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【季報】08Q4可能的經濟衝擊與轉機

( 2008/09/22 12:08 寶來證券 )

《市場觀點的可能推測》

◎泡沫化的影響餘波蕩漾：

這波美國房市泡沫對當前金融機構的損失與增資情形的影響似乎最險惡的情況已經看到，其損失與增資的累計增加情況似乎已相對穩定。相較於2000 年的科技泡沫與2006 年美國房市泡沫，當前經濟最大的挑戰應該是-我們是否也進入了中國股市與原油市場泡沫的調整中。能源市場價格的大幅波動已開始傳導擴散，其價格急速下跌的效應造成可能後續的金融緊縮仍需密切注意。

◎全球經濟最壞時刻仍未看見：

當前全球的經濟情勢依德國ifo 機構2008 年8 月的調查顯示未來六個月全球經濟景氣仍然向下，而現況也正惡化中，顯示全球經濟正面臨衰退的風險。因此在世界景氣的指標仍呈向下的格局中，2009 可能仍較2008 年經濟進一步放緩，整體的經濟情勢在未來六個月中仍未有觸底的跡象。以目前的觀點看其調整的時間與幅度應較2001 年來得長與深，面對未來的經濟情勢投資人仍以審慎面對為宜。

◎台灣股市當前的危機與轉機：

未來六至九個月台灣的經濟受到美、中兩股向下的力道牽動下不易出現樂觀的展望。因此2008 年年底前，台灣經濟領先指標六個月的變動率恐難見到觸底反彈，當前股市的矛盾在於整體股價指數雖可能已經觸底，然而個別股票調整獲利差異的不確定性高，因而可以預料短期內在無法明確指出哪些族群將落入這般嚴重的調整下，投資信心不易恢復。過去當m1b 年增率低於m2 時，股市通常於12 至14 個月後見底，因此推測當前股市因資金面所隱含可望帶來轉機的時點大致落於2008 年年底與2009 年2 月間，因此想把握當前股價低檔優勢的投資人，可以大致將資金分為五等份，於未來五個月等份加碼，在減少個股不確定的原則下，買進台灣五十。

◆泡沫化的影響餘波蕩漾

關心這波美國房市泡沫影響的投資人，近期可能會對當前金融機構的損失與增資的情形感到略略欣慰，似乎最險惡的情況已經看到。事實上，就全球金融機構自2007 年以來，其損失與增資的累計增加情況似乎已相對穩定(圖一。

然而中國大陸的股市自2007 年10 月以來跌跌不休，其股市市值總計已減少約60%的gdp，顯然對中國經濟的成長動能形成阻礙。另一方面，原油價格自2008 年第三季以來快速下滑，其下降幅度的型態也令人懷疑是否能源市場也出現泡沫現象，相較於2000 年的科技泡沫與2006 年美國房市泡沫，當前經濟最大的挑戰應該是-我們是否也進入了中國股市與原油市場泡沫的調整中(圖二。

如果中國股市與油市分別於2007 與2008 形成泡沫，則2009 年仍將受到這些泡沫破滅的宿醉效應影響，從過去各樣型態的泡沫可知，其特性為五年的形成與爆發，而在巔峰後則會有三年的調整，但因泡沫而產生的金融緊縮效應(相關公司破產、倒閉則通常發生於巔峰後一、二年之間，因此中國股市下跌帶來可能的宿醉效應可能正醞釀中。而原油自2008 年7 月高點急速下滑，也似乎有泡沫破裂之勢，油價下跌也帶動了全球能源類股與原物料類股在全球弱勢的股市格局中更形弱勢，就美國與歐洲而言，s&p500 與msci歐洲指數自7 月以來分別下跌了0.2%與11.8%，而美國與歐洲的原物料類股相對於s&p500 與msci歐洲指數由高至低卻相對下跌27%與21.6%，美國的能源類股的表現也出現相對弱勢的現象(圖三，顯然能源市場價格的大幅波動已開始傳導擴散，其價格急速下跌的效應造成可能後續的金融緊縮仍需密切注意。

◆全球經濟最壞時刻仍未看見

當前全球的經濟情勢依德國ifo機構2008年8月的調查顯示未來六個月全球經濟景氣仍然向下，而現況也正惡化中(圖四，顯示全球經濟正面臨衰退的風險。另一方面，就過去世界經濟氣候的調查其相關指數確實領先現狀，同時也與全球經濟成長密切相關，因此在世界景氣的指標仍呈向下的格局中，2009 可能仍較2008 年經濟進一步放緩(圖五，另一方面，整體的經濟情勢在未來六個月中仍未有觸底的跡象。未來的展望仍未見曙光，現況至少在2009年第二季前仍不穩定，全球經濟復甦之路似乎較2001年的情況艱辛。而近期美元也開始修正其2002 年以來的弱勢，其修正也呈現相當快速(圖六，這種價格的快速修正極易引發投資人與投資機構的虧損，進而引發另一波金融緊縮，這樣的風險也正在形成。整體說來，當前全球經濟不確定的衝擊一波接一波仍未見止息，以目前的觀點看其調整的時間與幅度應較2001 年來得長與深，面對未來的經濟情勢投資人仍以審慎面對為宜。

◆台灣股市當前的危機與轉機

台灣經濟的情勢受美國與中國的影響大，而當前美國金融機構受房市泡沫的影響雖已獲得控制，但美國經濟衰退的陰影仍未除去，房市泡沫的相關調整對美國經濟的不利影響仍存，因此台灣未來的經濟情勢仍將某些程度受到這樣不利因素的影響。而中國大陸的經濟則受到股市與房市持續下跌的影響，其效應恐怕並非中國一些相應的救市措施所能彌補，由於中國股市與股市仍持續處於調整中，其對經濟負面的影響仍將持續，台灣的出口四成與大陸相依，這樣看來未來六至九個月台灣的經濟受到美、中兩股向下的力道牽動下不易出現樂觀的展望。因此2008 年年底前，台灣經濟領先指標六個月的變動率恐難見到觸底反彈，這也形成股市的展望相對保守(圖七。

不過就台灣上市公司獲利的觀點看，當前台灣股市在某些程度已經反應了未來經濟的弱勢，2007 年台灣全體上市公司獲利約1.54 兆新台幣，2008年上半年整體上市公司的獲利雖較去年同期衰退16.7%，在全球經濟仍未見曙光下，台灣上市公司未來數季獲利仍將持續向下調整，但依股市自2007 年以來已調整了30%以上來看，股市似乎已把未來數季上市公司整體獲利衰退的調整考慮在內，就台灣股市上市公司每股獲利與未來全球經濟情勢而言，這樣的調整似乎也是合理的(圖八，然而這樣的調整顯然代表有一些公司的獲利將面臨相當嚴峻的調整，因此當前股市的矛盾在於整體股價指數雖可能已經觸底，然而個別股票調整獲利差異的不確定性高，因而可以預料短期內，在無法明確指出哪些族群將落入這般嚴重的調整下，投資信心不易恢復。

因此面對當前股市個股差異的不確定性而引發股市下跌的危機，投資人可以有樂觀的理由在於整體指數已經大致反應當前經濟弱勢對台灣上市公司獲利的影響，評估股市的轉機點乃為當前投資人的重要課題，就此觀點看，資金面的弱勢所隱含未來的轉機點為當前股市相對較穩定的指標，代表整個市場短期與長期的資金變動的狹義貨幣總計數(m1b與廣義貨幣總計數(m2，m1b 年增率自2008 年一月開始，已經持續八個月低於m2 年增率，過去當m1b 年增率低於m2 年增率時，股市通常於12 至14 個月後見底，因此推測當前股市因資金面所隱含可望帶來轉機的時點大致落於2008 年年底與2009 年2 月間(圖九，因此就想把握當前股價低檔優勢的投資人，可以大致將資金分為五等份，於未來五個月等份加碼，而在減少個股不確定的原則下，仍以買進台灣五十為宜。

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雷曼兄弟聲請重整對台灣金融機構影響

( 2008/09/22 10:13 寶來證券 )

《信貸市場流動性風險增加，實際影響大於新台幣800億元》

◆衝擊台灣逾新台幣800 億元：

信貸市場流動性風險增加，實際影響大於所公佈金額，包含次貸相關結構型商品、證券化商品，預估將再次掀起一波流動性風險。雷曼兄弟帳上資產約新台幣20.4 兆元(美金6400 億，聲請重整過程，將出售帳上資產，拋售金融資產，將使美國脆弱的投資市場再次面臨衝擊，加上保險巨擘美國國際集團(aig財務狀況不明朗，透過出售資產，向外申請金援，近期美國aig、美林等主要金融機構，cds(信用違約交換交易利差大幅加碼約50-200 個基本點，可能產生信用評等調降機率大增，金融機構所持有投資商品，可能再次面臨流動性問題，產生跌價損失，影響投資信心。

◆投資建議避開金融股：

以個別金融機構來看，新光金影響最大，持有雷曼兄弟公司債新台幣25 億元，eps 影響0.44 元，國泰金持有部位小，僅約新台幣10.5 億元，包含股票部位新台幣0.87 億元、債券及衍生性商品新台幣9.66 億，合計eps 影響為0.11 元，富邦金不包含香港富邦，持有新台幣8.64 億元，eps 影響為0.11 元，華南金債券部位與貸款約新台幣20 億元，eps 影響為0.33 元，影響大於預期，第一金總授信約新台幣8 億元，eps 影響為0.13元，由於雷曼兄弟聲請重整後，股票與特別股將形同壁紙，不再付息，其餘債權，雖然需經過法定程序追討，但研究員預估80%-90%金額將一次認列於08 年損益表，台灣金融機構次貸減損尚未完全提列完畢，美國金融機構隱憂加劇，因此，未來美國金融風暴，將影響台灣金融機構獲利水準與資本適足率，投資建議減碼金融股，同時調降元大金、華南金、第一金投資評等至中立。

◆衝擊台灣逾新台幣800 億元

根據金管會資料公佈，國內金融機構對雷曼兄弟證券與交易部位，銀行業約新台幣100 億元，保險業約新台幣200 多億，一般散戶投資基金、結構型商品等合計約新台幣400 億元，由於雷曼兄弟已聲請破產，因此金融機構將面臨資產減損壓力，所持有部位需一次性認列損失，此單一美國金融機構對台灣影響即達新台幣800 億元，大幅影響金融機構獲利。

此外，信貸市場流動性風險增加，實際影響大於所公佈金額，包含次貸相關結構型商品、證券化商品，預估將再次掀起一波流動性風險。雷曼兄弟帳上資產約新台幣20.4 兆元(美金6400 億，聲請重整過程，將出售帳上資產，拋售金融資產，將使美國脆弱的投資市場再次面臨衝擊，加上保險巨擘美國國際集團(aig財務狀況不明朗，透過出售資產，向外申請金援，近期美國aig、美林等主要金融機構，cds(信用違約交換交易利差大幅加碼約50-250 個基本點，可能產生信用評等調降機率大增，金融機構所持有投資商品，包含次貸相關商品，可能再次面臨流動性問題，產生跌價損失，影響投資信心。

另外，一般民眾透過銀行財富管理通路，間接持有雷曼兄弟所發行結構型商品與基金約新台幣400 億元，部位大於次貸相關金額，目前雖由銀行業者聯合出面求償，但投資信心將受影響，投資人投資將轉趨保守，預估09 年銀行財富管理業務將大幅減少。

◆投資建議避開金融股

以個別金融機構來看，新光金影響最大，持有雷曼兄弟公司債新台幣25 億元，eps 影響0.44 元，國泰金持有部位小，僅約新台幣10.5 億元，包含股票部位新台幣0.87 億元、債券及衍生性商品新台幣9.66 億，合計eps 影響為0.11 元，富邦金不包含香港富邦，持有新台幣8.64 億元，eps影響為0.11 元，華南金債券部位與貸款約新台幣20 億元，影響大於預期，eps 影響為0.33 元，第一金總授信約新台幣8 億元，eps 影響為0.13元，由於雷曼兄弟聲請重整後，股票與特別股將形同壁紙，不再付息，其餘債權，雖然需經過法定程序追討，但研究員預估80%-90%金額將一次認列於08 年損益表，台灣金融機構次貸減損尚未完全提列完畢，美國金融機構隱憂加劇，因此，未來美國金融風暴，將影響台灣金融機構獲利水準與資本適足率，投資建議減碼金融股，同時調降元大金、華南金、第一金投資評等至中立。

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【週報】總經分析(0922-0926)

( 2008/09/22 10:03 寶來證券 )

◆台灣利率：

由於目前實質零售銷售急遽下降，再者第3季通膨壓力仍存，是以扣除物價後的實質平均薪資連續7個月呈現負成長現象。以致消費者的購買能力大幅削減，台灣經濟成長動能確實有趨緩現象。然若以通膨問題作為考量，央行於9月即將招開的董監事會議中，著時應持續採取升息半碼的手段，以解決實質利率及薪資成長為負的窘境。另一方面，從央行近期發行的可轉讓定期存單(ncd可看出，即便銀行手頭資金仍堪稱充裕，但央行所發行的短天期ncd額度明顯減少。且近期銀行間的拆借利率亦逐漸降低。雖然央行於上次會期中表明將以對抗通膨為目標，但從其近期態度來看，升息半碼的機率大為降低。

◆匯率：

上週四股市因證交稅減半利多出盡而走軟，而在外資持續賣超匯出，加上同日美元走強下，新台幣當日重挫1.77角，下午匯價收於32.040元。週五匯價震盪，最終小貶0.1分並收在32.041元。本週一美元受到週末雷曼兄弟宣告破產保護下，非美元貨幣全面反彈，新台幣早盤一度走升，然而在台股同日重挫，外資逃逸而拖累台幣回貶，最終台幣升值0.2分至32.039元。週二美元持平，但在台股連二日重挫，外資持續匯出使盤中一度低至32.216元，但在央行出手下新台幣因而貶幅縮小，下午匯價貶值3.1分至32.070元。週三台股難得收紅，但在美國金融體系缺乏流動性使美元需求增加，外資賣台幣買美元匯回，終場台幣匯率以小貶1.2分並收於32.082元。，創年內2/5以來的32.010收盤新低，也是連續5日收在32關卡之上。儘管台幣在重要關卡突破後，加上台股低迷間接易壓低匯價，但伴隨美國本身自顧不暇使美元強勢暫時消退，短期局勢不穩下，匯價易處於狹幅盤整態勢。

