◆小玉的財經新聞筆記◆

澳洲Q2企業獲利-7.8% 庫存額-3.4% 皆遜於預期 恐傷該季GDP

( 2009/08/31 11:45 鉅亨網 )

【鉅亨網編譯張正芊 綜合外電】澳洲國家統計局周一公佈，第 2 季企業營業利益毛額經 季節調整後，較前季下滑 7.8%；庫存額經季節調整後亦 按季萎縮 3.4%，雙雙遜於分析師預期。恐怕讓周三即將 公佈的第 2 季經濟成長率出現令人失望結果。

澳洲第 2 季企業營業利益毛額，由前季的 538.8 億澳 元降至 497 億澳元，減幅遜於經濟學家預估中值 4.5% 。與去年同期的 503.6 億澳元相較，則顯著萎縮 14.7 %。

該季企業稅前獲利與前季相較，則由第 1 季的下滑 2. 3% 改善為成長 5.4%。另根據統計局的經季節調整後的 趨勢預測，則預期第 2 季企業營業利益毛額與去年同期 相較，減幅由前季的 15% 顯著改善至 7.5%。

而該季企業庫存額則由前季的 1191.8 億澳元減為 115 1.4 億澳元，減幅遜於經濟學家預估中值 1.1%，並較前 季的下滑僅 1.4% 明顯惡化。與去年同期的 1215.2 億 澳元相較，則下滑達 5.3%。

根據統計局的經季節調整後的趨勢預測，預期第 2 季企 業庫存額與前季相較，下滑 2.3% 至 1159.5 億澳元， 與去年同期相較減少 4.8%。

周一數據公佈後，澳元兌美元應聲下貶，於台北時間上 午 7:30 由公佈前的 84.25 美分貶至 84.12 美分。

不過經濟學家認為，該季庫存額降低或許受到消費需求 成長所帶動，因此仍能合理預期澳洲經濟展望整體呈現 穩健成長。

根據上周五統計經濟學家預估中值，預期澳洲第 2 季國 內生產毛額 (GDP) 將繼前季成長 0.4% 之後，再進一步 擴張 0.6%。不過專家也預警，目前 GDP 數據相關的不 確定因素仍相當大，使得最終結果較難準確預測。

瑞銀 (UBS) 駐雪梨首席經濟學家 Scott Haslem 指出， 今日數據暗示第 2 季消費者及企業的需求環境的確優於 預期，因為庫存額出現下降而產量呈現增加。但他預期 該季澳洲經濟將僅成長 0.5% 左右；而預期將成長 1.0 % 的看法，看來已開始站不住腳。

惠譽：泰國經濟仍深受政治風險影響 估2009年收縮3.1%

( 2009/08/31 11:55 鉅亨網 )

【鉅亨網黃欣 綜合報導】雖然亞洲出口疲弱不振時期已經過去，但信評機構惠譽 (Fitch) 預期，因泰國政治風險仍然存在，經濟復甦腳 步可能緩慢，且預估泰國今 (2009) 全年經濟將收縮 3 .1%。

惠譽信評亞太區主權評級主管 James McCormack 於今 (31) 日表示，惠譽認為泰國的政治風險尚未完全消除。 因此，泰國的經濟復甦仍將受到其政治情勢的高度影響。

泰國經濟在第 2 季有所回溫，較第 1 季成長 2.3%。但 泰國官方預期今年全年 GDP 仍將收縮 3.0-3.5% 之間。

4 月 16 日泰國發生街頭抗議暴動事件，並造成 2 人死 亡。由於其政治風險，惠譽即下調了泰國主權信評 1 級 至「BBB」級，本國貨幣評等也下修 1 級至「A-」。

不過惠譽也把泰國前景從「負面」調升至「穩定」，顯 示近期不會再有下修評級的可能性。

泰國前總理塔辛 (Thaksin Shinawatra) 的支持者原計 畫在 8 月 30 日進行反政府示威遊行，但因政府通過一 項安全法案而延後。該安全法案給予政府鎮壓暴動的權 力。

惠譽企業部門資深總監 Lertchai Kochareonrattanaku l 於另分報告中指出，雖然目前有企業前景改善的徵兆 ，但政治風險仍相當明顯，亦對消費者信心與投資人信 心有負面的影響。

惠譽金融部門資深總監 Vincent Milton 則表示，泰國 銀行的資產品質將持續惡化，且需調高準備金的金額。 目前泰國銀行業淨利正在改善，但任何上調準備金的需 要，都將衝擊泰國銀行業未來 6-12 個月的獲利狀況。

印度第二季GDP成長6.1% 2年來首見加速

( 2009/08/31 15:36 中央社 )

（中央社台北2009年8月31日電）印度經濟成長加速，為2007年來首見，顯示全球經濟衰退對這個亞洲第三大經濟體的衝擊逐漸消退。

印度統計局今天指出，截至6月30日止的第二季國內生產毛額 (GDP)較去年同期成長6.1%，略少於經濟師平均預估的6.2%。第一季成長5.8%。

由於雨季雨量不足恐降低鄉村地區的農作物產量，經濟復甦可能停滯。印度央行總裁蘇巴拉奧(DuvvuriSubbarao)上週表示，成長減速加上食物和商品價格上漲引發通膨加速的風險，可能讓央行陷入是否升息的兩難局面。

