◆小玉的財經新聞筆記◆

兩岸敲定第三次江陳會協商議題，包括三項協議及一個溝通對話議題。三項協議有，兩岸金融MOU（銀行、證券、保險、貨幣清算機制）、空中定期航班、兩岸共同打擊犯罪，至於陸資來台列為溝通對話議題。

兩岸經合協定是否會納入對話內容，高孔廉說，「我想是會啦！」畢竟包括陸資來台、經濟協定都有急迫性，能儘早初步交換意見，有助於日後正式展開協商。

日前接受媒體採訪時，高孔廉以「混蛋」批評民進黨主席蔡英文，引發軒然大波。24日綠營群眾赴海基會抗議，高孔廉再度公開致歉。但他強調，兩岸經合協定是救產業、救失業的非常重要手段，應該理性探討。

至於兩岸經濟協定要叫什麼名稱，高孔廉認為並不重要，根據世界貿易組織（WTO）規範，都屬於自由貿易區（FTA）範疇，實質內容才是重點，應該透過兩岸協商，找出台灣人民支持的內容與名稱。

高孔廉說，經濟協定包括降低關稅與非關稅貿易障礙，需要循序漸進，才會有「提早免稅承諾（Early Harvest）」，這顯示，經濟協定應該循序漸進推動，有必要儘早交換意見。

外界質疑兩岸經合協定將使台灣港澳化，他說，台灣跟香港加入WTO的會員身分完全不同。香港是在1986年以英國殖民地名義加入關稅暨貿易總協定（GATT），台灣則在2002年依照「獨立關稅領域」加入WTO，雙方地位根本不同，無法類比。

他指出，世界上沒有自貿區變成統一的前例。也沒有任何一個自貿區達到政治整合的效果，甚至整合程度最高的歐盟（EU），雖有組成歐洲議會，但仍同床異夢，對歐盟各國沒有約束力。

若與大陸展開兩岸經合協定協商，高孔廉說，必定以對等、尊嚴為前提，如果大陸堅持一個中國框架，絕對不能接受，「談不成就算了！」

至於第三次江陳會舉行日期，高孔廉表示，第二次江陳會是在去年11月，依兩會確定每半年展開一次高層對話，今年5月舉辦是合適時間，但若提早準備好也行。

學者：CECA簽署 利台灣不利對岸

台灣經濟研究院指出，兩岸簽署綜合性經濟合作協定，對台灣有利的產業有石化、紡織、汽車業，但不利的有電機電子業、木材紙業和農業。整體而言，對台灣貿易有正面影響，反倒對大陸總體出口有負面衝擊。

台灣經濟研究院國際處副處長吳福成指出，根據國際間處理經濟整合議題的一般均衡模型分析，兩岸簽署CECA，紡織品、汽車、石化、機械業的產值可增長到兩位數字，但大陸相關產業則是負成長。

他指出，簽署CECA，不利於台灣的產業有電機電子業產值下降11.21%，這類台商大都赴大陸投資，對大陸台商還是有利。對農漁畜牧業也是不利，不過，農業是敏感項目可以保護，預估產值減少1.64%，損失程度沒有預期大。

中華經濟研究院研究員劉大年也指出，兩岸若不簽署CECA，對台灣外銷型產業會有很大傷害，大陸產品價格低廉，關稅平均又高達兩位數字，將逼使石化等產業往大陸或越南遷移。

至於對大陸有利之處，劉大年指出，當前兩岸貿易不平等，台灣禁止2,000多項大陸產品進入台灣，限制比大陸還多，如果要談CECA，大陸會要求全面性開放，此時就需要兩岸進行協商談判。

台灣DRAM產業整併案主導權，將由Elpida出線，整合案將會以瑞晶做為平台成立新公司，由政府最高提供700億元，並要求原公司負債不帶入新公司，新公司將著重在技術的研發。

