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( 2008/07/21 12:02 寶來證券 )
產業別 | 產業評析 | |
pc相關產業 | 在mb方面，在淡季效應與中東、中國需求低於預期下，2008/q2出貨量qoq下滑10%，2008/q3預期出貨量qoq約15%。在nb方面，台灣四大nb 2008/q2 出貨量qoq約6.2%，intel新款montevina cpu將於7/8日陸續出貨，惟預期2008/q3仍出貨量qoq仍大於20%。 | |
印刷電路板產業 | 今年上半年受匯率和上游ccl和銅箔漲價影響，獲利水準多低於去年水準。下半年nb應用端為目前能見度最高，成長較為穩健。手機和消費性電子板應用需求則相對消沉，客戶對後市多持保守謹慎態度，訂單能見度縮為3-4週。 | |
被動元件 | 上半年產業獲利受匯率和原物料高漲影響較劇，yoy多呈現衰退情況。下半年進入3q旺季後，出貨量放大應可提升營收水準，然毛利和獲利侵蝕恐無法改善太多。 | |
電源供廳器 | 以目前dt電源供應器與lcd tv電源供應器的廠商出貨情況，q2起營收將可望逐季成長，q2成長性較佳的為lcd tv與nb電源出貨比重較高的廠商，dt電源供應器為主的廠商則以q3起成長性較佳。 | |
數位相機與光學元件產業 | 1線的dsc代工廠中佳能、華晶科有新客戶的訂單，08年出貨量均可望挑戰1800萬台，asp下滑壓力仍大，加上小尺吋面板的價格仍高，將壓縮dsc代工廠的毛利率，加上q1仍有淡季效應加上匯率波動影響，建議暫先觀望。 | |
手機與零組件產業 | 除了motorola恢復成長仍需時間之外，sony ericsson亦下修其q1出獲預估，加上ti亦下修手機晶片出貨預估，整體手機產業在q2不易有好的表現，國內零組件廠商雖調整客戶結構，新接nokia的訂單或對nokia出貨比重提高，但在整體手機產業缺乏成長動能下，建議暫先觀望。 | |
網通 | 網通廠商1q獲利受匯率影響普遍較市場預期低，2q營收展望較1q持平或溫和成長，wimax族群可望因受intel等挹資投資美國sprint與clearwire合組新公司而受到激勵；11n在2q末intel推出新平台後將有明顯成長。 | |
晶圓代工 | 台積電公布1q08的季報，營收qoq -6.8%，平均毛利率43.7%優於市場預期，1q08的eps為1.1元，展望2q，由於客戶庫存調整持續，qoq營收與獲利約成長2%，小幅成長。 | |
dram | 近期現貨價格持續小幅回檔，而dram合約價6月上旬仍小漲2%，持續高於於現貨價，反映出pc oem客戶備貨相對積極，儘管過去2個月dram價格已多次調漲，但仍與廠商的製造成本差距甚遠。以目前供需狀況仍小幅供過於求。台灣dram廠1q08公布的虧損仍大，2q08虧損將可因報價回升而縮小。 | |
ic設計產業 | ic設計公司2008年3q為傳統旺季營收將較2008年2q成長，有助於ic設計公司中、長期股價表現，但受到全球景氣影響目前能見度不高。 | |
顯示器相關產業 | 面板股近期股價拉回至區間下緣，股價相對具支撐，現階段在供給調整下，營收動能偏弱，預期面板旺季需求仍在、但時點將延後到8,9月，7月上旬在旺季需求來臨前，短線股價將呈現整理格局，往後面對4q之後面板供需反轉，面板股預期將呈現區間格局，友達、奇美電目標價年底淨值1.3倍p/b。 | |
