◆小玉的財經新聞筆記◆

產業別

產業評析

pc相關產業

在mb方面，歐洲需求低迷，預估3q08出貨量qoq將下修低於15%，4q08出貨量qoq預估0~-5%，與4q07年表現相當，旺季不旺。在nb方面，在新機鋪貨效應下，7月出貨量明顯成長，惟受到需求不佳與imr機殼供不應求影響，預期3q08出貨量qoq約20%，4q08出貨量qoq約10%，在總體環境不佳下，表現低於歷史平均水準。

印刷電路板產業

pcb廠商九月營收成長動能趨緩，大多mom、yoy都僅有個位數成長，未來進入第四季後恐難見明顯旺季效應。目前僅有nb板廠商尚能享有近兩位數成長。pcb產業第四季恐有漫漫長冬要過。

被動元件

被動元件九月營收續創新高，然預先拉貨疑慮增高，十月恐出現僅小幅成長或衰退情形，目前終端應用方面僅有nb和白牌手機有明顯增溫現象，其餘皆未現往年旺季成長力道。

電源供廳器

以目前dt電源供應器與lcd tv電源供應器的廠商出貨情況，q2起營收將可望逐季成長，q2成長性較佳的為lcd tv與nb電源出貨比重較高的廠商，dt電源供應器為主的廠商則以q3起成長性較佳。

數位相機與光學元件產業

數位相機市場漸趨成熟，成長率明顯趨緩，受景氣影響，短期相關廠商難有表現。台灣代工廠未來成長主要在於客戶釋單持續增加與新產品導入，市場成長則在於換機需求及新興市場開發。國內代工廠具成本優勢，技術也逐漸提升，長期國內數位相機廠商出貨量將優於整體產業。

手機與零組件產業

第三季營收高峰將過，在景氣衰退的影響下，手機市場普遍受到衝擊尤以中高階手機市場為甚，覆朝之下無完卵，雖然個股表現仍有差異，但產業趨勢已明顯向下，短期難見復甦。

晶圓代工

台積電、聯電與中芯2q08獲利公布，其中台積電的eps為1.12元，聯電eps僅0.18元，至於中芯半導體的2q則虧損0.45億美元。展望3q，由於客戶庫存調整持續，台積電小幅成長3-4%，聯電3q08的營收與獲利將小幅下滑，產能利用率將從前一季的85%下滑到80%，至於中芯3q營收預估qoq成長約6%，且將持續虧損。

dram

由於市場擔心電子旺季買氣不如預期，dram合約價與現貨價近期出現崩跌走勢，512mb的合約價由1.19美元跌至0.75美元，現貨價由1.05美元跌至0.66美元，跌幅均超過35%。為因應這樣的困境，力晶宣布減產10-15%，緊接著日本elpida也跟進減產廣島廠10%，韓國hynix則將減產20%的dram，受到3q報價走勢較預期為差，因此3q廠商虧損將再度放大，隨著減產效益持續顯現，未來數月將有可能出現產業的轉機。

ic設計

ic設計公司2008年4q已過營收高峰，預估2008年4q營收qoq大部分ic設計公司將較3q衰退。

太陽能

全球第二大及第四大太陽能電池需求市場西班牙及美國的補貼政策利多，激勵全球太陽能股上漲，一掃對於補助縮減所造成的陰霾，國內太陽能股也隨利多湧現而順勢走紅。

雖然西班牙的補貼上限由今年的1,200mw大幅降為明年的500mw，不過接替而來的美國、義大利、日本市場需求將因補貼因素大幅提升，因此，整體太陽能電池相關市場的未來成長仍然相當樂觀。

顯示器相關產業

q4面板需求轉弱，10月雖然國內面板廠將減產，但在韓samsung、lg display、及日商sharp滿載生產下，將持續衝擊面板供需，q4價格仍將回落，面板廠到年底前將全面進入虧損，面板廠獲利將走低到1q09，2q需求是否將揚升？目前變數仍多，在總體經濟負面因素衝擊終端消費買氣下，需求回升的時點仍將往後延，面板基本面仍偏弱。

水泥

大陸房市呈現價跌量縮的持續低迷態勢邁進，大陸水泥協會理事長亦表示：大陸水泥需求年增率未來將無法達到兩位數的成長動能。大陸最大水泥廠海螺水泥亦表示2h08華東水泥價格調漲不力，後續毛利率壓力大。國X水泥廠獲利及評價將持續被壓縮。

鋼鐵

(1全球鋼材需求急凍 買盤消失 鋼價急挫：全球房市走下坡的後座力正發酵(尤其在大陸及歐洲地區，包括營建、家電用鋼需求極度疲弱，繼8月cis及turkey的貿易商表示：『no one is buying，the market is dead』後，近期包括巴西、英國的貿易商也作相同表示。這顯示了此波鋼價的修正是跨區域、跨產品、跨整個製造價值鏈的全面性修正，反映在先前鋼價最強勢的h型鋼價格10月初起亦補跌(東亞區h型鋼流通價由1,320下滑至1,175美元/噸-cif，所有的指標及情境皆往先前預估的最壞方向及程度走，預期要在短期間內全面復甦不理性且不客觀；(2全球鋼廠4q08減產 因應景氣寒冬：『1h08火熱滾滾、3q08需求急凍、4q08報價欲振乏力』為2008年全球鋼市的寫照。景氣反轉落差、熱冷的對應速度及幅度如此大，即使如歐美兩大鋼廠mittalarcelor、nucor ceo  亦難免判斷失準頭。08年前八月全球粗鋼產量年增率僅5.6%，而07年全年為7.52%，供給面成長趨緩郤不敵需求疲弱速度，反映此波需求的急凍，4q08 mittal將減產15%、大陸鋼廠亦將減產20%下，預期08年全年全球粗鋼產量可能會降至5.5%以下，創2002年的最低水準；(3『雙c的殺傷力』：china、cis為全球前三大鋼材出口國之二，8~9月的鋼材出口量創新高及削價搶單讓全球鋼價及鋼廠頗大的壓力；(4明年春能否春暖花開???!!!：此波全球鋼材庫存水位相較05年當時不算高，若4q08鋼廠密集減產、下游客戶庫存持續有去化的話，快的話，可能會如mittal的預測，明年春天鋼價將可望有一波想樣的rebound。

