◆小玉的財經新聞筆記◆

台北股、匯市昨（29）日因薔蜜颱風來襲而休市，中央銀行總裁彭淮南仍一早就進辦公室坐鎮。央行昨日宣布，從寬處理颱風期間退票、提供銀行所需外幣資金融通，並同意各銀行留存於跨行清算專戶的餘額充當準備金，以確保民眾跨行匯款與自動櫃員機（ATM）提領順暢。

央行表示，支票存款戶如果在9月29日、30日發生存款不足遭退票，只要在次一營業日（9月30日及10月1日）重提付訖或由發票人贖回或提存備付款申請註記，一律不列紀錄（包括補票紀錄），並免收手續費。

至於支票存款戶因颱風遭受災害而影響票款清償能力，可檢具證明文件，向辦理退票的金融業者申請核轉當地票據交換所，辦理重大災害註記。

央行表示，辦妥註記者於9月29日至98年3月28日所發生的存款不足退票，在此期間暫時不會因各該退票達三張，而被通報為拒絕往來戶；且民眾如於該期間內辦妥清償贖回、提存備付或重提付訖，註記退票，退票紀錄將不對外提供查詢。

慶豐銀行經營不善，淨值為負七十七億元，最近存款嚴重流失，金管會昨天傍晚宣布，即日起指派中央存款保險公司接管慶豐銀行，委由台灣銀行經營管理。這是第七家被金融重建基金（RTC）接管的銀行，也將是最後一家。

金管會強調，因按重建基金機制處理，慶豐銀行存款人的存款仍可百分之百獲得保障。但未來如果再有金融機構出現問題，將回歸存款保險機制，不管存款人的存款多少，最多只能獲得一百五十萬元理賠。

台銀昨天緊急在慶豐銀行存入一百億元，應付下周慶豐銀開門後可能出現的擠兌潮。

金管會主委陳樹說，慶豐銀行的越南分行、支行將同步被接管，其資本及資產也立即凍結。

目前慶豐銀行在台灣存款戶達七十九萬戶，存款六百十八億多元，金管會強調，存款人的新台幣與外幣存款每一分錢都有保障，所有分行下周一正常營運，自動櫃員機（ATM）照常使用。至於慶豐越南分、支行存戶數有四千六百戶（主要是台商），存款金額約合新台幣廿億元。

陳樹本周二在立院曾說，「慶豐銀行財務比較糟」，造成存款人大量將存款解約；昨天金管會立即接管慶豐銀。陳樹說，慶豐今年一月起月月虧損，淨值早是負數。但因慶豐銀行有越南分行，涉及越南政府管轄權；經連繫，越南政府本周一回覆，支持金管會接管行動。

行政院副院長邱正雄昨晚表示，慶豐銀行財務狀況不好，長期被金融重建基金列管，但慶豐銀行董事長黃世惠一直宣稱會引進外資，金管會也一直等，但迄今沒外資願意投資，政府只好派中央存保接管。

金管會表示，慶豐被接管後，董監事及股東會職權都將停止，董監等重要人員會管制出境，財產凍結。接管慶豐銀行，金融重建基金要賠付多少錢？銀行局長張明道說，實際清理後才知道，估計要花四到六個月。金融界估計，賠付金額可能超過一百億元。

行政院昨（26）日設立「政府協助企業經營資金專案小組」，協助企業解決財務問題。企業若短期資金周轉困難，明年3月底前到期的貸款，可向債權銀行申請展延六個月，展延後還是無法解決困難，明年底前可向債權銀行申請續借。這項措施訂本月29日起實施，近日因毒奶事件受創的企業也適用。

「政府協助企業經營資金專案小組」將負責協助銀行公會辦理相關事宜，小組成員包括財政部、經濟部、中央銀行、經建會及金管會等單位的首長，由財政部長李述德擔任召集人。行政院副院長邱正雄昨天偕同金管會銀行局長張明道、銀行公會理事長張秀蓮，在新聞局召開記者會，說明企業如何申辦。

