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微軟與中華電信將合作在台成立網路電視(IPTV)生態鏈(ecosystem)發展中心,由微軟建構IPTV平台,中華電電信研究所負責系統整合,並推薦鴻海、華碩與合勤三家業者盡速通過微軟機上盒生產認證,未來再結合內容業者發展數位內容節目,攜手進軍2010年300億美元年產值的市場。

中華電信預期在520後,進行網路電視機上盒第一波採購案,由於趕在8月奧運前提供微軟全新MSTV平台服務上線,第一波採購5萬台機上盒,將由目前國內唯一取得微軟授權的大同拿下訂單;但第二波37萬台的訂單,以及後續多達150萬台的訂單,在眾家業者較勁激烈下,中華電已決定將等到鴻海、華碩、合勤等業者通過認證後,再公開招標,不再由大同獨享訂單。

微軟表示,IPTV在全球都是新興服務,是微軟發展數位家庭概念中重要的一環,微軟看好台灣市場在科技產品的製造能力,預備在此次與中華電信合作提供平台後,雙方將在台建立IPTV生態鏈發展中心,由微軟提供MSTV的Mediaroom平台,中華電信研究所則從事系統整合,結合台灣機上盒的生產廠商與內容業者,成為行銷全球IPTV的團隊。

中華電表示,未來著眼於全球華人市場,IPTV在全球處於發展初期,在統籌微軟的平台、廠商的機上盒與內容業者的節目時,需要有一個具有研發能力的系統整合商,中華電信研究所的研發能力正可以扮演串連系統的角色,複製整套經營體系到其他國家。

在機上盒部分,目前已獲得微軟授權的除大同外,還有摩托羅拉、思科、飛利浦,中華電為扶植國內廠商,已經主動向微軟推薦鴻海、華碩與合勤,希望微軟能加速認證,縮短原本需要六至九個月的認證時間。

微軟已經拿下美國AT&T、德國電信、印度Realiance等業者的IPTV平台訂單,除了歐美市場外,亞洲區不少地區IPTV也都還在崛起階段,目前大陸只有發出一張執照給上海文廣集團,這塊商機是微軟與中華電想要爭取的大餅。

全球IPTV用戶朝1,000萬戶邁進,根據iSuppli預估,2007年全球IP STB出貨量約310萬個,市場規模約11億美元,預計2011年出貨量提升至3,900萬個,每年都呈現倍增。業者也預估,至2010 年時全球電視的產值2,400億美元,其中IPTV可達到300億美元。

【2008/05/19 經濟日報】【經濟日報╱記者費家琪/台北報導】

 

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越南國家銀行(央行)為抑制通膨,宣布19日(周一)起基準利率從8.75%大幅調高至12%,商業銀行將可因此提供存戶最高達18%的利率。

越南央行行長阮文饒(Nguyen Van Gi-au)表示,「利率從2月起就沒有調整,已不適用市場現況」,除大幅提高基準利率提高,貼現率和再融資利率也一併從6%調升至11%和13% 。由於越南央行規定,存款利率不得超過基準利率的150%,因此商業銀行提供存戶的最高年息上限將為18% 。

胡志明市龍飛資本公司(Dragon Capi-tal)基金經理人史克利文說,升息確保「銀行有足夠機制吸引存款,有助金融穩定」。

越南央行原本以緊縮信用和減少貨幣供給來對抗通膨,直至4月25日還宣稱暫無升息計畫,但今年4月消費者物價暴漲21.4%,為1992年以來最嚴重的狀況。

越南升息前的基準利率為8.75%,存戶最高利率為12%,但因通貨膨脹的關係,實質利率變成負數,嚴重影響銀行吸收存款的能力。

而越南的銀行放款在今年前4個月增加14.7%,幾達央行為減低信用成長所設限額30%的一半,銀行利潤卻愈來愈差,因為銀行的短期貸款成本不斷走高,長期放款利率卻以過去較低的利率計算。

越南2月曾提高商業銀行的存款準備率,不足12個月的短期存款準備率由10%升至11%,一年期以上的越南盾和外幣存款,從4%升至5%。

但標準普爾公司5月剛把越南信用評等展望由穩定下調至負向,因為「過熱的經濟使總體經濟的不穩定性升高」,報告中指出,「越南國內銀行沒有危機管理的實戰能力,經濟成長如果大幅下滑,可能使金融機構的貸款損失遽升。」

