【週報】產業短評(1027-1031)

( 2008/10/27 09:01 寶來證券 )

產業別

產業評析

pc相關產業

在mb方面,歐洲需求低迷,再加上信貸危機,企業放款謹慎,4q08出貨量恐再下修,qoq預估約-5%,旺季不旺。在nb方面,惟受東歐經濟危機與歐美需求疲弱影響,4q08出貨量qoq約8~10%,在總體環境不佳下,表現低於歷史平均水準。

印刷電路板產業

3q08季報公佈在即,預期pcb族群和軟板廠商台郡、嘉聯益,及上游fccl台虹皆可望交出好成績。然4q08變數大,建議短線仍避開此族群。由目前各項經濟數據和消費狀況來看,未來1h09恐遭遇史無前例蕭條,建議勿對未來業績成長預期過高。

 

被動元件

美國經濟衰退將明顯衝擊聖誕節買氣,被動元件族群4q08營收恐難支撐。3q08mlcc asp跌價有趨緩狀況,然韓圜重挫後,semco取得降價優勢後,未來恐引發另一波產業競爭賽。

 

電源供應器產業

3q為電源供應器傳統旺季,故電源供應器廠商營收創新高,符合市場預期。考量旺季即將結束,未來營收將逐月下滑,並在原物料成本、員工分紅化費用提撥等因素影響,毛利率、獲利持續衰退。低階電腦的來臨,asp的下滑跟毛利影響是後續觀察主軸,投資建議為中立。

數位相機與光學元件產業

數位相機市場漸趨成熟,成長率明顯趨緩,受景氣影響,短期相關廠商難有表現。台灣代工廠未來成長主要在於客戶釋單持續增加與新產品導入,市場成長則在於換機需求及新興市場開發。國內代工廠具成本優勢,技術也逐漸提升,長期國內數位相機廠商出貨量將優於整體產業,短空長多。

手機與零組件產業

第三季營收高峰將過,在景氣衰退的影響下,手機市場普遍受到衝擊尤以中高階手機市場為甚,覆朝之下無完卵,雖然個股表現仍有差異,但產業趨勢已明顯向下,短期難見復甦。預估nokia市占將持續下滑,lg財報也不如預期,大廠4q看法漸趨悲觀,高低階手機競爭趨白熱化,國內零組件廠價格壓力提升,不利短期獲利。

晶圓代工

展望3q,由於客戶庫存調整持續,台積電小幅成長5%,聯電3q08的營收與獲利將小幅下滑,產能利用率將從前一季的85%下滑到80%,至於中芯3q營收預估qoq成長約6%,且將持續虧損。

dram

由於市場擔心電子旺季買氣不如預期,dram合約價與現貨價近期出現崩跌走勢,512mb的合約價由1.19美元跌至0.6美元,現貨價由1.05美元跌至0.6美元,跌幅均超過45%。為因應這樣的困境,力晶宣布減產10-15%,緊接著日本elpida也跟進減產廣島廠10%,韓國hynix則將減產20%的dram,受到3q報價走勢較預期為差,因此3q廠商虧損將再度放大,力晶虧損150億元,南科與華亞科合計虧損128億元。

ic設計

ic設計公司2008年4q已過營收高峰,預估2008年4q營收qoq大部分ic設計公司將較3q衰退。

太陽能

預估明年電池asp將下滑達15%之多,主要驅動跌價的因子為需求成長動力減弱並且供給大幅增加;全球目前籠罩金融危機,整體消費力明顯下滑,加上原油價格跌破每桶80美元,節能意識將隨著能源價格和用電成本下滑而趨於淡薄,而多數國家因金融問題而面臨財政大幅舉債,對於再生能源的補貼也將出現疑慮,以上這些因素將造成太陽能電池需求面成長力道衰減,導致售價下滑,直接衝擊電池廠的營收與獲利。根據solarbuzz(2008, march的預估,2009年的需求量較2008年成長約大幅40%達5,853mw,不過考量目前全球總體經濟的狀況,研究員下修明年全球需求量成長率為25%至5,225mw,預估影響台灣整體產業電池產值約65億元新台幣。

顯示器相關產業

面板股反應景氣衰退、及受近期總體經濟拖累下,股價已跌破過往p/b低點,不過由於供需壓力再起,即將展開的面板法說,對4q到09年上半年的展望難以樂觀下,面板價格將下探cash cost,由於衰退期仍長,跌破cash cost的機會高,3q面板法說保守看待,建議觀望。

水泥

大陸房市呈現價跌量縮的持續低迷態勢邁進,大陸水泥協會理事長亦表示:大陸水泥需求年增率未來將無法達到兩位數的成長動能。大陸最大水泥廠海螺水泥亦表示2h08華東水泥價格調漲不力,後續毛利率壓力大。國X水泥廠獲利及評價將持續被壓縮。

