◆本週回檔再測一次底，下週可望反彈

美股道瓊本週大幅震盪，但是7/15 由二房(fannie mae 與freddie mac事件所測試出來的底部10827 仍能守穩，顯示多方抵抗力道開始反擊，逢低買盤已陸續進場，道瓊短線再破底的機率不高，雖然未能呈現v 型反彈，但至少能維持橫向整理的態勢，這對全球股市來說提供了一定支撐的力道。

另外代表新興市場的中國股市近期雖然呈現盤整的狀態，但以上海a 股為例，已經在2750~3050 的區間整理達一個半月，本週雖然下跌居多，但呈現量縮回檔的狀況，近一個半月的技術線型有打出頭肩底的跡象。因此代表先進國家股市的美國股市及代表新興市場的中國股市短線不致有破底危機，甚至有機會拉出一波短線行情，因此有利下週國際股市的走勢。

另一個觀察重點是油價，油價本週雖然在124 美元附近震盪，但自高點147 美元回檔下來，技術線型的頭部已經成形，未來將是易跌難漲，預估將會回到110~120 的區間盤整。而就供需結構來看，高油價及經濟成長趨緩已經壓抑全球用油需求，未來供需結構改善將有美元利油價作進一步的回檔，此也將對短線的股市提供正面的助力。

國際股市對台股的影響短線呈現正面，但台股本週遇到美股上漲時卻呈現開高走低的情形，顯示市場信心仍未回復，但就籌碼面來看，大盤融資餘額從指數高點9309 時的3624 億，減少到本週四時剩2697億元，減幅達25.7%，與指數從9309 下跌至目前位置的跌幅相當，融資浮額已經作適度的沉澱，短線下殺力道將減緩。另外，外資賣壓有趨緩的跡象，雖然台幣本週貶值速度加快，外資匯出金額加大，但這些資金都是之前賣台股尚未匯出的資金，目前仍在台股中的外資資金已無大賣台股的情況，因此就外資操作及融資浮額的狀況來看，對台股仍是比較正面。

而較負面的消息是近期電子業法說對第三季釋出的訊息都是較悲觀保守的，這也壓抑了股市反彈的力道，不過短線正好藉此利空再測一次底部支撐，而結果也顯示目前利空的力道已經趨緩，利空消息並未造成市場全面性的賣壓。因此預估下週台股應有再一次反彈到7300 的機會。

選股方面中概族群仍是近期表現較穩健的類股統一、大成、宏全、正新、建大、聯強、藍天、寶成、大聯大等可多加注意。

◆美國股債市－政府積極救市 美股回歸穩定

美國政府上週三簽署救房市法案，展現穩定房市及金融市場的決心，一度帶動美股上揚，但陸續公布的重要經濟數據及企業財報結果不如預期，使美股走勢錯綜。上週道瓊工業指數下降0.4％，收在11326.32 點；那斯達克指數上升0.02％，收在2310.96 點；標普500 指數上升0.2％，收在1260.31點。美債則因市場擔憂經濟走緩持續，升息機率下降，美十年期公債殖利率下跌16 個基點，來到3.94%。

地區性銀行華達第一銀行及第一傳統銀行宣布倒閉後，週一由奧瑪哈互惠銀行收購接手。該兩家銀行分別為本年度在次貸風波下倒閉的第六、七家銀行，市場對於金融危機的憂慮加深而影響股市。

稍後美林將市值306 億美元的美國超優先擔保債權憑證(cdo以67 億出售，並以每股22.5 美元的價格發行新股，籌資85.5 億美元，以整頓財務結構。雖然都使當日股市受到短期波動，但市場普遍認為，此兩則消息為次貸風波結束的訊號，在利空出盡之下，對未來金融市場可持樂觀態度上週美國政府對於信貸及金融市場的問題，展開一連串的應變措施，以刺激疲軟的金融市場。聯準會延長對華爾街大型投資公司緊急借貸措施到明年一月底，並同意對可與聯準會直接交易的投資公司開放貼現窗口與短期債券借貸措施，以刺激信用市場的流動性。在房貸議題中，雖然布希政府之前對房市紓困法案稍有疑慮，但上週業已正式簽署該法案，預計貸款人及房貸業者將同時受惠，對房市帶來支撐。兩項政策的實施，充分展現政府對於穩定房市及金融市場的決心，有利投資人信心上升。

