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 路透首爾10月9日電---韓國央行周四宣佈調降基本利率(base rate)25個基點,加入世界上各主要央行降息以阻止全球市場動盪的行列.

韓國央行調將基本利率降至5.00%,央行8月時為打壓高漲的通膨預期,甫將利率調高至七年半高點5.25%.

韓國央行媒體部門一名官員告知記者央行貨幣政策委員會的決定,並未多加說明.韓國央行總裁李成太預定0220GMT左右舉行記者會.

先前美國、歐洲、中國等央行周三已聯手將利率調降25-50個基點,以阻止市場無止盡地下跌,因全球正陷於數十年來最嚴重的金融危機中.

韓國自身亦在奮戰.韓圜本周跌至亞洲金融危機以來最低水準,因擔心經濟可能在橫掃全球的動盪中衰退.

在全球聯手降息行動前的路透調查顯示,15位受訪分析師一致預期央行本周將維持利率不變,因近期數據顯示,消費者和生產者通膨9月有所放緩,而8月工廠訂單則較7月下滑.(完)

 

註:韓圜自2008/7/5 的995.25之高點,已貶值到2008/10/9 的1484.90之低點,貶值幅度高達49.19%,以收盤價為比較基準亦高達39.10%,目前匯率約1433.10。

 

 

 

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央行聯手降息

( 2008/10/09 10:06 台灣工銀證券 )

◆重點摘要

10/08/2008包括美、歐、英國、加拿大、瑞典、瑞士等央行聯手降息0.5%。中國人民銀行亦同時調降1年期人民幣存貸款基準利率各0.27個百分點。ibts預期此次央行聯手降息有助提振市場信心,但因利率調整方向與景氣同步,所以我們預期未來在景氣持續走滑的預期下,股市仍難脫離偏空走勢。

◆經濟評論

國際金融情勢危殆,信用市場急凍,包括美國聯邦準備理事會在內的全球六大央行10/08/2008破天荒祭出聯手降息。中國和香港同日也分別降息;日本央行雖未降利率,但表示支持。聯準會把聯邦資金利率由先前的2%降至1.5%;英格蘭銀行調降基準利率至4.5%;上週才決定維持利率不變的歐洲央行這回降息至3.75%。加拿大、瑞典的央行分別降息2碼至2.5%、4.25%,瑞士從2.75%降至2.5%。中國大陸也宣布從10/09/2008起調降1年期人民幣存貸款基準利率各0.27個百分點,但屬於個別行動,並非與六個央行約定聯手降息。香港金融管理局同一天也大砍貼現率1個百分點,由3.5%降至2.5%。阿拉伯聯合大公國的央行10/08/2008同樣宣布降息2碼至1.5%。

ibts評估此次央行聯手降息,為此次金融風暴中,央行一連串救市動作的一部份。我們從近期ted交易的動向來看(參見圖一,顯示目前金融市場動盪的局面不僅高於11/2007次貸危機爆發後市場資金緊俏時期,也大幅高於1987年黑色十月時的狀況。近期國庫券與libor走勢不僅並未同步,反而呈現反向走勢,顯示目前金融市場並非資金短缺的問題,而是嚴重的信心不足。此次央行聯手降息除了注資金融體系外,更重要的要傳達給金融市場央行有積極救市決心,預期對於提振金融市場信心有一定的效果。

利率調降有助於提振景氣,但股市未必同步走揚。就過去的歷史經驗來看,通常利率走勢與景氣走勢同步。如今正處於景氣下滑的階段,我們預期在此次央行同步降息之後,未來各國央行仍有持續再度下調利率的空間,但就股市動向來看,因景氣走勢並不會因央行降息而扭轉其方向,所以預期未來股市走向仍將疲弱。

雖然6國央行同步降息0.5%的幅度,就利差角度來看對於匯價走勢並未給予新的變數。但因過去美元走強乃是基於資金避險的需求所致,預期在央行聯手降息後,從提振市場信心的角度來看,預期將可暫時減緩美元強勢的表現。不過我們預期由於未來毆洲央行降息空間遠大於美國聯儲局,所以在利差縮小的預期下,將提供未來美元相對強勢的基礎。

 

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央行宣佈緊急降息1碼  
【中央社╱台北九日電】 2008.10.09 09:09 am
 

中央銀行常務理事會決議,緊急降息1碼(0.25個百分點)。

央行重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率由年息3.5%、3.875%、5.75%降至3.25%、3.625%、5.5%。

【2008/10/09 中央社】

 

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各國金融紓困工具及效果分析
經濟日報 編譯陳家齊、劉道捷 2008-10-09
 
英國政府8日推出2,500億英鎊(4,370億美元)的金融紓困方案,將把英國各大銀行的部分收歸國有,並另外提供2,500億英鎊的擔保額度,幫助銀行對一般企業延展貸款。

 

此舉顯示英國金融局勢危殆程度,市場信心瀕臨崩潰,不過政府入股也可能使金融機構削減股利,稀釋既有股東權益。英國股市8日早盤一度暴跌近8%,但隨後因全球央行聯合大降息而縮小跌幅。

 

英國財政部8日在歐股開盤前宣布,八大銀行已簽約參與所謂的「資本強化」計畫,將增資第一類資本250億英鎊。英國財政部將動用最多500億英鎊(870億美元)的公帑,收購這些銀行為了增資而發行的特別股等。

 

此外,英國央行也宣布備妥2,000億英鎊資金,將透過「特殊流動性機制」的資金標售管道,讓英國銀行把難以求現的資產換成政府債券。

 

這些有權請政府注資的銀行包括:巴克萊銀行、蘇格蘭皇家銀行、豐銀行、渣打銀行、駿懋銀行(Lloyds TSB)、HBOS、Abbey National與全國建築合作社(Nationwide Building Society)。其餘銀行此後也可加入。

 

英國財政部將可立即動用250億英鎊,收購這八大銀行的股權,另外250億英鎊備用。這八大銀行承諾今年底前提出增資計畫,而獲得政府注資的銀行必須繼續放款給中小企業與房貸戶。

 