航運

巴西cvrd無預警對亞洲鋼廠鐵礦石合約價二度提價舉措，加深市場對於ton-miles效應降低的匱{，加速散裝運價的跌勢。在鋼廠減產、港口鐵礦石庫存仍高情勢下，bdi指數4q08絕地大反攻機會低，止跌時機、位置才是理性的預期。近期散裝運價走勢異常弱勢，bdi指數跌破4,000點的多空關卡後，依然難以止跌，反映供需態勢的不如預期，儘管如此，長約的確保獲利可望讓散裝航商獲利維持在相對水準，目前相關航商股價已修正至09年pbr=1x水準，股價已無需砍低。

汽車與汽車零組件產業

汽車零組件產業受到國內車市持續探底，oe市場需求有限。但另一方面，受到新車購買人口降低，消費者延長現有汽車使用壽命，使am(售後維修外銷市場逆勢成長，am汽車零組件廠商營收皆維持5%~10%之成長。但受到匯率波動、原物料上漲之影響，嚴重侵蝕毛利，使得獲利普遍呈現衰退現象。第四季為am產業傳統旺季，有短trade空間。後續觀察因子: (1匯率:營收外銷比重高達95%，故匯率之變動對am產業之影響甚大。(2油價:油價過高會影響大眾開車意願。(34q旺季:4q為am產業傳統旺季，可望帶來佔全年近30%之營收。(4毛利率:原物料因素及設備折舊成本大幅上升，後續股價回升動能，將觀察毛利回升之契機。

營建產業

房地產的三大市場-預售、中古及豪宅市場皆受到不景氣及兩岸開放不如預期的牽累而呈現「價跌量縮」的空頭走勢。預估此不景氣將持續至今年第四季甚至到明年。因此在目前台灣房地產景氣仍不明朗的情形下，類股仍保守看待。還是要等到整體景氣上揚，有實質的購屋需求，才能刺激買氣並消化多餘的住宅供給。只是以目前的情況來說，景氣仍未好轉，建議出清持股，目前仍不建議介入。

中概與其他產業

旅遊人次下滑， 出國旅遊的下降幅度也超過百分之三十。香港路線也下降了五成左右。部分零售通路表示庫存出清要延續到第一季，中國人民消費意願下滑，逐漸在通路端發現，對於相關個股持續觀望。

塑膠

上週原油持續破底，目前價格已跌破每桶100美元，石化產品報價依舊疲弱。本週塑化報價仍然呈現疲弱走勢，除苯系列(苯、px、ox報價略微上揚1.3％～2.5％外，其餘塑化上下游產品皆呈現下跌走勢，跌幅0.2～5％。乙烯、丙烯、丁二烯價格分別來到每噸1055、1100、2875美元，跌幅約4％。但中油合約價仍在高檔，預估九月份乙、丙烯價格分別為每噸1511、1326美元，仍然遠高於現貨價，將衝擊下游塑化產業獲利。值得注意的是，台塑化提供給台塑、南亞、台化的原料較中油合約價每噸低111及175美元，雖然對整體集團獲利幫助不大(三寶持有台塑化股權達79％，因此台塑高價原料的利益可以認列回來，但有利於三寶相對於其他二線塑化廠的競爭力。台塑集團已經完成垂直整合，未來仍是塑化產業佈局首選，但產業尚未落底，第三季財報獲利必定大幅縮水，短線需求依舊疲弱，加上未來中東產能開出衝擊整個產業結構，維持2009/e～2010年才是長線佈局點。

金融產業

美國金融機構lehman brothers宣布倒閉，信貸市場流動性風險增加，台灣金融機構實際影響大於新台幣800億元，包含次貸相關結構型商品、證券化商品，預估將再次掀起一波流動性風險。雷曼兄弟帳上資產約新台幣20.4兆元(美金6400億，聲請重整過程，將出售帳上資產，拋售金融資產，將使美國脆弱的投資市場再次面臨衝擊，近期美國aig、美林等主要金融機構，cds(信用違約交換交易利差大幅加碼約50-200個基本點，可能產生信用評等調降機率大增，金融機構所持有投資商品，可能再次面臨流動性問題，產生跌價損失，影響投資信心。由於雷曼兄弟聲請重整後，股票與特別股將形同壁紙，不再付息，其餘債權，雖然需經過法定程序追討，但研究員預估80%-90%金額將一次認列於08年損益表，台灣金融機構次貸減損尚未完全提列完畢，美國金融機構隱憂加劇，因此，未來美國金融風暴，將影響台灣金融機構獲利水準與資本適足率，投資建議短期減碼金融股。

生技

隨人口老化及醫療保健觀念提升，生技產業穩定成長，且生技醫療產業較不受景氣循環影響，q3、q4又為醫療保健儀器及耗材出貨高峰，生技產業可望成為資金避風港。