( 2009/09/03 08:38 中央社 )
（中央社台北2009年9月03日電）南韓央行今天公佈第2季國內生產毛額 (GDP)加速成長，優於初估，主要拜消費支出與企業及營建投資之賜。
根據彭博報導，南韓第2季GDP較上季成長2.6%，優於7月24日初估2.3%，較上年同季則萎縮2.2%，也優於前期預估負2.5%。
南韓央行於去年10月至今年2月間累計降息3.25 個百分點，是十年來最積極的降息行動。南韓不但追加經費，且在7月以前就動用本年度68%的預算，力圖提振經濟。
現代證券 (Hyundai Securities Co.)經濟家LeeSang Jae指出：「第2季成長的質與量均甚佳，出口、消費與投資相繼好轉。儘管復甦腳步略顯緩和，但將不停歇。」
國際貨幣基金 (IMF)上月指出，南韓今年成長將衰退1.8%，萎縮幅度小於預期，主要受惠政府擴大支出與處在歷史低點的利率。
花旗集團 (Citigroup)上月指出，南韓今年成長將萎縮1.5%，跌幅小於前期預估，因出口展現強勁韌性，超過先前預期。
( 2009/09/03 08:07 時報資訊 )
【時報-外電報導】在全球經濟回春速度超過預期下，國際貨幣基金（IMF）有意上修明年全球經濟成長預測。IMF資深經濟學家德克雷森（Jorg Decressin）表示，IMF預期明年全球經濟成長率將「逼近3％」，高於該機構7月預估的2.5％。
IMF研究部門主管德克雷森周二出席華盛頓「卡內基國際和平基金會」會議時說：「經濟確實呈現復甦，但過於依賴政策面的激勵。」他並表示，民間需求將取代政府的貨幣和財政擴張措施來提振全球經濟。
德克雷森指出，「主要風險在於大家把我們現在看到的經濟回春徵兆，誤當成是自給自足的復甦，在景氣尚未步上常軌前就收回政策面的支持。」他認為景氣仍有走下坡的的風險。
近來多項數據顯示，日本、德國和法國已正式擺脫衰退；而美國商務部上周也指出，美國第二季GDP萎縮幅度小於預期。
經濟學家和公共政策官員將許多國家逐漸自經濟衰退泥淖脫身，歸功於全球大規模同步的振興經濟方案，但如今他們認為未來提振經濟的主力，不再是政府的貨幣或財政擴張政策，而是民間需求。
德克雷森表示，期待經濟復甦也有賴於全球重新取得平衡，此時得靠有經常帳盈餘的國家擴大內需。而由於經濟恢復活力還得一段時日，因此復甦之路勢必漫長迢迢。
IMF於今年7月時曾預測，全球經濟成長率繼今年的萎縮1.4％之後，明年會反轉擴張2.5％。德克雷森表示IMF正在重新調整明年的經濟預估，確切數據預定於10月1日發表的「世界經濟展望」報告內揭曉。
然而除了關心全球經濟何時回春之外，國際金融協會（Institute of International Finance ）經濟研究部全球主管蘇特爾（Philip Suttle）指出，全球經濟還有一大問題是通膨是否又無預警的悄悄攀升，讓全球陷入二度衰退。
此外，影響全球經濟成長力道和時間長短的因素，還包括失業率及消費者支出意願。(新聞來源：工商時報─記者吳慧珍／綜合外電報導)
( 2009/09/01 10:45 鉅亨網 )
【鉅亨網編譯張正芊 綜合外電】國際貨幣基金組織 (IMF) 周二預言，新加坡今年經濟 恐將萎縮 8%，遜於星政政府預期的萎縮 4-6%。原因是 全球經濟危機沉重打擊仰賴出口的星國經濟，使其陷入 1965 年以來最嚴重下滑困境。
IMF 於 5 月份與星政府當局會談後撰寫的報告中指出 ，在全球經濟逐漸復甦之下，預期新加坡經濟明年才會 開始微幅成長，全年國內生產毛額 (GDP) 可上升 2.5%。
不過 IMF 補充，目前新加坡的貨幣政策依舊「適當」 ，並應維持如此直到經濟復甦相當穩固。星國經濟由於 相當程度仰賴海外出口刺激成長，因此央行使用匯率而 非利率，作為支撐價格穩定及經濟成長的貨幣政策工具。
IMF 大致認為，一旦星國經濟復甦穩固，星元的名義有 效匯率 (EER) 將恢復升值趨勢，而在經濟起飛時確保 物價穩定。
IMF 今日同時預期，今年新加坡的通貨膨脹率將下降至 0 的水準，因食物及能源價格走跌，加上產出缺口 (o utput gap) 擴大所致。
( 2009/08/31 11:45 鉅亨網 )
【鉅亨網編譯張正芊 綜合外電】澳洲國家統計局周一公佈，第 2 季企業營業利益毛額經 季節調整後，較前季下滑 7.8%；庫存額經季節調整後亦 按季萎縮 3.4%，雙雙遜於分析師預期。恐怕讓周三即將 公佈的第 2 季經濟成長率出現令人失望結果。
澳洲第 2 季企業營業利益毛額，由前季的 538.8 億澳 元降至 497 億澳元，減幅遜於經濟學家預估中值 4.5% 。與去年同期的 503.6 億澳元相較，則顯著萎縮 14.7 %。
該季企業稅前獲利與前季相較，則由第 1 季的下滑 2. 3% 改善為成長 5.4%。另根據統計局的經季節調整後的 趨勢預測，則預期第 2 季企業營業利益毛額與去年同期 相較，減幅由前季的 15% 顯著改善至 7.5%。
而該季企業庫存額則由前季的 1191.8 億澳元減為 115 1.4 億澳元，減幅遜於經濟學家預估中值 1.1%，並較前 季的下滑僅 1.4% 明顯惡化。與去年同期的 1215.2 億 澳元相較，則下滑達 5.3%。
根據統計局的經季節調整後的趨勢預測，預期第 2 季企 業庫存額與前季相較，下滑 2.3% 至 1159.5 億澳元， 與去年同期相較減少 4.8%。
周一數據公佈後，澳元兌美元應聲下貶，於台北時間上 午 7:30 由公佈前的 84.25 美分貶至 84.12 美分。
不過經濟學家認為，該季庫存額降低或許受到消費需求 成長所帶動，因此仍能合理預期澳洲經濟展望整體呈現 穩健成長。
根據上周五統計經濟學家預估中值，預期澳洲第 2 季國 內生產毛額 (GDP) 將繼前季成長 0.4% 之後，再進一步 擴張 0.6%。不過專家也預警，目前 GDP 數據相關的不 確定因素仍相當大，使得最終結果較難準確預測。
瑞銀 (UBS) 駐雪梨首席經濟學家 Scott Haslem 指出， 今日數據暗示第 2 季消費者及企業的需求環境的確優於 預期，因為庫存額出現下降而產量呈現增加。但他預期 該季澳洲經濟將僅成長 0.5% 左右；而預期將成長 1.0 % 的看法，看來已開始站不住腳。
( 2009/08/31 11:55 鉅亨網 )
【鉅亨網黃欣 綜合報導】雖然亞洲出口疲弱不振時期已經過去，但信評機構惠譽 (Fitch) 預期，因泰國政治風險仍然存在，經濟復甦腳 步可能緩慢，且預估泰國今 (2009) 全年經濟將收縮 3 .1%。
惠譽信評亞太區主權評級主管 James McCormack 於今 (31) 日表示，惠譽認為泰國的政治風險尚未完全消除。 因此，泰國的經濟復甦仍將受到其政治情勢的高度影響。
泰國經濟在第 2 季有所回溫，較第 1 季成長 2.3%。但 泰國官方預期今年全年 GDP 仍將收縮 3.0-3.5% 之間。
4 月 16 日泰國發生街頭抗議暴動事件，並造成 2 人死 亡。由於其政治風險，惠譽即下調了泰國主權信評 1 級 至「BBB」級，本國貨幣評等也下修 1 級至「A-」。