《政府稅收方面，受證交稅、土增稅收衰退影響，8月全國賦稅收入與去年同期相較，減幅仍近二成。勞動市場方面，人力需求調查結果顯示第四季有8成企業將不會新增雇用員工，反映企業看淡未來景氣，就業市場前景黯淡。》

◆08年8月賦稅收入年減17.8% 累計1~8月賦稅收入年增3.6% 預算達成率69.5%

據財政部統計處9/9發布全國賦稅收入初步統計概況，08年8月全國賦稅收入實徵淨額806億元，與去年同期相較，減幅為-17.8%。累計1~8月全國賦稅收入實徵淨額1兆2,105億元，年增率為3.6%，達成本年度預算數69.5%。主要稅收變動情形如下表：

進一步分析08年8月全國賦稅收入概況，貨物稅方面，8月稅收98億元，減幅39%將近四成，主要受近期車市低迷，汽車銷售量大幅下滑，導致車輛類貨物稅減收；此外，油氣類貨物自5/28起機動調降汽、柴油貨物稅半年，亦促使貨物稅稅收減少。累計今年1~8月貨物稅實徵數為903億元，比去年同期減少12.2%，預算達成率僅59.6%。

證券交易稅方面，由於台股持續不振，8月股市交易量較去年同期大幅萎縮42.34%，成交金額也同步減少44.83%，致證交稅收僅67億元，衰退幅度高達55.0%，是全國賦稅收入項目中衰退幅度最高者，也創下06年11月以來新低紀錄。至於1~8月證交稅的稅收，共有711億，距離1217億的預算數，達成率僅58.4%，未來4個月必須平均每月徵收126.5億元才能達到本年預算數目標，且隨證交稅減半徵收，股市成交金額門檻將再被拉高，是以今年證交稅收應難實現預算目標。

土地增值稅方面，8月土增稅實徵淨額較去年同期減少29.8%，為自去年11月以來，連續第10個月呈現負成長；而累計今年前8月土地增值稅收入，只有414億元，較去年同期大減21.8%。從土地增值稅收衰退的情形來看，國內房地產景氣仍未見明顯好轉。

另外，儘管證交稅、貨物稅、土增稅及菸酒稅收減少，但所得稅及遺贈稅收明顯增加，因此今年1~8月全國賦稅收入實徵淨額1兆2,105億元，仍較去年同期微幅增加3.6%；惟本年度預算達成率69.5%，則低於07年1~8月賦稅收入預算達成率72.4%。

◆08年第四季人力需求趨於保守

據勞委會9/2公布人力需求調查結果，08年第四季企業表示將增加僱用者占12.12%、減少雇用者占5.95%、維持現有員工數者占81.93%，淨增加率為6.17%。若與去年同期調查結果相較，07年第四季企業表示將增加雇用者占26.5%、減少雇用者占13.4%、維持現有員工數者占60.1%，淨增加率為13.1%。由上可知，08年第四季多數企業在雇用員工計畫上傾向維持現狀，反映當前企業主看壞未來景氣，致緊縮雇用意願，預料未來就業市場表現恐難樂觀。

進一步分析各行業人力需求情況，第四季人力需求淨增加6千人，其中金融及保險業(證券業、保險業為主淨增加僱用3.7千人為最多、其次為製造業1.6千人。然而，與去年同期相較，07年第四季人力需求淨增加卻高達2.4萬人，其中製造業淨增加雇用1.6萬人為最高。傳統第四季多為就業最熱絡的季節，但從今年製造業人力需求大幅下滑情形來看，應是反映國內外景氣趨緩，企業雇用意願因此受到影響。

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一、全球金融市上周收盤行情

指數

收盤

漲跌

中國上證指數

2075.09

+179.25

日經指數

11920.86

+431.56

恒生指數

19327.73

+1695.27

道瓊斯指數

11388.44

+368.75

納斯達克指數

2273.90

+74.80

標普500

1255.08

+48.57

德國DAX指數

6189.53

+326.11

二、歐美股市綜述

美國股市, 上周五走高,受美國政府的救助舉措推動.歐洲股市, 上周五飆升,監管部門限制對金融類股作空和美國聯邦儲備委員會考慮幫助金融機構剝離不良資産的消息推動銀行類股上漲.

美國股市, 道瓊斯工業股票平均價格指數漲368.75點,至11,388.44點,漲幅3.35%.標準普爾500指數漲48.56點,至1255.07點,漲幅4.02%,納斯達克指數漲74.80點,至2273.9點,漲幅3.4%.歐洲三大股市方面, 英國富時100指數漲8.8%,至5,311.3點.法國CAC-40指數漲9.3%,至4,324.9點.德國DAX 30指數漲5.6%,至6189.53點.

三、黃金能源

紐約商業期貨交易所(NYMEX)原油期貨上周五大幅走高,美國政府支援金融市場的計劃緩解了人們對於全球石油需求下降的擔憂.NYMEX08年10月原油期貨漲6.67美元,至104.55美元/桶,漲幅6.8%.

紐約商品期貨交易所(COMEX)期金上周五走低,因爲政府救助金融市場計劃提振了股市,使得避險買盤潮發生逆轉.而在過去兩個交易日,避險買盤的出現曾推動黃金創下歷史最大漲幅.COMEX08年12月期金跌32.30美元,至每盎司864.70美元,跌幅3.6%.

四、國際彙市分析

紐約彙市,上周五,日元跌至數日低位,受美國政府發佈旨在抑制金融市場動蕩的措施影響.歐元和美元均兌日元漲至近兩周高位,分別報155.35日元和108.04日元.就在前一交易日中,美元/日元還曾因華爾街處境之憂而一度跌至104.00日元以下.美國政府救市措施推動市場風險偏好升溫,加之原油價格又有所反彈,歐元等高收益貨幣因此受到提振.英鎊兌美元漲至本月來最高水準；澳元也創下了兩周多高點.繼美國政府對金融市場實施自上世紀30年代以來最全面干預之後,高收益貨幣的走高表明市場緊張神經開始放鬆.美國政府兩日來採取的一連串舉措給金融市場帶來一線生機.這些措施包括美國財政部幫助貨幣市場共同基金的臨時性計劃,美國聯邦儲備委員會收購聯邦機構貼現票據的舉措,Fed提供低息貸款幫助銀行從貨幣市場共同基金手中購買資産擔保商業票據,10個交易日內禁止賣空799只金融股,以及各國央行聯合向全球金融市場注入數十億美元來改善銀行貸款狀況等.還有報導稱,美國監管部門目前正在協商建立一套體制,將金融公司不良資産剝離出來.不過儘管這些舉措推動道瓊斯指數在上周五上漲368點,但美國經濟前景走勢仍將因爲這些舉措需要有鉅資支撐而進一步承壓；另外,這些舉措對於歐元區和日本經濟即將陷入衰退的境況也不會有多少幫助.

◆歐元/美元 (EUR/USD)

支撐1.4400/1.4300、阻力1.4600/1.4700

◆英鎊/美元 (GBP/USD)

支撐1.8200/1.8100、阻力1.8400/1.8500

◆美元/瑞朗 (USD/CHF)

支撐1.0950/1.0850、阻力1.1150/1.1250

◆美元/日元 (USD/JPY)

支撐106.00/105.00、阻力108.00/109.00

◆澳元/美元 (AUD/USD)

支撐0.8200/0.8100、阻力0.8450/0.8550

◆美元/加元 (USD/CAD)

支撐1.0350/1.0250、阻力1.0550/1.0650

五、今日重要資料

07:01

英國

9月Rightmove平均房屋要價指數(年率)

-4.80%

影響★

07:01

英國

9月Rightmove平均房屋要價指數(月率)

-2.30%

影響★

07:50

日本

7月所有産業活動指數(月率)

-0.90%

 

09:30

澳大利亞

8月季調後新車銷售(年率)

-4.10%

 

09:30

澳大利亞

8月季調後新車銷售(月率)

-3.40%

 

20:30

加拿大

7月核心零售銷售(月率)

0.50%

 

20:30

加拿大

7月零售銷售(月率)

0.50%

影響★

20:30

美國

8月芝加哥聯儲全國活動指數

-0.67

 

六、今日重要財經事件

東京 日本自民党議員及地方代表將進行投票,選出新的自民党總裁
布拉迪斯拉發 關於採用歐元的國際會議召開,歐洲央行和歐盟執委會的高級官員將出席會議
布拉迪斯拉發 歐洲央行行長特裏謝(15:15-16:00和19:00-20:00),歐洲央行理事會成員諾沃特尼(Ewald Nowotny) (20:30-20:45),歐盟經濟與貨幣事務專員阿爾穆尼亞(15:30-15:45和19:00-20:00)以及斯洛伐克央行行長Ivan Sramko在慶祝斯洛伐克採用歐元的會議上發表講話
07:50 東京 日本央行公佈8月18日至19日貨幣政策會議記錄
23:30 德克薩斯州 美國達拉斯聯儲主席費舍爾就當前的經濟與金融業現狀發表演講

免責聲明：以上分析僅供參考,並不構成入市建議.外匯投資有風險,請審慎決策!以上分析由淘金網分析團隊收集整理.

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踩到地「雷」 怎麼辦？
  
【經濟日報╱記者 呂郁青、夏淑賢】
2008.09.21 02:43 am
 
 

問：我是雷曼連動債的投資人，想知道對我的最好與最壞狀況是什麼？可以從那裡得到相關資訊？

答：最好的狀況是有新買主接手，或重整後營運起死回生，也許投資人屆時能拿回部分本金；但最壞狀況，可能什麼都拿不回來。

投資人要有心理準備，清理債務以及出售資產的程序十分花時間，投資人才能確定損失情形。

問：如果只是計算代理機構為雷曼兄弟控股公司，但發行機構是其他公司的產品，其處理程序及方式是否有所不同？相關權益是否不同？

答：雷曼聲請破產保護的是美國母公司，子公司、孫公司發行連動債仍可贖回，其他非雷曼發行機構也如此。不過，大部分雷曼子、孫公司發行連動債，是由母公司擔任計算代理機構，與其他發行機構一樣，只要是由雷曼兄弟控股擔任計算代理機構，就暫時無法提供中途贖回及報價。不過，等到其他發行連動債的投資銀行，找到新的計算代理機構，該連動債就可以恢復正常報價、配息等次級市場流動。

除非該發行機構也發生倒閉等事件，若正常營運，連動債投資人的權益可以正常主張的機率非常大。

問：如何得知持有的連動債為雷曼兄弟發行或保證的商品？

答：金管會要求銀行如有銷售由雷曼兄弟控股公司發行或保證之連動債，應主動通知客戶後續處理情形，因此可以向銷售銀行詢問，金管會也責成信託公會於網站設置專區提供相關資訊，並設諮詢專線：（02）2351-5299。

【2008/09/21 經濟日報】

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一、全球金融市場昨日收盤行情

指數

收盤

漲跌

中國上證指數

1895.84

-33.21

日經指數

11489.30

-260.49

恒生指數

17632.46

-4.73

道瓊斯指數

11019.69

+410.03

納斯達克指數

2199.10

+100.25

標普500

1206.51

+50.12

德國DAX指數

5863.42

+2.44

二、歐美股市綜述

美國股市, 周四收盤走高,道瓊斯工業股票平均價格指數收盤漲逾400點,因各國央行、摩根士丹利及美國政府抑制華爾街恐慌的努力取得成效.歐洲股市, 周四總體走低,受對全球經濟和金融機構前景的擔憂拖累.

美國股市, 道瓊斯工業股票平均價格指數上漲410.03點,至11019.69點,漲幅3.86%,不過今年以來仍累計下挫17%.標準普爾500指數上漲50.12點,至1206.51點,漲幅4.33%.納斯達克綜合指數漲100.25點,至2199.1點,漲幅4.8%.歐洲三大股市方面, 英國富時100指數跌0.7%,至4,880.0點.法國CAC-40指數跌1.1%,至3,957.9點.德國DAX 30指數持平於5,863.4點.

三、黃金能源

紐約商業期貨交易所(NYMEX)原油期貨周四連續第二個交易日上漲,受美元走軟推動,不過金融市場的動蕩抑制了油價漲勢.NYMEX08年10月原油期貨漲72美分,至97.88美元,漲幅0.7%.

紐約商品期貨交易所(COMEX)期金周四在大量湧入的避險買盤推動下一度突破每盎司900美元,而就在一天前金價才剛剛突破800美元大關.COMEX08年12月期金漲46.50美元,至每盎司897美元,漲幅5.4%.

四、國際彙市分析

紐約彙市, 周四,美元兌歐元收盤基本持平,兌日元收盤走高.直至收盤前幾分鐘,美元似乎有望全線守住尾盤漲勢,原因是一系列旨在緩解金融市場憂慮的措施推動美國股市收盤大漲.有報導稱鮑爾森與就建立負責處理壞帳的機構一事與國會議員進行了磋商,令彙市交易員重拾對美元的信心.在此之前曾有幾項提振股市的舉措推出,但效果短暫,不過在上述報導的推動下,道瓊斯工業股票平均價格指數今日還是上漲了400點.受股市飆升消息的影響,美元兌日元在不到三個小時的時間內從103.97日元的低位一路升至盤中高點105.80日元.歐元兌美元也是接近盤中低點,逼近1.4300美元.不過,美元不久回吐了這些漲幅,這已是過去一、兩天的常見現象,因爲市場形勢極具不確定性.美元以全線下挫的局面步入紐約交易時段,因爲各國央行聯手注資的行爲導致前夜風險偏好升溫,促使投資者重新買進歐元和英鎊等高收益率資産.受注資消息推動,歐元兌美元一度升至兩周高點1.4543美元,英鎊兌美元也創下本月新高1.8269美元.澳元和新西蘭元也分別兌美元升至數日新高.從匯率走勢不難看出,美元作爲避險工具的身份已經開始發生轉變.目前來看,美國金融行業將面臨更大威脅.旨在緩解華爾街動蕩局勢的解決方案對美元人氣構成提振.

