◆小玉的財經新聞筆記◆

石油腦創一年來新低價

( 2008/10/06 09:56 台灣工銀證券 )

◆重點摘要

石油腦價格跌到一年來新低點，長期而言將有利終端需求及下游塑化廠買盤觀望態度回軟，惟ibts認為，此波塑化景氣下滑幅度將類似前波塑化景氣循環(2001~2002年，當時石油腦價格與乙烯現貨價價格相當接近，石油腦價格走低未必代表下游塑化需求買氣將回升，仍需觀察乙烯價格及油價變化；ibts基於塑化景氣步入衰退期、在需求不振下，塑化類股2h08獲利將普遍下修，維持塑化類股「觀望」之投資評等。

(一新聞評析：

石油腦跌至一年來新低價，ibts認為在塑化景氣不佳時，乙烯價格恐接近石油腦價格，因此後續主要仍應觀察乙烯及油價價格變化，為後續下游塑化景氣買盤是否回升關鍵，評析如下：

石油腦價格創一年低價，不代表買氣將回升：觀察2000年迄今石油腦價格與乙烯價格變化，於塑化景氣低點，二者價格相當接近，ibts認為，此波塑化景氣下滑幅度將類似前波塑化景氣循環(2001~2002年，因此推判乙烯價格仍有走跌空間，塑化買氣短期回升空間有限。

塑化景氣正步入衰退期：塑化景氣不好時，石油腦價格約等於乙烯價格，換句話說，假設油價停留在80~100美元/桶，石油腦價格約介於750~950美元，也就是乙烯以目前報價最悲觀將下探750~800美元(還有200~250美元的下跌空間；2009年全球乙烯供給新增產能為825萬噸，遠高於2003~2008年平均約400萬噸的新增產能，在乙烯供給大增，且需求面2009年展望不佳(需求年增率約與gdp成長率相當，塑化產業正步入衰退期。

(二投資建議：

石油腦價格跌到一年來新低點，長期而言將有利終端需求及下游塑化廠買盤觀望態度回軟，惟ibts認為，此波塑化景氣下滑幅度將類似前波塑化景氣循環(2001~2002年，當時石油腦價格與乙烯現貨價價格相當接近，石油腦價格走低未必代表下游塑化需求買氣將回升，仍需觀察乙烯價格及油價變化；ibts基於塑化景氣步入衰退期、在需求不振下，塑化類股獲利將普遍下修，維持塑化類股「觀望」之投資評等。