【週報】全球金融市場評析

( 2008/09/01 13:48 先鋒投顧 )

◆美國股債市-經濟數據轉好 刺激美股反轉

受到地區銀行倒閉,加上預期保險公司美國國際集團將公布虧損等因素影響,雖然上周公布第二季經濟成長優於預期,但美股上週仍舊以收黑結束;三大指數表現方面,標普五百指數下跌0.72%,來到1282點,道瓊工業指數下跌0.72%,來到11543點,那斯達克指數下跌1.95%,以2367點作收。

美國上周公布第二季經濟成長為3.3%,大幅優於市場預估的2.7%,主要還是受惠於政府退稅刺激消費以及美元走貶出口轉強二大因素。不過由於七月份個人所得減少,使得消費者支出成長率放緩至0.2%,對金融、科技及零售消費類股造成一定程度的影響。顯示出在能源價格相對高漲及信用緊縮的衝擊下,美消費情況短期內將難以迅速回復以往的強勁力道,這也將會是影響美國景氣復甦的一大隱憂。

美國公佈數據優於預期,帶動股市走揚:上周公布第二季經濟成長為3.3%,大幅優於市場預估的2.7%,為2007年第三季以來最佳水準。美國工商協進會八月份消費者信心指數從七月的51.9升至56.9,已連續兩個月回升,且升幅為兩年來最高。7月耐久財訂單意外增加1.3%,不僅升幅與6月相同,並優於預估的增加0.1%。全美不動產協會公布美國七月成屋銷售較六月增長3.1%,優於預期。房屋銷售量從十年來低點上升,顯示房價下跌有助穩定市場需求。

產業消息方面,房利美宣布更換三名主要副手,提振市場信心,加上美國最大債券保險公司mbia將再擔保1840億美元市府債券,展現出雖然失去aaa的最高債信評等,但仍具備贏取新業務的能力,進而帶動美金融股紛紛走強。

債券市場方面,美國財政部上週四成功標售出540億美元新債,銷售額度刷新記錄,吸引許多外國央行參加競標,顯示市場對於債市仍然深具信心,促使美債走高。10年期債的殖利率一週下跌151個基點,來到了3.811%。

在油價回跌以及市場揣測次貸危機最壞的情況已經接近尾聲,標普500指數八月上漲近2%,也是自四月以來的首次單月上漲。顯示在通膨壓力減緩及市場利空逐步出盡的情況下,越來越多投資人認定市場可能會有所轉變而紛紛進場佈局,而上週公布的經濟成長大幅提高更是為市場注入一劑強心針,超越3%的成長率,也讓許多投資人認為經濟並非如同先前許多評論所訴說的糟糕。不過持續傳出的地區銀行倒閉,顯示信貸危機並未完全地徹底結束,仍舊為市場帶來一定的衝擊,加上房價的持續探底,都將會是影響美國景氣復甦的因素。不過在經濟數據的轉好,相信美國第四季的經濟狀況將會有令人期待的發展。

◆歐洲股市-通膨降溫 激勵歐股週線收紅

歐洲股市上週週線收紅,拉抬本月表現也上漲;零售百貨業公布第二季獲利亮眼,加上歐元區通貨膨脹下降幅度大於預期,讓央行有更多降息空間,皆是股市上漲的支撐因素。主要股市方面,德國dax指數上漲1.3%;英國富時指數上漲2.4%;法國cac指數則上漲1.9%。

在歐元區公布的經濟數據方面,8月消費者物價指數年率從4%下降至3.8%,降幅高於預期;而上週包括德國、西班牙和比利時的通貨膨脹數據,也出現舒緩現象,在此背景下有利歐元區央行的降息空間,亦有助股市走高。其他數據方面,8月份歐洲經濟信心由89.5降至88.8、歐洲製造業信心指數由上個月的-8降至-10,兩者降幅大於預估值;而消費者信心指數由7月份的-20回升1個基準點,但依舊停留在5年以來低點,顯示歐洲經濟仍處於趨緩狀態。