◆歐元/美元 (EUR/USD)

支撐1.4200/1.4100、阻力1.4400/1.4500

◆英鎊/美元 (GBP/USD)

支撐1.8050/1.7950、阻力1.8250/1.8350

◆美元/瑞朗 (USD/CHF)

支撐1.1000/1.0900、阻力1.1300/1.1400

◆美元/日元 (USD/JPY)

支撐105.00/104.00、阻力107.00/108.00

◆澳元/美元 (AUD/USD)

支撐0.7950/0.7850、阻力0.8150/0.8250

◆美元/加元 (USD/CAD)

支撐1.0500/1.0400、阻力1.0700/1.0800

五、今日重要資料

6:45

新西蘭

第二季度經常帳(億紐元)

-35.3

 

7:50

日本

上周買進外國股票(億日元)(至0913)

-77

 

7:50

日本

上周買進外國債券(億日元)(至0913)

8999

 

7:50

日本

上周外資買進日股(億日元)(至0913)

-3089

 

7:50

日本

上周外資買進日債(億日元)(至0913)

1052

 

11:00

新西蘭

8月季調後信用卡支出(月率)

0.40%

 

11:00

新西蘭

8月信用卡支出(年率)

3.80%

 

14:00

德國

8月生産者物價指數(年率)

8.90%

影響★

14:00

德國

8月生産者物價指數(月率)

2.00%

影響★

16:00

義大利

6月季調後工業訂單(月率)

-3.10%

 

16:00

義大利

6月季調後工業銷售(月率)

-1.70%

 

16:00

義大利

6月未季調工業訂單(年率)

-5.30%

 

16:00

義大利

6月未季調工業銷售(年率)

-2.70%

 

16:00

義大利

7月季調後工業訂單(月率)

-0.40%

 

16:00

義大利

7月季調後工業銷售(月率)

1.20%

 

16:00

義大利

7月未季調工業訂單(年率)

11.80%

 

16:00

義大利

7月未季調工業銷售(年率)

11.50%

 

六、今日重要財經事件

上海 2008年上海陸家嘴金融博覽會召開,期間還將召開第五屆中國國際金融論壇(至21日)
00:30 華盛頓 美國經濟政策協會的Josh Bivens在就"新一輪貿易和薪資之爭"發表講話
03:00 華盛頓 國際貨幣基金會第一常務副總幹事利普斯基發表題爲"全球經濟和金融動蕩"的講話
15:15 羅馬 歐洲央行理事會成員斯塔克在關於里斯本改革的會議上發表講

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能源周報》輕原油震盪整理
KGI凱基期貨
2008-09-18
 
紐商主要能源：

本週輕原油呈現震盪整理的格局，主要受到艾克颶風來襲並未造成能源設備太大損害，周一油價應聲跌破百元價位，然在週三公佈原油庫存連續第4週減少，也創下5月以來最大降幅，原油價格隨即又大幅拉回6美元，震盪之激烈可見ㄧ斑，儘管產油國近期提出減產的呼聲，但是在美國整體金融體系危機四伏的牽連下，美經濟陷入衰退的疑慮加深，原油需求逐步減少，顯然不易出現大幅度的反彈走勢，但產油國之間如奈及利亞叛軍內戰等因素，還是會使得油價波動擴大，值得我們持續留意。

EIA上週原油庫存較前期減少630萬桶而較去年同期減少2,710萬桶，汽油部分則是減少330萬桶，較去年同期減少620萬桶，燃油部分則是減少30萬桶，較去年同期減少760萬桶。

技術面，輕原油在本週震盪頗為激烈，在週一跌破百元整數關卡後，週二再往下持續探底，盤中最低來到91.15美元，ㄧ度逼近90美元，兩個交易日跌幅高達10美元，雖週三出現較大幅的反彈，不過短均線以空頭態勢並未有所改變，週線目前仍受制在五週均線下，不過日KD指標於低檔出現往上黃金交叉的跡象，若能站回5日均線，短線不排除有反彈的契機。

燃油近一週走勢持續延著5日線走跌，周一同樣出現較大幅度的跌勢，在空方趁勝追擊下週二盤中跌至2.6712，再度刷新近五個月來新低點深，儘管週三出現反彈，但仍未突破5日均線，多方並未出現積極抵抗的意味，整個格局持續偏弱看待。

汽油在上週區間整理後，上週五一度站上10日線企圖挑戰月線，不過反多不成卻在周一出現下殺走勢，連續兩日跌幅超過0.35美元，周三雖收長下引線暫時止住跌勢，不過在空方氣勢凜冽下，短期間仍有機會往下探底。

從CFTC至2008/9/9日止公佈的期貨場內多空，輕原油總未平倉增為1,231,450口，基金單空方加碼較多，淨多單減為6,336口為總未平倉的0.51%，價差單則增為343,465口，商業端多方加碼較多，淨空單為2,522口為0.21%，散單淨空單增為8,858口。燃油總未平倉減為212,595，基金多單加碼較多，淨多單減為14,616口為總未平倉的6.88%，商業端則空單加碼較多，淨空單增至24,634口為11.59%。RBOB汽油總未平倉減至200,653口，基金端多減空增，淨多單減為40,445口為20.16%，商業端空方減少較多，淨空單減為45,656口為22.75%。

天然氣本週三出現較為戲劇性的反彈，不過基金部位仍持續加碼空方，震盪的幅度有逐漸增溫的現象，本週並未再續破前週低點，支撐力道相對較為穩固，但從均線角度來觀察，週三長紅一舉站上五日、十日以及月均線上。就週線上看來，目前轉以中長紅K棒型態呈現，若能站穩五週均線，隱約透露出短線有機會蘊量反彈的契機。

EIA公布至9/5日止庫存數據為29,050億立方英尺，較前期增加580億立方英尺，較去年同期減少1,460億立方英尺。

在CFTC籌碼面公佈至2008/9/9日止的場內部位變動，總未平倉增為935,219口，基金部位空增多減，淨空單增至172,833為總OI的18.48%，價差單略增為303,090多，生產端為主的商業部位空方減少較多，淨多單增為129,784口為13.88%，散單則多單減碼較多，淨多單減為43,049口為4.603%。

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 一、全球金融市場昨日收盤行情

指數

收盤

漲跌

中國上證指數

1929.05

-57.59

日經指數

11441.81

-307.98

恒生指數

17637.19

-663.42

道瓊斯指數

10609.66

-449.36

納斯達克指數

2098.85

-109.05

標普500

1156.39

-57.21

德國DAX指數

5860.98

-104.19

二、歐美股市綜述

美國股市, 周三收盤大幅下挫,道瓊斯工業股票平均價格指數跌逾400點,創兩年多來的最低水平,美國國際集團及僅存的兩家華爾街巨頭摩根士丹利和高盛集團領跌.歐洲股市, 周三下跌,盤中走勢振蕩,因金融行業前景因本周發生的一些重要事件而發生改變.

美國股市, 道瓊斯工業股票平均價格指數收盤跌449.36點,至10609.66點,跌幅4.06%,創近3年（自2005年11月9日）來最低收盤水平.標準普爾500指數跌57.20點,至1156.39點,跌幅4.71%,爲3年多（自2005年5月13日）來最低收盤水平.納斯達克綜合指數跌109.05點,至2098.85點,跌幅4.9%,創下2001年9月11日恐怖襲擊事件以來的最大單日跌幅,同時也創下兩年多以來的最低收盤水平.歐洲三大股市方面, 英國富時100指數跌2.3%,至4,912.4點.法國CAC-40指數跌2.1%,至4,000.1點.德國DAX 30指數跌1.8%,至5,861.0點.

三、黃金能源

紐約商業期貨交易所(NYMEX)原油期貨周三漲幅超過6美元/桶,擺脫了近期的疲弱態勢,原因是美國庫存大幅下降、美元兌歐元走低.NYMEX08年10月原油期貨漲6.01美元,至每桶97.16美元,漲幅6.7%.

紐約商品期貨交易所(COMEX)期金周三大幅走高,突破850美元,鑒於金融市場持續動蕩,投資者紛紛撤離股市並進入黃金市場尋求避險.COMEX08年12月期金漲70美元,至850.50美元/盎司,漲幅8.9%.

四、國際彙市分析

紐約彙市, 周三尾盤,美元兌歐元和日元等主要貨幣大幅走低,受美國股市持續下跌以及國際油價出現令人不安的漲勢影響.油價周三重返每桶97美元上方,而本周早些時候曾一度跌至近每桶90美元的低位.油價的止跌回升促使投資者將目光再度投向陷於困境中的美國經濟,該國經濟已經難以承擔油價重拾升勢的影響.在股市前景勘憂之際,油價的回升尤其對美元不利.道瓊斯工業股票平均價格指數周三收盤下跌約450點.紐約彙市周三後市,歐元兌美元一度升至1.4384美元高位,爲全球交易時段的最高水準,較盤中低點1.4075美元高出3美分.美元兌日元持續大幅走低,並跌破105日元,原因是避險意識驅使投資者紛紛買進低收益率貨幣日元.雖然始于上周五的美國金融風暴令美元現貨成爲一種備受青睞的商品,但美元匯率卻未能從中獲得好處.自這次危機爆發以來,美元兌歐元、日元和英鎊一路下滑.近來油價表現已成爲衡量美元走勢的更爲精確的指標.美元周三下跌很大程度上要歸因於油價上漲.黃金價格上漲也對推低美元起到一定作用,交易員們擔心在市場動蕩不安時期,投資者可能會將黃金視爲比美元更好的投資選擇.但技術性資金流也對周三的匯率走勢産生一定影響.歐元仍處於本周高點下方,周四美元有望出現反彈,市場當天將關注美國9月13日當周首次申請失業救濟人數資料.儘管周三美元兌其他主要貨幣下挫,但美元兌一些非主要貨幣卻大幅走高.華爾街金融危機所引發的避險情緒對新興市場貨幣以及其他被視爲高風險投資的高收益率貨幣構成的壓力最爲沈重.美元兌巴西雷亞爾周三升至1.89雷亞爾,爲年內新高.澳元兌美元周三跌至0.7806美元,爲13個月以來的最低水平.但澳元仍接近或高於在2007年出現驟跌之前的30年中的最高水準.

◆歐元/美元 (EUR/USD)

支撐1.4250/1.4150、阻力1.4450/1.4550

◆英鎊/美元 (GBP/USD)

支撐1.8050/1.7950、阻力1.8250/1.8350

◆美元/瑞朗 (USD/CHF)

支撐1.0900/1.0800、阻力1.1200/1.1300

◆美元/日元 (USD/JPY)

支撐103.50/102.50、阻力105.50/106.50

◆澳元/美元 (AUD/USD)

支撐0.7800/0.7700、阻力0.8000/0.8100

◆美元/加元 (USD/CAD)

支撐1.0600/1.0500、阻力1.0800/1.0900

五、今日重要資料

7:50

日本

7月第三産業活動指數(月率)

-0.80%

影響★

7:50

日本

9月路透短觀非製造業景氣判斷指數

-6

 

7:50

日本

9月路透短觀製造業景氣判斷指數

-16

 

14:15

瑞士

8月貿易帳(億瑞郎)

23.69

影響★

16:00

義大利

第二季度失業率

6.50%

 

16:30

英國

8月零售銷售(年率)

2.10%

影響★★

16:30

英國

8月零售銷售(月率)

0.80%

影響★★

16:30

英國

8月公共部門淨借款(億英鎊)

-48.35

 

16:30

英國

8月政府收支短差(億英鎊)

-126.37

 

16:30

英國

8月季調後零售銷售指數

139.5

 

16:30

英國

8月CML抵押貸款(億英鎊)

248

 

16:30

英國

8月M4貨幣供給初值(年率)

11.20%

 

16:30

英國

8月M4貨幣供給初值(月率)

0.90%

 

16:30

英國

8月M4貨幣供給貸款初值(億英鎊)

124

 

20:30

美國

上周初請失業金人數(萬人)(至0913)

44.5

 

20:30

美國

上周初請失業金人數四周均值(至0913)(萬人)

44

 

20:30

美國

上周續請失業金人數(至0906)(萬人)

352.5

 

20:30

加拿大

8月領先指標(月率)

0.00%

 

20:30

加拿大

7月批發銷售(月率)

2.00%

 

20:30

加拿大

7月批發庫存(月率)

1.20%

 

20:30

加拿大

7月批發銷售(年率)

5.00%

 

20:30

加拿大

7月批發庫存(年率)

2.80%

 

22:00

美國

上周道瓊斯-三菱東京UFJ銀行商業景氣指數(至0906)

0.50%

 

22:00

美國

9月費城聯儲製造業指數

-12.7

 

22:00

美國

9月費城聯儲製造業就業指數

-1.1

 

22:00

美國

9月費城聯儲製造業裝船指數

-3.3

 

22:00

美國

9月費城聯儲製造業新訂單指數

-11.9

 

22:00

美國

9月費城聯儲製造業物價支付指數

57.5

 

22:00

美國

9月費城聯儲製造業物價獲得指數

27

 

22:00

美國

8月諮商會領先指標(月率)

-0.70%

 

22:00

美國

8月諮商會滯後指標(月率)

0.40%

 

22:00

美國

8月諮商會同步指標(月率)

0.10%

 

22:00

美國

8月諮商會領先指標

101.2

影響★★★

22:35

美國

上周EIA天然氣庫存變化(億立方英尺)(至0912)

580

 

4:30

美國

上周貨幣供給M1變動(億美元)(至0908)

139

 

4:30

美國

上周貨幣供給M2變動(億美元)(至0908)

-55

 

4:30

美國

上周外國央行持有美國國債變動(億美元)(至0917)

-7.39

 

6:00

美國

8月SEMI訂單出貨比

0.83

 

六、今日重要財經事件

上海 第二屆中國基金論壇會議召開(至19日)
法蘭克福 歐洲央行管理委員會會議,無利率決議公佈/20:30 召開新聞發佈會
09:30 悉尼 澳洲聯儲公佈月度簡報
13:00 東京 日本央行公佈月度短期經濟與金融發展報告
20:00 蘇黎世 瑞士央行公佈季度貨幣政策評估
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一、全球金融市場昨日收盤行情

指數

收盤

漲跌

中國上證指數

1986.64

-93.04

日經指數

11609.72

-605.04

恒生指數

18300.61

-1052.29

道瓊斯指數

11059.02

+141.51

納斯達克指數

2207.90

+27.99

標普500

1213.60

+20.90

德國DAX指數

5965.17

-98.99

二、歐美股市綜述

美國股市,周二反彈,盤中走勢起伏不定,因市場對保險業巨頭美國國際集團未來的命運既抱有希望又懷有擔憂,道瓊斯工業股票平均價格指數上漲142點,扭轉了周一暴跌504點的局面.歐洲股市,周二收於三年低點,雷曼兄弟破産和美國國際集團糟糕處境使金融類股繼續遭到抛售.

美國股市,道瓊斯工業股票平均價格指數漲141.51點,至11059.02點,漲幅1.3%,股指盤中高低波幅接近350點.標準普爾500指數漲20.90點,至1213.6點,漲幅1.75%.納斯達克綜合指數漲27.99點,至2207.9點,漲幅1.28%.歐洲三大股市方面,英國富時100指數跌3.4%,至5,025.60點.德國DAX 30指數跌1.6%,至5,965.17點.法國CAC-40指數跌2%,至4,087.40點.

