21 Aug 2008 13:02
《美國FED焦點》市場冷眼漠視熱通脹,更加注重經濟增長問題


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記者 Ros Krasny 翻譯 吳婧


路透芝加哥8月20日電---盡管通脹形勢如火如荼,金融市場卻降低了對於美國聯邦儲備理事會(美聯儲,FED)加息的預期,這讓許多聯儲觀察人士感到意外.


與此同時,盡管聯儲某些官員忙不迭地發出通脹警告,一項基於市場的通脹預期關鍵指標卻已悄然回落到數年低點.


"通脹推動力和預期之間的差距有擴大的風險,"聯儲最直率的抗通脹強硬派人物--達拉斯聯邦儲備銀行總裁費希爾--周二在科羅拉多州的一次演講中表示.


但美國經濟步履蹣跚、信貸市場仍然震蕩不穩,市場人士越來越相信通脹將會在經濟疲弱和失業上升的環境中回落.


金融市場交易人士目前認為,聯儲年底前加息至2.25%的幾率只有1/3.而就在7月23日,市場還反映出年底時利率有可能會升至2.5%.


"比起聯儲為反通脹而可能作出的貨幣政策回應,市場對於經濟增長放慢和信貸危機的擔心顯然要大得多,"Asbury Research分析師John Kosar表示.


油價乃至從銅到玉米的整個初級商品系列的價格下滑,顯然是通脹憂慮減輕的一個重要因素.


"7月中旬以來油價下跌了30多美元,整體通脹率像是已經觸頂,至少目前來看是這樣,"高盛分析師Andrew Tilton在研究報告中稱.


"如果通脹是一個大威脅,那為什麼通脹預期指標--金價--從每盎司約1,000美元跌到了800美元左右?"Northern Trust經濟研究主管Paul Kasriel問道.


他指出,較之初級商品價格的回落,聯儲的貨幣總量甚至更能解釋為何說通脹問題可能已到頂點.


像銀行存貸款增速這樣的三個月增長率指標"相當低,暗示未來消費者物價指數(CPI)增速會大大降低,"他說.


"在美國商業周期中,先是美國實體經濟進入衰退,幾個季度之後通脹率會開始回落,"他指出."資產價格一直在加速下行."



**通脹到頂了嗎?**


財政部通脹保值證券(TIPS)與10年期公債名義收益率之間的差距本周降到了2.15個百分點,為2003年下半年以來首見,就在7月初,兩者差距還在2.5個百分點以上.


這種勢頭與整體消費者物價增速上升相背離.6、7兩月,美國CPI同比增幅分別達到5.0%和5.6%,後者為1991年1月來最大增幅.


但這幾個月來,一些分析師認為5.5%可能就是CPI峰值,因為當時汽油價格太高使得7月份的CPI數據略顯誇張.


而7月扣除食品和能源價格的核心CPI按月增長0.3%,同比增長2.5%,"似乎是價格波動較大的分項所致,所以不那麼讓人擔心",高盛的Tilton說道.


"美國經濟增長疲弱的大環境,應當與國內形成的通脹分項格外相關,比如核心通脹中的分項."


市場對於關注度居第二的通脹指標--生產者物價指數(PPI)也無甚反應.數據顯示,美國7月核心PPI按月增長0.7%,同比增長3.5%,增幅為1991年6月以來最大.


但花旗集團分析師Steven Wieting指出,雖然7月PPI報告仍顯示價格壓力仍在上揚,但在目前的收入和需求形勢下,下游售價提高的條件還不成熟.(完)


--譯文審校 白雲


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資料來源:富達投資
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