◆小玉的財經新聞筆記◆

【週報】產業短評(0825-0829)
( 2008/08/25 09:08 寶來證券 )

產業別
產業評析

◆pc相關產業
在mb方面，在淡季效應與中東、中國需求低於預期下，2008/q2出貨量qoq下滑10%，2008/q3預期出貨量qoq約15%。在nb方面，台灣四大nb 2008/q2 出貨量qoq約6.2%，intel新款montevina cpu已於7/8日陸續出貨，預期2008/q3出貨量qoq大於20%。

◆印刷電路板產業
nb板八月出貨持續暢旺，九月出貨成長可望續強。手機板終端市場目前消費力道不明朗，八、九月間僅能維持個位數出貨成長，端賴觀察九月間消費狀況才能斷定今年3q營運狀況。軟板產業在供需漸趨平衡後，產業景氣可望在3q起從谷底走出，然台系廠商競爭力不如日系競爭者，仍須經歷整理和淘汰階段才能定論勝敗。

◆被動元件
八九月份出貨訂單狀況良好，有達以往3q旺季水準。受到匯率波動和原物料價格波動影響，毛利率應有改善機會，此發酵點應為3q末至4q財報公佈始見貢獻。

◆電源供廳器
以目前dt電源供應器與lcd tv電源供應器的廠商出貨情況，q2起營收將可望逐季成長，q2成長性較佳的為lcd tv與nb電源出貨比重較高的廠商，dt電源供應器為主的廠商則以q3起成長性較佳。

◆數位相機與光學元件產業
1線的dsc代工廠中佳能、華晶科有新客戶的訂單，08年出貨量均可望挑戰1800萬台，asp下滑壓力仍大，加上小尺吋面板的價格仍高，將壓縮dsc代工廠的毛利率，加上q1仍有淡季效應加上匯率波動影響，建議暫先觀望。

◆手機與零組件產業
除了motorola恢復成長仍需時間之外，sony ericsson亦下修其q1出獲預估，加上ti亦下修手機晶片出貨預估，整體手機產業在q2不易有好的表現，國內零組件廠商雖調整客戶結構，新接nokia的訂單或對nokia出貨比重提高，但在整體手機產業缺乏成長動能下，建議暫先觀望。

◆網通
網通廠商1q獲利受匯率影響普遍較市場預期低，2q營收展望較1q持平或溫和成長，wimax族群可望因受intel等挹資投資美國sprint與clearwire合組新公司而受到激勵；11n在2q末intel推出新平台後將有明顯成長。



◆晶圓代工
台積電、聯電與中芯2q08獲利公布，其中台積電的eps為1.12元，聯電eps僅0.18元，至於中芯半導體的2q則虧損0.45億美元。展望3q，由於客戶庫存調整持續，台積電小幅成長3—4%，聯電3q08的營收與獲利將小幅下滑，產能利用率將從前一季的85%下滑到80%，至於中芯3q營收預估qoq成長約6%，且將持續虧損。

◆dram
近期現貨價格持續回檔，而dram合約價8月上旬繼7月下旬之後續下跌5%，與現貨價同步回檔。儘管2q08的dram價格小幅反彈，但因價格與製造成本的差距仍大，使得力晶、南科與華亞科的2q08虧損分別達71億元、33億元與73億元，僅較前一季虧損縮小約20%。3q報價持續偏弱，廠商短期轉虧為盈不易。

◆ic設計
ic設計公司2008年3q為傳統旺季營收將較2008年2q成長，有助於ic設計公司中、長期股價表現，但受到全球景氣影響目前能見度不高。

◆太陽能
國內外的太陽能相關類股股價近期與油價的連動性並不高，油價自147美元高檔回落至120美元達18%，可是太陽能股價卻逆勢上漲，首波漲勢由上游多晶矽廠帶動，近日由中游的電池廠領漲，顯示油價回跌所影響的需求減少並沒有過度衝擊目前供給短缺的態勢。西班牙即將在近期公佈明年開始的新能源補貼政策，如果如市場預期大幅減少補貼，短期將衝擊股價，但中長期的產業高度成長趨勢看法維持不變。

◆顯示器相關產業
8月下旬面板報價持續下滑，8月一個月monitor面板跌幅已達16~20%，二線廠應已確定跌破成本價，追加單預期時點落在9月下旬至11月上旬，短期部份尺寸將供貨不即，面板價以持平的機會高，q4出貨的增加並未伴隨獲利的提升、反到貼近平損點，跨入09年後，面板供需狀況更為嚴峻，面板股現在雖然p/b低，但在基本面欠缺動能下，仍將落在低檔區整理佈局，一線面板廠友達、奇美電將在0.8~1倍p/b區間打底整理，面板股投資建議維持觀望。

