(本文由台灣《今周刊》雜誌提供,節選自7月31日出版的當期「老謝開講」專欄)
過去這一周，很可能是全球經濟發展最具關鍵性的轉捩點。
正當全世界都在擔心油價的飆漲，帶給全球通貨膨脹危機的時候，一度衝高噴出的石油價格，在創下一四七．二七美元的新天價之後，突然向下殺低，一度下跌到一二二．五六美元，最後收盤是一二三．二六美元。油價從高檔折返，一下子就跌掉二十四．七一美元，跌幅超過一六％。
油價突然大跌，全世界那些受到油價暴漲傷害的，如美國有很多家航空公司股價瞬間反彈六成。法國的法國航空（Air France）一天漲六％，英國的英國航空（British Airways PLC）也漲逾一Ｏ％，亞洲的國泰航空、新加坡航空股價都強力拉升，台灣的華航、長榮航空股價也拉出了漲停板。
還有在地上跑的汽車業也渴望回春，美國福特汽車公布第二季巨額虧損八十七億美元，股價不跌反漲；連通用汽車大虧損，股價也奮力上揚。日本的豐田汽車（Toyota Motor Corp.）及本田技研（Honda Motor Co., Ltd.），隨著油價回軟，日圓貶值，股價也有不錯的表現。
汽車與航空業是過去油價高漲，兩大受害最厲害的產業。如今，油價回跌，似乎要吐一口悶氣的樣子。代表了二ＯＯＯ年以來的全球經濟，產業結構逐漸轉向，這個大調整已開始了，油價大幅拉回，應該只是一個開端。
油價的回檔使得大家對通膨的壓力稍微鬆了一口氣，更重要的是商品的行情都出現反轉的走勢。除了油價急跌之外，金價也從一Ｏ三二．七美元的高價反轉向下，一度跌至九一五美元，回檔幅度超過一Ｏ％。油、金雙漲通常是通膨的重要訊號，這回難得油、金雙跌，且金價回檔帶動稀有金屬的回檔，稀有金屬回檔又觸動貴金屬的回檔，最後連最晚上漲的農產品都大幅回檔。是不是通膨降溫？這是個重要訊號。
先從稀有金屬來看，金價從二五一美元漲到一Ｏ三二．七美元，Ｏ一年以來金價總漲幅為三一一％，相較於油價累積大漲七八一．八五％，金價算是漲得少的標的，不過這次回檔也不算小。
其他稀有金屬當中，以鈀金回檔最具代表性。鈀金在九Ｏ年代漲勢凌厲，二十一世紀以來，鈀金一度漲到一一二五美元，如今回檔到三八四．七五美元，從高檔折回，幅度已達六五．八％，是跌得最重的稀有金屬。
上周貴金屬行情出現了兩個重要訊號，一個是強勢貴金屬跌破重要關卡，最具代表性的是銅價跌破八千美元大關，鋁價先前創下三三八Ｏ．一五美元天價，最近也跌回二九五Ｏ美元，三千美元也是重要關卡。
最後一個族群是最晚大漲的農產品。去年以來，因為供求失衡，讓農產品全面大漲，世界銀行一度出面警告全世界必須面對缺糧危機，但今年農產品開始出現盛極而衰的走勢。
其中強力上漲的小麥，最早出現反轉的走勢。小麥一度衝過每英斗十三美元，如今徘徊在八美元左右，跌幅達四成。黃豆從每英斗十六．三三美元，如今跌落到十三．八六美元。玉米因為可製造生質能源，成為農產品最後噴出大漲的黑馬，每英斗一度來到八一一美分，最近也跌至五六二．七五美分，跌幅將近三Ｏ％。其他在今年有過飆漲紀錄的如米價、豬價至少都出現了兩成左右的回檔，而咖啡、糖、羊毛、棉花、橘汁也都出現顯著的回檔。
商品原物料的回檔，意味了全球經濟降溫的態勢。Ｆｅｄ主席柏南克最近公開表示：汽油價格上漲、房市衰退、信貸狀況緊縮，給經濟成長前景帶來顯著下滑風險；也就是說，經濟蕭條將壓制通膨，目前，這個跡象已逐漸顯現。
