◆小玉的財經新聞筆記◆

【月報】CPI年增率創近15個月來新低

( 2008/12/08 14:56 台灣工銀證券 )

◆重點摘要

12/05/2008行政院主計處所公佈的11/2008消費者物價總指數年增率為1.88%，不但是自07/2008以來連續第四個月走低，也創下08/2007以來的新低水準；不含蔬果水產及能源的核心消費者物價指數年增率亦同步走跌至2.40%，為12/2007以來的低水位。

在未來無通膨壓力的環境下，受全球央行多採取大幅度降息動作的牽動，以及為了達到提振台灣經濟的目標，預期12/11/2008台灣央行理監事會議將會擴大調降幅度至2碼，重貼現率將由2.75%進一步調降至2.25%。

◆經濟評論

12/05/2008 行政院主計處所公佈的11/2008 消費者物價總指數年增率為1.88%，不但是自07/2008 以來連續第四個月走低，也創下08/2007 以來的新低水準；不含蔬果水產及能源的核心消費者物價指數年增率亦同步走跌至2.40%，為12/2007 以來的低水位。另外受國際農工原料行情大幅回落，原油、化學材料、基本金屬等價格皆持續下滑影響，11/2008 的躉售物價指數年增率則出現大幅走跌至-4.95%，創下12/2001 以來的最低水準。

從11/2008 的消費者物價指數變動分析表來看，影響11/2008 物價變動的主因源自於食品類、居住類與交通類。自4q07 以來推升cpi 年增率持續走高的主要因子便集中在食物類與交通類。如今交通類對物價走勢受到國際原油價格大幅走滑的影響，對於物價指數的影響性由開始由正轉負並擴大為對cpi 的影響性達-0.86%，而食物類物價的波動又與季節性因素關係密切。在2008 年的基期墊高之後，食物類價格對於推升2009 年物價的動力將可望持續走低。

從過去01/2001~11/2008 國際原油價格與國內cpi 年增率的相關系數達0.75，顯見國際原油價格與國內物價呈現高度正相關。在全球經濟走滑降低原油需求的環境下，預期2009 年原油價格走勢將持續疲弱，這將可能使得未來國內cpi 年增率有可能進一步由正轉負。我們評估2009 年全年cpi 若由正轉負，應屬於對於2008 年物價高漲後的調整，但就未來通貨緊縮的可能性來看，依imf 的定義為連續兩年物價走勢為負數的條件觀察，短期內應還未構成通貨緊縮要件。

近期全球主要央行紛紛採取積極降息的動作以對抗經濟衰退，包括瑞典調降7 碼至2%、紐西蘭調降6 碼至5%、中國調降1.08%至5.58%、澳洲調降4 碼至4.25%、泰國調降4 碼至2.75%、英國調降4 碼至2%、歐元區調降3 碼至2.5%、丹麥調降3 碼至4.25%。而台灣央行此次將原本12/25/2008 將將開的理監事會議提前兩週至本週四(12/11/2008，我們評估此次央行也將採取持續降息的動作。在未來無通膨壓力的環境下，受全球央行多採取大幅度降息動作的牽動，以及為了達到提振台灣經濟的目標，預期12/11/2008 台灣央行理監事會議將會擴大調降幅度至2 碼，重貼現率將由2.75%進一步調降至2.25%，並可能將進一步調降存款準備率。