◆小玉的財經新聞筆記◆

(本文由台灣《今周刊》雜誌提供,節選自4月16日出版的當期「老謝開講」專欄)

一場金融海嘯，讓膨脹過頭的國家或企業，紛紛被打出原形，像是冰島，因為國家領導人把冰島這個原本靠捕魚的國家變成投資銀行，結果金融海嘯席卷而至，冰島股市重挫逾九成，國家財政破產，總理呼籲冰島的老百姓回去捕魚。

在歐洲，過去經濟最受推崇的愛爾蘭，也因為金融槓桿過頭，愛爾蘭股市從一ＯＯ四一點一口氣跌到一八八Ｏ點，愛爾蘭股市重挫逾八成，成為冰島以外，歐洲經濟受創最重的國家之一。而金磚四國之一的俄羅斯，也因為油價慘跌，經濟調整失利，俄羅斯ＲＴＳ指數從二四九八點跌到四九二點，也重挫達八成以上。亞洲跌得最慘的市場則是兩年前全世界一致看好的越南。

越南股市從二ＯＯ七年的一一七六點跌到二三四點才煞車，讓全球投資人跌破眼鏡。除了國家經濟力的調整外，產業的衝擊也格外的大，像是幾乎代表美國國力的銀行花旗集團股價竟跌到Ｏ．九七美元，美國銀行也跌到二．五三美元；代表美國汽車業的福特汽車一度跌到一．Ｏ一美元，ＧＭ更是跌到一．二七美元。

不過同樣是受到金融海嘯的衝擊，中國股市卻表現得出類拔萃，上海Ｂ股已拉出逾九成的彈幅，深滬Ａ、Ｂ股的反彈都逾六成，最重要的，中國股市是全球率先越過年線的市場；而南韓股市則是全球除了中國以外，最接近年線的市場。

根據《韓國時報》的報導，目前已有六七一家公司的股價，站上去年九月雷曼兄弟出事前的股價水準，南韓的KOSPI指數自二ＯＯ八年九月以來迄今已上漲一八．九八％，代表科技股的KOSDAQ大漲五一．四七％。韓元走貶，為南韓產業帶來競爭力，也讓南韓企業在金融海嘯後迅速恢復活力。

**宅經濟發威,全球遊戲產業率先趁勢而起**

最具代表性的是南韓的線上遊戲業者NC SOFT，股價在四月十三日寫下十四．八五萬韓元的新高價。NC Soft是著名的線上遊戲「天堂」的開發商，去年十月十九日股價一度跌到二二九ＯＯ韓元，不過這家創立於一九九七年，目前在全世界擁有三五Ｏ萬玩家，同時在線人數達三十萬人的遊戲業者，Ｏ八年創造了三四六六億韓元營收，今年將挑戰五千億韓元的新紀錄，這次在南韓股市扮演一馬當先的角色，短短半年之內，股價大漲五四八％。

NC Soft帶出了宅經濟概念，在金融海嘯衝擊下，網路、電玩與寬頻產業成為不景氣聲中最紅火的產業，NC Soft帶出的宅經濟概念，在台灣的線上遊戲業者也都大放異彩，宇峻奧汀（三五四六）首季營收二．一五億元，比去年同期成長一．二六億元，股價從三十五元飆向一八二元，大漲四．二倍。在台灣擁有雄厚實力的智冠家族，包括網龍、遊戲新幹線表現都令人刮目相看，智冠（五四七八）股價從五十一．七元大漲到一二七元，網龍（三Ｏ八三）也從五十五．六元漲到一九八元，其他如遊戲橘子（六一八Ｏ）、昱泉（六一六九）、鈊象（三二九三）都表現得可圈可點。

在金融海嘯之下，遊戲產業成了最紅火的產業，中國在美上市的網易、搜狐、盛大都朝遊戲的方向發展。今年以來，網易的股價從十四美元漲到三十美元，逆勢突圍表現最令人激賞。香港的騰訊（Ｏ七ＯＯＨＫ）以提供類似ＭＳＮ線上聊天的軟體「騰訊ＱＱ」，搖身一變成為香港恆生成分股，去年金融海嘯讓所有公司股價大跌，騰訊去年創了七十二．八港元天價，目前仍有六十二．Ｏ五港元，表現非常突出。