越南2007年經濟成長率8.5%,但今年第一季國內生產毛額(GDP)成長率的減緩至7.4%,越南政府4月更下修2008年經濟成長目標,由先前預估的9%調整到7%。

【2008/05/19 經濟日報】【經濟日報╱編譯季晶晶/彭博資訊十八日電】

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原訂明(98)年納入最低稅負開徵的海外所得,擬延後一年再課稅。準財政部長李述德昨(18)日指出,最低稅負制的存在有其時空背景,但未來稅制改革「不能不做整體考量」,100萬元以上的海外所得,不急於明年開徵。

對海外所得課徵最低稅負所得稅,財政部已做好延長一年的準備。高層官員說,配合新政府上任與賦稅改革委員會的成立,重大稅改至少需要半年到一年的準備期,包括所得稅、促進產業升級條例、遺產及贈與稅、能源稅,以及重新檢討最低稅負制,四大稅改預定最佳實施時機應是民國99年。

94年最低稅負制三讀通過後,金融業相當憂心高資產客戶的資金將大量外移,尤其是到新加坡、香港等稅率低的地區,最近還有外銀主管指出,若最低稅負制明年上路,境外基金投資人擔心被課稅,恐會爆發上兆元的贖回潮。

匯豐證券台灣區研究部主管王萬里強調,海外所得的課稅施行上本來就有很多盲點,延後一年只是將問題往後推遲。他說,持我國護照在國際上已處處碰壁,如果還要將海外所得一併課稅,只會逼使更多人乾脆放棄台灣護照,加速資金外移,「這與新政府取消40%投資中國上限、鼓勵資金回流的立意,其實嚴重悖離。」

李述德表示,稅制改革必須整體來看,將在維持租稅公平、社會正義與促進經濟發展的三大原則下,推動並執行馬蕭的租稅金融政見。

李述德認為,租稅政策是要追求永續,當完成階段性的改善任務後,應隨時空環境,以新思維重新檢視。外界有關最低稅負制的種種意見,財政部會參考。

所得基本稅額條例(即最低稅負制)有關海外所得,立法通過的條文原訂要在明年日出,對擁有海外所得逾100萬元的個人,合計國內所得逾600萬元時,即加徵20%的最低稅負所得稅。李述德說,租稅政策要追求「利大於弊」的結果,最低稅負對海外所得課稅,可再討論,不必急於98年課稅。李述德不反對援用緩衝期條款,依法延後一年再課徵。

財政部高層官員說,促產條例預定98年底施行屆滿,所得稅與遺贈稅都是具連動性質的配套改革稅目,財政部傾向新政府上任後所推動的稅制改革,施行時機應尋求一致。官員說,最好的時機,應是民國99年。

李述德也認為,台灣現有17種稅目,雖然各稅不同,但政府必須要有系統性思維,零星、枝節性的改革,容易見樹不見林。李述德說,稅改須結合經濟發展或政府政策做統一考量,改革對國家整體性的影響「必須是正面的」。

【2008/05/19 經濟日報】【經濟日報╱記者陳美珍/台北報導】

 

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2008-05-18 11:34:00 中央社記者錢怡台北2008年5月18日電

物價不斷上漲所引發的通貨膨脹壓力,近來成為全球投資人關注的焦點,富達證券顯示,全球景氣位置目前正處於「停滯性通貨膨脹」的階段,投資人應該衡量總體經濟局勢,謹慎挑選投資標的,股票、固定收益證券、貨幣、原物料、房地產等,仍存在有相當的投資機會。

根據IMF指出,隨著原油價格不斷上揚,糧食與原物料的行情亦持續飆漲,使得通貨膨脹成為各國政府頭痛的議題。從目前的情況分析,對已開發國家來說,通膨仍算溫和,新興市場的通膨壓力則竄升,投資人必須正視這樣的情勢發展。

