◆小玉的財經新聞筆記◆

《成本增加影響有限，長期仍具吸引力，拉回可布局，兆豐金、合庫為首選》

◆銀行業成本提高影響有限：

08 年4 月本國銀行活期性存款約新台幣6.7 兆，定期性存款約新台幣11 兆，活期性存款比重32%，定期性存款比重為52%，央行在調升存款準備率，合計整體金融機構因調高存款準備，需增加存款準備金約新台幣1660 億元，在維持原先超額準備假設下，本國銀行立即性獲利影響約為新台幣29 億元，隨貨幣乘數效果因時間發酵擴大，假設貨幣乘數效果為6-12倍，可能最大淨利影響約為新台幣174-348 億元，占本國銀行淨值比重1%-1.9%，因此，央行雖調升存款準備率，對銀行業成本增加影響不大。短期存放比重高、活存比重高之金融機構衝擊較大，銀行業因資金成本提高，轉嫁能力因放款結構、競爭力、規模等不同而不同，一般而言，中小企業放款比重高，資產規模較大者，轉嫁能力與規模經濟可使金融機構有效率移轉成本。因此，短期影響較大者為台企銀，合庫因資產規模為國內第一，且中小企業放款比重高，影響有限。

◆銀行獲利回升與政策開放效應大於升息成本提升：

自2008 年起，本國銀行在營運體質改善、雙卡提存與呆帳打銷壓力減少，獲利將可提升，持續開放的方向與金融改革，有利於大型金融股，短期銀行業雖面臨資金成本提升，但在成本轉嫁後，長期銀行仍具吸引力，投資建議金融股拉回可布局，以目前股價淨值比相對較低之大型銀行股兆豐金、合庫為首選。

◆銀行業成本提高影響有限

央行昨日宣布升息半碼， 同時活期和定期存款準備率分別調高1.25%、0.75%，企圖以緊縮貨幣政策力抗通膨。08 年4 月本國銀行活期性存款約新台幣6.7 兆，定期性存款約新台幣11 兆，活期性存款比重32%，定期性存款比重為52%，合計整體金融機構因調高存款準備，需增加存款準備金約新台幣1660 億元，在維持原先超額準備假設下，本國銀行立即性獲利影響約為新台幣29 億元，隨貨幣乘數效果因時間發酵擴大，假設貨幣乘數效果為6-12 倍，可能最大淨利影響約為新台幣174-348 億元，占本國銀行淨值比重1%-1.9%，因此，央行雖調升存款準備率，對銀行業成本增加影響不大。

銀行業在央行調升重貼現率半碼下，淨利差短期將因定存利率先調高而稍下滑，長期而言，銀行將轉嫁資金成本給客戶，放款利率調高大於存款利率，因此，在央行維持升息趨勢下，銀行長期淨利差走勢向上。

以個別銀行來看，短期存放比重高、活存比重高之金融機構衝擊較大，銀行業因資金成本提高，轉嫁能力因放款結構、競爭力、規模等不同而不同，一般而言，中小企業放款比重高，資產規模較大者，轉嫁能力與規模經濟可使金融機構有效率移轉成本。因此，短期影響較大者為台企銀，合庫因資產規模為國內第一，且中小企業放款比重高，影響有限。

◆銀行獲利回升與政策開放效應大於升息成本提升

自獲利層面來看，本國銀行自2004 年起，大幅打銷呆帳，平均每年呆帳提存金額約2000 餘億元，影響獲利水準，然而，自2008 年起，本國銀行在營運體質改善、雙卡提存與呆帳打銷壓力減少，獲利將可提升，恢復正常水準約1400 億元-1700 億元。政府持續鬆綁兩岸金融政策，開放陸資間接投資台股、台港etf 掛牌、券商間接登陸等政策，未來透過海基、海協兩會協商，簽定銀行、證券兩岸監理備忘錄(mou，金融機構開放直接登陸可以期待。持續開放的方向與金融改革，有利於大型金融股，短期銀行業雖面臨資金成本提升，但在成本轉嫁後，長期銀行仍具吸引力，投資建議金融股拉回可布局，以目前股價淨值比相對較低之大型銀行股兆豐金、合庫為首選。