相關細節尚待進一步公布。不過觀察家表示,英國政府取得的股份應該會是優先股或永久享有配息的特別股,把納稅人權益擺在一般投資人前面。英國政府也將另行提供2,500億英鎊擔保額度,幫助銀行對一般企業延展融資。銀行付給政府手續費,放款給企業的中短期融資便可獲得政府擔保。

 

儘管這次政府注資對象包括匯豐銀行,但僅限於匯豐的英國銀行,不包括整個匯豐控股集團。匯豐表示,會想辦法籌足需要增資的第一類資本,不向政府伸手。巴克萊也聲稱不需政府注資。

 

彭博資訊分析指出,匯豐、蘇格蘭皇家銀行、巴克萊等六大英國銀行正面臨540億英鎊債務到期,規模至少是十年來最大,但難以從凍結的貨幣市場籌資。義大利聯合信貸銀行分析師普爾普斯說:「銀行找不出辦法融資延展這些債務。央行將必須干預。」

德國燙手山芋 沒人敢救

 

德國抵押不動產控股公司(Hypo)旗下的公司「小孩玩戰車」,欠債2,455億歐元,連德國政府想救都束手無策,引發的災難迅速波及全球,凸顯債券市場的驚人破壞力。

 

Hypo以經營不商業動產融資為主,為了擴大經營,2007年7月買下都柏林小型財務公司德發銀行(Depfa Bank),獲得德發龐大的公共工程與市政債券融資業務。

 

德發經營類似中央銀行的發債履約保證業務,是市政債券市場中的「資金供應者」,保證一定會買回在貨幣市場流通的市政債券。也就是說,貨幣市場基金不想持有或必須賣出短期市政債券時,德發一定會買回。

 

德發的慘劇可以回溯到上月15日雷曼兄弟公司申請破產保護時,雷曼倒閉波及理當安全的美國貨幣市場,因為貨幣市場基金買了不少雷曼發行的商業票據,雷曼違約引發投資人從貨幣市場基金和商業票據市場大舉撤資,同時銀行擔心更多金融機構會倒閉,不再拆款給其他同業。

 

德發十分依賴短期拆借市場,取得營運所需資金,到6月30日止,德發的借貸總額中,有22%來自短期拆借市場,金額高達540億歐元。雷曼倒閉後,德發立刻碰到流動性危機,又借不到錢,撐不了幾天,就決定必須向德國政府和金融機構求救。

 

德發的情況在幾天內急速惡化,拖累歐洲若干大銀行與德國政府,也拖累美國市政公債市場,造成靠發行市政公債籌措資金、推動中低收入戶住宅之類公共建設的城鎮資金斷絕。德發與德發保證的幾十檔市政公債債信遭到降低。

 

德發信評遭到降低,對所謂變動利率需求債券(variable rate demand bond)的威脅特別大,這種債券是以比較低的短期利率、舉借比較長期的資金。

 

紓困解危... 銀行簽下賣身契

 

隨著英國與西班牙各自拋出自己的金融紓困方案,世界主要國家政府已承諾要動用近2兆美元的納稅人血汗錢,來拯救瀕臨破產的金融體系。這2兆美元還不計央行向市場注入的海量短期融資,大舉降息釋出的資金,以及一起又一起的金融機構國有化。但市場氣氛依然緊繃,銀行互不信任,彼此不願意拆借,冰封的信用市場毫無解凍跡象。

 

這些金融紓困名目花樣繁多,但不外乎兩大類:以政府的印鈔票能力替民間的債務擔保,或者直接送鈔票。前者是我們熟知的無限擔保銀行存款,後者最著名的例子就是美國以7,000億美元收購不良資產的計畫。

 

政府通常希望以其「揚言」的擔保能力穩住金融局勢,起碼出嘴總比出錢容易。美國財政部長寶森當初拯救「二房」危機時便是希望如此,但市場動盪最後還是逼得美國政府接管二房。

 

若要拿出鈔票,美國與歐洲政府的作法目前看來迥然各異。美國的7,000億紓困法案是要拿來收購銀行難以變現、無人要買的不良資產,但政府並沒有要成為銀行的股東。儘管國會對限制執行長薪酬吵得沸沸揚揚,美國的紓困方案儘可能要與政府「接管」金融體系保持距離。

 

相形之下,英國政府拿出500億英鎊的公帑「紓困」銀行,實際上是在強行要求這些銀行即刻增資,從市場找不到資本就來跟政府要錢,準備好500億等著呢!一旦拿了政府的錢,股份就要讓給政府。銀行是在賣身給政府籌錢,所以英國的紓困方案也被稱為「部分」國有化方案。

 

西班牙傾向美國作法,推出的紓困方案也是在收購銀行壞帳。畢竟,連股神巴菲特都說了,政府買銀行壞帳是很有機會賺錢的。

 

然而在全球央行8日聯合大降息,各種紓困方案湧現的這一天,資金拆借依舊困難,股市持續探底,或許不管是美國人還是英國人最終都會變成冰島人:由政府全面接管金融體系,銀行不是直接被收歸國有,就是要依照政府指令行事。

 

 
 
以上內容由各投資機構提供,為純屬研究性質,僅作參考,使用者應明瞭其參考性,審慎考量本身之投資風險,使用者若依本資料投資發生損失須自行負責,聯合理財網對資料內容錯誤、更新延誤不負任何責任。

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全球央行降息一覽
經濟日報 編譯于倩若 2008-10-09
 
國際金融情勢危殆,信用市場急凍,包括美國聯邦準備理事會(Fed)在內的全球六大央行8日破天荒祭出聯手降息。中國和香港同日也分別降息;日本央行雖未降利率,但表示支持。

 

聯準會、歐洲央行、英格蘭銀行以及加拿大、瑞士和瑞典的央行8日聯手降息2碼,希望能穩定飽受衝擊的全球金融體系。此舉宣布後震撼市場,激勵全球股市一度從低點反彈。

 

這六個央行大動作降息,目的是要傳達全力救市的決心並恢復市場信心,希望防止金融危機對經濟造成更廣泛的傷害。企業愈來愈難借到日常或長期營運所需的資金,銀行擔心把錢拆借給同業會被倒帳而不願放款。商業票據或短期無擔保公司債市場也已形同凍結。