美林證券表示,中國、印度、阿根廷、俄羅斯等新興國家,過去幾年實施「匯率釘美元,能源價格補貼」的「雙掛鉤 (Twin Peg)」政策,被認為是造成全球通膨的元兇,由於新興市場經濟高速發展,大量生產肉類的結果造成飼料需求量增加,再加上玉米等經濟作物轉作生質能源則導致糧食供應減少,因此小麥、稻米、玉米、黃豆等糧食價格飆漲,對新興市場國家產生相當大衝擊。

瑞銀證券表示,已開發國家對此所受到的影響,卻相對有限,因為在這些國家,生產食物的流程中,工資成本佔食物原物料成本八成,而隨著勞動市場景氣趨緩,食物的漲價壓力反而受到控制。

通膨問題究竟是短期現象?還是長期趨勢?富達證券表示,近來歐美日各國經濟成長趨緩,亞洲各國央行也陸續升息,讓貨幣紛紛回籠,而印尼、印度、南韓等國紛紛採取提高出口關稅、降低進口關稅的手段,期能透過提升本國的市場供給來降低物價,這些都產生了壓抑物價的力量。但是,物價雖在短期內獲得控制,長期推升物價的動能卻可能會持續下去。

富達證券表示,新興市場經濟持續發展、全球氣候暖化及可耕地減少、美元地位逐漸式微、各國貿易保護措施,例如禁止糧食出口、搶奪原物料,長期將助長通膨壓力。

根據富達證券表示,從歷史經驗來看,通膨如果是源自景氣過熱,則原物料、股票是較值得投資的標的,但是,如果通膨伴隨景氣衰退,亦即停滯性通膨,則原物料、債券是比較理想的選擇,因此即便公債經歷過去二十幾年的牛市、殖利率來到歷史低點,未來長期殖利率趨勢的確有可能伴隨通膨而反轉向上,造成價格下跌,然而,短線來看,七大工業國 (G7)經濟減緩或衰退,對公債行情仍然有利。

富達證券指出,由於通膨壓力升高,將促使中國、俄羅斯等國採取貨幣升值的手段,來對抗日益增加的輸入性通貨膨脹壓力,因此使得人民幣、盧布等成為可能的投資標的,農產品及天然資源豐富的國家,其貨幣與股市也將受惠,例如澳洲、紐西蘭、南非、俄羅斯、拉丁美洲、馬來西亞、印尼等。

此外,原物料的價格上漲,乃是通貨膨脹壓力的主要來源,富達證券建議,相關投資標的如黃金、原物料基金、原物料指數基金 (ETF, exchange-tradesfunds)等也可受惠於美元走弱及通膨保值的買盤。

至於房地產,若通膨導致匯率升值及房地產漲價,不動產投資信託基金 (REITs)將是比公債更好的固定收益選擇,但在停滯性通膨之下,房市仍會受到經濟減緩所影響,因此投資人可以等到未來全球房市較為穩定之後,留意挑選REITs比重較高的房地產基金。


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美國財政部公布資料顯示,美國資本流動在3月倒轉,由2月的流入489億美元(台幣1兆5043億元)反轉成為資本外流482億美元(台幣1兆4828億元)。

流動變化的主因是私人投資,在2月它是流入584億美元,但在3月,私人投資流出576億美元。RBS格林威治(Greenwich)資本公司首席國際策略師拉斯金說,這顯示3月中旬貝爾斯登危機時,資金由美國銀行體系向外流出。

貝爾斯登原來是美國第五大投資銀行,在3月時因為抵擋不住信用市場的緊縮,決定由摩根大通銀行接管。拉斯金說,整體而言,市場有些訊號顯示美元因為私人投資外流而走軟,尤其是公司債券及銀行短期資產有不尋常的外流。

他說情形在3月以後有相當多的改變,但如果再有金融危機發生,這些數字顯示出資金流動的危險。歐元在這段期間穩定微幅上升。

但長期資本凈流動,繼2月底流入649億美元後,3月也是流入,達804億美元。官方統計2月資本凈流出95億美元,3月則凈流入93億美元。數字也顯示外國人在3月共購買美國國庫券550億美元,高於2月的206億美元,外國人購買美國資產也由2月的11.1億美元增加到3月的114.6億美元。

