◆小玉的財經新聞筆記◆

台股半年報評論

◆食品、紡纖與化工生技等族群為傳統產業中2q09 季報表現較優者

從2q09 季報年增率與季增率的獲利動能來看，我們認為食品、紡纖與化工生技等族群為傳統產業中表現較優者(如表一。

食品業受惠黃豆等原物料低價庫存效益，2q09 毛利與獲利皆明顯提升。紡纖業主因業外收益與存貨回沖利益進補，2q09 季報優於預期。化工生技族群主因台肥 1722(TW) 半年報獲利高於市場預期所致，台肥2q09 營收雖較上季衰退約8%，惟毛利率幾乎較上季倍數成長到25.18%，加上業外朱肥廠的收益又增加，帶動台肥2q09 獲利大幅提升。

◆ic 設計、被動元件、連接器與線上遊戲等族群為電子產業中2q09 季報表現較優者

從2q09 季報年增率與季增率的獲利動能來看，我們認為ic 設計、被動元件、連接器與線上遊戲等族群為電子產業中表現較優者。

ic 設計族群2q09 獲利當中，聯發科 2454(TW) 一家公司即貢獻了近7 成的獲利，凸顯聯發科在ic 設計產業獨大的局面。聯發科能夠維持高度的獲利動能，原因除了在大陸白牌手機市場具有近獨占的豐厚利潤之外，近年積極擴展中東與印度等新興市場的成效已逐漸顯現，尤其在2007 年底以來全球金融海嘯已衝擊到所有已開發國家的內需下，新興市場國家卻能展現出相對強韌的內需動能，聯發科自然受惠於此。

被動元件族群受惠於1q09 基期偏低，2q09 產能利用率回升，幾乎每一家廠商2q09 獲利均呈現倍數的成長，其中以乾坤 2452(TW) 與晶技 3042(TW) 的表現相對優異，2q09 獲利分別較前季成長110%與172%。乾坤2q09 財報優異係受到power choke 市占率持續攀升，以及rf 產品轉虧為盈所致，我們預估在nb 領域還有一家美國客戶即將加入之下，持續看好乾坤明年power choke 市占率將再跳升近10 個百分點。

連接器族群2q09 季報表現亦令人激賞，顯示出鴻海跨入nb 產業代工領域後，連接器的轉單效應已開始反應在此族群當中。儘管今年上半年全球還陷入景氣衰退的陰霾，連接器廠受惠應用領域廣，產業具有獨特性，台商彼此間的市場區隔明確，殺價競爭狀況不若其他零組件慘烈，加上nb產業今年持續熱絡，且超級連接器廠鴻海 2317(TW) 跨入nb 產業，引發系統廠商紛紛抵制轉單效應，讓連接器、線廠商企業板塊進行大挪移。

線上遊戲族群2q09 獲利普遍突飛猛進，成為台股明星族群，顯示經濟不景氣下，宅經濟的效益持續發酵。其中我們持續推薦的宇峻 3546(TW) 今年來積極將遊戲向海外授權，在權利金大舉挹注下，上半年營收達4.85 億元，年增率141.4%，稅後盈餘更攀升到1.44 億元，較去年同期大增182.75%，使其本業成長性高居遊戲族群之冠。

◆台股在籌碼面與政治面的影響下，最近一週的表現超乎我們預期，因此我們將3q09 季底前的指數預估由原預估之6,000~7,000 點上調至6,800~7,500 點

我們原來認為8 月中旬開始，台股將面臨中期回檔的壓力，惟最近一週在籌碼面與政治面雙重利多的影響下，台股短線已突破前波高點7,185 點，並來到7,300 點附近。籌碼面的部分，我們觀察到主力在低檔明顯撐盤，且融券已來到近90 萬張的近期新高，造成指數的軋空。政治面的部分，原先在八八水災重創馬總統與劉內閣的聲望，進而引發內閣改組的政治危機，如今馬總統卻快刀斬亂麻，讓劉內閣集體總辭，馬上換上吳朱新內閣(吳敦義與朱立倫分別擔任行政院院長與副院長，給人煥然一新與一氣呵成的感覺，台股隔日已以大漲89 點正面回應。

綜合籌碼面與政治面的短線利多效應刺激，指數表現已超乎我們原先預期，因此我們將3q09 季底前的指數預估由原設定之6,000~7,000 點上調至6,800~7,500 點。