 

聯準會把聯邦資金利率由先前的2%降至1.5%;英格蘭銀行調降基準利率至4.5%;上周(9月29日~10月3日)才決定維持利率不變的歐洲央行這回降息至3.75%。加拿大、瑞典的央行分別降息2碼至2.5%、4.25%,瑞士從2.75%降至2.5%。中國大陸也宣布從9日起調降1年期人民幣存貸款基準利率各0.27個百分點,但屬於個別行動,並非與六個央行約定聯手降息。香港金融管理局同一天也大砍貼現率1個百分點,由3.5%降至2.5%。

 

阿拉伯聯合大公國的央行8日同樣宣布降息2碼至1.5%。

 

六國央行與日本銀行(央行)發表聯合聲明指出:「近來金融危機加劇已使經濟成長的負面風險升高,通膨風險已降低,因此我們有正當理由稍微放鬆全球貨幣條件。」

 

全球股市在央行聯手降息以解決金融市場的信心危機後都暫時鬆了一口氣。倫敦FTSE 100指數從一度暴跌5%,變成小跌0.9%。巴黎CAC 40指數的跌幅也大幅縮小,從一度暴跌9%變成只跌2%。德國DAX指數的跌幅從一度大跌6%,變成跌2.5%。

 

資本經濟學公司首席國際經濟學家傑索普說:「8日聯合降息2碼的行動至少能收短期提振信心的效果,但各國該做的事恐怕還很多。」

 

另一方面,歐洲央行、英國央行及瑞士央行8 日持續挹注市場資金,總共提供900億美元的隔夜拆款到銀行間資金市場。其中歐洲央行注資700億美元,英國與瑞士央行各挹注100億美元。澳洲準備銀行(央行)8日也表示,已擴大對商業銀行的流動性援助,且會提供銀行長期放款。

 

 
 
 
以上內容由各投資機構提供,為純屬研究性質,僅作參考,使用者應明瞭其參考性,審慎考量本身之投資風險,使用者若依本資料投資發生損失須自行負責,聯合理財網對資料內容錯誤、更新延誤不負任何責任。

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09 Oct 2008 09:58
《台灣利率紀事》2000年底以來央行重貼現率之變動

(此文可搭配"〔台灣央行〕兩周內二度降息至3.25%,因應全球金融危機"報導閱讀,請點選[ID:nCT0218523])

 路透台北10月9日電---以下為自2000年底以來台灣央行重貼現率的調整記錄:

 日 期 重貼現率(%)

2008年

10月09日 3.25

9月25日 3.5

6月26日 3.625

3月27日 3.5

2007年

12月20日 3.375

9月20日 3.25

6月22日 3.125

3月29日 2.875

2006年12月28日 2.75

9月29日 2.625

6月30日 2.5

3月31日 2.375

2005年12月23日 2.25

9月16日 2.125

7月01日 2.0

3月25日 1.875

2004年12月31日 1.75

10月01日 1.625

2003年 6月27日 1.375

2002年11月12日 1.625

6月28日 1.875

2001年12月28日 2.125

11月08日 2.25

10月04日 2.5

9月19日 2.75

8月20日 3.25

6月29日 3.5

5月18日 3.75

4月23日 4.0

3月30日 4.125

3月06日 4.25

2月02日 4.375

2000年12月29日 4.625 (完)

 

台灣央行貨幣政策相關消息,請點選[TW-CEN-PLCY-CMN]

台灣央行相關資料,請點選央行網站(http://www.cbc.gov.tw/)

 --記者 高潔如;審校 張雅菁

 ((路透中文新聞部: +886-2-25008441; 傳真 886-2-25171463; jeanny.kao@reuters.com; Reuters Messaging: jeanny.kao.reuters.com@reuters.net))

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一、全球金融市場昨日收盤行情

指數

收盤

漲跌

中國上證指數

2092.22

-65.61

日經指數

9203.32

-952.58

恒生指數

15431.70

-1372.03

道瓊斯指數

9258.10

-189.01

納斯達克指數

1740.33

-14.55

標普500

984.94

-11.29

德國DAX指數

5013.62

-313.01

 

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【月報】美國經濟動向觀察

( 2008/10/08 15:26 台灣工銀證券 )

《經濟紓困方案通過將減緩經濟下修幅度》

◆重點摘要

美國經濟下修壓力持續:從09/2008所公佈的經濟數據顯示,美國經濟仍在持續走緩,在此同時,08/2008油價大跌亦未使物價脫離通膨的壓力。在當前經濟衰退與物價走高壓力相當的環境下,預期fed在2008年年底前維持聯邦基金利率在2.0%的水準。

救市方案將可解決金融資產評價大跌的問題:次貸風暴所引發的金融動盪在09/2008再度擴大。美國政府除了fed積極透過公開市場釋金外以提供流動性之外,財政部所提的7000億美元救市方案將可望根本解決市場流動性不足導致金融資產評價大跌,進而拖垮金融機構的根本問題。

救市方案通過可能增添未來物價壓力:我們評估美國政府釜底抽薪式的紓困計畫,將可望大幅降低信用極度緊縮後對金融市場的威脅。但另一方面,在美國債務規模因整頓金融業而使得財政赤字進一步擴大之後,將會對美元與美債構成壓力,亦增添未來物價可能走揚的不確定性。

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* 金管局改變貼現窗基本利率計算方法,變相調低貼現率100個基點

* 分析員料可紓緩銀行間同業拆息市場的資金壓力  

* 同業間拆息仍然扯高

記者 黃鷺鳴

路透香港10月8日電---為舒緩金融市場的資金緊絀情況,香港金融管理局周三宣布,周四(9日)起改變貼現窗基本利率的計算方法,即將貼現率下調100個基點.此項"出其不意"的行動,為1998年9月成立該貼現窗以來所首見,分析員認為可紓緩銀行間同業拆息市場的資金壓力.

基本利率是持牌銀行透過貼現窗借取各種貸款時,金管局計算徵收利率的參考.