【2008/05/16 聯合晚報】

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美國聯邦準備理事會(Fed)主席柏南克15日說,金融市場動盪凸顯金融機構必須有「充裕的」資本後盾,銀行業者應積極籌措資本。繼全球主要銀行近來紛紛認列資產減值並補強資本後,信用評等業者惠譽公司(Fitch)說,全球銀行的次貸相關虧損已有超過80%認列資產減值,未來這類問題對公司評等的影響將很「輕微」。

柏南克在芝加哥的銀行業會議上說:「我強烈呼籲金融機構繼續積極籌集資本,不僅對穩定整體經濟有幫助,也有助業者在金融市場和經濟情勢改善後,掌握新的獲利機會。」柏南克重申,監管當局將加強要求金融機構的資訊揭露,以增進透明度和提振市場紀律。

據惠譽預估,規模1.4兆美元的次級房貸市場共損失約4,000億美元,其中半數發生在銀行與券商,其餘損失由融資擔保機構、保險業者、資產管理公司與避險基金承擔。

截至本月,全球銀行認列次級住宅抵押貸款證券(RMBS),以及資產擔保證券類抵押債權憑證(ABS CDO)的資產減值,達到1,650億美元,其中六成集中在花旗、美林、瑞銀與德國工業銀行(IKB)。

惠譽的報告指出,由於銀行已揭露大部分損失,未來ABS-CDO與RMBS對評等的影響可能很小。

就個別地區而言,歐洲與美國各損失770億美元,亞洲僅100億美元。

若按ABX或TABX等次級抵押貸款指數反映的市價估算,次貸相關證券損失約5,500億美元,但這種方式受許多非信用因素影響,未反映真正估計,因此惠譽估算損失應在4,000億美元。

惠譽的看法呼應標準普爾3月13日提出的報告,標普說全球金融界認列的RMBS與ABS-CDO相關資產減值,可能達到2,850億美元。標普認為,次級房貸的ABS資產減值「應該已超過(總損失)的一半」。

但另有分析師警告,雖然市場已度過次貸風暴最險惡的時期,但隨著信用危機的後續效應浮現,銀行可能遭逢新的挑戰。

摩根士丹利信用策略師甚至估計,歐美22家主要銀行與經紀商,往後可能再認列900億至1,800億美元的資產減值。

倫敦德利佳華證券(Dresd-ner Kleinwort)財務信用分析師麥爾說:「這類資產的損益結算應已過了高峰期,但第二季不會完全結束,有些金融機構甚至會公布更高的損失。」

【2008/05/16 經濟日報】【經濟日報╱編譯莊雅婷/綜合倫敦十五日電】

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中國時報2008.05.15
IMD競爭力排名台灣進到13
【林上祚/台北報導】
     瑞士洛桑國際管理學院(IMD)昨日公布2008世界各國競爭力排名,台灣去年因為力霸事件排名跌落到第18名,今年競爭力略為恢復到第13名,總分77.4分,超越大陸73.8分。儘管如此,台灣全球競爭力排名,仍明顯落後新加坡(第二)、香港(第三),整體來看,台灣的國際投資仍有改善空間。
     瑞士洛桑國際管理學院(IMD)去年公布全球競爭力排名,台灣首度落後中國,還引起各界檢討聲浪。
     今年IMD全球競爭力排名,台灣卻從去年的18名,一下前進5名,而且在3個評估面向上,包括「政府效能」、「企業效能」以及「基礎建設」都比去年進步,唯一另人遺憾的,是「經濟表現」仍不如期待。
     根據IMD研究結果,今年全球競爭力排名前三名,依序仍是美國新加坡香港,前十名當中,澳洲、加拿大等英語系國家,今年競爭力大幅躍升,澳洲從第十二名前進到第七名,加拿大從第十名進步到第八名。
     去年受力霸金融風暴拖累的台灣,今年競爭力稍為提升,從原本第18名,上升至第13名,擊敗中國的第17名,大陸去年物價大幅上漲,是大陸競爭力衰退的主因。
     去年拖累台灣競爭力的金融改革,今年略有進步,但仍是台灣競爭力最大絆腳石,根據IMD研究統計,台灣在金融改革項目,全球排名第40名、金融機構透明度排名第39名、股東權益維護排名第34名。
     如果以細項分析,台灣民間部門競爭力在全球居領先地位,台灣競爭力的強項包括,技術勞工充裕度(第1名)、勞動成本(第2)企業創業精神(第3名)、中小企業活躍度(第4名)。
     另外,台灣在科技競爭力,也明顯領先其他國家,領先的項目居民平均擁有智慧財產權數目(第2名)、理工科系學生比率(第3名)、高科技出口(第4名);反映在出口的結果,台灣的經常帳盈餘排名第9名、出口排名第10名。
     台灣表現較差部分,例如,外國直接投資存量佔GDP比率全球排名第50、全球研發中心投資金額排名第48名、觀光業占GDP比重,全球也排名第37名,這些都是拖累台灣全球競爭力的項目。

