◆小玉的財經新聞筆記◆

《能源價格飆漲的負面衝擊將暫緩新興市場貨幣的升值空間》

◆通膨成因

◆通膨效應席捲而來

亞洲國家cpi權數以能源及食物類佔大宗，因此油價及糧價高漲對其cpi的影響程度較高。

◆實質消費成長尚屬穩定

◆央行升息以為因應

◆crb與股價指數反向

原物料價格上漲不再是新興市場需求強勁的代名詞

crb指數與msci新興市場指數脫鉤→隱含通膨的負面效應逐漸發酵通膨的負面效應逐漸發酵

◆實質負面效應正要開始(一

部分國家貿易收支已出現惡化情況，進口增長速度高於出口增長速度。

若扣除掉進口物價的影響性，則實質的進口年增率呈現下滑，顯示進口金額的增長主要因進口物價墊高所致，而非內需的推升。(以台韓為例

◆實質負面效應正要開始(二

因應高油價，政府不堪財政負荷，紛調漲成品油價格或取消進口關稅

資源價格機制的改革，將物價壓力轉嫁至終端消費者→通膨對景氣反撲的訊號 通膨對景氣反撲的訊號

《美元動向》

中長期弱勢格局不變：全球經濟成長重心由美國逐漸轉移至亞洲市場，美元長期弱勢趨勢難以扭轉，強勢貨幣將由歐元逐漸轉移至亞洲國家貨幣

短期呈被動式反彈

1.美國處於降息末期，其他國家處於升息末期

2.通膨壓力加重，亞洲國家貨幣升勢趨緩

◆各國央行利率走勢

◆美元-fed停止降息後的下一步？

美國實質利率已來到近20年來新低水準。

輸入型通膨壓力未減，終端物價仍面臨上漲壓力。

景氣與物價兩難抉擇，fed貨幣政策並無太多施展空間，2h08維持利率不變。

◆市場對fed升息預期

隨降息告一段落、物價壓力與日俱增，市場對fed產生升息預期。

fed官員開始對通膨風險提出警告。

◆美元有反彈機會

◆歐元後市不容樂觀

歐洲景氣下滑對強勢歐元不利。

ecb持續升息以對抗通膨的態度逐漸軟化。

歐元區近九年實質利率平均水準為0.9%，以對2008年物價年增率3.5%的水準計算，目前利率水準已接近頂部。

◆亞幣升勢趨緩

近五年來亞洲國家貨幣大多維持升值態勢

通膨陰霾未除、出口明顯放緩，亞幣2q08以來升勢趨緩

◆油價開始回跌

需求減緩、美元反彈皆可能成為油價的下跌風險來源。

油價可能下跌至100美元/桶的價位。

◆油價下跌未必是好消息

近年來全球股市表現以能源及原物料類股表現最為突出。

◆反映需求趨緩股市仍有下跌壓力

◆結論

2008年全球經濟邁入經濟成長下滑，通膨壓力上漲的時期。全球經濟重心由美國移轉至新興市場的結構轉換趨勢仍將持續。惟面臨外部需求趨緩、內部通膨壓力增長，新興市場進入轉型陣痛期。

美國房市表現持續低迷，儘管次貸所衍伸出的信用危機已反映於金融市場的動盪，然房市下滑對於就業、銀行貸放等實質經濟層面的負面效應恐怕才正要開始。

能源價格的高漲，將反映在貿易順(逆差的縮減(擴大、財政壓力的增加以及終端物價上漲等，其對於新興市場的負面影響將逐漸發酵。

在各國貨幣政策及景氣的動態調整之下，美元可望在弱勢格局下形成反彈。需求趨緩以及美元反彈將促使油價回跌。儘管油價下跌初期股市可望以上漲反應，然實質需求的減緩終將為股市帶來下跌壓力。