經濟數據方面。在弱勢美元有利出口及退稅措施的效應下，美國第二季經濟成長率維持在1.9％的正成長；但與市場預期的2.3％差距仍大，顯示退稅措施對於刺激消費效果有限，並對下一季經濟成長憂心。就業報告則呈現錯綜狀態：七月份失業率來到5.7％，高於市場預期，且為2004 年以來的高點。

非農就業人口減少5 萬1 千人，這是連續第七個月減少，且截至目前為止美國就業人數已減少達46.3萬人，為市場帶來警訊。在原物料成本上升及市場需求不穩定的局面下，ism 製造業指數意外的持平在50，優於市場預期，顯示製造業的活動水平仍穩定發展。

總體而言，上週公布的經濟數據及企業財報呈現憂喜參半結果，但無法刺激的經濟成長率及四年來新高的失業率，使聯準會即使表示憂心通膨，近期升息的機率仍低。本週將公布第二季財報的重要企業有思科、寶僑、友邦等公司，將成為市場關注的焦點。第二季財報部分，大體而言，截至上週優於預期者達近七成，低於預期者約有兩成，未來兩個禮拜公佈的財報若是能持續開出紅盤，勢必會對提振市場信心有所助益。

◆歐洲股市－經濟數據不佳 通膨仍為關注焦點

歐洲股市上週因公布經濟數據普遍表現不佳，消費力及企業信心雙雙下滑，通膨升溫疑慮未能減輕；加上汽車及航空類股財報表現不佳，使歐股收黑。德國法蘭克福指數下跌0.625%，收在6396.46點；英國指數上漲0.039%，收在5354.7點；法國巴黎指數下跌1.436%，收在4314.34點。

上週歐洲經濟數據普遍較為不佳，歐盟統計局公布七月份通貨膨脹率，由六月份的4%上升至4.1%，為一九九二年四月以來最高紀錄。德國八月份消費者信心指數下修至2.1，為五年來的新低。

而歐元區信心指數則下滑5.3 點，來到89.5 點，創下2001 年10 月以來最大跌幅。

在各家財報方面，則是呈現不甚樂觀的表現。德國知名車廠bmw 聲明，由於原油及原物料飆漲、美元貶值及國際金融危機的衝擊，皆影響第二季淨利衰退33%，而其餘汽車類股亦普遍表現不佳。而歐洲最大航空公司ryanair 表示本年度之損失可能高達6000 萬歐元，低於分析師所預估的獲利1.2 億歐元， ryanair 股價下挫22%，航空類股多半受到影響。在汽車及航空類股的利空傳出後，連帶影響歐股表現。

從上周所公布的各項經濟數據觀察，整體而言，歐洲所面臨的通膨疑慮尚未減輕，高油價所帶來的衝擊雖然有所減緩，但仍有一定的影響，使得歐股進入盤整回檔的情況。投資人若想佈局歐洲股市，則須持續觀望後勢發展。

◆日本股市－新內閣改組 望能提升景氣

日經225指數上週下跌1.801%，收在13094點。由於日本經濟數據方面表現普遍不如預期，仰賴出口的大型企業財報數字多數下滑，加上金融類股傳出可能破產利空，相關類股領跌股市週線收黑。

經濟數據方面，6月工業生產指數下滑2%至107.1，導致第二季減少0.7%，先前第一季工業生產滑落0.7%，在過去30年，當工業生產連兩季下滑時，日本經濟必然步入衰退。六月份全國消費者物價指數，和去年同期相比，上漲1.9%，連續九個月上揚，創下十五年又六個月來的最大漲幅。

類股表現方面，由於油價高居不下，加上全球經濟下滑，使得全球最大汽車製造商豐田汽車下調2008年全球汽車銷量；日產汽車第一季財報則下降42.8%，進而影響日本汽車類股走勢。日本煙草公司因為外匯損失以及國內銷售不佳，第一季財報獲利下降73%，帶動股價下跌。日本大型銀行壞帳增加，金融企業上一季累積相關損失達到400億日圓，加上主要銀行集團第1季財報表現不佳，使得金融類股上週走低。

新內閣改組以提升景氣為首要任務，有利於提振日本國內投資信心，雖然出口的持續疲軟，以及國內消費需求依舊低迷，但在新內閣的走馬上任，與油價走弱帶動出口的展望下，未來後勢仍值得期待與觀察。

