◆小玉的財經新聞筆記◆

《信貸市場流動性風險增加，實際影響大於新台幣800億元》

◆衝擊台灣逾新台幣800 億元：

信貸市場流動性風險增加，實際影響大於所公佈金額，包含次貸相關結構型商品、證券化商品，預估將再次掀起一波流動性風險。雷曼兄弟帳上資產約新台幣20.4 兆元(美金6400 億，聲請重整過程，將出售帳上資產，拋售金融資產，將使美國脆弱的投資市場再次面臨衝擊，加上保險巨擘美國國際集團(aig財務狀況不明朗，透過出售資產，向外申請金援，近期美國aig、美林等主要金融機構，cds(信用違約交換交易利差大幅加碼約50-200 個基本點，可能產生信用評等調降機率大增，金融機構所持有投資商品，可能再次面臨流動性問題，產生跌價損失，影響投資信心。

◆投資建議避開金融股：

以個別金融機構來看，新光金影響最大，持有雷曼兄弟公司債新台幣25 億元，eps 影響0.44 元，國泰金持有部位小，僅約新台幣10.5 億元，包含股票部位新台幣0.87 億元、債券及衍生性商品新台幣9.66 億，合計eps 影響為0.11 元，富邦金不包含香港富邦，持有新台幣8.64 億元，eps 影響為0.11 元，華南金債券部位與貸款約新台幣20 億元，eps 影響為0.33 元，影響大於預期，第一金總授信約新台幣8 億元，eps 影響為0.13元，由於雷曼兄弟聲請重整後，股票與特別股將形同壁紙，不再付息，其餘債權，雖然需經過法定程序追討，但研究員預估80%-90%金額將一次認列於08 年損益表，台灣金融機構次貸減損尚未完全提列完畢，美國金融機構隱憂加劇，因此，未來美國金融風暴，將影響台灣金融機構獲利水準與資本適足率，投資建議減碼金融股，同時調降元大金、華南金、第一金投資評等至中立。

◆衝擊台灣逾新台幣800 億元

根據金管會資料公佈，國內金融機構對雷曼兄弟證券與交易部位，銀行業約新台幣100 億元，保險業約新台幣200 多億，一般散戶投資基金、結構型商品等合計約新台幣400 億元，由於雷曼兄弟已聲請破產，因此金融機構將面臨資產減損壓力，所持有部位需一次性認列損失，此單一美國金融機構對台灣影響即達新台幣800 億元，大幅影響金融機構獲利。

此外，信貸市場流動性風險增加，實際影響大於所公佈金額，包含次貸相關結構型商品、證券化商品，預估將再次掀起一波流動性風險。雷曼兄弟帳上資產約新台幣20.4 兆元(美金6400 億，聲請重整過程，將出售帳上資產，拋售金融資產，將使美國脆弱的投資市場再次面臨衝擊，加上保險巨擘美國國際集團(aig財務狀況不明朗，透過出售資產，向外申請金援，近期美國aig、美林等主要金融機構，cds(信用違約交換交易利差大幅加碼約50-250 個基本點，可能產生信用評等調降機率大增，金融機構所持有投資商品，包含次貸相關商品，可能再次面臨流動性問題，產生跌價損失，影響投資信心。

另外，一般民眾透過銀行財富管理通路，間接持有雷曼兄弟所發行結構型商品與基金約新台幣400 億元，部位大於次貸相關金額，目前雖由銀行業者聯合出面求償，但投資信心將受影響，投資人投資將轉趨保守，預估09 年銀行財富管理業務將大幅減少。

◆投資建議避開金融股

以個別金融機構來看，新光金影響最大，持有雷曼兄弟公司債新台幣25 億元，eps 影響0.44 元，國泰金持有部位小，僅約新台幣10.5 億元，包含股票部位新台幣0.87 億元、債券及衍生性商品新台幣9.66 億，合計eps 影響為0.11 元，富邦金不包含香港富邦，持有新台幣8.64 億元，eps影響為0.11 元，華南金債券部位與貸款約新台幣20 億元，影響大於預期，eps 影響為0.33 元，第一金總授信約新台幣8 億元，eps 影響為0.13元，由於雷曼兄弟聲請重整後，股票與特別股將形同壁紙，不再付息，其餘債權，雖然需經過法定程序追討，但研究員預估80%-90%金額將一次認列於08 年損益表，台灣金融機構次貸減損尚未完全提列完畢，美國金融機構隱憂加劇，因此，未來美國金融風暴，將影響台灣金融機構獲利水準與資本適足率，投資建議減碼金融股，同時調降元大金、華南金、第一金投資評等至中立。