公平價值」,使得過去廠商隱藏在業外項目或因總額比較法不需提列的存貨損失將直接反應在廠商毛利率。

2. 「市價與淨變現價值熟低法」及「一般適用逐項比較法」不僅影響帳面毛利率數字,並且因衡量存貨價值的方式更加嚴謹,將影響廠商獲利,尤其對製程複雜、產品多樣化及通路廠商的存貨管理壓力將明顯增加。

3. 不適用新10號公報者,長期工程合約所產生之在建工程(依第11號公報「長期工程合約之會計處理準則」;金融商品(依第34號公報「金融商品之會計處理準則」及第36號公報「金融商品之表達與揭露」處理。

4. 廠商面對的挑戰:

(1 存貨評價程序較以往複雜,資訊系統面臨修正的挑戰。 (2 集團將重新評估正常產能之適用性。 (3 目前電子業及傳統製造業大多以總額比較法或分類比較法作為評價方法,當原物料價格波動較大時,改採用逐項比較法將明顯影響獲利。 (4 新十號公報的爭議點(公司與會計師認知的差異在於存貨分項及淨變現價值計算。

◇十號公報新準則修訂內容對照表

 

 

 

 

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4專家分析10號公報對台股影響
經濟日報 記者李淑慧、雷盈、白又仁、梁任瑋 2008-12-19
 
金管會18日宣布,財務會計準則第10號公報「存貨之會計處理準則」,將於明年元旦如期實施。金管會調查,願意提供估列損失的801家上市櫃公司中,認為有重大影響者達386家,跌價損失預估為98.4億元。

 

金管會主委陳本月初接任時,曾表示「10號公報應該要重新評估是否要延後實施」,股市燃起延後實施的希望;金管會委員會18日決定「如期實施」,19日台股將面臨失望性賣壓的考驗。

 

金管會18日是由證期局副局長張麗真在例行記者會上,宣布10號公報如期實施的決定。主要基於三個理由:一、問卷調查僅33%廠商認為會有重大影響;二、鄰近地區如南韓、新加坡、香港都已實施;三、DRAM業者向金管會反映明年第一季財報會很難看,但其實要到明年底才會反映在財報上。

 

金管會表示,有67%的上市櫃公司表示,修正後10號公報並無重大影響。進一步細分,大型產業領導公司,如台灣50指數成分股及台灣中型100指數成分股,分別有73%及60%表示無重大影響。金管會請上市櫃公司以今年第三季財報資料,模擬修正後第10號公報的影響數,801家提供其估列影響數,預計將增提跌價損失總額為98.4億元。

 

部分上市櫃公司,例如DRAM業者向金管會反映,因實際產能低於正常產能,明年第一季的財報將因10號公報的實施,非常難看。

 

金管會指出,上市櫃公司產能過剩所應認列的損失,依公報規定,期中財務報表尚無需認列為當期損益,可以遞延到年底時,再一併考量全年度實際產量認列。金管會指出,採用修正後第10號公報,可提升資產評價的品質,提高公司財務報表的透明度。

法人:記憶體面板股 恐現賣壓

 

10號公報決定如期上路,市場法人預估,對營建、鋼鐵、DRAM、面板等電子零組件類股將帶來衝擊,不過,是否會導致台股大幅下挫,必須視美股表現而定。群益投信投資長王智民表示,由於計算存貨成本由總額法改採逐項比較法,廠商為了美化明年第一季的財報,將提前在今年全力打消庫存,而存貨較高、庫存較高的企業,恐在今年第四季與明年第一季面臨壓力,台股短線恐有回跌壓力。

 

台新投信總經理沈文成表示,10號公報確定不延後,使市場先前預期能暫緩認列大額存貨損失的利多題材消失,預估近期表現強勢的營建、鋼鐵族群,19日開盤可能出現賣壓。

 

德信投信總經理儲祥生指出,由於消費性電子需求仍不振,電子零組件包括面板、記憶體等跌價速度又快,若無法順利消化庫存,認列損失金額相當大。

 

儲祥生認為,台股現階段呈類股輪動反彈格局,台股19日走勢還是取決美股表現,若持續上攻將衝淡10號公報利空,反之則加重台股跌勢。他說,10號公報遲早要實施,與其往後擔心認列庫存損失問題,不如現在就使財務報表更加透明化。

 

10號公報即將上路,不動產估價師18日認為,此政策對「零餘屋」公司較有利;營建股資優生長虹、宏普18日也表示,公司財報受10號公報影響不大,因房屋與土地「隔一條街的房價都不盡相同」,不像電子業製造出的都是制式化商品,對營建股獲利衝擊有限。

 

10號公報元旦上路》投資人 空歡喜一場

 

金管會委員會18日結束後在記者會宣布「10號公報如期實施」,跌破不少人的眼鏡。金管會主委陳上任當天,拋出重新研究10號公報是否如期實施的議題,外界解讀可能會延後,也認為金管會要力挺企業,台股當天便突破月線、站上4,500點整數關卡。

