美國總統大選結果評析
( 2008/11/06 10:26 台灣工銀證券 )
◆重點摘要
美國民主黨候選人歐巴馬在此次美國大選中取得壓倒性勝利，當選為美國第44任總統。我們評估在歐巴馬就任美國總統後，將透過軍事、外交、稅賦等的政策調整，來控制美國日漸擴大的財政赤字；產業政策的調整將使得石油類股走弱，替代性能源走強。我們預期未來美國白宮與國會皆由民主黨控制的政治環境下，將可望更積極地改善美國經濟體質，有助於縮短此波經濟下滑後所需調整的時間。
◆事件評析
美國民主黨候選人歐巴馬在於次美國大選中，在全國538張選舉人票中取得364張，大幅超過當選所需的270票獲得壓倒性勝利，當選為美國第44任總統。下面就歐巴馬當選後對於美國股市與經濟層面的影響進行評估。
歐巴馬的競選政見。在中東問題方面基本上是以外交替代軍事，將以減少軍事支出為主軸，但對危及美國安全的恐怖活動則持續進行反恐作戰。在企業所得稅賦將增加石油與天然氣業者的暴利稅；個人所得部分對高所得者增稅，中低收入戶減稅；資本利得稅將進一步的調升。顯示面對美國創新高的預算赤字，歐巴馬將透過節省中東軍費支出，稅賦制度的調整以期改善日趨擴大的美國財政赤字。在對外貿易方面則傾向保護主義(參見表一，未來美台簽訂自由貿易協定(fta的困難度恐將提升。能源政策方面將打擊原油市場投機活動，石油公司獲利恐將受到壓縮；鼓勵開發替代性能源，未來將投入5000億美元發展替代性能源，這將使得太陽能產業可望直接受惠。
民主黨當選總統後股市短期表現偏弱。從過去不同政黨的總統候選人當選對於股市的影響程度來看(參見表二，在選後兩個月內共和黨上漲的機率與幅度皆較民主黨為大。這主要是因為共和黨主張支持一個對商業有利的自由市場政策，偏重透過政策來提高企業的競爭力，較受商業團體支持的影響。相對於共和黨，民主黨則偏重社會公平正義。就歐巴馬政見中所提到有關課徵石油暴利稅、增加資本利得稅等，短期內的確是會對降低企業獲利與提高股市交易成本。但長期來看，壓低石油業者的獲利將可望由替代性能源產業的成長來填補，而降低對於石油的依賴，更可使得美國的能源結構來源趨於穩健；股市交易成本的變動影響股市漲跌有限，股市表現主要還是以基本面為依歸。所以若是將股市表現時間拉長為四年任期來看(參見表三，其實不同政黨的總統對於股市漲跌的影響性將趨於中性。若再進一步歸納過去兩黨完全控制國會與白宮的情況比較，共和黨有8次，民主黨有7次，但在s&p500指數平均升幅則分別為達7.4%與14.7%。顯示就長期來看，在民主黨完全執政下，美股反而有較好的表現。
民主黨執政有較佳的經濟表現。比較在不同政黨執政期間美國經濟的表現來看，自1933年小羅斯福至2000年小布希為止，美國共經歷了18任的總統(期間美國總統所屬政黨，共和黨與民主黨皆為9任。比較期間的經濟成長率，共和黨的平均經濟成長率為3.06%，民主黨為5.09%；而cpi年增率部份，共和黨的平均為3.70%，民主黨為3.99%(1973與1979的兩次石油危機分別為共和黨與民主黨執政時期。結果顯示，民主黨執政時期的經濟表現普遍較佳。所以我們預期未來在美國白宮由民主黨執政，而國會亦為民主黨為多數的政治環境下，經濟政策上將可望更積極地改善美國經濟體質，有助於縮短此波經濟下滑後所需調整的時間。
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