不過惠譽也把泰國前景從「負面」調升至「穩定」，顯 示近期不會再有下修評級的可能性。
泰國前總理塔辛 (Thaksin Shinawatra) 的支持者原計 畫在 8 月 30 日進行反政府示威遊行，但因政府通過一 項安全法案而延後。該安全法案給予政府鎮壓暴動的權 力。
惠譽企業部門資深總監 Lertchai Kochareonrattanaku l 於另分報告中指出，雖然目前有企業前景改善的徵兆 ，但政治風險仍相當明顯，亦對消費者信心與投資人信 心有負面的影響。
惠譽金融部門資深總監 Vincent Milton 則表示，泰國 銀行的資產品質將持續惡化，且需調高準備金的金額。 目前泰國銀行業淨利正在改善，但任何上調準備金的需 要，都將衝擊泰國銀行業未來 6-12 個月的獲利狀況。
( 2009/08/31 15:36 中央社 )
（中央社台北2009年8月31日電）印度經濟成長加速，為2007年來首見，顯示全球經濟衰退對這個亞洲第三大經濟體的衝擊逐漸消退。
印度統計局今天指出，截至6月30日止的第二季國內生產毛額 (GDP)較去年同期成長6.1%，略少於經濟師平均預估的6.2%。第一季成長5.8%。
由於雨季雨量不足恐降低鄉村地區的農作物產量，經濟復甦可能停滯。印度央行總裁蘇巴拉奧(DuvvuriSubbarao)上週表示，成長減速加上食物和商品價格上漲引發通膨加速的風險，可能讓央行陷入是否升息的兩難局面。
孟買Axis銀行公司經濟師巴塔查雅 (SaugataBhattacharya)表示，雨季雨量不足讓央行處境更為複雜。雨量不足將損及經濟成長，也會引發通膨壓力。
印度央行在雨量出現不足前的7月28日預測，在截至3月31日止的會計年度，經濟將成長6%，為2003年來最小增幅，並將會計年度年底前的通膨預測從4%調高至5%。8月15日當週的躉售物價指數下降0.95%。
( 2009/08/31 16:10 鉅亨網 )
【鉅亨網黃欣 綜合報導】日本第 2 季產出缺口從上一季的紀錄高點縮減，但供應 仍然遠大於需求，在持續通縮的徵兆下。
日本內閣府今 (31) 日公布，日本 4-6 月產出缺口為 -7.4%，1-3 月產出缺口修正值則為-8.0。第 1 季產出 缺口初值則為 -8.5%。
從產出缺口數值可以了解，一國的 GDP 與實質 GDP 差 距為何，或經濟繁榮時，經濟活動總量如何。
從產出缺口數據可以得知，日本經濟的通縮壓力仍然沉 重。上周日本 7 月核心 CPI 年降 2.2%，是史上最大跌 幅；7 月失業率卻竄高至 5.7%，是戰後以來最高，都意 味著日本消費者需求仍將進一步疲弱。
自去 (2008) 年 12 月至今，日本央行將其基準利率維 持在 0.1% 的低點。央行也認為，對貨幣政策和物價調 整方面，產出缺口是一具決定性的因素。若產出缺口為 負，表示物價上漲的壓力較小。
較長的通縮期間可能使日本央行難以調升基準利率，在 應對由全球金融危機所衍生的經濟衰退上，也將採取擴 張性的政策。
( 2009/08/31 15:36 中央社 )
（中央社台北2009年8月31日電）印度經濟成長加速，為2007年來首見，顯示全球經濟衰退對這個亞洲第三大經濟體的衝擊逐漸消退。
印度統計局今天指出，截至6月30日止的第二季國內生產毛額 (GDP)較去年同期成長6.1%，略少於經濟師平均預估的6.2%。第一季成長5.8%。
由於雨季雨量不足恐降低鄉村地區的農作物產量，經濟復甦可能停滯。印度央行總裁蘇巴拉奧(DuvvuriSubbarao)上週表示，成長減速加上食物和商品價格上漲引發通膨加速的風險，可能讓央行陷入是否升息的兩難局面。
孟買Axis銀行公司經濟師巴塔查雅 (SaugataBhattacharya)表示，雨季雨量不足讓央行處境更為複雜。雨量不足將損及經濟成長，也會引發通膨壓力。
印度央行在雨量出現不足前的7月28日預測，在截至3月31日止的會計年度，經濟將成長6%，為2003年來最小增幅，並將會計年度年底前的通膨預測從4%調高至5%。8月15日當週的躉售物價指數下降0.95%
( 2009/08/25 09:52 大華證券 )
經濟合作與發展組織(oecd於19日公佈成員國今年第2季gdp「企穩(stabilised」，與第1季持平，主因德國與日本等出口國成長較高提振，自6月oecd首度上修經濟成長預期後，目前顯示第2季經濟情勢已企穩，年底歐、美失業情況可望改善帶動需求，加以新興國家尤以大陸經濟明顯成長，兩岸情勢熱絡，台灣下半年出口可望恢復成長動能。
主計處8月20日公布最新預測值，將今年成長率由-4.25%上修至-4.04%，明年則預測成長3.92%。而主計處最新公布季節調整數據今年第1季-10.16%，第2季為+20.69%，指出「此波金融海嘯對我國實質gdp影響的谷底落在今年第1季」，自第2季起已由負轉正，此符合我們去年以來即認為第1季為谷底、第2季起逐季復甦之預期。
隨政府兩年5千億擴大內需等政策續行及88水災逾千億特別預算將儘速通過，皆可望挹注國內固定投資成長。另在h1n1陰影漸除下，包機直航與開放陸客來台觀光效益逐漸顯現，民間消費將呈現穩定成長。預測2010年台灣經濟成長率第1季因上年基期甚低下，成長達7.2%，隨全球景氣復甦維持成長動能，預期全年成長率可達4.5%。
一、先進國家第2季經濟已現止穩，可望提振台灣出口動能
經濟合作與發展組織(oecd於19 日公佈成員國今年第2 季gdp 已「企穩(stabilised」，與第1 季持平，主因德國與日本等出口國成長較高提振，惟年衰退幅度仍達4.6%(見圖一，不過略優於第1季的-4.7%；其中美國第2 季衰退3.9%，低於第1 季之-3.3%。
oecd 於6 月24 日最新經濟展望報告(economic outlook, no.85中，指成員國今年經濟成長率由3月預估之-4.3%，上修為-4.1%，明年更由原估衰退0.1%修正為成長0.7%；主要經濟體皆呈現今年第2 季為谷底，隨後逐季回升趨勢(見圖二。而目前初步統計結果亦顯示，第2 季經濟已企穩。
oecd 預測今年全球貿易量將衰退16.7%(見圖三，創統計以來最低記錄，惟明年則成長2.1%；按季則於1q09 衰退幅度32.1%最大，預估可望逐季改善，4q09 轉為正成長1.1%，4q10 更達7.4%，將有助台灣拓展外貿成長動能。
二、主計處認為今年第1季為此波谷底，符合我們先前預期
主計處8 月20 日公布最新預測值，將今年成長率由-4.25%上修至-4.04%(見圖四，其中88 水災對第3 季造成衝擊，由原估-2.98%下修至-3.52%，惟第4 季未包括水災預算仍由5.20%上修至5.49%，若包括水災重建預算全年為提高至-3.75%；另對2010 年經濟成長率預測達3.92%。
雖近期股價上漲、消費財富效果提升，惟主計處預測第3 季民間消費因受到88 水災衝擊，僅增0.43%(見圖五；而政府擴大支出動能亦將漸趨於疲乏，明年甚至衰退0.93%；固定投資更僅因今年-17.8%之基期較低因素，小幅成長1.7%；各項成長率低於整體經濟，對內需看法較為悲觀。