金管局總裁任志剛稱:"將改變現行的貼現率計算辦法,由美國聯邦基金目標利率加150基點,改為加50基點,即是明天起貼現率由3.5%降到2.5%."他表示,今後如果聯邦儲備局的聯邦基金利率再改變的話,會用新的方程式來計算利率.

此外,金管局亦致函本地持牌銀行,金管局將暫時取消按香港銀行同業拆息平均值計算的方程式,直至明年3月底.

是次調整前的基本利率確定方法為,美國聯邦基金目標利率加150基點,或是隔夜與1個月香港銀行同業拆息的5天移動平均數的平均值水平,兩者以較高者為準.金管局每日均於香港銀行同業市場開市前,公布當天的基本利率.

 

"在這個複雜又困難的環境下,我們希望透過改變貼現率的計算方法,幫助銀行透過貼現窗,以較低的成本,較細的徵罰性溢價來獲取流動資金."任志剛說.

"這個行動未必會立桿見影,但長遠來說,修改厘定方程式後,長遠有穩定同業市場的作用,銀行在同業拆息高企下,亦可以紓緩他們調高貸款利率的壓力,因此對供樓人士及各行各業均有幫助."

不過,香港銀行間同業拆息周三仍然高企,銀行在金融海嘯下仍對借貸相當謹慎.午後,三個月的銀行間拆息,由周一假期前的3.9-4%扯高至.1-4.2%左右.

投資銀行摩根士丹利稱,在港元和美元掛鉤的現行匯率制度下,香港在設定貼現率方並沒有彈性.是次行動為金管局推出五項臨時措施外,另一項舒緩金融市場緊絀的措施,亦屬金管局的"獨立"行動,但不認為會和現行匯率制度有偏離.

瑞銀則認為,金管局的措施,將紓緩銀行間拆息利率的緊絀情況.若有關措施能推低銀行間拆息利率,及令港元疲軟,達到7.85港元的水平,相信金管局會透過拋售美元買入港元,來支持港元匯價.

花旗銀行則表示,金管局調低貼現率100基點,將可鼓勵銀行暫時維持最優惠利率和其他貸款利率不變,以觀察未來數周港元拆息利率會否回落.花旗相信,貼現率下調將大大降低銀行加最優惠利率25基點的機會.

香港金管局於9月底推出5項臨時措施,以增加向銀行體系提供流動資金架構的靈活性.任志剛表示,如有必要,可考慮推出更多措施,以加強應付資金更緊絀的情況的能力.

環球金融海嘯席卷全球,各地央行均設法採取救市的措施.(完)

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美債周報》資金避險 美債走升
KGI凱基期貨 2008-10-08
 
近一週美國金融信心狀況持續惡化,除了首次申領失業救濟金人數再創新高達49.7萬人顯示就業市場繼續低迷之外,近期美國政府最重要的金融紓困法案本週終於在參眾議院通過,不過道瓊卻以跌破萬點的成績單來回應美國政府,說明目前市場的信心嚴重不足,並且對於7000億美元所造成美國政府龐大的財務負擔持明顯保留的態度,資金躲入債市避險,使得美債在近一週走升,加上近來金融風暴已漸漸向歐陸延燒,全球降息聲浪不斷,市場已開始預期本月底的聯準會利率會議降息的機率增加,亦有助於債市的多頭走勢,整體來說,美國的救市計畫短期內難以見到成效,美股難有振奮人心的演出,因此債市仍為資金避險的最佳去處,短線上仍有利於債市的多頭格局。

 

籌碼面,CFTC公佈至9/30日止CBOT期貨場內多空部位,30年債基金為主的非商業端,多單減碼較多,淨空增為103,691口,商業端,多增空減,淨多單增為135,614口。10年庫基金部位多單減碼較多,淨空增為48,722口佔總未平倉的3.21%,商業部分多單減碼較多,淨多減為75,780口佔總未平倉的5.00%。

 

技術面,30年債,多頭力道強勁,週一的跳空長紅除了越過本波拉回的起始黑K高點,並確認孤島轉折訊號成形(以開收盤價視之),不過週二及週三多方沒有再適時補足力道上攻,顯見前方缺口壓力仍然沉重。10年債,週一的跳空長紅同樣在宣告多方搶灘的決心,不過近日內須盡快再出現一根越過週一高點的紅K來確認其上升型態,否則多方上攻力道將倍受考驗。

 

選擇權10年庫的11月合約買權未平倉最大量及次大量在118及116,而賣權最大量則是115。30年債買賣權最大量區間為在124-117。

 
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DRAM合約報價評析

( 2008/10/08 10:46 台灣工銀證券 )

◆重點摘要/投資建議

進入4q08的旺季之後,10/2008的dram合約價持續下滑,現貨價更是每週走跌,除顯示4q08的dram市場需求仍疲弱之外,在一線dram大廠未能有效減產的情況下,dram價格要反轉向上的機率不大,國內dram相關廠將持續虧損,預期虧損將延續至2q09,ibts維持對dram族群觀望的投資建議。

◆產業分析

◇elpida成功提高65nm製程的每片晶圓的產出約20%

elpida在10/06/2008宣布已成功研發出尺寸更小的1gb ddr2 sdram顆粒,在仍然使用65nm製程下,一片12吋晶圓可切割出的dram顆粒數能夠提高20%。elpida並表示,新的65nm製程顆粒將在2008年底前在廣島工廠、力晶及與力晶合資的瑞晶將開始量產。另外,elpida加速50nm製程的研發,最快2008年底前可開始量產,屆時產出可較65nm製程可再提高50%。

◇力晶、茂德09/2008營收持續下滑

力晶 5346(TW) 公布09/2008營收38.21億元,mom-24.15%,茂德 5387(TW) 營收為26.6億元,mom-15.03%,下游通路買氣不振與標準型dram價格下滑為月營收下滑主因,力晶已始減少投片量,茂德則停止8吋廠的產出,預期將減少10~15%的產出,以減緩市場供過於求的情況。