◆亞太市場－區間震盪整理 亞股底部漸成

受到美國經濟數據以及企業財報錯綜的影響，亞股近一週來漲跌互見，msci亞洲不含日本指數全週走跌1.72%；其中越南與印度股市上揚逾2.5 %，表現最佳，馬來西亞與香港也小幅收高，至於跌勢較重的國家則包括台灣和中國，分別有3.2%和2.2%的跌幅。

國際信評機構－標準普爾上週宣佈上調中、港之債信評等；鑒於貿易與財政條件改善，標普調高中國大陸信用評級，長期信評由a至a+，評等展望為穩定，短期信評由a-1至a-1+；同時，因香港政府保持穩健的財政狀況，長期信貸評級也自aa調升一級至aa+，為歷來最高，短期信評確認為a1+。

香港6月份零售銷售較去年同期成長11.6%，略遜於5月份的13%；香港7月份採購經理人指數自前月的50.6下降至49.4，為2004年底以來首次低於50，反映民間企業活動轉趨萎縮，而新訂單數也出現三年半來首度下滑。由於全球景氣降溫的外在不利環境，以及奧運前工廠被迫停工以淨化空氣的短期因素干擾，中國7月份採購經理人指數由52滑落至48.4；然而若依據里昂證券亞太市場調查，7月份clsa中國採購經理人指數則持平於53.3。

澳洲經濟近期呈現外熱內冷的情況，原物料出口增加及時彌補內需走緩。澳洲6月份貿易順差為4.11億澳元，優於預估的逆差1億澳元，5月份逆差亦從9.65億澳元修正為2.53億澳元；在燃煤、鐵礦砂和其他商品價格大幅攀升之下，預期礦業的榮景將有助於提升出口商獲利，並支撐澳洲長達17年的經濟擴張。不過，原油與食物價格高漲，輔以利率盤旋於12年高檔，削弱澳洲民間消費支出，6月份澳洲零售銷售滑落1%，為近六年來最大降幅；除了消費者信心低迷不振，澳洲房市也展露疲態，5月份房屋貸款核准件數減幅為八年以來最大，房貸違約率攀高及房價下跌暗示澳洲房市景氣可能出現警訊。

在出口成長強勁的帶動下，南韓6月份經常帳自前月的逆差3.77億美元轉為順差18.2億美元，此為七個月來首見貿易順差；受惠於新興國家需求龐大及韓元貶值提升出口競爭力，7月份出口年增率上升至37.1%，高於前月的16.6%與分析師預估的29.1%，且創下四年來最快成長速度。南韓通貨膨脹壓力攀抵十年新高，7月份消費者物價指數月比自0.6%上揚至0.7%，年比亦自5.5%揚升至5.9%，核心消費者物價指數月比及年比則為0.5%及4.6%；為了平衡物價上揚與景氣下滑的雙重風險，南韓央行今年持續將利率維持於5%的七年高點，然而通膨增長速度超乎預期，恐將增添央行升息壓力。

新加坡第二季經季調的失業率自2%升高至2.3%；星國失業率在去年第三、四季降至1.7%的低檔後反轉向上，主要原因為經濟前景不明朗致使企業減少聘僱人員；以行業別來看，建築業與服務業第二季新增工作機會仍繼續增加，但製造業則明顯縮減。根據新加坡官方發表的調查報告，多數星國製造業者對下半年產業前景抱持審慎態度，僅有13%的受訪者認為景氣將改善，預期景氣會惡化或持平的比例分別為12%與75%。

截至7月19日的印度當週躉售物價指數年增率自11.89%微升至11.98%，但低於經濟學家預估的12.03%。由於擔憂通膨居高不下將傷害經濟，印度上週二提高基準利率兩碼至9%，升幅高於市場普遍預估的一碼，銀行現金準備率同步自8.75%調高至9%，印股當日因而下挫近4%；印度央行在短短兩個月中升息三次，顯示即使面臨經濟成長預估值下修，仍堅持以壓制通膨為首要任務。此外，鄰國巴基斯坦也因6月份消費者物價年增率來到21.53%的30年高點，決議將指標利率自12%調升至13%，該國今年以來已三度升息。

在本波國際股市修正的過程中，亞洲國家儼然成為外資機構法人的提款機，導致msci亞洲不含日本指數於六、七月接連收低10.5%與3%；觀察亞股近期的走勢，頗有震盪築底的意味，短期在美股與油價的牽引下，波動度暫時難以收斂，但長線上多數亞太股市都已回落至相對低檔的區間。基於全球金融市場依然脆弱，系統性風險不容輕忽，投資人應避免過度積極躁進，現階段投資標的以穩健度較高的區域型亞股基金為首選，操作策略則以逢低加碼、分批佈局為宜。