IBTS認為台灣DRAM產業整併案若由Elpida主導，其在台灣唯一的後段DRAM封測廠力成(6239)將受惠最大。Micron所提出的整併案雖然受阻，但有台塑集團金援，財務上應不會是太大問題，因此台灣DRAM產業整併後，對於兩大陣營後段封測廠力成及福懋科(8131)均會是正面的發展。

產業分析

評析：

1. 經濟部將於下週公佈台灣DRAM產業整併案主導權，由Elpida出線，以Micron為首的台塑(1301)集團陣營整併案受阻，不過，政府仍希望台塑集團加入整併行列，未來將朝向邀請台塑集團入股新公司，將整併格局放大，以聯手抵抗韓國Samsung對台灣DRAM產業的威脅。

2. 整合案將會以瑞晶做為平台成立新公司，由政府將提供700億元，並要求原公司負債不帶入新公司，新公司將著重在技術的研發，技術扎根台灣，以免資源浪費在紓困問題上，整併成員包括Elpida、瑞晶以及力晶(5346)。

3. IBTS認為台灣DRAM產業整併案將由Elpida主導，扣除台灣政府持股部份，Elpida股權上佔優勢，對於Elpida在台灣唯一的後段DRAM封測廠力成而言可望受惠最大。而Micron陣營所提出的整併案雖然受阻，不過該陣營擁有台塑集團資金援助，未來發生財務問題的機率不大。因此IBTS認為台灣DRAM產業整併後，對於兩大陣營後段封測廠力成及福懋科均會是正面的發展。

4. 力成基本面概況：IBTS預估02/2009為力成的營收谷底，03/2009營收表現將優於02/2009，2Q09貣營收將逐季向上成長，IBTS預估力成1Q09營收56.29億元，QoQ-30%，毛利率16.5%，稅後淨利5.67億元，稅後EPS 0.9元。展望力成2009年營收261.69億元，YoY-16.22%，毛利率21.06%，稅後淨利39.47億元，稅後EPS 6.26元。

5. 福懋科基本面概況：Micron成為華亞科(3474)大股東後，取得華亞科一半的DRAM產能(5.1萬片/單月)預，由於該訂單原本在Qimonda德國廠封測，屬於Turnkey性質的訂單，計於04/2009初將會把dram封測訂單轉由福懋科代工，對於福懋科單月營收成長會相當顯著，因此福懋科2Q09營收將會優於1Q09，IBTS預估福懋科1Q09營收13億元，-27.74%，毛利率9%，稅後EPS 0.17元。展望2009年受惠於Micron訂單貢獻，預估福懋科2009年營收90億元，YoY-11.55%，毛利率14.44%，稅後EPS 2.32元。

記者 Natsuko Waki 編譯 李爽

路透倫敦2月22日電---由於經濟愈發黯淡,對各國政府救助計劃的效用仍籠罩疑雲,全球股市六年新低隨之隱現,近期熊市止跌回升的走勢本周可能宣告終結.

與上次股市下跌不同的是,當時正值雷曼兄弟倒閉,金融體系嚴重承壓,但目前股市突顯各類指數之間的關聯度在減弱.

摩根士丹利資本國際(MSCI)全球股票指數<.MIWD00000PUS>自去年11月21日觸及2003年以來的最低水準後,已出現六次小漲,每次漲幅都介於7-17%之間.但現在該指數已滑至距離11月所及低位不足5個點.

儘管華府本周落實7,870億美元的刺激方案,並承諾本月動用2,750億美元資金以提振樓市,該指數仍將下滑.

Royal London資產管理公司分析師Ian Kernohan表示:"將跌破秋季時的低點,並繼續下挫."

"經濟方面,市場本來預期經濟惡化速度將減緩,但這種感覺在逐漸消失.對銀行業救助舉措的信心需要一段時間才會浮現,但市場缺乏耐性."

據湯森路透數據,標普500指數第四季獲利增長率為負42.1%,至少是1998年以來最低水準,遠遠低於7月預估增長59.3%的水準.

該指數10個類股指數中有七個錄得年度獲利下降,也是2001年第四季以來類股指數錄得負增長之最.