三、黃金能源

紐約商業期貨交易所(NYMEX)原油期貨周二連續第二個交易日收盤走低,因投資者擔心華爾街的動蕩局勢會對原油需求造成負面影響.NYMEX08年10月原油期貨跌4.56美元,至每桶91.15美元,爲2月7日以來的近月交割合約收盤新低,跌幅達到4.8%.

紐約商品期貨交易所(COMEX)期金周二承壓,受美元走高、原油價格下跌以及技術性阻力影響.COMEX08年12月期金跌6.50美元,至每盎司780.50美元.

四、國際彙市分析

紐約彙市,周二,美元全線走高,原因是美國聯邦儲備委員會維持利率不變,而且市場開始對全球保險巨頭美國國際集團現金流問題找到解決方案充滿希望.Fed政策制定委員會在周二會後決定將基準利率維持在2.0%不變.此前市場曾預期Fed將至少減息25個基點來提振備受打擊的美國股市.若Fed減息固然會給股市帶來提振,但卻將降低美元計價資産的收益率,從而也往往會對美元造成衝擊,因此維持利率不變對美元帶來了支撐.繼美國投資銀行雷曼兄弟控股公司申請破産保護及美國國際集團傳出財務危機後,外匯市場今日關注焦點仍集中在華爾街的動態上.周二有數家媒體報導稱,Fed可能會出面向美國國際集團提供某種類型的貸款組合.該消息給美元兌日元帶來急需的支撐.本周以來,華爾街動蕩狀況導致避險情緒升溫,引發投資者紛紛買進日元進行避險,進而使得日元成爲表現最爲出色的貨幣,但隨著美國國際集團問題出現解決曙光,日元避險買盤遭到逆轉,並對美元帶來推動.與此同時,美國金融市場相關擔憂也導致新興市場貨幣進一步下滑,進而爲美元全線走強提供了更多的支撐.巴西雷亞爾周二兌美元下挫0.7%,原因是在有關大宗商品價格繼續下降的擔憂及普遍的避險情緒影響下,投資者紛紛遠離當地資産.巴西商品期貨交易所資料顯示,美元收盤兌1.819雷亞爾,高於周一的1.807雷亞爾.不過加元兌美元今日走勢相對較爲強勁,收盤僅略有下挫.儘管原油價格進一步下滑,但加元仍獲得支撐.紐約彙市周二尾盤,美元兌1.0695加元,周一尾盤兌1.0683加元.

◆歐元/美元 (EUR/USD)

支撐1.4100/1.4000、阻力1.4300/1.4400

◆英鎊/美元 (GBP/USD)

支撐1.7800/1.7700、阻力1.8000/1.8100

◆美元/瑞朗 (USD/CHF)

支撐1.1100/1.1000、阻力1.1300/1.1400

◆美元/日元 (USD/JPY)

支撐105.00/104.00、阻力107.50/108.50

◆澳元/美元 (AUD/USD)

支撐0.7950/0.7850、阻力0.8150/0.8250

◆美元/加元 (USD/CAD)

支撐1.0600/1.0500、阻力1.0800/1.0900

五、今日重要資料

8:30

澳大利亞

7月西太平洋領先指標(年率)

2.00%

影響★

8:30

澳大利亞

8月季調後國際商品進口(月率)

5.00%

8:30

澳大利亞

8月商品進口(億澳元)

197

12:00

日本

央行利率決定

0.50%

影響★

13:30

日本

8月東京百貨店銷售(年率)

-0.90%

13:30

日本

8月東京百貨店銷售(月率)

-2.50%

16:30

英國

8月失業率

2.70%

影響★

16:30

英國

8月失業申請人數變化(萬人)

2.01

16:30

英國

至7月三個月ILO失業率

5.40%

16:30

英國

至7月三個月ILO失業人數變化(萬人)

6

16:30

英國

至7月三個月包括紅利的平均工資(年率)

3.40%

16:30

英國

至7月三個月不包括紅利的平均工資(年率)

3.70%

16:30

英國

至7月三個月製造業單位工資成本(年率)

2.80%

17:00

歐元區

7月季調後貿易帳(億歐元)

-30

影響★

17:00

歐元區

7月未季調貿易帳(億歐元)

-1

17:00

瑞士

9月ZEW投資者信心指數

-79.60%

19:00

美國

上周MBA30年期固定抵押貸款利率(至0912)

6.06%

19:00

美國

上周MBA抵押貸款購買指數(至0912)

371.5

19:00

美國

上周MBA抵押貸款申請活動指數(至0912)

496.2

19:00

美國

上周MBA抵押貸款再融資活動指數(至0912)

1222.9

20:30

美國

8月新屋開工

-11.00%

影響★

20:30

美國

8月營建許可(萬戶)

93.7

影響★

20:30

美國

第二季度經常帳(億美元)

-1764

影響★★

22:35

美國

上周API汽油庫存變化(萬桶)(至0912)

-300

22:35

美國

上周API精練油庫存變化(萬桶)(至0912)

350

22:35

美國

上周API原油庫存變化(萬桶)(至0912)

-216

影響★

22:35

美國

上周EIA精練廠設備利用率(至0912)

78.30%

22:35

美國

上周EIA原油庫存變化(萬桶)(至0912)

-580

影響★

22:35

美國

上周EIA汽油庫存變化(萬桶)(至0912)

-650

22:35

美國

上周EIA蒸餾油庫存變化(萬桶)(至09012)

-120

六、今日重要財經事件

倫敦 英國央行公佈9月3日-4日貨幣政策會議記錄
巴黎 巴黎俱樂部會議召開(巴黎俱樂部是一個又來自世界上19個最富有的國家的財政官員組成的非正式集團,該集團將提供諸如減免債務及債務重組等金融服務)
01:30 華盛頓 美國財長保爾森在布魯金斯學會(Brookings Institution)舉辦的活動上發表有關經濟和樓市的講話
02:15 華盛頓 美聯儲公開市場委員會公佈利率決議以及政策聲明
14:00 東京 日本央行貨幣政策會議最後一天,公佈月度經濟報告
11:30 悉尼 澳洲聯儲主席史蒂文斯發表演講
16:15 奧斯陸 挪威央行行長Birger Vikøren在銀行業論壇上發表演講

免責聲明：以上分析僅供參考,並不構成入市建議.外匯投資有風險,請審慎決策!以上分析由淘金網分析團隊收集整理.

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當前經濟與金融簡析
國際經濟金融情勢簡析

綜合研究所   賈毅

※美國房地產市場泡沫破裂後的最新情勢發展為美國財政部宣佈接管兩大房貸機構(Fannie Mae 與Freddie Mac)。美國政府決定接管的原因，包括消除市場疑慮，拉抬投資人對房市的信心，以防止房產市場持續惡化，以期紓解房市危機對金融體系的衝擊，並降低房地產市場危機對美國和全球經濟的衝擊。至於採取的相關措施，大致為兩大房貸機構交由聯邦住宅金融署(Federal Housing Finance Agency, FHFA)接收、收購其優先股、並準備挹注最高達2,000億美元的資金；此外，另要求兩大房貸機構在2009年底前的負債組合將不得超過8,500億美元，此後並以每年百分之十的比率減少至2,500億美元，以降低金融體系的市場風險。

※不過，上述措施，是否能夠促使美國金融市場恢復穩定仍待觀察。因為近日的發展除了美國大型金融機構，包括Lehman brothers面臨破產壓力，AIG亦面臨危機等變數外，美國房地產市場的向下修正是否結束亦無定論。觀察近日公佈的房地產相關數據，如七月份新屋開工數下降11.0%，折合成年率為965,000套，為1991年三月以來的最低。而且，抑制房地產市場的負面因素續存，如就業市場疲軟、房屋庫存餘額仍高、以及投資人預期房價仍有下跌空間(等待更佳的交易條件出現)而影響進場意願等。因此，如同Fed副主席Donald L. Kohn在近日演說中指出，目前還無法認定美國房價是否已接近底部，並認為金融機構還需要時間以健全資產負債表，因此信貸緊縮的情形尚需一段時間才會改善。


國內經濟金融情勢簡析

※由於全球景氣降溫壓力提高、國際金融市場持續震盪等因素，促使外資在亞洲股市大幅賣超，並將資金持續從亞洲金融市場撤出。在相關統計方面，今年到目前為止，外資從亞洲七個主要市場的淨流出金額為520億美元，且若從去年中旬以來至八月底止來看，外資賣超亞洲(日本)股市的金額累計達到750億美元，已佔2003年至2007年中的長期買超亞洲股市金額的56%。而且，受到外資資金持續賣超亞洲股市等新興市場的影響，新興市場，包括亞洲股市今年以來的表現相當不理想，如MSCI新興市場指數今年以來的跌幅已達30%左右。

※至於外資在台股的動向方面，除持續賣超台股外，亦將資金持續匯出。根據相關統計，今年以來至9月5日止，外資累計賣超台股的金額達到2604億元，並使今年以來的加權指數跌幅達到27%。此外，外資匯入匯出狀況也由原本的淨匯入轉為淨匯出；根據相關統計，九月第一週，外資淨匯出27.73億美元，使得今年以來的匯入匯出狀況成為淨匯出12.24億美元(去年底外資匯入淨額為1376.02億美元，至9月5日減少至1363.78億美元)。在此情況下，外資持續賣超台股而使加權指數面臨進一步回檔壓力外，外資資金匯出亦使新台幣匯率面臨進一步的貶值壓力。




國內外利率動向展望
 
2008/09/12
收盤價位
2008/09/05
收盤價位
一週漲
跌(bp)
2007/12/31
收盤價位
年初迄今
漲跌(bp)
台灣隔夜拆款利率

2.090

2.141

-5.1

2.093

-0.3
台灣一個月期短票利率

2.582

2.590

-0.8

2.568

1.4
台灣十年期指標公債殖利率 ( 97-3)

2.136

2.379

-24.3

2.432
(2008-3-11標售)

-29.6

綜合研究所   賈毅

國際主要國家利率動向

美國：
※美國債市上週震盪走跌；由於美國政府宣佈接管Fannie Mae與Freddie Mac的相關措施，除促使美股上揚外，亦導致市場預期美國財政部將增加發債以籌措更多資金等因素，因而壓抑美債走揚，指標債券殖利率走高。

※展望近期走勢，由於美國第四大投資銀行Lehman brothers面臨破產的壓力，除促使市場疑慮美國金融市場再起動盪外，避險資金流入美債的誘因亦將提高而有利美債走勢；因此，近期美債走勢將視Lehman brothers與美國金融市場的後續發展情勢而定。

歐洲：
※歐洲債市上週震盪走跌； 雖然市場疑慮歐元區經濟低迷，有利歐債走勢；不過，受到歐股反彈促使資金轉向，以及美債殖利率上揚等因素影響，壓抑歐債走揚，指標債券殖利率走高。

※展望近期走勢，美國第四大投資銀行Lehman brothers破產的壓力，除影響美國金融市場外，亦將牽動全球金融市場，包括歐元區在內；因此，近期歐債走勢亦將視Lehman brothers與美國金融市場的後續發展情勢而定。

日本：
 ※日本債市上週震盪走跌；雖然日本經濟面臨衰退的因素，有利日債走勢；不過，日股反彈走高，促使資金轉向，以及獲利了結賣壓等因素，壓抑日債走勢而促使指標債券殖利率連續兩週收高。

※展望近期走勢，全球金融市場的波動將為影響近期日債走勢的因素，尤其是美國Lehman brothers破產是否導致國際股市大幅震盪，包括日股在內而促使避險資金再度流向日債為主要觀察重點。

國內利率走勢分析

貨幣市場：
※上週短率下滑；雖然上週緊縮因子有364天央行存單交割一千億元，但寬鬆因子則有央行存單到期及公債付息合計逾兩千億元，加上提存期初期，金融機構操作相對積極等因素，有利市場資金情勢維持寬鬆，並帶動短率下滑；上週五隔拆利率收在2.090%，與前週收盤相較下滑5.1個基本點。

※展望近期走勢，本週寬鬆因子則有央行存單到期及公債付息合計逾兩千億元，且無實質緊縮因子，有利市場資金情勢維持寬鬆；因此，除非央行積極進場沖銷，否則短率存在下滑空間。

債市：
※國內債市上週震盪走揚；由於台股回檔、市場預期央行的貨幣政策將轉趨寬鬆等有利因素，帶動指標債券殖利率顯著下滑；如十年期指標債券(97-3)殖利率上週五收盤為2.136%，與前週收盤相較下滑24.3個基本點。

※展望近期走勢，除美債與台股走勢等因素，持續牽動台債表現外，市場對台灣景氣的疑慮，以及評估央行的貨幣政策將轉向的因素，將持續支撐台債走勢；不過，近期殖利率降幅已大，是否出現獲利了結賣壓為影響變數。

                                                                                                                                                  




本週匯市分析
 

2008/09/12
收盤價位
2008/09/05
收盤價位
 一週
漲跌 ( % )
2007/12/31
收盤價位

年初迄今
漲跌 ( % )
美元兌新台幣

32.041

31.875

-0.52

32.443

1.25
美元兌日圓

107.94

107.73

-0.19

111.71

3.49
美元兌歐元

1.4224

1.4267

-0.30

1.4590

-2.51
美元兌韓圜

1108.85

1117.95

0.82

929.65

-15.58
美元兌泰銖

34.69

34.68

-0.03

29.80

-14.10

綜合研究所 賈毅

新台幣：

※上週新台幣匯率走貶；由於國際美元反彈，加上台股回檔，以及外資大幅賣超與匯出等因素，持續壓抑新台幣匯率走勢；上週五新台幣兌美元收在32.041元，與前週收盤相較，貶值0.52%。

※展望近期走勢，台股走勢、外資動向與央行態度為影響近期新台幣走勢的主要因素；其中，台股若持續面臨回檔壓力、並使外資賣超台股與匯出壓力提高的話，新台幣匯率的貶值壓力恐將持續。

日圓：

※日圓匯率上週震盪走貶；由於美國政府宣佈接管Fannie Mae與Freddie Mac的相關措施，除帶動美股走勢外，亦促使利差交易增加而壓抑日圓走勢。

※展望近期走勢，由於美國第四大投資銀行Lehman brothers面臨破產壓力，可能導致美股與國際股市大幅震盪而促使利差交易部位平倉的壓力，將有利日圓走勢。

歐元：

※歐元匯率上週走貶；由於美國政府宣佈接管二房的相關措施，帶動美股與美元走勢，加上市場疑慮歐元區經濟前景等因素，壓抑歐元走勢。

※展望近期走勢，由於美國Lehman brothers破產的壓力，以及其他金融巨擘，如AIG亦面臨存亡之秋的情況下，市場疑慮美國金融市場的大幅震盪將再起等因素，不利美元而有利歐元走勢。

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 一、全球金融市場昨日收盤行情

指數

收盤

漲跌

中國上證指數

2079.67

休市

日經指數

12214.76

休市

恒生指數

19352.90

休市

道瓊斯指數

10917.51

-504.48

納斯達克指數

2179.91

-81.36

標普500

1192.70

-59.00

德國DAX指數

6064.16

-170.73

二、歐美股市綜述

美國股市, 周一收盤大幅走低,創出熊市區域內的新低,道瓊斯工業股票平均價格指數出現911恐怖襲擊以來的最大單日點數跌幅.雷曼兄弟破産和美林匆忙達成並購交易令市場開始擔心其他一些金融機構的狀況,包括美國國際集團和Washington Mutual.歐洲股市, 周一大幅挫跌,英國抵押貸款銀行HBOS等金融類股領跌,受稍早美國投資銀行雷曼兄弟申請破産保護影響.