遊戲產業紅火，美國也有一家二手電玩遊戲零售商Gamestop Ｏ八年第四季營收突破三十億美元，最近股價從十六．九一美元漲到三十二．八二美元，漲了將近一倍，而網路通訊晶片業者Broadcom最近股價從十二．九八美元漲到二十二．一六美元，成為費城半導體成分股中表現最出色的個股。在經濟不景氣的時候，民眾上網、打電玩創造的寬頻與宅經濟商機，成為金融海嘯下，第一個趁勢而起的產業。

**抗景氣利器,平價商店金融海嘯下紅火崛起**

金融海嘯下，第二個最紅火的產業則是折扣平價商店，美國有兩家標榜一美元的商店，其中龍頭企業Family Dollar Stores從Ｏ八年的十四．六二美元起漲，四月十三日創下三十四．七七美元新高價，股價在一年之內大漲一三七．八％，這家平價商店瞄準年收入在二萬五千美元以下的家庭，由於獲利穩健，成為投資人的避風港；另一家Dollar Tree也從二十．七二美元漲到四十五．三三美元，也是漲了一倍，這兩家一美元商店，同時成為對抗不景氣的奇葩。

不過真正走平價路線的大賣場仍是Wal-Mart，在不景氣中，Wal-Mart營收仍逆勢成長五．一％，Ｏ八年股利達一．Ｏ八美元，已是道瓊指數中表現相對穩健的績優股了。不過最能順應潮流的仍是麥當勞，除了搶進Starbucks的咖啡市場外，麥當勞的一美元平價漢堡，大大奏效，股價表現相對出色，成為道瓊成分股中惟一逆勢抗跌的個股，上一期《今周刊》報導的日本平價成衣廠商UNIQLO的Fast Retailing（迅銷），過去一年來股價從五九七Ｏ日圓大漲到一四五五Ｏ日圓，創下新天價，也使老板柳井正成為日本首富，日本的平價商店，像標榜五十日圓店的大創也逆勢突圍。

這種平價商店的模式在不景氣中遍地開花，像在香港上市的小肥羊（Ｏ九六八ＨＫ），最近股價從一．二八港元一口氣漲到三．二二港元，台灣在中國的中國大潤髮今年以來業績耀眼，另外，像統一超商（二九一二）、全家（五九Ｏ三）也都是在不景氣聲中，逆勢脫穎而出的企業，最近統一超商拿下中國上海的通路經營權，威力不能小覷。

**需求不墜,生技產業經濟急凍下脫穎而出**

第三個在經濟急凍下脫穎而出的是生技產業，南韓股市最近的焦點，是專攻干細胞研究的生物科技公司RNL BIO，股價從五六Ｏ韓元漲到一一五ＯＯ韓元，股價大漲十九．五倍，一些相關的生技公司，如Diotech從一六七Ｏ韓元漲到二Ｏ三五Ｏ韓元，還有LG Life Science從二一二五Ｏ韓元漲到六二三ＯＯ韓元，都是瞬間發揮了幾倍漲幅，使得南韓投資人對生技股趨之若鶩。

這種情況，在台灣也出現，今年行政院通過扶持生技產業政策方案，鼓動生技股，今年以來，以生產密閉式抽痰管的太醫（四一二六）因產品價廉，出現轉單效應，首季太醫營收達二．四六億元，成長一Ｏ．六％，股價從十七．四元漲到四十五．八元，大漲了一．六三倍；還有進口「卡洛塔妮」羊奶粉的友華（四一二Ｏ）首季營收七．七七億元，逆勢成長二％，友華去年每股盈利五．三三元，去年癌症口服藥溫諾平業績大幅上揚，股價從二十八．五一元漲到六十六．三元，表現可圈可點。

去年一年，ＩＴ產業營收普遍大幅衰退，但是生技產業卻出現成長的景象，像是健喬（四一一四）營收二．Ｏ五億元，成長一三．七％，濟生（四一一一），營收一．五七億元，成長一七．一％，邦特（四一Ｏ七）營收一．八二億元，成長三五．六％，東洋製藥（四一Ｏ五）營收五．一億元，成長一六．八％，永日（四一Ｏ二）營收一．Ｏ八億元，成長五五．三％，永日在業績成長中，股價從十．五元大漲到三十二．二五元，表現相當威猛。

今年以來，台灣的生技股成了當紅炸子雞，像訊聯（一七八四）得到郭台銘加持，股價立刻從二十八．五元大漲到八十六．二元，生產電子體溫計的紅電醫（一七九九）業績平平，但是股價仍從十二．三元飆向三十．五元，三商行轉投資的旭富（四一一九）長期為亞培生產抗癲癇藥物的中間體DEDPM，這個藥在去年七月專利到期，學名藥廠直接向旭富下單，創造了旭富今年首季營收達二．六四億元，逆勢成長五．六％，旭富的股價也從四十一．一五元漲到八十九元，成了股價最高的生技股，從生技到環保產業，這是金融海嘯下第三個突圍的族群。

