◆小玉的財經新聞筆記◆

產業別

產業評析

pc相關產業

在mb方面，歐洲需求低迷，預估3q08出貨量qoq將下修低於15%，4q08出貨量qoq預估0~-5%，與4q07年表現相當，旺季不旺。在nb方面，在新機鋪貨效應下，7月出貨量明顯成長，惟受到需求不佳與imr機殼供不應求影響，預期3q08出貨量qoq約20%，4q08出貨量qoq約10%，在總體環境不佳下，表現低於歷史平均水準。 

印刷電路板產業

手機板族群出貨業績進入10月後恐將滑落，4q08除智慧型手機客戶展望較佳外，其餘皆有明顯較去年衰退現象。nb板短單零星出貨，除一線廠受惠外，二線廠恐難逃nb板出貨預估下修。 

被動元件

被動元件受景氣影響，4q08恐怕有漫長寒冬要過。

目前廠商均預估10月營收高點後恐出現衰退，聖誕節預期落空。

電源供廳器

以目前dt電源供應器與lcd tv電源供應器的廠商出貨情況，q2起營收將可望逐季成長，q2成長性較佳的為lcd tv與nb電源出貨比重較高的廠商，dt電源供應器為主的廠商則以q3起成長性較佳。

數位相機與光學元件產業

1線的dsc代工廠中佳能、華晶科有新客戶的訂單，08年出貨量均可望挑戰1800萬台，asp下滑壓力仍大，加上小尺吋面板的價格仍高，將壓縮dsc代工廠的毛利率，加上q1仍有淡季效應加上匯率波動影響，建議暫先觀望。

手機與零組件產業

手機個股在上半年低迷後，下半年大廠行動轉為積極 釋單量也大幅提升，其中07年與08年上半年表現較差的moto與se更是積極，釋單重點主要在於新興市場低階手機，在訂單大幅增加下對於相關個股營收挹注強勁動能。

晶圓代工

台積電、聯電與中芯2q08獲利公布，其中台積電的eps為1.12元，聯電eps僅0.18元，至於中芯半導體的2q則虧損0.45億美元。展望3q，由於客戶庫存調整持續，台積電小幅成長3-4%，聯電3q08的營收與獲利將小幅下滑，產能利用率將從前一季的85%下滑到80%，至於中芯3q營收預估qoq成長約6%，且將持續虧損。

dram

由於市場擔心電子旺季買氣不如預期，dram合約價與現貨價近期出現崩跌走勢，512mb的合約價由1.19美元跌至0.81美元，現貨價由1.05美元跌至0.7美元，跌幅均超過30%。為因應這樣的困境，力晶宣布減產10-15%，緊接著日本elpida也跟進減產廣島廠10%，韓國hynix則將減產20%的dram，受到3q報價走勢較預期為差，因此3q廠商虧損將再度放大，隨著減產效益持續顯現，未來數月將有可能出現產業的轉機。

ic設計

ic設計公司2008年4q已過營收高峰，預估2008年4q營收qoq大部分ic設計公司將較3q衰退。

太陽能

全球第二大及第四大太陽能電池需求市場西班牙及美國的補貼政策利多，激勵全球太陽能股上漲，一掃對於補助縮減所造成的陰霾，國內太陽能股也隨利多湧現而順勢走紅。雖然西班牙的補貼上限由今年的1,200mw大幅降為明年的500mw，不過接替而來的美國、義大利、日本市場需求將因補貼因素大幅提升，因此，整體太陽能電池相關市場的未來成長仍然相當樂觀。

顯示器相關產業

q4面板需求轉弱，10月雖然國內面板廠將減產，但在韓samsung、lg display、及日商sharp滿載生產下，將持續衝擊面板供需，q4價格仍將回落，面板廠到年底前將全面進入虧損，面板廠獲利將走低到1q09，2q需求是否將揚升？目前變數仍多，在總體經濟負面因素衝擊終端消費買氣下，需求回升的時點仍將往後延，面板基本面仍偏弱。

水泥

大陸房市呈現價跌量縮的持續低迷態勢邁進，大陸水泥協會理事長亦表示：大陸水泥需求年增率未來將無法達到兩位數的成長動能。大陸最大水泥廠海螺水泥亦表示2h08華東水泥價格調漲不力，後續毛利率壓力大。國X水泥廠獲利及評價將持續被壓縮。