依主計處最新公布之季節調整數據，今年第1 季-10.16%(見圖六，第2 季為+20.69%，於新聞稿中指出「此波金融海嘯對我國實質gdp 影響的谷底落在今年第1 季」，自第2 季起已由負轉正；此符合我們去年以來即認為今年第1 季為谷底，第2 季起將逐季復甦之預期。
三、全球景氣復甦將維持台灣成長動能，2010年成長4.5%
而台灣主要係以商品出口帶動國內工業生產，隨先進國家經濟止穩復甦，年底歐、美失業情況可望改善帶動需求，加以新興國家尤以大陸經濟明顯成長，我們認為台灣2009 年下半年出口將恢復成長動能(見圖七，2010 年第1 季在基期較低下輸出可望成長35%，全年預測成長達20%。
除外需成長動能增強外，隨政府兩年5 千億擴大內需等政策續行及88 水災逾千億特別預算將儘速通過，皆可望挹注國內固定投資成長。另在h1n1 陰影漸除、包機直航與開放陸客來台觀光效益逐漸顯現，加以資金湧入帶動資產價格上漲，刺激民間消費持續成長；綜合觀之，內需擴張幅度雖不若外需高，惟預估仍能呈現穩定成長。
預測台灣經濟成長率2010 年第1 季因上年基期甚低，以致成長率達7.2%(見圖八，創2004 年第2季以來新高；而雖然2009 年各季成長率逐季拉升墊高基期，惟隨全球景氣復甦維持動能，預估尚不致大幅下滑，第2~4 季成長率分別為4.8%、3.5%及2.8%，預測2010 年全年成長率為4.5%。
利差看信用市場復原狀況
投資人可藉由各種利差變化來評估美國信用市場復原狀況。許多信用市場利差的高峰皆落在去年第四季，近半年來各種利差全面下降，多數已降至去年8月時的水準(雷曼於9月破產)，反應整體信用市場已看到復原成效，將有助未來經濟復甦，不過若與前年8月相較(次貸風暴開端)，目前僅有泰德利差與Agency MBS利差回落至當時水準。
公司債-近期隨著經濟復甦與企業獲利好轉，各種公司債信用利差皆明顯下降。高評等公司債利差已小於去年雷曼風暴前水準，而高收益公司債雖然利差亦大幅下降，但尚未回到雷曼前水準、且較2年前利差仍高出約80%。除了利差降低之外，今年公司債的發行量(供給)與資金流入量(需求)皆明顯增加，顯示企業發行公司債的籌資環境大有改善！
證券化市場-MBS為美國政策最先、也最主要著墨的證券化市場，目前Agency MBS利差早已回復至次貸風暴發生前水準，有助民眾購屋房貸成本下滑。在ABS市場中，TALF與PPIP計畫的推出，讓信用卡、汽車、學生貸款等類型ABS利差下降至1年前水準，而CMBS利差也自高點明顯下降，但尚未回至1年前水準。惟目前利差變化可能高估了證券化市場實際改善程度，今年ABS發行量仍不及2007年水準，CMBS今年則完全沒有新發行，未來TALF等政策能否帶來更多ABS、CMBS供需，將是信用市場焦點。
總結而言，許多利差已逐漸恢復至雷曼破產前的水準，信用市場最壞情況已過去，不過未來仍有持續改善空間，而依舊偏高的CMBS利差也值得投資人密切追蹤；另外，信用市場若要真的完全復原，除了信用利差縮小之外，還必須看到更多新的借貸活動實際發生
( 2009/04/03 09:00 時報資訊 )
工商時報 吳慧珍／綜合外電報導
歐洲央行（ECB）週四宣布將1.5％的基本利率調降1碼（0.25個百 分點）至1.25％，而非市場普遍預期的2碼（0.5個百分點），不過這 已是1999年來的最低水準。歐洲央行總裁特里榭表示，今年歐元區在 內的全球經濟恐將繼續沉淪，但明年會逐步復甦，他不排除央行還有 進一步降息的動作。
彭博社訪查的55位經濟學家中，多達49位皆預估歐元區基本利率降 幅會達0.5個百分點，歐洲央行週四發布的利率決策確實大出專家預 料。至於隔夜存款利率則由0.5％下調到0.25％。
雖然降幅未達市場人士預期，但1.25％的利率水準已是10年來的最 低點，歐洲央行自去年10月以來已大砍基本利率3個百分點。
歐洲央行總裁特里榭週四於法蘭克福召開記者會，針對央行的最新 利率決策做出說明，他表示降息1碼至1.25％係利率委員會一致的決 定，但不排除還有繼續走低的可能。
特里榭指出，近來的經濟數據與調查資料顯示，今年全球與歐元區 的需求恐怕依舊不振，包括歐元區在內的全球經濟將持續惡化，但明 年就會逐步復甦。
根據經濟合作發展組織（OECD）預估，歐元區經濟今年恐出現4.1 ％的負成長，萎縮速度之快超出歐洲央行預期。而周三發佈的3月歐 元區製造業指數為33.9，低於初估的34.0，緊縮程度也出乎意料。至 於2月歐元區失業率飆升至3年新高8.5％。
特里榭提到，央行週四的利率決策考量到物價壓力持續消退，中長 期的通膨率預估與央行設定的低於2％的中期目標相去不遠。中期看 來，歐元區的物價將維持穩定，家庭購買力也能獲得支撐。
據週二出爐的初步數據顯示，歐元區3月通膨率降至0.6％，創199 6年有此紀錄以來的最低點，2月通膨率為1.2％。物價急遽下滑，升 高歐洲央行對抗通貨緊縮疑慮的壓力。
( 2009/03/27 09:15 永豐金證券 )
美國商務部表示，第四季國內生產毛額年率為萎縮6.3%，為1982年來最差。企業盈餘比前季下跌16.5%，為自1953年來最大降幅。美國經濟今年流失逾120萬個工作機會，企業削減成本並重建獲利。herrmann forecasting 首席經濟師john herrmann 表示：「經濟仍在受難，但看到一些不錯的跡象。」商務部上個月預估，第四季國內生產毛額下跌6.2 %。彭博調查經濟專家預測中值顯示，去年第四季美國gdp年率料萎縮6.6% ，預估值從下跌7.1%到下跌6%。而上週首次請領失業救濟金人數達65.2萬人，增加8000人，彭博調查的預估中值為65萬人。美國第四季消費者支出減少4.3%，未修正。2008年全年經濟成長1.1%，與先前預估相同。
| 美國 問題資產處理一覽 | |||
| 2009/03/24 10:00 | |||
| 【經濟日報╱編譯劉道捷、陳家齊】
美國財政部23日宣布處理不良資產計畫細節，打算動用5,000億至1兆美元，購買和房地產相關的不良，打通「仍然妨礙經濟復甦」的金融體系。
根據財政部宣布的官民投資計畫（Public-Private Investment Program），財政部、聯邦準備理事會（Fed）、聯邦存保公司（FDIC）將和民間投資人合作，重新啟動不良資產市場，清除目前仍然拖累金融體系資產負債表的不良資產。
財政部說，聯邦政府最多會動用「問題資產救助方案」中的1,000億美元，配合民間投資人的資金，創造5,000億美元的購買力，買下舊有資產；長期而言，這個計畫最後可能擴大為1兆美元。
財政部聲明指出，「光是希望銀行業從長計議，處理舊有資產，可能使美國像日本一樣，干冒陷入長期金融危機的風險。」所謂的舊有資產即是不良資產。
這個計畫分為兩大項，第一項是處理舊有資產中的「舊有貸款」，第二項是處理類似性質的「舊有證券」。
這些舊有資產列在銀行的資產負債表中，對銀行構成沈重壓力，妨礙銀行放款能力與意願。
依據此一計畫，財政部將提供種子基金，成立由官方與民間部門合資的若干投資基金，向銀行購買不良「舊有貸款」。