張秀蓮表示，企業若營運、繳息正常，符合在國內繼續經營，且沒有將國內金融機構貸款資金不當挪用到海外，如果有財務周轉需要，明年3月底到期的貸款，可向金融機構申請展延六個月。中小企業部分是由經濟部中小企業處擔任受理窗口，其他則以工業局為窗口。

她說，若六個月還未紓困，中小企業及非中小企業可在明年底前分別透過經濟部或工業局申請，經評估仍具經營價值者，銀行公會將在一周內召開債權債務協商會議，如果經全體金融機構債權總額二分之一以上同意續借，全體債權金融機構將一體遵循。

邱正雄說，現在經濟比較動盪，銀行放款顯得保守，以致企業資金周轉受影響，這次推出的紓困方案，條件比過去的方案更為寬鬆方便。

工業局表示，對製造業的紓困方式和其他中小企業、商業及貿易業相同，均採用「寬延退票處理」和「債權債務協調」兩套機制；截至目前為止，尚未接獲廠商的求助要求。

配合這次紓困方案，銀行公會昨天也召開理監事聯席會議，通過針對企金放款的「會員自律性債權債務協商及制約機制」，協商機制預訂實施至明年12月底止。（記者陳亮諭、謝佳雯、夏淑賢、林淑媛）

為減緩股票質押斷頭賣壓，以提振台股，立法院財委會昨（24）日決議，建議將股票質押的價值認定，從「市價」改成「市價與淨值孰高」，擇高認定，實施期間半年。此舉有助提高上市櫃公司擔保價值，避免因股價超跌，遭銀行斷頭或要求補足擔保品。

如此一來，等於救了企業大股東，風險卻集中到銀行身上。大型銀行主管昨天聞訊，普遍表示不同意。銀行指出，除非是未上市公司因為沒有市價可參考，否則一般都是用股價做參考指標，若改成以淨值認定，會讓銀行風險大增。

證券分析師則認為，政府擬調整上市公司股票質押價值認定，改採市價、淨值擇高取一，對大股東與公司派是一大利多，但對一般散戶而言，恐怕未蒙其利，先受其害。主因在於一旦上市公司股票質押可用較高的淨值來計算，公司護盤實施庫藏股的意願將大幅降低。

立法院財委會昨天邀請金管會作業務報告，美國金融風暴引發的台股危機，成為立委質詢重點。陳樹在立委質詢時承認，目前台股「超跌」；立委賴士葆表示，既是超跌，代表淨值並不等於實際的市場價值。財委會最後並通過立委余政道等人的提案，建議金管會應將股票質押計算標準，改採淨值或市價為高者當基準，時間以半年為限。

金管會主委陳樹表示，銀行公會明（26）日會討論此案，若能促成，金管會也很期待。

根據現行銀行辦理股票質押貸款業務的作法，對上市櫃股票的質押，都是以市價為鑑價標準，計算貸款成數，大部分約六成。一旦改為市價或淨值擇高，計算貸款成數，應有助提高擔保值，避免因股價超跌，遭銀行斷頭或要求補足擔保品。

分析師指出，上市公司護盤可分兩種，一種是大老闆真的為自家股票抱屈，認為公司股價已經超跌而買進股票；另一種是因為公司質押的股票，因股價下跌面臨擔保品不足的問題，此時實施庫藏股，表面上是護股價，實際上更是要解決擔保品不足的問題。

金管會官員表示，現行股票質押鑑價方式，各銀行實務作法可能不同，但對上市櫃公司股票，都是以市價作為計算標準，例如以前三天或一段時間的市價，來計算貸款成數。

由於部分股票超跌，導致市價比淨值還低，如果改採市價、淨值擇高計算價值，這類股票的擔保價值就不致減損，不會面臨補足擔保品或遭斷頭壓力。

繼毒奶粉、毒牛奶，大陸奶精也檢出三聚氰胺。

衛生署昨天接獲國內知名大廠金車公司主動通報，該公司有八件沖泡式產品添加的植物性奶精檢出三聚氰胺，包括「伯朗」曼特寧、藍山三合一咖啡及雞蓉玉米濃湯等，衛生署已要求全面下架回收。

