◆小玉的財經新聞筆記◆

台灣08/2008景氣概況：

◆重點摘要

08/2008景氣概況指標顯示，景氣對策信號總燈號由07/2008的藍燈轉為08/2008的黃藍燈，綜合判斷分數由16分增加為19分；領先指標方面，08/2008的綜合指數由07/2008的107.9下滑至為107.5。在08/2008領先指標呈現連續下滑走勢，加上國際經濟情勢未見回穩跡象，預期4q08前台灣景氣對策信號仍將持續維持低檔區。

ibts評估由於未來物價走勢可望逐漸趨緩，過去自09/2004以來的緊縮貨幣政策已告一段落，預期央行將可望持續維持寬鬆的貨幣政策。在新台幣與美元利差走勢縮小的狀況下，將使新台幣匯價走勢偏軟，而偏弱的新台幣匯價亦有助於台灣出口業者競爭力的提升。

◆經濟評論

行政院經建會發佈08/2008的景氣概況指標顯示，景氣對策信號總燈號由07/2008的藍燈轉為08/2008的黃藍燈，綜合判斷分數由16分增加為19分。08/2008景氣對策信號九項構成項目中，分數上揚1分的分別為，股價指數由藍燈轉為黃藍燈，海關出口值由黃藍燈轉為綠燈，工業生產指數由黃藍燈轉為綠燈，分數各加1分，其餘則維持不變。08/2008景氣對策信號的個別構成項目變動如下表一：

領先指標方面，08/2008的綜合指數由07/2008的107.9下滑至為107.5；6 個月平滑化年變動率則由07/2008的-1.1%進一步下滑至-1.8%，此為自11/2007以來連續第10 個月呈現下滑的走勢。08/2008領先指數持續下滑，主要係受製造業存貨量指數、股價指數、外銷訂單指數等構成項目較07/2008持續走跌所致。

在景氣對策信號的9項構成項目中，因股價指數跌幅縮小分數增加1分，加上工業生產指數年增率經過修正過後，自07/2008的0.2%，微幅上升至3.02%，剛好越過3%的門檻，才使得該項目的燈號從黃藍燈變為代表景氣穩定綠燈，分數增加1分。海關出口值部分，也由黃藍燈變為綠燈，整體上升3分，綜合判斷分數升至19分，景氣燈號升為黃藍燈。不過在08/2008領先指標呈現連續下滑走勢，加上國際經濟情勢未見回穩跡象，預期4q08前台灣景氣對策信號仍將持續維持低檔區。

台灣經濟研究院所發佈的08/2008營業氣候測驗點為105.33點，較07/2008修正後的107.63點下滑2.30點。廠商對於未來展望則呈現持續保守的態度。對製造業調查顯示認為08/2008景氣為「好」的廠商所佔比例較07/2008調查結果微幅減少0.4%，而製造業廠商看壞08/2008景氣之比例則增加13.5%。若從整體廠商對未來半年景氣看法來觀察，看好比例自07/2008的30.3%下滑至21.6%，持平比例則由07/2008的41.5%增加至49.0%，而看壞比例則從07/2008的28.2%上升至29.4%。探究其因，受到全球景氣成長趨緩，廠商對旺季出貨表現較為保守，雖然新興國家需求持續提升，但在上游原物料持續上漲，受訪廠商看壞景氣比重增加所致。

08/2008對外貿易部分則呈現持續出超。繼07/2008入超4.1億美元後，08/2008貿易入超3000萬美元，此為台灣對外貿易首度出現連續兩個月入超，這主要是因國際原油價格高漲，導致進口金額攀高所致。08/2008出口252.5億美元，yoy+18.4%；進口252.8億美元，yoy+39.9%，出、進口值雙雙創下歷史新高。其中造成進口年增率逼近4成的原因，主要是原油、煙煤、液化天然氣等礦產品進口金額2007年同期增加1.4倍所致。不過預期在近期國際油價價格回跌的環境下，加上進入電子產業出口旺季，09/2008應該可以恢復出超。

在物價指數方面，08/2008消費者物價總指數年增率為4.78%，較06/2008、07/2008等月份已大幅降低；但08/2008的核心物價指數年增率為3.74%，雖較07/2008的4.06%為低，但亦為03/1996以來的次高水位。另外，躉售物價總指數年增率亦呈現減緩的走勢，由07/2008以來的近4年來高峰11.49%降為08/2008的9.57%。進口物價指數增幅趨緩，降低推升躉售物價壓力。08/2008以美元計價和以新台幣計價的進口物價年增率分別由07/2008的26.50%與17.23%下調至21.40%與14.92%。這主要是因為自07/2008中旬國際油價開始回跌之後，大宗原物料價格的漲勢也告趨緩。由於4q07的cpi基期偏高、加上預期國際原物料價格漲勢可望趨緩的條件下，預期4q08的cpi年增率漲幅可望進一步向下修正。

由於預期未來物價上漲壓力減輕，加上經濟景氣減緩風險升高，並反映市場利率走勢，09/25/2008中央銀行將重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率各調降0.125%，分別由3.625%、4%及5.875%調整為3.5%、3.875%及5.75%，自09/26/2008起實施。此外因應當前國內外經濟金融情勢，擴大「附買回操作機制」，操作對象包括銀行、票券公司、郵政公司、證券公司及保險公司；操作期間為180天以內，以提供市場較長期之流動性。這次是央行自09/2004以來連續16次升息後首次反向降息，主要考量因素有三。首先是物價上漲壓力減輕，其次是國際景氣明顯緩，再來便是適時對金融機構提供流動性。

ibts評估由於未來物價走勢可望逐漸趨緩，過去自09/2004以來的緊縮貨幣政策已告一段落，預期央行將可望持續維持寬鬆的貨幣政策。在新台幣與美元利差走勢縮小的狀況下，將使新台幣匯價走勢偏軟，而偏弱的新台幣匯價亦有助於台灣出口業者競爭力的提升。