美國股市, 道瓊斯指數暴跌504.48點,至10917.51點,跌幅4.4%,創2006年7月以來的收盤新低；標準普爾500指數跌破關鍵支撐位1200點,收盤跌58點,至1193.81點,跌幅4.6%,爲9月17日（911襲擊後的首個交易日）以來主要股指出現的最大百分比跌幅；納斯達克綜合指數跌81.36點,至2179.91點,跌幅3.6%,創今年3月17日以來的最低收盤水平.歐洲三大股市方面, 英國富時100指數跌3.9%,報5,204.2點;德國DAX指數跌2.7%,報6,064.16點;法國CAC-40指數下挫3.8%,報4,168.97點.

三、黃金能源

紐約商業期貨交易所(NYMEX)原油期貨周一自3月份以來首次跌破每桶100美元關口,原因是美國金融業危機加劇了人們對石油需求下滑的擔憂.NYMEX08年10月原油期貨跌5.47美元,報每桶95.71美元,爲2月15日以來的最低結算價,跌幅達到5.4%.

紐約商品期貨交易所(COMEX)期金周一受金融市場問題加劇影響延續前一交易日的漲勢,收復了上周的大部分失地,但美元反彈和原油價格大幅回落卻抑制了黃金的漲勢.COMEX08年12月期金上漲22.50美元,至每盎司787美元,漲幅接近3%.

四、國際彙市分析

紐約彙市, 周一,美元兌日元觸及兩個月低位,原因是華爾街動蕩引發美國股市大幅下挫,並導致外匯投資者紛紛解除通過低收益貨幣融資的融資套利交易頭寸.不過有關金融市場的擔憂也促使許多投資者買進美元以尋求避險.因此,美元相對其他多數貨幣的跌幅不大,甚至兌新興市場貨幣等部分貨幣還呈現出小幅上漲.油價進一步下挫也給美元帶來支撐,原因是油價走低將有助於抵消金融業疲弱可能給美國整體經濟帶來的負面影響.今日市場中日元的表現最爲出色,主要受到融資套利交易頭寸的解除提振.只要市場出現振蕩迹象,投資者們往往就會迅速解除這些融資套利交易頭寸,擔心匯率波動過大會將利差收益侵蝕掉.因此,當美國的投資銀行雷曼兄弟申請破産保護及美林同意被美國銀行收購的消息傳出後,融資套利投資者們迅速解除相關頭寸,償還原先用以借來買入高收益貨幣的日元貸款,進而推動日元全線走強.美元一度跌至104.53日元,觸及7月中旬以來的最低水平,同時歐元也曾在盤中一度跌破150日元關口.儘管華爾街出現劇烈動蕩,並引發美國股市周一收盤驟跌,但市場卻並不十分擔心美元的中短期前景.美國聯邦儲備委員會將在周二作出最新利率決定,美元全線支撐因素屆時或會經受考驗.多數經濟學家認爲,儘管金融業出現動蕩,但Fed仍將會維持利率水平在2.0%不變.不過也有一些經濟學家認爲,如果股市周二繼續大幅下滑,Fed可能被迫進行減息,而且一旦減息,幅度將會是50個基點.由於將關注點著重放在了金融領域,外匯市場幾乎將周一公佈的美國經濟資料忽略一邊.Fed周一公佈,8月份工業産值下降1.1%,受汽車産量下滑及天期因素拖累,華爾街的預期爲下降0.5%.由於心態緊張的投資者紛紛將資金撤回,新興市場貨幣周一出現下跌.智利比索兌美元跌至17個月低位.美元收盤報532.20智利比索,高於上周五收盤的529.00比索.

◆歐元/美元 (EUR/USD)

支撐1.4100/1.4000、阻力1.4300/1.4400

◆英鎊/美元 (GBP/USD)

支撐1.7800/1.7700、阻力1.8000/1.8100

◆美元/瑞朗 (USD/CHF)

支撐1.1050/1.0950、阻力1.1250/1.1350

◆美元/日元 (USD/JPY)

支撐103.00/102.00、阻力105.00/106.00

◆澳元/美元 (AUD/USD)

支撐0.7900/0.7800、阻力0.8050/0.8150

◆美元/加元 (USD/CAD)

支撐1.0600/1.0500、阻力1.0800/1.0900

五、今日重要資料

13:00

日本

8月家庭消費者信心指數(內閣府)

31.4

影響★

14:00

歐元區

7月歐盟25國新車註冊(年率)

-8.00%

14:00

德國

8月消費者物價指數(年率)

3.10%

影響★★

14:00

德國

8月消費者物價指數(月率)

-0.30%

影響★★

14:00

德國

8月調和消費者物價指數(年率)

3.30%

14:00

德國

8月調和消費者物價指數(月率)

-0.40%

15:15

瑞士

第二季度工業訂單(年率)

5.30%

15:15

瑞士

第二季度工業生産(年率)

4.30%

影響★

15:15

瑞士

第二季度工業生産(季率)

-9.30%

影響★

16:00

義大利

第二季度勞工成本(年率)

5.60%

16:00

義大利

第二季度勞工成本(季率)

4.00%

16:30

英國

7月DCLG房價指數(年率)

0.60%

影響★

16:30

英國

8月零售物價指數

109

16:30

英國

8月零售物價指數(年率)

5.00%

16:30

英國

8月零售物價指數(月率)

-0.10%

16:30

英國

8月核心零售物價指數(年率)

5.30%

16:30

英國

8月核心零售物價指數(月率)

-0.20%

16:30

英國

8月消費者物價指數(年率)

4.40%

影響★★

16:30

英國

8月消費者物價指數(月率)

0.00%

影響★★

16:30

英國

8月核心消費者物價指數(年率)

1.90%

16:30

英國

8月核心消費者物價指數(月率)

-0.20%

17:00

德國

9月ZEW經濟景氣指數

-55.5

影響★

17:00

德國

9月ZEW經濟現狀指數

-9.2

17:00

歐元區

9月ZEW經濟景氣指數

-55.7

影響★

17:00

歐元區

9月ZEW經濟現狀指數

-22.2

17:00

歐元區

8月調和消費者物價指數終值(年率)

4.00%

影響★

17:00

歐元區

8月調和消費者物價指數終值(月率)

-0.20%

影響★

17:00

歐元區

8月核心消費者物價指數終值(年率)

1.70%

17:00

歐元區

8月核心消費者物價指數終值(月率)

-0.50%

19:45

美國

上周ICSC-瑞銀連鎖店銷售(較上周)(至0913)

-0.10%

19:45

美國

上周ICSC-瑞銀連鎖店銷售(年率)(至0913)

1.90%

20:30

加拿大

7月製造業庫存(月率)

0.60%

20:30

加拿大

7月製造業裝船(月率)

2.10%

20:30

加拿大

7月製造業庫存裝船比

1.27

20:30

加拿大

7月製造業新訂單(月率)

2.90%

影響★

20:30

加拿大

7月未完成訂單(月率)

1.50%

20:30

美國

8月消費者物價指數

219.964

20:30

美國

8月消費者物價指數(年率)

5.60%

影響★★★

20:30

美國

8月消費者物價指數(月率)

0.80%

影響★★★

20:30

美國

8月核心消費者物價指數(年率)

2.50%

20:30

美國

8月核心消費者物價指數(月率)

0.30%

20:30

美國

8月實際收入

-0.80%

20:55

美國

上周紅皮書商業零售銷售(年率)(至0913)

-0.80%

20:55

美國

上周紅皮書商業零售銷售(月率)(至0913)

1.80%

21:00

美國

7月資本淨流入(億美元)

511

影響★★

21:00

美國

7月長期資本淨流入(億美元)

534

21:00

美國

7月外資淨買入美國公債(億美元)

283.3

1:00

美國

9月NAHB房價指數

16

2:15

美國

美聯儲利率決議

2%

影響★★★

六、今日重要財經事件

中國 第二屆(太原)國際煤炭與能源新産業博覽會召開(至19日)
東京 日本央行召開爲期兩天貨幣政策會議(至17日)
維也納 OPEC公佈月度原油市場報告
華盛頓 美聯儲公開市場委員會召開爲期一天議息會議
奧斯陸 挪威央行行長Svein Gjedrem發表演講
09:30 悉尼 澳洲聯儲公佈9月貨幣政策會議記錄
23:00 洛桑 瑞士央行副行長希爾德布蘭德發表演講
免責聲明：以上分析僅供參考,並不構成入市建議.外匯投資有風險,請審慎決策!以上分析由淘金網分析團隊收集整理.

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【週報】總經分析(0915-0919)

( 2008/09/15 11:18 寶來證券 )

◆台灣利率：

行政院主計處公布8月份物價統計顯示，8月份cpi雖然從7月份的5.91%大幅回降至4.78%，但扣除蔬果水產及能源的核心cpi年增率卻高達3.74%，創下1996年4月以來次高。而主計處也大幅上修今年cpi年增率預估值至3.74%，顯示目前台灣通膨壓力仍未有效控制。縱然目前就業以及消費力道皆顯示，台灣經濟成長動能稍有趨緩，但由於第3季通膨壓力仍存，且扣除物價後的實質平均薪資連續7個月呈現負成長現象，是以央行於9月的理監事會議上仍有可能採取升息手段，以解決實質利率及薪資成長為負的窘境，但在考量國際經濟轉差下，為避免過度刺激外需不振，且不願過度排擠國內投資下，央行仍有可能於9月理監事會議中僅採取升息半碼的方式。

◆匯率：

在重要關卡突破後且突破去年底至今的下降趨勢後，伴隨美元步步逼人和其他亞洲貨幣走軟下，上週五新台幣重貶1.14角並收在收盤31.875元，也創下2/12以來新低。週一匯率大幅震盪，早盤亞股大反彈帶動匯價一度升值至31.498元，但隨者央行尾盤反向沖銷，最終以31.799元兌1美元收盤，升值7.6分。週二台股大跌，但在出口商拋匯下，下午匯價貶值7.3分並收在31.872元。週三股匯盤整，買賣盤多為實質需求，台幣最終小幅升值0.9分至31.863元。

台股面臨六千點保衛戰，但證交稅利多和技術性跌深反彈可能會讓外資短線匯入，間接支撐新台幣匯價，但美元因歐元疲軟而強勢，加上目前央行可算是「明示」匯價可以再「貶值」一些，而未來這個底線可能會落在32整數關卡之上些許。目前經濟情勢嚴峻，雖然同時間物價指數仍高，但cpi已於七月見頂後央行較無後顧之憂，另外因近來韓元疲軟，若央行欲拉抬出口已刺激經濟，與台灣互為競爭對手國的韓元走勢將是重點觀察對象，若韓圜貶不停，台幣短期仍屬震盪走軟格局。

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一、全球金融市場上周收盤行情

指數

收盤

漲跌

中國上證指數

2079.67

+0.69

日經指數

12214.76

+112.26

恒生指數

19352.90

-35.82

道瓊斯指數

11421.99

-11.72

納斯達克指數

2261.27

+3.05

標普500

1251.70

+2.65

德國DAX指數

6234.89

+55.99

二、歐美股市綜述

美國股市,受雷曼兄弟及其他大型金融類股引發的擔憂情緒影響，上周市場呈現振蕩走勢，上周五收盤時銀行類股再次遭遇大規模抛售，不過能源類股飆升抵消了銀行類股抛盤的影響.歐洲股市, 上周五收高,結束三日連跌,因金屬價格大漲刺激礦業股強勁反彈,而能源股也跟隨油價上揚.

美國股市, 道瓊斯工業股票平均價格指數下跌11.72點，至11421.99點，跌幅0.1%；不過，道瓊斯指數上周累計上漲201.03點，漲幅1.79%，爲5周來首次實現單周收盤上漲.標準普爾500指數上漲2.65點，至1251.70點，漲幅0.21%；納斯達克綜合指數上漲3.05點，至2261.27點，漲幅0.14%；兩個指數均爲連續第三個交易日上漲.標準普爾500指數上周累計上漲9.39點，漲幅0.76%；納斯達克綜合指數累計上漲5.39點，漲幅0.24%.歐洲三大股市方面, 英國富時100指數升1.85%,報5,416.7點;德國DAX指數收高0.91%,報6,234.89點;法國CAC-40指數大漲1.97%,報4,332.66點.

三、黃金能源

紐約商業期貨交易所(NYMEX)原油期貨上周五受到颶風擔憂以及美元走軟提振油價緩慢爬升.NYMEX08年10月NYMEX原油期貨上漲0.31美元，收報101.18美元/桶.

紐約商品期貨交易所(COMEX)期金受美元兌歐元大幅下挫影響，在經歷近幾個交易日的大幅回撤之後于上周五收高近3%.COMEX08年12月期金收高19.00美元，漲幅2.6%，報764.50美元/盎司.