◆拉丁美洲與新興債－鋼鐵大廠財報優 激勵股市大漲

上週雖因通貨膨脹引起市場關切，但拉丁美洲仍受鋼鐵等原物料題材支撐，且維持良好的經濟基本面，因此拉美股市表現仍為穩定；指數方面，巴西股市上漲0.75%，而墨西哥股市則收低0.46%，msci拉丁美洲指數一週上漲1.48%，漲幅僅略遜於歐非中東股市。

通膨議題依舊是上週的拉美股市焦點。世界銀行拉丁美洲首席經濟學家表示，由於糧食價格漲幅加劇，拉美今年通膨平均將超過8%；墨西哥央行也上修明年通膨預估，預估通膨將升抵6%，創2000年以來高點。為此，秘魯、墨西哥、智利、巴西與哥倫比亞等國央行，七月已相繼調高利率以抗通膨。

巴西由於先前大幅調升利率，使彈性消費類股表現受影響，由化妝品公司natura為首的消費股領跌大盤。然而鋼鐵業卻傳出好消息，由於美國鋼鐵獲利優於預期，全球鐵礦砂龍頭大廠淡水河谷(vale也表示季報將開出紅盤，帶動巴西股市上週一度創下近兩月最大日漲幅。

而在墨西哥的部份，財政部長表示墨第二季經濟可能優於市場預期，使墨股大盤在營建股帶動下連續三日收漲。物料類股表現也相對優異，市場預期墨西哥最大水泥商cemex的委內瑞拉營業單位可取得更高的出售價款，使多家券商上調該公司目標股價，cemex引導相關類股上漲。然而由於之前升息效應持續發酵，加上墨國調升明年通膨預期，使零售類股表現仍偏弱，致使墨國股市週線收低。

其他國家重要經濟數據方面，哥倫比亞央行為抑制國內通膨水準，於上週決議升息一碼至10%，智利的六月份失業率則再度攀高，從前月的8%上升到8.4%，也比預期水準略高，因此引發內需偏弱的擔憂。

新興債市表現部份，由於國際油價從高點回檔，上週漲幅不大，市場認為新興國家通膨情況在第四季可望觸頂，加上土耳其國內的政治糾紛告一段落，使市場上認為土耳其債券的安全性提高，有利新興債券需求走強，美林新興市場債券指數一週上漲0.292%，來到331.9點。

本週巴西及墨西哥將陸續公布七月份消費者物價指數年增率，雖然就市場預期仍有上升可能，但在近兩週原油及商品價格大幅修正之下，通膨漲勢預料將難以再續。展望未來，新興債及拉美股市短期表現仍將因通膨問題而遭受壓力，然而在拉丁美洲各國政府已正視並致力於改善通膨問題的情況下，將帶動經濟與商業環境的改善，為拉丁美洲股債市增添動能。

◆歐非中東－走出政局不安陰霾 土耳其股匯市齊揚

上週歐非中東股市為所有新興區域市場中表現最好的地區，msci歐非中東指數單週上揚2.27%。

土耳其擺脫政治動盪的窘境，全週飆升14.45%，俄羅斯rts美元指數在跌破2000點整數關卡後尋得支撐，一週小跌0.5%。匯率變動方面，南非幣與土耳其里拉均強勢走高，週漲幅分別為5.16%與4.5%。

土耳其憲法法庭上週裁定拒絕取締執政黨(akp，受到正義發展黨並未被宣判為非法政黨的利多消息激勵，土耳其股市30日單日飆漲5.6%，該國公債也創2006年底以來最大漲幅。自從去年正義發展黨在大選中贏得壓倒性的勝利後，土耳其議會首次對執政黨提出訴訟，指控該黨為支持伊斯蘭之黨派，且試圖建立伊斯蘭政權，違反憲法中政教分離的精神，使得土耳其政治局勢始終處於緊張狀態，並引起市場擔憂該國可能展開新一波的政治鬥爭，因而嚴重壓抑股市走勢；隨著政治不確定性降低，近一月里拉已升值7.3%，股價指數反彈幅度更達25%，漲勢為全球主要市場之冠。

