◆小玉的財經新聞筆記◆

七月份海外基金績效回顧與展望：

《油價回落通膨壓力舒緩，股債互有漲跌分批佈局或定期定額投資，掌握股債市佈局契機》

七月以來受到中東產油國互有挑釁動作的地緣政治憂慮影響，國際原油價格一度竄升至每桶145.29美元(彭博資訊，7/3，而券商李曼兄弟表示若新的會計法規通過，房貸機構fannie mae與freddie mac可能須要籌資合計750億美元鉅資，油價高漲引發投資人擔憂通膨問題可能衝擊全球經濟，房貸機構問題又重燃投資人對於美國信用市場危機疑慮，拖累全球股市七月上半月走勢頗為疲軟。所幸隨著原油與汽油需求減少，以及產油國地緣政治有所解除，國際油價在攀扺高峰後逐步回跌至122.19美元(彭博資訊，7/29，而金融產業憂慮也在美國政府傾全力援助兩大房貸機構，富國銀行、摩根大通與花旗集團等主要金融機構財報優於預期的激勵下獲得舒緩，帶動全球股市同步呈現跌深反彈走勢。總計七月份以來台灣金管會證期局核備的858檔海外基金(股、債均含平均下跌2.99%；其中634檔股票型基金平均下跌3.99%，僅70檔(佔股票型基金11.04%收紅，而178檔債券型基金平均下跌0.20%。(理柏資訊，新台幣計價至2008/07/29

富蘭克林證券投顧表示，美國兩大抵押房貸機構倒閉危機於金融市場上吹皺一池春水，使得金融業似乎即將出現的曙光又蒙上一層陰影，幸而美國政府出面力挺，制定法案使得財政部有權限在十八個月時間內，視需要無限制給予兩房信貸額度並購買其股票，該法案也提供陷入困境的屋主3000億美元的再融資房貸，投資人羸弱的信心才得以回復。七月份以來影響全球股市的首要關鍵則是油價走勢，富蘭克林坦伯頓拉丁美洲基金經理人馬克‧墨比爾斯表示，在中國等新興國家政府宣佈調高燃油價格後，能源需求可望獲得部分抑制，舒緩原油價格由需求端所造成的壓力，而中東等產油國之地緣政治議題雖仍可能給予油價上揚壓力，但此終究屬於短線因素，因而預估短期油價再度大幅上揚的機率不高，全球各國所受之高通膨壓力可望逐漸舒緩。富蘭克林證券投顧認為，通膨壓力逐漸舒緩後，經濟趨緩議題將再度成為左右股市走勢的主因，而雖然2008年以來全球景氣有走緩跡象，但各國景氣走勢仍有不同步調，唯有具備動態配置的全球化股票型基金才能有效掌握不同區域個別國家間的景氣消長、類股漲升脈動，並且應以分批買進或定期定額的方式佈局紓解股市波動所造成的投資擇時問題，建議可以富蘭克林坦伯頓成長基金為核心投資標的，再搭配具備反彈動能的富蘭克林坦伯頓印度基金、富蘭克林坦伯頓拉丁美洲基金與第一富蘭克林第一富基金*為積極型衛星配置；當然，在全球經濟仍無法於短期內復甦的考量下，具備景氣防禦能力、作為穩定投資組合配置的債券型基金如富蘭克林坦伯頓全球債券基金、美國政府基金仍是不可或缺的投資標的。

◆海外股票型基金：油價走勢與金融機構疑慮動見觀瞻  

七月份以來影響全球股市走勢的莫過於國際油價與美國兩大抵押金融機構問題。原油價格先是受到產油國伊朗與以色列互相挑釁而飆高，不過隨著聯準會主席柏南克認為能源價格偏高及經濟成長減緩，將讓美國家庭購買燃料與其他必需品的能力受限，再加上美國介入調停中東爭端，引發油價順勢回檔。fannie mae與freddie mac兩大房貸抵押機構先是引爆流動性危機，憑添金融市場不確定性，所幸在美國政府的積極介入下，舒緩投資人兩家機構恐將倒閉的疑慮，全球股市普遍隨著油價走勢與金融問題發展先抑後揚。其中，印度股市受執政黨順利通過國會信心投票舒緩政治不安定疑慮的利多激勵大幅上漲，印度股票型基金逆勢走揚，而台灣股市以及台灣股票型基金也在跌深買盤進場加持下維持近乎平盤的表現；東歐與拉丁美洲股市走勢則受能源、原物料商品價格滑落所累，壓抑該類型基金表現，而泰國股票型基金在泰股受國內政治不安定疑慮陰霾籠罩的影響下，重挫逾10%居各類型基金之末。