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有債券天王稱號的太平洋投資管理公司(PIMCO)創辦人葛洛斯(Bill Gross)指出,今年債券報酬率可以達到6%,但將非常艱辛,現在殖利率只有3%到5%,要有6%至8%的報酬率,有賴於買到對的債券。

葛洛斯對於美國聯邦準備理事會(Fed)4月30日降息1碼(0.25個百分點)毫不意外,他表示,這一步只能算是中立(neutral)。Fed將努力在經濟衰退的環境下維持成長,同時也很關心通膨問題。不過,從現在起,利率(指美國聯邦準備率)會在2%維持很久。

他呼籲,美國聯邦準備理事會(Fed)應把一些子彈轉移過來,處理國內財務的問題,轉向救房價。因為美國經濟的指標是房市,房價已經下跌超過10%,如果跌破20%,對美國經濟會造成比網路泡沫化更大的傷害。

葛洛斯表示,PIMCO對全球經濟很有信心,台灣、中國等亞洲國家活動力強。他說,亞洲是製造為基礎、是出口商品和服務,西方國家則是金融為基礎,只是「紙」(paper)的出口,現在這些「紙」(編按:意指有價證券)被質疑,美國等經濟就變得易受傷害。

他認為,此時台灣、亞洲等商品國家,無論靠製造或出口都能帶動經濟成長,所以亞洲等新興國家會非常好。

葛洛斯是全球最大的共同基金─基金經理人,他5月初接受商業周刊採訪團在美國採訪,專訪內容將刊登在今(14)日出刊的1069期商周。

葛洛斯4月開始即呼籲Fed重視房價,他指出,Fed可以做更多事情,他們的資產負債表上仍有4,000億美元的資金,可以用來購買房屋抵押貸款、高品質資產。他說,房價應該要有所支撐,Fed該從利率政策,轉向財務政策,開始救房價。

葛洛斯表示,美國人已經習慣用房貸做為槓桿,把房貸拿來當提款機,如果房價繼續下跌,就會把其它擴張信用的消費拖下水。

但Fed將逐步轉移政策焦點,比較與歐洲央行一致(即開始維持房價,避免因房貸資產縮水,導致消費信用破產)。從這點看出,Fed未來關心的焦點,已轉移到財務政策,而非利率環境。

葛洛斯表示,PIMCO對全球的經濟很有信心,亞洲包括台灣、中國、新加坡、日本及其他活動力強的國家,如巴西,這些國家會強勁成長。但是,PIMCO研究團隊對美國等已開發國家經濟較沒有信心,包括英國、歐洲,成長均會轉向下,低於之前的水準,因為他們的債太多,槓桿比例過高。

他說,投資人若只持有美國國庫券,不但價格過高,利息又只有2%到5%,甚至無法對抗通膨,但如果投資人持有銀行、資本等產業債券,如美國銀行、花旗銀行債券的殖利率超過8%,便可有6%到8%的報酬率。

葛洛斯預估,美國股市報酬率會少於8%,但亞洲會超過8%。舉例來說,貝爾史登(Bear Sterns)以一折求售,彰顯出銀行需要更多資本,所以美國銀行、美林這些投資銀行,想辦法有更多資本。也因為如此,銀行本身的獲利空間便縮小,美國股市大約只有6%的成長,不會到8%。

【2008/05/14 經濟日報】
【經濟日報╱記者李娟萍/台北報導】

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央行去化資金壓力減輕

熱錢落跑,炒匯、炒股資金迅速撤離台灣。中央銀行昨(9)日標售1,000億元364天期定存單(NCD),得標利率為2.287%,較上月標售同天期定存單的利率,增加5.2個基本點(1個基本點是0.01個百分點)。市場解讀,外銀不再搶標定存單,去化資金壓力明顯減輕許多。