**去槓桿浪潮**

投資者對對沖基金和投機性投資機構去槓桿化浪潮在2009年初將急劇減緩的預期也失去信心.

美國TrimTabs Investment Research數據顯示,對沖基金1月再度面臨740億美元贖回,為紀錄第二高位,僅次於12月時1,170億美元水準.

2月18日止當周,所有股票共同基金凈流出107億美元,此前一周僅為24億美元.

Brown Brothers Harriman策略師Marc Chandler表示:"此次疲勢實際是槓桿化和去槓桿化之間的較量,盡管許多信貸息差下降,但去槓桿化過程仍在繼續."

巴克萊資本國際的危機模型顯示,發生危機的可能性仍高達89%,上月曾觸及99%.

上周MSCI全球股市指數跌逾7%,為11月23日當周以來最大單周跌幅.該指數自年初以來已下降15%.

**關聯度下降**

在金融市場壓力驟增之時,資產市場的關聯度通常會增大.跨市場的關聯度仍居高位,在避險情緒高漲時,股票和石油等風險較大資產通常會挫低.然而,股市內部市場關聯正在減弱.

高盛預計,過去一周,25個全球最重要股指間三個月平均雙項關聯度已降至60%,其大部分降幅均始自2009年初.

截至去年10月中期,該關聯度衝至70%以上,而過去20年的平均關聯度僅約為40%.

但高盛還預估,當前對股市的宏觀拖累效應比1980年代初以來的任何時候都嚴重,若扣除通脹,其效應也超過大蕭條以來的任何時期.

不利的宏觀因素包括:製造業活動逼近紀錄低位、實質借款利率較戰後平均水準高約300個基點、企業獲利大幅下降、投資級公司債與可比公債息差接近1932年以來最闊水準.

高盛認為,這些不利宏觀因素目前打壓標準普爾500指數下滑約40%.(完)

--譯文審校 王冠中

台灣經濟步入史上最大衰退。主計處18日公布最新經濟預測，去年第四季經濟負成長百分之八點三六，今年全年經濟負成長百分之二點九七，都是史上最嚴重衰退。

主計處估計，因新台幣貶值和經濟負成長，以美元計的每人平均國民所得，從去年一萬七千五百七十六美元跌到今年的一萬五千九百五十七美元，減少近一成。

主計處估計，最快要到今年第四季，經濟才可望恢復正成長。從去年第三季起，台灣恐將有連續五季經濟負成長，是史上經濟衰退期最長的一次。

行政院主計長石素梅表示，這波金融海嘯景氣下挫幅度，遠超越民國八十六年亞洲金融危機及九十年科技網路泡沫化，今年經濟表現「很難期待」；經濟確定「衰退」，但還不到「蕭條」這麼嚴重。

主計處強調，主計處已納入政府最近推出的各項提振經濟政策效果，如消費券、擴大公共建設計畫、各種減稅措施、促進就業方案等；如果沒有這些政策，今年經濟衰退恐將高達百分之五點七四。

主計處分析，去年第三季起，全球貿易活動急劇萎縮，加上台灣主力出口產品與景氣循環連動性很高，外銷訂單驟減，出口動能全面受創。

出口、生產都陷入低潮，不動產市場低迷、失業率攀高、財富縮水等負面因素，社會悲觀氣氛濃厚，國人支出明顯轉趨保守，主計處表示，民間消費發生史無前例的衰退，去年全年負成長百分之零點二九。主計處坦言，通貨緊縮壓力正在升高，將影響經濟活動，對景氣造成惡性循環。

中華電（2412）與台灣大（3045）近日分赴美國參與法說會，雖然外資近期調節電信三雄的持股，但中華電、台灣大去年與今年減資，加上股利合計可以發到每股約10 元的水準，相當於一個資本額，高現金殖利率的電信股成為外資關注的焦點。