四、國際彙市分析

紐約彙市, 上周五，美元兌日元走低，因美國零售額疲弱再度引發了有關美國聯邦儲備委員會或被迫再度減息的擔憂.受汽油價格走低以及消費支出疲軟影響，美國8月份零售額下降0.3%，，這是零售額連續第二個月走低.此前市場預期爲增長0.2%.有關雷曼兄弟控股公司的傳言也拖累美元上周五走低.市場人士猜測，雷曼兄弟可能在本周末找到買家幫助其不至於破産.此前，由於雷曼兄弟股價連續數天遭受重創，憂心忡忡的美國投資者抛售高風險資産並買回美元，因而推高美元.上周五後市，歐元升至1.4223美元高點，遠遠高於周四創出的一年低點1.3882美元.不過，美元自7月15日歐元觸及1.6040美元紀錄高點以來依舊總體走強.美元的漲勢似乎非常容易受到市場對Fed政策走向預期變化的影響.由於認爲當前2%的基準利率足以刺激美國經濟增長，市場近來一直都不認爲Fed年內將進一步減息.不過，隨著信貸吃緊的擔憂揮之不去，美國股市上周走勢振蕩.受此影響，聯邦基金利率期貨合約市場目前堅定地認爲Fed年底前將減息至1.75%，並可能最早在10月份的會議上就減息.令人意外的是，美元上周五走低是在原油價格自4月份以來首次跌破100美元的情況下發生的.在最近幾個月，油價走低一直對美元構成支撐.由於美元上周五走低，部分近期因美元走強而承壓的貨幣顯著反彈.其中，上周四觸及兩年半低點1.7449美元的英鎊上周五上漲超過5美分，觸及盤中高點1.7953美元.雷曼兄弟有望擺脫困境的消息也提振了總體風險偏好.投資者開始再度買進高收益貨幣,進而推低低收益貨幣日元.

◆歐元/美元 (EUR/USD)

支撐1.4000/1.3900、阻力1.4200/1.4300

◆英鎊/美元 (GBP/USD)

支撐1.7500/1.7400、阻力1.7700/1.7800

◆美元/瑞朗 (USD/CHF)

支撐1.1200/1.1100、阻力1.1375/1.1475

◆美元/日元 (USD/JPY)

支撐106.00/105.00、阻力108.00/109.00

◆澳元/美元 (AUD/USD)

支撐0.7950/0.7850、阻力0.8150/0.8250

◆美元/加元 (USD/CAD)

支撐1.0600/1.0500、阻力1.0800/1.0900

五、今日重要資料

6:45

新西蘭

第二季度製造業活動指數

3.70%

9:30

澳大利亞

第二季度房屋開工(季率)

-3.30%

9:30

澳大利亞

第二季度房屋開工(年率)

2.40%

14:45

法國

7月經常帳(億歐元)

-44

15:15

瑞士

7月實際零售銷售(年率)

4.70%

影響★

15:15

瑞士

8月生産者/進口物價指數(年率)

4.90%

15:15

瑞士

8月生産者/進口物價指數(月率)

0.50%

16:00

義大利

8月調和消費者物價指數終值(年率)

4.20%

16:00

義大利

8月調和消費者物價指數終值(月率)

0.00%

16:00

義大利

8月消費者物價指數終值(年率)

4.00%

16:00

義大利

8月消費者物價指數終值(月率)

0.10%

17:00

歐元區

第二季度勞動力成本(年率)

3.30%

20:30

美國

9月紐約聯儲製造業就業指數

-4.49

20:30

美國

9月紐約聯儲製造業物價支付指數

65.17

20:30

美國

9月紐約聯儲製造業新訂單指數

-2.2

20:30

美國

9月紐約聯儲製造業指數

2.77

21:15

美國

8月産能利用率

79.90%

21:15

美國

8月工業生産(月率)

0.20%

影響★★

六、今日重要財經事件

紐約 歐洲貨幣論壇:通脹保值産品會議召開
加利福尼亞州 中美商貿聯委會(JCCT)會議,美國貿易代表施瓦布以及商務部長古鐵雷斯將與中國副總理王岐山會談,討論廣泛的貿易和經濟問題
巴黎 巴黎俱樂部會議召開(巴黎俱樂部是一個又來自世界上19個最富有的國家的財政官員組成的非正式集團,該集團將提供諸如減免債務及債務重組等金融服務)
17:00 法蘭克福 歐洲央行行長特裏謝發表講話
22:00 維也納 歐洲央行理事會成員湯普古格羅參加2008年SIBOS會議(2008年環球銀行金融電信協會國際金融業務會議)小組討論會
中國 中秋節補休 市場休市
中國香港 中秋節補休 市場休市
日本 敬老節 市場休市
韓國 秋收節 市場休市

免責聲明：以上分析僅供參考,並不構成入市建議.外匯投資有風險,請審慎決策!以上分析由淘金網分析團隊收集整理.

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周報》 週KD翻空波動加劇 結算週更須提高警覺
KGI凱基期貨
2008-09-12
 
台指期

台指期本週多空五味雜陳，週一受美國政府接手二大房貸公司與傳言國內將降證交稅的帶動下，期貨強攻漲停，可惜多頭大反攻的好戲只維持一天就曲終散場，即便週四確定證交稅減半卻反而大跌超過兩百點，留下錯愕的買盤被波動加劇的指數掃來掃去。主要三大法人在現貨操作非常保守，尤其外資頻頻砍出權值股無視任何利多或者美股反彈，電子領挫讓週五盤中一度再創波段新點。籌碼面期貨前十大交易人中特定法人部位觀察，至本週四9/11日止的近月合約，多單比例升至40.9%包辦前十大，特法空單則增至39.0%、本土大戶則降至11.6%，顯本週法人態度分歧而大戶仍屬保守。本週週線收紡錘黑K小漲49點，高點受制於近一年下降軌道下緣壓制而週KD向下開口擴大，對中長線而言仍是空方肆虐的狀況，不過就短期而言5日線正在悄悄上揚，下週多方欲在結算前拿回發球權還先須攻克5日線始有機會。

摩台指

摩台期本週開高後一路震盪下殺，週線收漲1.8點為紡錘黑K留較長上影線，從期貨價差多維持逆向可見市場態度傾向保守，放眼國內外無不對景氣冷卻感到憂心，各國政府忙著推出振興或者拯救房地產方案，卻無法阻擋股市頻頻探波段新低的動向。摩台現貨指數週五在權值股再向下的打擊下再創近三年新低，即便尾盤期現貨皆翻紅，不過卻難挽回週KD再度翻空的事實，加上月KD向下開口持續擴大恐下修的風險仍難防，然短線則有低檔背離跡象，惟5日線須收復始有走強條件，波段上仍以近一年主要下降軌道下緣為重要課題。

電子期

電子期本週依舊是空方追殺的主要標的，週一勉強收漲停後，連續三日下殺到週五不支再破兩年多低點，賣壓蔓延到各族群讓買盤無力顧全大局，晶圓、IC設計與高價股都陸續成了空方標靶，小型股已非市場所關注重點，後續未有主流股帶量走強前仍是變數多多。期貨籌碼面至本週四9/11日止的近月合約，前十大交易人中特定法人多單比例增至40.0%、本土大戶則小降到28.0%，特法空單上升到80.8%包辦前十大，顯示本週法人態度分歧增加而大戶選擇退場觀望。本週週線收中黑棒下跌1.7點，週KD正式翻空而十年線越離越遠，中期問題仍相當多，而短線則關注日指標能否形成低檔背離，收復10日線將是下週重點轉強訊號。

金融期

金融期本週扮演多方的撐盤大將，即便月線得而復失所幸還是站穩在上揚的5日線之上，週線收小紅棒上漲58點，週K值終於越過20軸有些轉強契機，尤其目前還算站在近五年的大箱型區間內，惟距離並不遠威脅仍在，在下週四結算前仍須提防空方可能伺機反擊，收復月線始有正式轉強條件。觀察籌碼面至本週四9/11日止的近月合約，期貨前十大交易人中的特法多單比例小降到47.2%、本土大戶小減至16.1%，法人空單升至83.1%包辦前十大，顯法人態度更加保守而大戶有些遲疑。
 
以上內容由各投資機構提供，為純屬研究性質，僅作參考，使用者應明瞭其參考性，審慎考量本身之投資風險，使用者若依本資料投資發生損失須自行負責，聯合理財網對資料內容錯誤、更新延誤不負任何責任。

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 一、全球金融市場昨日收盤行情

指數

收盤

漲跌

中國上證指數

2150.76

+4.98

日經指數

12346.63

-54.02

恒生指數

19999.78

-491.33

道瓊斯指數

11268.92

+38.19

納斯達克指數

2228.70

+18.89

標普500

1232.04

+7.53

德國DAX指數

6210.32

-23.09

二、歐美股市綜述

美國股市,周三收盤反彈，戴文能源等商品股扭轉連續跌勢，但受到圍繞Washington Mutual和雷曼兄弟控股公司的擔憂情緒升溫拖累，市場在尾盤時段喪失上漲動能.歐洲股市,周三收盤下跌，受對信貸市場和歐洲經濟衰退的擔憂拖累.

美國股市,道瓊斯工業股票平均價格指數收盤漲38.19點，至11268.92點，漲幅0.34%，盤中一度上漲159點；標準普爾500指數漲7.53點，至1232.04點，漲幅0.61%.納斯達克綜合指數最新上漲18.89點，至2228.70點，漲幅0.85%.歐洲三大股市方面,英國富時100指數跌0.9%，至5,366.2點.法國CAC-40指數跌0.2%，至4,283.7點.德國DAX 30指數跌0.4%，至6,210.3點.

三、黃金能源

紐約商業期貨交易所(NYMEX)原油期貨周三走低，因爲又有證據顯示全球石油需求正在減弱，對需求的擔憂抵消了石油輸出國組織減産決定帶來的影響.NYMEX08年10月原油期貨跌68美分，至102.58美元/桶，跌幅0.7%.

紐約商品期貨交易所(COMEX)期金周三遭遇重創，因基金持續抛售貴金屬，同時美元走強且原油價格下挫.COMEX08年12月期金跌29.50美元，至每盎司762.50美元，跌幅超過3.7%.

四、國際彙市分析

紐約彙市,周三,美元指數周三攀升至一年新高,兌歐元升至近12個月高位,因油價下滑和美股反彈,蓋過了對金融企業體質的擔心.美國第四大投行雷曼兄弟公佈第三季虧損,且未能正式宣佈籌集所需資金的交易,但美元大致沒有受該消息影響.由於多家銀行在過去兩日表示,仍同雷曼兄弟進行業務往來,雷曼的問題應不會加劇全球信貸危機.美元亦得益於市場認爲美國經濟在金融壓力加劇時的韌性可能較多數分析師來得強.歐元兌美元挫至近12個月低點1.3995,因市場認爲歐元區經濟成長放緩程度可能較原先預期嚴重.美國原油期貨CLc1跌0.66%,報102.58美元.美國投資人正結清在海外股市和債市的倉位,將資金彙回國內,給予美元以支撐.投資人在過去兩個月持續抛售海外股票,自7月以來已達180億美元.儘管該資料本身並不重大,但卻反映出美國投資圈裏的大趨勢.歐盟執委會周三表示,今年歐元區經濟成長速度料遠慢於預期,通脹率則將遠高於預期,因金融市場動蕩,初級商品價格暴漲,且房市受到嚴重衝擊.歐盟執委會在半年度經濟預測報告中將歐元區15國今年的經濟成長預估由4月時的1.7%下調至1.3%,與經濟合作暨發展組織在9月2日發佈的預估值一致.該消息進一步打壓歐元.儘管經濟成長前景疲弱,歐洲央行短期內也不太可能降息,即便美國聯邦儲備理事會大舉降息將美國經濟帶上復蘇之路.美元兌日元也上漲,未受雷曼兄弟消息影響.市場有傳聞指日本主權信貸評等可能遭下調.美元尾盤漲0.9%,報107.80日元.美元兌瑞郎攀升0.7%,報1.1340瑞郎.

◆歐元/美元 (EUR/USD)

支撐1.4000/1.3900、阻力1.4200/1.4300

◆英鎊/美元 (GBP/USD)

支撐1.7500/1.7400、阻力1.7700/1.7800

◆美元/瑞朗 (USD/CHF)

支撐1.1200/1.1100、阻力1.1375/1.1475

◆美元/日元 (USD/JPY)

支撐106.00/105.00、阻力108.00/109.00

◆澳元/美元 (AUD/USD)

支撐0.7950/0.7850、阻力0.8150/0.8250

◆美元/加元 (USD/CAD)

支撐1.0600/1.0500、阻力1.0800/1.0900

五、今日重要資料

06:45

新西蘭

8月食品價格指數(年率)

7.60%

06:45

新西蘭

8月食品價格指數(月率)

 　

07:50

日本

上周買進外國股票(億日元)(至0906)

5

07:50

日本

上周買進外國債券(億日元)(至0906)

-7465

07:50

日本

上周外資買進日股(億日元)(至0906)

1310

07:50

日本

上周外資買進日債(億日元)(至0906)

4394

09:30

澳大利亞

8月全職就業人口變動(萬人)

5.37

09:30

澳大利亞

8月就業人數變化(萬人)

1.09

09:30

澳大利亞

8月季調後失業率

4.30%

影響★

09:30

澳大利亞

8月季調後就業參與率

65.30%

09:30

澳大利亞

8月兼職就業人數變化(萬人)

-4.28

14:00

德國

8月批發物價指數(年率)

9.90%

14:00

德國

8月批發物價指數(月率)

1.40%

14:45

法國

第二季度非農就業人口變動終值(季率)

-0.10%

20:30

美國

上周初請失業金人數(萬人)(至0906)

44.4

20:30

美國

上周初請失業金人數四周均值(至0906)(萬人)

43.8

20:30

美國

上周續請失業金人數(至0830)(萬人)

343.5

20:30

美國

7月進口(億美元)

2211.9

20:30

美國

7月出口(億美元)

1644.2

20:30

美國

7月貿易帳(億美元)

-567.7

影響★

20:30

美國

8月進口物價指數(月率)

1.70%

20:30

美國

8月進口物價指數(年率)

21.60%

20:30

美國

8月出口物價指數(月率)

1.40%

20:30

加拿大

7月出口(億加元)

431.6

20:30

加拿大

7月進口(億加元)

374

20:30

加拿大

7月貿易帳(億加元)

57.6

影響★

20:30

加拿大

7月新屋價格指數(年率)

3.50%

20:30

加拿大

7月新屋價格指數(月率)

0.10%

22:00

美國

上周道瓊斯-三菱東京UFJ銀行商業景氣指數(至0830)

-0.20%

22:35

美國

上周EIA天然氣庫存變化(億立方英尺)(至0905)

900

02:00

美國

8月政府預算(億美元)

-1027.7

影響★

04:30

美國

上周外國央行持有美國國債變動(億美元)(至0910)

-134.75

04:30

美國

上周貨幣供給M2變動(億美元)(至0901)

39

04:30

美國

上周貨幣供給M1變動(億美元)(至0901)

