◆小玉的財經新聞筆記◆

【月報】台灣景氣概況

( 2008/10/28 09:41 台灣工銀證券 )

◆重點摘要

09/2008景氣概況指標顯示，景氣對策信號總燈號由08/2008的黃藍燈轉為09/2008的藍燈，綜合判斷分數大幅下跌至12分；領先指標方面，09/2008的綜合指數由08/2008的106.7下滑至為106.4。

ibts預期在1h09之前全球經濟走勢仍將處於下滑階段的環境下，勢必拖累台灣經濟的增長；但在另一方面，受到需求面下滑導致國際原物料價格走勢趨緩的環境，將有助於減緩國內物價壓力。預期未來在物價壓力可望逐漸走低的環境下，將有助於央行持續寬鬆的貨幣政策。

◆經濟評論

行政院經建會發佈09/2008的景氣概況指標顯示，景氣對策信號總燈號由08/2008的黃藍燈轉為09/2008的藍燈，綜合判斷分數則創下12/2001以來的新低，為12分。顯示目前經濟景氣概況已陷入低迷。在09/2008景氣對策信號九項構成項目中，除了分機械及電機設備進口值上揚1分以外，包括股價指數、非農部門就業人數、製造業銷售值皆下降一分，而工業生產指數與海關出口值則下滑2分，在貨幣供給額m1b、直接與間接金融、批發零售及餐飲業營業額指數則與前個月持平。09/2008景氣對策信號的個別構成項目變動如下表一：

領先指標方面，09/2008的綜合指數由08/2008的106.7下滑至為106.4；6 個月平滑化年變動率則由08/2008的-2.6%進一步下滑至-3.0%，此為自11/2007以來連續第11個月呈現下滑的走勢。09/2008領先指數持續下滑，主要係受主要係受股價指數、外銷訂單指數、semi半導體接單出貨比等構成項目較08/2008走跌所致。

台經院所發佈的09/2008營業氣候測驗點為99.44點，較08/2008修正後的105.03點下滑5.59點，為07/2001以來的新低點。台經院在10/2008對製造業廠商所做的問卷調查結果顯示，09/2008景氣看法較08/2008悲觀，認為09/2008景氣為「好」的廠商所佔比例較08/2008調查結果為微幅下滑0.3%，而製造業廠商看壞09/2008景氣之比例則增加1.9%。若從整體廠商對未來半年景氣看法來觀察，看好比例自08/2008的20.2%下滑至4.8%，持平比例則由08/2008的50.3%減少至34.2%，而看壞比例則從08/2008的29.5%大幅上升至60.9%。主要受到全球景氣成長趨緩的影響下，各類業務均受衝擊，廠商對旺季出貨表現較為保守，消費者對於耐久財的消費趨於保守，廠商積極降價卻無法帶動市場買氣，受訪廠商看壞景氣比重增加所致。

國際景氣衰退影響台灣出口增長。09/2008的進出口海關貿易概況顯示，09/2008出口總值為218.5億美元，年增率為-1.6%，為02/2007以來首次出現衰退；其中對中國大陸與香港出口減幅達到16%，是01/2002以來首次衰退。09/2008出口呈現衰退，主要是因為國際景氣低迷，對台灣的電子、電機產品、塑化原料及汽柴油等需求減少。而對大陸出口轉弱的原因，則是全球景氣下滑也牽動中國大陸，在加上面板等電子產品價格走跌，進而影響出口值。較值得留意的是中國大陸市場佔外銷比重已有下滑跡象，09/2008對大陸和香港出口占台灣整體出口的比重降到37.5%，為三年半以來(05/2004以來最低的一次。

受全球經濟走緩，原料價格大跌的影響，09/2008進口物價、消費者物價漲幅同步趨緩，其中消費者物價漲幅3.09%，降至近8個月以來(01/2008以來的新低水準，顯示通膨壓力已大為紓緩。在09/2008消費者物價的7大分類，仍以食物類的年增率5.6%、交通類漲3.4%較高，但相較08/2008食物類漲幅10.2%、交通類漲5.4%，09/2008漲勢明顯縮小，而這也是09/2008 cpi漲幅趨緩的主因。雖然09/2008有辛樂克、哈格比及薔蜜三個颱風來襲，惟因前兩個颱風對蔬菜產區影響相對輕微，而薔蜜颱風是在09/2008月底來襲，實質影響要到10/2008才會顯現。此外，國際原油與大宗物資等農工原料價格大跌，也是促使台灣通膨壓力紓解的重要原因。由於4q07的cpi基期偏高、加上預期國際原物料價格漲勢可望趨緩的條件下，預期4q08的cpi年增率漲幅可望進一步向下修正。

                受全球金融風暴衝擊，09/2008國內關廠失業人數激增1.4萬人，失業率升至4.27%，創下近3年(08/2005以來單月新高，受失業波及的家庭人口升至96萬人。此外，01~08/2008實質經常性薪資「負成長」幅度也擴大至3.01%，創下歷年最大跌幅，顯示民眾的實質購買力日漸下滑。為了避免景氣走滑，進而使得失業人口近一步的提升，行政院經濟建設委員會委員會10/27/2008通過「2009年至2012年促進就業方案」草案，自2009年起平均每年將投入新台幣68億元經費促進就業，預估每年可至少新增 5.5萬個工作機會；加上日前行政院勞工委員會所公佈的「立即上工」計畫，預計可協助約1.5萬人短期就業(全案將實施至06/2009底為止。不過我們預期在政策面積極作為下，雖無法改變失業率將持續攀升的方向，但可望減緩失業率增長的壓力。

從09/2008的經濟數據顯示，受到國際經濟走勢放緩的影響，國內經濟已位處景氣低迷的狀況，若從過去景氣對策信號跌入藍燈區後，經濟調整大約需時12~15個月推估，預期在1h09之前在全球經濟走勢仍將處於下滑階段的環境下，台灣經濟增長仍將位處低檔；另一方面，受到需求面下滑導致國際原物料價格走勢趨緩的環境，將有助於減緩國內物價壓力。預期未來在物價壓力可望逐漸走低的環境下，將有助於央行持續寬鬆的貨幣政策。