◆小玉的財經新聞筆記◆

【週報】總經分析(1020-1024)

( 2008/10/17 16:06 寶來證券 )

◆台灣利率：

在投資者陷入一片恐慌情緒下，無論各國央行挹注多少資金於市場，皆無法改變全球股市出現一片狂跌的情況，甚至連台股也無一倖免。然自9月初至今，除了外資大賣台股1380多億新台幣之外，投資者在慘賠的當時，亦紛紛將資金移轉至各大型行庫定存戶裡，是以造成大小銀行間結構性，出現資金分配不均的問題。為減緩經濟下滑危機，以及挽救投資者信心，台灣央行於9月底時已先行降息半碼。在各國央行聯手降息之後，央行於10月9日再度調降重貼現率一碼，此次動作為03年6月以來首度以一碼為調整幅度，可見事態的急迫性。

從前瞻性的作法來看，央行於三週內大規模降息一碼半的作法，應有助於緩和出口下滑的衝擊以及避免小型行庫資金乾枯的風險。至於未來是否會延續降息週期，觀察重點仍須擺在出口以及金融市場變化。特別是行政院已經決議將無限制提高存款保險，這項舉動是否會遏止資金從小行庫往大行庫移動的潮流，更是值得關注。如果在行政院大動作後，能夠遏止這股資金移動，加以出口能夠保持穩定，央行再次採取一碼這種激進政策可能性降低，可望回到原先「微調」的政策手段。

◆匯率：

上週四央行降息1碼減緩台股跌勢，同步刺激台幣些微走強1.1分並收於32.437元。本週一台股終場守穩5000點，外資雖賣超10數億但未能打壓台幣，下午匯價升值4.9分至32.388元、股匯脫勾主要是因為台幣收到韓圜的急速v型反轉帶動，以及上週全球股災投資人停損匯回的投資現金流推升台幣需求。週二台股強彈使台幣早盤一度突破32.2元，而後因出口商拋匯、外資法人趁高匯出停泊資金，兩相拉鋸，加上央行阻止新台幣過度升值意圖明顯，可見匯價易貶難升，終場回到週一收盤價的32.388元。週三波動減少，台幣多受區間實質拋補影響，最終台幣小貶1.2分並重回32.4元關卡。而在全球央行聯手降息，台股面臨量縮觀望下，故短期匯價易受外在方向性影響居多(美元需求及韓圜表現，估計到年底前多處於區間盤軟態勢，內部則看央行是否願意放手32.5關卡。

《截至9月底，政府稅收已達成本年度預算數82.0%。賦稅改革進度方面，行政院賦改會已通過提高綜所稅扣除額。》

◆08年9月賦稅收入年增17.1% 累計1~9月賦稅收入年增5.5% 預算達成率82.0%

據財政部統計處10/8發布全國賦稅收入初步統計概況，08年9月全國賦稅收入實徵淨額2,168億元，與去年同期相較，增幅為17.1%。累計1~9月全國賦稅收入實徵淨額1兆4,273億元，年增率為5.5%，達成本年度預算數82.0%。主要稅收變動情形如下表：

進一步分析08年9月全國賦稅收入概況，貨物稅方面，9月稅收87億元，減幅7.2%，主要受近期車市低迷，汽車銷售量大幅下滑，導致車輛類貨物稅減收；此外，油氣類貨物自5/28起機動調降汽、柴油貨物稅半年，亦促使貨物稅稅收減少。累計今年1~9月貨物稅實徵數為990億元，比去年同期減少11.8%，預算達成率僅65.3%。

◆證券交易稅方面，本月美國多家金融機構驚傳財務困難，金融危機再度擴大，引發全球股災，台股亦受牽連，台灣股價指數自月初之6813.09大跌至月底之5719.28，跌幅高達16.1%；股市成交金額亦較去年同期大減24.3%，致證交稅收僅64億元，衰退幅度近32%，是全國賦稅收入項目中衰退幅度最高者。至於1~9月證交稅的稅收，共有775億，距離1217億的預算數，達成率僅63.7%，第四季必須平均每月徵收147.3億元才能達到本年預算數目標，且10月以來，股價已續跌至10/15之5246.26，雖各國展開積極救市行動，台灣也推出多項提振台股之政策，但依目前國際金融市場震盪劇烈情形，研判10月股市表現不易有明顯起色，今年證交稅收要實現預算目標恐不樂觀。

土地增值稅方面，9月土增稅實徵淨額較去年同期減少20.1%，為自去年11月以來，連續第11個月呈現負成長；而累計今年前三季土地增值稅收入，只有451億元，較去年同期大減21.7%。從土地增值稅收衰退的情形來看，國內房地產景氣下滑現象仍未見好轉。

另外，儘管證交稅、貨物稅及土增稅收減少，但所得稅收明顯增加，因此今年1~9月全國賦稅收入實徵淨額1兆4,273億元，仍較去年同期增加5.5%；且本年度預算達成率82.0%，已與07年1~9月賦稅收入預算達成率83.9%相當。

◆行政院賦改會通過調高綜所稅扣除額

行政院賦改會10/14決議通過調高綜合所得稅扣除額，若經行政院通過，最快2010年申報綜所稅時可適用，預估約360萬戶受惠。其中標準扣除額由現行單身者4.6萬提高至6萬(有配偶者加倍；薪資扣除額由現行7.8萬提高至10萬；殘障扣除額由現行7.7萬提高至10萬；教育扣除額由現行每戶2.5萬提高至每人2.5萬。

調高扣除額可能帶來兩方面的影響，首先，對民眾而言，儘管調高綜所稅特別扣除額能夠減輕民眾租稅負擔；但因為新制扣除額至少到後年報稅時才能適用，明年大眾繳稅依據仍延舊制，是以短期內刺激民間消費效果有限。然而，對政府而言，調高綜所稅扣除額，將直接減少每年稅收約153.5億元，進而加重政府原已沉重的財政負擔；尤其審計長林慶隆在10/14立法院報告07年度中央政府總決算中指出，截至07年底止，中央政府債務餘額高達3兆6千144億多元，且每年債務利息支出金額都破千億，財政負荷沉重情形可見一斑。因此，如何在減稅與開拓其他政府收益來源下找出平衡點，是當前政府官員面臨的重要課題。