投資基金可以舉借由FDIC擔保的債務，FDIC的融資比率最高可達六倍，因此財政部和民間投資人各出資10億美元成立的投資基金，可以融資120億美元，購買140億美元的不良資產。
銀行會匯集不良貸款，形成希望出售的貸款組合，要求FDIC代為標售，FDIC會提供融資，財政部會和民間投資人合夥，標購這些貸款組合。
官民合資的投資基金也會有機會，利用政府融資，購買第二項處理計畫中的舊有證券。
基本上，投資基金有兩種購買方式，一種是利用Fed的融資，購買Fed以擔保品名義接受、評等為AAA的住宅與商用不動產房貸證券。
第二種方式是財政部初期會聘請五家投資經理公司，募資成立官民對等出資的投資管理公司，向財政部舉借等於公司資本額50%的優先順位債券，購買舊有證券。
政府和民間投資人各自承擔購買不良證券盈虧的一半，民間部門每出資1美元，可以取得公共部門2美元的融資。
財政部預期各界投資人會踴躍參與這項計畫，而且個別投資人、退休金計畫、保險公司和其他長期投資人參與的情形特別熱烈。 問題資產收購》葛洛斯力挺 投下信心票
美國財政部的問題資產收購計畫，成敗關鍵在於民間投資人是否願意參與。貝萊德資產管理公司（BlackRock）與太平洋資產管理公司（Pimco）都表達有意參加。
市場的初步反應相當正面，道瓊工業指數23日早盤暴漲261 點或3.6%，有別於財政部長蓋納2月首次提出這項構想時，道瓊重挫近400點的慘況。
Pimco共同投資長葛洛斯23日告訴路透記者：「這可能是至今為止第一個提出的『三贏』方案，應該獲得熱烈歡迎。我們將有意參與，以服務我們的客戶，並且協助經濟復甦。」
葛洛斯說，民間投資人有機會藉此獲得兩位數的投資報酬。由於Pimco是全球最大的債券投資機構，Pimco的背書等於為蓋納提出的這項「官民合資」計畫投下信心票。
貝萊德公司執行長芬克（Lawrence Fink）則表達了民間投資人對國會限制主管薪酬的疑慮。芬克向華爾街日報指出，美國國際集團（AIG）獎金事件引發的國會怒火「非常嚇人」。
但芬克也明確表達貝萊德想要投資，他說：「我們有意成為這個計畫的一份子。」
紐約時報報導，美國財政部為了順利推動這項計畫，上周(16～20日)末馬不停蹄地致電各大投資機構，鼓吹民間投資人踴躍參加。
報導說，召集至財政部接受簡報的私募基金與避險基金主管，有人明確提出他們希望財政部保證，參與計畫的投資公司薪酬不會遭到政府限制。
蓋納23日在白宮記者會上表示，民間參與的規模不應成為判斷這項計畫成敗的判斷標準。他表示，貸款利率降低以及信貸市場活絡，才是判斷準則。蓋納保證，這項計畫將迅速執行。
但華爾街觀察家仍指出民間參與度是成敗關鍵。
美國財政部為了打動消費信貸而推出的「短期資產擔保證券融資計畫（TALF）」16～20日開放2,000億美元額度，但申請金額不到2.5%。
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| 世界十大銀行今昔對照 | |||
| 2009/03/24 10:02 | |||
| 【經濟日報╱編譯劉道捷】
金融時報23日報導，呼風喚雨多年的美英大銀行在金融海嘯中幾乎全面沈淪，取而代之的是中國大陸大型銀行，各國穩健經營的老銀行也紛紛出頭。
金融海嘯不但迫使西方國家政府全面出手，把各國超大型金融機構從滅頂危機中救出來，也造成世界銀行業的核心力量驚人巨變。
十年前，世界最大金融機構名單中幾乎都是美英兩國的銀行，24日世界20大銀行中，美國只有四家，經營新興市場的?豐銀行是上榜的唯一英國銀行。
很多銀行提列巨額複雜債務工具虧損，又募集數千億美元新資本後，總市值萎縮到全盛時期的幾分之一。
回顧十年前的1999年初，歐美銀行為了消除亞洲金融危機和長期資本管理公司幾乎倒閉造成的傷害，忙著清算舊帳，承受龐大虧損，很少有人看出，銀行業已經走上八年強勁成長的道路，但道路盡頭是世界金融體系崩潰。
大銀行的沈淪讓人矚目驚心，過去十年大致主宰世界金融版圖的花旗集團，現在淪落為世界46大銀行，等於遭到美國政府接管。
駿懋銀行判斷錯誤，出手拯救哈利法克斯銀行，受到重創，規模縮小到排不進世界50大銀行。
同時，新秀銀行似乎憑空崛起。中國三大銀行竄升為世界三大銀行；澳洲與巴西銀行地位也明顯提升。排名變化也證明不同國家金融體系管理的好壞，加拿大規避風險的管制方法就普獲讚揚，十年前，50大銀行中沒有一家加拿大銀行，現在有五家。
大銀行排名變化有什麼意義？危機減輕、信心恢復後，政府一定會加強管制銀行，也會更願意打壓銀行肆無忌憚的行為；銀行規模會縮小，會更注重本國市場；納稅人會比較不能容忍全球性超大銀行；因此在這次危機埋進記憶深處前，銀行業不會有好景。
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09年1月市場行情表
【股票市場】-成熟國家 ◆美國股市 在經濟衰退陰影籠罩及企業財報數字不佳下，美股2009年一月份表現仍然欲振乏力，標準普爾指數一月份共下跌8.6﹪，創下該指數成立81年以來最糟的元月紀錄，道瓊指數全月則下跌8.8﹪，同樣創下指數成立113年以來最差的元月表現，市況持續低迷。 類股部分，一月份標普500指數十大類股均下挫，金融類股仍為跌勢重心，單月下挫幅度達27.7﹪，其中美國銀行及花旗銀行跌幅均逾5成，另受經濟活動影響較大的工業類股表現也不佳，在十大類股指數中表現倒數第二，單月跌幅達16.1﹪，其中具指標意義的奇異公司跌幅達28.9﹪、全球最大推土機製造商開拓重工更下挫達34.2﹪。而防禦性較高的公用事業、醫藥健保類股則有相對抗跌的表現，全月類股平均跌幅不到4﹪， 此外，資訊科技類股中也有部分佳作，美光科技在DRAM報價調升及產業秩序重組（全球前5大DRAM大廠德國奇夢達Qimonda破產）題材激勵，股價單月漲幅高達31﹪，成為標普500指數中表現最佳個股，加上IBM及APPLE、GOOGLE季度財報均優於預期，股價走勢提供科技類股相當程度的撐盤力道。 企業財報部分，美國標準普爾500大企業中已有近四成的208家企業公佈財報，平均獲利下滑幅度達38﹪，整體表現慘淡。全美最大製鋁企業美國鋁業第4季淨損11.9億美元，是6年來首見季度虧損，並宣佈全球裁員1.35萬人，揭開財報旺季灰色序幕。工業巨擘奇異公司（GE）公佈第4季淨利銳減 44%，獲利連續四季下滑，營收亦遜於市場預期，顯示產業巨人也不敵景氣衰退威力。 全球半導體製造業龍頭英特爾去年第四季獲利劇減90%，淨利減至2.34億美元且未提供正式預測，指在當前經濟環境下難以評估需求。全球最大手機晶片製造商高通 (Qualcomm)因經濟衰退抑制成長和投資價值減損，第一季獲利下滑56%，並下修年度銷售預測。 花旗集團第四季虧損 82.9億美元，且歷經連四季虧損後元氣大傷；而美國資產規模最大銀行美國銀行第四季財報虧損17.9億美元，為1991年以來首度虧損，且將減發股利，再度打擊投資人信心。 最大零售業者沃爾瑪指出去年12月同店銷售不佳，低於預估，該公司另指出第4季獲利可能無法達成既定目標，加上消費品大廠寶鹼 (P& G)也調降年度獲利預測，且季度銷售業績落後分析師預期，顯示美國消費者支出已喪失動能。 所幸尚有包含IBM、APPLE、GOOGLE及亞馬遜書店等科技產業龍頭公司之季度財報仍優於預期；加上美國最大行動電話公司威瑞森 (Verizon )宣布在手機上網蔚成風潮下，去年第四季度獲利成長15%，以及全球最大製藥商輝瑞(Pfizer)將支付約680億美元併購惠氏大藥廠 (Wyeth)，成為將近5年來最大宗製藥業併購案等消息激勵下，盤面部分人氣尚得以維持。 經濟數據依然不佳，雖然美國商務部公佈去年第四季國內生產毛額(GDP)較前一季萎縮3.8%，優於經濟師預測的萎縮5.5%，且密西根大學消費者信心亦在油價挫低至50美元之下，連2個月回升。不過包含ISM採購經理人指數、營建支出、新屋開工、工廠訂單、汽車及房屋、零售銷售數據等指標均未見起色，美國12月分失業率已攀升至7.2﹪，2009年一月底連續申請失業救濟金人數更創下了477.6萬人的歷史新高，顯示美國經濟復甦仍然長路漫漫。
