【週報】美股盤勢分析(1118-1125)
( 2008/11/20 08:26 永豐金證券 )
一、市場分析
上週金融市場仍是在政府救市措施與基本面消息的交互影響下出現劇烈震盪走勢。首先登場的是中國的4兆人民幣(5860億美元振興經濟方案，由於金額龐大，相當於中國gdp的16%，因此市場先是以利多視之。
然而隨著細節的公佈，市場的熱切期盼似乎有些消退。因為這次中國振興方案的內容主要是房市救援、水利能源等基礎建設、電力設施與交通建設等，其中大多數十一五規劃中的既定措施，能夠真正對提振景氣有幫助的大概只有(1預定在4q投入的1000億人民幣工程預算，(2明年200億人民幣的重建資金提前使用；(31200億人民幣減稅方案等。而大興土木的結果必會導致進口大增，將抵銷提振整體gdp的效果，加上這次振興方案中並未出現對消費面的刺激項目，因此效果可能不若先前想像龐大，明年gdp能否保八仍有其困難。
而上週公佈的10月份大陸工業生產由11.4%驟降至8.2%，不僅是連續四個月的下滑，也同時創下05年2月以來新低。加上pmi已經快速下滑至44，可以想見未來的工業生產也不理想。而工業生產與整體gdp連動密切，加上房市加速惡化，4q gdp的確有明顯下滑風險。我們下修4q經濟成長率至7%，全年9.2%。
另外，美國救市措施則出現政策大轉彎。美財長paulson表示將放棄原先購買問題機構金融資產的計畫(tarp，將資金轉移至更有效率的用途，引起市場一陣譁然。畢竟7000億救市方案通過僅月餘，paulson就更改初衷，自然會令人懷疑當初整體計畫的正確性與有效性，導致dow jones在12日因而重挫4.7%。
paulson表示，注資金融機構的行動不會中止，但是現在似乎有比購買不良債權更迫切的問題需處理，因為民眾消費者信貸市場已經處於急凍的狀態，而消費支出佔美國gdp比重高達7成，若因此導致民間消費進一步緊縮，將對美國景氣帶來沉重的打擊。因此paulson打算將資金用以增加對就學、汽車、及信用卡貸款的援助。目前流通在外的信用卡abs債務高達3563億美元，就學貸款2563億美元，汽車貸款1990億美元，雖然金額看來不大，然而令人擔心的是，整個10月上述貸款abs的次級市場僅有一宗交易成交，銀行大幅緊縮消費貸款，已嚴重影響民眾日常消費，因此財政部的轉向的確有其急迫性，也顯示經濟情況遠較原先預期嚴重。
事實上美上週公佈的數據的確持續惡化。上週initial claim大增3.2萬至51.6萬人，創下七年以來最高；10月零售銷售mom減少2.8%，yoy則由-1.1%降至-4.1%，創下有記錄以來最大跌幅。諾貝爾經濟學得主克魯曼上週呼籲美政府應更積極採財政政策刺激景氣，將目前研議的第二波振興經濟方案規模進一步擴大到6000億美元，否則景氣恐將陷入嚴重衰退的深淵。
二、產業分析
◆工業/電子產品經銷商類股
今年至今美股個股股價表現明顯優於大盤的名單中，赫然出現像msc industrial、fastenal、w.w.grainger等這類的工業/電子產品經銷商族群，目前市場多方所持的理由是：1這類地區龍頭經銷商往往能藉由市佔率的提高來對抗經濟不景氣、2負債比率較低、3匯率風險部位較小、4提撥員工退休金負擔較輕、5相較於工業電子產品製造商、經銷商的roic比較高。但我們從歷史統計紀錄發現工業/電子產品經銷商族群的營收或股價與美國ism指數、工業生產指數及生產者物價指數呈高度正相關，而近來美國這幾項指標公布的結果均出現大幅度的下滑，這無疑對此一類股未來的股價走勢帶來警訊，加上近期原物料價格下滑，導致經銷商獲利率會因為要消化高成本庫存而被壓縮，故我們建議投資人在此高檔區賣出此類股票。
三、相關個股背景介紹：
◆watsco inc.(wso
個股簡介：watsco,inc.是全美最大的空調系統公司，專門銷售空調、暖氣，及冰箱、零件，和相關設備(hvac，在全美31州、356個據點從事營運。透過這些據點，銷售出去的壓縮機、蒸發器、閥門、製冰機、店家門口的冷風機等，為公司重要的收入來源。
◆fastenal company( fast：
個股簡介：fastenal company主要從事銷售工業及建築材料供應批發、零售的公司，產品包含螺絲起子、螺絲、螺帽、切割工具、銲接工具等。該公司目前在全球有1755個營業據點。
◆w.w.grainger (gww
個股簡介：w.w. grainger是位於芝加哥電氣設備經銷商，主要服務範圍在北美洲，提供原材料處理、保養清潔和維護，產品包括各式泵浦和配管、液壓電力、熱化和空調修理、壓縮機、馬達、輸電和焊接材料。
四、etf推薦
◆投資背景：
從近期美股4大指數的表現，我們發現nasdaq及費城半導體指數率先破底，顯示科技股相對弱勢，在nokia看淡手機產業前景、intel調降其第四季營收及毛利獲利預期、circuit city宣佈申請破產的情況下，美國產業面的利空正在加劇，而整體經濟情勢要轉好預估要到2009/2q方有機會。根據順勢操作的指導原則，我們建議投資人逢高建立放空型科技類etf部位，對於只習慣做多的投資人，由於道瓊指數相對nasdaq及費城半導體指數強勢，且短線8000點附近有強力買盤支撐，我們則建議在道瓊指數8000~8100點附近可搶短，以短進短出方式賺取大波動率利潤，但要嚴設停損(正式跌破8000點支撐時，控制持股水位方可明哲保身。
◆道瓊工業指數基金 ( diamond trust, series1 -代號：dia
投資策略：支撐：us$78；壓力：us$95
指數簡介：道瓊工業平均指數包括美國30間最大、最知名的上市公司，是最悠久的美國市場指數之一。
◆放空型那斯達克100 etf( proshares short qqq etf -代號：psq
投資策略：支撐：us$78；壓力：us$88
指數簡介：那斯達克100指數是由在那斯達克股票交易所掛牌的前100大非金融股所組成，當中包含了電腦硬體、軟體、電訊、生物科技、零售等產業。
◆放空型 s&p 500 etf( proshares short s&p 500 etf -代號：sh
投資策略：支撐：us$86.3；壓力：us$95
基金簡介：s&p500是記錄美國500家上市公司的一個股票指數。這個股票指數由標準普爾公司創建並維護。s&p500覆蓋的所有公司，都是在美國主要交易所，如紐約證券交易所、nasdaq交易的上市公司。與道瓊斯指數相比，s&p 500指數包含的公司更多，因此風險更為分散，能夠反映更廣泛的市場變化。此外，相較於道瓊指數抓股價加權，標普500指數是採用市值加權，更能反映公司股票在股市上實際的重要性。
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