孟買Axis銀行公司經濟師巴塔查雅 (SaugataBhattacharya)表示，雨季雨量不足讓央行處境更為複雜。雨量不足將損及經濟成長，也會引發通膨壓力。

印度央行在雨量出現不足前的7月28日預測，在截至3月31日止的會計年度，經濟將成長6%，為2003年來最小增幅，並將會計年度年底前的通膨預測從4%調高至5%。8月15日當週的躉售物價指數下降0.95%。

日本Q2產出缺口較上季縮減至-7.4% 但通縮持續 仍供過於求

( 2009/08/31 16:10 鉅亨網 )

【鉅亨網黃欣 綜合報導】日本第 2 季產出缺口從上一季的紀錄高點縮減，但供應 仍然遠大於需求，在持續通縮的徵兆下。

日本內閣府今 (31) 日公布，日本 4-6 月產出缺口為 -7.4%，1-3 月產出缺口修正值則為-8.0。第 1 季產出 缺口初值則為 -8.5%。

從產出缺口數值可以了解，一國的 GDP 與實質 GDP 差 距為何，或經濟繁榮時，經濟活動總量如何。

從產出缺口數據可以得知，日本經濟的通縮壓力仍然沉 重。上周日本 7 月核心 CPI 年降 2.2%，是史上最大跌 幅；7 月失業率卻竄高至 5.7%，是戰後以來最高，都意 味著日本消費者需求仍將進一步疲弱。

自去 (2008) 年 12 月至今，日本央行將其基準利率維 持在 0.1% 的低點。央行也認為，對貨幣政策和物價調 整方面，產出缺口是一具決定性的因素。若產出缺口為 負，表示物價上漲的壓力較小。

較長的通縮期間可能使日本央行難以調升基準利率，在 應對由全球金融危機所衍生的經濟衰退上，也將採取擴 張性的政策。

印度第二季GDP成長6.1% 2年來首見加速

( 2009/08/31 15:36 中央社 )

（中央社台北2009年8月31日電）印度經濟成長加速，為2007年來首見，顯示全球經濟衰退對這個亞洲第三大經濟體的衝擊逐漸消退。

印度統計局今天指出，截至6月30日止的第二季國內生產毛額 (GDP)較去年同期成長6.1%，略少於經濟師平均預估的6.2%。第一季成長5.8%。

由於雨季雨量不足恐降低鄉村地區的農作物產量，經濟復甦可能停滯。印度央行總裁蘇巴拉奧(DuvvuriSubbarao)上週表示，成長減速加上食物和商品價格上漲引發通膨加速的風險，可能讓央行陷入是否升息的兩難局面。

孟買Axis銀行公司經濟師巴塔查雅 (SaugataBhattacharya)表示，雨季雨量不足讓央行處境更為複雜。雨量不足將損及經濟成長，也會引發通膨壓力。

印度央行在雨量出現不足前的7月28日預測，在截至3月31日止的會計年度，經濟將成長6%，為2003年來最小增幅，並將會計年度年底前的通膨預測從4%調高至5%。8月15日當週的躉售物價指數下降0.95%

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台灣經濟2010年預測成長4.5%

( 2009/08/25 09:52 大華證券 )

經濟合作與發展組織(oecd於19日公佈成員國今年第2季gdp「企穩(stabilised」，與第1季持平，主因德國與日本等出口國成長較高提振，自6月oecd首度上修經濟成長預期後，目前顯示第2季經濟情勢已企穩，年底歐、美失業情況可望改善帶動需求，加以新興國家尤以大陸經濟明顯成長，兩岸情勢熱絡，台灣下半年出口可望恢復成長動能。
主計處8月20日公布最新預測值，將今年成長率由-4.25%上修至-4.04%，明年則預測成長3.92%。而主計處最新公布季節調整數據今年第1季-10.16%，第2季為+20.69%，指出「此波金融海嘯對我國實質gdp影響的谷底落在今年第1季」，自第2季起已由負轉正，此符合我們去年以來即認為第1季為谷底、第2季起逐季復甦之預期。
隨政府兩年5千億擴大內需等政策續行及88水災逾千億特別預算將儘速通過，皆可望挹注國內固定投資成長。另在h1n1陰影漸除下，包機直航與開放陸客來台觀光效益逐漸顯現，民間消費將呈現穩定成長。預測2010年台灣經濟成長率第1季因上年基期甚低下，成長達7.2%，隨全球景氣復甦維持成長動能，預期全年成長率可達4.5%。