中華電總經理張曉東與財務長謝劍平應瑞士信貸之邀到美國紐約、波士頓與舊金山三地舉辦法說會，這也是張曉東上任後的海外法說處女秀，台灣大副總俞若奚則是應麥格理之邀，參與台韓企業論壇，同樣在美國紐約與波士頓和法人會晤，分析電信業今年的景氣。

電信三雄最近頻被外資調節，中華電已經連五天賣超，17日也賣超6,000餘張，但股價上揚0.3元，收51.2元，台灣大17日被賣超2,800餘張，收平盤45.4元，遠傳的外資賣超485張，下滑0.15元，收31.6元。但外資圈評估，在今年不少企業縮減現金股利下，電信業者還是股利發放的大戶，而且相對受景氣波及較小。

中華電近期進入減資作業期，預期3月2日是最後交易日，之後暫停交易到20日回復交易，此次以資本公積先轉增資兩成後再減資16.47%，投資人名目上每股可拿回1.64元現金，但透過增減資實際可拿回1.97元，再加上今年現金股利預期約3.9元，因此投資人今年可望拿到5.54元。再加上去年的減資與股利也有5元的金額，近兩年推估約發出1,050億元，約是每股10元，相當於發出一個資本額的規模。

法人也預期，中華電是電信三雄中，今年唯一還有減資題材的業者，可能會再減一成，目前公司的資本公積還有1,800 億元，手中也約有1,000億元的現金，在扣除約191億元的現金減資金額後，還剩下800億元，將在4月董事會中拍板定案。

台灣大今年現金股利在台固放棄認列下，也預估有逾4.6元的水準，但今年不會有減資題材，再加上去年發出現金股利與減資也有每股10元的水準。法人認為，以今年的股利表現來看，台灣大是電信三雄中相對現金股利率較高，達到10%。

三家業者元月的表現也不錯，台灣大自結元月每股稅後純益0.39 元，相較於中華電推估減資後新股本每股稅後純益0.45元，遠傳每股稅後純益0.24元。

央行總裁彭淮南昨天斬釘截鐵地說台灣不會出現零利率。 記者曾學仁／攝影

國內經濟情勢確定步入衰退，中央銀行昨（18）日緊急召開臨時理事會，決議調降貼放利率1碼（0.25個百分點），重貼現率降至1.25%的史上最低水準。央行從去年9月以來，已七度降息共達2.375個百分點。

央行理事會決議文上，甚至以「二次世界大戰以來最嚴峻的經濟衰退」形容當前的經濟情勢。央行總裁彭淮南說，持續降息可減輕個人及企業資金成本，有助增進民間消費和投資意願。

儘管央行引導利率直直落，彭淮南說，台灣不會出現零利率，考量物價走低的因素後，新台幣實質利率（即存款利率等名目利率扣除物價漲幅）接近1.7%，新台幣不是零利率，更不是負利率。

央行昨天宣布調降貼放利率1碼，重貼現率、擔保放款融通利率、短期融通利率，各降至1.25%、1.625%、3.5%，都是史上最低水準。本次央行降息後，銀行存款利率預期將下跌0.15至0.2個百分點，銀行1年期定存利率只剩下約0.8%。

彭淮南強調，目前不僅台灣，亞洲各國1年期存款利率都相當低，香港僅0.45%、新加坡為0.65%、日本則是0.25%，「台灣連前三名都排不到」。

彭淮南強調，央行會持續採取寬鬆貨幣政策，除了降息，也不排除讓銀行準備貨幣維持較高水準，價量同步寬鬆以引導銀行增加授信。

彭淮南表示，調降利率是目前全球央行因應景氣衰退採行的措施，基於整體經濟利益考量，央行認為有必要調降利率。針對經濟衰退，國際貨幣基金建議各國積極動用貨幣及財政政策，支撐疲弱的總合需求。由於通膨壓力消退，央行將持續採行寬鬆貨幣政策，維持合宜貨幣數量成長以激勵景氣。

