跟著彭淮南一起看景氣

更新日期:2009/03/27 09:05

「跟著彭淮南一起看景氣」(張雅惠報導)

景氣衰退，要降息，用寬鬆貨幣政策助景氣復甦一臂之力，過去半年來，央行連降七次，這回不降了！為什麼？難道是景氣好轉了嗎？美國是世界經濟的火車頭，也是這次金融海嘯的始作俑者，央行總裁彭淮南舉了美國最近一連串經濟數據，似乎連美國都看到燕子了。

「第一，二月份美國新屋開工數比一月份增加百分之二十二點二。第二，二月份的成屋銷售數比一月增加百分之五點一。第三，美國今年的房價比去年十二月上揚百分之一點七，這是兩千零八年二月以來第一次上漲。第四，美國二月份的耐久消費財訂單上漲百分之三點四，這是一年以來最大增幅」

國內部分，也透露微光！一、二月出口雖然繼續負成長，但是，最近的急單效應，部分產業外銷接單獲得改善，消費券的發放，來台旅客增加，台股止跌回升，也都有助於活絡國內的消費市場。

台灣是小型的經濟體，出口又占GDP國內生產毛額高達六成五，彭淮南說，台灣和美國經濟呈現正相關，如果相關係數從零到十，台灣和美國具有八點二的高度正相關，僅次於美國和加拿大；而美國經濟體的規模是台灣的三十六倍，當美國GDP衰退百分之一，對台灣會有百分之三十六的影響，新加坡和台灣有著相同的境遇，不過，當美國經濟反彈的時候，台灣也會比其他國家彈升得更快！

「柏南克也講到，如果金融市場穩定下來，美國年底可以止跌。但聯準會預計要一年半才能復甦回到原點，JP Morgan預估要兩年」

彭淮南也解釋，金融海嘯的風暴核心，來自於美國的金融市場，然而台灣的金融市場結構和美國大相逕庭，不能放在同一個天秤上衡量。

「美國出了問題，是怎麼樣呢？他是直接金融出了問題，兩千零八年和兩千零六年比較，他的証券化商品減少了一點二兆美元，所以他整個經濟不能亂，他要去fight，他要去買資產，但我們不是，很高興跟各位報告，當經濟成長率大幅減緩的時候，放款還在成長」

股市是經濟的櫥窗，外資在一、二月呈現淨流出，但三月到目前已經轉為淨流入，連國人的海外資金都有回流，海外投資型保單買的也比較少了。彭淮南認為，這次不降息，貸款利息負擔沒有再往下降，不會影響到股市。

「股票會不會漲？主要是看這檔股票未來的報酬率高不高？第二個，看這個國家買股票的機會成本，利率高不高？而不是外資一個人在喊話就可以決定我們的股票。機會成本是什麼？放在銀行的存款；再看看我們的股票，有些EPS的滿高的」

消費券雖然發完了，但行政院有意在六月份再增撥兩千億元優惠房貸。彭淮南說，這等於有半個優惠券的效果。

「先不用考慮到營造房子的效果，你如果只考慮每一戶只花七十五萬元去裝潢，乘上七萬戶，再打八折，就等於半個消費券的效果」

不過，央行這次不降息，也有另一個可能，就是利率已經低到不能再低的水準！最近已經不降息的還有美國聯準會，因為美國聯邦基金利率在零到百分之零點五之間，貼近零，真的沒有降息的空間。

「事實上，我們的利率已經低到沒辦法再低了！我們隔拆利率、商業本票利率、十年期債券利率都比美國利率低，我們的房貸利率目前是一點三五，新承作是一點七一六，美國房貸利率目前還五點零八，日本我們說他是零利率，但日本房貸利率也要三點六」

央行理監事會議的會後聲明，寫著「國內金融體系相對穩定」或者「整體金融情勢相對寬鬆」，彭淮南也說，寬鬆貨幣政策已經開始傳遞，貨幣數量也開始顯現，不過，會後聲明開宗明義就提到「目前前景仍不明朗」，彭淮南至少五次面對媒體詢問，是否真的到谷底才決定不降息，他始終沒有正面答覆。

「中央銀行沒有把話講滿，會看未來的資料，下一次再作未來的判斷」

彭淮南最近才獲得《銀行家雜誌》二００九年「亞洲最佳央行總裁」的榮耀，但國際金融市場詭譎多變，黑洞之下還有沒有黑洞？很難說得準。現階段，只能仔細拼湊，小心研判，還沒走出黎明前的黑暗，且戰且走，步步為營，誰也不想拍胸脯保証，免得壞了自己的招牌！