◆小玉的財經新聞筆記◆

產業別

產業評析

pc相關產業

在mb方面，在歐洲仍處於放假需求僅溫和成長，預估3q08出貨量qoq約15%，4q08可能與07年相當，qoq呈現持平狀況。在nb方面，在新機鋪貨效應下，7月出貨量明顯成長，預期3q08出貨量qoq大於20%，4q08出貨量qoq約10~12%。

印刷電路板產業

nb板八月出貨持續暢旺，九月廠商拉貨有觀望態勢，靜待3q末銷售數字才能斷定10-11月出貨狀況是否有續強狀況。手機板族群3q基本旺季力道可期，新機舖貨力道不錯，但須觀察後續市場銷售狀況。軟板廠商進入旺季皆有訂單大增狀況，nb、手機、面板應用軟板皆有明顯增加現象，未來軟板產業供需強弱反轉可期，然需觀察技術領先和握有重要客戶的廠商競爭態勢。

被動元件

被動元件廠商半年報即將公佈，但受到1.匯率波動 2.上游原物料再上半年仍處高檔水位 3.上半年整體消費景氣低迷的影響，預估半年報數字應無太多驚喜。3q展望應有旺季效應，然毛利和獲利能力應仍有壓力。以日系廠商所公佈之半年報和下半年獲利展望皆不利的狀況下，08年尚不宜大肆佈局被動元件產業。

電源供廳器

以目前dt電源供應器與lcd tv電源供應器的廠商出貨情況，q2起營收將可望逐季成長，q2成長性較佳的為lcd tv與nb電源出貨比重較高的廠商，dt電源供應器為主的廠商則以q3起成長性較佳。

數位相機與光學元件產業

1線的dsc代工廠中佳能、華晶科有新客戶的訂單，08年出貨量均可望挑戰1800萬台，asp下滑壓力仍大，加上小尺吋面板的價格仍高，將壓縮dsc代工廠的毛利率，加上q1仍有淡季效應加上匯率波動影響，建議暫先觀望。

手機與零組件產業

除了motorola恢復成長仍需時間之外，sony ericsson亦下修其q1出獲預估，加上ti亦下修手機晶片出貨預估，整體手機產業在q2不易有好的表現，國內零組件廠商雖調整客戶結構，新接nokia的訂單或對nokia出貨比重提高，但在整體手機產業缺乏成長動能下，建議暫先觀望。

晶圓代工

台積電、聯電與中芯2q08獲利公布，其中台積電的eps為1.12元，聯電eps僅0.18元，至於中芯半導體的2q則虧損0.45億美元。展望3q，由於客戶庫存調整持續，台積電小幅成長3—4%，聯電3q08的營收與獲利將小幅下滑，產能利用率將從前一季的85%下滑到80%，至於中芯3q營收預估qoq成長約6%，且將持續虧損。

dram

近期現貨價格持續回檔，而dram合約價8月上旬繼7月下旬之後續下跌5%，與現貨價同步回檔。儘管2q08的dram價格小幅反彈，但因價格與製造成本的差距仍大，使得力晶、南科與華亞科的2q08虧損分別達71億元、33億元與73億元，僅較前一季虧損縮小約20%。3q報價持續偏弱，廠商短期轉虧為盈不易。

ic設計

ic設計公司2008年3q為傳統旺季營收將較2008年2q成長，有助於ic設計公司中、長期股價表現，但受到全球景氣影響目前能見度不高。

太陽能

國內外的太陽能股價近日與油價有跟漲不跟跌的現象，主要是認為需求面目前受到油價跌價的影響並不明顯，大型電廠等需求預期並不會受到油價回跌而取消建廠計畫。近日由中游的電池廠領漲，顯示油價回跌所影響的需求減少並沒有過度衝擊目前供給短缺的態勢。西班牙即將在九月份公佈下一階段的能源補貼政策，如果如市場預期大幅減少補貼，短期將衝擊股價，但中長期的產業高度成長趨勢看法維持不變，全球市場年複合成長率可達30%以上。

顯示器相關產業

9月面板跌價幅度預期將趨緩，9月下旬到10月下游追加訂單將回籠，但預期08年追加訂單需求溫和，並不容易扭轉面板跌價走勢，4q monitor面板已跌破成本價，4q前段在需求增加下，景氣略為回溫，但景氣循環的谷底預期落在1q09幅，一線面板廠友達、奇美電將在0.8~1倍p/b區間整理。