他指出，近期政府已積極採取擴張財政政策，推動振興經濟新方案，預計兩年振興經濟方案金額規模占國內生產毛額（GDP）的4%，預期將與貨幣政策共同發揮成效，促進經濟早日復甦。

彭淮南並再度信心喊話，表示當經濟好轉，全民均將受益，希望各界共體時艱，攜手度過難關。

【2009/02/19 經濟日報】

台灣經濟步入史上最大衰退。主計處昨天公布最新經濟預測，去年第四季經濟負成長百分之八點三六，今年全年經濟負成長百分之二點九七，都是史上最嚴重衰退。

主計處估計，因新台幣貶值和經濟負成長，以美元計的每人平均國民所得，從去年一萬七千五百七十六美元跌到今年的一萬五千九百五十七美元，減少近一成。

主計處估計，最快要到今年第四季，經濟才可望恢復正成長。從去年第三季起，台灣恐將有連續五季經濟負成長，是史上經濟衰退期最長的一次。

行政院主計長石素梅表示，這波金融海嘯景氣下挫幅度，遠超越民國八十六年亞洲金融危機及九十年科技網路泡沫化，今年經濟表現「很難期待」；經濟確定「衰退」，但還不到「蕭條」這麼嚴重。

主計處強調，主計處已納入政府最近推出的各項提振經濟政策效果，如消費券、擴大公共建設計畫、各種減稅措施、促進就業方案等；如果沒有這些政策，今年經濟衰退恐將高達百分之五點七四。

主計處分析，去年第三季起，全球貿易活動急劇萎縮，加上台灣主力出口產品與景氣循環連動性很高，外銷訂單驟減，出口動能全面受創。

出口、生產都陷入低潮，不動產市場低迷、失業率攀高、財富縮水等負面因素，社會悲觀氣氛濃厚，國人支出明顯轉趨保守，主計處表示，民間消費發生史無前例的衰退，去年全年負成長百分之零點二九。主計處坦言，通貨緊縮壓力正在升高，將影響經濟活動，對景氣造成惡性循環。

全球景氣下滑幅度超乎預期，IMF繼11月6日後，1月28日再度下修2008年版WEO，全球經濟成長率由2.2%降至0.5%，亞洲四小龍則由成長2.1%轉為衰退3.9%，修幅達6個百分點最多；而因需求減弱，全球貿易量亦由原估成長2.1%，轉為衰退2.8%。
由於上年基期偏高，以及主要國家需求減弱、貿易量衰退下，我們預估2008年第四季台灣經濟衰退4.79%；不過在政府積極推動振興經濟擴大公共建設等多項政策，搭配中、美等鉅額振興方案下，2009年下半年經濟可望溫和回升，全年經濟微幅成長0.2%，惟衰退風險大增。

◆IMF再度大幅下修全球經濟成長率與世界貿易量

金融海嘯後續影響持續發威，繼11月6日下修其2008年版World Economic Outlook(WEO)後，由於景氣下滑幅度超乎預期，IMF1月28日再次將2009年全球經濟由原預測成長2.2%下修為0.5%(見表一)，下修1.7個百分點，其中先進國家除歐元區與日本分別下修1.5及2.4個百分點較大外，最為明顯的是亞洲四小龍(IMF已列為先進國家)，經濟成長率由原預測成長2.1%遽轉為衰退3.9%，高達6個百分點的下修幅度頗叫人吃驚；而中國亦由原預測成長8.5%下修1.8個百分點至6.7%，致整體新興國家成長率亦下修1.8個百分點至3.3%。

展望2010年，雖然景氣不確定性仍高，不過IMF預估在各國積極政策作為下，全球成長率雖由3.8%下修0.8個百分點至3.0%(見圖一)，仍明顯高於2009年0.5%，接近1970~2009年長期平均3.5%；主要先進國家紛由2009年衰退轉為溫和成長，四小龍與中國亦分別成長3.1%及8.0%，全球景氣可望在各國積極貨幣與財政政策挹注下溫和復甦。