水泥 | 川震的災後重建及提高抗震標準將是此波水泥股投資重心。水泥的運送距離受限、儲存不易特性將促使此波受惠水泥廠以四川週邊為主。就中期趨勢來看，重建需求可望增加逾5,000萬噸的水泥需求量，有利於水泥廠的產能利用率提高從而降低單位營運成本。亞泥成都目前年產量200萬噸，08年底產能再開出200萬噸，可望受惠。水泥股近期表現弱勢，靜待陸股止跌反彈。 | |
鋼鐵 | 儘管全球經濟情勢趨緩，唯在煉鋼原料成本居高不下(廢鋼、鐵礦石、焦煤、新增粗鋼產能成長趨緩將制約全球粗鋼產量、主要鋼材出口國實施出口課稅等政策因子激勵下，國際鋼胚及鋼材出口價將在高位支撐。鋼廠獲利可望維持高位，一貫廠較具競爭優勢。逢急跌可分批佈局中鋼、東鋼、豐興。 鋼鐵產業中期觀察因子：09年煉鋼原料的成本面上揚因子、大陸及新興國家新增粗鋼產能成長趨勢、bric地區的需求力道、主要鋼材出口國的鋼材出口稅及限制政策的持續性及力道。 短期指標：cis及turkey的鋼胚價格高位支撐力道、鋼材庫存水位、大陸川震的重建需求、北京奧運後的需求起來力道、歐美鋼廠股價表現。 | |
航運 | 貨櫃航運景氣不如預期，相關航商建議逢彈減碼。貨櫃船舶租金指數於2q08初即逆勢下滑已率先預知今年貨櫃景氣可能面臨的旺季不旺情勢；亞-歐航線運價不漲反跌已宣告08年航商將面臨衰退困窘。儘管目前長榮、陽明及萬海之pbr處低檔之0.9~1.1x，唯在營運展望不佳情勢下，建議逢彈減碼或觀望。 | |
汽車 | 國內車市在需求趨緩及原油價格居高不下壓力下，車市難以扭轉向上，預估08年仍將持續下滑30%。相關汽車廠逢彈再行減碼。 | |
中概與其他產業 | 持續攀高的儲蓄恐影響零售百貨消費，消費者傾向往大賣場。表現在業績上，中國大潤發營運成長快速，上半年營收已達170億人民幣、獲利為6.69億人民幣，已達到全年目標獲利71%的水準。國內大賣場業績也火熱，高通膨下，賣場相關個股為受益族群。 | |
塑膠 | 亞洲地區5～6月份有7～8家烯烴大廠歲修，加上輕油已經漲破1000美元/公噸，成本墊高，乙烯上週價格維持在每噸1449美元，丙烯及丁二烯亦同步上漲18美元(1.2％、139美元(7.1％，乙烯及丙烯因中東部分產能開出導致價格受壓抑，尤其乙烯衝擊最大，未來亞洲地區石化大廠歲修完成後，產能陸續開出預期價格將下跌。多數塑化價格已來到歷史新高，但受原油持續上漲影響，成本不斷增加而必須調漲售價，但若無法完全轉嫁成本，將導致高營收但獲利下滑的風險。市場擔心中東產能開出，觀望心態濃厚，故短中期趨勢持平；但長期來看，中東產能必然開出，加上通膨衝擊以及下游是否能夠承受塑化價格持續上揚的疑慮，對塑化產業態度日趨負面。 | |
金融產業 | 台灣金融機構持有美國fannie mae 與freddie mac所發行有價證券，整體曝險金額為新台幣6162億元，其中國內保險公司投資金額為新台幣5356億元、全體銀行投資總部位為新台幣794億元。主要投資商品為不動產抵押貸款證券(mbs，約占92%，二房為美國政府保證、資助之金融機構，所發行相關投資商品多為最高信用等級aaa評等，僅次於美國公債之投資工具，且兩家金融機構所保證之房屋抵押貸款證券化商品(mbs皆為機構債券(agency bond，屬於優質的房貸客戶(prime，與次級房貸客戶大有不同，違約機率相對低，目前風險較大之直接投資股票部位僅8億元，占全體壽險業、銀行業淨值比重僅0.03%，影響有限，金融股目前受系統性信心影響，股價下探至2003年以來最低點，自2008年起，本國銀行在營運體質改善、雙卡提存與呆帳打銷壓力減少，獲利將可提升，投資建議跌深可布局，國泰金、兆豐金為首選。 | |
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