73

六、今日重要財經事件

法國尼斯 歐盟輪值主席國法國召開2008年歐洲金融界智囊團會議(至12日)/20:30 歐洲央行理事會成員湯普古格羅以及歐盟經濟及貨幣事務專員阿爾穆尼亞發表演講
00:30 奧伯豪森 歐洲央行理事會成員韋伯在杜伊斯堡-埃森大學第十二屆銀行業座談會上發表題爲"德國銀行業的未來--金融産業危機及結構調整"的演講
02:00 華盛頓 美國衆議院金融服務委員會下屬國內與國際貨幣政策,貿易與科技委員會舉行題爲"主權財富基金:時機變換帶來新的挑戰"聽證會
05:00 惠靈頓 新西蘭聯儲公佈貨幣政策聲明以及指標利率
15:15 漢堡 歐洲央行副行長帕帕季莫斯在"漢堡峰會:中國與歐洲"會議上發表主旨講話/20:00 帕帕季莫斯參加"中國與歐盟銀行及金融活動"討論會
16:00 法蘭克福 歐洲央行公佈月度簡報
16:45 倫敦 英國央行貨幣政策委員會就8月份通脹報告向英國央行行長金恩提問

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 一、全球金融市場昨日收盤行情

指數

收盤

漲跌

中國上證指數

2145.78

+2.36

日經指數

12400.65

-223.81

恒生指數

20491.11

-303.16

道瓊斯指數

11230.73

-280.01

納斯達克指數

2209.81

-59.95

標普500

1224.51

-43.28

德國DAX指數

6233.41

-30.33

二、歐美股市綜述

美國股市，周二收盤大幅下跌，標準普爾500指數距離此前跌至熊市區域時創下的收盤低點不足10點，市場雖然不再擔心聯邦國民抵押貸款協會和聯邦住房貸款抵押公司的資金不足問題，但是轉而開始擔心雷曼兄弟控股公司和Washington Mutual等沒有政府擔保的金融公司的資金問題，此外商品價格繼續下跌。歐洲股市，周二收盤下跌，美國財政部歷史性救助計劃的積極影響被油價的大幅下跌抵消。

美國股市，標準普爾500指數下跌43.28點，至1224.51點，跌幅3.41%，創7月15日以來最低收盤水平（當時收於1215點），同時也是2007年2月27日以來的最大百分比跌幅。道瓊斯工業股票平均價格指數下跌280.01點，至11230.73點，跌幅2.43%，周一的漲幅僅保持住了9點。納斯達克綜合指數跌59.95點，至2209.81點，跌幅2.64%。歐洲三大股市方面，英國富時100指數跌0.6%，至5,415.6點。法國CAC-40指數跌1.1%，至4,293.3點。德國DAX 30指數跌0.5%，至6,233.4點。

三、黃金能源

紐約商業期貨交易所(NYMEX)原油期貨周二創出5個月新低，因交易員認定石油輸出國組織將在周二的會議結束後維持産量限額不變。NYMEX08年10月原油期貨跌3.08美元，至103.26美元/桶，跌幅2.9%。

紐約商品期貨交易所(COMEX)期金周二因原油下跌引發基金抛盤。COMEX08年12月期金下跌10.50美元，至每盎司792美元。

四、國際彙市分析

紐約彙市，周二，日元全線走高，原因是圍繞全球經濟增長放緩的擔憂日漸加重導致投資者紛紛解除看好高收益貨幣的融資套利交易，轉而買進日元等曾作爲融資貨幣的低收益貨幣。日元甚至兌美元也有所走高。美元一度跌至106.84日元，較盤中高位跌逾1日元。歐元兌日元也一度跌至150.86日元低位，自2007年8月份以來，歐元還從未跌破過150.00日元水平。與此同時，韓元兌美元收盤也略有下挫，主要因爲朝鮮領導人金正日並未在周二的周年慶典上露面，有媒體開始對他的健康狀況産生質疑。另有新聞報導稱，現年66歲患有糖尿病及心臟病的金正日可能已在上月病倒。朝鮮事態發展及韓國可能作出的反應都將對韓元帶來影響。韓元兌美元近日曾觸及4年低位，引發韓國政府入市干預以支撐韓元走勢。儘管美元兌日元有所下挫，但在油價繼續下挫提振下，美元連續兩個月的漲勢受到支撐，今日兌其他多數貨幣都出現上漲。原油期貨周二跌至每桶100美元左右，創出5個月新低。但隨著有關全球經濟增長放緩擔憂的加劇，許多外匯投資者開始將關注重點從自7月中旬來基本一直在上漲的美元處移開，轉而開始預期日元未來將進一步走高。日元漲勢主要受融資套利交易頭寸的解除提振。鑒於周二股市下挫，外匯投資者紛紛逃離看漲高收益貨幣的融資套利交易，轉而重新買進日元等融資貨幣，從而推動日元走高。美國股市周二下挫主要是因爲美國政府接管抵押貸款巨頭聯邦國民抵押貸款協會和聯邦住房貸款抵押公司帶來的樂觀情緒開始減弱。

◆歐元/美元 (EUR/USD)

支撐1.4000/1.3900、阻力1.4200/1.4300

◆英鎊/美元 (GBP/USD)

支撐1.7500/1.7400、阻力1.7700/1.7800

◆美元/瑞朗 (USD/CHF)

支撐1.1175/1.1075、阻力1.1375/1.1475

◆美元/日元 (USD/JPY)

支撐106.00/105.00、阻力108.00/109.00

◆澳元/美元 (AUD/USD)

支撐0.7900/0.7800、阻力0.8100/0.8200

◆美元/加元 (USD/CAD)

支撐1.0600/1.0500、阻力1.0800/1.0900

五、今日重要資料

06:45

新西蘭

第二季度出口物價指數(季率)

4.50%

06:45

新西蘭

第二季度季調後出口(季率)

-3.50%

06:45

新西蘭

第二季度季調後進口(季率)

-0.90%

06:45

新西蘭

第二季度進口物價指數(季率)

0.30%

06:45

新西蘭

第二季度貿易指數(季率)

4.10%

07:50

日本

7月核心機械訂單(年率)

9.70%

07:50

日本

7月核心機械訂單(月率)

-2.60%

07:50

日本

7月季調後經常帳(億日元)

12907

07:50

日本

7月季調後經常帳(月率)

-36.50%

07:50

日本

7月貿易帳/財務省(年率)

-81.30%

07:50

日本

7月貿易帳/財務省(億日元)

2121

影響★

07:50

日本

7月未季調經常帳(年率)

-67.40%

07:50

日本

7月未季調經常帳(億日元)

4939

07:50

日本

8月國內企業商品物價指數(年率)

7.10%

07:50

日本

8月國內企業商品物價指數(月率)

2.00%

07:50

日本

8月日本買進外股(億日元)

2756

07:50

日本

8月日本買進外債(億日元)

-289

07:50

日本

8月外資買進日股(億日元)

-11033

07:50

日本

8月外資買進日債(億日元)

15938

08:30

澳大利亞

9月西太平洋/墨爾本消費者信心指數

86.2

影響★

08:30

澳大利亞

9月西太平洋/墨爾本消費者信心指數(月率)

9.10%

09:30

澳大利亞

7月個人融資(月率)

5.80%

12:00

澳大利亞

9月領先就業指標

-0.12

13:00

日本

7月領先指標

91.3

影響★

13:00

日本

7月領先指標(月率)

-1.60%

13:00

日本

7月同步指標

101.6

13:00

日本

7月同步指標(月率)

-1.70%

14:45

法國

7月出口(億歐元)

348.88

14:45

法國

7月工業産出(年率)

-0.20%

14:45

法國

7月工業産出(月率)

-0.40%

14:45

法國

7月進口(億歐元)

405.28

14:45

法國

7月貿易帳(億歐元)

-56.4

14:45

法國

7月製造業産出(年率)

-2.10%

14:45

法國

7月製造業産出(月率)

-0.80%

16:00

義大利

第二季度GDP終值(季率)

-0.30%

16:00

義大利

第二季度GDP終值(年率)

0.00%

16:30

英國

7月對歐盟貿易帳(億英鎊)

-29.4

16:30

英國

7月非歐盟貿易帳(億英鎊)

-47.44

16:30

英國

7月貿易帳總額(億英鎊)

-76.84

影響★

16:30

英國

7月商品貿易帳(億英鎊)

-77

19:00

美國

上周MBA30年期固定抵押貸款利率(至0905)

6.39%

19:00

美國

上周MBA抵押貸款購買指數(至0905)

349

19:00

美國

上周MBA抵押貸款申請活動指數(至0905)

453.1

19:00

美國

上周MBA抵押貸款再融資活動指數(至0905)

1059.7

20:30

加拿大

第二季度單位勞動力成本

1.60%

20:30

加拿大

第二季度勞動生産率

-0.30%

22:35

美國

上周API汽油庫存變化(萬桶)(至0905)

93.5

22:35

美國

上周API精練油庫存變化(萬桶)(至0905)

-15.7

22:35

美國

上周API原油庫存變化(萬桶)(至0905)

420

影響★

22:35

美國

上周EIA精練廠設備利用率(至0905)

88.70%

22:35

美國

上周EIA原油庫存變化(萬桶)(至0905)

-190

影響★

22:35

美國

上周EIA汽油庫存變化(萬桶)(至0905)

-100

22:35

美國

上周EIA蒸餾油庫存變化(萬桶)(至0905)

-40

六、今日重要財經事件

15:30 布魯塞爾 歐洲央行行長特裏謝在歐洲議會經濟與貨幣事務委員會陳述證詞(至18:30)
17:00 巴黎 國際能源署(IEA)公佈月度原油市場報告
17:00 赫爾辛基 歐洲央行理事會成員兼芬蘭央行行長利卡甯參加國會金融委員會的專家聽證會
18:15 蘇黎世 瑞士央行副行長希爾德布蘭德發表演講
21:00 蘇黎世 瑞士央行理事會成員喬丹就瑞士及海外信貸短缺風險發表演講
21:00 塔林 歐洲央行理事會成員利卡甯在歐元區十周年會議上發表演講

免責聲明：以上分析僅供參考,並不構成入市建議.外匯投資有風險,請審慎決策!以上分析由淘金網分析團隊收集整理。

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2009年兩岸經濟展望》全年GDP 中國8.9％ 台灣3.6％
群益投信
2008-09-08
 
美國次級房貸風暴對金融與信用市場衝擊未歇，衍生效應擴及全球，歐元區第二季經濟成長年率衰退0.2%，日本經濟年率衰退2.4%，歐元區與日本第三季經濟成長年率仍有下滑的疑慮，三大經濟體占全球經濟規模接近五成，這些地區消費力驟減，恐間接衝擊全球供應鏈，2008年高度成長的新興市場也明顯受到波及，2009年在次貸與通膨餘震下，全球經濟成長減緩，兩岸經濟體亦難以置身事外，群益證劵預估2009年中國GDP增速減緩至8.9%左右，台灣經濟成長率下滑至3.6%。

全球景氣減緩對於代工重鎮中國與島國經濟的台灣相當不利，隨美國經濟走緩，而波及歐、日等國，加以新興經濟體飽受物價高漲威脅，景氣已見趨緩，勢將間接影響中國與臺灣出口訂單表現。根據Global Insight 8月最新資料顯示，2008年全球經濟成長率將由2007年3.9％大幅降為3.0％，為2003年成長2.7％以來的最低數字。群益證劵認為2009年中國出口增速將繼續放緩到16%，比2008年放緩4個百分點，貿易順差將同比衰退15.35%，淨減少約409億美元，2009年臺灣出口成長將由2008年的5.1%下滑至4%。

由於中國政府換界和災後重建等因素，2008年投資增速將保持較高的水準，但房地產市場調整未結束，新開工總投資額減少，企業原材料和人力成本上升，企業利潤壓縮將壓制中國企業投資需求，群益證券預估2009年全社會固定資產投資增速為20%, 比08年放緩3.5個百分點。此外，全球景氣下滑，台灣企業投資轉趨保守，加上營建工程量衰退，預估2008年民間投資負成長0.5％，但是2009年台灣政府放寬對大陸投資及大陸來台投資之限制，兩岸經貿交流有助改善投資環境及提高企業競爭力，更能吸引企業資金回流投資，政府推動都市更新亦有助提升民間投資動能，預估2009年台灣民間投資成長6.5％。

2008年前7個月份中國消費高成長的力道未來可能不復所見，群益證券對未來消費增長持相對謹慎的態度：一方面2008年以來的財富縮水效應非常明顯，將抑制消費需求，另一方面整體經濟放緩導致居民收入增速下滑，此外，資源價格改革勢在必行，通膨預期也將抑制消費需求。綜合來看，群益預估2009年消費增速17%，比08年放緩3個百分點。另一方面，台灣從油、電及燃氣相繼調漲後，2008年6月起台灣通膨情勢即明顯升高，造成實質薪資下滑、股市下挫，負值財富效果使民間消費雪上加霜，2008年全年民間消費實質成長1.3％，預計2009年全球景氣逐漸回穩、通貨膨脹壓力減輕導致實質購買力上升，加上兩岸週末包機直航與開放陸客來台觀光效益應可逐漸顯現，以及2008年基數偏低下，民間消費可望回溫，預估2009年台灣民間消費成長2.1％。

綜合來看，拉動中國GDP增長的驅力在2009年都將遇到眾多不利因素，群益預估2009年中國GDP增速為8.9%。2009年全球大環境持續減緩，臺灣亦難以置身於外，雖然民間消費與投資成長略微回溫，但是成長力道有限，不足以彌補外貿成長的下滑，預估2009年臺灣經濟成長率下滑至3.6%。

由於食品價格的逐步回落以及去年同期高基數的原因，群益評估物價趨勢有望繼續回落，但需要密切關注CPI逐步下行也留給政府再次上調油、電價格等要素的空間，一旦價格管制全面放開，將導致物價維持在高檔，群益認為，大陸資源價格改革調整將會逐步反映在物價上，因此，中國2009年全年CPI將在5%左右。2008年台灣物價隨原物料及油電燃料成本壓力漸次傳遞至下游產品，加上8月風災造成農損、10月電價亦將再次調整， 2008年全年CPI為4.1％；而2009年原油與農工原料價格可望緩步回跌，且在2008年相對基期較高之下，通膨情勢可望紓緩，預估2009年CPI減緩至2％。

 
 
以上內容由各投資機構提供，為純屬研究性質，僅作參考，使用者應明瞭其參考性，審慎考量本身之投資風險，使用者若依本資料投資發生損失須自行負責，聯合理財網對資料內容錯誤、更新延誤不負任何責任。