◇10/2008上旬dram合約報價續跌

依據集邦科技(dramexchange的10/2008下旬dram報價(表二,dram合約價續跌,其中ddr2 512mb報價0.75美元,1gb報價1.5美元,分別較09/2008下旬報價下滑了7.41%與7.98%,而dram現貨報價部分亦持續下滑,其中512mb報價0.66美元,1gb報價1.19美元,較09/23/2008報價下滑了8.33%、15.6%。

◇ibts保守看待4q08dram價格走勢,對dram族群維持觀望投資建議

gartner研究數據顯示,3q08年dram的現貨價格qoq-36.2%,yoy-58.6%,3q08的dram價格每週都在下滑。因而力晶與茂德09/2008營收表現不佳均較08/2008下滑,預期南亞與華亞科的09/2008營收亦較08/2008下滑,3q旺季不旺,除顯示終端市場需求不佳之外,亦反應了oem廠的dram庫存水位仍高。在力晶宣布減產之後,力晶主導的ett市場,報價仍持續下滑,ddr2 1gb 128 ett在10/07/2008的報價為1.15美元,下滑了13.53%,顯示現貨市場需求不振。而茂德在全球市佔率僅約4%,其宣布減產10~15%,對全球dram供給影響不大,因此對dram市場供過於求的情況幫助有限。而elpida的65nm製程新技術將可提高產出,降低成本,除非大幅減少投片量,不然力晶先前宣布減產的實質效應亦有限。

目前dram價格均已跌破dram的現金成本,各大dram廠將加速往下一世代製程發展以降低成本,但也因此,產出顆粒數將持續成長,在samsung等大廠未真正有效減產而終端需求疲弱下,10/2008的dram報價持續下滑,4q08的dram價格不易反轉向上,國內dram廠在4q08仍將持續虧損的狀態,預期虧損將延續至1h09,在各廠均有現金流出的壓力下,各廠均有現金部位不足的風險,建議對dram族群暫先觀望。

 

 

 

 

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台塑四寶9月營收分析
經濟日報 記者陳秀蘭、邱展光 2008-10-08
 
 
台塑四寶7日公布上月營收,除台塑化營收高於市場預期,較去年同期微幅成長0.1%,台塑、台化及南亞塑膠則出現兩位數衰退,其中以南亞衰退26.67%最大。不過,四家公司今年前三季合計營收仍有1.29兆元,創歷年新高,較去年同期成長36%。

 

台塑四寶9月營收合計1,064億元,較去年同期衰退10.1%,較上月減少381億元,衰退26.34%,台塑化9月起歲修1.5個月,營收較上個月減少281億元,是四家公司合計營收較上月衰退的關鍵。

 

由於油價仍在盤跌階段,何時完成築底目前仍未明朗,加上金融風暴肆虐,全球景氣籠罩衰退陰影,預期台塑四寶本月營收仍難有起色,不過,隨著高價庫存逐漸去化,年底前應有一波庫存用完後的需求回升。

 

中國大陸目前尚在金融風暴之外,大陸對石化產品的需求何時恢復,也成為塑化業景氣能否復甦的關鍵。在大陸設廠的國內龍頭石化業者指出,大陸經濟體質不全,很難成為塑化景氣逆轉的樞紐,不能對大陸需求有太高的期待。

 

台塑結算,9月營收衰退幅度擴大為兩位數。台塑指出,主要是PP(聚丙烯)、PE(聚乙烯)等五大泛用塑膠價格大幅滑落,尤其內銷價格每公斤下跌五、六 元,更成為致命傷;銷貨量方面,因市場買家觀望而減少,也拖累營收。

 

台化指出,景氣衰退,再加上油價盤跌,高價的庫存原料成本轉嫁不易,營運壓力頗重,最令人憂心的是銷量銳減,顯示市場觀望氣氛濃厚。

 

南亞衰退幅度居四寶之冠,主要是EG(乙二醇)價格慘跌,上游原料乙烯價格下跌速度趕不上EG。 台塑化本月營收遠不如上月,主要是第三套輕油裂解廠歲修,再加上第一、第二套烯烴廠僅維持60至75%的產能,導致營收減少。

 
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冰島面臨全國破產》冰島金融風暴大事紀分析
經濟日報 編譯陳家齊 2008-10-08
 
 
冰島總理哈德警告冰島正面臨「全國破產」的危機,該國第二大銀行遭到政府接管,冰島央行並且宣布凍結匯率。這個人口僅30萬人的迷你小國正陷入全球金融風暴的中心。

 

冰島央行7日宣布凍結冰島克羅諾匯率,對一籃子貨幣的匯率指數釘在175,等於131克羅諾對1歐元價位。冰島央行將向俄羅斯尋求40億歐元貸款,以支持克羅諾匯價。在央行宣布凍結匯率之前,克羅諾曾一度暴貶至234.5克羅諾兌1歐元,等於今年來匯價暴跌逾60%。

 

冰島金融管理委員會7日宣布接管冰島國家銀行(Landsbanki Islands),把這冰島資產第二大的銀行收歸國有,克羅諾匯價聞訊一度暴跌35%。冰島政府先前已經把第三大銀行Glitnir收歸國有,第一大銀行Kaupthing則被迫接受冰島央行紓困5億歐元。整個冰島銀行體系都面臨國有化的命運。

 

冰島金管會也宣布禁止對金融機構無券放空。總理哈德6日說:「在最糟的狀況下,結果將是全國破產。」哈德政府6 日取得國會授權,視必要可隨時接管冰島的金融機構、強行合併甚至逕行宣布破產。

 

冰島銀行大幅向外舉債進行投資,日常營運極度仰賴國際資金拆借市場融資。雷曼兄弟公司9月15日破產後,國際銀行間的拆借市場形同凍結,冰島銀行陸續不支倒地。冰島政府6日宣布擔保所有國內存款,但在冰島存有40億英鎊的英國存戶不在擔保之列,潛藏擠兌危機。

 

冰島央行7日宣布,將以131克羅諾對歐元價位「有限量」供應外匯兌換,並將採取其他捍衛克羅諾的措施。冰島凍結匯率讓分析師大為意外,丹斯克銀行(Danske)匯率策略師克利斯登生說:「這個聯繫匯價毫無信用可言。」

