【年報】09年NB產業展望－行動力與價格的完美結合：Netbook(一)
( 2008/11/28 14:26 台灣工銀證券 )
◆nb產業需求概況-需求進入調整期
◇nb滲透率將正式突破50%
受美國金融風暴影響，全球經濟成長率下滑，將減緩電子產品消費力道，pc產業亦難避免受到衝擊，ibts預估pc出貨量yoy將由2008年+15.8%下滑至2009年+1.27%，其中桌上型pc(dtyoy將出現-10.7%，nb則在netbook(or低價電腦的需求帶動下，yoy+15.2%(不計netbook的yoy+3.0%。
ibts認為因netbook出貨量將持續2-3年的快速成長，帶動整體nb的滲透率於2009年超過50%，並且持續提升。
◇2009年nb產值成長短暫停滯
nb價格持續下滑，netbook的推出加速了下滑速度，ibts預估2008年整體 nb產值成長至1,228億元，yoy+19.32%，遠低於出貨量yoy+30%的成長幅度。2009年受市場需求成長減緩與netbook出貨占比增加，ibts預估產值yoy-0.87%。
◇新興市場貢獻愈趨明顯
【年報】09年NB產業展望－行動力與價格的完美結合：Netbook(二)
( 2008/11/28 14:26 台灣工銀證券 )
◆結論與廠商受惠分析
◇netbook零組件供應鏈
◇netbook帶動雙a的逆勢突起
netbook(低價電腦的興起帶動acer與asus兩大台系品牌的崛起，acer的aspire one在2008年出貨數挑戰600萬台，2009年挑戰1,300-1,500萬台；2009年asus的eeepc則也是從2008年的500萬台成長至700萬，2009年nb+netbook出貨量1,340萬台，nb市占率將達到8.65%，將擠下lenovo，搶下第五名的寶座，並挑戰toshiba第四名的地位。
◇品牌與odm廠商出貨量預估
1.品牌--華碩 2357(TW) 、宏碁 2353(TW) ：經濟不景氣下，netbook在功能性與價格的訴求將優於品牌，增加了國內品牌廠的優勢，華碩與宏碁將可瓜分7-8成市占率，成為市場贏家。
2.odm--廣達 2382(TW) 、英業達 2356(TW) 、仁寶 2324(TW) 、緯創 3231(TW) ：2009年netbook代工訂單較平均分散，而且單價低，代工廠商較無明顯受惠。
◇零組件受惠廠商比重
1.netbook對國內零組件供應商2008年獲利貢獻約佔9~18%不等。
2.推薦個股：加百裕 3323(TW) ，新客戶訂單加持，netbook貢獻2009年營收比重達43%。
◆重點個股
※宏碁 2353(TW)
※2009年營運預估
宏碁2008年netbook出貨量明顯優於asus以及其他廠商。ibts預估2009年1,300萬台，市占率44% 。
宏碁2008年nb加計netbook出貨共計2,479萬台，yoy+65.29%，成長快速，成為nb第一的腳步將加快，預期將會落在2010年，主要當然是受惠aspire one熱賣。預估2009年宏碁nb總出貨量3,060萬台，yoy+23.42% 。
預估宏碁2009年營收yoy+16.89% ，不過受業外收入隨景氣不佳下滑影響，獲利yoy-1.69%。
※緯創 3231(TW)
※2009年營運預估
產品組合分散，包含nb、storage、lcd，營運風險相對較低，且轉投資單純，獲利較不受業外影響。
2008年lcd tv出貨量將達成180萬台目標，2009年也會成長至300萬台，為緯創2009年重要的成長動能，貢獻比重成長至9.55%。
2009年開始跨足netbook設計生產，ibts預估緯創2009年nb出貨量2,480萬台，yoy+16.98%，2009年營收yoy+18.64%，稅後eps 4.26元。
※新日興 3376(TW)
※2009年營運預估
新日興為目前樞紐市占率最大廠商，且在技術與成本控制上皆具有優勢，2008年出貨1.42億顆，2009年1.64億顆，yoy+15.2%，市占率維持在51.8%。
新日興目前是低價nb hinge的main source，市佔率約60~70%，netbookasp為normal nb的80%，仍可受惠netbook的成長。
負債比例低，持有現金超過20億元，為體質非常健全的產業龍頭。
※加百裕 3323(TW)
※2009年營運預估
受惠為netbook主要供應商，2009年nb電池出貨yoy+20.83%，2009年nb電池出貨量1,160萬組，市佔率7.48% 。
2h08新增一nb客戶，帶動2h08以及2009年出貨成長高於產業平均值。
2009年營收成長14.81%，稅後獲利yoy+10.63%，唯少數廠商獲利成長仍有兩位數的公司，稅後eps6.32元。
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