俄羅斯股市近來受到消息面因素干擾而頻頻走低，由於總理普丁嚴詞抨擊鋼鐵業者mechel公司，認為其在國內銷售價格為出口價格近四倍，恐有逃稅及哄抬原物料價格之虞，引發外界關切可能重演2004年尤科斯石油公司遭接管之事件，大大打擊投資人信心，導致俄羅斯股市在各類股全面重挫之下，7月份累跌14.6%。然而回歸基本面，俄國經濟成長依舊強勁，企業的獲利能力也並未受到影響，只要相關公司全力配合政府機構調查，此事件應可在正常程序下順利落幕，俄股也有機會重回上升軌道。

經濟數據方面，根據俄羅斯經濟發展部公佈的2008上半年經濟監測報告，今年前六月俄國貿易順差為1048億美元，同比成長76%；上半年出口商品總額為2400億美元，為去年同期的1.5倍。截至7月28日的俄羅斯當週消費者物價指數年增率持平於9.3%，俄羅斯央行官員指出，若依7月份通膨情況預測，全年通貨膨脹率可能高達14.7%~14.8%。

南非6月份消費者物價指數月增率自5月份的1.1%微升至1.3%，年增率亦自11.7%上揚至12.2%，且高於預期的12.1%。南非6月份貿易赤字意外縮減至2億南非幣，表現遠優於經濟學家預估的逆差50億南非幣；經常帳收支連續兩月大幅改善，不僅可強化南非的經濟體質，更讓投資人恢復對南非貨幣的信心，進而推升南非蘭特兌美元匯價走高，近一週勁揚5.16%，年初至今一度逼近-15%的貶值幅度也已收斂至-4.95%。

在其他新興東歐國家的部份，波蘭上週三一如市場預期，宣佈將基準利率維持於6%不變；波蘭央行表示短時間內難以將通膨控制於目標區間之下，故仍將維持偏緊縮的貨幣政策，不過，基於全球成長趨緩勢必衝擊波蘭經濟，在薪資上漲的壓力獲得紓緩之下，通膨危機得以減輕，再加上波蘭幣近一年來上漲34%，亦有助於波蘭對抗物價高漲的問題。匈牙利6月份實質生產者物價指數較去年同期揚升4.6%，增幅低於前月的4.9%；7月份採購經理指數(pmi自56.6下滑至51.7，顯示製造業擴張動能放緩。

除了豐富的原物料出口以及穩健的內需增長，歐非中東市場還具有另一項投資優勢－貨幣升值潛力。今年以來，波蘭、捷克、匈牙利等國貨幣漲幅均逾15%，俄羅斯盧布與以色列謝克也穩步走揚，而先前走勢較為疲軟的南非幣及土耳其里拉，近期亦在利空消弭後出現強彈；幣值持續向上挺進的態勢，除了有助於吸引資金流入，創造股匯雙漲的局面，也成為歐非中東各國抵禦通膨的最佳武器。

◆技術面：

短線：美股強彈台股彈力疲乏，市場信心不足台股易形成弱勢反彈，7350點形成上檔主要反壓，技術指標日kd 57反彈弱勢，急漲不過前高則適度減碼，金融、中概及內需等本土資金主導行情個股較具活力可區間操作，電子進入超跌段再佈局，持股比例4成。

中線：技術指標週kd 15仍在低檔區，台股呈弱勢反彈，可能拉回測試支撐再攻，中期籌碼仍亂，中長線買盤可趁拉回支撐佈局中長線持股，中概、金融、及內需財報佳個股為投資重心，電子3q旺季不旺，超跌股再佈局，高權息股除息行情佳可留意，持股比例6成。

◆產業基本面：

聯發科2q財報優於預期強彈，ic設計族群卻走弱，顯示ic設計類股3q營收成長動能雖明確，本益比偏高卻成為致命傷，類比ic族群長期表現較佳，特別是與nb相關的立錡、致新、迅杰及茂達，拉回低本益比區間再佈局。

nb3q成長明確，4q營運展望趨保守，股價反向走弱，3q nb出貨qoq將有20%成長空間優於整體電子產業，急跌投資價值浮現，低本益比的緯創、仁寶、新日興、順達科及華碩等個股，落入低本益比區間可酌量佈局。