美國新任總統歐巴馬正式就職後，美股短線似呈利多出盡態勢，近期又開始陷入整理，由於美國經濟景況實在不佳，企業獲利也隨之大幅下滑，投資人風險偏好下降，勢必對股價走勢造成相當程度的壓力。未來美股走勢主要觀察企業的財報表現，將以基本面為依歸，個股間的強弱勢將逐漸明顯。 此外，美國政府的救市措施預料也將左右盤勢，歐巴馬提出金額高達8,190億美元的振興經濟方案已獲眾議院通過，其中包括5,440億美元聯邦政府開支，及2,750億美元的個人與企業減稅計畫，預料參議院最快本周就會表決。此外，歐巴馬更表示政府不久將宣布紓解企業和房屋所有權人信用的計劃，尋求讓這個世界最大的經濟體重新恢復活力，「財政部長蓋特納將宣布一項新的策略，以重振美國的金融系統，讓信用可以流向企業和家庭。」如果成真，預料將持續激勵美股，在政策支撐之下，美股再大跌機率應不高，將有機會呈現反覆打底的箱型整理走勢。 ◆歐洲股市 歐股在美股影響之下，2009年元月份走勢亦不佳，道瓊歐洲600指數一月份共下挫3.6﹪，由汽車及金融服務類股領跌，而營建、地產及原物料類股單月跌幅亦在10﹪以上，拖累盤勢；防禦性佳的醫藥健保及民生消費類股（食品、飲料、煙草、藥妝零售等）則相對抗跌。此外，值得一提的是，雖然歐洲金融股表現持續疲弱，不過比利時最大的富通銀行（Fortis）卻在法國巴黎銀行與比利時政府就新的收購方案達成協議激勵之下，暴漲52.1﹪，成為道瓊歐洲600指數成分股中一月份表現最佳的個股。 銀行股隱憂仍揮之不去，英國巴克萊銀行評等遭調降，並傳出將大舉裁員2100人。西班牙銀行Banco Santander股價下跌，西班牙檢察官正在調查這家歐洲第二大銀行客戶為何投資馬多夫，虧損了逾23億歐元(30.4億美元)。德國最大的德意志銀行公佈第4季虧損高達63億美元，加上金融業者恐需要增資，引爆銀行股恐慌性殺盤。摩根士丹利表示，歐洲市值最大銀行匯豐（HSBC）可能得籌措高達300億美元資金，股利恐也將腰斬。歐元區經濟數據也是一片低迷，企業及消費者信心均不振，工業生產持續下滑，零售銷售年增率仍衰退，經常帳也開始惡化，歐元區12月份失業率已上揚至8﹪；而英國的房地產情況也持續惡化，加上國民負債比例高，倚賴金融產業甚多的英國經濟飽受壓力，英鎊也開始貶值。 歐洲經濟景況不佳，短期之內難見改善，歐洲央行已降息至2%，追平1999年來歐銀負責貨幣政策以來利率最低記錄。總裁特瑞謝透露，理事們一致決議降息。他還表示，歐銀將靜待修正後的成長與通膨預估報告出爐後，才決定下次的利率走向，強調2%並非降息終點，但不會走向零利率，顯見歐洲經濟復甦之路漫漫。不過因歐股挫跌幅度已深，下檔已越見支撐，研判歐股再重挫空間不大，短期應以區間盤整、隨美股連動走勢為主。 ◆日本股市 日股09年1月份持續震盪走低，主要反應美國經濟數據與企業財報的利空消息，非農就業人數大幅減少及失業率攀高，增加市場對於美國經濟惡化的疑慮，但產經新聞報導指出，日本政府可能收購銀行的不良貸款，激勵首週紅盤走高，同時間日圓匯價亦出現回貶的走勢，激勵出口類股走揚，但隨著日圓匯價再度突破90價位，出口類股再度回挫。日本11月份機械訂單連續第2個月下降，較10月份下降16.2%，顯示日本逐漸掉入衰退的深淵，這項報告顯示，未來幾個月企業資本支出將會嚴重萎縮。「日本經濟新聞」引述不具名的公司人士指出，需求下滑及日元走升的雙重影響下，新力在今年3月為止的會計年度內可能提列1000億日元的營業損失；去年底耶誕與新年假期的銷售成績不佳，可能讓營業損失再暴增到2000億日元。類股方面，地產類股走低，由於有兩家公司聲請破產，市場擔心可能還會有其他公司跟進，航運股則因波羅的海BDI指數連續上揚而收高，能源類股跟隨國際油價走勢，呈現震盪的情況，累計一整個月日股下挫9.77%。 日本上月出口以近7年來最快速度衰退，企業紛紛減產、裁員與減少投資因應，加上日本第四季BSI大型製造業指數持續改寫新低水準達負44.5，顯示大型企業趨於悲觀，恐強化日本陷入深度經濟衰退期延長的疑慮，而且失業率攀升到3.9%，家計收入減少，支出下滑，日本以出口為導向的經濟復甦並未創造工作機會或是帶動消費需求，不過日本國會2兆日圓提昇就業計畫，該計劃預估將增加140萬的就業人口，並且擴大原先20兆日圓景氣刺激方案，至23兆日圓金額，且日本經濟新聞報導稱，日本政府打算在2015年前在環境科技領域創造220萬個工作，諸項措施均對日股走勢的有正面的幫助。
【股票市場】-新興國家 ◆拉美股市 巴西股市1月份表現持續強勁，單月IBOV指數上漲4.66%，連續第二個月收紅，指數站穩月線後，不斷在季線上下徘徊，並力圖挑戰半年線，儘管美歐經濟數據不佳，但巴西受到金礦價格狂漲以及次貸發生以來首次降息的激勵，股市相對全球其他國家，表現相當搶眼。 總結巴西近期的利多題材，包括國內經濟數據較預期佳，11月工業生產指數較上月衰退2.8%，不過與去年同期相比，仍然正成長了1.1%，國內11月份的零售銷售額較去年強長9.8%，表現不俗，而巴西通膨降至6%以下，亦大幅舒緩企業及個人的成本壓力，此外，巴西政府積極釋出經濟激勵方案，包括2000億美元對企業海外融資的借款、提高補貼房市金額至25億里拉、以及對企業減稅共計84億里拉，最後，巴西政府更於1月底調降聯邦目標利率，由13.75%降至12.75%，是次貸發生以來的首次降息，不動產類股受激勵大漲，成為1月份裡表現最佳的族群之一。 另一個漲幅明顯的族群還包括金屬礦業類股，由於全球企業破產危機方興未艾，各國政府不斷舉債挽救企業，導致貨幣貶值，尤以美元為最，而具抗通膨效果的黃金價格飆漲，激勵巴西金礦類股股價同步上揚，是另一表現搶眼的族群。 展望未來，全球經濟數據持續惡化，巴西亦不例外，尤其是出口的部分，衰退的幅度最大，不過巴西擁有珍貴的天然資源，仍是外資眼中青睞的投資標的，12月外資直接投資金額高達81.2億美元，是有史以來第二高的紀錄，顯然外資對巴西長線仍然看好，是全球最具潛力的市場之一。