一、先進國家第2季經濟已現止穩，可望提振台灣出口動能

經濟合作與發展組織(oecd於19 日公佈成員國今年第2 季gdp 已「企穩(stabilised」，與第1 季持平，主因德國與日本等出口國成長較高提振，惟年衰退幅度仍達4.6%(見圖一，不過略優於第1季的-4.7%；其中美國第2 季衰退3.9%，低於第1 季之-3.3%。

oecd 於6 月24 日最新經濟展望報告(economic outlook, no.85中，指成員國今年經濟成長率由3月預估之-4.3%，上修為-4.1%，明年更由原估衰退0.1%修正為成長0.7%；主要經濟體皆呈現今年第2 季為谷底，隨後逐季回升趨勢(見圖二。而目前初步統計結果亦顯示，第2 季經濟已企穩。

oecd 預測今年全球貿易量將衰退16.7%(見圖三，創統計以來最低記錄，惟明年則成長2.1%；按季則於1q09 衰退幅度32.1%最大，預估可望逐季改善，4q09 轉為正成長1.1%，4q10 更達7.4%，將有助台灣拓展外貿成長動能。

二、主計處認為今年第1季為此波谷底，符合我們先前預期

主計處8 月20 日公布最新預測值，將今年成長率由-4.25%上修至-4.04%(見圖四，其中88 水災對第3 季造成衝擊，由原估-2.98%下修至-3.52%，惟第4 季未包括水災預算仍由5.20%上修至5.49%，若包括水災重建預算全年為提高至-3.75%；另對2010 年經濟成長率預測達3.92%。

雖近期股價上漲、消費財富效果提升，惟主計處預測第3 季民間消費因受到88 水災衝擊，僅增0.43%(見圖五；而政府擴大支出動能亦將漸趨於疲乏，明年甚至衰退0.93%；固定投資更僅因今年-17.8%之基期較低因素，小幅成長1.7%；各項成長率低於整體經濟，對內需看法較為悲觀。

依主計處最新公布之季節調整數據，今年第1 季-10.16%(見圖六，第2 季為+20.69%，於新聞稿中指出「此波金融海嘯對我國實質gdp 影響的谷底落在今年第1 季」，自第2 季起已由負轉正；此符合我們去年以來即認為今年第1 季為谷底，第2 季起將逐季復甦之預期。

三、全球景氣復甦將維持台灣成長動能，2010年成長4.5%

而台灣主要係以商品出口帶動國內工業生產，隨先進國家經濟止穩復甦，年底歐、美失業情況可望改善帶動需求，加以新興國家尤以大陸經濟明顯成長，我們認為台灣2009 年下半年出口將恢復成長動能(見圖七，2010 年第1 季在基期較低下輸出可望成長35%，全年預測成長達20%。

除外需成長動能增強外，隨政府兩年5 千億擴大內需等政策續行及88 水災逾千億特別預算將儘速通過，皆可望挹注國內固定投資成長。另在h1n1 陰影漸除、包機直航與開放陸客來台觀光效益逐漸顯現，加以資金湧入帶動資產價格上漲，刺激民間消費持續成長；綜合觀之，內需擴張幅度雖不若外需高，惟預估仍能呈現穩定成長。

預測台灣經濟成長率2010 年第1 季因上年基期甚低，以致成長率達7.2%(見圖八，創2004 年第2季以來新高；而雖然2009 年各季成長率逐季拉升墊高基期，惟隨全球景氣復甦維持動能，預估尚不致大幅下滑，第2~4 季成長率分別為4.8%、3.5%及2.8%，預測2010 年全年成長率為4.5%。

利差看信用市場復原狀況

投資人可藉由各種利差變化來評估美國信用市場復原狀況。許多信用市場利差的高峰皆落在去年第四季，近半年來各種利差全面下降，多數已降至去年8月時的水準(雷曼於9月破產)，反應整體信用市場已看到復原成效，將有助未來經濟復甦，不過若與前年8月相較(次貸風暴開端)，目前僅有泰德利差與Agency MBS利差回落至當時水準。

公司債-近期隨著經濟復甦與企業獲利好轉，各種公司債信用利差皆明顯下降。高評等公司債利差已小於去年雷曼風暴前水準，而高收益公司債雖然利差亦大幅下降，但尚未回到雷曼前水準、且較2年前利差仍高出約80%。除了利差降低之外，今年公司債的發行量(供給)與資金流入量(需求)皆明顯增加，顯示企業發行公司債的籌資環境大有改善！

證券化市場-MBS為美國政策最先、也最主要著墨的證券化市場，目前Agency MBS利差早已回復至次貸風暴發生前水準，有助民眾購屋房貸成本下滑。在ABS市場中，TALF與PPIP計畫的推出，讓信用卡、汽車、學生貸款等類型ABS利差下降至1年前水準，而CMBS利差也自高點明顯下降，但尚未回至1年前水準。惟目前利差變化可能高估了證券化市場實際改善程度，今年ABS發行量仍不及2007年水準，CMBS今年則完全沒有新發行，未來TALF等政策能否帶來更多ABS、CMBS供需，將是信用市場焦點。

總結而言，許多利差已逐漸恢復至雷曼破產前的水準，信用市場最壞情況已過去，不過未來仍有持續改善空間，而依舊偏高的CMBS利差也值得投資人密切追蹤；另外，信用市場若要真的完全復原，除了信用利差縮小之外，還必須看到更多新的借貸活動實際發生

本文出處:http://8jliving.com/node/201

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