由於金融海嘯後續衝擊較預期嚴重，各國面對不景氣積極提振內需，對外需求明顯萎縮，IMF將2009年世界貿易量由上次預測成長2.1%轉為衰退2.8%(見圖二)，低於上波科技泡沫所創成長低點0.3%，其中先進與新興國家出口各減3.7%及0.8%；主要先進國家需求明顯萎縮，衝擊近年以出口為主之亞洲國家，近來出口紛紛皆呈現明顯滑落，且衰退幅度擴大。惟2010年隨景氣復甦，IMF預測世界貿易量可溫和上升3.2%。

◆各國積極提振經濟，成效如何為各預測之主要歧異

目前百年難得一見的金融海嘯衝擊，各國紛紛緊急推出各項振興經濟方案(參表二)，除主要國家央行已將利率降至歷史低點，以及鉅額資金擔保與注資銀行外，美國Fed自去年祭出CPFF、TLGP及TALD，美國政府更兩週內緊急通過TARP等就緊急救市方案；今年2月13日參眾兩院也已經緊急通過高達7,870億美元的振興經濟方案。中國則自去年11月初即已提出2年4兆人民幣的「擴大內需促進經濟增長之十項措施」，近來更陸續通過各種產業振興規劃案。日本去年10月亦規劃達26.9兆日圓的「生活對策」刺激景氣方案。

目前各國際機構、政府機關與民間單位預測之主要歧異，即在2008年下半年來各國政府積極推出紓困及振興經濟政策，政策是否有效，國際機構或官方普遍認為下半年效果應可逐漸顯現，民間單位則明顯看壞其政策效應。

2009年台灣經濟成長最高由經建會之經濟目標2.5%，至最低里昂證券預測衰退達11.%等，預測結果差異甚大，除上述政策效果外，主要在於出口對台灣影響甚重，2008年12月以來，台灣對外商品出口已連續兩個月衰退幅度逾四成；因部分單位認為各國政策效用不高，主要國家需求仍弱，以致台灣無法提振對外貿易。

不過觀察台灣十年來出口值，上次網路科技泡沫前，出口值約呈1.5%月增率上揚(見圖三)，泡沫後則約呈2.0%的月減率衰退11個月，911後則復又呈1.5%的月增率持續上揚至2008年8月，去年雷曼事件爆發後，出口大幅衰退，12月滑落至新台幣4,543億元，1月更僅4,090億元，已明顯低於2000來月平均出口值約5,000億水準。若金融海嘯衝擊不再擴大，全球經濟也未再次大幅下修，預期出口衰退趨勢與上次同，下半年將可呈1.5%月增率上揚，雖然月出口值仍未能恢復近年平均5,000億元水準，惟年增率將在下半年明顯回升。

◆台灣經濟內需貢獻可望提高，外需連四季負貢獻，2009年經濟微幅成長0.2%

2000年以來台灣人口外移及出生率下降，加以兩岸關係緊張影響國內投資，除2004年隨國際景氣擴張較高外，2000~07年平均成長率僅1.88%，尚不及2%，低於同期平均經濟成長率4.0%。目前各國各類提振經濟政策積極推動，台灣亦推行振興經濟擴大公共建設特別條例、離島博弈案、遺贈稅修正、航空城發展條例、促產條例新增投資抵減營所稅，以及857億消費券等方案；在基期相對較低下，內需仍有成長空間。

因台灣近年內需不振，經濟成長動能仰賴外需貢獻(見圖五)；惟隨國外商品需求明顯衰退，加以2007年第四季以來實質出超金額居歷史高峰，預估近期淨外需對經濟將連續四季轉為負貢獻。

2009年全球經濟成長大幅滑落，3Q08~2Q09雖為景氣低點，但下探幅度較預期明顯深，已由淺U轉為深U型；惟政府亦積極推動振興經濟方案，搭配各國政策進行，預計下半年效果可望逐漸顯現，加以基期偏低下應可溫和回升，預測2008年第四季台灣經濟衰退4.79%，2009年全年則微幅成長0.2%；惟若未來政策效果不如預期，台灣經濟衰退風險大增。