◆東歐股市 俄羅斯2009年首月開市天數較短，僅開市三周，整體成交量不高，不過因與烏克蘭的天然氣輸送紛爭結束，由能源股領漲，另因金屬價格上揚，礦產股表現亦不俗。累積一月份，指數表現錯綜，俄羅斯美元指數下滑15.33%、莫斯科綜合指數則約以平盤作收，小漲0.87%。 俄羅斯與烏克蘭的天然氣輸送紛爭終於告一段落，俄羅斯將重新恢復對歐洲地區的天然氣供應，加上股價跌幅已深，激勵國內天然氣、石油類股股價反彈，不過，整體來說，自去年中石油價格重挫之後，對俄羅斯出口傷害頗大，而且由於俄羅斯逾80%的國家預算均來自能源的出口稅收，因此國內經濟也身受其害，包括產能投資、失業率、可支配所得、工業生產等，都出現快速惡化的跡象，唯有國內實質薪資較去年仍維持正成長，是比較好的數據，而受惠於此的零售銷售也持續維持正成長，12月較11月成長16.7%，較去年同期也成長了4.8%。 展望未來，俄羅斯股市自去年中反轉以來，成為全球主要股市中表現最弱的國家之一，不過，若從線型來看，指數已進入打底的階段，投資上仍建議股價具爆發利且跌深的能源類股，另外具抗景氣循環特質的電信股也可酌量佈局。 ◆亞洲股市 亞洲國家股市09年1月份主要還是受到美國所釋放的經濟數據及企業財報利空所影響，不過各國政府的振興經濟措施火如圖的展開，為投資市場帶來些許的正面激勵，整體來看MSCI亞太指數一月份下跌7.22%，收在83.118點。類股部份，受到美國鋁業利空的衝擊，原物料類股成為跌勢最凶的族群。能源及商品類股受到國際油價再度回跌的影響，股價走勢也亦呈現回檔情況，貴金屬則是獨樹一幟，成為表現最佳的族群，美國悲觀的經濟數據也使前幾週反彈上漲的汽車及科技股回跌，而象徵海運景氣的BDI指數反彈到千點之上，帶領海運類股同步反彈。國家部分，表現最佳的為中國股市，由於市場預期在3/3日及3/5日兩個重大會議之前，將會有更多刺激經濟的方案出爐，對於提振市場投資信心有正面幫助，惟過去短時間金融股遭到折價出售的問題讓股市承壓，漲幅依舊達9.33%，為中國開春首月表現最佳的一次，其次為韓國股市，由於韓國的匯市逐漸穩定，外資在市場連續多日買進股票，上漲3.35%，台股部分，主要跟隨美國經濟數據的利空下挫，加上農曆年節假期較長，市場不願抱股過年構成賣壓，跌幅7.48%，表現最差的是日本股市，經濟可能出現極度惡化的情況，加上日圓匯價走強，對股市構成龐大賣壓，跌幅9.77%，其次為過去走勢強勁的香港股市，由於市場擔憂需求趨緩恐將令全球經濟衰退惡化，下挫7.74%。
亞洲經濟成長雖然隨著歐美出現減緩的情況，但在全球仍屬相對較快增速，以經濟火車頭-中國為例，雖然今年經濟成長率面臨保八的挑戰，但相較於成熟國家負成長的表現，經濟成長表現仍佳，加上亞洲各國政府振興經濟方案陸續出爐，內需消費及建設商機龐大，將帶動亞太地區貨幣、資產及股市未來展望佳。由於歐美金融市場動盪的情況得到改善，加上美國新總統歐巴馬積極的振興經濟措施，1/20日上任前國會是否通過7750億美元預算為觀注焦點，而國際油價維持在低檔區盤旋，亞太地區通膨壓力得到舒緩，各國央行有機會持續保持寬鬆的利率政策，此外，中國祭出強力手腕要挽救經濟，計劃2010年底之前投資4兆元人民幣，實施擴大內需，在促進經濟成長的10項措施當中，除了將商業銀行的信貸規模解禁外，政策的方向還包含了，民生工程、基礎設施、生態環境建設和災後重建等四大領域，溫家寶在國務院常務會議中所提出，當前金融促進經濟發展的九項政策措施三十條意見出爐，對於發揮金融支持經濟增長應有效用，而擴大國內消費及對外貿易穩定增長14措施出爐後，使中國GDP組成當中的消費、政府支出及出口均得到支持，由於目前亞股的P/E及P/B都處於歷史低點，股利率偏高，在價值面極具優勢情形下，逢回均是不錯的介入時點。 本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書，投資人可向本公司及基金銷售機構索取，或至公開資訊觀測站(newmops.tse.com.tw)及本公司網站（www.capitalfund.com.tw）中查詢。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。內容涉及新興市場部分，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治經濟情勢穩定度可能使資產價值受不同程度之影響。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。 |
歐巴馬給女兒的信》我們一家的大冒險
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美國準總統歐巴馬在即將上任之際，寫了封感性十足的公開信給兩個尚未成年的女兒，為這兩年多半時間沒能陪在她們身旁致上歉意，並為自己為何選擇邁向白宮之路做了番解釋。 這封信發表在美國大觀雜誌上，全文翻譯如下： 親愛的馬莉亞和莎夏： 我知道這兩年你們倆隨我一路競選都有過不少樂子，野餐、遊行、逛州博覽會，吃了各種或許我和你媽不該讓你們吃的垃圾食物。然而我也知道，你們倆和你媽的日子，有時候並不愜意。新來的小狗雖然令你們興奮，卻無法彌補我們不在一起的所有時光。我明白這兩年我錯過的太多了，今天我要再向你們說說為何我決定帶領我們一家走上這趟旅程。 當我還年輕的時候，我認為生活就該繞著我轉：我如何在這世上得心應手，成功立業，得到我想要的。後來，你們倆進入了我的世界，帶來的種種好奇、淘氣和微笑，總能填滿我的心，照亮我的日子。突然之間，我為自己譜寫的偉大計畫顯得不再那麼重要了。我很快便發現，我在你們生命中看到的快樂，就是我自己生命中最大的快樂。而我也同時體認到，如果我不能確保你們此生能夠擁有追求幸福和自我實現的一切機會，我自己的生命也沒多大價值。總而言之，我的女兒，這就是我競選總統的原因：我要讓你們倆和這個國家的每一個孩子，都能擁有我想要給他們的東西。 我要讓所有兒童都在能夠發掘他們潛能的學校就讀；這些學校要能挑戰他們，激勵他們，並灌輸他們對身處的這個世界的好奇心。我要他們有機會上大學，那怕他們的父母並不富有。而且我要他們能找到好的工作：薪酬高還附帶健康保險的工作，讓他們有時間陪孩子、並且能帶著尊嚴退休的工作。 我要大家向發現的極限挑戰，讓你在有生之年能夠看見改善我們生活、使這個行星更乾淨、更安全的新科技和發明。我也要大家向自己的人際界限挑戰，跨越使我們看不到對方長處的種族、地域、性別和宗教樊籬。 有時候為了保護我們的國家，我們不得不把青年男女派到戰場或其他危險的地方，然而當我們這麼做的時候，我要確保師出有名，我們盡了全力以和平方式化解與他人的爭執，也想盡了一切辦法保障男女官兵的安全。我要每個孩子都明白，這些勇敢的美國人在戰場上捍衛的福祉是無法平白得到的：在享有作為這個國家公民的偉大特權之際，重責大任也隨之而來。 這正是我在你們這年紀時，外婆想要教我的功課，她把獨立宣言開頭幾行念給我聽，告訴我有一些男女為了爭取平等挺身而出遊行抗議，因為他們認為兩個世紀前白紙黑字寫下來的這些句子，不應只是空話。 她讓我了解到，美國所以偉大，不是因為它完美，而是因為我們可以不斷讓它變得更好，而讓它更好的未竟工作，就落在我們每個人的身上。這是我們交給孩子們的責任，每過一代，美國就更接近我們的理想。 我希望你們倆都願接下這個工作，看到不對的事要想辦法改正，努力幫助別人獲得你們有過的機會。這並非只因國家給了我們一家這麼多，你們也當有所回饋，雖然你們的確有這個義務，而是因為你們對自己負有義務。因為，唯有在把你的馬車套在更大的東西上時，你才會明白自己真正的潛能有多大。 這些是我想要讓你們得到的東西：在一個夢想不受限制、無事不能成就的世界中長大，長成具慈悲心、堅持理想，能幫忙打造這樣一個世界的女性。我要每個孩子都有和你們一樣的機會，去學習、夢想、成長、發展。這就是我帶領我們一家展開這趟大冒險的原因。 我深以你倆為榮，你們永遠不會明白我有多愛你們，在我們準備一同在白宮開始新生活之際，我沒有一天不為你們的忍耐、沉穩、明理和幽默而心存感激。 愛你們的老爹 【2009/01/16 聯合報】 |