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一、全球金融市場昨日收盤行情

指數

收盤

漲跌

中國上證指數

2143.42

-59.03

日經指數

12515.82

-108.64

恒生指數

20794.27

+860.99

道瓊斯指數

11510.74

+289.78

納斯達克指數

2269.76

+13.88

標普500

1267.79

+25.48

德國DAX指數

6263.74

+136.30

二、歐美股市綜述

美國股市，周一收盤全線走高，受美國政府接管兩大抵押貸款公司房利美和房地美消息提振，但這兩家政府資助企業出現大幅下挫。歐洲股市，周一大漲,受法國保險商AXA等金融股帶動,因美國政府救助按揭貸款房利美和房貸美。

美國股市，道瓊斯工業股票平均價格指數收盤漲289.78點，至11510.74點，漲幅2.58%；標準普爾500指數漲25.48點，至1267.79點，漲幅2.05%。兩指數均創下1個月最大漲幅。納斯達克綜合指數僅上漲13.88點，至2269.76點，漲幅0.62%。歐洲三大股市方面，德國DAX指數收高2.22%,報6,263.74點;法國CAC-40指數大漲3.42%,報4,340.18點.英國富時100指數周一大部分交易受阻,最終勁升3.92%,報5,446.3點。

三、黃金能源

紐約商業期貨交易所(NYMEX)原油期貨周一收盤基本持平，結束了此前連續六個交易日的跌勢，受石油輸出國組織供給問題影響。NYMEX08年10月原油期貨漲11美分，至106.34美元/桶，漲幅0.1%。

紐約商品期貨交易所(COMEX)期金周一收盤下跌，金價在午盤失去了前夜獲得的支撐，之前聯邦國民抵押貸款協會和聯邦住房貸款抵押公司的相關消息引發美元下滑，但美元在午盤開始強勁上漲，同時油價下挫。COMEX08年12月期金下跌30美分，至每盎司802.50美元。

四、國際彙市分析

紐約彙市，周一，美元兌歐元繼續走高，此前美國財政部宣佈對聯邦國民抵押貸款協會和聯邦住房貸款抵押公司實施救助。美元兌歐元周一升至11個月高點，美國政府周日宣佈接管房利美和房地美，此舉提振了市場對美國經濟和資産的信心。許多市場人士認爲美國股市周一的上漲難以持續，不過市場認爲美元兌歐元的漲勢不會受到威脅。歐元兌美元最低跌至1.4053美元，英鎊兌美元也再度創出兩年半新低，最低下探1.7473美元。道瓊斯工業股票平均價格指數收盤上漲近300點，幫助美元在尾盤上漲超過0.5日元，由108.00日元左右最高升至108.65日元。外匯市場人士依然看好美元，因爲仍然對歐洲經濟可能接近衰退及央行袖手旁觀感到擔憂。大宗商品價格的下跌也對美元構成支援。不過對於颶風Ike和其可能對油價造成影響的擔憂對歐元構成一些支撐。一些交易員對於美國財政部救助計劃的有效性存在懷疑，導致美元兌日元收窄了一些漲幅。但由於資金出於避險目前從歐元、新興市場貨幣和大宗商品相關貨幣流出，美元還是維持漲勢。不過，美元兌歐元的漲勢未來可能會因市場人士進行重新評估以及持續的擔憂而受阻。

◆歐元/美元 (EUR/USD)

支撐1.4150/1.4050、阻力1.4250/1.4350

◆英鎊/美元 (GBP/USD)

支撐1.7500/1.7400、阻力1.7700/1.7800

◆美元/瑞朗 (USD/CHF)

支撐1.1175/1.1075、阻力1.1375/1.1475

◆美元/日元 (USD/JPY)

支撐107.00/106.00、阻力109.00/110.00

◆澳元/美元 (AUD/USD)

支撐0.8050/0.7950、阻力0.8250/0.8350

◆美元/加元 (USD/CAD)

支撐1.0550/1.0450、阻力1.0750/1.0850

五、今日重要資料

07:01

英國

8月BRC總體零售銷售(年率)

1.70%

07:01

英國

8月BRC同店零售銷售(年率)

-0.90%

07:01

英國

NIESR至8月三個月GDP預估

0.10%

影響★

07:01

英國

至8月三個月RICS房價指數

-83.9

影響★

09:30

澳大利亞

7月房屋投資貸款(月率)

-0.30%

09:30

澳大利亞

7月季調後房屋貸款(月率)

-3.70%

09:30

澳大利亞

7月季調後零售銷售(年率)

3.19%

影響★

09:30

澳大利亞

7月季調後零售銷售(月率)

-1.00%

影響★

09:30

澳大利亞

8月NAB商業信心指數

-9

09:30

澳大利亞

8月NAB商業景氣指數

-5

12:00

新西蘭

8月REINZ房屋銷售(年率)

32.60%

14:00

日本

8月機械工具訂單(年率)

-8.90%

14:00

德國

7月季調後貿易帳(億歐元)

181

影響★

14:00

德國

7月季調後進口(月率)

4.20%

14:00

德國

7月季調後出口(月率)

-0.10%

14:00

德國

7月經常帳(億歐元)

185

16:30

英國

7月工業産出(年率)

-1.60%

影響★

16:30

英國

7月工業産出(月率)

-0.20%

影響★

16:30

英國

7月製造業産出(年率)

-1.30%

16:30

英國

7月製造業産出(月率)

-0.50%

16:30

英國

8月季調後核心生産者輸出物價指數(年率)

6.60%

16:30

英國

8月季調後核心生産者輸出物價指數(月率)

0.30%

16:30

英國

8月季調後生産者輸入物價指數(月率)

-0.60%

影響★

16:30

英國

8月未季調生産者輸出物價指數(年率)

10.20%

影響★

16:30

英國

8月未季調生産者輸出物價指數(月率)

0.40%

影響★

16:30

英國

8月未季調生産者輸入物價指數(年率)

30.10%

影響★

19:45

美國

上周ICSC-瑞銀連鎖店銷售(較上周)(至0906)

0.10%

19:45

美國

上周ICSC-瑞銀連鎖店銷售(年率)(至0906)

2.20%

20:15

加拿大

8月新屋開工(萬戶)

18.65

20:55

美國

上周紅皮書商業零售銷售(年率)(至0906)

1.70%

20:55

美國

上周紅皮書商業零售銷售(月率)(至0906)

-1.60%

22:00

美國

7月NAR成屋簽約銷售指數(年率)

-12.30%

22:00

美國

7月NAR成屋簽約銷售指數(月率)

5.30%

22:00

美國

7月NAR成屋簽約銷售指數

89

影響★

22:00

美國

7月批發銷售(月率)

2.80%

22:00

美國

7月批發庫存(月率)

1.10%

影響★

22:00

美國

9月IBD消費者信心指數

42.8

05:00

美國

上周ABC/華盛頓郵報消費者信心指數(至0907)

-47

六、今日重要財經事件

01:30 德克薩斯州 美國達拉斯聯儲主席費舍爾發表講話
06:00 墨爾本 澳洲聯儲史蒂文斯出席衆議院經濟事務常務委員會

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【週報】總經分析(0908-0912)

( 2008/09/08 10:03 寶來證券 )

◆台灣利率：

台灣7月對外出口年增率降為8.0%，創一年來首次個位數增幅現象，成長動能已出現鬆動現象。再者，從08年7月外銷訂單年增率下滑至5.52%，創03年5月以來新低可推估，未來出口表現將受到衝擊。另一方面，由於去年基期偏高，是以下半年的出口成長更是難以維持高成長現象，將進一步威脅台灣經濟成長動能。是以預計央行將不至於大幅升息而抑制投資增長。

另外，在外需成長放緩之下內需也顯露疲態，其中08年7月零售業營業額較去年同期減少3.81%；而餐飲業也減少0.81%。若扣除物價因素，實質零售營業額亦下滑7.58%，呈現連續6個月負成長現象，顯示除了物價上漲壓力之外，全球景氣趨緩加以股市低迷不振，已大幅減低民眾的消費力道。且行政院經建會所公布的7月份景氣概況更可反映出當前國內景氣已轉趨低迷。其中，領先指標與同時指標皆呈下跌，對策信號分數亦創下sars以來新低，至於燈號則轉藍燈。

綜上，縱然目前就業以及消費力道皆顯示，台灣經濟成長動能稍有趨緩，但由於第3季通膨壓力仍存，且扣除物價後的實質平均薪資卻負成長3.92%，呈現連續6個月負成長現象，是以央行於9月的理監事會議上仍有可能採取升息手段，以解決實質利率及薪資成長為負的窘境，但在考量國際經濟轉差下，為避免過度刺激外需不振，且不願過度排擠國內投資下，央行仍有可能於9月理監事會議中僅採取升息半碼的方式。

◆匯率：

上週四受出口商拋匯和亞歐時段美元轉弱下，收盤時新台幣兌美元匯率小升0.2分並收於31.479元。週五美元藉前夜優於預期的gdp轉強，新台幣開平走軟，尾盤雖見央行阻貶，但最終匯率貶值4.1分，收在31.520元。本次台幣貶值重要的31.5元關口在8月的最後一個交易日收盤正式失守，在重要關卡突破後且突破去年底至今的下降趨勢後，伴隨美元步步逼人和其他亞洲貨幣走軟下，本週台幣從週一31.593一路貶至週三收盤的31.835元，匯價也持續創下今年2月22日以來新低，目前央行可算是「明示」匯價可以再「貶值」一些，等待市場測試央行下一個底線，而這個底線可能會落在32整數關卡之上些許，另外因近來韓元疲軟，若央行欲拉抬出口已刺激經濟，與台灣互為競爭對手國的韓元走勢將是重點觀察對象，若韓圜貶不停，台幣短期仍屬震盪走軟格局。

《回顧7月台灣經濟數據，在消費與投資續弱、出口明顯下滑及物價上漲壓力攀升下，預期第三季台灣經濟成長應較第二季為低。》

08上半年台灣對外貿易表現延續07下半年強勁走勢，但國內需求方面，消費受物價上漲衝擊，已連續兩季走緩；由於國際景氣趨緩影響企業投資意願，投資亦由第一季正成長轉呈為負的衰退，致經濟成長率由第一季的6.25%明顯滑落至第二季的4.32%，成長力道呈減緩現象。此外，第一季cpi漲幅達3.58%，第二季更攀登至4.19%，顯示國內通膨壓力升高。簡言之，今年上半年台灣在外需仍健、內需轉疲下，經濟成長已開始減緩。

而回顧7月經濟數據，消費方面，7月失業率雖因畢業潮微幅攀升至4.06%，但6月份實質薪資年增率為-3.92%，負成長情況持續惡化；另零售業營業額受物價衝擊衰退3.81%，且剔除物價因素後之實質零售業營業額指數更連月負成長，7月衰退幅度達到-7.58%。由於民眾實質購買力嚴重下滑，難以提振當前低迷的消費信心，是以現階段消費疲弱態勢應將持續。

投資方面，7月資本設備進口年增率不僅續呈負成長，衰退幅度更達-28.86%(以新台幣計價；且製造業投資財年增率下降至0.45%，近乎零成長；反映當前企業不看好未來前景，致其投資意願不振。

外貿方面，7月以新台幣計價之出口年增率由上月之11.30%大幅驟降至0.07%，出口成長明顯減緩；進口年增率亦由上月之12.47%降至4.13%，也呈現減緩走勢。以美元計價之出口年增率由上月之21.27%降至7.95%，進口年增率則由上月之22.52%降至12.30%，主因為新台幣對美元升值所致；貿易順差-4.12億美元。

物價方面，7月cpi上漲率達5.92%，核心cpi亦攀升至4.06%，雙創10年新高，此乃因7月油電價雙漲效應所致。進口物價上漲率17.23%，躉售物價上漲率11.49%。

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總體因素將使下半年產業獲利再惡化

( 2008/09/08 09:48 大華證券 )

美國經濟成長結構已出現明顯改變，此將持續對亞洲出口導向經濟造成衝擊。
出口成長增速的明顯下滑是台灣下半年經濟成長的一大隱憂。

◆美國經濟成長結構的改變將衝擊亞洲出口導向經濟體

美國經濟成長結構已出現明顯改變，此將衝擊亞洲以出口為導向的經濟成長模式。如表一、表二所示，美國第二季經濟成長率修正為2.17%，優於市場預期。其主要原因為出口強勁成長達11%，進口卻衰退2%，貿易逆差的大幅縮減為經濟成長貢獻達1.69 個百分點(或77％。而一向為美國經濟成長主力的內需市場，則因次貸風暴蔓延至今，房市衰退未見見谷，其對經濟成長貢獻度已經滑落自1991 年以來的新低水準，僅只有0.49 個百分點(如圖一。

美國內需與進口成長的衰退，隱含其對國際消費需求的減少。同時出口增速的大幅成長則可能意味著，因為近年來相對弱勢的美元，美國掠奪出口導向國家的貿易市場已見成效。如圖二所示，美元自2005 年即開始走弱，貿易逆差開始縮減，惟當時內需部門仍相當強勁(即對國際商品消費需求仍強，因此對出口導向的經濟體衝擊不大。而自美國4q07 內需出現明顯疲軟之後，到今年上半年為止，此一結構性的改變，對出口導向經濟體所造成的衝擊，尤其是亞洲國家，已有加速並且擴大之勢。我們預估此影響將可能再持續三到四季左右。

◆出口增速下滑將成為台灣下半年經濟成長的隱憂

我國七月份出口貿易出現逆差，在全球景氣未見好轉下，出口成長未來幾月內可能難以好轉，此將成為台灣下半年經濟成長的隱憂。由於我國於台灣接單，海外出口的比重不斷拉高，訂單總額與出口額的差距(即出口乖離率已達26.35％(如圖三，佔我國外銷總值達82％的科技產業，其出口乖離率亦達29％。因此，我們認為由外銷訂單來闡述我國貿易出口狀況以及產業獲利將更具意義。

七月份我國出口成長+7.94％yoy，外銷訂單成長+5.52％yoy，其增速皆出現快速下滑。如圖四所示，我國三大外銷訂單來源國皆呈現下滑趨勢，其中尤以來自中國大陸與香港訂單的下滑最為明顯，對我國衝擊也最大。

我們預估台商佔大陸加工出口貿易總額約16％，而美歐國家又為大陸最大出口貿易國。因此來自大陸外銷訂單的下滑，意味著歐美內需市場的疲弱已逐漸影響到對大陸出口商品的需求，進而影響到我國出口貿易。

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