◆本週觀察重點：

美國經濟數據及美股續彈力
外資動向及融資變化。
油價及原物料報價走勢
政策利多

◆台灣利率：

根據經濟部公布6月外銷訂單與工業生產概況顯示，外銷訂單年增率下降9.27%至313.6億美元，創去年2月以來新低；工業及製造業生產年增率分別為5.12%及5.90%，皆達去年4月以來的新低點。然台灣08年上半年整體外銷訂單較去年同期增加14.34%，整體情況表現仍屬穩健。值得注意的是，美國經濟疲軟以至我國對其出口呈現兩個月負成長的現象，再者隨著通膨壓力下攀升下，亞洲新興市場經濟下滑風險逐漸提升。目前台灣對外出口成長動能已出現鬆動現象，再加以去年基期偏高，未來出口成長將有所放緩。是以預計央行將不至於大幅升息而抑制投資增長。至於通膨問題，由於受國際穀物價格攀升影響，主計處所公佈的6月份cpi年增率高達4.97％，漲幅創下近8個月來新高，同時主計處與央行均認為全年cpi年增率將比預估再增加0.2至0.3個百分點，並上修全年cpi自3.29％至3.5％。值得注意的是，最近中南部雨災，7、8月蔬果價格可能受影響，尚且具有價格僵固性的核心cpi年增率創下近12年來的最大漲幅，並攀升至3.70%的高位，反映出部分業者已將生產成本轉嫁至消費者身上。此外若觀察薪資統計結果可發現，以cpi平減的平均實質薪資成長連續四個月呈現負成長，是以在長期物價走高之下，名目薪資成長的幅度已完全被通膨所侵蝕，加以台灣經濟狀況仍穩健下，央行調升利率的可能性仍在。

◆匯率：

上週五台幣在台股大跌，國際美元續強，當日匯價收於30.407元，較週四的30.396元貶值1.1分。而上週央行總裁指出「新台幣匯率由市場供需決定，如因不規則或季節因素，以致匯率波動過大時，央行將維持匯市秩序」，其看似尊重市場機制，但彭總裁同時提到用貨幣政策對抗成本推升的通膨將會對經濟成長產生扭曲結果，同時也表示在國際油價未來回跌機率較大，也影含央行擔憂台幣持續升值恐將影響台灣外需和期盼成本推升性通膨將有所緩合，故升息機率也告減少。在此央行潛規則下，市場猜測央行近期偏好向讓新台幣小貶，而本週二新台幣兌美元匯率貶值5.8分至30.465元，也為近期罕見的幅度，週三美元續強，台幣續貶使匯價收在30.51元，盤中一度來到30.55，顯示無論是收盤和日內高價皆有一底一底高的走向，也是自5/23日以來高於30.5的關卡，在新台幣空方借得彭總裁之風後，接下來短期匯價預計30.45-30.75元向上反動。

據中央銀行7/25所公布的金融情況，08年6月貨幣供給因政府存款明顯增加，以及股市交易趨淡，外資持續淨匯出，m1a、m1b及m2年增率分別為1.85%、-3.04%及1.70%，均較上月為低。累計1~6月m1a、m1b及m2平均年增率分別為1.44%、-1.57%及1.73%，其中m2平均年增率仍低於央行目標區2%~6%。

進一步分析08年6月貨幣供給額m1b及m2，象徵股市資金動能、包括活存在內的m1b，其日平均年增率自今年上半年起已連續6個月下跌為負成長，其中6月年增率下跌3.04%尤甚，創01年7月以來跌幅最深紀錄。究其成因，由於台股自5月以來表現每況愈下，股市交易清淡，使證券劃撥帳戶餘額連續2個月明顯減少，6月底證券劃撥存款餘額為新台幣8117億元，較上月大減890億元。此外，因適逢納稅季節，納稅人活存減少轉移至政府存款，使政府存款較去年同期大增12.74%，綜合以上因素，6月活期性存款較去年同期減少4.78%，使m1b年增率也下滑至-3.04%。

包含m1b及定存的m2方面，雖定期性存款年增率仍維持增加，但m1b年增率大幅下降，且外資持續淨匯出，使6月m2年增率僅微幅成長1.70%，明顯較上月之2.34%為緩。

據行政院經建會7/28所公布的景氣概況，實際反映景氣動向之不含趨勢之同時指標與領先指標變動率均再次下跌，其中不含趨勢之同時指標已連續4個月下降，領先指標變動率則自07年11月以來連續8個月呈現下滑，未來景氣走向值得憂慮。此外，對策信號分數為20分，燈號續為黃藍燈。