這也是全球首度自植物奶中檢出三聚氰胺，衛生署表示將儘速通報世界衛生組織，由於金車公司產品也銷往德國，影響層面相當廣，三聚氰胺已演變為全球風暴。

衛生署副署長宋晏仁昨天嚴厲譴責中國大陸，並宣布即日起全面禁止大陸奶粉、乳製品以及植物性蛋白進口。他強調，包括雀巢、克寧等知名奶粉，連含大陸乳製品的冰淇淋、三合一咖啡、濃湯都禁止。

宋晏仁說，他在昨天上午十時左右接獲食品衛生處告知，包括伯朗曼特寧、藍山、焦糖瑪其朵、阿拉比卡、法式香草三合一咖啡及伯朗奶茶、伯朗曼特寧二合一咖啡、金車快煮湯雞蓉玉米濃湯，所使用大陸含乳原料檢出三聚氰胺。宋晏仁說，過去以為只有乳製品可能遭三聚氰胺汙染，沒想到連奶精這類植物製品也無法倖免。

面對愈燒愈烈的三聚氰胺汙染事件，衛生署決定，不只原料奶粉在禁止之列，雀巢、克寧奶粉，甚至冰品、即溶咖啡、奶茶、濃湯等，只要是在大陸製造且含有大陸奶的產品都不能再進口。

食品衛生處說，就算是在大陸已經起運，或等待報關的相關產品，都要退運。直到中國大陸徹底調查、澄清整起事件為止。

禁令一出，包括克寧奶粉及雀巢奶粉、冰品、三合一咖啡受影響外，連日前已檢驗合格的紅牛奶粉、醉爾思冰淇淋、飛燕煉乳等也無法再進口。

至於已進口的中國製含乳、植物乳產品，宋晏仁說：「希望相關業者可以將產品送驗，暫時不要販售。」若民眾手頭上的大陸相關製品，他則建議最好不要吃。

另外，衛生署也表示，即日起，衛生單位也會就國內相關產品進行抽驗，釐清疑慮。

◆ 短線：台股崩盤陷入流動性風險，政策口水護盤，失望性及斷頭賣壓傾巢而出，基本面無用只能等待政府表態，技術指標日KD低檔鈍化，政庥不出手系統性風險將使台股直探5000點須留意，惟崩盤隨時會因國安基金進場逆轉，因此套牢持股可等反彈再減碼，整體持股比例3成。

◆ 中線：台股中線技術指標低檔鈍化，惟短線陷入流性風險，盤勢將因政庥基金進場拉抬逆轉，因此中線持股耐心等待超跌反彈，等波段跌深反彈再減碼，持股比例降至5成。

產業基本面：

◆ 中概股吸人氣成資金避風港，中概收成股如大成、正新、聯強、潤泰全及藍天等指標股補跌重挫，中線題材多具抗跌力，股價修正落入低本益比區間可分批佈局。

◆ 美國金融風暴襲擊台灣金融股暴跌，除壽險公司暴險金額較高，台灣銀行缺乏國際化受創反而較淺，受衝擊小暴跌的官股如合庫、第一金及台企銀，體崟佳的中信金可急跌低接長期投資。

本週觀察重點：

◆ 美國金融風暴趨勢及美股破底後走勢

◆ 台幣匯率及原物料報價

◆ 外資動向及融資變化

◆ 國安基金何時進場

1. 有人接手連動債
2. 等清算
3. 銀行代求償
4. 有人接手雷曼控股

雷曼兄弟宣布破產後，其發行、保證的連動債，未來可能有四種處理方式，第一，找人接手雷曼發行的連動債；第二，靜待雷曼兄弟清算；第三，銀行代為求償；第四，看看是否有金融機構願意接手整個雷曼兄弟控股公司。