富蘭克林證券投顧表示，七月上半月以來國際油價呈現較為明顯的回檔態勢，除了能源需求獲得部分抑制，降低原油價格由需求端所造成的壓力，產油國之地緣政治議題舒緩也排解供給面憂慮，供需因素影響外，投機資金獲利了結撤出原物料商品市場也是重要因素。預估短期內油價再度大幅上揚的機率不高，通膨疑慮可望有所舒緩，先前最受通膨疑慮所苦的印度股市在通膨指標滑落後將具備跌深反彈動力、內需增溫帶動民生物資類股逆勢走揚的拉美股市在商品行情回檔後仍具上漲潛力、具備低本益比高股利率的台灣股市亦是值得關注的積極投資標的。建議投資人以富蘭克林坦伯頓成長基金為核心投資之外，依據個別風險屬性不同，積極型投資人可再以富蘭克林坦伯頓印度基金、富蘭克林坦伯頓拉丁美洲基金與第一富蘭克林第一富基金*為衛星配置，並採取善設停利停損點的策略，掌握股市跌深反彈的投資契機。

◆海外債券型基金：通膨壓力各異左右債券型基金表現

七月海外債券型基金表現各異，平均下跌0.20%(理柏資訊，新台幣計價至2008/07/29。過去一個月來原油價格攀升至歷史高點後回落，油價下跌紓解新興亞洲國家通膨壓力，吸引跌深買盤進駐亞洲債市，加以亞洲國家貨幣兌美元本月來普遍升值，激勵亞洲債券型基金上揚1.47%居冠，也同步帶動新興市場債券型基金1.33%的漲幅。不過高收益公司債市則深陷金融機構利空與經濟前景不明的疑慮中，尤其六月份歐元區消費者物價指數年增率修正值達4.0%創10餘年來新高，且歐洲央行總裁特里謝表示目前15個歐元成員國之薪資成本上升風險持續增加，短線上貨幣政策並無意改變方向，使市場再度凝聚年底前恐再有升息的可能性，壓抑歐洲高收益債市走勢，而歐洲高收益債券型基金則因此累而下挫2.37%敬陪末座。(以上各類基金績效均取自理柏資訊，台幣計價至2008/07/29

富蘭克林證券投顧表示，隨著國際油價本月以來大幅滑落，市場對於通膨的憂慮以及債券市場所承受的壓力卻已獲得舒緩，締造全球債市的投資機會。而就主要工業國家公佈的經濟數字觀察，次等級房貸風暴對景氣的衝擊程度仍然存在，尤其美歐大型金融機構獲利數字雖好壞參半，但卻紛紛採取信用緊縮的策略，此將壓抑全球需求動能；此外，許多國家央行第二季採取更為緊縮的貨幣政策，連番升息下對於消費者需求的壓抑將形成雪上加霜效果，使得全球經濟下半年至明年能見度恐將持續低迷，建議投資人仍應保有全球政府債券型基金與美國政府債券型基金等高債信等級的政府債券為防禦性核心配置，並再視個人風險承受度搭配新興國家債券型基金、亞洲債券型基金等較為積極的債券產品為衛星配置。

*本資料由第一富蘭克林投信提供，第一富蘭克林投信獨立經營管理。

本公司所提供之資訊，僅供接收人之參考用途。本公司當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來源，但對其完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯漏或疏忽，本公司或關係企業與其任何董事或受僱人，並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策，須自行承擔結果。本境外基金經行政院金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益， 投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本文提及經濟走勢預測，不必然代表基金之績效。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損，此類型基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，不適合無法承擔相關風險之投資人，且投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重。有關基金應負擔之費用(含分銷費用已揭露於基金之公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw下載，或逕向本公司網站(http://www.franklin.com.tw查閱。  【富蘭克林證券投顧獨立經營管理】

主管機關核准之營業執照字號：96年金管投顧新字第077號 台北市忠孝東路四段87號8樓 電話：﹝02﹞2781-0088傳真：﹝02﹞2781-7788  http://www.franklin.com.tw