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◆重點摘要 ※美國經濟數據持續走弱： 在金融市場逐漸趨於穩定之際，美國12/2008所陸續公佈創波段新高(低)的經濟數據，已將經濟體實質面惡化的狀況顯現出來。 ※美國政府持續採取挽救經濟的積極作為： 為了提振經濟，聯邦公開市場委員會(FOMC)12/16/2008決議調降聯邦基金利率目標至0.%~0.25%。並表示往後將透過直接挹注市場資金的方式來增加市場流動性。歐巴馬在未來兩年的振興經濟計畫中，則提高未來預計將創造的工作機會，由250萬個提高至300萬個，並將減免中低收入戶約1,500億美元的賦稅負擔。 ※美國政府作為難抵經濟下滑趨勢： 近期雖有FED持續降息的利多，以及新政府上台後將推動新一波的振興經濟措施，但我們預期2010年以前美國房地產市場將維持低迷，加上就業數據持續惡化將連帶使得消費萎縮，在此一惡性循環下，預期美國經濟成長率將由2008年的1.4%下滑至2009年的-0.8%。 一、前言 從2007年的次貸風暴開始，美國金融市場便開始進入的動盪時期。如今在金融市場逐漸趨於穩定之際，12/2008所陸續公佈創波段新高(低)的經濟數據，已開始將經濟體實質面惡化的狀況顯現出來。 二、經濟數據顯示景氣持續大幅走滑 ◇製造業景氣持續下滑 a. ISM指數持續走低： 12/01/2008所公佈美國11/2008的ISM製造業指數由10/2008的38.9大幅下滑到36.2，不但遠低於市場原先所預期的37，亦創下05/1982以來的新低水位。在11/2008的ISM製造業指數構成細項當中，對於包括代表現況與未來需求的生產指數與新訂單指數皆呈現持續大幅下滑的走勢。其中11/2008的生產指數由10/2008的34.1持續滑落至11/2008的31.5，創下06/1980以來的新低水準；在新訂單指數也從10/2008的32.2下滑至11/2008的27.9，同樣來到06/1980以來的新低水準。受到新訂單與生產指數下滑的影響，連帶使得訂單積壓與存貨指數同步走滑。ISM生產與新訂單指數的大幅下滑正反映市場需求已經大幅萎縮，以及廠商對未來市場需求看法極度保守。在物價指數方面則呈現大幅下滑的走勢，受國際原物料價格大幅下滑的影響，11/2008的ISM物價指數從10/2008的37進一步下滑至25，顯見物價先前的壓力已經消失。 b. 工業生產、產能利用率、工廠訂單同步表現疲弱： 由於經濟下滑迫使企業緊縮開支，美國10/2008工廠訂單年增率創下03/2002以來最大幅度降幅達-5.3%。在全體產能利用率的部份亦同步走跌，由10/2008的76%下滑至11/2008的75.4%，製造業產能利用率則續創04/2002以來的新低，來到72.3%。11/2008工業生產年增率為-4.5%。主要受汽車銷售慘淡，受車廠生產大減影響，導致眾多產業部門生產普遍下降。失業人口逐漸提升： 11/2008美國非農就業人數減少53.3萬人，創下自12/1974以來最大單月減少人數，累計01~11/2008的失業人數已達到191.1萬人。11/2008失業率增至6.7%，亦來到10/1993以來的最高水平。11/2008平均每週工作時數持再創新低，減少0.1個小時至33.5個小時，顯示在景氣低迷的環境下，勞力需求狀況正在逐漸下滑，這也意味著在失業人口增加後，全體民間所得將下滑，將會進一步抑制民間消費的增長。 ◇失業人口逐漸提升： 11/2008美國非農就業人數減少53.3萬人，創下自12/1974以來最大單月減少人數，累計01~11/2008的失業人數已達到191.1萬人。11/2008失業率增至6.7%，亦來到10/1993以來的最高水平。11/2008平均每週工作時數持再創新低，減少0.1個小時至33.5個小時，顯示在景氣低迷的環境下，勞力需求狀況正在逐漸下滑，這也意味著在失業人口增加後，全體民間所得將下滑，將會進一步抑制民間消費的增長。
◇零售銷售大幅下降： 受到經濟景氣衰退，失業人口大幅走高的影響，11/2008的美國零售銷售額自07/2008起已連續五個月走低。11/2008的零售銷售年增率由為10/2008的-4.6%進一步擴增至-7.4%，已連續第三個月呈現負增長的走勢。若不含汽車類的零售銷售年增率出現近年來首次負增長的狀況，由10/2008的0.6%降為-2.9%。顯示民間消費力道正在逐漸下滑。 ◇物價漲勢趨緩： 受到國際原油與其他能源價格暴跌的影響，11/2008的消費者物價指數年增率由10/2008的3.7%下滑至1.1%，達06/2002以來的新低水準，亦低於市場原先所預估的1.5%。11/2008的核心消費者物價指數年增率則由10/2008的2.2%下滑至2%，亦低於市場原先所預期的2.1%。在生產者物價指數方面亦同步走跌。11/2008的PPI年增率由10/2008的5.2%大幅下滑至0.4%，這一方面反應出原物料價格走跌，另一方面也反映消費者與企業出現延遲購買或是需求減弱的狀況，這將可能會壓抑到未來支出與投資的增長。 ◇房市持續疲弱： 美國11/2008新屋開工率換算成年率為62.5萬戶，再創該數據自1959年開始統計以來的最低水準。此外在11/2008新屋銷售量亦下滑至40.7萬戶，創下01/1991以來最低水準，也低於市場原本預期新屋銷售量降至41.5萬戶。房貸銀行家協會(MBA)12/05/2008發佈的調查顯示，逾期30天未繳的房貸比率在3Q08升高到6.99%，已遭到法拍的房貸比率亦升高到2.97%，兩項數字都是房貸銀行家協會自1979年從事調查以來的空前水準。雖然美國政府自12/2007開始便積極透過凍漲次貸利率、接管兩房、修改房貸抵押條款以防更多止贖狀況發生，以力求穩住美國房地產市場。但由於目前美國經濟正處於下滑階段，在失業率逐步攀升就業環境下，預期將使得房地產市場走勢持續疲弱。