鋼鐵

全球粗鋼產量9月驟降、日本廢鋼價格10月價格崩跌60%、bdi指數的狂瀉逾萬點不止,反映了原物料終端需求的急速惡化。bric地區的需求急挫、歐美成熟經濟體的積弊難返,實質面(工業生產、耐久財訂單趨緩、金融緊縮,報價的弱勢4q08仍將持續。整體族群保守因應。金融面的信用緊縮以及實質面的工業生產趨緩、耐久財訂單下滑導致國際鋼市需求急凍,而價格下跌的預期心理更加深了買盤的觀望心理,目前全球鋼價面臨盤商劓滫漸[速趕底階段,目前呈現無量崩跌情勢。鋼廠減產、鋼價下挫一日三市、買盤急凍等情勢導致市場報價呈現弱勢混亂局面,鋼廠、買家無所適從、盤商則資金壓力重重。11月底開盤的中鋼1q09內銷盤價面臨下調壓力,幅度至少在50~100美元/噸,對鋼鐵族群持保守看法,相關鋼廠股價逢彈應減碼。

航運

海岬型日租金1.3萬美元/天。泰國第二大散裝航商precious shipping ceo:『貿易的信用狀、狀用額度冰凍,目前市場沒有貿易行為,因為貿易商不想承擔把貨上載至船,然後發現沒人付款風險』;香港第最大散裝航商pacific basin ceo:『信用緊縮貢獻了80% 的bdi指數跌勢』。目前相關航商股價已修正至09年pbr=1x水準,股價若有反彈應減碼。

汽車與汽車零組件產業

1~9月台灣車市銷售量為18.2萬輛,與去年同期比衰退27.19%,預計08全年銷售台數為24萬輛,自1986年台灣車市突破20萬輛後的新低。雖國際油價回穩有助於消費信心提升,但受到全球經濟風暴以及股市持續下跌,國內景氣維持趨緩,消費者購車意願下降,預估2009年車市仍將維持疲弱,但可望見底。相關汽車廠逢彈再行減碼。汽車零組件產業受到國內車市持續探底,新車購買人口降低,消費者延長現有汽車使用壽命,使am(售後維修市場逆勢成長,預計am汽車零組件廠商營收可維持5%~10%之成長。第四季為am產業傳統旺季,有短trade空間。

營建產業

豪宅市場房價下跌超過2成;北市預售屋市場議價空間也從15%提高至20%;北市中古屋均價也自之前高點的37萬/坪,下跌近22%至29萬/坪。在房地產三大市場皆呈現價格下滑的情形來看,目前台灣的住宅市場實在是不樂觀,股仍保守看待。還是要等到整體景氣上揚,有實質的購屋需求,才能刺激買氣並消化多餘的住宅供給。目前類股仍不建議介入。

中概與其他產業

國家統計局公佈的今年8月消費者資訊指數顯示,今年8月份,消費者信心預期指數較7月的96.9下降了0.9,達96.0,消費者信心指數從7月的94.5下降至8月的93.7。這反映出,消費者對以後的消費欲望有所下降,這將直接影響零售業的發展。中國人民消費意願下滑,逐漸在通路端發現,對於相關個股持續觀望。

塑膠

上週原油持續破底,目前價格已跌破每桶70美元,石化產品報價依舊疲弱。本週塑化報價仍然呈現疲弱走勢,之前相對強勢的丁二烯近期也補跌19.2%來到2000美元/噸,乙烯、丙烯價格分別來到每噸745、710美元,跌幅分別為8%、26.8%。有利的消息為十月中油合約價將大幅下滑,預估十月份乙、丙烯價格分別為每噸900、1000美元,雖仍高於現貨價,但有助減輕塑化廠成本壓力。中、下游塑料部分,十月份起塑化價格隨油價崩跌而加速下滑,但各產品跌幅差異極大,跌幅約3.3~21%之間,跌幅較少為pvc,跌幅較多為dop。整體塑化產業將逐漸受到高價原料影響,若需求遲遲不回來,第四季財報將比第三季更不樂觀。產業尚未落底,加上未來中東產能開出衝擊整個產業結構,維持2009/e~2010年才是長線佈局點。

金融產業

由於雷曼兄弟聲請重整後,股票與特別股將形同壁紙,不再付息,其餘債權,雖然需經過法定程序追討,但研究員預估80%-90%金額將一次認列於08年損益表,台灣金融機構次貸減損尚未完全提列完畢,美國金融機構隱憂加劇,因此,未來美國金融風暴,將影響台灣金融機構獲利水準與資本適足率,投資建議短期減碼金融股。

生技

隨人口老化及醫療保健觀念提升,生技產業穩定成長,且生技醫療產業較不受景氣循環影響,q3、q4又為醫療保健儀器及耗材出貨高峰,生技產業可望成為資金避風港,建議挑選獲利穩定、現金持續淨流入之個股。

     

 

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