水泥

就1h08國內水泥半年報分析：國內毛利率大幅下滑反映國內水泥需求負成長導致漲價未能足額且燃煤成本上揚壓力；轉投資如亞泥的裕民及遠紡、台泥的和平工業區2q08仍有成長；大陸水泥廠獲利貢獻上，2q08表現皆低於預期。投資建議上，大陸水泥需求的成長趨緩及燃煤成本上漲的壓力將導致國內水泥廠大陸積極擴廠效應的獲利貢獻打折扣，唯在4q08傳統旺季效應及川震重建計劃出爐的災後重建需求仍將激勵營運及股價。目前股價勿需砍低、屆時反彈再行處理。

鋼鐵

時序進入8月中下旬，唯國際鋼市復甦跡象依然薄弱，跨產品別、跨區域別的鋼價下跌趨勢仍持續，目前唯一的正面訊號為需求最弱的歐洲地區的最強鋼種中厚板仍能價增量穩。整體而言，預期4q08旺季效應的發酵時間點將延至9月底至10月初、鋼價反彈力道將不如1h08強勁。歐洲經濟疲弱、中東齋戒月的買盤觀望及庫存有待去化、大陸7~8月粗鋼產量成長趨緩唯出口量大增反映鋼材消費的趨弱(房市及3c家電相對弱勢。短期鋼價的觀察指標：國際廢鋼價格可時止跌、大陸針鋼材可能出口退稅取消所產生對內地及大陸以外鋼價的影響性。中期觀察點：大陸是否會有新一輪的擴張性或貨幣政策出爐。

航運

散裝航啇獲利長約鎖定 獲利將和bdi指數脫勾 唯股價評價將受壓抑：長約航商的中期eps、value估算，就短期操作者而言，急跌佈局4q08旺季效應、切勿追高砍低，勿戀戰以區間操作來規劃運價波動所造成的股價起伏；中航、四維航、新興航可逢運價急跌分批佈局。較佳的極短線買點為bdi index現貨運價仍跌唯ffa 己率先落底翻揚，若配合長約航商股價在相對區間下方點，則提供了勝率較高的佈局時點。就長線價值投資人而言：長期價值買點應該在景氣谷底。

汽車

國內車市在需求趨緩及原油價格居高不下壓力下，車市難以扭轉向上，預估08年仍將持續下滑30%。相關汽車廠逢彈再行減碼。

營建產業

住展雜誌發佈今年第三季末的928推案檔期，今年北台灣928檔期推案量達1569億元，較去年同期的1713億元減少144億元，約8.4個百分點；但仍是近6年來928檔期的推案次高量。可見在買氣轉趨保守的情形下，建商已逐步減少推案的釋出量，避免造成市場無法消化過多的餘屋及預售屋。由於從今年4月後整體房市的景氣轉趨保守，在大環境不好、薪資所得又呈負成長及後續又無實質利多的情況下，自然會影響民眾購屋的需求及意願，進而造成營建公司成長力道趨緩，整體產業評價自然向下修正。目前仍須觀察今年q4的928檔期購屋需求及未來兩岸實質三通後的台商回流與否，將是決定整體房地產景氣是否能再度翻揚的關鍵因素。至於下個月開始的928檔期是否能增加買氣，仍是一個未知數。因此在目前市況仍不明朗的情形下，營建及營造業類股，仍不建議介入。

中概與其他產業

中國在奧運舉辦期壓抑部分需求，北京周遭五省停工，奧運結束後將迎接黃金周，有刺激民間消費及加速回補庫存的效應，此外2000年起，中國每人平均薪資成長都達兩位數、大中華圈內需消費市場龐大。本益比相對偏低為短期操作標的如宏全、麗嬰房。

塑膠

由於上週五原油大漲超過6usd，導致上週五塑化原料報價漲跌互見，芳香烴系列大體呈現上漲走勢，漲幅1.9％～4.2％，但乙烯、丙烯、丁二烯分別下跌10、60、100usd，中游泛用樹脂報價仍然疲軟，分別下跌0.6％～5.2％，其中以lldpe報價由1835usd/mt下跌至1745usd/mt跌幅最深。整體而言，由於價格持續下跌，市場買盤依舊觀望，在價跌量縮下，塑化產業短期持續向下趨勢，八月營收必然呈現衰退。中長期而言，主要觀察指標為中國後奧運的需求是否回籠、油價是否回穩、全球景氣是否持續下滑，以及最重要的全球以及中東的新增產能何時開出，中長期而言，塑化產業難以樂觀。

金融產業

新政府全面檢討二次金改，以目前對金改檢討進度來看，不利往後金融整併、合併案重新推動，台灣銀行業面臨銀行家數過多、競爭激烈，未來發展亞太金融中心計畫，需提升銀行資產規模，以達規模經濟、提高資產報酬率，合併議題不確定與持續延宕，對銀行業資源整合不利，金融股短期投資建議避開銀行股，投資建議以國泰金為首選。