鋼鐵

4q08寶鋼降價10%  mittal減產15% 鋼價難樂觀。供給、成本面支撐鋼價因子不敵需求疲弱的向下沈淪力道，造成了1h08鋼市火熱、3q08急凍、4q08鋼價欲振乏力的困窘。wsd peter marcus看好2h09鋼價將急彈，唯大陸目前需求疲弱態勢超過預期，寄望v型反轉太樂觀，我們對全球鋼市看法轉趨中性。就鋼廠營運剖析：(1高爐一貫廠受制鐵礦石三巨頭的寡佔競爭態勢及下游需求趨緩將導致毛利率壓力漸增；(2電爐一貫廠面臨全球房市調整重壓，銷量、價、毛利率將下調，一貫廠反彈應減碼，4q08旺季效應難樂觀；(3鋼鐵單軋廠無競爭利基，長期獲利展望差，反彈應減碼。

航運

巴西cvrd無預警對亞洲鋼廠鐵礦石合約價二度提價舉措，加深市場對於ton-miles效應降低的匱{，加速散裝運價的跌勢。在鋼廠減產、港口鐵礦石庫存仍高情勢下，bdi指數4q08絕地大反攻機會低，止跌時機、位置才是理性的預期。10/1日的ffa月底結算後勢為第一個觀察點。

散裝景氣長空、中多、短波動，新增運能供給尚未大幅開出運價即已急速重挫，反映需求的極度疲弱。period t/c為景氣急墜市況提供了航商中期獲利保護傘。景氣低迷時，長約比重高且年限長的新興；現金部位高的裕民相對具競爭利基。目前09年pbr 1.2x。 

汽車

國內車市在需求趨緩及原油價格居高不下壓力下，車市難以扭轉向上，預估08年仍將持續下滑30%。相關汽車廠逢彈再行減碼。 

營建產業

預期未來景氣趨緩加上股市大跌，除了預售屋及豪宅市場受牽累外，波動最大的中古屋市場更是不能倖免。根據永慶房仲集團的統計，9月份台北市的中古屋成交行情已從之前高點的37.2萬元/坪，跌破30萬/坪，來到29.8萬元，創下四年來最低價。顯示買氣依然不振，也顯示投資客已陸續停損出場。

預估第四季價格持續下修的可能性仍大。無論如何，目前台灣房地產景氣仍不明朗，加上兩岸開放政策不如預期，更是雪上加霜。還是要等到整體景氣上揚，有實質的購屋需求，才能刺激買氣並消化多餘的住宅供給。只是以目前的情況來說，景氣仍未好轉。類股在大陸十一黃金週的利多題材搶短後，仍建議出清持股，目前仍不建議介入。 

中概與其他產業

旅遊人次下滑， 出國旅遊的下降幅度也超過百分之三十。香港路線也下降了五成左右。

部分零售通路表示庫存出清要延續到第一季，中國人民消費意願下滑，逐漸在通路端發現，對於相關個股持續觀望。 

塑膠

上週原油持續破底，目前價格已跌破每桶100美元，石化產品報價依舊疲弱。本週塑化報價仍然呈現疲弱走勢，除苯系列(苯、px、ox報價略微上揚1.3％～2.5％外，其餘塑化上下游產品皆呈現下跌走勢，跌幅0.2～5％。乙烯、丙烯、丁二烯價格分別來到每噸1055、1100、2875美元，跌幅約4％。但中油合約價仍在高檔，預估九月份乙、丙烯價格分別為每噸1511、1326美元，仍然遠高於現貨價，將衝擊下游塑化產業獲利。值得注意的是，台塑化提供給台塑、南亞、台化的原料較中油合約價每噸低111及175美元，雖然對整體集團獲利幫助不大(三寶持有台塑化股權達79％，因此台塑高價原料的利益可以認列回來，但有利於三寶相對於其他二線塑化廠的競爭力。台塑集團已經完成垂直整合，未來仍是塑化產業佈局首選，但產業尚未落底，第三季財報獲利必定大幅縮水，短線需求依舊疲弱，加上未來中東產能開出衝擊整個產業結構，維持2009/e～2010年才是長線佈局點。

金融產業

美國金融機構lehman brothers宣布倒閉，信貸市場流動性風險增加，台灣金融機構實際影響大於新台幣800億元，包含次貸相關結構型商品、證券化商品，預估將再次掀起一波流動性風險。雷曼兄弟帳上資產約新台幣20.4兆元(美金6400億，聲請重整過程，將出售帳上資產，拋售金融資產，將使美國脆弱的投資市場再次面臨衝擊，近期美國aig、美林等主要金融機構，cds(信用違約交換交易利差大幅加碼約50-200個基本點，可能產生信用評等調降機率大增，金融機構所持有投資商品，可能再次面臨流動性問題，產生跌價損失，影響投資信心。由於雷曼兄弟聲請重整後，股票與特別股將形同壁紙，不再付息，其餘債權，雖然需經過法定程序追討，但研究員預估80%-90%金額將一次認列於08年損益表，台灣金融機構次貸減損尚未完全提列完畢，美國金融機構隱憂加劇，因此，未來美國金融風暴，將影響台灣金融機構獲利水準與資本適足率，投資建議短期減碼金融股。