央行上月標售364天期NCD時,得標利率為2.235%,仍低於央行182天期NCD的申購利率2.25%。主因是外資看好新台幣升值行情,大舉匯入資金炒匯,由於這些炒匯資金多停泊在外銀帳戶內,外銀為消化這些多餘資金,只得不惜成本搶標定存單,因而導致NCD出現「存愈久、利息愈少」的負斜率。

不過,由於外資撤離,外銀手上的爛頭寸因而減少,此次標定存單便相對謹慎。行庫主管表示,此次得標利率2.287%高於182天期定存單申購利率,顯示銀行不願再做虧本生意,下標時也較為「斤斤計較」,將投標利率寫得高些。

行庫主管表示,外資熱錢前陣子湧入,資金氾濫雪上加霜,尤其這些外資匯入目的就是炒匯,除少量布局台股外,還是以買短天期公債、國庫券,甚至標售央行NCD為主。

【2008/05/10 經濟日報】

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    美國商務部周五公佈,拜汽車及原油進口下跌所賜,美國3月份貿易赤字與前月相較意外縮小,這係在美國貿易逆差連續2個月擴大後首度縮減。
     美國商務部表示,美國3月貿易逆差為582.1億美元,與2月份修正後的617.1億美元相較減少5.7%。 
    接受道瓊新聞社訪查的華爾街經濟學家先前預估,美國3月貿易逆差為615億美元,官方公佈的結果大出華爾街意外。 
    美國3月出口值為1485.1億美元,較2月的1511億美元衰退1.7%,所幸進口值由2月的2128.2億美元,遽減2.9%至3月的2067.2億美元,寫下2001年12月以來最大跌幅。 
    其中原油進口量由2月的2.86億桶下滑至3月的2.79億桶,此外食品、飼料、汽車及相關零件、海外製消費財與資本財等進口值,在3月份皆呈現走跌之勢。
     至於美國對主要貿易夥伴中國的逆差,3月份縮小至2年來的最低水準,為160.8億美元。
     對台灣的貿易逆差也由2月的6.51億美元,縮減至3月的3.45億美元。
     但對日本的逆差卻持續擴大,由2月的68.8億美元增加到3月的74.9億美元。

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巴菲特:「別期待我們能複製過去的複利!」
世晟投資分析師 方榮凱
 
  3日全球頂頂有名的波克夏投資公司舉行年度股東會,由於巴菲特至今仍無任何個人發表的書籍或自傳,因此每年的股東會自然成為眾所矚目朝聖之地,總是會有全球數以萬計的投資人前往奧馬哈朝聖,目的就是希望能親自聽到已成為全球首富的股神巴菲特對於全球的投資展望與投資方向。
 
  巴菲特一如往常,依舊對於市場保持樂觀,「長多」一向是巴菲特投資主要的一個投資理念,不論市場發生任何利空壟罩,也難以撼動他對市場的信心,因此他依然看好美股未來長期的表現,並認為下一代美國人會過得比上一代好;但巴菲特也表示:「21 世紀的美股很難複製20世紀的高報酬率,規模愈來愈龐大的波克夏在未來也很難複製過去幾十年的高成長。」。
 
  也許你仍不太理解這是什麼意思,真巧,有人幫你舉手提問題了;一位投資人詢問巴菲特在最近的幾筆投資中能否在一段期間內帶來7%以上的報酬,巴菲特直接了當的回答說:「不能!」「若期待我們能夠複製過去獲利的人,應該賣掉他們的股票,因為這不會發生。」;是的,美股基金未來每年要達成810%的報酬率是不可能的任務,這是一個重大的觀念突破,也將是巴菲特本次送給大家最有價值的一個觀念。
 
  從波克夏最新一季財報公佈中發現,衍生性商品未實現的虧損部位近17億美元,大幅抵銷其他投資收益,使得今年第一季稅後純益僅9.4億美元,其衰退了64%。特別是在投資的部位,共虧損9.91億美元,去年同期則是大賺3.82億美元,這顯示其中出現了一些「變化」所影響,而我認為這樣的變化來自於「配置」的變化。
 