 

俄國財政部長庫德林表示,俄國政府正在考慮冰島央行的貸款請求。國際貨幣基金(IMF)則正派人在冰島調查狀況。由於大舉接管銀行將使冰島財政吃緊,信評機構標準普爾公司6日調降冰島主權評等二級,從A-降為BBB,只比垃圾等級高二級,並列入負向觀察名單。

 

 
 
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TWNIC推個人中文域名
 

台灣網路資訊中心(TWNIC)昨(7)日表示,為推廣全民皆有.tw 域名,讓每個人擁有個人識別的專屬網域名稱,達到「一個人、一個.tw 」的識別性,自即日起至今年底,推出以個人姓名為專屬「個人化中文域名」的專案。

不論是任何人,只要符合註冊原則者,就可以新台幣99元的優惠價,註冊專屬的「個人化中文域名」。

TWNIC指出,網域名稱採取「先申請、先發給」原則,國內外也曾有不少的政治人物、企業家或藝人等名字先被搶註的前例,如知名歌手瑪丹娜名字網域名稱被色情網站註冊。

【2008/10/08 經濟日報】

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08 Oct 2008 01:19
〔美國利率〕貝南克暗示美聯儲準備降息

路透華盛頓10月7日電---美國聯邦儲備理事會(美聯儲,FED)主席貝南克周二暗示,美聯儲準備降息,以支撐受金融危機打壓的經濟.

 

近期經濟數據和金融市況發展顯示經濟成長前景惡化,下滑風險增加,貝南克稱,通脹前景盡管仍不確定,但已有所改善,原油和其他商品價格已回落.

 

"鑒於上述發展,美聯儲將需要考慮是否目前的貨幣政策立場仍適切."貝南克稱.(完)

 

--翻譯 李軍;審校 利棣兒

 

((路透中文新聞部: 86-10-66271002; 傳真 86-10-66019118; jun.li@thomsonreuters.com; Reuters Messaging: jun.li.reuters.com@reuters.net))

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一、全球金融市場昨日收盤行情

指數

收盤

漲跌

中國上證指數

2157.84

-15.90

日經指數

10155.90

-317.19

恒生指數

16803.80

休市

道瓊斯指數

9447.11

-508.39

納斯達克指數

1754.88

-108.08

標普500

996.23

-60.66

德國DAX指數

5326.63

-60.38

 

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IMF:歐洲央行應降息 英國明年面臨衰退

中央社 ( 2008/10/08 08:20 中央社 )

(中央社台北2008年10月08日電)根據國際貨幣基金會(IMF)為七大工業國 (G-7)會議準備的幕僚報告指出,由於信貸市場惡化,歐洲央行應該調降利率,英國經濟明年則將面臨衰退。

彭博社取得的IMF幕僚報告內容指出,「歐元區現在有寬鬆貨幣政策的空間。」IMF現在預估英國經濟2009年萎縮0.1%,相較於6個月前預估1.6%的成長。

銀行間拆款利率飆高,金融銀行機構相繼告急,歐洲政府競相保護國內的銀行體系。歐洲央行總裁特瑞謝10月2日表示,歐銀官員已考慮將歐元區利率自目前的4.25%調降。

IMF表示,目前的貨幣市場相當緊俏。景氣急速降溫與商品價格下跌應有助於紓解通膨。

西班牙政府表示,該國將成立高達500億歐元 (680億美元)的基金,用來收購銀行資產,也是第一個效法美國金融紓困案的歐洲國家。

IMF預估,德國明年經濟成長掛蛋,相較於今年4月預估的成長1%;法國明年經濟料將成長0.2%,遜於前估的1.3%。

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島型反轉
2008/10/02
文/黃俊苔

 

島型反轉線型是股市線圖中一個前後都有跳空的交易密集區,跟原本走勢相隔「竭盡缺口」,與之後走勢相隔「突破缺口」。

 

島型反轉出現的時候,代表第一個跳空發生後不久即出現反向的跳空,顯示原先的預期影響價格後,只維持了很短的時間即後繼無力,被隨後相反方向的力量取而代之,帶動線形出現一個相反的走勢。多空勢力在島型反轉中此消彼長,透露出趨勢反轉的訊號。

 

 

【2008-09-20/經濟日報/A2版/全球金融風暴台股噴出】

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【雙週刊】國內條鋼產業現況與展望

( 2008/10/07 14:11 康和證券 )

◆條鋼產業簡介

所謂條鋼,乃是依形狀區分,外型為長條柱狀的鋼鐵產品,這主要是在於和平板鋼(如一般熱、冷軋鋼捲或鋼板作為區分。條鋼的用途和平板鋼有相當程度的不同,最主要的條鋼產品如鋼筋、h型鋼等,都是用在營建用途,作為建築物和土木工程的骨幹建材,而其他條鋼產品如盤元線材等等則是用於生產鋼線、螺絲螺帽等產品。目前國內條鋼產品的主要生產廠商中,以生產鋼筋為主的有豐興、東鋼、威致、海光等,生產盤元線材的則有官田鋼、春雨、聚亨等。此外h型鋼也是東鋼和中龍的主要產品之一。在產值方面,國內鋼筋佔所有條鋼類產品產值達到6成以上,是最大宗的產品,因此國內條鋼產業往往也以鋼筋的市況來衡量景氣。

多數條鋼產品的上游原料乃是小鋼胚(billet。小鋼胚是煉鋼後的半成品,也是依照形狀作為區分(相對於平板鋼原料為扁鋼胚(slab。由於是以形狀來區分,原則上不管是高爐煉鋼或是電爐煉鋼,煉鋼形式的不同並不會影響下游半成品可以做成什麼形狀,不過基於下游產品要求以及附加價值的不同,一般來說小鋼胚都是由電爐廠透過重煉廢鋼來生產。小鋼胚再經過加熱、軋延後,即製成各種條鋼產品。不過電爐廠設備投資龐大,僅有少數鋼廠能夠負擔,因此在條鋼產業中又區分成了具有電爐產能的一貫廠,以及僅具備軋鋼產能,小鋼胚需外購的單軋廠。兩者的成本結構並不相同,其中電爐一貫廠由於能夠賺取煉鋼以及軋鋼兩段的利潤,因此獲利較佳;而單軋廠則受到國內小鋼胚自給量不足,常需要從海外進口小鋼胚原料的影響,因來源較不穩定,且國際價格波動大,一般來看獲利較不理想。