景氣對策信號方面，9項構成項目中，製造業銷售值燈號為象徵景氣偏向熱絡的黃紅燈，工業生產指數、非農業部門就業人數及海關出口值為象徵景氣穩定的綠燈；反映當前我國出口表現仍佳，帶動工業與製造業生產穩定成長，且就業市場在失業率平穩、勞參率微幅增加及就業人數持續成長下，尚維持穩定格局。另一方面，直接及間接金融及股價指數為象徵景氣偏向低迷的黃藍燈，貨幣總計數m1b、機械及電機設備進口值及批發、零售及餐飲業營業額指數則為象徵景氣低迷的藍燈；顯示近期股價連番下跌，致股市交投趨於低迷，資本設備進口的減少則反映投資下滑，且因物價漲幅劇烈，民眾消費能力也大為緊縮。

綜上，6月份領先指標變動率與不含趨勢之同時指標皆呈下跌，且景氣燈號續為景氣偏向低迷的黃藍燈，顯示當前景氣持續趨緩，未來景氣走向堪慮。再者，因國際原物料價格持續攀高加深台灣輸入性通膨壓力，另國內油價解除凍漲，除了使6月份核心物價上漲率升至12年來的新高點3.70%，也造成實質薪資隨物價上漲連續數月呈負成長，民眾購買力受到壓縮將不易激勵民間消費。再者，電價已於7月起調漲，勢將進一步加深通膨壓力；且全球景氣走緩，也逐漸影響台灣進出口表現及外銷接單狀況，致工業與製造業生產轉趨溫和成長，因此第三季景氣在消費、出口及生產面可能走向趨緩下恐有進一步滑落之虞。

【DUKASCOPY提供】 近期美國信貸市場愁雲籠罩、房產市場依舊低迷， 但上周美國經濟數據改善、原油價格下跌和美國股市反 彈三重利好因素合力拉升美元大幅反彈。但受美國二季 度經濟增長率不及預期等疲軟數據打壓，美元兌歐元跌 幅曾壹度達到近三周最大。然而，上周五在好於預期的 非農數據的提振下，美元全線走強觸及73.50上方的時 段高點。上周，美國著名投行美林晚些時候宣布第三季 將減記57億美元資產，信貸陰雲又再次籠罩市場上空。 美國5月S&P/Case-Shiller房價指數年率下挫16%。這打 擊了美元多頭人氣。周二，受油價跌至2個月低點，美 股強勢上漲以及美國經濟數據好於預期提振，紐約市場 上早盤美元全線大漲。同時美元也從暗示歐洲和日本經 濟正惡化的數據中獲得支撐。上周四，油價反彈再度成 為橫亙在美元持續上漲面前的壹只"攔路虎"，盡管當天 有相當多利好美元的因素，包括表現亮麗的ADP就業報 告，歐元區數據持續惡化，美聯儲宣布增加市場流動性 的新舉措等，但這些利好因素在油價強勢反彈面前似乎 "不堪壹擊"。周五公布的美國7月非農就業數據好於預 期，美元指數忽略失業率上升的負面因素，全線走強觸 及73.50上方的時段高點。

周五非農的影響尚未散去，市場焦點已經轉向本周 美聯儲貨幣政策會議，但同利率決定本身相比，投資者 更加關註美聯儲在會後聲明中關於通脹和經濟風險方面 的措詞。會後聲明的措詞，以及任何美聯儲成員內部分 歧增加的跡象，可能會為投資者解開未來政策走勢的疑 惑。美聯儲究竟是否會在聲明中埋下在今年晚些時候升 息的伏筆，或者證實市場上日益壯大的壹種觀點，即 2009 年前不可能升息，投資者都將拭目以待。目前市 場普遍預計，美聯儲公開市場委員會 (FOMC)將在下周 二的會議上維持聯邦基金基準利率在2%不變，為連續第 二次會議維持利率不變。在最近壹次會議 (6月25日)會 後聲明中，美聯儲暗示通脹上行風險，已經等同甚至超 過經濟下行風險，成為美聯儲的首要擔憂。當時聲明顯 示：" 盡管經濟下行風險依然存在，但是程度已經有所 減輕。與此同時，通脹和通脹預期的上行風險已經增加 。"但美聯儲觀察家表示，由於經濟前景已經惡化，美 聯儲很可能會改變會後聲明措詞，不過預計仍將對通脹 保持強硬態度。如果美聯儲重申6月聲明中關於經濟下 行風險減弱的觀點，我將感到驚訝。美聯儲主席伯南克 可能不得不收回7月中旬在國會作證時的言論，並再度 強調經濟面臨的下行風險。最近數周出現的上述變化應 能緩解通脹壓力，但能源價格依然相當高。因此美聯儲 官員將繼續對通脹風險發出警告。