經濟降了，商品行情回落了，全世界經濟開始邁向大調整之路，最近看衰油價的聲音出來了。最具代表性的是石油輸出國組織（ＯＰＥＣ）輪值主席、阿爾及利亞能源暨礦業部長哈利勒預測，油價在一年內，將跌回七十到八十美元。
商品出現反轉走勢，全球股市跟著豬羊變色，這也代表二ＯＯＯ年以來，以中國經濟高速成長，帶動金磚四國及原物料齊漲的主調已接近尾聲。這是一個十年循環的末段調整，下一個十年的機會在哪裡？世界經濟已經到了另一個歷史轉捩點的重要時刻。
一九七六年美國打完了越戰，日本與亞洲的經濟開始出現曙光；一九八五年廣場協議（一九八五年美國、日本、西德、法國及英國在紐約廣場飯店決議五國政府聯合干預外匯市場，誘導美元對主要貨幣有秩序貶值，以解決美國巨額貿易赤字問題的協議），日圓強力升值；到了一九九Ｏ年日本資產泡沫吹破，一九九Ｏ年日經指數從三八九五七點重挫而下，而那一年美國道瓊指數卻在二二ＯＯ點左右，那斯達克在三二二點蓄勢待發。九Ｏ年代原物料大跌，但是美國科技股卻發揮了十倍速成長的威力，那斯達克指數從三二二點大漲到近五一三二點，費城半導體指數從一Ｏ九點漲到一三六二點，都大漲十倍以上。 進入二十一世紀是中國帶動金磚四國的崛起，主角是商品行情的巨幅上揚，真正十倍速大漲主角是原物料。
如今，原物料大漲重創全球經濟，使其進入新一輪調整；下一個焦點要看匯價的變化，其中美元穩不穩得住陣腳？是觀察下一個變化的重要起點。
二ＯＯＯ年以來原物料大漲，其中最重要推手的就是弱勢美元。美元指數從二ＯＯＯ年的一二一點緩步跌至七十．八四點。美元的漫長跌勢，當然推升了油價、金價等商品行情。
過去八年來，多數國家貨幣都相較於美元升值，像是英鎊是從一．三美元，今年突破到二美元兌一英鎊；歐元則是從一歐元兌Ｏ．八二三Ｏ美元升值到一．六Ｏ三一美元，足足升值了一倍。澳幣則從Ｏ．四七美元兌一澳幣升值到幾乎一比一的水平，加幣則是超過一比一，其他如瑞士法郎、紐幣及人民幣等，都發生兌美元的強力升值。
美國債台高築，貿易赤字與日俱增，全世界經濟成長都必須靠美國消費，等於是美國用貿易逆差支撐世界經濟的成長。可是美國房地產重創，消費力減退，讓美國經濟進一步受創，全球經濟也跟著探底。
從去年次貸風暴到今年「二房危機」，大家赫然發現美國發行的衍生性金融商品，債券老早已分散到全世界每一個國家的金融機構手上，等於是美國人的風險讓全世界共同來承擔。
而手上一大堆以美元資產為主的高外匯存底國家，必須共同承擔美元的匯價。美國如果賴皮，就等於全世界的國家必須合力來撐住美國這隻大象。
要改變目前全球經濟窘境，首先是美國的國家戰略須重新調整，至為關鍵是美元不能再弱勢。目前歐元強升，已使得很多歐盟國家經濟陷入困難。而人民幣升值多年後，奧運後中國經濟也將面臨較大的調整。那麼二十一世紀的第二個十年，誰是引領風騷的新黑馬？
也許泡沫已調整了十八年的日本，或者是蟄伏了近二十年的台灣，在兩岸發展找到新方向之後，會不會成為新的經濟高點？至少可以證明一點，台灣與日本是全世界泡沫最小的地方。(完)
--整理 張雅菁/蔡美珍
註: 1.專欄作者老謝--謝金河,為《今周刊》發行人兼財訊文化事業執行長.
2.以上的評論僅為摘要,並且不代表路透立場.
資料來源:富達投資
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