 

包括營建在內的主要受影響類股,都出現慶祝行情;未料,半個多月後,金管會卻說要如期實施,讓投資人傻眼。

 

事實上,陳從未說過10號公報要延期實施;他只是認為:「好的制度不能在不好的時間點推出,否則名聲會變壞。」因此要重新評估其影響。只可惜,股市投資人大多只聽到上半段,就進去買股票。

 

除了10號公報延後實施的利多消息落空外,行政院團隊前一陣子吵得沸沸揚揚的「證交稅減半措施」,在立法院財委會初審通過進入朝野協商後,行政院突然喊停。

 

行政院所持理由是,目前股市無急迫性,此案應不必著急,應把該案「留著當王牌」。

 

政府種種做多措施,最近突然全部縮手。說好聽是「尊重市場機制、回歸經濟基本面」,但當初相信政府會採取利多措施買股票的投資人,卻好像被打了一記悶棍,只得自己面對未可知的股市了。

 

 
 
以上內容由各投資機構提供,為純屬研究性質,僅作參考,使用者應明瞭其參考性,審慎考量本身之投資風險,使用者若依本資料投資發生損失須自行負責,聯合理財網對資料內容錯誤、更新延誤不負任何責任。

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12家提早適用10號公報個股一覽
聯合報 記者陸倩瑤 2008-12-19
 
 
金管會18日宣布,10號公報將如期在明年元月1日起實施,上市櫃公司編列明年第1季財報時,就要依據10號公報,認列存貨價值與損失。

 

10號公報是認列與計算「存貨」價值的會計準則,一般認為,存貨多、去化慢、跌價速度快的產業例如DRAM、面板、電子零組件與營建業等,受到衝擊較大;提供勞務、或服務為主的產業例如賣場通路、觀光飯店或百貨業等,影響層面相對最小。

 

金控、銀行、保險與證券等金融業沒有「存貨」問題,不適用新會計準則,幸運躲過這波「10號風暴」。

 

金管會強調,10號公報是「中性」措施,股民宜以平常心看待。

 

由於10號公報將存貨損失視同「營業成本」計算,毛利率低的「微利」產業,也是「受害人」之一。

 

10號公報如期上路,出乎市場意料之外,由於全球經濟不景氣衝擊,DRAM、汽車等產業警報大響,10號公報實施對他們如雪上霜,因此,產業一直有延後實施10號公報的呼聲。

 

金管會主秘盧廷劼強調,經過慎重調查,確認10號公報衝擊面不如想像嚴重,基於與國際接軌,及提高財報透明度等因素下,決定如期實施。

 

證期局副局長張麗真說,801家上市櫃公司(約占總數的68%)以今年第3季財報模擬試算,施行10號公報預計增提的存貨跌價損失只有98.4億元。

 
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聯手出招》全球6大面板廠生產線及利用率評析
經濟日報 記者蕭君暉 2008-12-19
 
韓國樂金顯示器(LGD)18日宣布將關閉兩座廠房停工12天,再加上友達、奇美電與華映等台系LCD廠已決定在今年底至明年農曆年陸續停工歲修,停工時間最長將達半個月,隨台、韓聯手嚴格控制產出,面板價格有機會在明年第一季觸底、甚至不排除出現反彈,提前為產業景氣帶來一線曙光。

 

LGD18日表示,其位在坡州與龜尾的兩座廠房,將從12月24日至明年1月4日停工12天,主要是為了控制庫存上升,並因應需求下滑,這是繼三星12月大幅降低產能利用率至七成,夏普上周(8~12日)首度關閉兩座LCD廠之後,全球第二大LCD廠也跟進關廠。

 

WitsView研究部主管張小彪18日表示,LGD關廠的意義,是顯示韓廠即使有韓元大貶的優勢,也都開始大幅降低產能利用率,不願意再流血降價了,在台、韓廠均大幅減產下,明年第一季LCD價格就有機會止穩,將是LCD產業的大利多。

 

除了韓、日系LCD廠紛紛關廠外,台灣LCD廠在早就降低產能利用率之餘,更將從今年底至明年農曆年陸續展開年度歲修;友達表示,各廠區、各廠房的歲修時間不一,由於要配合台電作業時間,但將從年底陸續開始。據了解,受到 明年1月上班只有約15天的時間,使得這波歲修恐怕會長達半個月之久。

 

造成台、韓廠商紛紛關廠歲修,據了解,主要是明年第一季面板需求有可能比今年第四季再降10%至20%,在需求不斷下滑、面板價格又已跌破變動成本後,如今是生產愈多虧愈多、現金流失更多,因此還不如關廠,或是把利用率降更低,才能避免大失血。

 

張小彪強調,液晶電視面板價格12月下旬會再度下滑,主要是應付農曆年的需求,必須降價才能獲得足夠訂單,不過資訊科技(IT)面板價格12月下旬最多再跌1、2美元,因為已跌破變動成本,廠商不想再做了,可以看到在價格跌幅大幅縮小後,明年第一季就有機會觸底,為產業反彈上升帶來一線曙光。