◆水泥
對於水泥產業的看法由樂觀轉趨中性，唯目前股價已率先回檔、目前無需砍低，4q08旺季效應營運及股價仍有高點可期。大陸房市的回落、燃煤成本上揚的轉嫁不易壓力造成大陸海螺水泥營運及股價的壓力。08年國內水泥銷量及銷價不如預期、大陸廠水泥毛利率的壓縮將使國內水泥業者獲利向下修正。

◆鋼鐵
國際鋼市淡季效應持續發酵，鋼價依然呈現量縮價跌的買盤觀望、需求疲弱格局。除了淡季效應、強勢美元、弱勢油價之外，大陸需求動能成長趨緩亦為另一重要因子。中期鋼價上漲循環因子仍在：全球粗鋼產量成長趨緩、煉鋼原料價格居高不下、大陸出口鋼材課稅政策等；唯在全球經濟不振導致鋼材需求成長亦面臨下修壓力，預期中期鋼價將有所支撐，唯需求趨緩下，4q08鋼價復甦力道將受壓抑。目前鋼鐵股股價已領先反應勿需砍低。國內鋼價為此波最先拉回及修正幅度較大區域(以條鋼為例，由於國內廢鋼已跌至1.3萬元/噸的4q07水準，配合9月初的鋼筋出口解禁，預期廢鋼及鋼筋價格可望於8月中下旬止穩，至於復甦力道則有待京奧後大陸需求、8月底歐洲暑假後需求回籠、9月底中東齋戒月及國內夏季限電結束後的鋼材買盤力道而定。就鋼價位置及電爐廠的股價評價來看，目前不是砍低的時點。

◆航運
散裝航奰穨Q長約鎖定 獲利將和bdi指數脫勾 唯股價評價將受壓抑：長約航商的中期eps、value估算，就短期操作者而言，急跌佈局4q08旺季效應、切勿追高砍低，勿戀戰以區間操作來規劃運價波動所造成的股價起伏；中航、四維航、新興航可逢運價急跌分批佈局。較佳的極短線買點為bdi index現貨運價仍跌唯ffa 己率先落底翻揚，若配合長約航商股價在相對區間下方點，則提供了勝率較高的佈局時點。就長線價值投資人而言：長期價值買點應該在景氣谷底。

◆汽車
國內車市在需求趨緩及原油價格居高不下壓力下，車市難以扭轉向上，預估08年仍將持續下滑30%。相關汽車廠逢彈再行減碼。

◆營建產業
營建署昨日公布，今年第一季國內住宅存量升至768.8萬宅，比全國家庭總戶數多出15.6萬宅，超額住宅存量持續升高，顯示國內房地產景氣仍呈現持續下修的情形。除此之外，第一季建物所有權買賣移轉登記的棟數為90189棟，較上季減少7.2%；住宅貸款餘額也較上一季減少0.99%。因此在本月為農曆七月，下月開始的928檔期是否能增加買氣，仍是一個未知數。因此在市況不樂觀的情形下，營建及營造業類股，仍不建議介入。

◆中概與其他產業
上半年城鎮居民可支配收入和農民現金收入實際增速分別為6.3%和10.3%，增速均低于去年同期，一方面是高通膨侵蝕購買力，另一方面是企業盈利增速下降影響收入增長，因此未來消費增長仍有較大不確定性，零售個股仍建議觀望。

◆塑膠
近期受原油大跌影響，原物料價格大幅走弱，塑化產品方面，尤其以上游石化產品如乙烯、丙烯、丁二烯等跌幅最大，幅度約在-6.3％~0％。下游的塑化產品方面，五大泛用樹脂報價跌幅-1.8％~-0.3％，化纖原料因需求偏弱，跌幅略高，約-3.7~0.4％。由於石油價跌、加上奧運期間，大陸許多下游企業停工影響，目前塑化產品需求疲弱。預期8月下旬塑化產品報價會有較大跌幅以消除市場觀望氣氛，短線上仍有力空存在，必須觀察跌價之後，下游是否有較積極買盤。未來觀察重點在油價是否止穩、下游需求何時回來以及各公司財報公布的時間點。

◆金融產業
新政府全面檢討二次金改，以目前對金改檢討進度來看，不利往後金融整併、合併案重新推動，台灣銀行業面臨銀行家數過多、競爭激烈，未來發展亞太金融中心計畫，需提升銀行資產規模，以達規模經濟、提高資產報酬率，合併議題不確定與持續延宕，對銀行業資源整合不利，金融股短期投資建議避開銀行股。