◆小玉的財經新聞筆記◆

力特發言人李心英22日晚對此表示，由於力特正在辦理25億元私募案，對象包括上下游廠商與私募基金等，市場上有許多傳言，包括LG化學、華映與群創均被點名；但這些都不確定，一切都沒有任何定案。

華映總經理邱創儀22日晚則表示，華映先前的確曾透過中間人與力特談過，但迄今並沒有具體的合作案。他強調，力特被大量庫存拖累，在未實際了解其庫存有效性前，不可能做出任何概括承受的決定。

面板業者分析，樂金顯示器（LGD）是力特的客戶，力特去年以來積極轉型，並成攻打入韓國面板廠供應鏈，就是出貨液晶監視器與液晶電視用的偏光膜給LGD，開啟雙方生意上的往來，彼此建立了互信。

LG集團旗下的LG化學，目前在全球偏光膜市占率約16%，力特的全球市占率也在13%至14%左右，一旦雙方合併，市占率將達到三成，可與日東電工旗鼓相當，甚至超越日東電工成為全球第一大，這應是促成雙方洽談合併的一大動機。

市場人士指出，外傳力特希望被收購的價格為每股13至14元，不過LG化學希望的價格較低。

目前力特每股淨值在15元左右，不過有許多庫存有待計算、提列，LG化學是希望能拿掉這部分。

至於華映，由於華映目前是力特的大客戶，以液晶監視器用偏光膜來說，力特有高達四成是出貨給華映，力特希望雙方除了生意上的往來，也能建立策略性投資關係，因此積極邀請華映參與這次私募。

力特去年每股虧損4.17元、今年第一季每股虧損0.65元；儘管併購案並未定案，但反應力特即將辦理私募、邀請策略性投資人入股的題材，力特股價已先行反應，近一個月股價漲幅逾五成，22日每股上揚0.9元，以漲停板價14.2元收盤。

面板業者指出，在全球偏光膜版圖中，友達旗下有達信，奇美電旗下有奇美實業，面板雙虎都積極培養自己的偏光膜廠，因此對併購力特的興趣不高。

分析》庫存 力特最大絆腳石

力特這兩年的營運，受到該公司庫存疑慮，加上面板雙虎積極扶植自家偏光膜廠的策略，營運一直不見起色，從該公司3月宣布辦理私募，引進策略投資者之後，就陸續傳出可能參與私募的業者，從之前的友達、群創，到最近的華映與LG化學，幾乎市場上可以被點名的面板廠，全部出現過。

力特前董事長賴大王，去年因為高庫存下台之後，新的經營團隊現任董事長趙寄蓉上台，並罕見的召開法說會，說明未來經營方向，有信心在短期內轉虧為盈，希望化解外界的疑慮。

不過，誠如華映總經理邱創儀所說，力特被大量的庫存拖累，在不了解庫存情況之前，不可能做出任何決定。不論是華映或LG化學，即使有心與力特建立投資夥伴關係，庫存問題一定要優先搞清楚。

從戰略的角度，併購力特，將使LG化學一躍成為第一大，配合整個經營團隊被換掉，然後由LG化學全權掌控，符合LG的利益，如此也使得目前產能過剩的偏光膜產業達到供需平衡，或者更有秩序，減少價格競爭壓力，提升偏光膜廠的獲利能力。

只不過，併購不能只從產業與戰略看，更重要的是考慮財務面，即價格夠不夠便宜，而且庫存將是想併購力特的業者首要面對的問題。