 

 

 
 
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減產發酵》全球宣布減產DRAM廠一覽
經濟日報 記者周志恆、何易霖 編譯季晶晶 2008-12-19
 
DRAM記憶體產業的春天不遠了!南韓三星、海力士將擴大減產二至三成,加上德國奇夢達傳出資金告急,國內廠商明年首季延長歲修,市場預期明年DRAM供給大幅縮減,18日主流規格DDR II 1Gb現貨價狂飆逾18%,短短二個交易日彈幅超過二成,多頭號角正式吹響。

 

業界認為,現貨價領先止跌反彈,合約價不久就會止跌回穩,紓解國內DRAM力晶、茂德、南科、華亞科等虧損壓力。

 

這波DRAM減產將在明年元月達到最高峰,屆時全球減少接近三成產出,導致部分通路商傳出開始逢低回補庫存,激勵價格止跌強彈,供過於求劣勢可望扭轉。

 

全球DRAM廠9月陸續減產,效益開始發酵,前天1Gb現貨價率先反彈逾5%、18日更一舉飆漲18.4%,兩天合計反彈超過24%、每顆報價站回0.75美元。

 

快閃記憶體(Flash)挾減產效應,18日大漲7%到10%,DRAM、Flash雙漲,透露冬天似乎接近盡頭。

 

力晶表示,現貨價強彈,顯示減產效益開始發酵,明年第一季DRAM廠的產出還會下降,價格還有反彈空間。

 

有DRAM廠私下表示,DRAM顆粒價格明年首季就有機會挑戰1.6到1.8美元,若回到1.8美元,全球DRAM產業可多收80億美金,若以台灣占35%全球產出,台廠可多收28億美金,一掃現金流出的困境。

 

力晶、茂德、南科、華亞科18日股價全數爆量漲停作收,茂德漲停委買張更超過10萬張,其他模組、封測、通路廠股價亦跟進大漲,平均漲幅超過5%。

 

這波DRAM價格狂跌,海力士、三星也已經吃不消。海力士表示,該公司將在12月底年休假期間將刪減DRAM產出20%到30%,並在明年初持續調整產能。三星也計劃大幅降低明年度資本支出,初估將較今年的10兆韓元下滑30%至7兆韓元。

 

國內DRAM廠從耶誕節起陸續啟動長假計劃,與農曆新年期間相連,放假11天至三周不等,明年元月實際上班日恐只有五天。由於休假期間停機不開工,市場DRAM產出將持續下滑。

 

集邦統計,以今年第二季的平均月投片量為基準,今年第三季平均月投片量(12吋約當),較僅小幅下降1.8%,第四季與第二季高點比,平均月投片量約下降17%,明年第一季約下降20%。

 

海力士減產三成 將賣設備

 

因晶片需求疲軟及價格暴跌,全球第二大電腦記憶體晶片製造商海力士公司(Hynix )18日宣布,將減少動態隨機存取記憶體(DRAM)產量最多達三成;該公司也將削減資本支出,並出售閒置資產以因應流動性不足的問題。

 

南韓海力士公司執行長金鐘甲接受首爾經濟日報採訪時表示,12月下旬起,將減產20%至30%,這是海力士DRAM晶片今年來首度減產。

 

分析師認為,海力士大幅減產,可能促使同業跟進;但除非需求復甦,否則市場狀況不會改善。在海力士之前,包括台灣力晶半導體及日本的爾必達等晶片製造商都已決定減產。營收比海力士高的三星電子18日則說,目前尚無DRAM減產的計畫。

 

金鐘甲還說,海力士準備將2009年資本支出降至約1兆韓元(7.72億美元),稍早規劃的資本支出額在1兆韓元至2兆韓元間。

 

金鐘甲另指出,海力士打算籌措1兆韓元資本,以因應流動性不足的問題。今年初海力士分別關掉美國及韓國的一些工廠,現在正為廠內設備尋找買家。

 

海力士發言人朴勝愛(音譯)證實:「我們和幾家晶片製造商洽談出售奧勒岡州尤金廠的晶片設備。」她沒有透露是哪幾家公司,只表示最快今年內可敲定出售設備,但尚未決定如何處理廠房土地和建築物。

 

分析師認為台灣或中國都可能對尤金廠感興趣,但不太可能在近期內達成協議。

 

早安新韓證券公司分析師金基秀說:「基乎所有晶片製造商都苦於虧損,根本沒有錢。他們想抱緊現金度過難關。」尤金廠月產8萬片8吋晶圓,已於8月停產,以配合實施整頓計畫。

 

因半導體產業長期低迷,海力士已連續四季出現淨虧損;花旗分析師金亨利估計今年虧損可能達4.7兆韓元。海力士除出售設備外,正和債權人磋商,同時也藉裁減高階主管人數、減薪、鼓勵員工自動辭職等方法撙節開支。

 

 
 
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2008全台百貨公司週年慶活動檔期一覽

 

 

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