行政院賦改會昨（17）日取得共識，將對投資型保單課稅。屬於保險給付部分依舊免稅，但投資收益帳戶所得要課所得稅，採分離課稅，上限稅率不超過10%。

不溯及既往

昨天會議也初步同意，未來對投資型保單課稅時，應不溯及既往，由行政院視國內外經濟情勢，再決定合適的課稅時點。學者黃耀輝與財政部研判，以目前投資型保單契約短則六年、長則十年以上，不追溯對現有保單課稅之下，起碼三年內很難對投資型保單課稅。

賦改會昨日就金融商品課稅問題的改革方向進行會商，目前不管是投資人或保險公司均享免稅的投資型保單，未來應採取分離課稅。

對於投資帳戶收益分離課稅範圍，金管會與財政部仍有歧見，賦改會昨天決議繼續研究，尚未就課稅範圍做出決定。

財政部主張，投資型保單與一般金融商品最大的不同，在於這張結合保障與投資的保單，擁有清楚的帳戶，可以計算純屬保險部分的給付，與投資帳戶的收益。

因此，財政部認為，只要屬於投資帳戶收益即應分離課稅，但同一帳戶內的損益可以併計後，以餘額在保單到期或解約時，合併課稅。

金管會則認為，投資型保單仍是以保險為主的商品，其投資收益係依附在保險上，因此對於適格保單，不管是保險給付或投資收益均應享有免稅；只有不適格保單（即投資比重高於保險死亡給付者），才需要就投資收益部分分離課稅。

公會：稅率宜5%

【記者雷盈、李淑慧／台北報導】金管會保險局副局長吳崇權昨（17）日表示，若要對投資型保單的投資收益分離課稅，保險局建議稅率是不要到10%，壽險公會建議5%。吳崇權指出，投資證券未課徵證所稅，對銀行存款利息也有27萬元免稅額，國外對於投資型保單課稅，其稅率也低於10%。

【2009/02/18 經濟日報】

經建會主委陳添枝表示匯率必須要整體考量，不能完全以出口角度來看。 記者侯世駿／攝影

陳添枝說，最近各界對台灣經濟成長率悲觀，這是受到去年第四季出口劇幅下跌的影響，預期今年趨勢會持續往下走，這是不合常理的推算，因為出口是受到國外消費推動，歐美消費下降的幅度都未超過2%，消費若下降2%，出口不可能超過40%，這是不合理的連結。

陳添枝指出，去年12月和今年1月出口下滑，主要是通路庫存調整，消費凍結後，庫存必須調整，但經濟前景不明，國外客戶都不下長期訂單，只下急單，影響國內生產，但這是短期現象，不會是長期，庫存調整不會太久，大約三、四個月就會正常，回到正常下單時，不久的將來，就會看到出口正常，30%、40%的出口下滑，不會一直持續。

陳添枝說，這些過程中，有人希望用匯率大幅貶值來救出口，匯率影響層面很大，不能完全以出口角度來看，匯率若貶太厲害，將會影響到進口，也會牽動投資，匯率貶值雖有利出口，但對進口的傷害很大，也影響到投資意願，經濟還是不會好轉，這必須全面的考量。

陳添枝表示，現在的國際情勢，不是因為價格不夠便宜，而是沒有需求，台灣面對很多的訂單腰斬、看不見訂單，這不是用匯率可以解決，匯率的處理要尊重央行，但匯率貶值的競賽，絕對不是金融海嘯中好的政策。

陳添枝指出，匯率政策要供需決定，必須考量整體經濟的影響，不要只看出口，也要了解國際經濟情勢的狀態，這一波匯率變化中，韓幣貶值，衝擊也很大，出口衰退雖然比台灣好一點，但也沒好到哪裡去，呈現貿易逆差，這不是好的現象，而日幣是升值，出口衰退的幅度也很大，因此，兩者之間不必然有關聯。

【2009/02/12 聯合晚報】