DRAM合約報價評析
( 2008/10/08 10:46 台灣工銀證券 )
◆重點摘要/投資建議
進入4q08的旺季之後，10/2008的dram合約價持續下滑，現貨價更是每週走跌，除顯示4q08的dram市場需求仍疲弱之外，在一線dram大廠未能有效減產的情況下，dram價格要反轉向上的機率不大，國內dram相關廠將持續虧損，預期虧損將延續至2q09，ibts維持對dram族群觀望的投資建議。
◆產業分析
◇elpida成功提高65nm製程的每片晶圓的產出約20%
elpida在10/06/2008宣布已成功研發出尺寸更小的1gb ddr2 sdram顆粒，在仍然使用65nm製程下，一片12吋晶圓可切割出的dram顆粒數能夠提高20%。elpida並表示，新的65nm製程顆粒將在2008年底前在廣島工廠、力晶及與力晶合資的瑞晶將開始量產。另外，elpida加速50nm製程的研發，最快2008年底前可開始量產，屆時產出可較65nm製程可再提高50%。
◇力晶、茂德09/2008營收持續下滑
力晶 5346(TW) 公布09/2008營收38.21億元，mom-24.15%，茂德 5387(TW) 營收為26.6億元，mom-15.03%，下游通路買氣不振與標準型dram價格下滑為月營收下滑主因，力晶已始減少投片量，茂德則停止8吋廠的產出，預期將減少10~15%的產出，以減緩市場供過於求的情況。
◇10/2008上旬dram合約報價續跌
依據集邦科技(dramexchange的10/2008下旬dram報價(表二，dram合約價續跌，其中ddr2 512mb報價0.75美元，1gb報價1.5美元，分別較09/2008下旬報價下滑了7.41%與7.98%，而dram現貨報價部分亦持續下滑，其中512mb報價0.66美元，1gb報價1.19美元，較09/23/2008報價下滑了8.33%、15.6%。
◇ibts保守看待4q08dram價格走勢，對dram族群維持觀望投資建議
gartner研究數據顯示，3q08年dram的現貨價格qoq-36.2%，yoy-58.6%，3q08的dram價格每週都在下滑。因而力晶與茂德09/2008營收表現不佳均較08/2008下滑，預期南亞與華亞科的09/2008營收亦較08/2008下滑，3q旺季不旺，除顯示終端市場需求不佳之外，亦反應了oem廠的dram庫存水位仍高。在力晶宣布減產之後，力晶主導的ett市場，報價仍持續下滑，ddr2 1gb 128 ett在10/07/2008的報價為1.15美元，下滑了13.53%，顯示現貨市場需求不振。而茂德在全球市佔率僅約4%，其宣布減產10~15%，對全球dram供給影響不大，因此對dram市場供過於求的情況幫助有限。而elpida的65nm製程新技術將可提高產出，降低成本，除非大幅減少投片量，不然力晶先前宣布減產的實質效應亦有限。
目前dram價格均已跌破dram的現金成本，各大dram廠將加速往下一世代製程發展以降低成本，但也因此，產出顆粒數將持續成長，在samsung等大廠未真正有效減產而終端需求疲弱下，10/2008的dram報價持續下滑，4q08的dram價格不易反轉向上，國內dram廠在4q08仍將持續虧損的狀態，預期虧損將延續至1h09，在各廠均有現金流出的壓力下，各廠均有現金部位不足的風險，建議對dram族群暫先觀望。
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