◆小玉的財經新聞筆記◆

書名：葛林斯班的泡沫──美國經濟災難的真相
作者：威廉．佛萊克斯坦、佛德烈克．錫漢
出版：麥格羅 ‧希爾

有「葛老」暱稱、2006年1月自位高權重的美國聯邦準備理事會（Fed）主席卸任的葛林斯班，幾乎是全球家喻戶曉的名人，曾有過呼風喚雨的得意歲月。不過，他真有三頭六臂功夫？他的決策都是正確的嗎？如今全球正陷入美國次級房貸風暴中，與葛老在位時的決策有關係嗎？本書為我們撥開了一些迷霧。

這本書是以葛老掌Fed近19年在聯邦公開市場委員會（FOMC）的講稿和國會證詞，並以對應的實際危機事件（諸如1987年股市崩盤、儲貸危機、長期資本管理公司的倒閉、2000年科技類股的泡沫化、令人恐懼的Y2K，以及2007年信貸泡沫和房地產危機等）和數字，逐一揭發葛老的嚴重錯誤，不但造成嚴重損失，而且葛老還一而再、再而三地重犯，以致形成影響深遠的不幸後果。言下之意，當今美國次貸、信貸風暴、美國經濟衰退、全球通貨膨脹、泡沫經濟等，都與葛老當時的錯誤政策脫離不了干係。

到底Fed應不應該降息眾說紛紜。近期的美國受到次級房貸風暴的影響，經濟景氣浮動不已，另一方面又面臨通膨的威脅，貨幣政策左右為難。反對降息者認為，降息無異是鼓勵投機客可冒更大的風險，先是股市泡沫，接著是房市泡沫，而且降息讓股市飆漲只是曇花一現，更會讓人覺得美國經濟前景堪虞，解決不了經濟基本面的問題，何況次級房貸的問題盤根錯節。

與葛老相比，現任Fed主席柏南克學者出身，原本是相對沈穩保守。猶記美國次級房貸發生初期，Fed在2007年8月17調降重貼現率2碼，並未調降聯邦資金利率，頗獲好評。只不過一個月之後，卻超乎華爾街人士預期，下猛藥降息2碼，因而被認為愈來愈像葛老。

不過，葛老這一次明言反對降息，與學院派的主張相同，難免令人納悶：是否不在官位上思考方式就不同，或是有什麼玄機？

葛老在Fed主席任內也有多次降息的紀錄，在這次新書簽名會時，就有不明男子當場嗆聲，直指葛老是罪人，扼殺了美國，因為很多人認為美國次級房貸風波擴大，責任在於葛老，就是他在Fed主席任內採取低利率政策，助長房地產炒作，才種下今日惡果。

對此，葛老強調他在任內多次降息的作法有其必要性，不過，他這次出聲反對降息，卻有間接承認以往的降息政策有待商榷之嫌。

在當今社會，應不應該降息，也許沒有對錯，也可能永遠是公說公有理、婆說婆有理。但由葛老卸下Fed主席之後的主張接近學者，而柏南克接任Fed主席卻逐漸向當官時的葛老看齊，且愈來愈遠離學者作風，由不得令人感慨：官場重視的是短期，採取頭痛醫頭、腳痛醫腳，但會遺下後患的政策，學者一旦入官場也都不得不低頭。

而葛老一卸任重回民間，就大肆批評當權者耍政治，不也正反映他在朝時也淹沒在骯髒政治漩渦中嗎？那麼，葛老在Fed主席任內，所作所為是否「政治掛帥」呢？風光表面的背後是否藏汙納垢，也難免引起世人探究的興趣。

葛老究竟是大師或是騙子，恐怕不可能有單一答案，以後也不太可能會有明確共識的蓋棺論定，還是留給讀者們自己判斷吧！

（作者是中華經濟研究院研究員，本文摘自推薦序）