 

◆鋼筋近期價格大幅回檔

由於鋼筋產品佔了條鋼產業產值的大多數,因此本文主要將以探討國內鋼筋市場的現況來作為條鋼產業的代表。近一年以來,國內鋼筋價格猶如雲霄飛車般劇烈波動。鋼筋價格自去年4q起即開始逐步走升,根據豐興的報價,去年年11月時每公噸僅約為2萬元,而到了今年6月中,鋼筋的報價竟然已經高達3.25萬元,8個月內漲幅高達62.5%,較去年同期更上漲超過了7成,且這期間內價格幾乎完全沒有回檔過。然而自6月下旬鋼筋價格就開始下滑。最初市場僅認為是進入淡季後的小幅反轉,但是自7月下旬起價格開始大跌不止,到9月底止,鋼筋報價已經回到了每公噸2.15萬元,約相當於去年12月的水準,3個月內價格回檔了34%。

 

研究部認為,鋼筋價格反轉速度和幅度如此之大有多重的原因。第一個原因在於原料價格也大幅反轉。國內鋼筋價格會自去年4q起大幅上漲,主要是受到了廢鋼原料和國際小鋼胚價格帶動,由下兩圖觀察,可發現鋼筋價格幾乎是和國際廢鋼和小鋼胚價格走勢同步。所以在成本飆高之下,國內鋼筋廠也同步調漲價格,將成本轉嫁到下游。反之,在7月起國際原料報價大幅回檔之下,鋼筋價格也因此快速下滑。

 

◆鋼筋市場價格崩跌因素之一:國際原物料行情崩盤

國際廢鋼和小鋼胚價格大漲大跌,則是受到全球原物料價格變動的影響。各種原物料雖然各自擁有本身的供需情形,但是往往會和原油價格連動,同步反應全球景氣和通貨膨脹的狀況。若觀察原油價格和國際廢鋼和小鋼胚價格的走勢,可發現廢鋼和小鋼胚原料價格雖然較早開始上漲,期間也不像原油價格常有明顯的波動,顯示廢鋼和小鋼胚市場在參與者較少之下上游掌控力更強,但是走勢仍然相當一致。年初以來的大漲,反映了今年上半年嚴重的通貨膨脹的情形。但是自7月份起油價出現重挫,一部分是因為各國開始打擊市場上過度投機的資金,造成資金退潮,但最主要仍是因為全球景氣開始陷入衰退,下游需求減緩。而在原油價格大幅回檔之下,其他原物料也不能倖免,小鋼胚和廢鋼價格也同步重挫。

 

◆鋼筋市場價格崩跌因素之二:國內需求買盤縮手

除了受到原油價格大幅回檔之外,國內鋼筋價格崩跌另外也有本身供需的因素。第三季原本就是國內鋼筋需求淡季,這主要是受到第三季常逢農曆七月鬼月,營建工地較不願意開工,以及第三季颱風多,工地也常常要停工有關,因此通常第三季鋼筋價格就有回檔的情形。不過更主要的因素則是在於市場上的庫存過高。

康和研究部認為,市場會造成過度庫存的原因可說是由上半年鋼筋價格飆漲所造成。首先在需求面上,下游營建營造業原本對於鋼筋價格大漲相當抗拒,但是在發現鋼筋價格是受到國際原物料價格同步大漲,看不到回檔跡象之下,越晚採購可能成本越高之下,轉而提前,甚至超額訂購鋼筋以因應本身需求,其中也包括了買賣鋼筋賺取價差。因此對於許多下游廠商來說,上半年的採購量已經超出正常的需求,在庫存升高之下,下半年的採購量也自然明顯縮減。然而在下半年鋼筋價格也隨著國際原物料價格走勢出現反轉之後,由於跌勢猛烈,下游一方面預期不久後可以更低成本採購,另一方面擔心貿然採購後價格續跌,將造成嚴重庫存跌價損失,因此買盤紛紛縮手,更加重了鋼筋價格的跌幅。

◆鋼筋市場價格崩跌因素之三:國內供給過剩

在供給面方面,根據金屬中心調查統計,以2007年資料計算,國內鋼筋生產家數30家,產能達946萬噸,其中21家屬於單軋廠,產能合計509萬噸。由於台灣近幾年鋼筋整年度需求量約在600-700萬噸之間,因此就產能來看國內鋼筋是供過於求的情形。不過實際上,由於07年以來中國大陸自2007年以來以增加出口關稅的方式限縮小鋼胚出口,俄羅斯等地也大幅減少出口,導致國際小鋼胚價格貼近甚至超過國內鋼筋價格,造成國內單軋廠若無國內料源,在無利可圖之下必須大幅降低稼動率甚至退出市場,因此鋼筋市場供給尚能保持穩定。不過今年上半年鋼筋價格的快速飆漲造成了特殊現象,即小鋼胚價格固然也大漲,但是單軋廠只要提前購料,一段時間後就成為低價庫存,日後在鋼筋價格也大漲後軋鋼出售,仍然可獲得相當利益。這造成了原本預期將退出市場的產能並未推出。

 

而電爐一貫廠方面也有同樣情形。由於鋼筋價格不斷上揚而造成下游需求強勁的假象,電爐廠也紛紛提高稼動率來增加鋼筋產出。根據下圖六,國際鋼鐵協會(iisi對於台灣的粗鋼產出估計,國內粗鋼產出累計到上半年,年增率達到9.95%,約100萬噸左右。由於國內的高爐廠僅有中鋼,而中鋼產能相較去年同期並無增加,因此表示所增加的產能幾乎大部份是來自於電爐廠,終端產品則多數是鋼筋。電爐廠需求的增加也造成廢鋼進口激增,根據海關進出口統計,國內上半年廢鋼進口量達316萬噸,較去年同期大增34.3%。不過在下半年原物料價格開始反轉之後,需求突然消失,在市場庫存居高不下之下,即使下半年起減產也已經無法阻擋鋼筋價格的跌勢。