歐元區第一大經濟體-德國公布數據:8月份企業信心指數下降至94.8,預估為從7月的97.5下降至97.1,顯示儘管原油價格回檔、且歐元疲弱,仍未能掃除德國經濟趨緩的陰霾。然而其它經濟數據卻都有平盤以上表現,德國8月失業率降至7.6%,優於原先預期,並創下1992年以來的最低紀錄。德國8月份消費者物價指數年增率為3.1%,大致符合市場預期。

類股表現方面,過去數週來市場對於銀行業資金不足的疑慮略有緩解,且美國第2季經濟成長年率優於預期,使得倚重北美市場業績的出口股領軍反彈,包括營建材料及化學品製造業都因此受益。除此之外,在零售類股方面仍持續表現優異,家樂福(carrefour與居家產品零售集團ppr等獲利均優於預期,並對股市帶來支撐。

觀察上週公布的各項經濟數據:整體而言,七月以來高油價所帶來的衝擊,雖然隨著油價回檔有所減緩。但短期內歐洲所面臨的通膨疑慮恐怕尚未能減輕。然而在美國經濟成長及消費信心助陣相關類股下,歐股仍受激勵而三週來首度收紅,市場氣氛已不似七月以來低迷。投資人若想佈局歐洲股市,相關通膨數據及經濟指標仍待持續觀望。

◆日本股市-政府重金刺激經濟 日股翻紅走揚

日經225指數上週上漲3.21%,收在13072點。由於上週美國公布第二季經濟成長優於預期,使與美國需求連動性大的出口業獲利前景樂觀,加上日本政府提出11.7兆日圓的經濟振興方案,提振投資者信心,帶動股市週線收紅。

經濟數據方面,上週日本公布七月份工業生產較上月攀升0.9%,優於市場所預估的下跌0.5%。7月份失業率由6月份的4.1%下降到4%,不過依舊維持在2006年以來的高點。7月核心消費者物價指數上漲2.4%,首度突破2%,為1997年10月以來最高水準,也是連續第10個月上漲。

類股表現方面,任天堂預估明年首季的連結業績將達到二億日圓,主因來自於wii及任天堂ds在歐美市場銷售狀況良好,也帶動相關類股走勢上揚。在受到日本地產股接二連三的聲請破產,相關利空影響市場對金融界經營體質的信心,銀行與不動產類股上週也雙雙走低。

日本政府為刺激經濟,決定大舉砸下11.7兆日圓協助民眾安然度過攀至十年來新高的通貨膨脹及面臨衰退的經濟,此舉必然為市場帶來正面的助益。加上美國上週公佈經濟成長大幅優於預期,顯示美國的消費力道並未減弱,對以出口為主的日本經濟無疑是一劑強心針,也讓人對之後日股的走勢有所期待。

◆亞太市場-企業獲利報喜 亞股歡喜走高

本週亞太股市在經歷四週的下跌後,因美國經濟成長超越預期和商品生產商公布獲利成長,使大盤出現回穩跡象,msci亞洲不含日本指數一週彈升1.7%。上週亞太各國多數以上漲作收,其中以香港股市4.3%的漲幅最為亮眼,澳洲股市也上漲4.1%,其他國家如台灣、馬來西亞、新加坡、泰國與印度週線均收紅,亞洲國家中僅有中國因受到大小非影響而持續回檔。

由於重量級企業財報接連出現優於預期的表現,支撐香港股市上週勁揚,其中全球首大電信業者中國移動,第二季獲利大幅超出市場預期,拉抬電信類股整體表現;金融業也在中國建設銀行半年報優於預期下走強。此外,受惠於國際油價上週不但未繼續下探,且西德州輕原油甚至彈升0.8%,支撐石油巨擘中國石油天然氣與中海油股價連袂攀升。經濟數據方面香港7月份出口年增率,在強勢美元支撐下,開出11.1%且優於預期的佳績,一掃6月份出口年增率下滑0.6%的陰影。