**節能減碳風,新能源與節能產業應運而生**

四是從節能減碳衍生出來的新能源與節能產業，如ＬＥＤ，或是目前當紅的自行車產業，過去兩年是全世界瘋狂太陽能投資的盛世時代，不過供給大於需求，已使得矽晶圓太陽能市場逐漸形成殺戮戰場，到目前為止，只有美國以薄膜太陽能為主的First Solar一枝獨秀。

不過ＬＥＤ產業目前仍閃閃發光，由於ＬＥＤ產業應用日廣，已成政府全力推動的產業，南韓的首爾半導體最近從六六三Ｏ韓元大漲到三七三ＯＯ韓元，大漲了四．六倍，給了台灣ＬＥＤ產業很大的想像空間。

國內的晶電（二四四八）三月營收跳升到九．一億元，比起元月低潮的四．二六億元，有顯著的增加；璨圓（三Ｏ六一）也從去年十二月的四一二二萬元拉升到一．一八億元，回溫速度很快，已帶動光磊（二三四Ｏ）、宏齊（六一六八）、億光（二三九三）、佰鴻（三Ｏ三一）股價拉出了可觀的空間，像晶電從二十五．二元漲到六十四元，大漲一倍多。

另外是節能汽車，去年巴菲特入股一Ｏ％的比亞迪（Ｏ一二一一ＨＫ），讓比亞迪的股價從六港元大漲到十八．Ｏ六港元，巴菲特看中比亞迪的是節能車，目前在這個領域，日本的汽車電池大廠GS Yuasa表現最受矚目，GS Yuasa是世界最大的電池集團，主要業務就是鋰電池，目前產能遙遙領先對手，GS Yuasa也成為目前全球電動車最大電池供應商，近半年來，GS Yuasa股價從一九五日圓漲到五九七日圓，也是大漲了好幾倍，成了日本股市奇葩。

目前GS Yuasa正準備與合作夥伴三菱汽車推出首輛電動車i-MiEV，雙方斥資四十億日圓合資興建鋰電池廠，年產能足以供應一萬輛電動車，GS Yuasa前景廣受看好。

而鋰電池潛力看漲，生產電池芯的南韓LG CMEMICAL也成了投資人矚目焦點，國內鋰電池廠商仍在苦戰中，不過台泥轉投資的能元（三一二七）在經過多次減資後，已步上順境，未來潛力值得注意。

還有從節能減碳產業爆發的，像是自行車產業，台灣已充分感受到巨大（九九二一）、美利達（九九一四）及愛地雅（八九三三）帶來的新風潮，今年首季愛地雅營收成長七九．八％，巨大去年是大豐收，但今年首季營收仍達四二．五一億元，逆勢成長二一．七％，南韓的最大自行車廠Sam Ghuiy近半年來股價也大漲三倍，都是在不景氣中趕上節能的浪潮。

**再進修風潮,補教業成第五個不景氣奇葩**

第五個不景氣奇葩是補教業，也就是說，在不景氣裁員、無薪假浪潮中，失業的人再進修，美國最大規模的私立教育機構Appolo Group，今年首季招生人數比上季增加一八％，在金融海嘯最嚴重的時候，Appolo的股價從三十七．九二美元逆勢漲到九十美元；另外專門提供專業技職教育的ITT Educational Service股價從四十二．四美元漲到一三三．七五美元，表現十分搶眼；中國在美掛牌的新東方股價也能維持在五十美元以上。台灣的補教事業都沒有上市，不過，不難想像這股再進修的風潮，正在全世界各地吹遍。

我們常說江山代有才人出，過去兩年來，很多國家股市大跌八成、九成，很多企業被金融海嘯吞噬了，不過，再怎麼不景氣也會有人逆勢崛起、突圍而出，這些逆勢英雄將在下一回合的景氣重臨中，扮演更重要的角色。

台灣很多在中國開花結果的企業，如旺旺、康師傅、中國大潤髮、統一中國、大成、亞泥中國等在中國崛起，如今像康師傅、旺旺回台投資，一出手就不同凡響，這是新贏家的臉譜正在誕生，他們是下一個景氣來臨的強者。(完)

--整理 張雅菁/劉瑞芬

註: 1.專欄作者老謝--謝金河,為《今周刊》發行人兼財訊文化事業執行長.

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