23 Feb 2009 11:52
《本周市場焦點》熊市止跌回升走勢料宣告終結,股市內部關聯度減弱

 

記者 Natsuko Waki 編譯 李爽

 

路透倫敦2月22日電---由於經濟愈發黯淡,對各國政府救助計劃的效用仍籠罩疑雲,全球股市六年新低隨之隱現,近期熊市止跌回升的走勢本周可能宣告終結.

 

與上次股市下跌不同的是,當時正值雷曼兄弟倒閉,金融體系嚴重承壓,但目前股市突顯各類指數之間的關聯度在減弱.

 

摩根士丹利資本國際(MSCI)全球股票指數<.MIWD00000PUS>自去年11月21日觸及2003年以來的最低水準後,已出現六次小漲,每次漲幅都介於7-17%之間.但現在該指數已滑至距離11月所及低位不足5個點.

 

儘管華府本周落實7,870億美元的刺激方案,並承諾本月動用2,750億美元資金以提振樓市,該指數仍將下滑.

 

Royal London資產管理公司分析師Ian Kernohan表示:"將跌破秋季時的低點,並繼續下挫."

 

"經濟方面,市場本來預期經濟惡化速度將減緩,但這種感覺在逐漸消失.對銀行業救助舉措的信心需要一段時間才會浮現,但市場缺乏耐性."

 

據湯森路透數據,標普500指數第四季獲利增長率為負42.1%,至少是1998年以來最低水準,遠遠低於7月預估增長59.3%的水準.

 

該指數10個類股指數中有七個錄得年度獲利下降,也是2001年第四季以來類股指數錄得負增長之最.

 

 

**去槓桿浪潮**

 

投資者對對沖基金和投機性投資機構去槓桿化浪潮在2009年初將急劇減緩的預期也失去信心.

 

美國TrimTabs Investment Research數據顯示,對沖基金1月再度面臨740億美元贖回,為紀錄第二高位,僅次於12月時1,170億美元水準.

 

2月18日止當周,所有股票共同基金凈流出107億美元,此前一周僅為24億美元.

 

Brown Brothers Harriman策略師Marc Chandler表示:"此次疲勢實際是槓桿化和去槓桿化之間的較量,盡管許多信貸息差下降,但去槓桿化過程仍在繼續."

 

巴克萊資本國際的危機模型顯示,發生危機的可能性仍高達89%,上月曾觸及99%.

 

上周MSCI全球股市指數跌逾7%,為11月23日當周以來最大單周跌幅.該指數自年初以來已下降15%.

 

 

**關聯度下降**

 

在金融市場壓力驟增之時,資產市場的關聯度通常會增大.跨市場的關聯度仍居高位,在避險情緒高漲時,股票和石油等風險較大資產通常會挫低.然而,股市內部市場關聯正在減弱.

 

高盛預計,過去一周,25個全球最重要股指間三個月平均雙項關聯度已降至60%,其大部分降幅均始自2009年初.

 

截至去年10月中期,該關聯度衝至70%以上,而過去20年的平均關聯度僅約為40%.

 

但高盛還預估,當前對股市的宏觀拖累效應比1980年代初以來的任何時候都嚴重,若扣除通脹,其效應也超過大蕭條以來的任何時期.

 

不利的宏觀因素包括:製造業活動逼近紀錄低位、實質借款利率較戰後平均水準高約300個基點、企業獲利大幅下降、投資級公司債與可比公債息差接近1932年以來最闊水準.

 

高盛認為,這些不利宏觀因素目前打壓標準普爾500指數下滑約40%.(完)

 

--譯文審校 王冠中

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