※澳元兌美元

市場對澳洲聯儲降息的預期過度，因此澳元/美元 可能被超賣並將出現反彈。市場對於降息的預期過於極 端，並且澳洲聯儲在明天的利率會議上可能會重申其關 註通脹的觀點。分水嶺為0.9480，主要阻力位於0.9360 和0.9480，下方支撐位於0.9250和0.9200。日內在 0.9350 以下區間逢高偏空操作為主；突破0.9380短線 投機空單應註意持倉風險，跌破0.9280則多單需註意止 損或控制倉位。當前看空走勢明顯，但投機在0.9250以 下以不適宜再盲目追空操作。

※歐元兌美元

盡管美國非農就業人數的減少幅度沒有預期的那? 糟糕，但失業率卻升至了4年高點，這暗示美國經濟短 期內的走勢仍將十分艱難。但在另壹方面，歐元/美元 也不大可能大幅上漲，因為近期公布的歐元區經濟數據 已削弱了市場單向押賭歐元升值的熱情。分水嶺在 1.5700 ，當前主要阻力位在1.5630和1.5700；支持位 在1.5520 和1.5500。當前在1.5590以下偏空為主，突 破1.5590將會上看1.5660附近阻力位，屆時投機空單應 註意持倉風險；跌破1.5520短線投機多單註意止損。

※英鎊兌美元

美國經濟數據好於預期令英鎊承壓下行，但油價強 勁反彈為英鎊提供了壹絲喘息機會。分水嶺在1.9850。 上行阻力在1.9850和1.9920，下方支撐位於1.9720和 1.9650。當前操作在1.9780以下震蕩偏空操作為主，跌 破1.9720以下投機多單離場觀望。突破1.9780投機空單 先行離場，屆時目標將指向1.9860技術阻力。

※美元兌加拿大元

美元/加元料將繼續強勢盤整。在風險偏好情緒下 降的情況下，加元/日元的套息交易交易平倉對美元/加 元構成支持，不過油價走高或將抑制匯價的上行空間。 當前多空技術分水嶺為1.0170，主要阻力在 1.0300/1.0370。盤中支持位1.0200/1.0120。短線投機 在1.0230以上的區間逢低偏多操作為主；日內跌破 1.0200多單離場。短線空單止損在突破1.0300之後。

※美元兌瑞士法郎

周五公布的美國非農數據好於預期支持美元走高， 但NYMEX原油期貨強勁反彈引發美元獲利回吐，抑制了 匯價的進壹步行動能。分水嶺在1.0400。阻力位在 1.0520 和1.0630；支持位在1.0450和1.0400。短線投 機在1.0440以上區間逢低看多操作為主，日內突破 1.0520空單應註意止損；在跌破1.0440以下多單則須註 意持倉風險或止損。

※美元兌日元

由於市場對伊朗與西方發生沖突以及尼日利亞原油 供應的擔憂超過對原油需求下降的擔心，NYMEX原油期 貨周五強勁反彈，壹度上揚至128.00美元/桶上方，這 引發了美元獲利回吐。美股周五探底回升，提振了套息 交易需求，對匯價提供了壹定支持。當前技術分水嶺在 107.30，日線阻力108.00/108.40；支持位 107.30/106.80。短線在107.30以上暫時以區間操作為 主。跌破107.30多單減持或止損離場, 並下看106.60附 近技術支持位。突破107.80則投機空單註意止損離場， 技術上目標指向108.40位置。

刷卡加油要小心！有84個車主到台北市興隆路2段福華加油站持信用卡加油，被員工偷抄信用卡號等資料，轉賣給盜刷集團上網購物。檢方提醒民眾刷卡消費，信用卡不要離開視線，以免被盜錄。

據了解，這個盜刷集團以每筆500元的價格蒐購信用卡號等資料，再向線上遊戲公司購買點數，少部分用於購物，每個信用卡號只用3、4次，避免被害人察覺，84個無辜車主共被盜刷101萬元。

這件盜刷信用卡案例指出，去年在文山區興隆路二段福華加油站擔任加油工的朱峰慶（33歲），涉嫌從去年4月到8月，趁為車主加油之際，偷偷抄下車主信用卡的卡號、有效年月、信用卡背面驗證碼，轉賣給綽號「小吳」的網友，有84人受害。