◇美國經濟已陷入衰退 美國經濟研究局(NBER)12/01/2007表示，美國經濟於12/2007開始陷入了衰退。根據NBER的企業週期認定委員會，美國經濟於12/2007達到了高峰期，而後便開始下降。該委員會的經濟衰退定義，並非連續二季GDP下滑，而是檢視季報數據，並配合就業，收入，工業生產與銷售等月份經濟指標。國家經濟研究局表示，今年(2008年)到目前為止，就業人口減少120萬人，是決定經濟陷入衰退的最大因素。此次經濟擴張期間是由11/2001至12/2007，持續了73個月。上次擴張期則持續了120個月。自二次大戰結束後，擴張期平均持續57個月。而戰後經濟衰退通常持續10個月。此次經濟衰退期間將是1982年以來最長的衰退期。 ◇美國政府的救市動作 a. FED再度降息： 聯邦公開市場委員會(FOMC)12/16/2008決議調降聯邦基金利率目標至0.%~0.25%，重貼現率下調3碼至0.5%。聯邦基金利率在此次大幅調降之後，基本上已降至0利率的水準，往後FED將透過挹注市場資金的方式來達到提升市場流動性的效果。除了先前已開始執行購買大量公司債與抵押貸款擔保證券外，FED也已經開始考慮購買較長期國庫券。往後美國政府在財政赤字攀升下發行逐漸擴大的美國政府公債規模將會由FED購買，如此等同在面對景氣衰退且已為零利率的環境下，FED將以印鈔票的方式來增加市場流動性。 為了支應美國逐步攀升的財政赤字，未來美國政府公債發行餘額將會續創新高，理論上美國政府公債發量的攀升將會對於市場利率有提升的效果，但由於目前美國經濟正在陷入景氣衰退的環境，市場還擔心未來美國將陷入通縮的環境，所以我們評估未來FED以透過購買美國政府公債的方式挹注市場資金對於拉升物價的效果將相對有限。 b. 歐巴馬的振興經濟計畫： 美國總統當選人歐巴馬目前正在構建一項規模龐大、可能在未來兩年間動用8,500億美元的經濟振興方案，以重振疲軟的美國經濟。歐巴馬經濟振興方案的最終規模雖尚未敲定，各方臆測頗多，日前有人預測可能達到1 兆美元。不過歐巴馬團隊中有人透露，8500億美元應是較為適中的數目。歐巴馬正在推動的振興方案，主要將用於道路等基礎建設、新設立或翻修學校、節能政府建築與發展環保科技等，設法在未來兩年，創造或挽救300萬個工作機會(高於先前250萬個的目標)，並將減免中低收入戶約1,500億美元的賦稅負擔。該計劃預計將不會有對富人增稅的條款。 三、結 論 12/2008所公佈的經濟數據顯示，美國經濟正持續惡化。雖然物價壓力減緩，但代表製造業景氣的製造業ISM指數、工業生產、工廠訂單持續下滑，就業與房市數據持續惡化，零售銷售的也續創新低。近期雖有FED持續降息的利多，以及新政府上台後將推動新一波的振興經濟措施，但我們預期2010年以前美國房地產市場將維持低迷，加上就業數據持續惡化將連帶使得消費萎縮，在此一惡性循環下，預期美國經濟成長率將由2008年的1.4%下滑至2009年的-0.8%。
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( 2008/12/04 11:31 大華證券 )
12月1日主要國家公布之11月製造業採購經理人指數(pmi，全皆低於市場預期，紛紛創下多年來新低或歷史新低。近2~3個月以來pmi明顯急遽下滑，全球經濟受金融海嘯衝擊之後續效應已漸漸顯現。
全球景氣仍未見底，各國經濟惡化程度較預期嚴重，以致主要機構緊急發布報告，紛紛調降經濟成長預測值，而以出口為導向之亞洲國家，出口將大幅衰退，經濟亦將明顯受創；而為提振出口商品價格競爭力，預期亞洲國家匯率將普遍貶值。
◆12 月初始即驚爆主要國家製造業pmi 齊創新低
金融海嘯暫歇後，全球市場11 月稍見穩定，12 月開始第一天，主要國家不約而同公布之重要經濟數據─製造業採購經理人指數(purchasing managers' index, pmi，卻齊創多年來新低，或是編製以來新低。
美國ism 編製之製造業pmi 繼10 月大幅下滑至38.9%之近年來新低後(見圖一，11 月再度下滑至36.2%，續創1981 年11 月(36.1%以來新低，其中新訂單指數更是創1980 年6 月(24.2%以來新低；尤以近三個月來明顯急遽下滑，使指數大幅低於代表經濟活動擴張或收縮分水嶺的50%，顯示美國受信用危機引發的金融海嘯衝擊，製造業未來進出口、訂單與採購等生產活動急遽下滑；而在美國消費與生產活動皆弱拖累下，全球經濟亦明顯萎縮。
除美國製造業pmi 持續大降外，歐洲國家亦不徨多讓，12 月1 日markit 發布之歐元區11 月製造業pmi 由8 月的47.6%開始明顯下滑至35.6%(見圖二，創1997 年編製以來之11 年新低；而同日發布之歐洲主要國家德、法、英、義製造業pmi，亦分別由8 月之49.7%、45.8%、45.3%及47.1%，急遽下滑至11 月之35.7%、37.3%、34.4%及34.9%，紛創編製以來新低，顯示金融海嘯對經濟之衝擊已不僅美國本土問題，影響擴及全球主要國家。
近年來經濟規模大幅成長，對全球經濟成長貢獻頗多之金磚四國，製造業生產活動亦呈現衰退情況，12月1日巴西ntc economics發布之製造業pmi由7月高點53.5%大降至11月之41.6%(見表一，同日markit 發布之俄羅斯製造業pmi 由6 月高點50.9%大降至11 月之39.8%，而印度abn amro 發布之製造業pmi 亦由6 月高點58.6%大降至11 月之45.8%，紛創編製以來之歷史底點。
中國物流與採購聯合會發布之11 月中國大陸製造業pmi 降至38.8%(見圖三，創編製以來之歷史新低，由9 月近期高點51.2%降至10 月44.6%後，再降5.8 點，近兩個月來明顯下滑；反映未來進出口、訂單與採購數量等製造業活動亦快速萎縮，工業生產對大陸經濟成長貢獻將進一步下滑。另里昂證券發布之中國採購經理人指數亦由10 月45.2%點降至11 月40.9%點，連續4個月低於50%，並創下指數編製以來新低紀錄，顯示中國製造業經濟活動日益惡化。
◆全球經濟惡化較預期嚴重，以出口為主之亞洲國家匯率將普遍貶值
自9 月信用危機引爆金融海嘯以來，主要國際機構紛紛緊急發布報告，下修全球或區域之經濟成長率，繼世界銀行、imf 及oecd 後，原約於每年1 月發布之聯合國世界經濟情勢與前瞻(worldeconomic situation and prospects, wesp報告2009 年版，亦提前於12 月1 日發布先期新聞稿(pre-release，預測2009 年全球經濟成長率僅1.0%，若無再更積極的貨幣政策與財政政策支撐，則悲觀預期2009 年全球經濟將衰退0.4%，其中已開發國家衰退1.5%，開發中國家成長率亦大降至2.7%；若各國持續寬鬆貨幣及積極財政政策挹注，則樂觀預期2009 年全球經濟成長可望達1.6%，其中已開發國家微幅成長0.2%，開發中國家則成長達5.1%。
由於全球經濟惡化程度較預期嚴重，主要國際機構紛紛下修全球經濟成長率，以出口為導向之亞洲國家，出口亦將大幅衰退，連帶使國內製造業生產明顯萎縮；若持續惡化，將進一步引發失業、減薪與民間消費衰退等內需疲弱狀況。目前亞洲國家匯率仍呈弱勢，原呈長期升值趨勢之人民幣，12 月1 日兌美元匯率更由上個交易日6.8346 大跌496 個基本點至6.8842；而貶值雖未必使出口商品價格競爭力提高，惟至少可減少競爭力流失程度，預計亞洲主要國家(日本除外匯率將普遍趨於貶值，人民幣亦暫停其長期升值趨勢。
◆股市 (2)