受到美國上修第二季經濟數據至3.3%,顯示經濟走緩程度未如預期嚴重,為原物料需求提供支撐,使原物料相關業者的獲利能力可望攀升,支撐礦商必和必拓與力拓股價走揚。而颶風gustav威力進一步增強,使墨西哥部分鑽油井暫時關閉,加上市場擔心此颶風於在週末期間,可能使墨西哥灣能源設施受損,拉抬上週國際油價上漲,也讓獲利表現優於市場預期,並計劃於新建設之油田投入量產的澳洲石油商woodside petroleum股價上揚。

因泰國7月份消費者物價較前月增長9.2%,創10年來新高,泰國央行為抗通膨再度升息一碼至3.75%,這是泰國央行連續第二個月升息;泰國央行會後表示,因油價開始回檔,且泰國政府持續協助民眾因應物價上揚之措施,將使國內通膨壓力獲得減輕,故預期短期內泰國將不再啟動密集升息。然而,由於泰國反政府示威活動未見平息,已造成當地三座機場被迫關閉,且總理也在之後表示考慮宣布緊急狀態,使泰國政治風險升高,為之後股市表現造成變數。

在其他亞洲國家部份,印度第二季年化國內生產毛額僅7.9%,低於預期的8%,也低於前期的8.8%,顯示其經濟動能已受到政府控制通膨的影響而下修;印度躉售物價指數則下滑至12.4%,顯示該國的物價已展露觸頂跡象,預期在通膨開始回落後,印度經濟將可望回復較強勢之水準。

雖然中國因當地市場信心尚未回復,在上週表現較為不佳,但隨著中國通膨已連續三月下滑,使中國已有更多籌碼重新聚焦經濟問題,故預期在京奧結束後,中國將提出刺激經濟之政策,目前官方政策已從兩防方針轉為一保一控,預期中國較高的利率水準可望下調,再度吸引資金進駐。由於亞洲股價歷經大幅回檔後,目前本益比已修正至低於全球股市的水準;隨著亞股價值浮現,將逐漸恢復對於資金的吸引力。因此現在正是先嗅到風向轉換的投資人,進場佈局的時機。

◆拉丁美洲與新興債-巴西經濟數據報喜 未來後勢看漲

上週巴西雖傳出多項類股利多,但拉丁美洲整體仍受原物料價格回檔影響,使msci拉美股市週線收黑;指數方面,巴西股市下跌0.3%,而墨西哥股市則收低2.1%,msci拉丁美洲指數一週下跌1.5%。

墨西哥方面,雖然墨西哥央行表示國內通膨可望觸頂回落,並暗示央行將停止升息,但由於目前經濟成長速度放緩,加上券商調低百貨業股價評等不利消費類股,是墨國股市下跌主因。類股表現方面,電信類股勁揚,主因是中南美洲電信龍頭america movil購併印度無線業者datacomm一案可望成立,有助推升其營運;礦業大廠grupo mexico宣佈將償還破產子公司債務,獲投資人正面看待,加上金屬價格上升,也帶動礦業類股收高。

巴西上週雖然最終下跌,但仍陸續傳出不少利多:由於巴西最大出口對象-美國公布的經濟成長與消費信心維持穩定,有利對外貿易;加上巴西8月份躉售物價指數自高點明顯下降,顯示通膨壓力漸緩,在兩大因素下市場預期未來消費支出可望增加,並進而鼓舞經濟成長,激勵與內需景氣高度相關之零售、銀行類股走強。此外,印度塔塔鋼鐵及中國寶鋼的財報表現亮眼,帶動巴西鋼鐵大廠gerdau及csn的走勢,國際金屬價格反彈亦推升礦業鉅子淡水河谷(vale股價。巴西財政部長透露政府無意採取緊縮政策來壓抑信用成長,銀行類股隨之上揚。