 

 

◆產業展望由需求面決定。預期明年需求水準仍可維持

由前文分析歸納可知,今年下半年以來國內鋼筋市場價格的崩跌,主要是因為受到國際原物料價格大跌的連動,而這也造成了實質需求的觀望,其次則是受到了上半年飆漲時所出現的假性需求所造成的過度供給和高額庫存的影響。康和研究部認為,一方面由於鋼筋體積龐大,實際上市場庫存量有一定限度,因此只要新供給下降,過度的庫存終究會消化。而另一方面,上半年藉由賺取低價庫存利益的部份單軋廠,在鋼價反轉向下後已經失去利基,且在國際小鋼胚的供需遠較鋼筋緊俏,價格下跌幅度不易超出鋼筋產品之下,也會持續退出市場。因此研究部認為國內鋼筋的供給面疑慮其實較小,影響產業前景的變數最大的,除了國際原物料行情之外,主要仍在於需求面的展望。

鋼筋以及h型鋼的需求一是來自於民間營建業,包括住宅、商辦,以及製造業建廠需求,另一是來自於政府公共工程。在民間營建需求方面,由下圖八可以發現,國內建商推案量指數,在2007年達到高點,今年雖然目前來看略有下滑,但是仍然是近年來的高峰水準。若是依照推案後半年~一年內就會開工的習慣來推算,儘管目前總體經濟狀況有相當疑慮,但明年度在民間住宅和商辦營建上的鋼筋和h型鋼需求仍然能夠維持水準。不過在製造業建廠需求方面,由於目前全球景氣不佳,通常會對鋼筋鋼骨有大量需求的面板廠和半導體業,明年度的資本支出預期都將大幅減少,因此在缺乏新廠建設需求的刺激下,此方面的需求預期將較今年大幅下降。所以研究部預估明年度整體民間部門的鋼筋需求仍將較今年下降。

在政府公共工程建設的公部門方面則可望有較多期待。目前政府所計畫的愛台12項建設中,光政府出資預估就將達到2兆6500億元,而其中可能需要大量使用鋼筋的「全島便捷交通網」和「汙水下水道建設」兩項,預估所需經費比率即佔達64%,而相關的預算較現行既有計畫增加的部份,預期也將從明年度開始編列。此外,由於近期的風災所造成橋樑、道路的損害,重建上預期也會增加對於相關鋼材的需求,因此明年度政府公共工程的需求,預估將自新年度預算開始遵行後將會逐漸提升。故就明年度國內整體需求來看,雖然民間需求將下滑,但只要政府公共工程計劃沒有延宕,研究部預期和過去幾年的平均差異不會太大。

 

◆結論一:4q鋼筋價格應可止穩,需求回升

康和研究部認為,目前來看若此波國際金融風暴漸息,國際原物料價格下滑的趨勢也可望隨著原油價格回穩而停止,而目前仍在觀望中的鋼筋下游買盤也因實質需求仍在,應會逐漸回流,故國內的鋼筋價格也可望同步止穩。此外,政府自9月起恢復鋼筋出口,雖然仍然採總量管制,且國內鋼筋歷年來外銷量其實有限,但是仍具有穩定市場心理的作用。加上國內傳統上第四季是營建業旺季,因此鋼筋價格再大幅下滑的可能性應不大,整體市場預期將止穩,回歸正常的傳統供需,出貨量也會較3q回升。

◆結論二:電爐一貫廠獲利較佳,到明年度的獲利展望也不特別悲觀

不過對於國內條鋼業者來說,由於鋼筋價格已經大幅下滑,且不再有低價庫存利益,因此獲利高峰應該已經落在2q,庫存偏高的業者甚至在3q有出現鉅幅跌價損失的可能。而4q雖然預估鋼筋價格可止穩,但是因為國際小鋼胚價格高於國內鋼筋價格,市場又回復到原本對於單軋業者不利的狀況,因此預期單軋業者將持續退出市場。電爐一貫廠業者狀況應該較好,主要是因為3q由於夏季限電和較高電價的因素,原本3q的毛利率就會下滑,但是由於3q以來國內廢鋼價格跌幅大於鋼筋,尤其是在7~8月間廢鋼和鋼筋之間的價差還創下歷史高峰,因此雖然預期本業獲利仍然將較2q明顯衰退,但是相較過去3q水準仍然相當好;惟業外方面可能的庫存跌價損失和進口廢鋼所可能造成的匯兌損失將是影響獲利的變數。4q為傳統旺季,出貨量預期將增加,加上3q價差擴大所增加的利益預期將有部分遞延到4q顯現,因此雖然預估鋼筋均價格再低於3q,但是預估4q的本業獲利狀況相較3q,下滑程度不會太大。明年度國際鋼鐵產品價格走勢仍然充滿不確定性,惟在目前市場普遍憂慮將陷入衰退,需求下滑之下,預期不易再出現如同今年上半年一般的大漲。研究部假設國際廢鋼、小鋼胚價格平穩維持在目前水準,在預期國內營建和公共工程需求和今年相差不大之下,由於單軋廠生存空間較小,電爐廠將主導市場上供給水準,因此預估鋼筋市場供需將能維持穩定,電爐廠一貫廠也至少能夠維持15%以上的毛利率水準。整體獲利雖然預估將不如今年,但這主要是因為今年上半年基期偏高所致。

雖然由報價來看,目前鋼筋市場似乎尚未看到復甦跡象,相關各股股價也持續下探。不過根據前文分析,研究部認為對於電爐一貫廠來說,今年下半年~明年的獲利展望並不特別悲觀。研究部認為,目前如東鋼、豐興的股價,均已經回到過去的平均股價淨值比水準,就本益比來說更已經降到7~8倍左右的偏低水準,因此在投資建議上,短期內雖然仍建議先待報價確定止穩,但目前的價格已經浮現投資價值,因此低檔時可留意逢低逢低佈局。

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