  巴菲特一直以來最著名的投資策略莫過於「價值投資法」,尋找被低估的企業等待市場的合理價格出現往往可以帶來數以倍計的報酬率,但隨著金融工具的創新,具高風險的衍生性商品已逐漸變成是市場普及的投資標的,巴菲特甚至曾於2003年表示:「衍生性商品是大規模毀滅性金融武器,具有潛在致命風險」,而有趣的是,截至去年年底,巴菲特於衍生性商品的投資部位高達400億美元,長天期的股價指數賣權合約潛在虧損高達12億美元,高風險的配置部位是目前虧損及風險的最大來源。
 
  因此長期投資最終仍須回到風險控管的機制上,特別是資金的配置與避險的方式。高獲利的成長固然是每個人都喜愛的,但大部分的市場卻沒辦法持續保持成長,因為新的競爭者不斷進入、新的產業不斷更新、人力資源的不斷重組,就會造成市場的競爭與洗牌,連帶出現各種層面的景氣循環,股票市場尤其明顯。
 
  其次是避險概念,事實上許多衍生性商品是可以被用來有效控制風險的避險工具,例如選擇權的買方可以利用買權或賣權規避多空的風險;但相反的賣方就必須承擔無限的風險,報酬僅是有限的權利金收入;像是以巴菲特所投資的長天期選擇權合約就產生了12億美元的虧損、還有包括前陣子中華電信出現高額的選擇權合約損失、以及連動債等相關巨額虧損都是一些避險失靈的例子,作為一個投資者不得不慎。

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打通膨》歐英韓利率 維持高點

歐元區、英國和南韓的中央銀行8日公布最新利率政策。由於通膨攀升,三地央行均決定按兵不動,讓基準利率維持在多年的高點。

歐洲央行(ECB)8日一如市場預期,決定讓基準利率維持在4%的六年高點。特里謝在會後記者會上表示,通膨自去年秋至今已大幅上揚,但高通膨仍將持續一段時間。ECB對通膨的立場仍和4月時差不多,言下之意就是近期內不會降息。

特里謝說,目前的利率水準有助於把通膨拉回ECB設定的目標區,但未來幾個月,通膨可能仍高於2%,就算下降速度也很緩慢。他還說,市場動盪引發的不確定性依然很高,雖然歐元區的基本面依然健全。

皇家蘇格蘭銀行首席歐元區經濟學家凱羅士表示,雖然近來的經濟數據令人失望,但他預料ECB抗通膨的立場不會鬆動。他們採取觀望的態度,等著通膨減速。

英格蘭銀行(央行)同日也宣布基準利率維持在5%,符合市場預期。照慣例利率若沒有變動,該行就不說明原因。通膨報告訂14日公布,屆時或可找到一些蛛絲馬跡。

不過分析師認為,英國央行應該也是著眼於通膨壓力上升。英國3月通膨為2.5%,雖然跟2月相同,但仍高於該行設定的2.5%。不過最新數據顯示,服務業上個月成長速度為五年來最慢,因此愈來愈多人預期英國央行將降息,最快就是下個月。去年12月至今英國已降息三次。法國巴黎銀行英國經濟學家克拉克預估年底前英國利率會降到4%。

此外,南韓央行同日也宣布,由於商品價格不斷上漲,韓元持續貶值,導致通膨直線上揚,因此決定讓基準利率維持在5%。南韓利率水準已連續九個月不變,仍為近七年最高。

不過,南韓政府為刺激國內需求、帶動經濟成長,一直希望能降息。央行總裁李成太表示,今年經濟成長恐怕無法超越4.5%,甚至更低。但顧慮到通膨太高,南韓央行也一直不願降息。

南韓4月消費者物價指數比去年同期攀升4.1%,已連續五個月超過該國央行訂定的2.5%到3.5%目標範圍。總裁李成太預估,未來幾個月消費者物價指數恐怕還是降不下來。

【2008/05/09 經濟日報】

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【陳美君/台北報導】
     赴西班牙馬德里參加亞銀年會的中央銀行總裁彭淮南,昨日上午(當地時間)在當地演講指出,應建立有效的「國際資本移動監控機制」、「區域匯率協調機制」,並在目前的基礎上,擴大以一籃亞洲貨幣計價的亞洲債券

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