目前巴克萊銀行有意接手雷曼部分資產，但據了解，國內連動債部分仍無解。不過，這四種方式都很難保本，時效上以第一種方式較快，但要有回收資金可能打一到三折的心理準備。

中信銀是國內最大財富管理銀行，手上也有最多的雷曼兄弟發行、保證的連動債，共169億元，約22檔連動債；台新銀則有近百億元，約八檔連動債，另外三檔則是由雷曼兄弟子公司擔任計算代理機構，暫時無法贖回。

國內銀行銷售的連動債，都是向海外投資銀行批發再賣給消費者，因此國內銷售連動債的銀行，也只能幫消費者跨海打官司主張債權，拿回連動債的剩餘價值。

不過，打官司曠日費時，國內銀行委託律師後，還要再跨海找熟悉美國法律的當地律師，再等雷曼聲請破產保護期120天後，才能看事情發展提出訴訟等，消費者如果要真的可以拿回錢。銀行主管說，最快可能也要等個三、五年。

台北富邦銀就決定先找人接手雷曼兄弟保證的連動債，「總是得問問看市場價格」，北富銀主管說，現在只能「死馬當活馬醫」，萬一有投資人真的需要現金，多點管道，對投資人的選擇也比較多。

北富銀副總經理黃以孟表示，若市場有買家想接手連動債，會幫大戶轉賣。

據了解，北富銀已接獲香港國際券商報價，竟然還低於三折，回頭詢問投資人要不要以二、三折價格賣出求現？因為價格實在太差，投資人的意願也不高。

另一個問題是，不論是雷曼母公司或子公司發行的連動債，現階段都可以交易轉賣嗎？還有就是轉賣與未來登記債權求償，兩者間有沒有衝突？由於目前還沒敲定委託的律師，而大家對相關事件都缺乏經驗，因此還待釐清。

中信銀主管認為，客戶先持有不要急著賣出，現在有關雷曼兄弟的各式資訊還太混亂，此時出售最吃虧。

國內有約20家銀行都銷售雷曼兄弟連動債，都面對類似問題，就算沒有銷售雷曼兄弟連動債，後續也會擔心，是否還有國際性投資銀行會出事。30家銀行19日集合商討雷曼兄弟求償大計時，17家銀行決定一同加入中信銀與台新銀組成的理律律師事務所求償陣營。

分析師表示，聯電持股散戶數居國內上市公司之冠，股價走勢可視為大盤環境縮影，隨其接連破底，透露市場斷頭壓力仍未解除，何時止穩，是判斷大盤回揚的重要風向球。

受美股17日暴跌影響，晶圓雙雄18日股價均跳空開低，但盤中走勢不同調。台積電盤中一度由黑翻紅，聯電則一路下殺，並觸及跌停價9.49元，後來雖打開跌停，但仍以9.58元收市，下跌0.62元，連日來力撐的面額價位宣告失守。

除了聯電，世界先進（5347）、京元電（2449）等中大型電子股18日也相繼跌破票面；佳世達（2352）、鈺創（5351）等也正面臨10元關卡的保衛戰。

根據統計顯示，台股自5月20日的9,308今年最高點回檔修正至今，在逾700檔上市櫃電子股中，已有二、三百檔的股價已跌破10元的票面價值。其中更有13檔電子股18日收盤價剛剛跌破票面10元價格。佳世達、康舒（6282）、鈺創、華冠（8101）、矽格（6257）、詮鼎（6159）、虹光（2380）、友勁（6142）等也正面臨10元關卡保衛戰。

晶圓廠第四季景氣不甚樂觀，台積電董事長張忠謀也坦言，景氣復甦需要一段時間，暫時保守看待。瑞信證券在新出爐的報告中，對亞洲科技股持「減碼」評等之餘，更對台積電、日月光（2311）等半導體大廠抱持悲觀謹慎看法。

