◆小玉的財經新聞筆記◆

調降遺贈稅對台股之影響

( 2009/02/02 11:02 大華證券 )

1月12日立法院三讀通過遺贈稅修正案，將目前10個級距最高50%之累進稅率，降為單一稅率10%，同時提高遺產稅每年免稅額至1,200萬元，贈與稅每年220萬元；此項利多雖長期可增進台灣投資，惟目前國際經濟仍然疲弱，台灣景氣持續探底，短期效益有限。
預估因調降遺產及贈稅稅率後，避稅之誘因減弱，每年可減少逾1,800億元資金流出，回流資金每年近4,000億元，可望投入台灣本地之實體與金融資產；依台灣家庭資產有價證券比重24.4%，每年可投入股市資金約965億元，另對房地產、壽險保單、財富管理逐年貢獻，長期有助營建、資產與金融類股。

◆立法院通過調降遺產及贈與稅率至單一稅率10%

台灣歷經多年來對遺產及贈與稅的正反面意見爭論後，2009年1月12日立法院第七屆第2會期之第17次會議終於通過遺產稅及贈與稅法修正案，將原第13條遺產稅及第19條贈與稅各有10個級距不同稅率、最高達50％之累進稅率制度(見表一，修正降為10%之單一稅率制，同時亦修正第18條將遺產稅現行每年免稅額由779萬元提高至新台幣1,200萬元，第22條將贈與稅免稅額由111萬提高至220萬元。

我國之遺產稅及贈與稅向來即非主要稅收，自1995年以來，每年徵收稅款約介於2~300億元間(見圖一，占政府之總稅課收入比重則僅介於1.5~2.2%之間；雖具有公平正義與財富重分配之功能，不過近年來民眾財富管理意識抬頭，避稅意願漸高，以致資金持續流出未能留於國內投資，長久以來履遭詬病，加以目前景氣衰退，在促使資金回流及增進經濟發展的大前提下，遂有取捨空間再被提出修訂。

◆政府對遺贈稅可能回流金額無法明確掌握

依政府說帖，最近5年平均每年流出資金約1.2兆元，若遺贈稅稅率下降，每年流出可望減少10％(1,200億元 ；而金管會非正式估計遺贈稅降至10％，可吸引5~7兆元資金回國；財政部長李述德則於立院答詢時指出，若遺贈稅降至10％，預估3年內將可吸引3兆資金回流。政府對遺贈稅可能回流金額亦無法明確掌握。

依據賦稅署資料，2007年遺產及贈與稅平均稅率約16.8%(見圖二，10個累近稅率級距中，6~10級距之平均稅率大於10%，合計比重約60.2%；稅率未調降前，稍富裕家庭可能皆儘量避稅，稅率降至10%後，基本上高於此比例者仍較傾向於規避稅捐。2007年應徵稅之遺贈總額有新台幣3,354億元，60.2%比重則約新台幣2,020億元。

依中央銀行國際收支統計，政府開放海外證券投資後，2000年以來台灣對外股、債權之證券投資明顯增加(見圖三， 2007年第三季股、債權合計達高峰新台幣5,668億元，全年亦創新高達1.48兆元，近5(2003~07年平均則為1.16兆元，約等於政府說帖所言之1.2兆元。

基本上企業之海外投資列入國際收支表的「對外直接投資」，而非證券投資；而隨近年全球景氣榮景，國外證券投資快速擴增，近5年來每年平均流出資金1.16兆元，以致2007年底止，我國對外證券投資部位全部累計已達2,368億美元，折合新台幣約7.78兆元(見圖四；不過壽產險等公司之國外投資因亦屬證券投資，依保險事業發展中心資料，2007年底壽險公司國外投資部位達2.32兆元，與總國外證券投資差額5.46兆，整體略近於金管會所言5~7兆元之間，惟不可能如金管會所言將之全部匯回台灣投資。

◆預估調降遺贈稅率後，每年可望回流資金近4千億元

台灣每年死亡人數約14萬餘人，但並非死亡者皆需課徵遺產稅，且大部分皆屬免徵遺產稅者；依賦稅署資料，2003~07年5年平均每年遺產稅徵稅件數為5,024件(見表二，亦即台灣每年約有5千餘人可能會考量遺產稅規避問題，平均每年贈與稅案件約20餘萬件，免徵件數平均174,824件，亦即每年有17餘萬人合約免稅情形；現遺產及贈與稅稅率皆調降至10%，可減少此等人士避稅之規劃，以新法免稅額分別為1,200及220萬元計算，各約有111及3,846億元。

總括來說，近年國人海外投資遭逢金融海嘯衝擊，績效普遍不佳，加以國外金融服務費用甚高，預期未來幾年內國外投資誘因降低；而調降遺贈稅率及免稅額後，原已匯出資金可能轉匯回，近5年來遺贈稅徵免稅件數波動不大，每年考量規劃避稅人數與金額與平均值差距相近，則合計因修正遺贈稅法每年可能匯回資金約達3,957億元。另一方面，近5年平均遺贈稅應稅總額3,114億元，平均稅率超過10%以上者比重約占60.2%，此部分較有避稅傾向，金額約有1,876億元，避稅規劃雖不全然匯出投資，惟相對而言，則減少可能之流出金額。

◆台灣家庭有價證券占總資產比重約24.4%，每年可投入股市資金約965億元

由於國內減少外流資金本既以各種國內資產型態存在，僅未變現外流，對原本實物或金融資產影響不大；而整體回流資金預估每年近4千億元，則可望投入台灣本地之實物與金融資產。依行政院主計處2007年資料，家庭資產以房地產所占比重29.56%最高，其次即為保括股票及債券之有價證券24.38%，若回流資金按現有資產比重分配，預估將有965億元資金可投入股市，且將對房地產、壽險保單、股市及財富管理逐年貢獻，長期而言有助於營建、資產類股、金融類股營運成長。惟因目前景氣仍持續探底，短期效益有限；不過3q08對外證券投資已轉流入，預期下半年隨景氣好轉後，調降遺贈稅率與提高免稅額利多將逐漸發酵，時間點約在2、5、8及11月中下旬(20日央行公布國際收支表。