上週ernest & young諮商公司新發布的報告中,預測巴西經濟在未來22年中,每年gdp將以4%的平均水準成長;到2030年巴西將擁有全球第八高的gdp,約達2兆4千萬美元;此外,由於中產階級比例提高,將提升消費力、刺激生產,電子科技產品將是未來經濟成長的基礎。消息一出,也使得市場重現樂觀氣氛。展望未來,新興債及拉美股市短期表現仍將因通膨問題而遭受壓力,然而在拉丁美洲各國政府已正視並致力於改善通膨問題的情況下,將帶動經濟與商業環境的改善,為拉丁美洲股債市增添動能。

◆歐非中東-國際油價反彈 激勵歐非中東股市收漲

上週國際油價在颶風gustav可能傷害墨西哥能源設施的擔憂下,支撐國際油價反彈,支撐msci歐非中東指數單週上揚0.2%。主要區域中非洲國家表現較佳,埃及股市勁揚4.9%,南非上週也有1.7%的漲幅;東歐與中東國家則多面臨回檔,其中土耳其下修2.6%,以色列也下跌1.5%,俄羅斯股市更在俄喬僵局被北約介入下,使投資氣氛轉為保守,全週下挫3.3%,跌勢最重。

因俄羅斯國會議員投票表決結果,支持喬治亞境內的南奧塞提亞與阿布哈茲獨立;引起美國和歐盟的反應,使北約軍艦開始向黑海集結,使市場預期俄羅斯與歐美間的緊張局勢恐再度升高,政治風險對該國股市造成壓力。回到經濟基本面,上週俄羅斯年化消費者物價指數維持於與前期相同的9.5%,顯示物價壓力並未繼續走高,對受到通膨壓力所困的俄羅斯,不啻為最好的消息。而外匯及黃金準備金額也持續上揚至5815億美元,顯示雖然油價回檔,該經濟體仍擁有持續蓄積國家財富的實力。

通貨膨脹仍是南非所面臨的問題之一,7月份消費者物價指數達到18.9%,較前期的16.8%與預期的17.5%都還要高,顯示物價仍呈現持續升溫走勢,預期政府將於未來實行較為緊縮之政策以控制通膨的擴張。而7月份貿易赤字達143億南非幣,遠高於前期僅2億南非幣的赤字,顯示6月份曾獲得改善的貿易收支,於7月份則發生貿易缺口擴大之現象,未來可能對南非幣造成壓力。就業市場部份,南非失業率一向偏高,但在2003年3月底一度突破30%之後,隨著經濟高速成長與投資之增加,於近年來一路下降,如今南非就業市場正漸趨於穩定,7月份失業率再度回落至23.1%,較前期23.5%的失業率出現改善,並創下五年多來的新低水準。

其他國家部份,波蘭央行因7月份消費者物價指數僅上升至4.8%,故繼6月底升息之後,於本次利率會議維持基準利率於6%不變,與市場原先預期相當。無獨有偶,匈牙利央行也宣佈,因匈牙利幣的升值對通膨產生壓抑效果,使央行無須上調今年通膨預估值,故決議維持利率於8.5%不變,亦符合市場預期;而匈牙利總理gyurcsany為了提振經濟,提出減稅方案,內容包括降低企業稅、薪資稅及所得稅,預計明年減稅額度將達19億美金,以期藉此刺激消費與投資。

雖因美國信用市場風波尚未完全結束,在大環境的影響下,使歐非中東短期仍有受國際股市牽連的風險;而經濟以外的因素也是此區域表現不穩的原因,包括俄羅斯與喬治亞的衝突、以色列總理因受賄醜聞案請辭、土耳其執政黨的違憲官司等,都可能造成市場短線上的震盪。然而因歐非中東境內仍存在強勁的內需與投資情況,使歐非中東股市經歷修正後,在基本面上的投資價值已經浮現。

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  • shgood
  • 這這這真是太神奇了,晃阿晃的就不小心晃到您的部落格了,雖然素不相識,但小弟還真佩服您對於金融專業知識的收集能力,又看到公司的周報給您貼了出來,還真有點熟悉和親切阿,跟您打個招呼囉,也希望有機會和您請教請教.
  • 謝謝您支持,小玉也會常常上你部落格喔^^

    lorahsu 於 2008/09/30 09:06 回覆