法人指出，晶圓雙雄第四季業績將季下滑二位數以上，成為資金搶出標的，聯電18日股價弱勢之際，台積電18日雖有特定買盤介入，一度翻紅激勵大盤跌幅縮小，但最後一盤也有超過1萬張大單敲出，股價連殺16檔由紅翻黑，收52元，下跌0.9元，顯示市場信心仍然偏弱，後續動能仍值得關切。

聯電第三季營運更面臨旺季不旺的情況，第三季晶圓出貨量將僅較第二季持平，聯電8月營收81.65億元，已被IC設計廠聯發科超越。分析師預估，聯電第四季在市場需求持續疲軟下，業績不易有突出表現，可能較第三季衰退兩位數，但此一預估未獲聯電發言管道證實。

目前晶圓雙雄都還在庫藏股實施期間，其中台積電規劃從8月13日至10月12日起買回額度2.83億股內的庫藏股，但截至9月初最新公告為止，已買回2.78億股，庫藏股額度將滿。

聯電也從8月28日起兩個月內買回自家股票，上限20萬張，18日公告已買回16萬7,659張，執行率為83.82%，但股價仍難逃破底危機。

寶華綜合經濟研究院昨（18）日公布第三季經濟展望預測，除了下修全年經濟成長率為4.1%之外，也預測第三季經濟成長率為2.82%，第四季3.17%，顯示國內景氣可望在第四季回溫。

考量全球景氣趨緩、貿易條件惡化程度降低，及消費持續疲弱等因素，寶華綜合經濟研究院將台灣今年全年經濟成長率從上次預測的4.6%，下修至4.1%；消費者物價上漲率預測值則從3.44%，上調至3.80%。

寶華經濟研究院長梁國源表示，下半年由於全球景氣下滑、國際油價漲勢趨緩，國內消費因物價高漲備受壓抑，企業也受經濟前景不明影響，投資意願低落，內需疲弱情況不易立即改善，下半年經濟成長率將由依賴外需轉為內需。

梁國源指出，內需方面，近年三角貿易逐年增加，也就是美國接單、大陸生產，占經常帳比重偏高，如果三角貿易比率高，在台灣產業關聯性就低，就業效果低、導致工資低、創造的消費成長也低。政府應想辦法讓比率不那麼高，「要設法讓台商回流」。

梁國源說，從2001年到現在，民間消費成長率均低於經濟成長率，這就是三角貿易的效應。民間消費成長率與經濟成長率的差距，至少要回到1996年至2005年兩者差距的平均數，這是比較合理的數字，現在是差太多了。

梁國源認為，下半年經濟成長依賴政府公共支出，政府宣布要透過公共支出來刺激內需，但是執行進度會影響經濟成長。隨著物價漲幅逐季趨緩，且政府追加公共支出預算，多少可帶動第四季消費成長，預測今年民間消費成長率為1.29%。

物價方面，今年上半年消費者物價上漲率（CPI）3.89%，7 月物價反應油電雙漲效應再創新高至5.91 %。不過，7月中旬國際能源與原物料價格開始回落，輸入性通膨壓力將可獲得舒緩，考量油價上漲效應遞減，基期及非夏月電價調幅較小等因素，預測全年CPI為3.8%，第三季、第四季分別為4.8%、2.67%。

寶華經濟研究院表示，近期來看，亞洲四小龍及東協五國（不含新加坡），從2007年到2008年，都是以消費帶動整體經濟成長率，台灣相對來看，今年的內需比較疲弱。

【記者何孟奎／台北報導】在中央銀行調降存款準備率之後，寶華綜合經濟研究院長梁國源昨（18）日指出，央行25日召開理監事會議，調降貼放現率的「可能性是存在的」、「本來央行的貨幣政策就要有前瞻性（forward looking）」。梁國源說，如果央行可以採取前瞻性、及順著國際潮流，大家都把重心從通膨移往經濟成長的角度，在台灣經濟如此低迷的狀況，是有可能降息。如果央行能進一步調降貼放現率，對於提振經濟會有幫助。